1、2016-2017年 股市預測 目錄 contents 2 我們的觀點 3 微觀行業分析 1 建議4 宏觀經濟分析 01 宏觀經濟分析 宏觀經濟分析經濟周期 我國經濟從1995年-2001年，2008年-2009年，以及 2011年-現在，經濟處于收縮狀態，第一階段的緊縮反映 了所處時期我國經濟增長過程中歷史最久的“軟著陸”時 期（93年至97年），在97年亞洲又出現金融危機， 2008年世界經濟金融危機出現，這個收縮期很短，是因 為決策當局實施的經濟刺激政策促進了經濟的復蘇，但 好景不長，從2012年開始至今，我國經濟增速明顯放緩， 又步入了新一輪的收縮期。 經濟周期的循環、波動與股價之間存

2、在著緊經濟周期的循環、波動與股價之間存在著緊 密的聯系。一般情況下，股價總是伴隨著經密的聯系。一般情況下，股價總是伴隨著經 濟周期的變化而升降。濟周期的變化而升降。 宏觀經濟分析通貨膨脹狀態 2008年，cpi指數發生了劇烈震蕩，由超過5%一直 降到了負數，原因就是金融危機的爆發，而4萬億的 出臺，寬松的貨幣政策的刺激，國家明顯加強了宏觀 調控，我國快速走出了緊縮狀態，經濟迅速回暖， 之后國家開始意識到經濟的過快增長，開始收緊各項 政策，因而一直處于較為溫和的通脹水平。從統計局 的數據上來看，中國尚處于比較溫和的通貨膨脹。 國家的財政狀況出現較大的通貨膨脹，股價就國家的財政狀況出現較大的通貨膨

3、脹，股價就 會下挫，反之，相反。會下挫，反之，相反。 宏觀經濟分析降準降息失靈 2015年2月28日，中國央行自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準 利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下 調0.25個百分點至2.5%，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應 調整。 2015年6月27日，中國央行宣布降息0.25個百分點，同時定向降準0.5個百分點。 2015年8月26日，中國人民銀行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一 步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.6%；

4、一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人 住房公積金存貸款利率相應調整。同時，放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利 率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。 2015年9月6日，中國人民銀行下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。同時， 有針對性地實施定向降準，額外降低縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社和 村鎮銀行等農村金融機構存款準備金率0.5個百分點，額外下調金融租賃公司和汽車金融 公司存款準備金率3個百分點。 中國人民銀行決定，自2015年10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利 率，以進一步

5、降低社會融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分 點至4.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%；其他各檔次貸款及存款基 準利率、人民銀行對金融機構貸款利率相應調整；個人住房公積金貸款利率保持不變。 同時，對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限，并抓緊完善利率 的市場化形成和調控機制，加強央行對利率體系的調控和監督指導，提高貨幣政策傳導 效率。自同日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動 性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。同時，為加大金融支持“三農”和小微企業 的正向激勵，對符合標準的金融機構額外降低存款準

6、備金率0.5個百分點。 宏觀經濟分析降準降息失靈 央行央行2015年經歷了年經歷了5次降息，利率下降，次降息，利率下降， 存款準備金率下調，很多游資會從銀行轉向存款準備金率下調，很多游資會從銀行轉向 股市，股價往往會出現升勢，但是通過實踐股市，股價往往會出現升勢，但是通過實踐 表明，中國的股市從表明，中國的股市從2015年年5月之后一直處月之后一直處 于低迷狀態，多次降息都沒能拉動股市，投于低迷狀態，多次降息都沒能拉動股市，投 資者幾乎對中國股市喪失了信心，畢竟股價資者幾乎對中國股市喪失了信心，畢竟股價 漲跌還要靠其他因素影響，究其原因，還是漲跌還要靠其他因素影響，究其原因，還是 因為中國股市

7、制度不健全，監管不充分。因為中國股市制度不健全，監管不充分。 宏觀經濟分析資本外流 2016年年1月月13日公布的數據顯示，日公布的數據顯示，2015年貿易順差增年貿易順差增 加了加了55%至至5950億美元，但它沒有反映出口業的繁榮，出億美元，但它沒有反映出口業的繁榮，出 口業總額全年累計下降了口業總額全年累計下降了2.8%，但進口業總額下降更多，但進口業總額下降更多， 為為14.1%，貿易順差也因此擴大。，貿易順差也因此擴大。 2015年外匯儲備下降年外匯儲備下降5130億美元。億美元。 外匯儲備下降表明資本外流足以壓倒甚至超過貿易順外匯儲備下降表明資本外流足以壓倒甚至超過貿易順 差。差。

8、 而資金開始撤離的時候，資產的價格必然是撐不住的。而資金開始撤離的時候，資產的價格必然是撐不住的。 02 我們的觀點 我們的觀點 觀點解析匯率變動影響股市 觀點解析美聯儲貨幣政策對股市的影響 觀點解析通縮苗頭顯現 觀點解析各板塊市場影響 03 微觀行業分析 微觀行業分析 上游能源行業 中游材料與工業 下游商業與消費 微觀行業分析上游能源行業 石油天然氣行業 上游石油天然氣行業的收入總規模和增長率在近10年間均呈下降趨勢。 微觀行業分析上游能源行業 上游石油天然氣行業的收入總規模和增長率在近10年間均呈下降趨勢。 煤炭行業 上游煤炭行業在近10年間收入總規模和凈利潤呈下降趨勢，2015年首次 凈

9、利潤為負值。 鋼鐵行業 鋼鐵行業在近五年中行業增長率為負值，凈利潤也在2015年首次出現500 萬的虧損。 微觀行業分析中游材料與工業 機械軍工行業：工程機械 工程機械行業中：除增長率在近幾年為負值外，在2015年度凈利潤也首次虧損 近10億。 電力設備：電工電網 電工行業的總收入規模和增長率呈現穩定增長態勢，凈利潤也逐年增長。 化工：精細化工 精細化工行業的凈利潤在10年間呈逐年下降趨勢，權益收益率和凈資產回報 率也逐年遞減。 房地產 房地產行業的毛利率和凈利率在10年間均呈下降趨勢，但凈利潤和 增長率持穩定規模，說明房地產的行業發展已遇瓶頸，其雖然是國民經 濟發展的支柱行業，但其對中國經濟下一個階段的增長貢獻能力有限。 微觀行業分析下游商業與消費 汽車行業 汽車行業不管從收入規模還是凈利潤方面，均呈穩定增長態勢。這說明汽車仍然是 國民經濟下一個階段的增長點。 零售行業 由近10年的增長率數據分析，可得我國零售業的凈利潤及規模在近8年間均處于 徘徊不前的狀態，凈利潤保持在5倍，可見零售業的利潤點已漸透明，且增長有限。 紡織服裝 由近10年的數據可知，我國紡織服裝行業占國民經濟穩定的比例。其對國民 經濟的貢獻率也呈現穩定的規模。 04 建議 建議 不同的投資者，對風險有 不同的偏好程度，無法給