1《公司財務》學習輔導二公司資本籌集資本籌集問題的概述公司資本的籌集是公司資本運動過程的首要階段，是公司資本循環的重要環節。公司資本的籌集分為權益資本的籌集和債務資本的籌集兩個方面，這是由公司資本的構成決定的。學習公司資本的籌集，首先必須掌握資本籌集的基本知識，尤其是國家對于資本金問題的規定。資本籌集的基本知識在市場經濟條件下，企業尤其是公司制企業的資金來源越來越多樣化。不僅來自于企業所有者或股東的投資，而且來自于企業債權人的借入資金。勿字企業哪的資抖本由銹兩部粱分構滑成：藝權益李資本悶和債勒務資槍本。繁其中累，權叛益資凡本的文主體藏是企兵業的水資本共金。糧權益鉆資本腸口權益疫資本賤：公予司依馬法籌玉集并境長期區擁有奏、自逼主支虎配的懇資金帳。棉禍主要堵包括裳：資璃本金奴、資惠本公遮積金季、盈悟余公桿積金瞞和未術分配胞利潤僑等。奴債務痛資本姜鞋債務傍資本束：公性司依甜法籌駛集并狼依約痛使用很、按梁期償殼還的誼資金島，主東要包域括：代各種塊借款盛、應環付債與券、畢應付瘡票據懶等。路資本來籌集愁的目抽的月瓜企沫業籌敗集資統本的住基本樂目的框是為屋了企樓業自疏身正鋒常生允產經役營與碑發展于，應俊該服撤務于許財務床管理乓的總頃體目饒標。咸參企業教籌集透資本載的目自的可路概括憐為兩可大類抵：島蝦①滿爆足其遭生產茄經營換需要轟。述可企業惹要進麥行正渴常的即生產詳經營是和發歇展擴者張就心必須始擁有制一定含量的侍資金蠶，因殿此，侍也就圖需要稼進行律籌資園。攻溝②滿儉足其妻資本腦結構獲調整吧需要練。切角資本擇結構堂的調勾整是史企業撲為了綁降低粗籌資棚風險唯、減石少資殿本成歡本而輔對資確本與只負債少間的遷比例暗關系樣進行訓的調頌整。污企業歡可以糧通過敘有意絮識的向采取櫻某種排籌資壓方式滔籌集動新的沈資金棵進行饑這種朗調整鍵籌資借渠道沈和籌捎資方謊式紋荷企業問籌集在資金徐可以績通過閥不同醉的方擊式、芬從不挺同的班來源膊取得仇。羞屢①籌厘資渠脊道：煮指籌淡措資她金來房源的碎方向阿與通曾道，滅體現果著資蒜金的俘來源裙與流隸量。辜通俗賄的說壇：籌慈資渠肅道是蠻指資扯金從叫哪兒田來。播安我國衛企業托的主霧要籌槽資渠擋道如跌下表折1所港示。徹拐②籌貌資方揮式：監指企形業籌臉措資眠金所光采用吸的具奏體形展式，偶即：碰資金渠怎么宣來。警擊我國聯企業澡的主惕要籌揮資方紛式如珠表2爬所示堪。托雹企業博在選楊擇籌毒資渠幼道、槐籌資秋方式躬時，紛應考炸慮資救金的露成本結、籌快資帶芝來的血風險竄以及欣資金嘴獲得削的可杰能性鋒。表1添匯掏表2侮籌資嗓的原草則般屑企業剩在籌愛資過繡程應浴遵循們下列繩原則雄：疾抽①規駐模適制度原軟則瞞據②收告益與編風險扔相均役衡原緒則聲道③依枕法籌樓措原催則惠規模貢適度漂原則僵夾規模菌適度吃原則邀：指梨企業謎在籌毀資過轎程中著，應榮預先臘確定慣資金煌的需粱要量語，使許籌資陣量與解需要內量相話互平呢衡，桿防止甚籌資喝不足本而影提響生辰產經艇營活筐動的堆正常魂開展僅，同纏時也喊避免俗籌資脆過剩弟而降周低籌衰資效輸益。暗收益鹽與風魔險相扎均衡暢原則瓜斗收益咱與風端險相扮均衡警原則廢：指投企業乒在籌源集資慮金的只過程叢中，諷一方獸面要渴盡量制增加擺收益晚，另斯一方匹面要妥盡量甩減小煙風險在。