1、2003年注冊會計師全國統一考試財務成本管理試題及答案本試卷使用的折現系數如下表:（1）復利現值系數表N5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892920.90700.89000.87340.85730.84170.82640.81160.797230.86380.83960.81630.79380.77220.75130.73120.711840.82270.79210.76290.73500.70840.68300.65870.635550.78350.74730.71300.68060.64990.

2、62090.59350.5674（2）年金現值系數表N5%6%7%8%9%10%11%12%10.95240.94340.93460.92590.91740.90910.90090.892921.85941.83341.80801.78331.75911.73551.71251.690132.72322.67302.62432.57712.53132.48692.44372.401843.54603.46513.38723.31213.23973.16993.10243.037354.32954.21244.10023.99273.88973.79083.69593.6048一、單項選擇題（本

3、題型共10題,每題1分,共10分。每題只有一個正確答案,請從每題的備選答案中選出一個你認為正確的答案,在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。答案寫在試題卷上無效。）1.下列預算中,在編制時不需以生產預算為基礎的是（ ）。A.變動制造費用預算B.銷售費用預算C.產品成本預算D.直接人工預算2.下列關于"有價值創意原則"的表述中,錯誤的是（ ）。A.任何一項創新的優勢都是暫時的B.新的創意可能會減少現有項目的價值或者使它變得毫無意義C.金融資產投資活動是"有價值創意原則"的主要應用領域D.成功的籌資很少能使企業取得非凡的獲利能力3.下列事項中,會導

4、致企業報告收益質量降低的是（ ）。A.固定資產的折舊方法從直線折舊法改為加速折舊法B.投資收益在凈收益中的比重減少C.應付賬款比前期減少D.存貨比前期減少4.某企業面臨甲、乙兩個投資項目。經衡量,它們的預期報酬率相等,甲項目的標準差小于乙項目的標準差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（ ）。A.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均大于乙項目B.甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目C.甲項目實際取得的報酬會高于其預期報酬D.乙項目實際取得的報酬會低于其預期報酬5.某零件年需要量16200件,日供應量60件,一次訂貨成本25元,單位儲存成本1元/年。假設一年為360天。需求是均勻

5、的,不設置保險庫存并且按照經濟訂貨量進貨,則下列各項計算結果中錯誤的是（ ）。A.經濟訂貨量為1800件B.最高庫存量為450件C.平均庫存量為225件D.與進貨批量有關的總成本為600元6.假設中間產品的外部市場不夠完善,公司內部各部門享有的與中間產品有關的信息資源基本相同,那么業績評價應采用的內部轉移價格是（ ）。A.市場價格B.變動成本加固定費轉移價格C.以市場為基礎的協商價格D.全部成本轉移價格7.下列關于資本結構的說法中,錯誤的是（ ）。A.迄今為止,仍難以準確地揭示出資本結構與企業價值之間的關系B.能夠使企業預期價值最高的資本結構,不一定是預期每股收益最大的資本結構C.在進行融資決

6、策時,不可避免地要依賴人的經驗和主觀判斷D.按照營業收益理論,負債越多則企業價值越大8.下列關于安全邊際和邊際貢獻的表述中,錯誤的是（ ）。A.邊際貢獻的大小,與固定成本支出的多少無關B.邊際貢獻率反映產品給企業做出貢獻的能力C.提高安全邊際或提高邊際貢獻率。可以提高利潤D.降低安全邊際率或提高邊際貢獻率,可以提高銷售利潤率9.下列各項中,屬于"直接人工標準工時"組成內容的是（ ）。A.由于設備意外故障產生的停工工時B.由于更換產品產生的設備調整工時C.由于生產作業計劃安排不當產生的停工工時D.由于外部供電系統故障產生的停工工時10.某公司持有有價證券的平均年利率為5%,公

7、司的現金最低持有量為1500元,現金余額的最優返回線為8000元。如果公司現有現金20000元,根據現金持有量隨機模型,此時應當投資于有價證券的金額是（ ）元。A.0B.650OC.12000D.18500二、多項選擇題（本題型共10題,每題2分,共20分。每題均有多個正確答案,請從每題的各選答案中選出你認為正確的答案,在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂相應的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。答案寫在試題卷上無效。）1.下列關于"引導原則"的表述中,正確的有（ ）。A.應用該原則可能幫助你找到一個最好的方案,也可能使你遇上一個最壞的方案B.應用該

