股票籌資第九章籌資方式長期債務(wù)籌資租賃籌資短期籌資第一頁，共四十二頁。第一節(jié)股票籌資私募一IPO二SEO三第二頁，共四十二頁。私募發(fā)行定義：

發(fā)行時公司向特定少數(shù)投資者募集資本的一種發(fā)行方式。優(yōu)點：（1）發(fā)行費用相對較低；（2）可以較快地達到募集到所需資本的目的；（3）發(fā)行方式更為靈活。缺點：（1）資本成本較高。（2）限制條款較多，經(jīng)營靈活性受限。第三頁，共四十二頁。公募發(fā)行證券認股權(quán)公開認購公開認購承銷直接銷售只有現(xiàn)在的股東可以收到認股權(quán)，但可以將其銷售給任何投資者承銷直接銷售包銷代銷任何投資者，包括現(xiàn)有股東，都可以購買新發(fā)行的證券`````公募發(fā)行第四頁，共四十二頁。IPO定價方式（1）固定價格方式（fixedpriceoffer）是指承銷商根據(jù)對發(fā)行公司的價格評估，在估價結(jié)果范圍內(nèi)與發(fā)行公司協(xié)商確定一個固定的發(fā)行價格，并根據(jù)該價格向投資者公開發(fā)售。超額認購情況下股票分配方式（1）承銷商根據(jù)投資者的申購數(shù)量按比例分配（2）通過搖號抽簽等方式?jīng)Q定投資者及其所獲股票分配數(shù)量（3）承銷商直接擁有分配股票的權(quán)力第五頁，共四十二頁。IPO定價方式（2）累計投標詢價方式（book-building）基本步驟：

1.確定價格區(qū)間

2.累計投標詢價

3.價格支持費時費力，成本較高；適合大盤股上市。第六頁，共四十二頁。SEO增發(fā)——上市后公開發(fā)行(seasonedpublicoffering,SPO)配股SecondaryEquityoffering第七頁，共四十二頁。第二節(jié)長期債務(wù)籌資

長期借款一債券籌資

二第八頁，共四十二頁。一、長期借款長期借款是指公司向銀行等金融機構(gòu)以及向其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款

長期借款的用途：購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要長期借款的種類：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。第九頁，共四十二頁。一、長期借款（一）長期借款條件⑴獨立核算、自負盈虧、有法人資格；⑵經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍；⑶借款公司具有一定的物資和財產(chǎn)保證，擔保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟實力；⑷具有償還貸款的能力；⑸財務(wù)管理和經(jīng)濟核算制度健全，資本使用效益及公司經(jīng)濟效益良好；⑹在銀行開立賬戶，辦理結(jié)算。第十頁，共四十二頁。一、長期借款長期借款的保護性條款▼

一般性限制條款▼

例行性限制條款▼

特殊性限制條款第十一頁，共四十二頁。二、債券籌資（一）債券籌資品種與創(chuàng)新（1）抵押債券以公司財產(chǎn)作為擔保而發(fā)行的一種公司債券。抵押品：不動產(chǎn)、動產(chǎn)和公司持有的債券、股票按抵押權(quán)分類債券是指公司依照法律程序發(fā)行，承諾按約定的日期支付利息和本金的一種書面?zhèn)鶆?wù)憑證。定額抵押不定額抵押

抵押信托債券第十二頁，共四十二頁。（2）信用債券沒有抵押品，完全靠公司良好的信譽而發(fā)行的債券。信用債券的利率要比同一時期發(fā)行的抵押債券利率略高，其間的利差反映了風險程度的高低。

