1、西南財經(jīng)丸學(xué)夭府學(xué)院2010-2011-2 學(xué)期資本運作課期末學(xué)業(yè)論文論文題目： 長安汽車財務(wù)報表分析學(xué)生姓名：專 業(yè)：財務(wù)管理學(xué) 號2011 年 6 月 25西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院論文原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成 果。對本論文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確 方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。本論文成果歸西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院所有。特此聲明。論文作者簽名：作者專業(yè)：作者學(xué)號：2011 年 6 月 2£r摘要分析一家上市公司的財務(wù)報表首先要了解上市公司財務(wù)報表的 概述，其次需要了解這家上市的基本概況，最后對上

2、市公司進行財務(wù) 分析。財務(wù)分析指標(biāo)是以簡明的形式，以數(shù)據(jù)為語言，來傳達，財務(wù) 信息并說明財務(wù)活動情況和結(jié)果。財務(wù)分析指標(biāo)一般針對財務(wù)報表數(shù) 據(jù)通過所學(xué)知識作專業(yè)的分析。財務(wù)報表的分析包含內(nèi)容廣泛，我并 一一作詳細(xì)的解說，只是針對一些特別的點作簡單說明。例如對資產(chǎn) 負(fù)債表的分析以及對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，資本成本，和稅負(fù)情況的了解。關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析資本結(jié)構(gòu)資本成本analysis of a public company financial statement must first understand the listed of company financial statement overvie

3、w, secondly, understand the basic situation of the company, the final, analysis the financial statement. financial analysis index is concise form, in order to data for language, to convey financial information and explain the financial activities and results. financial analysis index for data throug

4、h the general financial statements for the analysis of the professional knowledge. the analysis of the financial statements containing contents, i be detailed and take the explanation, only for some special point for simple explanation. for example in the balance sheet and the analysis of enterprise

5、 capital structure, cost of capital, and tax burden understanding of the situation.key words: financial analysis index, capital structure, capital cost.一、上市公司財務(wù)報表概述5（一）、上市公司財務(wù)報表的使用者及其信息需求5（二）、上市公司財務(wù)報表的基本構(gòu)成5（三）、財務(wù)報表分析和證券市場效率6（四）、財務(wù)報表編制的基本假設(shè)6（五）、財務(wù)報表編制的一般原則6二、長安汽車公司概況7（一）、長安汽車成長歷史背景71 第一階段72 第二階段83 第三

6、階段84 第四階段9三、資產(chǎn)負(fù)債表分析10（一）、負(fù)債的會計政策10（二）、資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨熱10（三）、產(chǎn)權(quán)比率的變化趨勢12四、投資報酬率之總資產(chǎn)收益率13五、資本成本、資本結(jié)構(gòu)和稅收13（一）、資本成本的定義14（二）、對資本成本的理解141、資本結(jié)構(gòu)的含義152、資本結(jié)構(gòu)的四種理論15（三）、最佳資本結(jié)構(gòu)16附錄參考文獻19一、上市公司財務(wù)報表概述（一）、上市公司財務(wù)報表的使用者及其信息需求上市公司財務(wù)報表的使用者主要有：上市公司的股東（包括機 構(gòu)投資者和個人投資者），上市公司貸款人（如銀行），商品或勞務(wù)供 應(yīng)商，公司管理層，公司的顧客，公司的雇員，政府管理部門如稅務(wù) 局、工商局和證

7、監(jiān)回，公眾和競爭 對手等。不用的財務(wù)報表使用者 與企業(yè)經(jīng)濟關(guān)系的程度不同，他們對公司財務(wù)信息的需求也就不同。 例如：股東作為公司的直接投資者，為了做岀是否投資或繼續(xù)保留在 該企業(yè)的投資的決策，不僅要估計企業(yè)未來的收益與風(fēng)險水平，而啟 還要關(guān)心公司的股票的市場價值。公司短期貸款人關(guān)心的是公司的資 產(chǎn)流動性，公司長期貸款人關(guān)系的是公司的長期償債能力。公司商品 與勞務(wù)的供應(yīng)商同公司的貸款人一樣。公司的管理層作為受股東委 托，對股東投入資本的保值和增值負(fù)有責(zé)任，他們需要對公司的財務(wù) 狀況有一個全面而詳細(xì)的了解。公司的顧客關(guān)心的是企業(yè)長期前景及 有助于對此進行估計的公司資源投入分布和財務(wù)指標(biāo)。（二）、上