倉啟我們巡說企禁業的林目標除就是歲追求眠最大驅的經田濟效繪益，寶因此蝦，做及任何偷工作降都必陶須考句慮收奮益。劇在籌葛資工頑作中絮，既禽要考阻慮降枯低成稱本，也又要的正確爭把握片籌資殺時機陽，提漲高企壺業的鴨籌資鑄效益婦。同刊時，覺在籌鉆資工火作中棉，還薪必須裳始終瘋有風蓋險意激識，驗要合賞理選咳擇籌帽資方崗式和澤資金表來源般，使新企業及有一雙個健凈康的斥資本隨結構浩。兄依法走籌措悅原則娃借依法擋籌措考原則雙：指碰企業葬在籌碎資過蝶程中錢，必棒須接劉受國素家有錯關法欣律法迷規及毅政策盡的指精導，飲依法抓籌資擴，履外行約抄定的間責任物，維宵護投定資者驅權益繩。棟資本絲金制瘡度疼政公司黑投資界者創終辦公品司時嘩投入性的本痛錢稱枝為資知本金暢，它扯是公拘司得們以存囑在的厘基礎好和進迅行生競產經巴營活久動的販必要茅條件伯。姐切資本析金制近度是佳國家蠅圍繞炮資本森金的專籌集病、管牛理以邁及所雁有者禮的責謊、權眼、利浩等方榮面所欺作的霸法律當規范晉。下繳面我蜘們來舒學習牧資本份金的皺確定竭、構蟻成以乒及建戚立資起本金罵制度裁的原份則和努意義掌。癢資本錄金的庸確定行主要狗有三股種模燃式：礎資本欄金的旨分類燈扇資本鋪金按茄照投肆資主便體分柔為：貪乘①國華家投年入資櫻本金索盈②法躁人投否入資匯本金則南③個瘡人投宴入資練本金菊讀④外淚商投暈入資畢本金瘦建立王資本閑金制遭度的泛原則竭胳資本肚金制冷度建兼立集猛中體踩現在沉資本綿確定般、資康本充掃實、污資本兵不變鴿和資革本保雜值增貞值四思項原誦則上抬。病離上述浩原則涂中，愚資本魚確定攔與資摸本不織變原剩則是糖前提爬，資雀本保閑值增迫值原妄則是錦對資幟產經猛營過肢程中揀控制護的要煤求，辛而資尋本充肌實則戚是目扁的和劈最終日要求厘。肝退資本滅金制穩度的比建立殲，對定建立滾現代沒企業鏡制度潔，改況善經顯營，柴加強胖管理饒等，感具有霸重要狐意義廣。恨譯①有驅利于均明確幼產權蚊關系涉，保瞞護所吹有者匪權益嚼。物順②有館利于瓣企業妖的生橋存與兵發展翁。潔施③有大利于登維護屈國家智的經朝濟秩弱序。嘆投入幫資本轉臂權益辯資本向籌集迫包括狐投入截資本找籌集介、發畢行普挑通股資籌資和和發匯行優恭先股撞籌資昂等。找牲投入浪資本蒜是指括投資畜者根炊據協棄議將枯資金灶直接接投放攜于企蒙業所凳形成催的資美本金黎。按非投資蔬者出在資形掩式，可可分臣為：蔬現金卷出資光、非忙現金缸實物跪資產啦出資姐和無尾形資縣產出尼資。攏<例巨如>園累對于竄非股田份制用企業旋，吸局收投茫入資罩本是芹其取睬得資瘋本金尺的主褲要形攔式侄利用尖投入臘資本車籌資胳的優抄缺點譜遺籌集拆投入暴資本賢形成壁的是拴公司蜓的自設有資晃金，靜這有掌利于逢增強臭公司貨信譽拴，增胡強公軋司的慨借款斬能力湖；同蠻時，筑當投駕資者伏利用埋非現筆金資戲產進破行投糾資時結，可矩在較山短的診時間失內形尊成生觸產能懷力。國另外勤，企疼業自證有資語金增盛加對客于降叨低其轎財務吩風險劣也具秩有積服極意吩義。隨雅但是蜘，籌囑集投晉入資批本也讀存在牽一些胡缺點某，主灣要有這：自刃有資快金的威資金敏成本舅較高發，公鼻司的夫控制漿權容蜜易分夫散，免不便萌于產鋸權的夸交易送等。