報告網汽車行業2022年度投資策略行業有望持續復蘇，新能源車進入品質競爭時代業研究/投資策略汽車維持評級年市場表現【山證汽車】動力電池產業鏈深度梳理：頭部企業優勢明顯，動力電池即將國wwicomcn行業回顧&預判：今年一季度由于銷售熱度延續以及去年同期疫情低基仍未轉正。主要趨勢是國產化替代，以及電動化、智能化、網聯化、共享化發展趨注度重點放在新能源汽車市場。然面臨一定下行壓力，但是明年整體向好的大趨勢不變，后續看好豪華車。求已經觸底，未來需求有望進一步提升，客車電動化進程仍將繼續推進，迷的背景下，國內貨車市場將處于低位，建議關注輕型微型貨車的頭部企以及在國六標準下具有充足技術儲備和因此受益的企業。向推動新能源汽車需求增長。同時從技術端來看新能源車已可以滿足大部人出行需求，且價格不斷下下探，已具有一定的性價比。有望逐步替代燃油汽車市場。建議從企業合作廣泛、技術領先的動力電池零部件企業中尋。期過渡階段，新車銷售由增量市場逐步轉向存量市場，汽車出口超出預，新能源價格相較于燃油車已具有一定的性價比，行業空間大幅提升，產業鏈不乏結構性投資機會，維持行業評級為“看好”。汽車行業選股建議關汽車智能化，從優質產業鏈入手，自上而下尋找優質標的，關注特斯拉產子。2告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略一、市場回顧 7(一)行情：汽車行業領先大盤，細分行業分化明顯 7(二)估值：估值持續分化，細分板塊多數位于估值高位 8二、行業回顧：燃油車前增后降，新能源表現強勢 9(一)行業運行狀況：受原材料漲價以及芯片供應影響較大 9(二)政策基本面：新能源汽車及新能源行業備受政府政策青睞 111、新能源汽車相關政策 122、燃油車政策 133、地方政策法規 134、新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年) 175、碳達峰碳中和 176、汽車下鄉 207、未來政策研判 21(三)行業熱點 211、鈉離子電池：有望在低端動力電池和儲能領域替代鋰離子電池 212、電池原材料漲價與后市趨勢分析 233、芯片供應與趨勢研判 25(四)行業預判 27三、乘用車：產銷趨于向好，關注細分市場結構性投資機會 30四、商用車：需求下行，產銷放緩 33(一)客車：累計產銷增速放緩，新能源客車注入增長新活力 33(二)貨車：重型貨車后半年表現低迷，國六標準催生新機遇 34五、新能源汽車：重點關注優質產業鏈 37(一)滲透率持續提升，自主品牌發力占據純電動汽車優勢地位 37(二)新能源汽車產品力優勢凸顯，成為各國汽車發展規劃主角 37六、行業評級及投資策略 403告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略(一)行業評級 40(二)投資策略 40(三)標的推薦 401、上汽集團(600104.SH)：市占率逐漸回升，凈利潤觸底反彈 402、廣汽集團(601238.SH)：積壓的消費逐步釋放，回暖潛力大 413、先導智能(300450.SZ)：搭乘動力電池發展東風，預計未來公司利潤放量 414、比亞迪(002594.SZ)：新能源車銷量持續上漲，刀片電池外供空間大 425、法拉電子(600563.SH)：全球薄膜電容龍頭，新能源相關收入增速較快 42七、風險提示 444告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略圖1：中信一級行業2021年漲跌幅(單位：%，數據截至2021年12月15日) 7圖2：汽車子行業(中信三級)2021年漲跌幅(單位：%，數據截至2021年12月15日) 7圖3：行業近5年PE(TTM)變化情況 8圖4：汽車及細分行業PB(LF)情況 8圖5：汽車及細分行業PE(TTM)情況 8圖6：汽車及細分行業PB(LF)情況 8圖7：汽車年產銷情況(萬輛，%) 9圖8：經銷商庫存預警指數 10圖9：汽車月產銷情況(萬輛，%) 10圖10：汽車板塊單季度營收情況(億元，%) 10圖11：汽車板塊單季度歸母凈利潤情況(億元，%) 10圖12：汽車板塊單季度毛利率情況(%) 10圖13：汽車板塊單季度凈利率情況(%) 10圖14：全球分地區碳排放結構(2019年) 18圖15：全球及我國碳排量 18圖16：我國碳排量年度同比增速(%) 18圖17：我國對外原油依存度(%) 18圖18：我國各部門燃料燃燒碳排放量占比(2018年) 19圖19：我國交通運輸部門燃料燃燒產生碳排放量(百萬噸，%) 19圖20：分行業減排路徑 19圖21：寧德時代鈉離子電池介紹 22圖22：鈉離子材料成本與鋰離子材料成本比較 225告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略圖23：鈉離子電池的工作原理 22圖24：鋰離子電池主要原材料價格走勢圖(元/噸) 23圖25：芯片在汽車上的應用 25圖26：整車產量(萬輛) 25圖27：不同級別自動駕駛所需要傳感器數量 26圖28：2012-2022中國每輛汽車搭載芯片數量 26圖29：全球芯片庫存指標預測 27圖30：我國民用汽車千人保有量逐年增長(輛，%) 28圖31：2020年各省民用汽車千人保有量對比(輛) 28圖32：2019年以來乘用車月產銷情況 30圖33：乘用車分車型增量拆分(萬輛) 31圖34：乘用車各車型月銷量同比對比(%) 31圖35：乘用車各車型銷售份額變化情況 31圖36：豪華車單月零售及銷量情況(輛。%) 32圖37：豪華品牌月銷量(輛。