8、原則可能幫助你找到一個最好的方案,但不會使你遇上一個最壞的方案C.應用該原則的原因之一是尋找最優方案的成本太高D.在財務分析中使用行業標準比率,是該原則的應用之一2.下列關于貝他值和標準差的表述中,正確的有（ ）。A.貝他值測度系統風險,而標準差測度非系統風險B.貝他值測度系統風險,而標準差測度整體風險C.貝他值測度財務風險,而標準差測度經營風險D.貝他值只反映市場風險,而標準差還反映特有風險3.下列各項中,可以縮短經營周期的有（ ）。A.存貨周轉率（次數）上升B.應收賬款余額減少C.提供給顧客的現金折扣增加,對他們更具吸引力D.供應商提供的現金折扣降低了,所以提前付款4.放棄現金折扣的成本受

9、折扣百分比、折扣期和信用期的影響。下列各項中,使放棄現金折扣成本提高的情況有（ ）。A.信用期、折扣或不變,折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不變,信用期延長C.折扣百分比不變,信用期和折扣期等量延長一D.折扣百分比、信用期不變,折扣期延長5.下列關于項目評價的"投資人要求的報酬率"的表述中,正確的有（ ）。A.它因項目的系統風險大小木同而異B.它因不同時期無風險報酬率高低不同而異C.它受企業負債比率和債務成本高低的影響D.當項目的預期報酬率超過投資人要求的報酬率時,股東財富將會增加6.下列各項中,會導致企業采取低勝利政策的事項有（ ）。A.物價持續上升B.金融市場利率走

10、勢下降C.企業資產的流動性較弱D.企業盈余不穩定7.下列關于"以剩余收益作為投資中心業績評價標準優點"的表述中,正確的有（ ）。A.便于按部門資產的風險不同,調整部門的資本成本B.計算數據可直接來自現有會計資料C.能夠反映部門現金流量的狀況D.能促使部門經理的決策與企業總目標一致8.下列計算可持續增長率的公式中,正確的有（ ）。A.收益留存率×銷售凈利率×（1十負債/期初股東權益）總資產/銷售額-收益留存率×銷售凈利率×（l十負債/期初股東權益）B.收益留存率×銷售凈利率×（l十負債/期末股東權益）總資產/銷售額-

11、收益留存率×銷售凈利率×（l十負債/期末股東權益）C.本期凈利潤期末總資產×期末總資產期初股東權益×本期收益留存率D.銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期末權益期初總資產乘數9.某公司的市場價值為6億元,擬收購E公司。E公司的市場價值為1億元,預計合并后新公司價值達8.5到億元。E公司股東要求以1.5億元的價格成交,此項并購的交易費用為0.1億元。根據.上述資料,下列各項結論中,正確的有（ ）。A.此項交易的并購收益是1.5億元B.此項交易的并購溢價是0.5億元C.此項交易的共購凈收益是1億元D.此項并購對雙方均有利10

12、.當一家企業的安全邊際率大于零而資金安全率小于零時,下列各項舉措中,有利于改善企業財務狀況的有（ ）。A.適當增加負債,以便利用杠桿作用,提高每股收益。B.增加權益資本的比重C.降低勝利支付率D.改善資產質量,提高資產變現率三、判斷題（本題型共10題,每題正1.5分,共15分。請判斷每題的表述是否正確,你認為正確的,在答題卡相應位置上用2B鉛筆填涂代碼"",你認為錯誤的,填涂代碼"×"。每題判斷正確的得1.5分;每題判斷錯誤的倒扣1.5分;不答題既不得分;也不扣分。扣分最多扣至本題型零分為止。答案寫在試題卷上無效）1.從ABC公司去年年末的資產

13、負債表、利潤和利潤分配表及相關的報表附注中可知,該公司當年利潤總額為3億元,財務費用2000萬元,為購置一條新生產線專門發行了1億元的公司債券,該債券平價發行,債券發行費用200萬元,當年應付債券利息300萬元。發行公司債券募集的資金已于年初全部用于工程項目。據此,可計算得出該公司去年已獲利息倍數13。（ ）2.由于通貨緊縮,某公司不打算從外部融資,而主要靠調整股利分配政策,擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明,該公司資產、負債與銷售總額之間存在著穩定的百分比關系。現已知資產銷售百分比為60%,負債銷售百分比為15%,計劃下年銷售凈利率5%,不進行股利分配。據此,可以預計下年銷售

14、增長率為12.5%。（ ）3.構成投資組合的證券A和證券B,其標準差分別為12%和8%。在等比例投資的情況下,如果二種證券的相關系數為1,該組合的標準差為10%;如果兩種證券的相關系數為-l,則該組合的標準差為2%。（ ）4.ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下:該投資項目適用的所得稅率為30%,年稅后營業收入為700萬元,稅后付現成本為350萬元,稅后凈利潤210萬元。那么,該項目年營業現金凈流量為410萬元。（ ）5.所謂剩余股利政策,就是在公司有著良好的投資機會時,公司的盈余首先應滿足投資方案的需要。在滿足投資方案需要后,如果還有剩余,再進行股利分配。（ ）6.存貨年需要量、單位存

