1、浙江萬里學院商學院畢業論文浙江萬里學院商學院畢業論文題 目波導股份財務風險案例分析會計學專業，2012級1-2班程蕾 陳勵敬會計系2012010823、2012010849、2012010851梅高媛、王旭冉、趙婧學生姓名專業班級指導教師系 別學生學號畢業論文獨創性性聲明本人鄭重聲明所所提交的畢業業論文是本人人在指導教師師的指導下進進行的研究工工作及取得的的研究成果。除除文中特別加加以標注的地地方外，論文文中不包含他他人已經發表表的學術成果果或者他人為為獲得高等院院校學位而使使用過的材料料，論文中不不涉及任何知知識產權糾紛紛。否則，本本人將承擔一一切責任。學生簽名：_ 日 期：_ 摘 要財務風

2、險的存在在，對企業經經營活動及日日常資金的運運轉有一定的的影響。企業業財務風險雖雖然可以使企企業達到利潤潤最大化，但但是也會給企企業帶來財務務危機。隨著著我國經濟社社會的高速發發展，財務風風險給企業帶帶來的不利影影響逐漸凸顯顯，不僅影響響企業的生存存和發展，而而且給財務報報表使用者和和其他利益相相關者帶來損損失。財務風險是是普遍存在的的，它可以預預防減小，但但不可以徹底底根除。為了了在激烈的競競爭中取勝，企企業要注重防防范財務風險險。目前，在中國智智能手機市場場上，國際品牌牌趨于優勢地地位，占據大大部分市場，在激烈的市場競競爭環境下，國產產手機品牌將將會面臨前巨大的的挑戰。在國產產手機中，波波

3、導股份就具具有一定的代代表性。本文文通過搜集相相關國內外文文獻的資料，運運用橫向比較較和縱向分析等等方法，對波波導股份進行財務務診斷，從而而發現波導股股份在發展中中所存在的財財務風險，最最后，針對波波導股份存在的財財務風險，給給出適當的意意見和建議。 關鍵詞：財務風風險；經營狀狀況；波導股股份AbstracctThe exiistencce of finanncial risk has aa certtain iinflueence oon thee operrationn of tthe ennterprrise aand thhe opeeratioon of the ddaily cap

4、ittal. Althoough tthe fiinanciial riisks oof entterpriise caan enaable eenterpprisess to mmaximiize prrofitss, butt alsoo willl brinng to the eenterpprise finanncial crisiis. Finanncial riskss to tthe ennterprrise bbring adverrse efffectss becoome prromineent wiith thhe rappid deeveloppment of ouur

5、ecoonomy and ssocietty, noot onlly afffects the ssurvivval annd devvelopmment oof entterpriises aand ussers oof finnanciaal staatemennts annd othher sttakehoolderss to llossess. Finnanciaal rissk gennerallly exiists, it caan preevent the rreducttion, but nnot coomplettely eeradiccated. In oorder to

6、wiin in the ffiercee comppetitiion, eenterpprisess shouuld paay atttentioon to the eenterpprise finanncial risk and iits prreventtion. At pressent, in thhe Chiinese smartt phonne marrket, interrnatioonal bbrandss tendds to dominnance, occuupy moost off the markeet. Inn the fiercce marrket ccompettit

7、ionn enviironmeent, tthe doomestiic mobbile pphone brandd willl facee enorrmous challlengess. In thhe dommesticc mobiile phhone, the wwaveguuide ssharess havee a ceertainn reprresenttationn. Throuugh coollectting rrelateed litteratuure att homee and abroaad, thhe usee of hhorizoontal and vverticcal

8、coomparaative analyysis mmethodd, wavveguidde shaares wwere ffinanccial ddiagnoosis, and ffound that the wwaveguuide ssharess in tthe deeveloppment of thhe exiistencce of the ffinanccial rrisk. Finallly, aagainsst thee finaanciall riskk of tthe waaveguiide shhares in exxistennce annd givve apppropri

9、iate ccommennts annd sugggestiions.Keywordds: Finanncial Risk; the OOperatting CCondittion; Bird Sharee目 錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc439446631 1 研究意義與與相關理論 PAGEREF _Toc439446631 h 3 HYPERLINK l _Toc439446632 1.1 研究背背景與現實意意義 PAGEREF _Toc439446632 h 3 HYPERLINK l _Toc439446633 1.2相關理論論 PAGEREF _T

10、oc439446633 h 4 HYPERLINK l _Toc439446634 2 波導股份財財務現狀及風風險評價 PAGEREF _Toc439446634 h 7 HYPERLINK l _Toc439446635 2.1公司基本本情況介紹 PAGEREF _Toc439446635 h 7 HYPERLINK l _Toc439446636 2.2公司財務務狀況分析 PAGEREF _Toc439446636 h 8 HYPERLINK l _Toc439446637 2.3公司財務務風險識別 PAGEREF _Toc439446637 h 15 HYPERLINK l _Toc43

