1、第四章 工程工程經濟評價方法 本章要求1熟習靜態、動態經濟效果評價目的的含義、特點；2掌握靜態、動態經濟效果評價目的計算方法和評價準那么；3掌握不同類型投資方案適用的評價目的和方法。 本章重點1投資回收期的概念和計算2凈現值和凈年值的概念和計算3基準收益率的概念和確定4凈現值與收益率的關系5內部收益率的含義和計算6借款歸還期的概念和計算7利息備付率和償債備付率的含義和計算8獨立、互斥或混合型方案的經濟評價方法 本章難點1凈現值與收益率的關系2內部收益率的含義和計算3互斥方案的經濟評價方法第四章 工程工程經濟評價方法1 經濟效果評價目的投資收益率動態投資回收期靜態評價目的工程評價目的靜態投資回收

2、期內部收益率動態評價目的償債才干借款歸還期利息備付率償債備付率凈現值凈現值率凈年值第四章 工程工程經濟評價方法闡明:方案計算期方案經濟壽命期 項 目計算期消費期從建成到全部固定資產報廢為止所經 歷的時間。包括投產期和達產期。建立期從開場施工階段到全部建成投產階產 所需的時間年。特點是只需投入， 沒 有或少有產出。 工程壽命期確實定主要思索主體構造的經濟性、維護的可行性、關聯設備品適用性、經濟方案管理的順應性及預測精度等方面，其確定的能否合理對方案經濟分析的影響很大。一、投資回收期和投資效果系數一靜態投資回收期P t 用投資方案所產生的凈現金收入補償原投 資所需求的時間。實際數學表達式： 評價規

3、范：當P t T0國家或部門行業的基準投資回收期時，可以接受，否那么予以否認。 投資回收期可以自工程建立開場年算起，也可自工程投產年開場算起，但予以闡明。1.按達產年凈收益計算 工程投產后，以到達設計產量后的第一個整 年所獲得的凈收益來計算。式中：P工程的總投資 A年凈收益達產年凈收益計算計算時可按累計凈收益計算 例：新建某工廠一次性投資總額是4億元，建成后投產產量到達設計規范時，該廠的年銷售收入是6億元，年產品運營本錢是5.2億元，試求該廠多少年可以歸還工程的總投資？ 知：P=4億元，A=65.2=0.8億元 所以2.按累計凈收益計算 當年凈收益不等時按此計算 指工程正式投產之日起，累計提供

4、的年凈 收益積累到達投資總額時所需的年限。計算公式：第 T1 年累計凈現金流量的絕對值Pt= T1 + 第T年的凈現金流量T工程各年累計凈現金流量初次為正值的年份數 例：某工程現金流量表如下，求其靜態投資回收期。t 年 末 0123456凈現金流量-550-600-20076312560560 累 計 凈現金流量 -550 -1150 -0 -1274 -962 -402 158解 ：計算累計凈現金流量見上表下方 =61+-402560 =5.72(年)第 T1 年累計凈現金流量的絕對值Pt= T1 + 第T年的凈現金流量二投資效果系數E 指在工程到達設計消費才干后，單位投資的 盈利才干。 表

5、達式： 評價規范：當E E0國家或部門行業的基準投資 收益率時，可以接受，否那么予以否認E =P=1P tA 常用的目的：投資利潤率=年利潤總額年平均利潤總額總投資100%投資利稅率=年利稅總額利潤+稅金總投資100%資本金利潤率=年利潤總額100%資本金 例.某新建工程總投資65597萬元。兩年建立，投產后運轉10年，利潤總額為155340萬元，銷售稅金及附加56681萬元，自有資本金總額為00萬元，國家投資10600萬元。其他為國內外借款。試計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率及靜態投資回收期。 解：投資利潤率=1553401065597100%=23.7%投資利稅率=(155340+