%) 32圖38：各車型市場份額占比 32圖39：客車年銷量情況(輛，%) 33圖40：2021年以來客車累計產銷情況(輛，%) 33圖41：中國城市化率不斷提升(%) 34圖42：重型貨車年銷量情況(萬輛，%) 35圖43：重型貨車2021年月銷量情況(輛，%) 35圖44：國內公路貨運量情況(萬噸，%) 35圖45：國內基建投資額累計同比變化(%) 35圖46：重卡主要下游需求 366告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略圖47：房地產行業投資總額持續提升 36圖48：新能源汽車年產銷情況(萬輛，%) 37圖49：新能源汽車月產銷情況(輛，%) 37圖50：中國及全球新能源車銷量預測(萬輛) 38表1：汽車分車型銷量拆分表 11表2：2018-2021年新能源乘用車補貼政策 12表3：地方政策 13表4：各省市2021年政府工作報告關于汽車消費內容匯總 20表5：乘用車各車型銷售情況 31表6：2018-2021年純電動乘用車補貼政策 38表7：公司盈利預測、估值及投資評級 427告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略(一)行情：汽車行業領先大盤，細分行業分化明顯后于去年同期-24.65pct；中信一級29個行業漲跌不一，其中電力設備行業以58.05%的漲幅領漲，餐飲旅位。。)40.0030.0020.0010.000.00-20.00-30.0035.0535.0529.6227.3726.427.3710.610.67-24.34乘用車專用汽車汽車銷售及服務汽車零部件-24.3482021-12-152021-07-152021-02-152020-09-152020-04-152019-11-152019-06-152019-01-152018-08-152018-03-152017-10-152017-05-152016-12-1560.000050.000040.000030.000020.000010.00000.00002021-12-152021-07-152021-02-152020-09-152020-04-152019-11-152019-06-152019-01-152018-08-152018-03-152017-10-152017-05-152016-12-1560.000050.000040.000030.000020.000010.00000.00001000.00100.0010.001.00最近一個交易日行業PE專用汽車客車卡車乘用車汽車汽汽車車零銷部售件及服近五年均PE2021-12-152021-07-152021-02-152020-09-152020-04-152019-11-152019-06-152019-01-152018-08-152018-03-152017-10-152017-05-152016-12-153.50003.00002.50002.00001.50001.00000.50000.0000乘用車最近一個交易日行業PB4.003.503.002.502.001.501.000.500.00汽車近五年平均PB專汽汽摩用車車托汽零銷車車部售及件及其服他務證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略眾泰汽車、小康股份、鈞達股份、富臨精工、西儀股份，漲幅分別為397.04%、341.33%、258.62%、(二)估值：估值持續分化，細分板塊多數位于估值高位對比行業估值近五年的歷史數據：就汽車行業(中信)的估值情況而言，汽車行業PE與PB均位于歷件板塊PE位于歷史高位。PB中汽車銷售及服務、客車、專用汽車位于歷史中低位，其他細分板塊PB位9告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略(一)行業運行狀況：受原材料漲價以及芯片供應影響較大基數，同比大幅增加。二季度以來，特別是東南亞車60.050.040.030.020.010.0060.050.040.030.020.010.00.03500.03000.02500.02000.01500.01000.0500.00.00.0左：產量左：銷量右：產量同比右：銷量同比比負增長，且上半年汽車板塊(中信)營收、歸母凈利潤表現較好，毛利率、凈利率受上游原材料漲價影響表現一般。告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略123456789月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月月月80.0060.0040.0020.000.00000.00000.00000.00000.0000%%40.00%0%0%0%營業收入營收同比(右軸)圖12：汽車板塊單季度毛利率情況(%)13.6113.4113.24毛利率車板塊均為中信分類一級行業000產量月產量同比銷量月銷量同比圖11：汽車板塊單季度歸母凈利潤情況(億0%00%0歸母凈利潤歸母凈利潤同比(右軸)圖13：汽車板塊單季度凈利率情況(%)8554.564.584.571.63凈利率告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略分車型看，2021年一季度，受同期基數較高以及銷量熱度持續因素影響，乘用車、商用車銷量同比均大幅增長。二季度以來，商用車結束2019年以來的高速增長階段，同比開始下滑，乘用車銷量同比增幅，長，其他三大類貨車品種產銷均呈下降，重型和微型貨車降幅更明顯。在客車主要品種中，與上年同期相銷量(萬輛)同比增速(%)9年0年9年0年5.456.764.083.293.61V62.168.598.33.166573881(二)政策基本面：新能源汽車及新能源行業備受政府政策青睞告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略策政部，稅務總局和工信部聯合發布的《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政車輛購置稅的新能源汽車是指純電動汽車、插電式混合動力(含增程式)汽車、燃料電池汽車。在2020年基礎上退坡20%；為推動公共交通等領域車輛電動化，城市公交、道路客運、出租(含網約車)、環衛、城市物流配送、郵政快遞、民航機場以及黨政機關公務領域符合要求的車輛，補貼標準在2020年基礎上退坡10%。