11、9446638 2.3.1縱向向分析 PAGEREF _Toc439446638 h 15 HYPERLINK l _Toc439446639 2.3.2橫向向分析 PAGEREF _Toc439446639 h 20 HYPERLINK l _Toc439446640 3 財務風險成成因分析 PAGEREF _Toc439446640 h 25 HYPERLINK l _Toc439446641 3.1籌資風險險的成因分析析 PAGEREF _Toc439446641 h 25 HYPERLINK l _Toc439446642 3.2投資風險險的成因分析析 PAGEREF _Toc4394

12、46642 h 26 HYPERLINK l _Toc439446643 3.3營運風險險的成因分析析 PAGEREF _Toc439446643 h 27 HYPERLINK l _Toc439446644 3.4利潤分配配風險的成因因分析 PAGEREF _Toc439446644 h 29 HYPERLINK l _Toc439446645 3.4.1公司司因素 PAGEREF _Toc439446645 h 29 HYPERLINK l _Toc439446646 3.4.2股東東因素 PAGEREF _Toc439446646 h 30 HYPERLINK l _Toc4394466

13、47 3.4.3市場場成熟度 PAGEREF _Toc439446647 h 30 HYPERLINK l _Toc439446648 4 結論與建議議 PAGEREF _Toc439446648 h 31 HYPERLINK l _Toc439446649 4.1研究結論論 PAGEREF _Toc439446649 h 31 HYPERLINK l _Toc439446650 4.2研究建議議 PAGEREF _Toc439446650 h 32 HYPERLINK l _Toc439446651 4.3研究的局局限性 PAGEREF _Toc439446651 h 33 HYPERLIN

14、K l _Toc439446652 參考文獻 PAGEREF _Toc439446652 h 333 HYPERLINK l _Toc439446653 附 錄 PAGEREF _Toc439446653 h 344 HYPERLINK l _Toc439446654 致 謝 PAGEREF _Toc439446654 h 4001 研究意義與與相關理論1.1 研究背背景與現實意意義2012年以來來，全球智能能終端市場以以爆發式迅猛猛發展。國際際電信聯盟發發布的20013年信息息社會分析報報告顯示20013年全球球移動互聯網網連接數達668億。市場場調研公司IIDC發布報報告稱，由于于安卓系統

15、和和蘋果等移動動設備出貨持持續增長以及及智能手機的的潮流的推動動，20133年全球智能能手機出貨量量首次突破110億。我國國智能手機消消費市場潛力巨大，20112年其消費費量在全球手手機消費量中中占據第一。通過工信部統計數據得出，我國智能手機銷售量相比2011年1至11月增長170.3%，是全球最大的手機生產國與銷售國。目前手機智能化正在走向成熟，智能手機市場的門檻越來越高。中國智能手機市場中，國產手機占據著50%的市場份額，但是目前都是在中低端市場，據IDC數據顯示，市場上價格1000元至2000元的千元智能機80%是國產機。據信息產業網統計，在手機市場中，三星和蘋果獲取了其99%的利潤，所

16、以國產手機只能盡力賺取剩余1%的利潤。國產手機正在微利甚至虧損的困境中掙扎，波導作為昔日手機行業的老大，它的發展史就是中國國產手機行業的發展史，它是國產手機企業的代表。隨著經濟持續穩定的增長，手機銷售量逐年上升。并且近年來移動通信的快速發展使得各大移動營運商力推 3G 、4G手機，國內手機市場的發展前景較好，但波導股份由于自身所處的環境比較復雜，若不及時對客觀環境、政府政策、技術變遷、競爭行動等做出準確的變化，企業只能在手機行業中曇花一現，無法保持持續的競爭優勢。 一個企業要想在在市場經濟條條件下立足并并長期生存，就就必須要有明明確的發展目目標和發現相相關風險的觀觀察力，而防防范風險是實實現其

17、發展目目標的重要保保證。在我國國，隨著市場場經濟持續發發展，消費市市場的不斷變變化，使得手手機行業出現現相應的財務務風險，對財財務風險進行行診斷并及時時做出相應對對策，越來越越受到企業的的重視。通過過分析財務風風險，可以找找出企業財務務活動的不利利因素，從而而進行相關風風險的防范，降降低企業的財財務危機。本本文對波導股股份所處手機機環境進行內內部和外部因因素分析后，可以發現其財務風險，從而找到防范范風險的辦法法，為企業可持續續發展提供參參考建議，這對于檢驗驗學習成果，將將四年大學學學習的理論應應用于實踐，有有一定的現實實意義。1.2相關理論論（1）財務風險險的概念風險是指某些未未來事項發生生或

18、不發生的的結果具有不確定性性。某項行動動相關的未來環環境的不穩定定性和人的認認知能力的局局限性導致了了風險的存在在。某項行動動相關的各項項因素在未來來是多變的，我我們事前很難難準確地加以以預計，由此此會導致未來來的不穩定性性，可能會出出現多種結果果。當公司財務結構構不合理，融資不當時會會給公司帶來來不利的影響響，使其喪失失一定的償債債能力，最終終使預期獲得得的收益有所所下降，這種種情況就是其其中一種財務務風險。企業業財務風險貫貫穿于生產經經營的整個過過程中，可將將其劃分為:籌資風險、投投資風險、營營運風險和未未分配利潤風風險四個方面面。企業為了了追求利潤最最大化，往往往在經營中會會參考以往的的

