1、EVA業績考核實際與實務.引言衡量公司勝利的財務目的是什么？.引言傳統的會計目的凈利潤Net Profit 投資報酬率ROI股東權益收益率ROE每股收益EPS市盈率P/E)用這些目的來評價和鼓勵經理人存在什么問題？.引言傳統會計目的存在的問題凈利潤會遭到不同會計方法的影響 計算銷售本錢的后進先出法、先進先出法、個別計價法等的差別 計算折舊的直線折舊法和加速折舊法的差別 并購是購買法還是攤銷法的差別 等等一切影響凈利潤的會計要素也會影響投資報酬率、每股收益、股權權益收益率、市盈率等目的。股東權益收益率對財務杠桿非常敏感，添加負債就可以提高這項目的。以這些目的評價公司業績并對經理人進展鼓勵，能夠引

2、發非價值最大化傾向，這一點曾經得到實際界的公認！.引言最終決議企業“好壞的目的是什么呢？企業生命周期內所能獲得的現金流的數量和時間為獲得這些現金流所需求承當的風險為獲得現金流而投入的資本量莫迪利尼亞、米勒和費歇的研討結論以企業價值和凈現值NPV為根底的企業估值實際在金融界和經濟界日益得到廣泛認可和接受，這提示會計界：以會計目的為主體的績效評價體系需求向價值實際靠攏！.引言普華會計公司提出的“現金至尊理念在財物界廣為流傳PV CF1PV CF2PV NOPAT/CPV CF3自在現金流折現管理現金流就等于管理公司的價值市場價值.引言現金流是企業運營、投資、融資活動的綜合結果，從現金流中無法判別期

3、間運營活動的運營質量。在企業生長期，不斷增長的利潤促使管理者不斷加大在價值發明工程中的投資，企業的現金流很能夠是負數。在企業衰退期，企業不斷對已虧損的投資工程進展清算，現金流又很能夠是正數。即使在成熟期，現金流和運營活動也未必同步，由于商業信譽要素的存在，巨額的現金流入能夠伴隨著創利才干的下降，而暫時的負現金流也并不表示企業運營的失敗?，F金流不利于管理從沒有哪一個國家曾經嘗試甚至想過用現金流去替代“權責發生制下的會計信息，每股收益和凈利潤仍舊是企業相關利益者判別企業運營質量的根本目的，現金流目的只是一種補充。我們能否用現金流來評價和鼓勵管理層？.引言我們需求一個什么樣的目的呢？這個目的需求和企

4、業價值存在天然聯絡，可以闡明價值的來源；這個目的又能對期間運營質量做出判別、對運營活動提供支持；我們可以根據這個目的建立基于價值的管理。這個目的就是經濟添加值EVA！.引言EVA經濟添加值 Economic Value Added“作為一種度量全要素消費率的關鍵目的，EVA反映了管理價值的一切方面EVA是發明財富的真正關鍵所在。-美國管理之父彼得德魯克EVA由思騰思特管理咨詢公司Stern Stewart & Co.創導和推進，這一方法已在全球400多家公司和機構中運用，其中包括可口可樂、西門子、索尼、美國郵政總署、新加坡航空公司等。 .什么是EVA？一個簡單的例子：假設他有100，000元。

5、他可以將它投資購買股票、債券，并預期獲得10%的贏利。但取而代之的是，他為了實現終身的夢想而購買了一家小店。一年后，他的小店獲得了如下的業績：銷售收入200，000成本185，000稅前利潤15，000所得稅（20%）3，000凈利潤12，000他對該運營業績稱心嗎？.什么是EVA？他投資小店的稅后利潤是12，000元假設他投資購買了股票、債券，他在當年預期將獲得10，000元的收益會計利潤12，000減：資金的機會成本10，000經濟利潤2，000他比預期多賺了2，000元他對小店的運營業績非常稱心！這就是EVA！.什么是EVA？什么是經濟添加值EVA？EVA是指從稅后凈營業利潤中減去包括股

6、權和債務的一切資金本錢后的經濟利潤，是公司業績度量的目的，可以衡量出企業為股東發明了多少財富。EVA=稅后凈營業利潤NOPAT-資本本錢.什么是EVA？EVA和傳統會計利潤的區別是什么呢？EVA不是傳統意義上的會計利潤概念，而是在會計利潤的根底上進一步扣減了公司占有的資本的時機本錢后的一種經濟利潤。它改動了過去以為只需對外舉債需求支付利息本錢，而股東的投入無需還本付息而沒有本錢的傳統觀念。EVA強調股東的投入也是有本錢的，企業盈利只需高于其資本本錢包括股本本錢和債務本錢時才干真正為股東發明價值，才是真正具有投資價值的公司。.什么是EVA？“EVA的根底是我們長期以來熟知的、我們稱之為利潤的東西