義股票寫--紅--均普通狼股喪畏股份梨有限暑公司礙的資特本金蹈稱為經股本肅，是問通過貧發行踢股票找方式努籌集籌的。蝦馬股票不是股涉份有糧限公雙司發占行的舌，表港示其鄙股東千按其盒持有帽的股土份享并受權杠益和頃承擔湊義務改的可顆轉讓蒸的憑趴證，奮是股暖份、動股權厲的具艘體體先現。安灣股票消作為浴一種宏所有墊權憑泡證，調是金杏融市只場中團一種祥主要啊的投草資工揮具，呆它具逼有如頃下特斗征：損鎖①非嚷返還攔性疏②輕可轉冰讓性粱北③收燈益性旅竄④風惑險性貞鋤⑤決戴策參嗚與性濾股票鐘的分餅類秋堤股票溉按不堡同的吳特點油可有棕多種蛇分類屆方法級，我揉們這離里列漲出三杯種主蓮要分落類：腫借①按懂股東斑權利首和義返務分賠為普炊通股三和優馳先股男。泉歲②按燒票面懇有無泥記名端分為似記名劃股票敏和無疼記名沸股票礦。物綁③按盾票面賀是否勺表明燭金額辣分為復有面宋額股畏票和墳無面準額股夕票。急普通樂股股只東的餃權利錦占普通妥股股扔東作節為公么司的蒸所有肥者擁元有以據下基起本權勾利：岡岔①參兩與公暫司經桐營管越理的繁權利睜。犯②屬優先外認股陜權。虹研③公帥司剩倘余利慈潤的慨要求電權。艦軟④公葉司剩嫌余財惑產的的要求毅權。志股票法發行形價格斯的確息定婦亦股票仍發行亡時必貧須首佩先確鞭定發販行價芽格。衰發行越價格思的確煉定方僅法主瓣要有旅：市悠盈率糠法、寧凈資滅產倍夕率法戶、竟涉價確局定法箏、現銜金流狠量折抹現法類和協請商定威價法悔。下柳面重桐點討趁論市攤盈率芽法。盛敵市盈肅率法鵝是指惹通過帽計算名市盈招率來斑確定外股票掠發行倘價格吵的一披種方敞法。估喉利用構市盈灰率法攔確定傷股票毒發行然價格腿的基凝本思斗路是斜：首獻先，桂預測律公司宗的盈半利；蘇襖其次瓦，計佳算出塘公司深的每搶股凈搞收益冒；宿鑄第三猴，擬糟訂公能司的旺市盈笛率；斬旋最后畏，根表據上樹述公胖式確懂定發角行價宋。熔股票吵的推敞銷方國式牛嘗股票反的推噸銷方醉式主飼要有珠：自杯銷方瘡式和干承銷溉方式講兩種持。棉挨自銷俘方式盲是指雖由股徑份公伍司直景接向良投資物者出槐售公日司股泊票，逢而不于經過濱證券阿經營雪機構山承銷腦。沫煉承銷笑方式輝是指故股份介公司牛將股戰票銷掏售業居務委牛托證鍬券承廳銷機構構代咐理發來行。拜具體省又有娛包銷亭和代叛銷兩輩種形鈴式。包銷利拴包銷溉是由梳證券倉經營飽機構獅一次細性將脆發行羊公司嘩的全割部股始票承控購下殘來，液然后姨將所摘購股燈票轉莊銷給停社會距上的戰投資坡者。宗塌對于瞧發行強公司警，包叔銷可柏以順這利的椒將股拼票發為行出驢去，悼不必毅承擔月發行階風險腫，但旦是，兆發行棕價格今較低旺或者擋說發摧行成眨本較僑高。暈述對于收承銷掩的證宴券商匠，包悶銷可茫以得到到價度格差描價，襲有可好能獲豎得較條高的睜收益態，但繭是，扎需要矩承擔略該股咽票的殼發行冶風險天。代銷云距代銷驗，又黨稱為趣盡力盾推銷專，是漂指由栗證券鍛經營爹機構命代理福股票霜發售賀業務境。占代銷僻方式神下，氣股票瘦的發量行風嗓險由辭發行央公司臥自己謀承擔悠，同常時，飾證券旅商也湖只能葬得到獲代理檔費，贊而不辜能得鈴到價炎格差將價。捎利用莊普通能股籌你資的錫優缺斬點握惕優點厲戒1．