1、山東魯抗醫藥股份有限公司短期融資理財項目可行性分析報告中國民生銀行 濟南 分行（事業部），擬就 山東魯抗醫藥股份有限公司融資理財 項目開展委托債權類理財業務，現就該業務的可行性報告如下：一、產品基本要素融資人山東魯抗醫藥股份有限公司產品特性非保本浮動收益型擬銷售時間2010 年3月，擇期發售擬融資規模總金額不超過1億元擬銷售地區全國產品期限不超過12個月產品投向本理財產品銷售所匯集的資金將全部投資于在北京金融資產交易所掛牌的中國民生銀行濟南分行作為受托人的委托債權投資項目。該委托債權的投資項目的基本情況如下：委托債權融資人：山東魯抗醫藥股份有限公司資金用途：補充流動資金投資規模：不超過1億元銀

2、行資金成本及收益測算企業融資總成本：約8 %/年 客戶預期年收益率：約 %/年；交易所費用：約0.1 %/年；我行年收益率：約 %/年理財計劃收益測算方式和測算依據理財計劃預期收益率 % = 8 % - 0.1 % - %產品風險評估管控措施1.我分行負責理財資金和項目監管。2. 銷售回籠資金監管二、融資人基本情況山東魯抗醫藥股份有限公司是國內四大抗生素生產基地之一，山東省醫藥行業首家大型股份制企業,前身可追溯至1966年成立的山東新華制藥廠第三分廠，1970年該廠更名為山東濟寧新華制藥廠，1980年更名為濟寧抗生素廠。1992年11月，由濟寧抗生素廠作為發起人募集設立山東魯抗醫藥(集團)股份

3、有限公司，并于1993年2月15日正式注冊。1994年3月30日，公司更名為山東魯抗醫藥股份有限公司。1997年1月，公司采用上網定價方式公開發行人民幣普通股8000萬股。1997年2月26日,公司A股股票在上海證券交易所掛牌交易，股票名稱：魯抗醫藥，股票代碼：600789。公司原注冊資本金為41175.4215萬元，經2006年第一次臨時股東大會審議通過資本公積轉增16982.1260萬元，變更后的注冊資本金為58157.5475萬元。目前公司前十名股東持股情況如下：股東名稱持股數（萬股）比例股份性質 山東省人民政府國有資產監督管理委員會14,299.7424.59%流通受限股份中國資本(控

4、股)有限公司5,804.999.98%流通A股,流通受限股份華魯控股集團有限公司2,625.274.51%流通受限股份潘恒林373.970.64%流通A股中國銀河證券股份有限公司123.000.21%流通A股潘柱國121.850.21%流通A股張建華110.000.19%流通A股高建華95.090.16%流通A股袁金國92.340.16%流通A股中國農業銀行股份有限公司-南方中證500指數證券投資基金(LOF)81.450.14%流通A股公司的控股股東為山東省國資委。省國資委將山東魯抗醫藥股份有限公司的國家股股權暫時委托華魯控股集團有限公司管理。華魯控股集團有限公司是山東省國資委履行出資人職責

5、的國有獨資公司。2005年1月28日成立，注冊資本8億元，法定代表人程廣輝，公司的經營范圍為：對化肥、石化產業投資，其他非國家（或地方）禁止性行業的產業投資，資產管理。三、融資人經營情況1、申請人整體經營情況魯抗目前擁有年產各類抗生素原料藥12000噸、粉針20億支、片劑70億片、膠囊30億粒的生產能力，主要產品有人用藥、動植物藥等500余個品種，具體包括：青霉素、氨芐西林、阿莫西林,哌拉西林、美洛西林、阿洛西林和阿莫西林克拉維酸鉀等半合青原料藥與制劑，以及頭孢唑啉、頭孢氨芐、頭孢曲松、頭孢他啶、頭孢替唑、頭孢匹胺、頭孢匹羅、頭孢硫脒、頭孢米諾、頭孢克肟、頭孢他美酯等頭孢菌素原料藥與制劑系列。