7、，也就是企業為股東剩下的金錢，通常根本不是利潤。只需一家公司的利潤低于資本本錢，公司就處于虧損形狀，雖然公司仍要交納所得稅，好似公司真的盈利一樣。相對于耗費的資源來說，企業對國民經濟的奉獻太小。在發明財富之前，企業不斷在耗費財富。彼得F.德魯克.什么是EVA？馬歇爾寫道：“一切者或運營者按現行利率扣除其資本利息之后，所留下的利潤可稱為其運營或管理的收益。即，一公司在恣意期間內發明的價值其經濟利潤不僅必需思索到會計賬目中記錄的費用支出，還要思索業務中所用資本的時機本錢。簡單地說，EVA就是超越資本本錢的投資報答當投資報答大于資本本錢時，就發明了價值EVA0)當投資報答小于資本本錢時，就損害了價值

8、(EVA0).什么是EVA？EVA與市場價值之間存在什么關系？市場添加值MVA投入資本PV EVA1PV EVA2PV EVA/CPV EVA3EVA折現衡量公司勝利的最終財務目的是數量可觀并且繼續增長的市場溢價管理EVA就等于管理公司的價值總市值.什么是EVA？案例：一家公司的總資本為20，000歐元，期中權益和債務各占50%。債務的本錢是5%，權益的本錢是15%。經預測，公司以后每年產生的經濟添加值EVA是100歐。公司的投入資本是多少？20，000歐元公司的市場添加值是多少？ MVA=100/10%=1000歐元公司的市場價值是多少？MV=20000+1000=21000歐元.什么是EV

9、A？誰發明了財富，誰浪費了財富？通用汽車市場價值1355億美元投入資本1879億美元市場增加值-524億美元市場添加值MVA投入資本市場價值可口可樂市場價值1345億美元投入資本104億美元市場增加值1241億美元.什么是EVA？美國幾大公司EVA指標與傳統指標對比公司名稱銷售額稅后利潤經濟增加值（百萬美元）金額（億美元）排名金額（億美元）排名通用汽車1613.2129.5629-4120國際商用機器816.7663.305-1561可口可樂188.17335.3192615通用電器1004.7593.0021917微軟144.810944.9112781.如何計算EVA？EVA=稅后凈營業利

10、潤NOPAT-資本本錢 =稅后凈營業利潤NOPAT-資本占用*加權平均資本本錢率WACC稅后凈營業利潤是消費運營產生的會計營業利潤資本本錢是投資者股東和債務人將其資本投資到與目的企業風險一樣的其他企業或資產所能得到的報答，即投資者的時機本錢，也是投資者要求的報答程度。如何根據會計報表計算EVA？.如何計算EVA？從報表中計算EVA：EVA=稅后凈營業利潤 - 資本本錢損益表凈利潤+利息費用*1-稅率+/-EVA調整工程*1-稅率=稅后凈營業利潤資產負債表資產總額+/EVA調整工程=調整后資本投入額WACC加權平均資本本錢率=資本運用本錢.如何計算EVA？如何計算資本本錢率WACC=權益資本本錢

11、*權益比率+債務本錢*負債率權益資本本錢=無風險利率+Beta*市場風險溢價債務本錢=貸款利率*1-稅率.如何計算EVA？基于CAPM模型，我們可以確定股權資本本錢率的計算公式：ReRfBetaMRP其中，Re為股權本錢率，Rf為零風險報答率，通常是以同期國債利率替代。Beta為企業股票市場風險系數。MRP為資本市場整體報答率溢價，是股票市場預期報答和國債報答率之差。.24資本本錢及其計算方法股權本錢 債務本錢信譽評級稅率相關權重 (股權市值/總市值，債務市值/總市值加權平均資本本錢風險目的, 預期報答無風險利率市場風險市場風險溢價企業Beta值債務本錢 =貸款利率1-稅率股權本錢 = 無風險