15、貨年儲存變動成本和單價的變動會引起經濟訂貨量占用資金同方向變動;每次訂貨的變動成本變動會引起經濟訂貨量占用資金反方向變動。（ ）7.按照國際慣例,大多數長期借款合同中,為了防止借款企業償債能力下降,都嚴格限制借款企業資本性支出規模,而不限制借款企業租賃固定資產的規模。（ ）8.在發行可轉換債券時,設置按高于面值的價格贖回可轉換債券的條款,是為了保護可轉換債券持有人的利益,以吸引更多的債券投資者。（ ）9.在使用同種原料生產主產品的同時,附帶生產副產品的情況下,由于副產品價值相對較低,而且在全部產品價值中所占的比重較小,因此,在分配主產品和副產品的加工成本時,通常先確定主產品的加工成本,然后,再

16、確定副產品的加工成本。（ ）10.利用三因素法進行固定制造費用的差異分析時,"固定制造費用閑置能量差異"是根據"生產能量"與"實際工時'之差,乘以"固定制造費用標準分配率"計算求得的。（ ）四、計算分析題（本題型共5題,每小題6分。本題型共30分。要求列示出計算步驟,每步驟運算得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答,答在試題卷上無效。）1.A公司11月份現金收支的預計資料如下:（1）11月1日的現金（包括銀行存款）余額為13700而已收到未入賬支票40400元。（2）產品售價8元/件。9月銷售2000件,10月銷售3

17、0000件,11月預計銷售40000件,12月預計銷售25000件。根據經驗,商品售出后當月可收回貨款的60%,次月收回30%,再次月收回8%,另外2%為壞賬。（3）進貨成本為5元/什,平均在15天后付款。編制預算時月底存貨為次月銷售的10%加1000件。10月底的實際存貨為4000件）,應付賬款余額為77500元。（4）11月的費用預算為85000元,其中折舊為12000元.其余費用須當月用現金支付。（5）預計11月份將購置設備一臺,支出150000元,須當月付款。（6）11月份預交所得稅20000元。（7）現金不足時可從銀行借入,借款額為10000元的倍數,利息在還款時支付。期末現金余額不

18、少于5000元。要求:編制11月份的現金預算（請將結果填列在答題卷第2頁給定的"11月份現金預算"表格中,分別列示各項收支金額）。2.A公司是一個化工生產企業.生產甲、乙、丙二種產品。這三種產品是聯產品,本月發生聯合生產成本748500元。該公司采用可變現凈值法分配聯合生產成本。由于在廢品主要是生產裝置和管線中的液態原料.數量穩定并且數量不大,在成本計算時不計算月末在產品成本。產成品存貨采用先進先出法計價。本月的其他有關數據如下:產品甲乙丙月初產成品成本（元）396001612005100月初產成品存貨數量（千克）18000520003000銷售量（千克）650000325

19、000150000生產量（千克）700000350000170000單獨加工成本（元）1050000787500170000產成品售價（元）456要求:（1）分配本月聯合生產成本;（2）確定月未產成品存貨成本。3.股票A和股票B的部分年度資料如下（單位為%）:年度A股票收益率（%）B股票收益率（%）126132112131527427415212263232要求:（1）分別計算投資于股票A和股票B的平均收益率和標準差;（2）計算股票A和股票B收益率的相關系數;（3）如果投資組合中,股票A占40%,股票B占60%,該組合的期望收益率和標準差是多少?提示:自行列表準備計算所需的中間數據,中間數據保

20、留小數點后4位。4.ABC公司是一個商業企業。現行的信用政策是40天內全額付嗷,賒銷額平均占銷售額的75%,其余部分為立即付現購買。目前的應收賬款周轉天數為45天（假設一年為360天,根據賒銷額和應收賬款期末余額計算,下同）。總經理今年1月初提出,將信用政策改為50天內全額付款,改變信用政策后,預期總銷售額可增20%,賒銷比例增加到90%,其余部分為立即付現購買。預計應收賬款周轉天數延長到60天。改變信用政策預計不會影響存貨周轉率和銷售成本率（目前銷貨成本占銷售額的70%人工資由目前的每年200萬元,增加到380萬元。除工資以外的營業費用和管理費用目前為每年300萬元,預計不會因信用政策改變而

21、變化。上年末的資產負債表如下:資產負債表200×年12月31日資產金額（萬元）負債及所有者權益金額（萬元）現金200應付賬款100應收賬款450銀行借款600存貨560實收資本1500固定資產1000未分配利潤10資產總計2210負債及所有者權益總計2210要求:假設該投資要求的必要報酬率為8.9597%,問公司應否改變信用政策?5.假設資本資產定價模型成立,表中的數字是相互關聯的。求出表中"?"位置的數字（請將結果填寫在答題卷第9頁給定的表格中,并列出計算過程）。證券名稱期望報酬率標準差與市場組合的相關系數貝他值無風險資產?市場組合?0.1?A股票0.22?0.