19、信息，并根根據當前的公公司現狀，編編制企業的財財務預算，制制定相關的政政策。但是某某些未來事項項的發生或不不發生所帶來來的后果企業業是無法預知知的，或許會會給企業帶來來收益，或許許會給企業帶帶來巨大的損損失。企業財財務風險雖然然給企業提供供獲取收益的的機會，但是是也可能給企企業帶來財務務危機。另外外，企業不可能能完全消除財財務風險，但但是可以通過過采取預防措措施，減小財財務風險帶來來的不利影響響。（2）財務風險險的基本特征征財務風險有四個個基本特征。一是客觀性。財財務風險是普普遍存在的，它它不會憑空消消失。目前我我國正處于經經濟和社會轉轉型時期，每每個企業都可可能面臨各種種不同的財務務風險，并

20、且且市場自身的的多變與不確確定性，使企企業難以預測測未來事件發發生的可能性性，這樣將會會增加企業的的風險，使其其收益受到不不同程度的影影響。二是不確定性和和復雜性。由由于導致財務務風險產生的的原因是多種種多樣的，并并且其形成過過程的復雜性性和隨機性，使使企業在經營營過程中，對對其帶來的損損失程度難以以控制，對測測量財務風險險影響程度的的工作也會帶帶來一定的影影響，因此，企企業經營者很很難做出正確確的預測。三是風險與收益益共存性。由由于財務風險險預期結果的不不確定性，使使企業的實際際收益和預期期收益產生巨巨大的差異，往往導致企業產生較大波動性的損益，所以在企業的經營過程中，財務風險與收益共存，并

21、成正比變化，一般而言，財務風險越大，收益也就越高。四是可測性。任任何事物的發發展并不是沒沒有一定規律律的，人們可可以根據其規規律的特點做做出一定的預預測。財務風風險亦是如此此，雖然財務務風險具有不不確定性和復復雜性的特點點，但是并不不代表財務風風險是不可預預測的，企業業發生財務風風險也存在一一定的規律，所所以，通過財務分分析的方法，歸歸納總結以前前財務風險發發生的原因并并對相關的數數據資料進行行研究，從而而預測企業未未來某種事項項發生所帶來來的不利影響響和破壞程度度，將其控制制在可接受的的范圍內，進進一步降低企企業的財務風風險。（3）財務風險險在企業經營營中的表現研究財務風險在在經濟活動中中的

22、表現，可可以依據其流程將企業經濟活活動分籌資、投投資、運用和和利潤分配四四個環節，且各個環節緊緊密聯系，在企業業的經濟活動中中，構成了企企業的財務運運作架構。籌資環節。企業業要經營發展展必須有相應規規模的資金支支持。企業資資產主要由債債權人和股東東投資組成，形形成企業的負負債資本和權權益資本，并并且決定企業業資本結構的的形成。公司司在籌集資金金時，需要考考慮成本效益益關系，必須須在所冒風險險和付出成本本與預期收益益之間進行權權衡，從中選選出最佳的籌籌資方式。負負債資本比例例越高，說明企企業獲得權益益收益率就越越高，利用外外借資本盈利利能力也越強，但是到期還本付付息的壓力大大，一旦經營營不善，將

23、面面臨嚴重的財務風險。相相應的，財務務負債程度越越低，股本的的收益率越低低，給企業帶帶來的財務風風險就越低。企企業在選取資資本結構時，一一定要權衡利利弊，既能獲獲取預期收益益，又能規避避財務風險的的決策，才是是適合公司特特點的籌資方方式。為了降降低企業的資資本成本，滿滿足日常經濟濟活動的需要要，企業則必必須對流動負負債加強監管管，提高短期期資金的使用用效益。投資環節。企業業可以將投資范范圍分為短期期和長期，短期投資資雖然會加快快資金的周轉轉速度，提高高資產的流動動性，但是其其回報率和投投資收益率將將會降低。當當公司將大額額的資金投資資于長期證券券和固定資產產等長期資產產上，不僅周周轉速度慢，時

24、時間跨度長，而而且其未來投投資報酬具有有不確定性，在在一定程度上上影響著公司司的未來發展展，投資決策策一旦失誤，將將會給企業帶帶來巨大的損損失，因此長長期投資存在在著較大的風風險。所以企業在投資前前要認真做好好調查研究，詳詳細制作項目目可行性計劃劃謹慎而行。資金運營環節。在在企業資金運運營環節中，涉涉及到很多問問題。根據目目前存在于我我國企業中較較為突出的資資金運營問題題，做一說明明。企業運營營資金一般用用于貨幣資金金、存貨、應應收賬款等項項目中。企業業的生產經營營離不開貨幣幣資金，其在在一定程度上上影響著企業業的運營。貨貨幣資金情況況直接體現在在現金流量表表上，一旦管管理不善，資資金鏈斷裂，