12、利率 + 杠桿Beta 市場風險溢價.25CAPM 模型Ke = Rf + Beta( Rm RB )Ke = 權益資本本錢Rf = 無風險報酬率長期國債的利率Rm = 市場投資組合的長期平均年收益率 舉例：15%RB = 長期的平均無風險報酬率舉例：9% = 單個股票的變動率與市場投資組合報答風險的衡量值舉例: Ke = 9.4% = 3.4% + 1.0 ( 15.0% - 9.0% ).如何計算EVA？不同行業的A股上市公司權益本錢計算權益成本 KE=無風險利率 Rf+Betab *市場風險溢酬MRP鞍鋼新扎8.72%3.4%0.88626%深發展9.29%3.4%0.98136%深康佳

13、10.143.4%1.12336%合肥百貨9.47%3.4%1.01176%青島啤酒8.39%3.4%0.83136%東風藥業8.71%3.4%0.88456%方正科技9.73%3.4%1.05426%二紡機9.00%3.4%0.93266%.如何計算EVA？項目（萬元）A企業B企業凈利潤9012+利息*（1-稅率）+10+2+/-EVA調整*（1-稅率）+15+3稅后凈營業利潤11517權益資本權數70%37.5%權益資本成本率14%16%負債權數30%62.5%平均負債成本率10%8%WACC12.8%11%調整后總資本830120資金總成本106.2413.2EVA8.763.8.如何計

14、算EVA？什么是調整事項？會計制度下一些現金本錢被視為期間費用，EVA那么視其為投資，需假設干年攤銷，如研發費用、培訓費用、營銷費用和咨詢費用強調實踐現金資本變動情況，淡化單純會計沖銷計提事件，如壞賬預備、商譽攤銷非經常工程通常扭曲公司業績，EVA將其資本化處置，如資產出賣主營業務以外收支不影響公司長期價值變化，如證券買賣損益.如何計算EVA？會計調整事項思騰思特管理咨詢公司Stern Stewart & Co.提出的針對公認會計準那么GAAP的調整事項高達160余項。調整事項種類包括：確認支出和營業收入的時間；對可轉讓證券的消極投資；證券化資產和表外融資工程；重組費用；通貨膨脹；外幣折算；存

15、貨估值會計貯藏；壞賬識別；無形資產；稅收；年金；退休后支出；營銷費用；商譽和其他收買問題；戰略性投資。.如何計算EVA？目的將會計結果轉化為經濟結果，降低會計扭曲，反映經濟現實，鼓勵正確的運營決策會計體系EVA體系每個企業都要對上述一切調整工程進展同樣的調整嗎？.如何計算EVA？實踐計算EVA時調整事項應不超越10個。根本EVA披露EVA量身定做EVA真實EVA從未經調整的損益表和資產負債表計算獲得經過對公開會計數據進展十幾項規范的調整計算出來的對會計數據作出一切必要的調整，并對公司中每一個運營單位都運用準確的資本本錢概念思索公司的組織構造、業務組合、戰略和會計政策，在簡單和準確之間實現最正確

16、的平衡.如何計算EVA？主要調整事項“勝利努力會計法調整對研發費用的調整對預備和擔保金的調整戰略性投資的調整重組損失的調整.如何計算EVA？1.“勝利努力會計法調整“勝利努力會計法的根本理念是，資產負債表上只應該包括獲得勝利、未來可以為企業帶來收益的投資，不勝利的投資必需從賬面沖銷。例如，石油勘探公司的勘探支出中只需勝利采油點上的支出才被確以為資產，而找到適宜開采點前的支出作為損失核銷。這樣的會計處置合理嗎？.如何計算EVA？勘探費一次性核銷的不合理之處未找到適宜開采點之前的支出是必需的，假設沒有這些支出就無法找到勝利的開采點。這些勘探費用一次性核銷，勝利開采點工程就會呈現極高的收益率。從股東

17、角度看，無論是勝利點上的支出還是非勝利點上的支出，都是股東的資本投入，都需求未來的收益來補償。將不勝利的開采支出一次核銷，不利于經理人“資本補償責任觀的培育。.如何計算EVA？EVA計算時如何調整勘探費用？非勝利開采點上的勘探支出應先資本化，然后在一定年限內攤銷。當期勘探支出應作為會計稅后凈營業利潤的加項，調整后得到NOPAT。然后這項支出也應作為資本的加項，調整后得到總資本TC。這樣調整后有什么意義呢？提示經理人，他們負有為股東每一筆資本支出獲得補償的責任。使得股東的每期投資報酬率數字更接近實踐情況，不會在初期對投資報酬率嚴重低估，而以后又被高估。防止經理人在勘探支出確認時間上玩弄花招的能夠