22、651.3B股票0.160.15?0.9C股票0.31?0.2?五、綜合題（本題型共2題,其中第1題12分,第2題13分。本題型共25分。要求列出計算步驟,每步驟運算得數精確到小數點后兩位。在答題卷上解答,答在試題卷上無效。）1.A公司是一個生產和銷售通訊器材的股份公司。假設該公司適用的所得稅稅率為40%。對于明年的預算出現三種意見:一方案:維持目前的生產和財務政策。預計銷售45000件,售價為240元/件,單位變動成本為200元,固定成本為120萬元。公司的資本結構為,400萬元負債（利息率5%）,普通股20萬股。二方案:更新設備并用負債籌資。預計更新設備需投資600萬元,生產和銷售量不會變

23、化,但單位變動成本將降低至180元/件,固定成本將增加至150萬元。借款籌資600萬元,預計新增借款的利率為6.25%。三方案:更新設備并用股權籌資。更新設備的情況與第二方案相同,不同的只是用發行新的普通股籌資。預計新股發行價為每股30元,需要發行20萬股,以籌集600萬元資金。要求:（l）計算三個方案下的每股收益、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿（請將結果填寫答題卷第11頁中給定的"計算三各方案下的每段收益、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿"表格中,不必列示計算過程）;（2）計算第二方案和第三方案每股收益相等的銷售量;（3）計算三個方案下,每段收益為零的銷售量;（4）根據上述結果分析

24、:哪個方案的風險最大?哪個方案的報酬最高?如果公司銷售量下降至30000件,第二和第三方案哪一個更好些?請分別說明理由。2.資料:（1）A公司是一個鋼鐵企業,擬進入前景看好的汽車制造業。現找到一個投資機會,利用B公司的技術生產汽車零件,并將零件出售給B公司。B公司是一個有代表性的汽車零件生產企業。預計該項目需固定資產投資750萬元,可以持續五年。會計部門估計每年固定成本為（不含折舊）40萬元,變動成本是每件180元。固定資產折舊采用直線法,折舊年限為5年,估計凈殘值為50萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件.B公司可以接受250元/件的價格。生產部門估計需要250萬元的凈營運資本投資。

25、（2）A和B均為上市公司,A公司的貝他系數為0.8,資產負債率為50%;B公司的貝倫系數為1.1,資產負債率為30%。（3）A公司不打算改變當前的資本結構。目前的借款利率為8%。（4）無風險資產報酬率為4.3%,市場組合的預期報酬率為9.3%。（5）為簡化計算,假設沒有所得稅。要求:（1）計算評價該項目使用的折現率;（2）計算項目的凈現值（請將結果填寫在答題卷第14頁給定的"計算項目的凈現值"表格中,不必列示計算過程）;（3）假如預計的固定成本和變動成本、固定資產殘值、凈營運資本和單價只在+-10%以內是準確的,這個項目最差情景下的凈現值是多少（請將結果填寫在答題卷第15頁

26、給定的"計算最差情景下的凈現值"表格中,不必列示計算過程）?（4）分另計算利潤為零、營業現金流量為零、凈現值為零的年銷售量。參考答案2003年注冊會計師全國統一考試財務成本管理參考答案一、單項選擇題1.考察第三章中財務預算這一知識點。問什么預算的編制不需以生產預算為基礎?答案:B銷售費用預算。解析:生產預算是在銷售預算的基礎上編制的,其他預算則是在生產預算上編制的。可參見2003年教材84頁。2.考察第一章的財務管理原則,問“有價值創意原則”的有關論述正確與否。答案:C金融資產投資活動是“有價值創意原則”的主要應用領域。解析:新的創意遲早要被別人效仿,所以其優勢是暫時的,A