為加快推動公共交通行業轉型續航里程2018年補貼金額2019年補貼金額2020年補貼金額2021年補貼金額kmRkm1.5萬元200km≤R＜250km2.4萬元250km≤R＜300km3.4萬元km≤R＜400km4.5萬元R≥400km5萬元2.5萬元2.25萬元1.8萬元電混動乘用車補貼政策R≥50km2.2萬元1萬元0.85萬元0.68萬元》，支持企業與電商、互聯網平臺等合作舉辦網絡購車活動，通過網上促銷等方式吸引更多消費者購買。鼓勵各地出臺更多新能源汽車下鄉支持政策，改善新能源汽車使用環境，推動農村充換電基礎設施建設。鼓勵參與下鄉活動企業研發更多質量可靠、先進適用車型，加大活動優惠力度，加強售后運維服務保障。新車輛中新能源汽車比例原則上不低于30%；更新用于機要通信和相對固定路線的執法執勤、通勤等車輛時，原則上配備新能源汽車；提高新能源汽車專用停車位、充電基礎設施數量，鼓勵單位內部充電基礎設逐步降低傳統燃油汽車在新車產銷和汽車保有量中的占比，推動城市公共服務車輛電動化替代，推廣電力、氫燃料、液化天然氣動力重型貨運車輛。到2030年，當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略、燃油車政策標準輕型汽車、進口輕型汽車辦理注冊登記牌指標投放。開展新一輪汽車下鄉和以舊換新，鼓勵有條件的地區對農村居民購買3.5噸及以下貨車、1.6生的新能源汽車正積分進行抵償。對于注冊地在湖北省的乘用車企業，其在2020年度產生的平均燃料消3、地方政策法規政策汽車行業相關要點1.1.11《湖南省先進儲能材料及動力電池產業鏈三年行動計劃 》重點將株洲打造為國家動力電池及新能源汽車制造示范基地，將湘潭、婁底、益陽打造為國內領先的新能源動力電池和儲能產業基地，將常德打造為先進儲能材料及新能源客車生產基地，將永州、郴州、衡陽等打造為珠三角地區產業轉移承接基地。加大財稅支持，優先支持先進儲能材料、動力電池及新能源汽車產業鏈領域重點企業申報國家重點實驗室，對新認定的國家重點實驗室，從21.1.12會/經信局《北京市智能汽車基礎地圖應用試點地圖應用試點工作在保障安全基礎上，分階段、分步驟有序推進。第一階段，在國家智能汽車與智慧交通(京冀)示范區亦莊基地(封閉測試場，面積約650畝)和北京經濟技術開發區特定開放道路、開放測試區域開展基礎工作及試點應用；經第一階段技術驗證后，第二階段逐步放開北京市自動駕駛測試特定開放道路、開放測試區域，開展地圖應用試點；經第二階段小規模驗證成熟1.1.30府《上海市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標綱產值占汽車行業比重達到35%以上。1.2.8《上海市鼓勵購買和使用新能源汽車個人用戶名下沒有使用本市專用牌照額度注冊登記新能源汽車的，可以繼續免費申領新能源專用牌照額度，但對插電混動車輛需滿足在本市有充電設施，且告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略府名下沒有本市非營業性客車額度證明，沒有用非營業性客車額度登記的車輛(不含摩托車)。1.2.9《關于加快電動汽車充(換)電基礎設施建設的實施意長株潭都市圈公共充電樁與電動汽車比例達到國內先進水平，城市核心區公共充電設施服務半徑小于1公里，其他市州城市核心區公共充電設施服務半徑小于2公里。高速公路和國省干線充電站間隔少于50公里。推進居民區、公路沿線、公共停車場、單位內部停車場、旅游景區、農村地區等充電設施建設。新建住宅小區專屬停車位，按100%配建比例預留電動汽車充電樁安裝條件。新建高速公路服務區按照不低于30%的車位比例建設充電設施或預留建設安裝條件。到2025年底，新建的大型公共建筑物停車場、社會公共停車場、公共文化旅游娛樂休閑場所停車場，要按不低于30%的車位比例建設充電設施。1.2.19小組《廣州穗港智造合高標準建設京廣協同創新中心、氫能創新中心和新基建產業園等重點項目，打造多元化、高活力的系列產業發展平臺。加大清潔能源在城市交通的應用推廣力度，加快布局建設加氫站、分布式氫能源站，推動氫燃料電池公交車、物流車等示范運行。1.3.2府《現代產業“十四“十四五”期間，無錫高新區將前瞻布局三大未來產業：人工智能、氫燃料電1.3.17戰役”組《成都市新能源汽車推廣三年行動方案(2020-2022年》；加強黨政機關及事業單位新能源汽車推廣，全市黨政機關及事業單位年度配備更新的一般公務用車，新能源汽車占比不低于50%；配備更新的特種專業技術用車在滿足使用功能的條件下，原則上一律采用新能源汽車；黨政機關及事業單《深圳市新能源汽“十四五”期間，全市新增注冊汽車(不包含置換更新)中新能源汽車比重達1.3.31車推廣應用工作方案(2021-2025年)》加快發展新能源智能網聯汽車產業。培育萬億級新能源汽車產業集群，聚焦新21.4.1《北京市國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標綱能源汽車研發、制造和服務全價值鏈環節，支持形成一批生態主導型龍頭企業。加快新能源高端車型量產，在電池、電極、電控以及傳感器、專用芯片等領域形成領先優勢。實施汽車生產線智能化建設，支持龍頭企業建設智能制造科研中心、新能源汽車高端智能工廠，實現在京新產整車自動駕駛功能全面覆，到2025年，全市新能源汽車累計保有量力爭達到200萬輛。優化充換電基礎設施布局，加快推進氫能源汽車加氫《河南省推進新型加快干線公路沿線服務區快速充電設施布局，重點推進居民區個人智能充電樁1.4.7廳基礎設施建設行動計劃(2021—2023和公共機構、企業、產業園區、景區停車場公共充電樁建設，新建公共充換電站600座、公共充電樁2萬個、個人充電樁5萬個，在縣(市、區)建設一批加快推進新技術推廣示范。瞄準新一輪產業競爭制高點，拓展智能制造、綠色制造、大數據、氫能、先進能源等技術創新試點示范。打造國家級優勢裝備產1.4.13府《山西省國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035》業基地。加快培育壯大智能及新能源汽車產業規模，優化冶煉—鑄造—機加—零部件產業鏈條，培育氫燃料電池汽車產業，構建智能網聯創新體系。