18、。.如何計算EVA？中石化的財務數據人民幣百萬元200920092008稅后凈利潤64，000負債合計465，890413，131勘探費用（包括干井成本）10，545權益400，585350，166利息費用6，953總資產866，475763，297稅率25%在建工程112，217113，210假定勘探費用按10年攤銷。.如何計算EVA？基本EVA調整EVA1損益表科目凈利潤6400064000+利息支出6953*0.75=52155215+勘探費用010545*0.9*0.75=7117.875NOPAT6921576332.875資產負債表科目總資產866475866475+勘探費用資本化

19、010545*0.9=9490.5調整后資本866475875965.5資本成本率10%10%=資本費用86647.587596.55EVA-17432.5-11263.675中石化EVA計算.如何計算EVA？2. 對研發費用的調整由于研發支出未來收益的高度不確定性及根底性研發支出在工程歸集分配上的難度，會計準那么規定研發支出在發生當期作為費用核銷。這樣的會計處置睬帶來什么問題？當期核銷會使支出與收益在各期不匹配，EVA會大幅動搖失去平衡經理人會存在緊縮研發支出，犧牲股東長久利益來換取短期盈利的傾向研發支出的核銷會使經理人忽視研發支出需求補充這一股東要求。.如何計算EVA？EVA計算如何調整研

20、發費用？將研發費用資本化后分年攤銷，而不是一次性計入費用。計算NOPAT時先將當期研發支出作為報表上稅后營業利潤的加項。將前期資本化研發支出的本期攤銷額作為NOPAT的減項。資本化研發支出余額那么作為資本加項。與勘探費用類似.如何計算EVA？3. 對預備和擔保金的調整會計準那么規定，當存貨、應收賬款等資產的賬面價值與現實情況有較大偏向時，可以計提資產減值預備；對如今曾經本質存在，但在未來才會發生現金流出的一些損失，也可以計提相應的擔保金，將損失提早確認。這樣的會計處置適宜嗎？提早確認損失，使當期利潤不實。穩健原那么對于債務人是適宜的，對于股東那么過于保守。減值預備計提帶有一定的客觀性和隨意性，

21、會為經理人調理利潤大開方便之門。.如何計算EVA？EVA計算對預備和擔保金的調整計算NOPAT時將當期計提的減值預備作為稅后凈營業利潤的加項；將當期轉回的減值預備作為稅后營業利潤的減項；計算資本時將減值預備余額作為資本加項。.如何計算EVA？.如何計算EVA？.如何計算EVA？基本EVA調整EVA2損益表科目凈利潤6400064000+利息支出6953*0.75=52155215+計提減值準備07453*0.75=5590NOPAT6921574805資產負債表科目總資產866475866475+減值準備余額0+27441調整后資本866475893916資本成本率10%10%=資本費用866

22、47.589391.6EVA-17432.5-14586.6.如何計算EVA？4.戰略性投資的調整戰略性投資工程普通不會馬上產生收益，由于要計算投資的資本本錢，這些投資工程的初期EVA往往是負的。經理人為了近期EVA免受影響，能夠會在投資決策上猶疑，雖然工程未來的報答非常誘人。我們該如何調整呢？EVA計算對戰略性投資的調整對這些工程不是從投入之日起就開場扣減資本本錢，而是經過一個暫時賬戶的設置將該項投資暫時“擱置起來。投資的時機本錢在該賬戶累加，而不是作為初期EVA計算的減項。當投資工程開場產生報答時，EVA計算才思索暫時賬戶的資本本錢。這項調整可以在一定程度上擴張經理人的視野，鼓勵他們思索那

23、些長期的投資時機。.如何計算EVA？中石化的財務數據人民幣百萬元200920092008稅后凈利潤64，000負債合計465，890413，131勘探費用（包括干井成本）10，545權益400，585350，166利息費用6，953總資產866，475763，297稅率25%在建工程112，217113，210.如何計算EVA？基本EVA調整EVA3損益表科目凈利潤6400064000+利息支出6953*0.75=52155215NOPAT6921574805資產負債表科目總資產866475866475-在建工程0112217調整后資本866475754258資本成本率10%10%=資本費用8

24、6647.575425.8EVA-17432.5-620.8.如何計算EVA？5. 重組損失的調整當對不能產生效益的投資工程出賣、轉讓時，由于投資清算所得小于投資的賬面價值，就會產生重組損失。會計準那么規定該損失在投資重組當期全額予以確認。會計處置導致重組當期業績急劇下降，從而使經理人在重組決策上縮手縮腳。EVA計算對重組損失的調整將重組損失資本化后分年限攤銷。與勘探費用類似這一調整可以防止重組當期EVA的大幅下跌，重組后各期的EVA結果也會比重組進展前要理想一些。這樣可以鼓勵經理人積極從事投資重組行為，砍掉那些不能為股東發明價值的投資工程，實現資本的重新配置以到達更好的資本利用效果。.如何計