27、表述正確;由于新的創意的出現,有創意的項目就有競爭優勢,使得現有項目的價值下降,或者變得沒有意義,B表示正確;“有價值創意原則”的主要應用領域是直接投資,金融資產投資是間接投資,根據資本市場有效原則,進行金融資金投資主要是*運氣,公司作為資本市場上取得資金的一方,不要企圖通過籌資獲取正的凈現值（增加股東財富）,而應當*生產經營性投資增加股東財富,C表述錯誤;D表述正確。可參見2003年教材22、25頁。3.考察第二章中的收益質量分析,相關內容可參見2003年教材67、68頁。問哪些事項會導致企業報告收益質量降低?答案:D存貨比前期減少。注意:這是一道網上爭議很多的題目,爭議集中在A、C上。解析

28、:投資收益比重減少,說明主營業務利潤增加,不會導致收益質量降低,B明顯不符合題意。固定資產折舊方法的改變,加速折舊法前、后期的收益,都有可能對報告收益質量產生影響,但是教材中也明確了加速折舊是穩健主義的選擇,有助于收益質量提高,所以,我認為答案為A不太合適。但是如果出題老師的出題點不在此,而是要考慮折舊方法的改變、加速折舊法前后期的收益,那么答案就可能是“A”。根據2003年教材68頁表2-16中的分析,存貨減少,則經營資產凈增加相應減少,收益質量相對上升;應付賬款減少,無息負債凈減少,收益質量下降,所以答案是C。但是我認為D答案也是合理的,根據2003年教材68頁“（3）收益與經營風險的關系

29、”,存貨減少,意味著流動資產減少,流動性降低,盈利能力提高,但風險加大,收益質量降低。4.考察第四章中的報酬與風險的關系。答案:B甲項目取得更高報酬和出現更大虧損的可能性均小于乙項目。解析:根據題意,乙項目的風險大于甲項目,風險就是預期結果的不確定性,高風險可能報酬也高,所以,乙項目的風險和報酬均可能高于甲項目。5.考察第六章中存貨經濟批量模型下有關指標的計算。答案:D與進貨批量有關的總成本為600元。解析:根據題目,可知是存貨陸續供應和使用的模型,經濟訂貨量=2×25×16200×60/（60-45）1/2=1800件,A正確;最高庫存量=1800-1800&#

30、215;（16200/360）/60=450件,B正確;平均庫存量=450/2=225件,C正確;與進貨批量有關的總成本=2×25×16200×（60-45）/601/2=450元,D不正確。6.考察第十五章中的內部轉移價格,要求選擇符合題意的內部轉移價格。答案:C以市場為基礎的協商價格。解析:以市場為基礎的協商價格適用于非完全競爭的外部市場,且條件之一是:談判者之間共同分享所有的信息資源。可參見2003年教材373頁。7.考察第九章中資本結構的內容。答案:D按照營業收益理論,負債越多則企業價值越大。解析:按照營業收益理論,負債多寡與企業價值無關。可參見2003年

31、教材231頁。8.考察第十三章中有關指標的意義及其之間關系,問安全邊際和邊際貢獻的有關表述是否正確。答案:D降低安全邊際率或提高邊際貢獻率,可以提高銷售利潤率。解析:銷售利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率,安全邊際率或邊際貢獻率,與銷售利潤率同方向、等比例變動,故D不正確。9.考察第十四章中的標準成本的制定,問“直接人工標準工時”的組成內容。答案:B由于更換產品產生的設備調整工時。解析:標準工時包含現有條件下生產單位產品所需的必要的時間,而不包含偶然或意外發生的時間,故,由于設備意外故障產生的停工工時、由于生產作業計劃安排不當產生的停工工時、由于外部供電系統故障產生的停工工時,均不正確。

32、可參見2003年教材350頁。10.考察第六章中的最佳現金持有量的有關計算。答案:A。解析:現金持有上限=3×8000-2×1500=21000元,大于20000元。根據現金管理的隨機模式,如果現金量在控制上下限之間,可以不必進行現金與有價證券轉換。可參見2003年教材165頁。二、多項選擇題1.考察第一章中的財務管理原則。問“引導原則”的有關表述正確與否。答案:CD解析:引導原則不可能幫助你找到一個最好的方案,所以A、B均不正確。可參見2003年教材21頁。2.考察第四章中風險分析的有關內容。問貝他值和標準差各測定什么風險?答案:BD解析:貝他值測度系統風險,而標準差測度

33、整體風險,B、D是同一個意思。3.考察第二章中的財務指標分析。問哪些因素可以縮短經營周期?答案:ABC解析:經營周期=存貨周期+應收賬款周期,A、B、C均可加速存貨或應收賬款的周轉;而D涉及的是應付賬款,與經營周期無關,所以不正確。4.考察第七章中的短期負債籌資。問使放棄現金折扣成本提高的情況。答案:AD解析:信用期延長,公式的分母增大,公式的計算結果減少,B不正確;信用期和折扣期等量延長,公式的分母不變,公式的計算結果不變,C不正確。可參見2003年教材197頁。5.考察第五章中“投資人要求的報酬率”的有關內容。答案:ABCD解析:投資人要求的報酬率可以用資本資產定價模型計算,可以推斷A（貝