8、市公司財務(wù)報表的基本構(gòu)成上市公司財務(wù)報表有基本報表、附表、附注及財務(wù)情況說明書 等構(gòu)成的統(tǒng)一體，其基木報表有：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。 不同報表所表達的涵義不同，資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)在某一特定日期所 擁有的經(jīng)濟資源及其來源的報表；利潤表反映公司某一會計期間財務(wù) 成果的報表；現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會計期間經(jīng)營活動、投資 活動和籌資活動引起的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出情況的報表。關(guān)于附表， 報表附注，及財務(wù)情況說明書三者主要是指對基本報從不同角度作相 關(guān)的補充。（三）、財務(wù)報表分析和證券市場效率股市的效率是股票的價格是否反映了與該股票有關(guān)的所有公開 信息，一般將股市的效率劃分為三種形態(tài)：弱勢有效

9、市場、半強勢有 效市場、強勢有效市場。由于市場上存在太多的不確定性，以及我們對市場內(nèi)在機制的 認(rèn)知仍不完全，因此很難科學(xué)地對某個特定的市場的效率進行檢驗。 巴菲特先生說：“市場通常是有效率的，但并不是總是有效率的。”就 財務(wù)報表而言，他認(rèn)為分析者的能力是有差異的，不同的人對同一財 務(wù)報表會得出不同的見解，超越他人的分析能力便可獲得超越他人的 股票投資業(yè)績。（四）、財務(wù)報表編制的基本假設(shè)企業(yè)的會計部門從事財務(wù)會計活動，編制財務(wù)報表，要遵循一 定的原則。而會計原則是建立在一些基本的會計假設(shè)基礎(chǔ)之上的。而 會計假設(shè)是指會計機構(gòu)和會計人員對那些未經(jīng)確認(rèn)或無法正確論證 的經(jīng)濟業(yè)務(wù)或會計事項，根據(jù)客觀的正

10、常情況或變化趨勢所做出的合 乎情理的判斷。國際公認(rèn)的四個基木會計假設(shè)，即會計主體假設(shè)、持 續(xù)經(jīng)營假設(shè)、會計分期假設(shè)和貨幣計量假設(shè)，在國內(nèi)被稱為“會計核 算的基本前提”。（五）、財務(wù)報表編制的一般原則會計原則是從會計實踐中逐漸發(fā)展起來的，被公認(rèn)為公正、合 適和有用的系統(tǒng)化得慣例，是會計人員據(jù)以辨認(rèn)、計量和記錄經(jīng)濟業(yè) 務(wù)、提供財務(wù)報告指南。我國的企業(yè)會計準(zhǔn)則中對企業(yè)會計以及 報表編制應(yīng)遵循的基本會計原則有：客觀性原則、實質(zhì)高于形式原則、 相關(guān)性原則、明晰性原則、權(quán)責(zé)發(fā)半制原則、配比原則、謹(jǐn)慎性原則、 歷史成本原則、劃分收益支出與資本性支出、重要性原則。二、長安汽車公司概況（一）、長安汽車成長歷史背

11、景長安汽車（集團）有限責(zé)任公司（簡稱長安汽車集團）誕生于 洋務(wù)運動，其前身是成立于1862年的上海洋炮局，創(chuàng)辦人為李鴻章, 至今已經(jīng)走過了 144年的風(fēng)雨歷程。長安汽車集團與汽車制造業(yè)有 著不解之緣。早在1957年，長安汽車集團就自主生產(chǎn)出了我國第一 輛軍用吉普車樣車，并命名為“長江牌” 46型吉普車。1983年，長 安汽車集團自主開發(fā)生產(chǎn)的“長安牌”微型汽車誕生。1984年，長 安汽車集團又開發(fā)出了我國第一臺“江陵牌”發(fā)動機。從此，長安汽 車集團走上了汽車自主創(chuàng)新之路，企業(yè)在自主創(chuàng)新的推動下實現(xiàn)了快 速發(fā)展。長安汽車集團的汽車自主創(chuàng)新經(jīng)歷了下述四個發(fā)展階段。1、第一階段（1981年1994年

