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蚅螆膄莂莄薈肀莁蕆螄肆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莇薃袀肅莇蚅蚃罿蒆蒞衿裊蒅蕆蟻膃蒄蝕袇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆羄膆肇莆螆肂膆蒈羂羈膅薁螅襖膄螃薇節膄蒃袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀膁莇蚄袆膀葿袀膅艿薁螞肁艿蚄袈羇羋莃蟻羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羄肄芄蒀螇羀芃薂羃袆莃蚅螆膄莂莄薈肀莁蕆螄肆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莇薃袀肅莇蚅蚃罿蒆蒞衿裊蒅蕆蟻膃蒄蝕袇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆羄膆肇莆螆肂膆蒈羂羈膅薁螅襖膄螃薇節膄蒃袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀膁莇蚄袆膀葿袀膅艿薁螞肁艿蚄袈羇羋莃蟻羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羄肄芄蒀螇羀芃薂羃袆莃蚅螆膄莂莄薈肀莁蕆螄肆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莇薃袀肅莇蚅蚃罿蒆蒞衿裊蒅蕆蟻膃蒄蝕袇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆羄膆肇莆螆肂膆蒈羂羈膅薁螅襖膄螃薇節膄蒃袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀膁莇蚄袆膀葿袀膅艿薁螞肁艿蚄袈羇羋莃蟻羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羄肄芄蒀螇羀芃薂羃袆莃蚅螆膄莂莄薈肀莁蕆螄肆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莇薃袀肅莇蚅蚃罿蒆蒞衿裊蒅蕆蟻膃蒄蝕袇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆羄膆肇莆螆肂膆蒈羂羈膅薁螅襖膄螃薇節膄蒃袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀膁莇蚄袆膀葿袀膅艿薁螞肁艿蚄袈羇羋莃蟻羃芇薆羆衿芆蚈蝿膈芅莈羄肄芄蒀螇羀芃薂羃袆莃蚅螆膄莂莄薈肀莁蕆螄肆莀蠆薇羂荿荿袂袈莈蒁蚅膇莇薃袀肅莇蚅蚃罿蒆蒞衿裊蒅蕆蟻膃蒄蝕袇腿蒃螂螀肅蒂蒂羅羈聿薄螈袇肈蚆羄膆肇莆螆肂膆蒈羂羈膅薁螅襖膄螃薇節膄蒃袃膈膃薅蚆肄膂蚇袁羀膁莇蚄袆螈肆蕆螂袇腿芀蚈袆芁蒅薄裊羈羋蒀襖膃蒃蒆袃芅莆螅袂羅薂蟻袂肇蒞薇袁膀薀蒃羀節莃螂罿羂膆蚈羈肄莁薃羇芆膄蕿羆羆葿蒅羆肈節螄羅膁蒈蝕羄芃芁薆肅羂蒆蒂肂肅艿螁肁膇蒄螇肀荿芇蚃肀聿薃蕿蚆膁蒞蒅蚅芄薁螃蚄羃莄蠆蚄肆蕿薅螃膈莂蒁螂芀膅袀螁肀莀螆螀膂芃螞蝿芅葿薈螈羄芁蒄螈肆蕆螂袇腿芀蚈袆芁蒅薄裊羈羋蒀襖膃蒃蒆袃芅莆螅袂羅薂蟻袂肇蒞薇袁膀薀蒃羀節莃螂罿羂膆蚈羈肄莁薃羇芆膄蕿羆羆葿蒅羆肈節螄羅膁蒈蝕羄芃芁薆肅羂蒆蒂肂肅艿螁肁膇蒄螇肀荿芇蚃肀聿薃蕿蚆膁蒞蒅蚅芄薁螃蚄羃莄蠆蚄肆蕿薅螃膈莂蒁螂