6、其中侖氨西林、頭孢呋辛酯干混懸劑為國內首仿研發上市，乙酰螺旋霉素片劑獲得國家科技進步三等獎，大觀霉素原料藥和注射劑獲國家級新藥獎，近幾年研發上市的專科藥物國家二類新藥塞曲司特片、酒石酸羅格列酮片和辛伐他汀膠囊深受臨床歡迎。魯抗醫藥已通過ISO14001認證、ISO9001認證、OSHMS認證，藥品生產車間全部通過國家GMP認證。魯抗產品暢銷國內外，遠銷40多個國家和地區，年出口創匯5000萬美元。2、融資人競爭優勢魯抗是國務院確定的520家優先扶持的重點國有企業之一，主要生產經營抗生素原料藥，半合成抗生素原料藥及相關制劑產品、醫藥中間體等。近年來，公司積極調整產品布局，優化產品結構，現已形成了

7、以6-APA、7-ACA、7-ADCA為母核的三大系列產品鏈，是目前國內唯一擁有半合抗三大母核完整生產鏈的企業，實現了由傳統抗生素生產向半合抗生產的成功跨越。目前魯抗的總銷售額排全國醫藥行業第八位，抗生素排全國第四位，同時抗生素的品種也是國內最全的，是全國西藥系統首家通過ISO9001質量體系認證的企業，公司所有品種均通過了國家GMP認證。是國家大型一類企業和國內醫藥企業通過GMP認證品種最全的企業，在全國西藥系統首家通過ISO9001質量體系認證和ISO14001環境體系認證。“魯抗”牌商標被國家工商局商標局正式認定為中國馳名商標，是山東省5個重點扶植的國際知名品牌之一，并已在美國、韓國、澳

8、大利亞、墨西哥4個國家和世界知識產權組織（馬德里協定）進行了注冊，公司生產的酒石酸泰樂菌素獲得歐洲藥物質量理事會頒發的COS證書（歐洲藥典適用性證書）；注射用鹽酸大觀霉素（卓青）、注射用青霉素鈉、阿莫西林膠囊（珍棒）、乙酰螺旋霉素片榮獲首批“山東名牌”產品稱號；鹽霉素、泰樂菌素、硫酸粘霉素、硫酸安普霉素等被中國貿促會、法國科技質量監督委員會聯合推薦為“中國進入WTO推薦產品”。2006年，魯抗醫藥榮獲“商務部重點培育和發展的出口名牌”證書,成為國內七家獲此殊榮的醫藥企業之一。公司正常生產的藥品達100多種，制定了高于國家藥典標準的企業內控標準，執行“質量否決”制度，產品品質優良，市場美譽度高，

9、全部產品均被評為省級以上優質產品，產品市場抽查一次合格率連續20年為100%，依靠質量優勢基本保證了公司在市場上的相對壟斷地位。該企業在產品、技術、專業化、成本、銷售市場等方面具有明顯優勢，具有相當強的市場競爭能力，形成了一條緊密相連的產品鏈條，從普藥、新藥制品開始，到醫藥中間體、再到無菌醫藥原料藥，完善的產業鏈使公司在市場上極具競爭力的根本所在，產品的不斷創新強也有力地促進了企業的快速發展，形成了調節有效、快速反應的生產決策體系，其產品分別以發酵產品、醫藥中間體、原料藥多個產品出口對應市場，并自成生產供應體系，可以內外相互調節，市場風險防御能力較強。目前，其主導產品國內市場銷售份額達到25%

10、30%以上。具體競爭優勢體現在以下幾方面：（1）產品優勢。2009年8月18日公布的國家基本藥物目錄（2009版）307個藥物品種中，山東魯抗及下屬子公司制劑產品有21個品種39個品規進入（按目錄說明中口服常釋劑型定義未包括劑型特殊的頭孢呋辛酯干混懸劑），主要分別為青霉素注射劑、鏈霉素注射劑、氨芐注射劑、哌拉注射劑、頭V注射劑、曲松注射劑，阿莫西林口服常釋劑型、頭孢氨芐口服常釋劑型與顆粒劑、辛伐他汀口服常釋劑型等，以上產品08年銷售比重占公司及下屬子公司制劑品種收入的74.44%以上。該公司及下屬子公司的產品進入國家基本用藥目錄，對今后擴大公司產品市場與銷售以及公司長遠發展都將產生積極作用。（