6、56681) 1065597100%=32.3%資本金利潤率=100%=114.2%1553401000靜態投資回收期AP15534010P t =65597= 4.22 年 投資回收期和投資效果系數兩個判據的優點是簡單易懂，并且在一定程度上思索了貨幣的時間要素。其缺陷是太粗糙，沒有全面思索投資方案整個壽命期內現金流量的大小和發生的時間。 二、凈現值(NPV) 一凈現值的計算 凈現值以做決策所采用的基準時點或基 準年為規范，把不同時期發生的現 金流量或凈現金流量按基準收益 率折算為基準時點的等值額，求其代 數和即得凈現值。5000 0 1 2 42000 4000 7000 1000 3NPV

7、 0 1 2 3 4 式中： CICO t第t年的凈現金流量 n 投資方案的壽命期 ic 基準收益率 二 評價規范： 當 NPV0時，可以接受，否那么予以否認 由于：NPV0時，收益超越預先確定的收益程度ic NPV=0時，收益剛好到達預先確定的收益程度ic NPV0，所以，該方案是可取的。 (三)基準收益率基準貼現率 在計算凈現值目的時，利率 i 是一個重要的參數。在方案評價和選擇中所用的這種利率被稱之為基準貼現率、最低期望收益率MARRMinimum Attractive Rate of Return)等，是決策者對技術方案投資的資金的時間價值的估算或行業的平均收益率程度，是行業或主管部門

8、重要的一個經濟參考數，由國家公布。 假設這種基準貼現率算出某投資方案的凈現值等目的為負值，那表示該方案并沒有到達該部門和行業的最低可以到達的經濟效果程度，資金不應該運用在這個方案上，而應投向其他工程方案。因此，基準貼現率也可以了解為一種資金的時機費用Opportunity Cost)。 確定基準收益率應思索的主要要素有資金本錢目的利潤投資風險資金限制 基準貼現率定得太高，能夠會使經濟效益好的方案被回絕； 假設定得太低，那么能夠會接受過多的方案，其中一些的效益并不好。 基準貼現率不同于貨款利率，通常要求： 基準貼現率貨款利率根底影響要素第四章 經濟效果評價目的與方法 基準折現率：是投資者對資金時

9、間價值的最低期望值 影響要素：取兩者中的最大的一個作為r1a. 加權平均資本本錢b. 投資的時機本錢c. 風險補助率風險報酬率：用r2表示d. 通貨膨脹率：用r3表示 確定：a. 當按時價計算工程收支時， b. 當按不變價錢計算工程收支時 正確確定基準收益率，其根底是資金本錢、時機本錢，而投資風險、通貨膨脹和資金限制也是必需思索的影響要素。取兩者中的最大的一個作為r1折現率 i 的選取：1. i ic行業基準收益率，是常用的參數2. i i0計算折現率3. i is社會折現率，假設1，2都不能取時才用此規范(四) 凈現值率(NPVR) 單位投資現值所能帶來的凈現值NPVR=NPVKPKP全部投

10、資現值之和NPVR0 方案才可行凈終值NFV1.方案的凈終值NFV，是指方案在壽命期內各年的凈現金流量CICOt ，按照一定的折現率 i，折現到期末時的終值之和，其表達式為： 0100012345300300300300500i=10%421.02NFV10%= -1000(1+10%)5 +300(1+10%)4 +300(1+10%)3+300(1+10%)2 +300(1+10%)1 + 500 =-1000 (F/P,10%,5) +300(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+500 =421.022.判別準那么：用凈終值目的評價單個方案的準那么是：假設NFV 0，那么方案是經

11、濟合理的；假設NFV 0，那么方案應予否認。假設方案的凈終值大于零，那么表示方案除能到達規定的基準收益率之外，還能得到超額收益；假設方案的凈終值等于零，表示方案正好到達了規定的基準收益率程度； 假設凈終值小于零，那么表示方案達不到規定的基準收益率程度。凈年值NAV1.方案的凈年值NAV，它是經過資金等值計算，將工程的凈現值或凈終值分攤到壽命期內各年的等額年值。與凈現值是等效評價目的。其表達式為：NAV10%= 261.42(A/P,10%,5) = 421.02(A/F,10%,5) =68.960100012345300300300300500i=10%421.02261.4268.962.