34、他系數）、B均正確,可參見2003年教材155頁;投資人要求的報酬率也是債務成本和權益成本的加權平均,故C也正確,可參見2003年教材136頁;D顯然正確。6.考察第八章的股利政策影響因素。問導致企業采取低股利政策的事項有哪些?答案:ACD解析:ACD均可以從教材中直接找到原文,可參見2003年教材209頁;由于權益籌資成本大于債務籌資成本,在金融市場利率走勢下降的情況下,企業完全可以采取高股利政策,而通過債務籌集更低的資金,從而降低加權平均資金成本,B不正確。7.考察第十五章中的投資中心業績評價。問以剩余收益作為投資中心業績評價標準優點有哪些?答案:AD解析:計算剩余收益的資本成本不能從會計

35、資料中得到,B不正確;剩余收益不能夠反映部門現金流量的狀況,C不正確。可參見2003年教材376頁。8.考察第三章的可持續增長率的計算公式。答案:BC解析:這是教材中的公式,可參見2003年教材78頁。9.考察第十章中并購的財務分析。答案:ABD解析:根據題意,并購收益=8.5-6-1=1.5,并購溢價=1.5-1=0.5,并購凈收益=1.5-05-0.1=0.9,所以C不正確,A、B正確;由于并購溢價、并購凈收益均大于0,所以對雙方都有利,D正確。可參見2003年教材242頁。10.考察第十一章的財務失敗預警分析。答案:BCD解析:資金安全率小于0,則要提高權益資本的比重,降低股利支付率可以

36、增加權益資本比重,同時要提供資產變現率,所以B、C、D正確。三、判斷題1.考察已獲利息倍數的計算。根據題意,已獲利息倍數=（3+0.2）/（0.2+0.03）=13.91。答案:錯。2.考察內含增長率的計算。根據題意,設增長率為x,列方程式60%-15%-5%×（1+x）/x=0,解得x=12.5%。答案:對。3.考察相關系數的計算。根據題意,相關系數為1時,組合的標準差為各證券標準差的簡單算術平均數,組合標準差=（12%+8%）/2=10%;相關系數為-1時,組合標準差=0.5×0.5×1×0.12×0.12+2×0.5×

37、0.5×（-1）×0.12×0.08+0.5×0.5×1×0.08×0.081/2=0.02。可參見2003年教材123頁。答案:對。4.考察營業現金流量的計算。注意題目給出是稅后收入和稅后付現成本。根據題意,折舊=（700-350）/（1-30%）-210/（1-30%）=200,現金流量=稅后凈利+折舊=210+200=410,或者,現金流量=稅后收入-稅后付現成本+折舊×稅率=700-350+200×30%=410。答案:對。5.考察剩余股利政策的含義。剩余股利政策首先必須滿足企業的目標資本結構（最

38、優資本結構）,并在此前提下確定應從盈余中用以投資的資金。可參見2003年教材210頁。答案:錯。6.考察經濟訂貨量的計算中各因素變動的影響。根據公式,單位存貨年儲存變動成本的變動會引起經濟訂貨量占用資金反方向變動,每次訂貨變動成本的變動則引起經濟訂貨量占用資金同方向變動。可參見2003年教材174頁。答案:錯。7.考察借款合同的有關條款。在教材中可以找到與題目論述對應的原文。可參見2003年教材188頁。答案:錯。8.考察可轉換債券的贖回條款。答案:錯。9.考察聯產品成本計算順序。在分配主產品和副產品的加工成本時,通常先確定副產品的加工成本,然后再確定主產品的加工成本。可參見2003年教材31

39、5頁。答案:錯。10.考察固定制造費用的差異分析。在教材中可以找到題目對應的原文。可參見2003年教材356頁。答案:對。四、計算分析1.答案:考察現金預算的編制。本題在計算上主要注意兩點:（1）企業已收到未入賬支票40400元,這表示銀行已經收到,企業尚未入賬,實際的現金比賬上的多,應該加到現金余額中;（2）平均在15天后付款,這是一個非常模糊的概念,我們假設存貨是均勻購入,款項也是均勻支付,所以當期購貨現金支出只需計算一半。如下:（單位:元）期初現金=13,700+40,400=54,100銷貨現金收入=40,000×8×60%+30,000×8×3