11、2）產業鏈優勢。魯抗醫藥品種齊全，年生產各種抗生素原料藥5000噸、片劑10億片、膠囊15億粒、粉針12億支,既有原料又有制劑，相互配套優勢明顯。當原料市場不好時,制劑市場可以充分發揮優勢消化原料的劣勢；當制劑市場不好時,可以充分發揮原料市場優勢,實現了互補。魯抗醫藥現有正式生產批文并投入正常生產的藥品有100多種，其中共有60多種藥品列入國家基本醫療保險藥品目錄。公司抗生素制劑品種規格齊全，且新品迭出，近年公司又推出抗生素新品種侖氨西林、頭孢他美脂、頭孢克肟等，并推出心血管類藥物洛伐他汀、辛伐他汀等，開始向新的領域進軍。獨家生產的國家四類新藥侖氨西林在國內市場廣受歡迎，是公司的經濟增長亮點。

12、產業鏈優勢大幅增強了魯抗公司的抗市場風險能力。（3）管理方面，魯抗公司是中國企業信息化500強之一，引進了美國Oracle公司先進的MBIS系統，建立起辦公自動化系統、企業資源計劃系統（ERP）及電子商務平臺，形成物流、信息流和資金流有效統一的管理模式，增強了公司的市場應變能力，保障了生產經營的高效運行。2003年10月公司通過了ISO18000職業健康安全管理體系認證。（4）在科研開發方面，魯抗公司每年投入科研基金5000萬元，實現產品不斷更新換代，挖掘工藝技術潛力，努力縮短仿制藥品引進技術的消化吸收過程，爭取讓新產品成為新的利潤增長點。公司擁有從市場調研、開發設計到試生產新產品的成套開發體

13、系，并與國內外大專院校、研究機構建立了多種形式的研發聯合體，依托抗生素發酵技術優勢，通過把自主開發與引進、消化、吸收相結合，培育出一批引領市場需求的主導優勢產品，形成了化學合成和發酵技術方面的國內領先優勢。目前，公司頭孢菌素C系列和青霉素系列兩條產品生產鏈，青霉素、頭孢霉素、鹽霉素及泰樂等霉素四大類產品都具有世界水平。目前，企業產品自行開發率達95%以上，其中獲得科技成果鑒定的項目有29項，有十三項分別獲得省市科委的多次獎勵，部分產品填補國內空白，達到國際領先水平。近幾年來，魯抗公司共計取得新藥批準號23個，新獸藥生產文號15個，仿制產品生產文號48個（含不同規格）。（5）技術方面，隨著大觀霉

14、素擴產改造項目、泰樂菌發酵擴產改造工程及"千噸青霉素"工程等的相繼竣工投產，公司擁有了國內領先的設備和廠房，為新技術的轉化提供了保障。公司設備工藝處于行業先進水平，生物實驗室具有完善的實驗配置和先進的儀器設備，為生產發酵提供了最優良的菌種；發酵車間裝備有從0.5噸到120噸規格大小不等的四級發酵罐具備完善的發酵自動化集成控制系統，并配備先進的自動加料系統裝置；提煉處理車間的生產設備全部來自世界上最先進的制造廠家，從超濾、樹脂吸附、納濾、到結晶，所有設備與工藝做到了最恰當完善的配合；集團各生產車間擁有不同規格大小反應釜1200多臺套，各種規格蒸餾、精餾塔400多條，過濾裝置1