圍繞電動、甲醇、燃氣三大方向,加大對汽車配套產業及基礎設施建設的支持力度，引導企業加大智能化、網聯化產品研發力度，打造具有區域特色的智能網聯新能源汽車產業集群，建設電動汽車產業集群、氫燃料電池汽車產業集群和區域智1.4.30《海南省2021年度注冊登記者，按照購車價格在10萬元以下的每輛獎勵人民幣6000元，購車價格在10萬元(含)~20萬元(含)的每輛獎勵8000元，購車價格在20萬元以1.5.7《天津市制造強市大力推進一汽豐田新能源汽車、一汽大眾新能源汽車、恒大新能源汽車、一汽告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略局建設三年行動計劃豐田新全球架構(TNGA)1.5L發動機等重點項目建設。積極引進新的整車項目，配套發展動力電池與管理系統、驅動電機與電力電子等關鍵零部件，提升業布局，推進國家電投新一代燃料電池、國氫新能源等項目建設，推動燃料電1.5.14財政局/《重慶市2021年度新能源汽車推廣應》在2020年基礎上退坡10%(詳見附件)，技術要求及過渡期標準按照國家標準執行。對已竣工驗收并投入使用，且接入重慶市新能源汽車與充電基礎設施監測平臺的公共服務領域換電站，按換電設備充電模塊額定充電功率或變壓器額定輸出功率(取二者中的較小值)給予400元/千瓦的一次性建設補貼，單站補貼最高不超過50萬元。對備案充電價格不高于(含)1元/千瓦時的，按實際充電量給予0.1元/千瓦時補貼。1.5.14員會《陜西省電動汽車充電基礎設施“十“十四五”期間共建設各類充電樁35.54萬根，其中共建設充換電站2691座 單位自用充電樁29.45萬根、鄉1.5.17《關于新一輪促消費擴內需的若干政著力擴大汽車消費，更好的落實好國家新能源汽車購置補貼、全面取消二手車限遷以及對二手車經銷企業銷售舊車減按銷售額0.5%征收增值稅政策，鼓勵金融機構執行個人汽車消費信貸最低首付比例，并且適當降低個人汽車消費貸款圍繞打造全球先進的新能源汽車現代產業集群，突破動力電池、電驅、電控關1.5.17廳《關于印發浙江省重大建設項目“十鍵技術，創新發展汽車電子和關鍵零部件產業，完善充電設施布局，加快形成以環杭州灣經濟帶為核心，溫州、湖州、紹興、金華、臺州等區域協同發展的一軸多極布局。安排重大建設項目4個，“十四五”計劃投資275億元，重點推進寧波吉利智能網聯汽車、臺州萬象專用車及核心零部件生產等項目。安排重大建設項目8個，“十四五”計劃投資614億元，重點推進萬向創新聚能城年產80G瓦時鋰電池、寧波國際商業航天發射中心等項目。加快推進加氫站建設。日加氫能力500公斤(含)-1000公斤(不含)的固定式1.6.11廳《關于加快新能源汽車推廣應用的若加氫能力1000公斤(含)以上的固定式加氫站，對2021年、2022年年底前建的支持力度。新能源汽車及其關鍵零部件、氫制備等投資項目，按照設備投資政策自。設補貼，財政資金對提供公共服務領域充電設施建設運營單位1.6.15財政局/交通局/《南京市2020年度充電設施建設運營獨立施小于1.7.7廳《天津市海洋經濟發展“十四五”規強化傳統精細化工綠色工藝和產品的升級改造，加快發展化工新材料和高端精細化學品，推動甲醇制烯烴、百萬噸乙烯等大項目落地，加快氫能產業基地建建設燃料電池汽車示范應用上海城市群，突破多類型整車產品，電堆、膜電極、雙極板等關鍵零部件實現批量產業化，產業鏈整體技術水平達到國際領1.7.14廳《上海市先進制造業發展“十四五”新能源汽車。建設燃料電池汽車示范應用上海城市群，突破多類型整車產品，電堆、膜電極、雙極板等關鍵零部件實現批量產業化，產業鏈整體技術水平達到國際領先，推動長三角地區燃料電池汽車產業創新發展；在私人、公交、出租、公務、物流、環衛等領域，全面推廣新能源汽車，完善充換電設施配套，顯著提升新能源汽車產業競爭力，新能源汽車年1.7.19《河北省氫能產業發展“十四五”規基本掌握高效低成本的氫氣制取、儲運、加注和燃料電池等關鍵技術，顯著降低應用成本。累計建成100座加氫站，燃料電池汽車規模達到1萬輛，實現規模化示范；擴大氫能在交通、儲能、電力、熱力、鋼鐵、化工、通信、天然氣1.7.20《安徽省新能源汽告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略廳車產業發展行動計劃(2021—2023年)》70%以上；新能源汽車及關鍵零部件技術整體上達到國際先進水平，新能源汽車在公共服務等領域得到廣泛應用，基本形成“純電動為主、氫燃料示范、智1.7.28《海南省支持電動汽車換電站建設的指導意見(試行)》對服務于重型車輛、巡游出租車、網約車、公交車、城際客車、旅游班線等換電模式重點應用領域，于2021年1月1日至2022年12月31日期間建成投運，通過驗收且接入省級平臺監管的換電站，一次性給予項目設備投資額15%的建設補貼。換電站的建設補貼為一次性補貼，不得重復申領。按照屬地管理原則，補貼費用由省、市(縣)各承擔50%。各市縣可根據實際情況，進一步提高補貼標準，推動換電產業的發展。以實施新增和更新新能源和清潔能源車輛為突破口，進一步加大節能和新能源1.8.12局《上海市道路運輸行業“十四五”發展規劃(征求意見稿)》車輛推廣應用力度。全市新能源公交車輛比例達到96%；明確市內定制客運企業每年新增車輛全部為新能源或清潔能源車輛；推動新能源出租汽車配置智能車載終端和智能計價設備。推廣應用先進貨運車型，探索智能貨運；開展公路貨運車輛新能源探索試點，鼓勵貨運車輛使用LNG、電力、氫燃料等清潔能源，鼓勵新能源貨車在具備條件的區域開展示范應用，新增城市配送車輛新能源比例達到100%。1.8.20廳《重慶市2021年度新能源汽車推廣應支持新能源汽車在公共領域和私人領域的推廣應用，完善基礎設施建設，持續優化使用環境，全面推進我市新能源汽車產業高質量發展。2021年，全市力爭1.8.27科技局五”新能源汽車產業發展規劃(征求意見稿)》產量超過50%，新能源汽車產值突破3000億元。同時，打造國家級新能源汽車產業創新中心1個，公共創新中心5個，整車全新平臺10個，培育一批國際知名品牌。大力發展新能源技術。加大新能源汽車推廣力度，持續完善充電基礎設施建1.9.2《省會經濟圈“十四五”一體化發展設，加快油氣電氫交通能源設施融合，引導加油站、加氣站增加充電、加氫功能。