40、0%+20,000×8×8%=276,800可使用現金合計=54,100+276,800=330,900購貨現金支出=（40,000+25,000×10%+1,000-4,000）×5×50%+77,500=176,250各項費用現金支出=85,000-12,000=73,000所得稅支出=20,000購置設備支出=150,000現金支出合計=176,250+73,000+20,000+150,000=419,250現金多余（或不足）=330,900-419,250=（88,350）借入銀行借款=100,000期末現金余額=（88,350）+1

41、00,000=11,6502.答案:考察聯產品的成本計算。這道題主要的難點是“可變現凈值法”,網上爭論的焦點也在于此。一種觀點認為,用售價法分配聯產品成本,另外一種觀點是售價減去單獨加工成本之差分配聯產品的加工成本。根據企業會計準則存貨,可變現凈值指在正常生產經營過程中,以存貨的估計售價減去至完工估計將要發生的成本、估計的銷售費用以及相關稅金后的金額。它是一種凈現金流量,是銷售產生的現金流入減去繼續加工達到可銷售狀態的加工成本支出的凈值。本題中,只給出了單獨加工成本,它與繼續加工的成本是不同的概念,因此,售價可以等同于可變現凈值。另外,理論上聯產品成本分配方法一般是售價法和實物數量法,在實務中

42、,一般也是使用售價法。因此,認為本題以售價分配聯產品成本較為合理。如下:（1）甲產品可變現凈值（銷售單價×生產量）=700,000×4=2,800,000（元）乙產品可變現凈值（銷售單價×生產量）=350,000×6=2,100,000（元）丙產品可變現凈值（銷售單價×生產量）=170,000×5=850,000（元）合計:5,750,000（元）甲產品生產成本=748,500×2,800,000/5,750,000=364,486.96（元）乙產品生產成本=748,500×2,100,000/5,750,000=

43、273,365.22（元）丙產品生產成本=748,500×850,000/5,750,000=110,647.83（元）（2）甲產品單位生產成本=364,486.96/700,000=0.52（元/千克）乙產品單位生產成本=273,365.22/350,000=0.78（元/千克）丙產品單位生產成本=110,647.83/170,000=0.65（元/千克）甲產品銷貨成本=0.52×650,000=338,000（元）乙產品銷貨成本=0.78×325,000=253,500（元）丙產品銷貨成本=0.65×150,000=97,500（元）月末產成品成本=

44、月初產成品成本+生產成本-銷售成本甲產品月末產成品成本=39,600+364,486.97-338,000=66,086.96（元）乙產品月末產成品成本=161,200+273,365.22-253,500=181,065.22（元）丙產品月末產成品成本=5,100+110,647.83-97,500=18,247.83（元）3.考察單項投資和投資組合的收益率、標準差的計算。這道題是考生們和考試輔導老師們都沒有料想到的,計算量比較大,但是難度不大。做題的關鍵是非常熟悉教材上的相關內容。答案:如下:（1）股票的平均收益率即為各年度收益率的簡單算式平均數。A股票平均收益率=（26+11+15+27

45、+21+32）/6=22%B股票平均收益率=（13+21+27+41+22+32）/6=26%標準差的計算公式可參見200年教材131頁公式。A股票標準差=7.8994%B股票標準差=9.7160%（2）相關系數的計算公式也可參見2003年教材131頁的公式。A、B股票的相關系數=135/（17.6635×21.7256）=135/383.7501=0.35（3）組合的期望收益率是以投資比例為權數,各股票的平均收益率的加權平均數。投資組合期望收益率=22%×0.4+26%×0.6=24.4%投資組合的標準差,在今年考卷上出現了兩次,一次是判斷題第3.一次是本題。計

46、算公式可參見2003年教材123頁公式。投資組合的標準差=（0.4×0.4×7.8994%×7.8994%+2×0.4×0.6×7.8994%×9.7160%×0.35+0.6×0.6×9.7160%×9.7160%）1/2=7.55%4.考察信用政策決策。本題看起來比較復雜,但是只要思路清晰,難度不是很大。有兩種方法解決本題。一種方法是分別計算收入各項目和成本各項目的金額,然后按照“收益=收入-成本”計算兩種方案的收益,比較大小,采納較大者。答案:如下:原方案賒銷收入=360

47、5;450/45=3600（萬元）原方案銷售收入=3600/75%=4800（萬元）原方案銷售成本=4800×70%=3360（萬元）應收賬款平均余額=（銷售收入/360）×平均收現期（即應收賬款周轉天數）原方案應收賬款平均余額=（4800/360）×45=600（萬元）注意:有些網友提出,這里可以用應收賬款期末余額直接計算。如果將這里的銷售收入改成賒銷收入,那么應收賬款平均余額就是應收賬款期末余額450萬元。但是教材上一直沒有明確在計算時區別銷售收入和賒銷收入;而且用應收賬款期末余額計算應收賬款占用資金,是非常不適當;如果用應收賬款期末余額計算這道.周轉天數就相