15、80多臺套，各種干燥設備130余臺套，關鍵的制劑和原料設備均為進口，屬于國際最先進水平。魯抗公司還立足持續深遠發展戰略，倡導民族醫藥工業的綠色革命，大力推行清潔生產，先后投入巨資建成兩套具有國際先進水平的CASS綜合廢水處理系統，成為國內第一家徹底解決廢水污染問題的大型制藥企業，日處理廢水能力達到2.1萬噸，在當前國家逐漸提高醫藥行業環保標準門檻的大趨勢下，為公司未來的規模建設和新品種投產拓展了空間。公司一次性通過IS14001國際環境體系認證和職業安全健康管理體系認證，取得了邁向國際市場的通行證；2006年企業榮獲山東省環保局頒發的清潔生產A級證書，并被授予省級“環境友好企業”稱號，成為中國

16、醫藥工業質量保證和環保認證的楷模，實現了經濟效益和社會效益的統一。（6）成本方面，企業具備完整的產品生產鏈，可根據市場需求與客戶訂單及時轉化和生產。每個產品投產后，可按照生產工藝流程的不同階段分解到各子公司生產成半成品，最后再完整地組合在一起，完善了三期轉化，最大程度地實現了生產的高效化和產品的尖端化，達到了零庫存、低消耗，綜合降低了成本，提高了產品收益。企業具有完善的中間體和綜合利用體系，因此在同等技術的前提下，合成成本一般低于同行業10%15%。四、融資人財務狀況作為上市公司，融資人預計2012年4月份公告2011年度報表。融資人提供了近三年的財務報表及審計報告，以及未經審計的2011年9

17、月財務報表。（注：申請人提供的08、09年、10年、11年9月報表為公開披露的合并財務報表，10年參與并表的子公司為山東魯抗舍里樂藥業有限公司、山東魯抗醫藥集團賽特有限公司、山東魯抗動植物藥品經營有限公司、菏澤魯抗舍里樂藥業有限公司、山東魯抗中和環保科技有限公司、山東魯抗國際貿易有限公司、山東魯抗生物技術開發有限公司，山東魯抗生物制造有限公，由于子公司無論資產總額、銷售收入、凈利潤均占比較小，故不影響報表的可比性。）1、資產負債情況 單位：萬元項 目年度2007年2008年2009年2010年2011年9月總資產250902250142247840302512355487流動資產9337793

18、49599251148844181700其中：貨幣資金1178012206210053892443299短期投資119應收票據135865992118882153227137應收帳款2827426604264192662636017其他應收款1094119894012972960存貨3560644618361904753756676預付帳款3038287726901278115480待攤費用長期投資123641307213860145108234固定資產原值固定資產凈值138399133767123198127124120749在建工程48625033918473132068無形資產47426

19、1385825604211638總負債10487010005393038134848180858流動負債989879726589007131526162096短期借款4064440542415956555377523應付票據10000611923082004834208應付帳款2695727525266753171738680其他應付款49475385728241023779年內到期長債850090002400700800長期負債588327884031332213003長期借款55002100380031002300少數股東權益02068237827993113股東權/p>

20、9154803167665174629實收資本5815858158581585815858158資本公積6910768070687156819468033盈余公積1497615061150611506115061未分配利潤370967331049123452302652、損益情況項 目年度2007年2008年2009年2010年2011年9月主營業務收入146241178944198512 219614 174519 主營業務成本118815148382166053 172272 144277 主營業務利潤274262947831181 47342 30242 營業費用110381175313

21、576 17168 11409 管理費用808681398941 10848 8445 財務費用382451593515 3607 3361 營業利潤280533753527 13516 6701 投資收益6981042946 1349 1193 利潤總額265041214586 15060 8275 所得稅39241518 1677 1149 凈利潤261038804068 13383 7126 3、現金流量情況年份期初現金經營現金流投資現金流籌資現金流期末現金2007年449513730-2258-4074117802008年1340820939-13346-8767122062009年1

22、220619949-6655-4499210052010年2100530888-2801463157366544、主要財務指標情況名稱2007年2008年2009年2010年2011年9月一、盈利能力分析1、毛利率18.75%16.47%15.71%21.56%17.33%2、營業利潤率1.92%1.89%1.78%6.15%3.84%3、成本費用利率率1.87%2.38%2.39%7.39%4.94%4、凈資產收益率1.79%2.55%2.59%7.85%4.01%二、長期償債能力分析1、資產負債率41.80%40.00%37.54%44.58%50.88%2、負債權益比71.81%65.7