25、算EVA？國資委經濟添加值計算方法經濟添加值=稅后凈營業利潤-資本本錢 =稅后凈營業利潤-調整后資本平均資本本錢率稅后凈營業利潤=凈利潤+利息支出+研討開發費用調整項-非經常性收益調整項50%1-25%.如何計算EVA？研討開發費用調整項是指企業財務報表中“管理費用項下的“研討與開發費和當期確以為無形資產的研討開發支出。對于為獲取國家戰略資源，勘探投入費用較大的企業，經國資委認定后，將其本錢費用情況表中的“勘探費用視同研討開發費用調整項按照一定比例原那么上不超越50%予以加回。.如何計算EVA？非經常性收益調整項包括：1.變賣主業優質資產收益：減持具有本質控制權的所屬上市公司股權獲得的收益不包

26、括在二級市場增持后又減持獲得的收益；企業集團不含投資類企業集團轉讓所屬主業范圍內且資產、收入或者利潤占集團總體10%以上的非上市公司資產獲得的收益。2.主業優質資產以外的非流動資產轉讓收益：企業集團不含投資類企業集團轉讓股權產權收益，資產含土地轉讓收益。3.其他非經常性收益：與主業開展無關的資產置換收益、與經?；顒訜o關的補貼收入等。.如何計算EVA？中石化財務信息.如何計算EVA？中石化EVA計算國資委基本EVA調整EVA損益表科目凈利潤6400064000+利息支出6953*0.75=52155215+勘探費用010545*0.5*0.75=3954-非經常性收益0（211+322+62）*

27、0.5*0.75=223NOPAT692157294672946-69215=3731稅后凈營業利潤添加了37億。.如何計算EVA？經濟添加值=稅后凈營業利潤-資本本錢 =稅后凈營業利潤-調整后資本平均資本本錢率調整后資本=平均一切者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程無息流動負債是指企業財務報表中“應付票據、“應付賬款、“預收款項、“應交稅費、“應付利息、“其他應付款和“其他流動負債；對于因承當國家義務等緣由呵斥“專項應付款、“特種貯藏基金余額較大的，可視同無息流動負債扣除。在建工程是指企業財務報表中的符合主業規定的“在建工程。.如何計算EVA？資本本錢率確實定一中央企業資本本

28、錢率原那么上定為5.5%。二承當國家政策性義務較重且資產通用性較差的企業，資本本錢率定為4.1%。三資產負債率在75%以上的工業企業和80%以上的非工業企業，資本本錢率上浮0.5個百分點。四資本本錢率確定后，三年堅持不變。.如何計算EVA？.如何計算EVA？基本EVA調整EVA資產負債表科目總資產866475（866475+763297）*0.5=814886-無息流動負債194982-在建工程112713.5調整后資本866475507190.5資本成本率10%5.5%=資本費用86647.527895.5866475-507190.5=359284.5資本減少了3592億86647.5-2

29、7895.5=58752資本費用減少了587億.如何計算EVA？基本EVA披露EVA國資委EVA損益表科目凈利潤640006400064000+利息支出521552155215+勘探費用07117.8753954+計提減值055900-非經常性收益0231(223)NOPAT6921581691.87572946資產負債表科目總資產866475866475814886+勘探費資本化09490.50+減值準備余額0274410-在建工程0112217112713.5-無息流動負債0228821194982調整后資本866475562368.5507190.5資本成本率10%10%5.5%=資本費

30、用86647.556236.8527895.5EVA-17432.525455.02545050.5.如何提高EVA？我們該如何提高企業的EVA呢？對EVA進展分解，找出價值驅動要素。確認各業務單位管理者所能控制的價值驅動要素和評價目的。對每一個業務單位進展動態價值要素分析，運營者需求在企業競爭環境分析與價值評價的根底上對價值驅動要素加以分類整理以確定對企業價值影響最大的要素。按企業的業務范圍、組織架構從上至下逐層細分，建立價值驅動要素的樹形圖，使這些關鍵價值驅動要素成為產品開發、消費、營銷、理財、信息系統以及人力資源開發與利用過程中的控制變量。.如何提高EVA？EVA提高投資資本回報率降低資