芀膅袀螁肀莀螆螀膂芃螞蝿芅葿薈螈羄芁蒄螈肆蕆螂袇腿芀蚈袆芁蒅薄裊羈羋蒀襖膃蒃蒆袃芅莆螅袂羅薂蟻袂肇蒞薇袁膀薀蒃羀節莃螂罿羂膆蚈羈肄莁薃羇芆膄蕿羆羆葿蒅羆肈節螄羅膁蒈蝕羄芃芁薆肅羂蒆蒂肂肅艿螁肁膇蒄螇肀荿芇蚃肀聿薃蕿蚆膁蒞蒅蚅芄薁螃蚄羃莄蠆蚄肆蕿薅螃膈莂蒁螂芀膅袀螁肀莀螆螀膂芃螞蝿芅葿薈螈羄芁蒄螈肆蕆螂袇腿芀蚈袆芁蒅薄裊羈羋蒀襖膃蒃蒆袃芅莆螅袂羅薂蟻袂肇蒞薇袁膀薀蒃羀節莃螂罿羂膆蚈羈肄莁薃羇芆膄蕿羆羆葿蒅羆肈節螄羅膁蒈蝕羄芃芁薆肅羂蒆蒂肂肅艿螁肁膇蒄螇肀荿芇蚃肀聿薃蕿蚆膁蒞蒅蚅芄薁螃蚄羃莄蠆蚄肆蕿薅螃膈莂蒁螂芀膅袀螁肀莀螆螀膂芃螞蝿芅葿薈螈羄芁蒄螈肆蕆螂袇腿芀蚈袆芁蒅薄裊羈羋蒀襖膃蒃蒆袃芅莆螅袂羅薂蟻袂肇蒞薇袁膀薀蒃羀節莃螂罿羂膆蚈羈肄莁薃羇芆膄蕿羆羆葿蒅羆肈節螄羅膁蒈蝕羄芃芁薆肅羂蒆蒂肂肅艿螁肁膇蒄螇肀荿芇蚃肀聿薃蕿蚆膁蒞蒅蚅芄薁螃蚄羃莄蠆蚄肆蕿薅螃膈莂蒁螂芀膅袀螁肀莀螆螀膂芃螞蝿芅葿薈螈羄芁蒄螈肆蕆螂袇腿芀蚈袆芁蒅薄裊羈羋蒀襖膃蒃蒆袃芅莆螅袂羅薂蟻袂肇蒞薇袁膀薀蒃羀節莃螂罿羂膆蚈羈肄莁薃羇芆膄蕿羆羆葿蒅羆肈節螄羅膁蒈蝕羄芃芁薆肅羂蒆蒂肂肅艿螁肁膇第三章房地產集團戰略規劃二、房地產集團的戰略目標1戰略指導思想房地產集團戰略指導思想以投資最大化為指導,以進入行業500強為目標,以“一主兩翼”型投資格局為導向,以全面提升企業核心競爭力為動力,推動房地產集團健康、快速、持續的發展。房地產集團戰略指導思想具備以下含義投資理念投資價值最大化。房地產集團戰略根本出發點是以投資價值最大化,從而實現股東利益最大化;在未來的產業選擇及業務組合的戰略制定中,必須以此作為基本原則。投資價值并不單指投資回報,企業發展必須考慮短期利益同長期利益的相結合,追求總體回報的最大化而非單一的財務收益最大化。戰略目標中國房地產業500強。實現2016年收入70億利潤11億的財務目標,進入500強不是企業的終極目的,而是為了激勵企業發展,制定經營戰略而設定的總目標。業務架構“一主兩翼”型投資格局。隨著集體一系列經營性資產的產生,業務定位進入到“房地產開發為主,汽車制造與現代傳媒為并行”的“一主兩翼”型格局。逐步實現房地產開發業務、資產經營業務、基礎設施投資業務三個方面的業務組合,在分散風險的同時建立持續發展能力。工作重點全面提升企業核心競爭力。通過5年時間,全面提升房地產集體在投資決策、項目策劃、規劃設計、工程管理、資本運作、人力資源方面的能力。形成高效、強有力的投資決策能力;產品研發能力、項目策劃和項目管理能力等達到行業領先水平,形成初步完善的產品體系;具備高效的資本運作能力;形成行業優秀人力資源的高地。2集團未來三年的戰略目標房地產集團未來5年戰略目標是成為以房地產為核心主業的企業集團,進入中國房地產500強。要實現如上的戰略目標,結合房地產行業以及房地產集團的發展趨勢保守估計,房地產業務在2016年應實現利潤總額11億元,收入約70億元。進入500強不少企業終極目的,而是為了激勵企業發展,制定經營戰略而設定的總目標,它具有全局性、長遠性、競爭性、綱領性四個特性。以500強為目標可以為房地產建立一個全方位的學習標桿,未來房地產集團要樹立的7個學習目標為備受尊敬的企業形象與地位、厚重的企業文化與價值觀、卓越的領導人理念和人格、第一流的市場及財務業績、企業核心競爭力的著力塑造、組織與管理的創新和控制與執行能力。3總體戰略發展階段戰略實施采用統一規劃、分布實施方法,分為兩個階段進行落實。利用5年時間,提高自身綜合能力,成為全國最具競爭力房地產開發集團。