25、將將造成重大財財務風險。存存貨的管理影影響了企業的的資金運營結結果，企業存存貨表現的問問題不僅有占占用資金多、周轉率低和管理費用高，還有存貨跌價損失的風險，若不妥善處理這些問題，將會影響企業利潤下降。由于管理人員缺乏對市場的了解，以及對客戶調查的不充分，所以造成應收賬款的壞賬發生，導致應收賬款無法收回，從而引起相關的風險。利潤分配環節。在在企業利潤核核算完結，面面臨著的下一一個問題就是是利潤能分配配。有多少用用于提取盈余余公積，作為為公司進一步步發展的資本本保證；有多多少用于給股股利分配，前前者影響公司司資金，后者者只是增加股股東權利而不不影響公司資資本。引發股股價波動的原原因之一就是股東東的

26、實際利益益與預期利益益存在著一定定的差距，即即公司的留存存收益較高，使股息分配降低。如果企業業滿足股東近近期獲利的期期望，那么將將會流失大量量的資金，勢勢必影響企業業的長遠發展展。本文將依據相關關理論，以波波導股份為研研究對象對其其財務風險進進行分析。2 波導股份財財務現狀及風風險評價2.1公司基本本情況介紹寧波波導股份有有限公司（簡簡稱：波導股股份，以下同）總部位于浙江江省寧波市，是通過國家家科技部和中中國科學院的的高新技術企企業評審的國國家級重點高高新技術企業業，也是目前國國內僅存的一一家首批擁有有手機生產資資質，專業從事移移動通訊產品品開發、制造造和銷售的上上市企業。主主要產品有移移動電

27、話、掌掌上電腦、系系統設備等。由波導科技集團股份有限公司控股，于2000年7月在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼600130。寧波波導股份有有限公司創立立于19922年10月，公司以“科技興業，人才為本”為宗旨，凝聚了大批有識之士，在杭州、重慶、寧波等地設立了五所研究院，擁有包括碩士、博士、博士后在內的600余人的科研隊伍。波導每年把銷售收入的6%用于自主研發，經過多年的發展，波導在移動通訊終端產品的開發上具備了國內一流水平。公司建立了一套嚴謹、高效的質量保證體系，于1999年通過ISO9001質量管理體系認證，2002年7月，榮獲2000版ISO9001質量管理體系認證證書。目前，波導正在積

28、極推進ISO14000環境質量體系認證工作。2005年，在“第六屆CCID中國手機用戶滿意產品調查”中榮膺“用戶滿意品牌”、“用戶滿意質量獎”、“用戶滿意娛樂手機獎”等四項大獎。同年波導憑借其敏銳的市場洞察力，整合了通訊、音頻、視頻等尖端技術，搶先推出MP4系列手機，引領手機進入“攝像、聽歌、看電影”的移動娛樂新時代，這是波導繼推出MP3系列音樂手機之后在手機移動娛樂領域的又一重大舉措。2008年，波導緊跟市場方向，積極開展移動智能終端的方案研發，借“智”發展，成為業內知名的智能終端產品方案提供商之一。2013年，緊跟運營商的4G布局，積極與上游平臺合作，著手研發4G終端產品。現波導股份有限限

29、公司設有330家分公司司、400多多個辦事處、115000多多家經銷商，在在國內建立了了覆蓋全國省省、地市、縣縣（發達地區區到鄉鎮）三三級服務網絡絡，在全國大大中型城市自自建了36個個省級客戶服服務中心，在在二、三級城城市自建了近近400個地地市級客戶服服務中心，在在縣、發達鄉鄉鎮，建立了了2000余余個特約維修修中心。波導導始終堅持主攻攻移動通訊，勇于開拓創創新的發展戰戰略，依托自自身市場、生生產和管理等等諸多優勢，逐逐步成為客戶戶認可的通訊訊設備制造商商。2.2公司財務務狀況分析（1）盈利能力力企業的主營業務務收入如果不不能滿足本企企業的生產成成本及各項費費用，就會處處于虧損狀態態，而一個

30、長長期虧損的企企業也必然會會因為不能償償還到期債務務而陷入財務務危機，因此此企業的盈利利狀況在一定定程度上可以以間接反映出出企業的財務務風險程度。在評價企業財務務風險時，要要結合本企業業歷史財務報報表數據進行行全面細致的的分析。本文文通過以下三個盈利利能力的財務務指標來進行行分析說明。主營業務利潤率率。是指公司司的主營業務務利潤與主營業務收收入的比值，表明企企業每單位主主營業務收入入能帶來多少少主營業務利利潤，體現了了企業主營業業務的獲利能能力。總資產產利潤率。是是企業利潤總總額同資產平平均總額的比比率，表明企企業每1元總總資產所產生生的凈利潤。成本費用率。反映了企業在當期發生的所有成本費用所

31、帶來的收益的能力，該指標越高，說明企業的成本和費用控制的越好。表2-1至表22-3列示了波導導股份四年盈盈利能力相關關指標的比率變變化情況。表2-1 波導導股份總資產產收益率分析析表 年份項目2011年2012年2013年2014年年初資產總額（萬萬元）90104.77090398.44094340.880108237.00年末資產總額（萬萬元）90398.44094340.880108237.00120,0988.28凈利潤（萬元）6015.1996851.3776796.6557,435.222總資產利潤率6.66%7.42%6.71%6.51%資料來源：作者者整理表2-2 波導導股份主營