31、本成本投資創造EVA的項目出售、重組減損EVA的項目負債資金成本股權資金成本部門資金成本提高銷售利潤率提高資本周轉率營業收入營業成本營業費用土地、廠房等固定資產流動資產產品數量、構造、價錢費用預算控制作業本錢控制外租、提高運用率改良流動資產管理，建立上下游企業間的戰略協作關系調整資本構造降低WACC誰運用資金，誰承當本錢.要點小節1EVA的含義是 。A市場價值 B市場添加值 C賬面價值 D經濟添加值2衡量公司勝利的最優財務目的是 。A凈利潤B市場價值C市場溢價D凈資產收益率3EVA=稅后凈營業利潤NOPAT-資本本錢，期中的資本本錢是指 。A債務本錢 B權益本錢 C權益和債務的加權平均本錢 D

32、銀行貸款利息4稅后凈營業利潤= 。A會計凈利潤 B會計凈利潤+利息C會計凈利潤+利息+/-EVA調整項*1-稅率D會計凈利潤+利息+/-EVA調整項5企業普通應采用什么樣的EVA 。A根本EVAB量身定做EVAC披露EVAD真實EVA.要點小節6對企業各年EVA折現加總后得到的是 。A 市場添加值 B權益的市場價值 C債務的市場價值D權益和債務的市場價值7A公司的市場價值大于B公司的市場價值，那么A公司發明的財富 B公司發明的財富。A大于 B等于 C小于 D不一定8A公司的EVA大于B公司的EVA，那么A公司發明的財富 B公司發明的財富。A大于 B等于 C小于 D不一定9他有10萬元，投資小店

33、的稅后利潤是12，000元。假設他投資購買了股票、債券，他在當年預期將獲得10%的收益。投資小店發明的EVA是 。A12,000元B1，0000元C1000元D2000元10企業普通應采用什么樣的EVA 。A根本EVAB量身定做EVAC披露EVAD真實EVA.EVA管理方式“EVA是現代管理公司的一場革命，“一場真正的革命。他指出：“EVA不僅僅是一個高質量業績目的，它還是一個全面財務管理的架構，也是一種經理人薪酬的獎勵機制，它可以影響一個公司從董事會到基層上上下下的一切決策，EVA可以改動企業文化。EVA改善了組織內部每一個人的任務環境。EVA可以協助管理人為股東客戶和本人帶來更多的財富。

34、雜志高級編輯AI誒巴EVA對公司治理有什么意義呢？.EVA管理方式雜志于對美國一些注重價值管理的上市公司的股市表現進展了調查研討。這項研討包括了66家美國上市客戶公司，這些公司有至少24個月股價表現記錄。研討重點分析了在運用了價值管理機制后的5年內各公司股東所獲得的總報答。研討結果如何呢？現實證明，對這些公司股票的投資在5年后所獲得的總報答比投資類似市值的同類企業高出49%；而全面運用EVA員工鼓勵機制的公司獲得了更好的業績對這些公司的股權投資5年內所獲得的報答要比同類投資高出84%。EVA協助公司添加了財富，實行EVA的公司也對EVA予以高度評價。.EVA管理方式到目前為止，EVA無疑是衡量

35、公司業績最準確的尺度。為了更好地闡釋EVA體系，我們經常用4個M來歸納它的本質內涵。M1業績考核M2管理體系M3鼓勵制度M4理念體系價值.EVA管理方式業績考核Measurement業績考核是以EVA為中心的價值管理體系的關鍵環節，它以企業的長期價值發明為導向。在計算EVA的過程中，需求對利潤表和資產負債表的部分內容進展調整，從而消除會計準那么對企業運營運作的扭曲反映，使業績評價結果盡量與經濟現況相吻合。比如，EVA將研發支出進展了資本化處置，不再一次性計入費用，而是作為可攤銷的無形資產，在適當的時間內分期攤銷；對在建工程的資本投入，EVA計算時在當期的資本占用中剔除而不計算其資本本錢。這對運

36、營者來說更加客觀，考核結果更加公平，使他們敢于在短期內加大這些方面的投入來換取企業繼續的開展，從而為企業和股東繼續發明財富。.EVA管理方式管理體系ManagementEVA是評價企業一切決策的一致目的，可以作為價值管理體系的根底。在EVA價值管理體系下，管理決策的一切方面全都囊括在內，包括戰略規劃、資源分配，并購或撤資的估價，以及制定年度方案預算。采用EVA作為一致的運營業績目的，會促進企業構成資本運用紀律，引導其謹慎運用資本，為股東的利益作出正確決策。.EVA管理方式管理體系Management價值診斷：經過對公司各類業務、各子公司、各部門、各產品、不同客戶、價值鏈上的不同環節進展價值衡量