（3）附屬信用債券（次級債）債券持有人在公司清償時擁有債權(quán)的排列順序低于信用債券和其他債券，但高于優(yōu)先股和普通股。通常附屬債券的貸款成本較高，但如果附屬債券可轉(zhuǎn)換成普通股，則收益率低于信用債券。第十三頁，共四十二頁。（4）零息債券票面利率為零，但卻以低于面值的價格出售給投資人的債券。基本特點：不必支付利息，按低于面值的價格折價出售，到期按面值歸還本金。（5）浮動利率債券票面利率隨一般利率水平的變動而調(diào)整的債券。第十四頁，共四十二頁。（6）收益?zhèn)诠举嵢±麧檿r才支付利息的一種債券。收益?zhèn)?guī)定期限，到期必須還本。收益?zhèn)揭欢〞r期可以轉(zhuǎn)換為普通股票。（7）指數(shù)債券亦稱購買力債券，債券利率隨價格指數(shù)的變動而變動。當通貨膨脹上升時，債券利息也隨之上升，因而可以保護債券持有人不因通貨膨脹而受到損害。（8）附認股權(quán)債券、分離交易可轉(zhuǎn)債在發(fā)行正常債券的同時，附有一份認股權(quán)證。第十五頁，共四十二頁。（二）債券的評級1.評級機構(gòu)與評級標識

世界上最著名評級機構(gòu)：標準普爾公司（Standard&Poor’sCorporation）穆迪公司(Moody’sInvestorsService)達夫菲而普斯信用評級公司(DuffandPhelpsCreditsRatingCorporation)菲奇投資者服務(wù)公司(FitchInvestorsService)第十六頁，共四十二頁。表10-4四大評級公司的評級系統(tǒng)和標識符S&PMoody’sD&PFitch簡單要義AAAAaaAAAAAA一流質(zhì)量，最高安全性AA+Aa1AA+AA+優(yōu)等，高質(zhì)量AAAa2AAAAAA-Aa3AA-AA-A+A1A+A+中上等AA2AAA-A3A-A-BBB+Baa1BBB+BBB+中下等BBBBaa2BBBBBBBBB-Baa3BBB-BBB-BB+Ba1BB+BB+低等，投機型BBBa2BBBBBB-Ba3BB-BB-第十七頁，共四十二頁。缺點●財務(wù)風險較高●限制條件較多優(yōu)點●債券成本較低●可利用財務(wù)杠桿●便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)●保障股東控制權(quán)（六）債券籌資的優(yōu)缺點第十八頁，共四十二頁。第三節(jié)租賃籌資租賃種類一融資租賃租金二租賃對稅收的影響三租賃對資產(chǎn)負債表的影響四租賃籌資與債務(wù)籌資評價五租賃股籌資的優(yōu)缺點六第十九頁，共四十二頁。一、租賃的種類

◎租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。（一）經(jīng)營性租賃▲經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費不能全部補償租賃資產(chǎn)的購置成本

▲租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費用一般由出租方承擔

▲租賃契約一般包含解約條款（二）融資性租賃

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融資租賃的期限一般較長，出租人收取的租金必須等于租賃設(shè)備的全部成本加上租賃投資收益。

▲由承租人負責租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)等。

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融資性租賃禁止中途解約。第二十頁，共四十二頁。★

直接租賃

由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。買賣合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租3.融資租賃的主要形式第二十一頁，共四十二頁。★

售后回租擁有某項資產(chǎn)的公司將資產(chǎn)出售后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租在售后回租中，設(shè)備買方和出租人通常是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。對公司好處：①獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入②

可以繼續(xù)使用設(shè)備第二十二頁，共四十二頁。★

杠桿租賃在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%～20%)由出租人承擔，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購買合同出租人制造商承租人購入租賃合同出租金融機構(gòu)借款合同貸款第二十三頁，共四十二頁。二、融資租賃租金租金是承租人使用租賃物而向出租人支付的對價。租金的構(gòu)成要素（1）設(shè)備的購置成本（2）利息費用（3）出租人收益融資租賃租金的計算方法（1）平均分攤法（2）等額年金法第二十四頁，共四十二頁。三、租賃對稅收的影響

1.經(jīng)營性租賃

租賃費具有稅收抵減的作用，即稅后租賃費＝租賃費×（1－所得稅率）

2.融資性租賃租賃資產(chǎn)的折舊費和租賃費中相當于利息的部分抵減部分所得稅，而不是租賃費用本身享受稅收抵減。第二十五頁，共四十二頁。融資租賃賬務(wù)處理