12、）在此階段，長安汽車集團確立了自主創(chuàng)新的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，通過技術(shù)引進，成功實現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，由以軍品為主、民品為輔 轉(zhuǎn)變?yōu)檐娖放c民品并重，實現(xiàn)了二次創(chuàng)業(yè)，并為汽車產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展 奠定了人才、資金和技術(shù)基礎(chǔ)。在國家的大力支持下，長安汽車集團在技術(shù)引進的基礎(chǔ)上，利用 有限的資金，充分發(fā)揮員工的聰明才智，逐步實現(xiàn)了整車、發(fā)動機生 產(chǎn)線的規(guī)劃布置、工藝設(shè)備改造和技術(shù)改進；實現(xiàn)了 sc7130, 7100 新型轎一車等整車新品的國產(chǎn)化轉(zhuǎn)化及jl368q電噴汽油機試制鑒定和 小批量裝車；完成了 sc6331面包車改進后的小批量生產(chǎn)和四缸發(fā)動 機jl462q汽油機的鑒定；實現(xiàn)了 jl462q2. jl4

13、65q1系列汽油機的國 產(chǎn)化驗證和批量生產(chǎn)。2、第二階段（19952000年）在此階段，長安汽車集團對引進技術(shù)進行消化吸收和二次創(chuàng)新， 自主創(chuàng)新的模式已現(xiàn)雛形。長安汽車集團認(rèn)為自主創(chuàng)新是企業(yè)培育核心競爭力的最終途徑， 應(yīng)重視并逐步培育自主創(chuàng)新能力。長安汽車集團通過對新技術(shù)的消化 吸收和二次創(chuàng)新，實現(xiàn)了技術(shù)與產(chǎn)品的新突破，形成了新的利潤增長 點。3、第三階段（20012005年）在此階段，長安汽車集團確定了 “以我為主、聯(lián)合開發(fā)”的新思 路，自主創(chuàng)新步入了發(fā)展的快車道。在逐步發(fā)展壯大的過程中，長安汽車集團深刻認(rèn)識到，合資合作 不等同于技術(shù)開發(fā)，中外聯(lián)合開發(fā)是解決技術(shù)來源問題、支撐企業(yè)健 康持續(xù)發(fā)

14、展的重要手段。通過在聯(lián)合開發(fā)中的全過程參與，能夠“得 一個產(chǎn)品，建一套流程、培養(yǎng)一批人才”，為培育自主開發(fā)能力奠定 準(zhǔn)備。在“以我為主、聯(lián)合開發(fā)”的新思路指引下，長安汽車集團獲 得了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和自主品牌的產(chǎn)品平臺，建立了具有長安特色 并適應(yīng)長安發(fā)展的產(chǎn)品研發(fā)流程，培養(yǎng)了產(chǎn)品研發(fā)隊伍，在推進自主 創(chuàng)新方面取得了可喜的成績：是建立了國際化的汽車自主開發(fā)體 系；是建立了貫通歐亞大陸的全球數(shù)字設(shè)計協(xié)同網(wǎng)絡(luò)；是推出了 一系列擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的車型；創(chuàng)造了中國自主品牌汽車第一次 批量出口歐洲的記錄；是在國內(nèi)率先開展了混合動力車的研發(fā)。2005年，長安汽車集團實現(xiàn)銷售收入340億元，利潤6. 3億元，

15、利 稅總額30. 5億元，長安品牌的價值達到106. 97億元，汽車產(chǎn)銷量列 中國微車行業(yè)第一,居中國汽車行業(yè)第四，國內(nèi)市場占有率達10. 96%, 已經(jīng)成為中國汽車工業(yè)的生力軍。4、第四階段（2006年以來）2006年以來，長安汽車集團開始實施“以我為主、自主開發(fā)” 的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，自主創(chuàng)新邁入了新的發(fā)展階段。經(jīng)過前三個階段的漸進式發(fā)展，長安汽車集團從最初單純的技術(shù) 引進開始，不斷發(fā)展壯大，目前已經(jīng)成為我國擁有較強的國際化汽車 自主開發(fā)體系的重要汽車生產(chǎn)基地，這為長安汽車集團實施“以我為 主、自主開發(fā)”的自主創(chuàng)新戰(zhàn)略奠定了堅實的基礎(chǔ)。按照長安汽車集 團的發(fā)展規(guī)劃，“十一五”期間，長安汽車集團