23、6%59.19%79.11%101.75%3、利息保障倍數1.691.802.305.183.46三、短期償債能力分析1、流動比率0.940.961.121.131.122、速動比率0.550.470.680.670.683、現金比率12%13%24%30%27%四、營運能力分析1、應收帳款周轉天數78554843642、存貨周轉天數989788871165、融資人財務總體評價該公司近三年來資產規模、收入逐年增加，經營業績穩步上升。資產負債率分別為40%、37.54%、44.58%，雖逐年上升，但負債率總體絕對值仍較低，處于行業領先水平。流動比率、速動比率指標逐步提升，已超過該行業平均水平。企

24、業的資產流動性較好，短期償債能力較強，營運能力逐年提高。2011年度，受國家宏觀經濟形勢及醫藥行業政策等一系列影響，公司利潤率略有下滑，與其他醫藥行業龍頭企業比較在可接受范圍之內。預計銷售收入仍可實現增長。公司鄒平工業園項目占用了部分流動資金，隨著2011年底的投產及中期票據資金已到賬，流動資金偏緊的局面得到徹底改觀。五、融資人銀行關系及負債情況1、我行關系魯抗醫藥自2007年開始與我行合作，無不良記錄。目前我行給予山東魯抗醫藥股份有限公司授信額度1.5億元，其中：華魯控股保證5000萬元，信用方式1億元。已全部使用，品種為流動資金貸款。2011年12月，我行為華魯控股有限公司發行中期票據20

25、億元，其中:魯抗醫藥3億元，目前資金已到賬。本筆理財業務為我行積極營銷。2、銀行負債情況截至2012年2月9日，查詢山東魯抗醫藥股份有限公司貸款卡（貸款卡號：424102，密碼593663）信息，融資情況如下：類型 人民幣(元)外幣折美元(元)本外幣折人民幣(元)貸款余額 668,000,000.000.00668,000,000.00保理余額 80,000,000.000.0080,000,000.00貿易融資余額 0.000.000.00票據貼現（未結清金額） 9,160,647.400.009,160,647.40承兌匯票（未結清金額） 

26、310,000,000.000.00310,000,000.00信用證余額 0.0029,250.00184,778.10保函余額 0.000.000.00資產保全剝離余額 0.000.000.00公司無不良負債信息、欠息信息。沒有對外提供擔保。六、融資用途合理性及還款來源可靠性分析本筆理財產品用途為流動資金，額度1億元，期限1年，主要用于補充企業日常生產經營所需流動資金。魯抗公司在研發、GMP認證和環保三方面都具有明顯優勢，在可預見的2-3年發展勢頭強勁。理財資金監控。山東魯抗醫藥股份有限公司在濟南分行開立唯一監管賬戶，理財資金使用需經過我行逐筆審批，在符合合同

27、約定時，方能對外支付。以保證該款項專門用于本合同約定事項。銷售回籠資金監管。監管賬戶為后期山東魯抗醫藥股份有限公司銷售回籠款的主要賬戶。本筆業務信用風險可控，滿足我行等額自營貸款的用途和放款條件等合規合法性管理要求。七、融資擔保措施本次融資理財擔保方式為企業信用擔保。八、收益與風險分析（一）收益情況該筆理財中間業務收入預計約130萬元，另外還可帶來部分存款沉淀和資金結算，經濟效益明顯。（二）風險分析1、信用風險。本次業務中的信用風險集中魯抗醫藥。魯抗醫藥經營實力較強、發展前景較好，2011年11月，中誠信國際信用評級有限責任公司評級AA-級。我行信用評級為A3級。從以往我行與魯抗醫藥的合作來看，企業信用良好，無不良信用記錄。魯抗醫藥在其他銀行授信額度11億元，遠大于此次業務額度。據調查落實，在理財產品到期時，魯抗醫藥首先運用自有資金來