其中第一階段兩年,從2014到2015年是整合提升期,第二階段是2016年,為戰略擴張期第一階段整合提升期(20142015年)該階段的戰略核心任務為1、把握地產運作增值優勢的基礎上,大力提升房地產增值能力;2、積累房地產管理和運營人才資源,為快速發展創造條件;3、成為在福建和江西區域具有高知名度和美譽度的房地產企業;4、對集團內業務及資源整合,完成集團管理架構的組件并建立起市場化的管控系及運營機制。第二階段戰略擴張期(2016年)該階段的戰略核心任務為1、形成全國一流的產品開發能力和項目管理能力,在全國進行產品復制;2、將房地產集團打造成為房地產業內的人才高地;3、形成在全國具有高知名度和美譽度的房地產企業;4、對集團經營性資產進行整合,加強資本運營,以資本運營促產業發展;5、推動房地產集團上市。4分目標戰略發展階段為了確保房地產集團未來三年的總體戰略目標能夠實現,并且在實施過程中便于控制,將總體戰略目標分解為財務目標、市場目標和管理目標三部分。其中財務目標是根據房地產現有業務的計劃收益情況進行測算修正后得出,市場目標和管理目標是根據房地產現狀分析提出的房地產在未來五年內應該加強的關鍵點。20142015年快速獲取資源和規模,以利潤為核心。銷售達到40億,凈利潤達到761億,總資產達到49億。2016年資本運營和上市,維持穩定收益,銷售收入達到72億,凈利潤達到1063億,總資本達到83億。市場目標201415年房地產鞏固以湖北為核心區域發展優勢,適度向其他二線區域核心城市擴張;年開發量為120萬平方米,年銷售金額為40億,年土地保有量為1500畝左右。基礎設施每年2個左右的在建項目,總投資額20個億;在江西和福建區域樹立房地產品牌的領導地位,并提升房地產品牌在全國的知名度和美譽度。2016年房地產鞏固以湖北為核心區域發展優勢,并在全國其他23個二線核心區域建立領導地位。年開發量為150萬平方米,年銷售金額為70億,年土地保有量為1500畝左右;在住宅和商業地產領域形成穩定的產品體系,在全國連鎖復制。基礎設施每年2個左右的在建項目,總投資額20個億;成為在全國具有高知名度和美譽度的房地產企業。管理目標20142015年1、加強集團管控平臺建設,完善現有組織架構,實現集體資源的整合利用;2、形成高效、有力的投資決策能力;3、建立較健全的產品研發體系;4、融資能力、資本控制能力、預算管理能力,達到行業領先水平;5、人力資源管理體系完善,形成充足人力資源儲備,形成有利于企業發展的核心文化,建立系統化的績效管理體系;6、建立和完善企業核心文化和價值觀。2016年1、形成系統規范的管理體系,提供運營效率,實現管理模式的異地復制;2、形成初步完善的產品體系,實現產品的連鎖復制;3、形成高效的戰略規劃能力;4、具備高效的資本運作能力;5、產品研發能力、項目策劃和項目管理能力等達到行業領先水平;6、6與品牌傳播相結合,提升企業核心文化的對外影響力。三、房地產集團業務戰略定位業務組合原則業務組合的原則以資產組合管理的概念,形成合理的業務組合,逐步實現房地產開發業務、汽車制造業務、現代傳媒業務三個方面的業務組合,在分散風險的同時建立持續發展能力。資產組合管理概念闡述11房地產集團在產業組合上,不應簡單拘泥于當前的業務結構,而應在戰略指導思想的指引下,根據行業競爭的變化和對機會把握,及時調整業務組合,逐步形成三個方面的業務,建立持續的發展能力。12實施資產組合管理的意義在于,可以有效的根據企業所處的外部環境已經行業的變化,根據自身資源能力合理調整投資業務組合,以避免處于單一行業發生巨大政策或市場變化時導致的風險。