謀劃建設一批工業副產氫高效利用、可再生能源電解水制氫等示范項目，實現經濟、低碳、安全穩定的氫氣供給。支持濟南打造“中國氫谷”，淄博打造燃料電池及氫燃料發動機產業集群，聊城打造燃料電池整車及氫能制儲裝備大力推廣新能源汽車，推動公共交通等領域新增或更換作業車輛，優先使用新1.9.3府《關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的實施能源或清潔能源車輛。聚焦綠色城市、綠色交通、綠色出行，支持一汽集團加快新能源定制汽車推廣及配套設施完善，深入實施“旗E春城綠色吉林”項加強新能源汽車充換電、加氫等配套基礎設施建設，做好與各級國土空間規劃銜接：實行綠色出行“續航工程”，推動在高速公路服務區、客運樞紐等交通制定交通運輸領域碳達峰實施方案。加大清潔能源和新能源在運輸裝備中的應1.9.29廳《廣東省綜合交通用，推動氫能源公交、氫能源軌道交通和電動汽車、電動船發展。積極開展智能網聯汽車和新能源汽車等研發，打造自主可控的智能網聯汽車產業鏈和具有核心競爭力的氫燃料電池汽車產業集群。統籌交通網絡、輸電網絡、油氣管網規劃，建設交通能源綜合大通道。適應智能交通、新能源汽車發展，加快交通1.10.13《溫州市支持新能源汽車產業發展及推廣應用若干政策(征求意見稿)》支持新能源汽車產業鏈培育發展，對溫州市內企業新開發的新能源乘用車、客車、貨車和氫燃料電池汽車產品，進入工業和信息化部《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》的新發布車型，且在進入目錄后一年時間內銷量分別達到10001.10.22室《昌平區氫能產業創新發展行動計劃)》2025年前，實現核心技術批量產業化，形成前沿衍生技術儲備，氫能產業關鍵能領域上市企業，實現氫能產業鏈車輛累計推廣1200輛以上，推廣分布式熱電聯產系統裝機規模累計達到5兆1.10.26廳造”品牌三年行動5G、人工智能、區塊鏈、智能網聯汽車等前沿技術標準化建設，制定一批國內領先、國際先進的“武漢制造”標準，提升“武告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略4、新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)2020年年底，國務院辦公廳正式印發《新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)》，該計劃指明了新能源汽車發展路徑，全面的覆蓋新能源汽車從技術路線到銷售目標，以及最后電池回收的全產業鏈的環為未來重點支持與發展的方向十分明時車企需要提高產品對于燃油車的競爭力。完善自動駕駛、充換電技術。規劃中提出，要實現限定區域和特定場景的自動駕駛汽車的商業化應用，提高充換電服務便利性。預計未來充電與換電標準將逐步完善與統一，充電樁、換電站數量將持續增加，“三縱三橫”完整布局新能源汽車的研發方向。以純電動汽車、插電式混合動力(含增程式)汽車、燃料電池汽車為“三縱”，布局整車技術創新鏈。以動力電池與管理系統、驅動電機與電力電子、網聯化與智能化技術為“三橫”，構建關鍵零部件技術供給體系。整體目標為全面發展新能源各類車型，在技術應用，有利于新能源汽車綠色可持續發展。電池回收企業將隨著電動車報廢量的逐漸增加迎來快速增長期。重點地區公共領域新能源更新用車比例不低于80%。2021年起，國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域的公共領域新增或更新公交、出租、物流配送等車輛中新能源汽車比例不低于80%。此政策覆蓋面基本涵蓋所有大中城市，當前新能源公交車占比達51%，但新能源出租車和物流車占比僅為5.5%和達峰碳中和我國作為全球碳排放量占比最高的國家，明確了碳中和時間表。根據相關數據，我國2019年碳排放告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略圖14：全球分地區碳排放結構(2019年)我國“碳中和”過渡期較短，面臨壓力與挑戰。根據世界資源研究所(WRI)數據，在2010年之前近幾年全國碳排放量仍然在增長。與世界主要碳排放國家的歷史進程相比，我國實現“碳中和”目標的過渡期圖16：我國碳排量年度同比增速(%)圖17：我國對外原油依存度(%)通運輸行業同期碳排放量的復合增速2.54%。較高基數與持續碳排放增長的雙重壓力下，交通運輸行業的實現“碳中和”具有重要意義。告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略圖18：我國各部門燃料燃燒碳排放量占比(2018年)圖19：我國交通運輸部門燃料燃燒產生碳排放量(百路交通最主要的運輸工具，同時，我國目前市隨著經濟的回暖、城市化建設的逐步完善，預計購車需求還將逐步增加，因此，汽車的新能源化是推動“碳中和”的重要舉措。告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略鄉農村部、商務部、國家能源局決定聯合組織開展新一輪新能源汽車下鄉活動。在山西、吉林、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、山東、江蘇、海南、四川和青島等地，選擇三四線城市、縣區舉辦若干場專場、巡展、汽車使用環境，推動農村充換電基礎消費相關政策策，促進商品消費潛力釋放。消費。消費。更新換代。新換代。鄉和以舊換新補貼政策中國電動車百人會發布的《中小城市與農村電動汽車發展研究報告》顯示，中小城市居民購車預算普路對于大多數車企來說，推出低價新能源車型或將影響自己原有品牌價值，利潤也相對較低，企業也無暇顧及較小的鄉村市場。但隨著新能源技村市場，并通過交易新能源積分將獲告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略來政策研判費”和“完善配套”為主要思路，助力汽通過出臺汽車行業碳排放配額制度和未來針對新能源電動汽車整車的補貼將繼續退坡，補貼重心將傾斜到充電樁、加氫站等配套設施建設、能源客用車輛的推廣、購置新能源政府公務辦公車輛和補貼搭載氫燃料電池等車輛上。