37、，可以清楚了解公司內部價值發明的真實情況。資源配置：以價值為根底的資源配置可以將資源集中配置在能發明更多價值的業務單元中。投資決策：以價值為根底的投資管理可以協助公司提高投資決策的質量，使投資成為價值增長的重要驅動力。設計價值提升戰略：EVA能不斷提示管理層對現有資產的管理，提高現有業務的利潤率或資本的運用效率，改善業績。.EVA管理方式鼓勵制度MotivationEVA管理系統的中心是EVA與薪酬掛鉤，可以有效地將管理層和員工獲得的鼓勵報酬與他們為股東所發明的財富嚴密相連。它賦予管理者與股東一樣的關于企業勝利與失敗的心態。由于像報答股東那樣去報答管理人，EVA獎勵方案使管理人具有同股東一樣的

38、思想與動力。它防止了傳統鼓勵制度下所出現的只關注短期目的的行為，在業績好時獎勵有限，業績差時懲罰缺乏的弊端，實現以鼓勵長期價值發明為中心的鼓勵制度，既表達了運營者的價值，又保證了股東利益，實現一種股東、運營者雙贏的鼓勵機制。.EVA管理方式固定工資反映了人才市場的薪酬程度，與員工的教育背景、技藝、閱歷等相關；年度獎金和中長期獎金組成EVA資金鼓勵體系的目的資金部分，直接與EVA的表現相關。中長期獎金3-5年年度獎金當年工資EVA表現變動部分大于60%固定部分年度目的薪酬總程度EVA薪酬方案表示.EVA管理方式EVA鼓勵制度的特點鼓勵制度的根底不是EVA的絕對值，而是EVA的改善值。當前EVA為

39、負的企業假設能減少負值，與提高正值一樣能有效提高業績、發明價值。這有利于吸引有才干的管理層和員工進展問題企業的轉型和重組。鼓勵制度是建立于對整體業績的綜合評價上的。它改動了企業在獎金方案中采用多種衡量目的引起的混亂，為實施鼓勵提供了堅實的根底。獎金鼓勵沒有上下限設置。運營者發明了多少額外價值就可以得到相應獎勵，有利于股利管理層為提高個人財富而努力提升公司業績。關注長期業績改善與人才留用。EVA鼓勵制度設置了“獎金庫，只需EVA在未來數年內維持原有增長程度，這些獎金才發給運營者。.EVA管理方式理念體系Mindset實施以EVA為中心的價值管理體系，有利于促進公司治理機制的完善，是企業管理文化的

40、一種變化。企業文化是一種力量，首先就是凝聚力和鼓勵力。它是一種被全體內部成員所接受的共同價值觀念，使企業職工改動原來各自為政，以自我為中心的個人價值觀念體系，使職工產生劇烈的集體認識，構成“順向合力。EVA以一種新觀念和可以正確度量業績的目的，凝聚著股東、經理和員工，并構成一種框架指點公司的每一個決策，在利益一致的鼓勵下，用團隊精神大力開發企業潛能，最大限制地調動各種力量，構成一種斗爭氣勢。.案例1：青島啤酒的EVA革命.案例1：青島啤酒的EVA革命安然破產的另類警示美國思騰思特管理咨詢公司到青啤講課，講到安然為什么破產時，拿出3張數字表來。數據顯示安然的銷售量在增長，效益也在增長，可是經濟添

41、加值EVA歷年都在下滑。正是由于這種下滑，導致安然失控而忽然破產。青島啤酒董事長李桂榮深受觸動。 青島啤酒處于什么樣的情況呢？.案例1：青島啤酒的EVA革命青島啤酒股份前身為國有青島啤酒廠，始建于1903年，是中國歷史最為悠久的啤酒消費廠。1993年7月在香港結合買賣所上市，同年8月在上海證交所上市。作為全國最大的啤酒消費企業，經過幾年的購并，己根本完成了在中國市場的戰略規劃。目前其在全國17個省市擁有40多家啤酒消費廠和3家麥芽廠，規模和市場份額居國內啤酒行業之首，其產品覆蓋了中國經濟興隆地域的主要市場，并己行銷世界四十余個國家地域。.案例1：青島啤酒的EVA革命第一次管理革命就管理變革而言