32、業業務利潤率分分析表 年份項目2011年2012年2013年2014年主營業務收入（萬萬元）59385.990107449.00133675.00160,2777.99主營業務成本（萬萬元）49905.66093005.550121659.00142887.05主營業務稅金及及附加（萬元元）540.42604.81617.70603.08主營業務利潤率率15.05%12.88%8.53%10.47%資料來源：作者者整理表2-3 波導導股份成本費費用率分析表表 年年份項目2011年2012年2013年2014年銷售費用（萬元元）629.50 960.64 1008.644 1428.611 財務

33、費用（萬元元）539.21 414.53 329.87 437.68 管理費用（萬元元）5778.899 8276.333 7797.300 10766.113 主營業務成本（萬萬元）49905.660 93005.550 121659.00 142887.05 成本費用率11.76%9.49%6.97%8.23%資料來源：作者者整理圖2-1列示了了波導股份四四年盈利能力力相關財務指標的變變化趨勢。圖2-1 波導導股份盈利能能力變化趨勢勢從表2-1中可可以看出，波波導股份的總總資產利潤率一直處處于7%左右右，處于較低低水平，反映映出企業總資資產創造的凈凈利潤較低，即即盈利能力較較弱。在主營營業

34、務利潤率率方面，從表表2-2以及圖2-1中可以看看出，波導股份的的主營業務利利潤率逐年下下降且保持在在10%左右右，表明企業業主營業務的的競爭優勢在在逐漸減少，很很有可能將面面臨財務危機機。成本費用用利潤率反映映了企業的綜綜合管理能力力，從表2-3和圖2-11中可以看出，波導股股份的成本費費用率也處于于逐年下降趨趨勢，且均處處于10%左左右的較低水水平，說明企企業有可能會會因為成本和和費用吞噬利利潤而面臨財財務風險。綜綜上所述，波波導股份的盈盈利能力不高高，較高的成成本費用將影影響公司的發發展。（2）償債能力力償債能力是指企企業用其資產產償還債務的的能力，償債債能力是企業業利益相關者者尤其是企

35、業業投資者和債債券人考慮的的重要因素之之一。償債能能力分為短期期和長期兩部部分，一個企企業要想長期期發展，不僅僅應有足夠的的流動資金供供企業償還短短期債務，而而且要有足夠夠的長期債務務償還保障，這這樣才能有效效降低財務風風險。 本文運用了三三個財務指標標來分析波導導股份有限公公司的償債能能力，分別是是：流動比率率、速動比率率和資產負債債率，其中流流動比率和速速動比率分析析企業的短期期償債能力，資資產負債率分分析企業的長長期償債能力力，三者均為債務務的存量比率率。一般說來來，流動比率越高高，說明企業業資產的變現現能力越強，短短期償債能力力亦越強;反反之則弱。流流動比率應在在2:1以上上，流動比率

36、率2:1，表表示流動資產產是流動負債債的兩倍，即即使流動資產產有一半在短短期內不能變變現，也能保保證全部的流流動負債得到到償還。同時時速動比率作作為流動比率率的補充，應應保持在1-1.5之間間。資產負債率率是期末負債債總額除以資資產總額的百百分比。資產產負債率越低低，企業償債債能力越強，償償債越有保障障，企業舉債債就越容易，財財務風險較小小，反之，資資產負債率越越高，企業償償債能力越弱弱，債權人的的利益缺乏保保障，企業舉舉債就越難，此此時，財務風風險相對較高高。表2-4至表22-6列示了了波導股份四四年短期償債債能力相關指指標的比率變變化情況。表2-4 波導導股份流動比比率分析表 年份項目20

37、11年2012年2013年2014年流動資產（萬元元）61927.0065841.3377055.7792,515.88流動負債（萬元元）20329.4417711.9924834.1129315.99835流動比率3.05%3.72%3.10%3.16%資料來源：作者者整理表2-5 波導導股份速動比比率分析表 年份項目2011年2012年2013年2014年流動資產（萬元元）61927.00 65841.33 77055.77 92,515.88存貨（萬元）5181.3 5403.8 7483.9 9,259.444流動負債（萬元元）20329.4417711.9924834.1129315

38、.99835速動比率2.79%3.41%2.80%2.84%資料來源：作者者整理表2-6 波導導股份資產負負債率分析表表 年份份項目2011年2012年2013年2014年總資產（萬元）90398.440 94340.880 108237.00 120,0988.28總負債（萬元）21642.440 18733.660 25818.220 30,245.29資產負債率23.94%19.86%23.85%25.18%資料來源：作者者整理通過表2-4、表2-5的的分析可以看看出，波導股股份的流動比比率平均保持持在3.255左右，速動動比率平均保保持在2.996左右，說說明波導股份份的短期償債債能力