，鼓勵新能源汽車銷售。伴隨著全國新能源汽車配套設施的完善，未來新能源汽車消費補貼也會向二三線城市和農村地區偏移，進一步激發農村地力。未來企業將繼續執行“雙積分”政策，新能源積分交易市場具有較大的市場前景。傳統燃油車企業也集中于削減燃油車油耗和研發更具性價比的新能源汽車。有的自動駕駛商業化應用經驗，自駛技術發展進入新階段。新能源汽車行業將從“政策”驅動變為“政策+市場”雙重驅動。得益于新能源汽車配套設施完善和補貼，新能源汽車滲透率將進一步提升。氫燃料電池汽車前景廣闊。國家對于氫燃料電池汽車及加氫站和氫燃料電池關鍵配套部件給予大力支汽車智能化，數字化和電動化程度將進一步提高。中國將智能汽車上升至國家戰略層面，未來出臺更。“節能減排”將成為汽車行業重要發展方向。伴隨著更為嚴苛的“雙積分”政策的實施，未來傳統車低傳統燃油汽車平均油耗和增加新能源汽車在總產量中的占比為重要發展目標。(三)行業熱點1、鈉離子電池：有望在低端動力電池和儲能領域替代鋰離子電池離子在正極負極之間移動工作。鈉離子電池正極多由普魯士白和層狀氧化物構成，通過創新設計解決了材告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略量達到160mAh/g；負極為具有獨特孔隙結構的硬碳材料這mAhg發了適配正負極材料的獨特電解液體系。鈉離子電池的工作相較于鋰離子電池，鈉離子電池具有以下三點優勢。第一點是鈉離子電池在生產和儲運方面具有成本鎳、鈷、鋰等金屬礦產元素儲量無法滿足國內需求，極大依賴進口，在鋰電池競爭日益激烈的背景下，未來很可能因為礦產資源發生“卡脖子”的現象。構上與鋰離子電池十分相似，僅在材料的選擇上存在差異，鈉采用更便宜的鋁箔代替銅箔作為集流體，整書第三點是鈉離子電池環境適應性強。鈉離子電池在-20℃環境下仍然具有90%以上的放電保持率，在告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略但目前來看，鈉離子電池仍然具有很大的提升空間。首先，第一代鈉離子電池能量密度僅為Whkg輕松超過200Wh/kg的能量密度來講，鈉離子電池能量密度較低，僅能替代環壽命僅為2000次，相比較于磷酸鐵鋰電池的6000次循環B池解決方案，實現鈉離子電池和鋰離子電池的集成混用，實現鈉離子電池大規模商業化。寧德時代計劃到2、電池原材料漲價與后市趨勢分析格均有較大幅度上漲。圖24：鋰離子電池主要原材料價格走勢圖(元/噸)250,000.0000200,000.0000150,000.0000100,000.000050,000.00000.0000參考價格:電解液參考價格:碳負極材料參考價格:三元材料523參考價格:磷酸鐵鋰鋰離子電池原材料價格大幅上漲有以下幾個原因：1、國內新能源汽車需求持續增長，動力電池裝機告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略，需求端的火爆使得動力電池原材料價格一2、上游原材料端供應緊張加劇了鋰離子電池原材料價格的上漲。例如碳酸鋰和氫氧化鋰主要產自鋰造成了碳酸鋰和氫氧化鋰等原材料價格的上漲。印度尼西亞是鎳資源的主要產地，產量占全球的1/3以上，而印尼進口了鎳資源的出口，使得其他地區鎳資源遭到搶購價格飛漲。今年以來漲幅最大的電解液和核心材料六氟磷酸鋰大幅漲價主要受應急情反復，局勢不明朗的影響，鋰離子電池的需求則持續高漲，因此動力電增加產能，在自身擴大產能的同時也保證動力電池原材料的供應，同時在原材料持續漲價的趨勢下，各大買和研發創新材料等方式，降低動力電池生產成本，長期看動力電池原材料價格會趨于平穩。下滑，部分企業難以消化原材料漲價帶來的壓力，向外釋放動力電池漲價的信號。但動力電池下游車企與動力電池廠商一般簽訂的是長期協議，鎖定了未來1-2年內的價格，近期原材料價格的波動對整車價格的影響較為有限，漲價主要體現在消費級鋰離子電池上。部分新能源電池生產廠商規模效應顯現，大規模生產電池成本也可能有所下降，但許多議價能力較弱的中小動力電池廠商面對日益上漲的成本逐漸力不從心，材料價格的上漲也將傳導到整車端。告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略3、芯片供應與趨勢研判ASIC短缺的陰霾已經籠罩汽車行業一年有余，而且這朵烏云在短期似乎沒有消散的趨勢。根據AutoForecast圖26：整車產量(萬輛)300.00250.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.002020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-07告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略汽車行業芯片短缺的問題主要是需求端和供給端多種原因疊加的結果。從需求端來看，全球主要經濟。從供給端來看，造成汽車行業芯片短缺的原因主要有以下幾點。1、汽車芯片供貨周期長，汽車廠商車需求量的預測，取消了大批零部件和芯片訂單，同時關閉大量生產車間。2、新冠肺炎疫情刺激全球消生產消費電子設備。疫情隔離、遠程辦公和同期5G通信的發將產能集中到消費電子芯片上，汽，產疫情造成東南亞芯片工廠減產和我國臺灣地區干旱缺水均對全球芯片供應造成沖擊。告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略包括大眾汽車和特斯拉等眾多車企高管預測，芯片短缺可能會持續到2022年底。