16、將堅持走以我為主、 自主創(chuàng)新之路，理性協(xié)調(diào)發(fā)展實現(xiàn)“以微為本、以轎為主、發(fā)展商用、 進軍服務(wù)”、“四年翻番跨百萬，六年收入過千億”的發(fā)展思路和目 標(biāo)。預(yù)計到2010年，銷售收入將達到980億元以上，其中汽車產(chǎn)業(yè) 收入達到900億元以上，年均增長率將達到15%o三、資產(chǎn)負(fù)債表分析（一）、負(fù)債的會計政策因產(chǎn)品質(zhì)量保證、對外提供擔(dān)保、未決訴訟等事項形成的 某些現(xiàn)時義務(wù)，且該義務(wù)的履行很可能會導(dǎo)致經(jīng)濟利益的流出， 在該支出金額能夠可靠計量時，確認(rèn)為預(yù)計負(fù)債。預(yù)計負(fù)債按照 以前年度的相關(guān)經(jīng)驗以最佳估計金額入賬。（2004-2006）當(dāng)與或有事項相關(guān)的義務(wù)同時符合以下條件，本集團將其 確認(rèn)為預(yù)計負(fù)債：1）

17、、該義務(wù)是本集團承擔(dān)的現(xiàn)時義務(wù)；2）、該義務(wù)的履行很可能導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出本集團；3）、該義務(wù)的金額能夠可靠地計量。預(yù)計負(fù)債按照履行相關(guān)現(xiàn)時義務(wù)所需支岀的最佳估計數(shù)進行 初始計量，并綜合考慮與或有事項有關(guān)的風(fēng)險、不確定性和貨幣 時間價值等因素。每個資產(chǎn)負(fù)債表h對預(yù)計負(fù)債的賬面價值進行 復(fù)核。有確鑿證據(jù)表明該賬面價值不能反映當(dāng)前最佳估計數(shù)的， 按照當(dāng)前最佳估計數(shù)對該賬面價值進行調(diào)整。（2007-2009）（二）、資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢0. 00%70. 00%60. 00%50. 00%40. 00%30. 00%20. 00%10. 00%200420052006200720082009年份計算公

18、式為：資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債總額/資產(chǎn)總額x100%負(fù)債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率20046, 574, 934, 67914, 692, 056, 82044.75%200510, 261,625, 19818,651,497,62955.01%20067, 329, 052, 30914, 45& 964, 64650. 69%20076, 665,201,783.2914, 352,917, 72346. 44%20087, 659, 203, 232. 3215, 367, 824, 84549. 84%200915, 576, 862, 746. 4624, 471,416, 8626

19、3. 65%資產(chǎn)負(fù)債率市圖表可知：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40-60%o對于 經(jīng)營風(fēng)險比較高的企業(yè)，為減少財務(wù)風(fēng)險應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債 率；對于經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù) 債率。1、從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低， 債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資木總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債 的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險主要由股東承擔(dān)，這對債權(quán)人來講，是十分 有利的。2、從股東的角度看，他們希望保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。站 在股東的立場上，可以得出結(jié)論：在全部資木利潤率高于借款利息率 時，負(fù)債比例越高越好。3、從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本

20、給 企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險。04年到08年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率都保持在40-60%之間，09年略有 所增加。（三）、產(chǎn)權(quán)比率的變化趨勢負(fù)債總額所有者權(quán)益總額產(chǎn)權(quán)比率20046, 574, 934, 6796, 977, 454, 70794. 23%200510, 261,625, 1986, 731,716, 798152. 44%20067, 329, 052, 3097, 129,912, 338102.79%20076, 665, 201,783.297, 687,715,939. 6086. 70%20087, 659, 203, 232. 327, 708, 621,

21、612.2299. 36%200915, 576, 862, 746. 46& 894, 554, 115.43175. 13%由圖表可知:、因為：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額x100%,是為 了評估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)，在資金清算時能反映股東權(quán)益對 債權(quán)人的保障制度。（2）、產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu);產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。05年和09年是產(chǎn)權(quán)比率高，是因為該企業(yè)的負(fù)債額增加，06、07、08年的負(fù)債又有所下降，因而產(chǎn)權(quán)比率 降低。四、投資報酬率之總資產(chǎn)收益率凈利潤平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)收益率20041,317, 299, 675128000625