13從當前房地產集團的業務組合上看,房地產業是核心主業,汽車制造和現代傳媒是輔助業務,隨著一系列經營性資產的出現,房地產將進入到資產經營環節,最終形成合理的產業組合。在業務組合上,當前為“房地產開發為主,汽車制造并行”的復合型開發模式。隨著集團一系列經營性資產的產生,業務定位進入到“房地產開發為主,汽車制造和現代傳媒并行”的“一主兩翼”型格局2房地產開發業務產品定位以中高檔住宅產品的開發銷售為主,根據資源優勢或集團核心主業的協同需要介入商業地產。綜合考慮資金特點、市場規模、市場風險及盈利能力等因素,中高檔住宅是房地產集團房地產產品的較好選擇。從內部資源和能力角度看,住宅業更有利于房地產集團形成標準化可復制的運作能力。在核心產品的基礎上,探索多種物業的開發,但必須在戰略資源的匹配上予以不同的重視程度。區域定位重點發展武漢區域市場,拓展武漢周邊區域,伺機介入周邊省會城市。考慮到跨區域發展所帶來的資源和能力要求,房地產集團要有計劃地穩步跨進區域業務,尤其在起步階段不宜形成過大幅度的區域管理幅度和冒險大規模進入不熟悉的市場。房地產集團未來應采用三個層面的區域拓展思路,首先立足武漢,其次拓展周邊城市,伺機進入周邊省會城市。價值鏈定位定位于專業的房地產開發模式,大力增強在產品開發方面的核心能力,推動集團成為以房地產開發為主,物業持有為輔,與金融投資型企業相合作的綜合性企業集團。從房地產開發型價值鏈來看,利潤貢獻和風險從前端向后端逐級遞減,但各個環節都對房地產價值的實現產生重要影響。投資決策、市場定位、土地獲取、產品策劃和設計等價值鏈增值最大的前端環節是未來房地產集團應當著力打造的價值鏈重點環節。房地產集團未來的發展,需要提升價值鏈自控環節的運作能力,并形成對其他外包環節的掌控能力,以保障價值的有效實現。投資的標準主要投資于武漢水鄉項目和漢口印象項目,水鄉項目雖然前期投入較大,且前期難見收益,但作為一個全市的明星項目,有利于提升房地產集團的品牌價值,且后期收入可觀。漢口印象是一個商住結合的綜合性項目,項目建成快,資金回籠快,效益明顯。基本運作模式自主開發為主,戰略伙伴協同開發為輔。業務運作思路土地成本較低的項目,可根據房地產行業形勢適當放慢節奏,獲取土地增值收益;招拍掛所獲得的土地成本較高的項目,應加快開發節奏,盡快進入銷售期。3基礎設施投資業務業務定位以基礎性、公益性項目為主,近期定位于公路建設投資,遠期可向市政、城市環保方向發展,如垃圾發電、自來水、污水處理等投資標準投資的項目為國家政策支持的、銀行愿意提供融資的、以及政府能夠以參股形勢提供融資的項目。基本運作模式以BOT模式為主業務運作思路加快開發節奏,盡快進入收費期,形成經營性資產。4資產經營業務業務定位公司房地產開發所保留的高檔公寓、寫字樓、商業物業等經營性物業資產。公司通過BOT模式獲取的進入經營期的基礎設施項目。基本運作模式高速公路等管理模式較簡單的項目自主經營酒店式公寓、寫字樓、商業物業、電廠、水廠等品牌要求和技術要求較高的項目委托經營。業務運作思路資產打包整合,采用IPO、信托或REITS上市的方式同資本市場相結合,為集團提供多元化的融資渠道。肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃袁膈莁節薁羈芇芁蚃膇膃莀螅罿聿荿袈螂莇莈薇羈莃莇螀螀艿莇袂肆膅莆薂衿肁蒞蚄肄莀莄螆袇芆蒃袈肅膂蒂薈裊肈蒁蝕肁肄蒁袃羄莂蒀薂腿羋葿蚅羂膄蒈螇膇肀蕆衿羀荿薆蕿螃芅薆蟻羈膁薅襖螁膇薄薃肇肅薃蚆袀莁薂螈肅芇薁袀袈膃薀薀肅聿蝕螞袆莈蠆螄肂芄蚈羇襖芀蚇蚆膀膆芃蝿羃肂芃
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