盡管整車企業在全球范圍內積極采購，但芯片廠商仍傾向于優先生產譬如消費電子類芯片等利潤率高的芯片，之后才會選擇片供應恢復，但整車企業也只能優本芯片制造企業所在地區疫情控制效2021年年底，奧密克戎毒株出現為全球疫情何時結束蒙上一層陰影，如果2022年初全球疫情出現反初(四)行業預判步擴張態勢，支撐購車需求釋放；另一方面，我國汽車保有量同發達國家仍然存在一定差距，限購城市購車需求無法得到釋放，不同地區的千人的逐步完善，預計購車需求將逐步增，告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略年增長(輛，%)000%%201520162017201820192020增速(右)圖31：2020年各省民用汽車千人保有量對比(輛)北京天津河北浙江江北京天津河北浙江江蘇上海福建安徽江西廣東河南湖北廣西海南湖南遼寧吉林黑龍江云南西藏重慶貴州寧夏青海新疆甘肅3002502000000華北地區東北地區中南地區東北地區西南地區西北地區千人保有量放；二是自主品牌價格與品質逐步提整體提升乘用車市場的需求邊際。整體而言，乘用車2022年整體向好的大趨勢不變，自主品牌乘用車和電動車有望維持高速增長。傾向于選擇非公共交通出行，客車整體力；三是2015-2017年新能源公交提前消費，公交電動化對客車帶來的增量有限，但是電動化不可逆轉，能源化和新興市場有望為客車市場提供告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略主要趨勢是國產化替代、中高端車型增量，汽車出口注度重點放在新能源汽車市場。告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略三、乘用車：產銷趨于向好，關注細分市場結構性投資機會250.00200.00150.00100.0050.000.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-20.00-30.00-40.00-50.00左：產量(萬輛)左：銷量(萬輛)右：產量同比(%)右：銷量同比(%)分車型看：SUV領跑市場，銷售份額持續增長。2018年以前，運動型多用途乘用車(SUV)貢獻了乘用車銷量的主要增量，2018年開始基本乘用車(轎車)、多功能乘用車(MPV)、運動型多用途乘用車(SUV)、交叉型乘用車(微面)年銷量同比均下滑，但SUV同比表現仍然優于其他車型，銷售份額整體提升。過去，國內各大整車廠在SUV車型開發及技術研發層面投入了大量的資源，隨著開發經驗及相關技術的持SUV提升，疊加國內消費者本身對SUV車型具有較高的SUVSUV增增長。65.2259.40-6.6832.49105.643.11150.00100.00 5065.2259.40-6.6832.49105.643.11150.00100.00 50.00 0.00 -50.00-200.00128.580.85 -1.06-145.88乘用車轎車MPVSUV微面2020年1-11月2021年1-11月證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略.00.00.000-111-11轎車MPVSUV微面銷量(萬輛)9年0年9年0年9年0年3.293.61.00%.95%V%94%.68%.89%.03%9%望帶動自主品牌量價齊升。早期，自主品牌通過以SUV為主的“爆款”和“高告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略后續，隨著消費升級，產品矩陣完善、技術儲備的自主品牌整車制造商，有望依托自身優質車型，開拓高前增后減，部分豪華車下半年受芯片影響較大。2020年疫情爆發后，豪華車有著超預期的表現。但華車累計零售銷售量占比達13.6%，仍同期持平，市場份額維持較高位。后續隨著上游供應緩解，預計豪車銷量將有所回暖。3500003000002500002000001500001000005000002020年2月202020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月零售零售同比+100.00+80.00+60.00+40.00+20.00+0.00-20.00-40.00-60.00-80.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.0000.00 9-110-119-110-111-110.00.00.00.000.00%豪華車主流合資自主告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略整體來看，乘用車市場雖然面臨一定下行壓力，但是明年整體向好的大趨勢不變，后續看好豪華車回優質品牌、外觀設計新穎、車型矩陣完善，并積極布局汽車智能化、電動化領域的整車制造商。四、商用車：需求下行，產銷放緩(一)客車：累計產銷增速放緩，新能源客車注入增長新活力放緩。由于客車行業屬于弱周期行業，居民出行總量和出行結構對客車需求總量有較大影響。一是高鐵及私家車交通出行，客車整體需求邊際下行；二是全球疫情形勢仍然復雜，世界經濟恢復仍不平衡，對客車海外市場形成較大的下行壓力；三是2015-2017年新能源公交提場有望為客車市場提供增量。根據《新能源汽車產業發展規劃(2021年-2035年)》,到2035年我國公共領域用車將全面實行電動化，目前我國電動客車滲透率僅為車累計產銷量同比持續收窄，2021年11月，客車累計產量同比增速由6月的100,000.0090,000.0080,000.0070,000.0060,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-20.00-30.0020052005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020年銷量同比(右)圖40：2021年以來客車累計產銷情況(輛，%)50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00550.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.000.00左：累計產量右：累計產量同比增速左：累計產量右：累計產量同比增速右：累計銷量同比增速各地出臺新能源車產業規劃，公共交通將全部使用新能源客車。