1、    探討企業成本戰略決策    王麗萍摘 要：戰略決策是企業作出的重要選擇，它涉及企業的戰略定位，影響企業的績效和各項功能的發揮。企業成本戰略決策是企業戰略決策的重要一環，是決定企業能否取得成本競爭優勢的關鍵決策。但現有戰略決策的研究尚未涉及成本戰略這一層面，因此，嘗試定義企業成本戰略決策，并在考慮成本戰略特點的基礎上，借鑒戰略決策研究的成果提出適合企業成本戰略決策的方法和影響因素。關鍵詞：企業資本；含義和構成；作用；決策1 資本成本的含義和構成1.1 資本成本的概念企業資金成本是指各類資金包括債務資金和權益資金成本的加權平均數。企業進行投資前，先要

2、籌集投資活動所需要的資金。企業融資有兩類：一是進行內部籌資，內部籌資是通過企業提取留存收益和折舊而進行的；二是外部籌資，通過債權性籌資和權益性籌資進行的是外部籌資。相比于內部籌資，外部籌資的成本是明顯的，是必須要進行支付的。而內部籌資需要的僅僅是機會成本，從會計上來講，內部籌資是不需要花費費用的。外部籌資則需要一定的代價，這個代價就是我們所說的籌資的資本成本。從微觀來看，資本成本影響著企業價值，并體現在整個財務決策過程中，資本成本也是投資等活動的評價標準。從宏觀來看，資本成本在發展資本市場以及建設證券制度中都有重要的作用，并且可以引導資本流向，加強資源配置。1.2 資本成本的組成一般來說，企業

3、的資本成本包括籌資成本和用資成本。企業在獲取資金的過程中發生的各項費用是籌資成本，如在發行股票和債券過程中支付的印刷費、發行手續費、公證費等。用資成本是企業在使用資金的過程中所要支付的成本，如企業支付的股利和銀行借款的利息費用。對于企業來說，用資成本是在生產經營過程中一直需要支付的，而籌資成本僅僅是在籌集資金時進行支付，可以進行一次性的扣除。另外企業的資本成本還可以按照用途進行分類，分為個別資本成本，加權平均資本成本以及邊際資本成本。企業通過某一項融資方式進項融資的資本成本是個別資本成本，例如長期借款成本、普通股成本、優先股成本等。對各項融資方式的資本成本進行加權平均就得到了加權平均資本成本，

4、進行加權平均的權重是各項融資所得到的資金在總融資額中所占有的比重。2 資本成本理念在企業財務決策中的作用從投資者角度看，資本成本是投資者在資本市場投資特定的項目所要求的收益率，或者機會成本。如果有更具吸引力的投資選擇意味著更高的期望收益率，投資者將轉移其投資。從企業角度看，資本成本是企業為實現特定的投資機會、吸引資本市場資金必須支付的最低價格。如果企業資本收益低于投資者要求的收益率，則難以在資本市場上吸引投資者進行投資。資本成本是以股東價值最大化為財務目標的反映。任何資產的價值都是資本市場對該資產未來預期能夠產生的現金流的現值，而現值是用反映資產未來預期現金流收益風險的貼現率，即資本成本貼現未

5、來預期現金流所得。資本成本隱含的價值理念體現在企業投資、融資、經營等活動的評價標準上：一是作為企業取舍投資機會的財務基準，或貼現率。只有當投資機會的預期收益率超過資本成本，才應進行該項投資。二是用于企業評估內部正在經營的業務單元資本經營績效，為業務/資產重組或繼續追加資金提供決策依據。只有投資收益率高于資本成本，業務單元繼續經營才有經濟價值。三是作為企業根據預期收益風險變化動態調整資本結構的依據。預期收益穩定的企業可以通過增加低成本的長期債務，減少高成本的股權資本來降低加權資本成本。四是作為資本市場評價企業是否為股東創造價值、資本是否保值增值的指標。另外，采用貼現現金流方法評估企業整體價值時，

6、也要估算資本成本。我們理解資本成本要注意：資本成本取決于投資項目的預期收益風險，由資本使用決定。不同企業、同一企業不同投資機會和不同企業的資本成本不同。3 現代企業戰略管理中的資本結構決策對于現代企業戰略管理而言，資本結構決策在很大程度上影響著企業的成本收益，是企業財務管理工作的最重要方面。衡量一個企業資本結構是否合理的關鍵是其負債與股東權益的適宜比例，當企業資本結構最優時，財務杠桿利益就最大。要實現企業資本結構的最優化，就要從戰略管理上，樹立現代企業資本結構的戰略管理觀念，進行資本結構的科學規劃，不斷優化企業資本結構，避免結構失衡。具體而言，就是企業管理者要在稅收政策的約束下，在經營方針不變

7、的情況下，對可行的籌資政策進行專業性選擇和設計，找到最合理的方案。比如說，當企業內部資金來源不能滿足公司發展計劃對資金的需要時，就需要從外部吸引大量的金融資本。同時，要對籌資渠道和籌資方式進行比較，確定優劣，以定取舍。而且，企業資本結構的規劃要從屬于企業的戰略決策。這就要求企業管理者不能只重眼前利益，忽視長遠發展，而應根據企業現狀及未來可能遇到的影響發展的各種因素，制定一個長遠的企業戰略決策，以支持公司的健康發展。現代社會經濟形態正從工業經濟向知識經濟邁進，引起企業生產經營管理活動廣泛而深刻的變化。為適應知識經濟發展的要求，企業的財務管理工作在資本結構方面也應有所創新。傳統工業經濟時代，經濟增

8、長主要依賴廠房、機器等有形資產；而在知識經濟時代，知識資產不斷增加、更新、擴散和加速應用，已逐漸取代傳統金融資本成為知識經濟中企業發展的核心資本，企業資產結構中以知識為基礎的專利權、商標權、應用軟件、人才等無形資產所占比重將越來越大，它們在企業總資產中的地位和作用也將日益突出，從而成為企業最重要的投資對象。這就在無形之中對企業推進籌資管理創新提出了更高的要求，即把籌資重點由金融資本轉向知識資本。但現今財務管理理論對無形資產涉及較少，在現實財務管理活動中，許多企業往往低估無形資產價值，不善于利用無形資產進行資本運營。傳統的工業經濟時代的財務管理理論已不適應知識經濟時代籌資及資本結構決策的需要。資

9、本結構本身即是不同資本形式、不同資本主體、不同時間長度和不同層次的各種資本成份構成的動態組合，知識資本在企業中的地位上升，使傳統資本結構理論的局限性日益突出，因而有必要按照知識經濟的要求優化資本結構：一是確立傳統金融資本與知識資本的比例關系；二是確立傳統金融資本內部的比例關系、形式、層次；三是確立知識資產證券化的種類和期限結構，非證券化知識資產的權益形式和債務形式，以及知識資本中人力資本的產權形式等。優化創新資本結構的原則是通過籌資和投資管理，使企業各類資本形式動態組合達到收益、風險的相互配比，實現企業知識占有和使用量最大化。結束語總之，現代企業良好的成本管理，有利于企業市場份額和企業利潤的增長。戰略成本管理正是在分析內外部環境的變化基礎上，基于企業經營戰略制定成本管理模式，并及時對成本信息進行全面真實的反映，它著眼于未來目標的實現和長期競爭優勢的構建，在當今世界經濟一體化，市場競爭愈演愈烈的大環境下，我們有理由