22、3410.29%2005236, 750, 289166717772251.42%2006473, 941,499165552311382. 86%2007633, 972, 779. 59144059411854. 40%200817, 931,061.91148603712840. 12%20091,085, 756, 980. 65199196208535. 45%總資產(chǎn)收益率的變化趨勢計算公式：總資產(chǎn)收益率二（凈利潤一平均資產(chǎn)總額）x100%平均資產(chǎn)總額二（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2由表可知：總資產(chǎn)收益率也叫做總資產(chǎn)報酬率，反映企業(yè)利用全部經(jīng) 濟資源的獲利能力。總資產(chǎn)收益率越高，

23、則企業(yè)的獲利能力越強。五、資本成本、資本結(jié)構(gòu)和稅收(-)、資本成本的定義1、資本成本是一種機會成本，指公司可以從現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的， 符合投資人期望的最小收益率。也稱為最低可接受的收益率、投資項 目的取舍收益率。2、在數(shù)量上資本成本等于各項資本來源的資本成本的加權(quán)平均 數(shù)。(二) 、對資本成本的理解資本成本是一種機會成本，也稱為最低可接受的收益率、投資項 目的取舍收益率，資本成本二投資者要求的收益率二無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，無風(fēng)險 報酬率二純利率+通貨膨脹補償率，通貨膨脹會影響無風(fēng)險利率，進 一步影響資本成本，如果證券的流動性不好，流動性風(fēng)險會加大，投 資者要求的收益率就會提高，因此，證券的流動

24、性影響資本成本。在市場經(jīng)濟環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成 本的高低，其中主要因素有：總體經(jīng)濟環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi) 部的經(jīng)營和融資狀況、項目融資規(guī)模。總體經(jīng)濟環(huán)境的影響反映在無 風(fēng)險報酬率上，無風(fēng)險報酬率降低，則投資者要求的收益率就會相應(yīng) 降低，從而降低企業(yè)的資本成本；企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng) 營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，會 降低經(jīng)營風(fēng)險，在其他條件相同的情況下，經(jīng)營風(fēng)險降低投資者會有 較低的收益率要求，所以會降低企業(yè)的資本成本；改善股票的市場流 動性，投資者想買進或賣出證券相對容易，流動性風(fēng)險減小，要求的收益率會降低，所以會降低企業(yè)的資本

25、成本。如果超過一定程度地利 用財務(wù)杠桿，會加大財務(wù)風(fēng)險，從而使得投資者要求的收益率提高， 此時會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升。1、資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系，具 體是指長期債務(wù)（有息）資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系。短期資金不列入資本結(jié)構(gòu)管理范圍，而是列入營運資金管理，理 市是：短期資金需要量經(jīng)常變化；在整個資金總量中短期資金所占比 重不穩(wěn)定。資產(chǎn)二負(fù)債+所有者權(quán)益2、資本結(jié)構(gòu)的四種理論主要理論主要觀點凈收益理論負(fù)債程度越高，加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)價值越 大。營業(yè)收益理論無論負(fù)債程度如何，加權(quán)平均資本成本不變，企業(yè)價 值也不變。傳統(tǒng)理論超過一定程度地利用財務(wù)杠

26、桿，企業(yè)價值就會降低。 加權(quán)平均資本成本的最低點，企業(yè)價值最大，此時的 負(fù)債比率為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。權(quán)衡理論當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等 時，企業(yè)價值最大。（三）、最佳資本結(jié)構(gòu)公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價值最高，而不一定是每股 收益最大的資木結(jié)構(gòu)。同時，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下公司的 資本成本也一定是最低的。1、企業(yè)價值計算公司的市場總價值v等于股票的總價值s加上債券的價值b,即:v=s+b假設(shè)債券的市場價值等于它的面值。假設(shè)凈投資為零，凈利潤全部作為股利發(fā)放，股票的市場價值則可通過下式計算：s二（ebit-1） （1-t）/ks權(quán)益資本成本可以采用資本資產(chǎn)定價模型確定。2、加權(quán)平均資本成本的計算加權(quán)平均資本成本二稅前債務(wù)資本成本* （1-稅率）*債務(wù)資本比重+權(quán)益資本成本*權(quán)益資本比重杠桿系數(shù)珂經(jīng)營杠桿系數(shù)，財務(wù)杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)二息稅前利潤變動率/銷售量變動率財務(wù)杠桿系數(shù)二每股收益變動率/息稅前利潤變動率總杠桿