【例】天地公司從某租賃公司融資性購入機器一臺，設(shè)備總價款50000萬元，雙方約定5年等額支付，每年支付租賃費12

522.82萬元，分別計算各期的融資利息費用，以及還款、折舊的賬務(wù)處理。租賃費用、利息費用和折舊抵稅單位：萬元年份租賃費用租賃費用折舊費用債務(wù)本金利息費用(1)(2)(3)=(1)-(2)(4)年份租賃費用租賃費用折舊費用應(yīng)稅收益抵稅額債務(wù)本金利息費用抵減額(1)(2)(3)=(1)-(2)(4)(5)=(3)+(4)(6)=(5)×30%112522.828522.824000.0010000.0014000.004200.00212522.829204.653318.1710000.0013318.173995.45312522.829941.022581.8010000.0012581.803774.54412522.8210736.301786.5210000.0011786.523535.96512522.8211595.20927.6210000.0010927.623278.28∑62614.11

62614.1118784.23第二十六頁，共四十二頁。項目資產(chǎn)增加前資產(chǎn)增加后經(jīng)營性租賃融資性租賃負債（借款）資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)資本化資產(chǎn)（租賃）總資產(chǎn)負債與股東權(quán)益流動負債長期負債其中：租賃負債股東權(quán)益負債與股東權(quán)益

30005000-8000

20001000-50008000

30005000-8000

20001000-50008000

30005000200010000

200030002000500010000

30007000-10000

20003000-500010000租賃對資產(chǎn)負債表的影響單位：萬元第二十七頁，共四十二頁。第四節(jié)短期籌資商業(yè)信用1商業(yè)票據(jù)2短期借款3第二十八頁，共四十二頁。二、商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預收賬款第二十九頁，共四十二頁。

應(yīng)付賬款的信用條件

一般表達：“2/10，n/30”◆

信用期限：允許買方付款的最長期限。

◆折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。◆

現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。102030098000元100000元

【例】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品。計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率。第三十頁，共四十二頁。5.延期付款的風險（潛在籌資成本）

信用損失

利息罰金

停止送貨

法律追索第三十一頁，共四十二頁。（四）商業(yè)信用籌資的評價優(yōu)勢●易于取得●無須擔保弊端●籌資時間短●籌資限制較大●籌資風險小●隱性成本較大第三十二頁，共四十二頁。三、商業(yè)票據(jù)

商業(yè)票據(jù)是一種以籌資為目的、不以真實的商業(yè)交易行為為基礎(chǔ)，直接向貨幣市場投資者發(fā)行的無擔保本票。

商業(yè)票據(jù)的特點：期限短、交易金額大、風險程度低第三十三頁，共四十二頁。三、商業(yè)票據(jù)

◆臨時性或季節(jié)性資金需求；

◆轉(zhuǎn)換信用，獲取連續(xù)不斷的資金來源；

◆當長期資本市場不能提供令人滿意的長期籌資條件時，公司發(fā)行商業(yè)票據(jù)可暫緩進行長期籌資的時間；

◆補充或替代商業(yè)銀行貸款。滿足各種不同的籌資需求第三十四頁，共四十二頁。四、短期借款（一）無擔保短期借款公司憑借自身的信譽從銀行取得的借款

★信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件主要用于滿足公司生產(chǎn)周轉(zhuǎn)性資金、臨時資金和結(jié)算資金等需求第三十五頁，共四十二頁。五短期籌資策略與計劃

短期籌資策略1現(xiàn)金預算2短期資金籌集計劃3第三十六頁，共四十二頁。一、短期籌資策略

臨時性流動資產(chǎn)由于季節(jié)性或臨時性原因占用的流動資產(chǎn)，如銷售旺季增加的應(yīng)收賬款和存貨等。

永久性流動資產(chǎn)用于滿足公司長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)，如保險儲備中的存貨或現(xiàn)金等。資產(chǎn)（資金存在形態(tài)）