39、比較強強，具有一定定償還債務的的能力。從表2-6中可以看出出，從20112年開始資資產負債率逐逐年上升，但但資產負債率率平均保持在223%左右，處于較較低水平，企企業的負債保保持在一個合合理的范圍之之內，這對于于債權人來說說，企業償債債有一定的保保證。（3）營運能力力營運能力是企業業資產的運營營效率，是企企業的盈利能能力和償債能能力的基礎和和補充，反映映企業可持續續發展的能力力。通過分析析企業的營運運能力可以了了解企業現有有的經營業績績、管理水平平，幫助企業業發現在資產產營運中存在在的問題并找找出原因，為為企業提高經經濟效益指明明方向；也可可以用來預測測企業未來發發展前景，正正確引導企業業經營

40、行為，為為企業利益相相關者尤其是是投資者提供供決策依據。主要的營運指標標有：存貨周轉率率。反映企業銷售效率率和存貨使用用效率。該指指標越高，表明企業存存貨資產變現現能力越強，存存貨及占用在在存貨上的資資金周轉速度度越快，轉換換為現金或應應收賬款的速速度越快；反反之，說明存貨的流動性性越弱，企業業的變現能力力較差。應收收賬款周轉率率。反映了企業業的收回款項項和變成現金金所需要的時時間。該指標標越大，說明明企業收賬速速度快，壞賬賬損失少，資資產流動快；反之，將增增大發生壞賬賬損失的風險險，對公司正正常的生產經經營是不利的的。流動資產產周轉率。反映了企業業流動資產的的周轉速度。該指標越高，說明企業流

41、動資產周轉速度越快，利用越好；反之會形成資金浪費，需要補充流動資金參加周轉。表2-7至表22-8列示了了波導股份四四年營運能力力相關指標的的比率變化情情況。表2-7 波導導股份存貨周周轉率分析表表 年年份項目2011年2012年2013年2014年期初存貨（萬元元）4595.0775181.3 5403.8 7483.9 期末存貨（萬元元）5181.3 5403.8 7483.9 9,259.444營業收入（萬元元）59385.990 107449.00 133675.00 160,2777.99 續表存貨周轉率10.21%17.57%18.88%17.07%資料來源：作者者整理表2-8 波導

42、導股份應收賬賬款周轉率分分析表 年年份項目2011年2012年2013年2014年銷售凈收入(萬萬元）59,385.90107,4499.00133,6755.00143,4366.00期初應收賬款余余額(萬元）3,402.2222,252.7781,790.5574,477.883期末應收賬款余余額(萬元）2,252.7781,790.5574,477.88311,286.00應收賬款周轉率率52.99%27.57%42.65%20.34%資料來源：作者者整理圖2-2列示了了波導股份四四年營運能力相關關指標的變化化趨勢。圖2-2 波導導股份營運能力變化化趨勢企業營運能力越越高，表明企企業利用

43、資產產的效率越高高，企業管理理者的經營能能力越強，財財務風險較小小，反之，企企業就應該盡盡快調整經營營方針和管理理策略，努力力降低財務風風險，以便在在激烈的市場場競爭中贏得得一席之地。從從表2-7表表2-8和圖圖2-2中可可以看出，波波導股份的存存貨周轉率從從2011年年至20133年是逐年上上升的，說明明公司的產品品銷售數量增增長，銷售能能力有所加強強，但是20014年存貨貨周轉率是117.07，比比2012年年和20133年有所下降降，是由銷售售有所下降，存存貨增多所致致。應收周轉轉率呈現不穩穩定的狀態，波波動起伏較大大，從20113年的422.65降低低至20144年的20.34，表明明

44、公司的收賬賬速度變慢，資資產流動較慢慢。表2-9 波導導股份流動資資產周轉率分分析表 年份項目2011年2012年2013年2014年主營業務收入(萬元）59385.990 107449.00 133675.00 160277.99 期初流動資產(萬元）57097.440 61927.000 65841.330 77055.770 期末流動資產(萬元）61927.000 65841.330 77055.770 92515.888 流動資產周轉率率1.00% 1.68% 1.87% 1.89% 資料來源：作者者整理從表2-9中可可以看出流動動資產周轉率率從20111年開始逐年年上升，說明明公司的

45、流動動資產速度變變快，利用效效率有所提高高，在一定程程度上增強了了企業的營運運能力。整體體來看流動資資產周轉能力力，應收賬款款周轉能力和和存貨周轉能能力都處于較較高水平，說說明企業利用用資產效率高高，財務風險險較小。（4）發展能力力企業未來經營生生產活動的發發展趨勢和能能力就是企業業的發展能力力。企業需要要發展就不能能只對企業財財務狀況進行行靜態分析，還還有必要動態態的分析企業業的財務狀況況。用增長額額作為分析的的硬性指標只只能分析企業業未來的財務務狀況，不能能對企業間的的分析起到有有效的作用，對對企業間進行行分析需用增增長率是一個個有效的辦法法。主營業務的增長長率和總資產產增長率是分分析企業

46、發展展能力的主要要指標。總資資產增長率。反反映企業本期期資產規模的的增長情況。主主營業務增長長率。可以表表示公司銷售售額的增長幅幅度，借以判判斷企業主營營業務的發展展狀況。一般般的說，如果果該比率低于于 5，說明公公司產品已進進入衰退期，保保持市場份額額已經很困難難，主營業務務利潤開始滑滑坡，如果沒沒有已開發好好的新產品，將將步入衰落。表2-10至表表2-11列列示了波導股股份四年發展展能力相關指指標的比率變變化情況。表2-10 波波導股份主營營業務收入增增長率分析表表 年份份項目2011年2012年2013年2014年主營業務本期收收入（萬元）59385.990 107449.00 1336