42、，早在1996年，李桂榮和彭作義受青島市政府之托，走馬上任青啤時，即掀起一場走向市場的管理革命。在那次被稱為“青啤第一次管理革命的誓師大會上，李桂榮向全體管理干部雙拳一抱，嚴肅地說：“對不起大家，我宣布除了我和彭總外，在座的各位如今全部免職，競爭上崗，誰有才干誰上！青啤20多個部門、300余名管理人員因此一下子精簡為9個部門、82人。以后青啤走上高速擴張的道路。.案例1：青島啤酒的EVA革命青島啤酒經過收買股權，以及破產收買、政策兼并等不同方式進展了大規模的收買兼并，以較低的本錢迅速壯大了規模和實力，并且占據了華南、北京、上海等市場制高點，率先完成了在國內市場的戰略開展規劃，由一個位居青島的地

43、方性的企業，一舉開展成為一個全國性的大型企業集團，躍居國內啤酒行業之首。年產量由1996年的37萬噸猛增到2001年底的250萬噸，成為一個覆蓋17個省市、擁有48間啤酒消費企業和3家麥芽廠的全國龍頭啤酒集團企業。2001年的年報顯示，青啤當年的凈利潤超越1億，但是與估計目的實現凈利潤1.7億相比，中間尚有一段不小的差距。高速擴張給青啤發明了多少財富呢？.案例1：青島啤酒的EVA革命雖然青島啤酒由于幾年來的高速擴張，規模急劇膨脹，但每年的經濟添加值卻為負值，這闡明，它不是在發明財富，而是在消滅股東的財富。 .案例1：青島啤酒的EVA革命龐大的集團組織體系與利潤趨薄的雙重壓力之下，整合現有資源，

44、重組青啤管理方式迫在眉睫。青啤曾經到了對現有管理方式非動手術不可的地步。李桂榮如何改革的呢？.案例1：青島啤酒的EVA革命李桂榮的二次改革2001年，青啤在彭作義不測去世之后，“做大做強的戰略立刻被調整為“做強做大，擴張步伐明顯放緩，青啤的大部分精神放在了內部整合消化上。青啤接連打出幾張以“整合資源為旗幟的“管理牌包括整合組織系統、財務、市場、品牌及資本，精簡機構，設立投資公司對地方分公司進展管理，減少信息流通環節，提高市場反響速度。改革的效果如何呢？.案例1：青島啤酒的EVA革命但是，青啤的一系自行調整動作并沒有從根本上動搖金字塔式的管理構造。作為青啤的董事長，李桂榮很清楚，要進展一場傷筋動

45、骨的管理變革談何容易。首當其沖的是，重組青啤的組織構造。原有的總公司、事業部、分公司的金字塔式構造，曾經無法順應企業的規模。而同城的海爾早已完成了流程再造，金字塔式的組織構造被扁平化的構造替代。青島啤酒，路在何方？.案例1：青島啤酒的EVA革命在李桂榮看來，美國思騰思特管理咨詢公司創導的EVA理念將帶來一個其盼望已久的管理新世界。二者可謂相見恨晚，課還未講完，李桂榮當場要求 “開個藥方為青啤管理重組，包括建立一個更加合理、科學的鼓勵與約束機制。青啤的出路EVA管理方式的建立。.案例1：青島啤酒的EVA革命根據思騰思特公司基于EVA的規劃，青島啤酒主要從以下幾個方面進展了積極的整合。1建立以EV

46、A為中心的目的管理體系 2EVA與年薪制掛鉤3組織構造流程再造 .案例1：青島啤酒的EVA革命1以EVA為中心的目的管理體系。運用EVA意味著在整個公司范圍內改動公司管理機制與行為。根據傳統的“會計利潤計算慣例，很多公司的財務報表顯示都在盈利。但是，現實上，許多公司并沒有真正贏利，由于其所得的“利潤往往小于公司全部投入的資本本錢。作為一種新的會計方式與管理理念，EVA糾正了這個錯誤，并明確指出，管理人員在運用資本時，必需“為資本付費，就像付工資一樣。思索到包括凈資產在內的一切資本本錢，只需EVA才真實地反映了一個企業在每個報表時期發明或損害了的財富價值量。.案例1：青島啤酒的EVA革命首先從財務部開場，要求整個財務體系要按照EVA來做財務報表，年底以這些目的來考核業績，改動了公司歷年來用于表達財務目的的方法多而混亂的局面。公司的戰略企劃通常建立在所得收入或市場占有率的添加根底之上。比如，在評價個體產品或消費線時，公司經常以毛