12、判別準那么：用凈年值目的評價單個方案的準那么是：假設NAV 0，那么方案是經濟合理的；假設NAV 0，那么方案應予否認。假設方案的凈年值大于零，那么表示方案除能到達規定的基準收益率之外，還能得到超額收益；假設方案的凈年值等于零，表示方案正好到達了規定的基準收益率程度； 假設凈年值小于零，那么表示方案達不到規定的基準收益率程度。費用現值與費用年值費用現值的計算式為費用年值的計算式為 例：某工程有方案A、B，均能滿足同樣的需求，但各方案的 投資及年運營費用不同，如表所示。在基準折現率 i。15的情況下，計算費用現值與費用年值.二個方案的費用數據表 單位：萬元方案期初投資15年運營費用610年運營費

13、用A701313B1001010PC(15%)A=70+13P/A,15%,10=.2AC(15%)A=70(A/P,15%,10)+13=26.9 131370APC(15%)B=100+10P/A,15%,10=150.2AC(15%)B=100(A/P,15%,10)+10=29.9 1010100B判別準那么：用費用現值、費用年值目的評價多個方案的準那么是：PC最小者為優AC最小者為優例：三個采暖方案的費用數據表總投資年運營費用（110年）A20060B24050C30035用費用現值和費用年值進展比較并選擇最優方案i=10%PC10%A=200+60P/A，10%，10=568.64

14、PC10%B=240+50P/A，10%，10=547.2PC10%C=300+35P/A，10%，10=515.04AC10%A=200A/P，10%，10+60=92.55AC10%B=240A/P，10%，10+50=89.06AC10%C=300A/P，10%，10+35=83.82例：畫出現金流量圖并求凈現值、凈年值。i0=10%年0123456凈現金流量-50-804060606060累計凈現金流量-50-130-90-303090150凈現金流量折現值-50-72.7333.0645.0840.9837.2633.87累計凈現金流量折現值-50-122.73 -89.67 -44

15、.59 -3.61 33.65 67.51 例：某工程工程的現金流量如下表 單位：萬元年份012349凈現金流量-300-1208090100假設基準收益率為 10，試計算凈現值，并判別工程工程能否可行？ 解：NPV=-300-120(P/F,i,1)+80(P/F,i,2) +90(P/F,i,3),+100(P/A,I,6)(P/F,I,3)NPV=82.19510 工程可行三、內部收益率internal rate of return一內部收益率的定義 指方案壽命期內可以使凈現金流量的 凈現值等于零的利率。 如 n方案的壽命期， ir 代表內部收益率， 那么ir必需滿足： 二內部收益率的經

16、濟含義 假定一個工廠用1000元購買了一套設備，壽命為4年，各年的現金流量如以下圖所示。按公式求得內部收益率ir =10%。 這表示尚未恢復的即仍在占用的資金在10%的利率的情況下，工程方案在壽命終了時可以使占用資金全部恢復。詳細恢復過程如以下圖所示。400 370 220 240 1000 700 400 200 0 1 2 3 4 1100 770 440 資金的恢復過程 0 1 2 3 4400 370 220 1000 240 220 假設第4年年末的現金流入不是220元，而是260元，那么按10%的利率，到期末除全部恢復占用的資金外，還有40元的富有。為使期末剛好使資金全部恢復，利率