47、75.00 160277.99 主營業務上期收收入（萬元）103436.00 59385.990 107449.00 133675.00 主營業務收入增增長率-0.43%0.80%0.24%0.20%資料來源：作者者整理表2-11波導導股份總資產產增長率分析析表 年份份項目2011年2012年2013年2014年年末資產總額（萬萬元）90398.440 94340.880 108237.00 120,0988.28年初資產總額（萬萬元）90104.770 90398.440 94340.880 108237.00 總資產增長率0.03%0.04%0.15%0.11%資料來源：作者者整理從表2-

48、10可可以看出，22011年到到2012年年的主營業務務收入增長率率變化較大，從從-0.433增加至0.80，說明明公司的產品品處于增長趨趨勢，且具有有良好的發展展能力，尚未未面臨產品更更新的風險。從從2012年年開始逐年下下降，但總體體高于10%，企業處于于成長期，產產品具有一定定的發展能力力。從表2-11可以看看出總資產增增長率在20011年至22013年呈呈上升趨勢，表表明企業在這這個時期資產產經營規模擴擴張速度較快快，在20114年下降至至0.11，說說明企業并沒沒有進行盲目目的擴張，在在一定程度上上企業具備良良好的發展能能力。通過以上對波導導股份四項財財務指標的分分析可以看出出，波導

49、股份份2011-2014年總總體盈利能力力不高并且呈呈現不穩定的的狀態。企業業流動資產的的變現能力加加強，其短期償債能能力較強，并并且資產負債債率處于較低低水平，企業業的負債保持持在一個合理理的范圍之內內。存貨的周周轉速度變快快，應收賬款款周轉率大幅幅下降，說明明在收回貨款款方面，處于于劣勢，被別別人占用大量量現金，長期期下去，企業業就處于不利利位置。同時時企業的發展展能力較好。但但公司是否真真的存在財務務風險，有無無破產征兆？這是本文關關注的主要問問題。 2.3公司財務務風險識別本文從縱向和橫橫向兩個方面面對波導股份的財務風險進進行識別。2.3.1縱向向分析本文以20111年至20114年的

50、財務務數據為基礎礎，通過對資資產負債表、現現金流量表、利利潤表等相關關財務指標的的進行分析，并利用用Z計分模型型來識別波導導股份的財務務風險。（1）基于資產產負債表 波導股份資產負債表的財財務風險識別 波導股份資產負債表資產負債表是企企業三大報表之一一，通過資產產負債表可以以看出企業的的資金結構，各各種形態的資資金在公司總總體資產中的的比例，了解解公司的資產產質量狀況，進進而分析公司司的短期償債債能力、長期償債能能力。同時，還還可以看出公公司的發展動動向，企業所所有者的變動動情況。根據資產負負債表與利潤潤表之間的關關系，還可看看出公司對資資金的利用效率。根據資產負債表表平衡關系和和分類排列順順

51、序，可以將將企業財務狀狀況分為X,Y,Z三種種類型。X型型表示正常；Y型表示企企業已虧損了了一部分資本本，財務危機機有所顯現；Z型表示企企業已虧損了了全部資本和和部分負債，臨臨近破產。不不同類型對應應的安全狀態態如下圖所示示。表2-12 XX型流動資產流動負債長期負債流動負債資本資料來源：相關關文獻表2-13 YY型流動資產流動負債非流動資產長期負債資本損失資料來源：相關關文獻表2-14 ZZ型流動資產流動負債非流動資產長期負債損失資料來源：相關關文獻表2-15 22008年波波導股份財務務狀況圖-YY型流動資產（65507179994.033元）流動負債（45591020012.777元）非

52、流動資產（33973044755.550元）長期負債（2001625221.79元元）資本（56877682144.97元）損失（200119666003.55元元）資料來源：作者者整理表2-16 22009年波波導股份財務務狀況圖-ZZ型流動資產（62269715501元）流動負債（39910497726.855元）非流動資產（33649977299.991元）長期負債（1664327448.61）損失（70499436922.06元）資料來源：作者者整理觀察波導股份22014年度度的資產負債債表，可以看看出，該公司屬于XX型，因為其其所有者權益益為89855299066.73元，股股本為7

53、6880000000元，所有有者權益明顯顯大于股本，權權益在資產中中的比重較高高，說明波導導股份20114年財務危危機并沒有顯顯現，是屬于于正常的經營營。但是觀察察波導股份22008年和和2009年年的資產負債債表，發現波波導股份出現現過財務危機機，臨近破產產，存在資不不抵債的現象象。從20008年的資產產負債表中可可以看出，波波導股份屬于于Y型，股東東權益期初是是7689664818.52元，期期末是56887682114.97元元，期末數小小于期初數且且小于波導股股份的實際股股本，說明企企業已虧損了了一部分資本本，財務危機機有所顯現。再再看20099年的資產負負債表，發現現波導股份臨臨近破