48、當于多余條件了,所以我認為此處不應該用應收賬款期末余額計算。應收賬款占用資金=應收賬款平均余額×變動成本率（即銷售成本率）原方案應收賬款占用資金=600×70%=420（萬元）應收賬款應計利息=應收賬款占用資金×必要報酬率原方案應收賬款應計利息=420×8.9597%=37.63（萬元）存貨占用資金利息=存貨成本（即存貨期末余額）×必要報酬率原方案存貨占用資金利息=560×8.9597%=50.17（萬元）原方案其他有關費用=200+300=500（萬元）原方案收益=4800-3360-37.63-50.17-500=852.2（萬元

49、）新方案銷售收入=4800×（1+20%）=5760（萬元）新方案銷售成本=5760×70%=4032（萬元）新方案應收賬款應計利息=（5760/360）×60×70%×8.9597%=60.21（萬元）存貨周轉率=3360/560=6新方案存貨期末余額=4032/6=672（萬元）新方案存貨占用資金利息=672×8.9597%=60.21（萬元）新方案其他有關費用=380+300=680（萬元）新方案收益=5760-4032-60.21-60.21-680=927.58（萬元）新方案收益大于原方案,所以應當選擇新方案。另外一種方法是

50、計算新舊方案各收入、成本項目的差額,最終計算收益如果大于0,則新方案可行,否則,原方案可行。這種方法的答案如下:銷售收入增加=4800×20%=960銷售成本增加=4800×20%×70%=672分別計算新舊方案應收賬款應計利息,則,應收賬款增加多占用資金應計利息=60.21-37.83=22.58由于銷售成本率不變,銷售成本與銷售收入一樣,增長20%,又存貨周轉率不變,所以存貨增加20%,則存貨增加多占用資金利息=560×20%×8.9597%=10.03其他有關費用增加=380-200=180改變信用政策的收益=960-672-22.58-

51、10.03-180=75.39改變信用政策的收益大于0,所以應該改變信用政策。5.考察資本資產定價模型中各因素的關系。這道題計算量不大,但是比較拐彎抹角,必須對資本資產定價模型非常熟悉才可能迅速的作對題目。答案:如下:首先,無風險資產的標準差、與市場組合的相關系數、貝他值,顯然為0;市場組合與市場組合的相關系數,顯然為1。其次,設無風險資產報酬率和市場組合的期望報酬率分別為x、y,根據資本資產定價模型列方程組:x+1.3×（y-x）=0.22x+0.9×（y-x）=0.16解得:x=0.025;y=0.175再次,設C股票的貝他值為x,則:0.025+x×（）=0

52、.31;同理,解得市場組合的貝他值為1。最后,設A股票的標準差為x,根據2003年教材131頁公式,1.3=0.65×（x/0.1）,解得:x=0.2。同理,解得C股票的標準差=1.9×0.1/0.2=0.95;B股票與市場組合的相關系數=0.9×0.1/0.15=0.6。這是今年考試第二次考這個知識點,上一個題目是計算題第3題第（2）問。五、綜合題今年的綜合難度都不大,基本上沒有設坎為難考生。1.答案:（l）問要求計算三個方案下的每股收益、經營杠桿、財務杠桿和總杠桿,直接填表,不必列示計算過程。答案:計算時要注意,變動成本和固定成本均不包含利息。這是因為,本量利

53、分析是基于企業經營活動的,利息支出屬于籌資活動,不包含在成本之內。方案一的邊際貢獻=4.5×（240-200）=180（萬元）方案一的息稅前利潤=180-120=60（萬元）方案一的稅前利潤=60-400×5%=40（萬元）方案一的稅后利潤=40×（1-40%）=24（萬元）方案一的每股收益=24/20=1.2（元/股）方案一的經營杠桿=180/60=3方案一的財務杠桿=60/40=1.5方案一的總杠桿=3×1.5=4.5方案二的邊際貢獻=4.5×（240-180）=270（萬元）方案二的息稅前利潤=270-150=120（萬元）方案二的稅前利潤=120-400×5%-200×6.25%=87.5（萬元）方案二的稅后利潤=87.5×（1-40%）=52.5（萬元）方案二的每股收益=52.5/20=2.625（元/股）方案二的經營杠桿=270/120=2.25方案二的財務杠桿=120/87.5=1.37方案二的總杠桿=2.25×1.37=3.08方案三的邊際貢獻=4.5×（240-180）=270（萬元）方案三的息稅前利潤