17、還可高于10%，即內部收益率也隨之升高。因此，內部收益率可以了解為工程工程對占用資金的一種恢復才干，其值越高，普通來說方案的經濟性越好。 內部收益率是這項投資實踐能到達的最大收益率，反映了工程所占用的資金盈利率，是調查工程盈利才干的一個主要動態目的。內插試算i1、i2, 實踐采用三內部收益率的計算方法 NPV2 ii1i2NPV1 irNPV0|i2 - i1|5ir =i1 + NPV 1 i2 i1 NPV1 + NPV2NPV1| NPV2 |ir i1i2 ir = 四 評價規范： ir ic，那么 NPV0 可行 ir ic，那么 NPV=0 可行 ir ic，那么 NPV0 不可行

18、iric 可取 普通說來，i ir , NPV=0 , PtN , 計算期內方案的投資剛好回收。例：根據下表中的數據計算方案的內部收益率年012345凈現金流量-100010204040NPV=-100+20P/A，IRR，3+10P/F，IRR，2 +40P/A，IRR，2P/F，IRR，3=01、設i1=5%，計算NPV5% 假設NPV5%0，那么 IRR5% 假設NPV5%0，那么 IRR5%NPV5%=-100+20P/A，5%，3+10P/F，5%，2 +40P/A，5%，2P/F，5%，3=25.970因此，IRR5%2、設i2=10%5%，計算NPV10% 假設NPV10%0，那

19、么IRR10% 假設NPV10%0，那么IRR10% NPV10%=-100+20P/A，10%，3+10P/F，10%，2 +40P/A，10%，2P/F，10%，3=10.170因此，IRR10%3、設i3=15%，計算NPV15% 假設NPV15%0，那么IRR15% 假設NPV15%0，那么IRR15%NPV15%=-100+20P/A，15%，3+10P/F，15%，2 +40P/A，15%，2P/F，15%，3=-4.020因此，IRR15%4、計算IRRIRR=10%+ =13.58%NPV10%15%-10%NPV10%+ NPV15%五內部收益率和凈現值的關系從左圖可以看出，

20、當i0,當i ir 時，NPV(i)0 方案可行 NAV=4.62萬元0 方案可行 IRR=17.2%12% 方案可行 四、動態投資回收期Pt1. 經濟含義：在給定的基準收益率下，用方案各年的凈收益的現值來回收全部投資現值所需的時間。2. 表達式： 3. 評價規范：Pt T0 ，此時 NPV 0 ，方案可取。4. 計算方法：兩種情況 1等額年收益的Pt(1+i) Pt=AAPi兩邊取對數,得P =A(1+i) Pt 1i(1+i) Pt (1+i)- Pt =AAPi =1APiA知012Pt？P知i知2) 非等額年收益回收投資Pt列表計算 實踐任務中常用 注：假設方案的回收期不長和基準收益率

21、不大時，可恣意選靜態或動態投資回收期來計算，而假設靜態投資回收期較長而基準收益率較大時，那么必需求計算動態投資回收期。Pt= T 1第 T 1 年累計凈現金流量現值的絕對值第 T年凈現金流量現值T累計凈現金流量現值初次出現正值的年份數 例：某建立工程，征收土地費為28萬元，工期2年，到建成投產時，建立單位管理費為16萬元，建筑及安裝工程費用1200萬元，設備購置費用340萬元，投產后每年可獲得凈利潤240萬元，銀行貸款年利率12，求該工程的動態投資回收期。解：16+1200+3401556到第2年為止的總投資為K=28(1+12%)2+1556 =1591(萬元)Pt240028123i121556240159101PtPt-lg(1- )240159112lg(1+12%)=14.01Pt= Pt+2=16.01(年) 例3：某工程有關數據見下表。設基準收益率為10，壽命期為6年，求該工程的凈現值和動態投資回收期。年 序（年）123456凈現金流量（萬元）-2006060606060方法一：用列表計算可直接求得，較簡便。年序（年）123456凈現金流量-2006060606060凈現金流量現值（P/F,10%,t）-181.8249.5845.0840.9837.2533.87累計凈現金流量現 值-181.82-132.24-87.16-46.18-8.9