54、產，屬屬于Z型。因因為股東權益益期末數是55844955325.445元，未分分配利潤是-7049443692.06，資產產合計數為99919688800.991元，企業業已經虧損了了全部資產和和部分負債，出出現財務危機機。從20110年開始，波波導股份的財財務危機逐漸漸減小，企業業的損失逐漸漸降低，資本本逐漸增長。（2）基于現金金流量表的財財務風險識別別現金流量表主要要反映了企業業的現金和現現金等價物在在一定會計期期間內的流轉轉情況。現金金流量表主要要通過三個部部分的活動來來反映公司的的現金狀況，即經營活動，投資活動以及籌資活動。本文選取現金比率和經營性凈現金比率來分析波導股份的償債能力。現

55、金比率。是指指公司當期期期末的現金余余額與公司流流動負債之間間的比值。用用來說明公司司的短期償債債能力，因為為流動負債的的還款周期較較短，通常來來說都在1 年之內，如如果沒有足夠夠的現金儲備備，就容易造造成無法按期期償還的風險險，或者會因因急需還債，而而采取別的高高成本的融資資方式，帶來來的財務風險險。一般來說說，現金比率率維持在155%到20%之間是是比較合理的的。經營性凈現金比比率。經營性性凈現金比率率是指企業生生產經營過程程中當期出現現的凈現金流流量數值與當當期自身流動動負債的比值值。這一個指指標說明公司司當期的經營營凈現金是否否可以足夠歸歸還當期的流流動負債，反反映了公司短短期償債能力

56、力的高低，比比值越高，說說明公司的流流動性越高，短短期償債能力力越高，風險險越小，通常常來說，此比比值的數值維維持在 400%以上是一一個合理的區區間。表2-17列示示了波導股份份四年的現金金流量比率變變化情況。表2-17 波波導股份現金金流量分析表表 年份份項目2011年2012年2013年2014年期末現金余額（萬萬元）45830.9939202.4443279.9930665.225流動負債（萬元元）20329.4417711.9924834.1129315.998現金比率225%221%174%105%經營性活動現金金凈流量（萬萬元）3129.588-277.8229251.899-1

57、1750.15凈現金比率15%-2%37%-40%資料來源：作者者整理從表2-17的的數據可以看出，波波導股份有限限公司的現金金比率長期處處于100%以上，超過15%到到20%的合合理區間，但但波導股份屬屬于經營性企企業，賬面現現金流動量通通常較大，長長期處于1000%以上屬屬于正常現象象。另一方面面說明該公司司有足夠的現現金儲備，可可以按期償還還債務，不會會因急需還債債，而采取高高成本的融資資方式，從而而避免其帶來來的財務風險險。經營性凈凈現金比率較較不穩定，22012年度度和20144年度甚至低低于正值處于于負水平。這這主要是經營營性活動現金金凈流量為負負值所致，但但是并不代表表企業不具有

58、有短期償債能能力，所以整整體來看，波波導股份擁有有較多的現金金，具備一定定的短期償債債能力。（3）基于利潤潤表的財務風風險評估利潤表主要反映映公司的盈利利情況，利用用利潤表可以以分析公司的的盈利能力。盈盈利能力，是是指公司經營營活動以及投投資活動獲得得的收入，減減去公司運營營的成本之后后的所得，然然后與公司的的資產規模或或者投入成本本之間的比值值，此比值越越高，說明公公司的能力越越強，比值越越低，說明公公司的盈利能能力越弱，如如果為負數，說說明公司當期期不盈利。如如果公司長期期處于一個微微利，利潤萎萎縮狀態，或或者在一個利利潤變化比較較大的狀態中中，預示著公公司存在財務務風險。通常常使用財務指

59、指標分析法來來分析公司的的盈利能力。 指標分析法，主主要將銷售凈凈利率作為輔輔助指標，著著重分析銷售售毛利率，銷銷售凈利率是是企業當期凈凈利潤與銷售售收入凈額的的比值，這一一指標越高，說說明公司通過過擴大銷售獲獲得利潤的能能力越強。由于企業銷售凈凈利率中含有有企業投資業業務的收入所所得，補助收收入，財務費費用等，對企企業主營業務務盈利能力的的分析不準確確，因此著重重分析毛利率率，凈利率僅僅作為一個輔輔助指標來分分析。表2-18和表表2-19列示了波導導股份四年的的利潤指標變變化情況。表2-18 波波導股份凈銷銷售利率分析析表 年份項目目2011年2012年2013年2014年凈利潤（萬元）60

60、15.1996851.3776796.6557,435.222主營業務收入（萬萬元）59385.99107449133675160,2777.99利潤總額（萬元元）6172.1997657.7226946.0117,821.223所得稅費用（萬萬元）157806.36149.36386.01銷售凈利率10.13%6.38%5.08%4.64%資料來源：作者者整理表2-19 波波導股份銷售售毛利率分析析表 年份份項目2011年2012年2013年2014年銷售收入（萬元元）59385.99107449133675160277.99銷售成本（萬元元）49905.6693005.5512165914