2021年、2022年新能源客車的補貼告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略求量，且隨著新能源配套設施完善，相關汽車配件生產成本降低，各國針對新能源汽車重視程度提高和海圖41：中國城市化率不斷提升(%)70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%200420062008201020122014201620182020疫情當下，海外新能源客車市場擁有巨大發展前景。2020年和2021年國內客車企業在海外的銷售整體呈現震蕩上行趨勢，在疫情爆發初期，海外客車生產企業的供應鏈和銷售受到巨大打擊，小型客車制造車企業在海外新能源客車市場具有先發觸而后續疫情恢復后，國內客車企業占據海外新能源客車市場，具有較大成長空間，建議關注：1)市占率領先，深耕新能源客車領域，并在新能源客車供應及運營方面積累了一定經驗的客車制造商；2)積極搭建海外銷售框架、推進海外業務的客車龍(二)貨車：重型貨車后半年表現低迷，國六標準催生新機遇2021年1-11月，全國貨車累計銷量396.4萬輛，同比下降7.58%，其中重卡和輕卡的銷量分別為是受到型柴油車國六45.0040.0035.0030.0025.045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00 5.000.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-09左：公路貨運量(萬噸)右:同比增速(%)證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略因是國內物流和基建工程業務持續萎縮，造成國內貨車市場低迷。60.0050.0040.0030.0020.0010.000.0030.00%20.00%10.00%0.00%00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年左：銷量右：同比增速45,000.0040,000.0035,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.00 5,000.000.00200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%銷量:商用車:貨車:重型:當月值同比變化圖45：國內基建投資額累計同比變化(%)020602060206020602060206------------------20162020602060206020602060206------------------20162016201620172017201720182018201820192019201920202020202020212021202130.0020.0010.000.00-20.00-30.00國內基建投資總總額累計同比變化微型貨車需求量更大。一方面，針對國內固定資產和房地產的投資規模開始收窄，公路運輸市場開始回落，貨車低迷的現象將持續一段時間。另一方面，2019年 (軸)型收費，確保不增加貨車通行費總體負擔，同步實施封閉式高速公路收費站入口不停車稱重檢測。告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略160000.00140000.00120000.00100000.0080000.0060000.0040000.0020000.000.00本年完成投資額(億元)我國排放標準經過了5次升級，國六排放標準更為嚴格，相應地對整車的技術要求也更高。一方面，隨著國身產品優勢搶占訂單、優化產品結構，建議關注具備國六發動機生產配套能力的零部件制造商。另一方面，對化裝置難以滿足排放限值要求，且通過多種技術路徑結合的方式能更好地平衡裝置轉化效率、減排效果、設計及生產成本，實際應用中需對多種技術EGRECU壘高的細分領域，關注技術儲備充分、具有一定客戶基礎的細分行業龍頭。量不合格將無法通過年檢，輕型微型貨車的頭部企業以及在國六標準下具有充足技術儲備和因此受益的企業。右：銷量同比(%)500,000.00右：銷量同比(%)500,000.00400,000.00300,000.00200,000.00100,000.000.00200.00150.00100.0050.000.00-50.00右：產量同比(%)證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略五、新能源汽車：重點關注優質產業鏈(一)滲透率持續提升，自主品牌發力占據純電動汽車優勢地位續高速增長，帶動了新能源產業技術、規格整的新能源產業鏈。位。輛，%)350.00300.00250.00200.00150.00100.00 50.000.002020年2021年1-11月140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%右：銷量同比(%)右：產量同比(%)(二)新能源汽車產品力優勢凸顯，成為各國汽車發展規劃主角為未來汽國提出相應“碳中和”發展目標，大力發展新能源交通方式，根據用車新車平均電耗降至12.0千瓦時/百公里，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右。車告網證券研究報告：證券研究報告：行業研究/投資策略圖50：中國及全球新能源車銷量預測(萬輛)0.00.00.002021E2022E2023E2024E2025E2030E中國(萬輛)全球(萬輛)新能源汽車補貼政策退坡明顯，但不會影響市場對新能源汽車的火爆需求。經歷過一段新能源汽車補政策開始趨于理性，不再一味以電池能量密度作為補貼的唯一標準，近年來新能源汽車補貼標準退坡明顯。在最新的補貼標準中，非公共新能源乘用車領域，續航里程2018年補貼金額2019年補貼金額2020年補貼金額2021年補貼金額kmRkm1.5萬元200km≤R＜250km2.4萬元250km≤R＜300km3.4萬元km≤R＜400km4.5萬元R≥400km5萬元2.5萬元2.25萬元1.8萬元電混動乘用車補貼政策R≥50km