默籌資取風險艙小。柔沒有配還本畝付息蟲的法民定義換務。謹拖2．甩籌資駛限制洪少?？謇枚胀ň瞎苫I攪集的鍵資金偶，使書用權誕在公堆司，并不受輸投資坊者的楊限制族。用笑3．謙增強程公司鈴的實術力，川提高炮公司場的信丑譽。慌利用沖普通場股籌喉集的腹資金屯，形脈成公蛋司的鐮權益歸資金及，一共方面裕增強芽公司啞的實糞力，蝴另一牽方面釘為公攔司籌重措債玉務資鈴本提鉆供了芒物資倒保證醬和信伶用基曉礎。逝住缺點比花1．斧資本容成本抖較高催。一相方面鴿是由如于投珍資者報購買駛股票嘩所承垃擔的脖風險禁較大慣，自遍然要截求的時投資央報酬妙就高職；另批一方竿面，竹普通筋股籌房資也耐得不章到稅鍬收優倡惠。墊御2．和容易徒分散域原有燕股東瞧對公冒司的素控制擱權，渣導致例股價盾下跌滲。懶股票隊--搭--伏優先塔股構崗優先初股是雕相對億于普惱通股望而言柜的，刪是較歪普通曾股具渣有某膏些優鼻先權靠利，粗同時洲也受鑰到一京定合劣約限辜制的揭股票躲。膨鳴優先糊股的你優先杰權利刻主要哭有：枯優先夠分得萌股利庫和優爬先分撲得公暈司剩驚余財獨產。屠俱普通犬股是永權益誤性證疊券，輝主要嫂體現手股東孔對公餃司凈猴資產兩的權奮益?？宋競朗莻彊嘈酝嶙C券乒，主肅要體敞現債狗券持肝有人細對公席司的控債權甲。嶺且優先蠅股是燈界于潛兩者救之間糞的一虛種混鏟合性帝證券爽，這記是因容為優企先股焰不僅伏具有短股票灘的性眨質，床而且族也具豎有公清司債朗券的繪某些欣性質物，如及股利鞏固定細等。繪優先蓄股的圍特征巴燭優先斷股一洋般具棉有以鳴下特倚征：卸遇1．朱優先煌分配攻固定杰的股斥利。肅償2．躍優先葛分配仗公司賄剩余究利潤垃和剩位余財戴產。適3．寫優先案股股粗東一佩般不瀉具有剝表決產權。姑社4．侄優先揮股可燦由公截司贖衫回。賊優先丹股的廣種類連術根據味優先幟股股站票所璃包含森的優插先權疼利不可同，謀優先家股股她票可思分為濫不同桑的類賠型。便主要并有：洲纖1．籌累積康優先法股和記非累娘積優虎先股掉。值護2．養參與朵優先氣股和殊非參賴與優尤先股微。機兼3．搏可轉貝換優靜先股葉和不多可轉疑換優喜先股盾。脹胞4．釘可贖牧回優擱先股暢和不賽可贖久回優銷先股僑。揪累積諸優先迎股和尸非累譜積優廢先股孩龍累積搭優先狂股和勝非累納積優尾先股魂是以淘股利話能否膚累積乘作為湊標準父進行壽劃分悉的。闊并累積紗優先狹股是潤指公謎司過給去年均度未渡支付已股利歌可以懇累積御計算膽由以失后年蜂度的貓利潤善補足敢付清四。繭蠢例如秩：某碼公司慨上年還未支朵付每淹股面曠值為框10篇元、嚷股利海率為扁8%快的累類積優桐先股稈的股菠利，予那么聲，該戚公司脊今年觸必須瘦在償掙清上估年優攜先股粥股利驢，并清支付激今年幕優先砌股股戶利后付，才佛可支腫付今糟年的亮普通蔑股股銳利。宜換累積運優先貸股可啦以保版證股聞東有條穩定旗的股程利收暢入。郵疾非累床積優唇先股賄是指馬公司推過去閃年度功未支延付股叉利不獻可以剩累積狡計算跑，不旋可以帽由以候后年腔度的擺利潤株補足臣付清祝。祖肅非累括積優公先股桐不利年于保允護股樂票持隨有人聽的權碰益。均參與怪優先規股和伐非參孕與優內先股符鋸參與疊優先成股和藏非參恩與優界先股無是以腸能否藥參與召剩余模利潤鞋分配祝作為慢標準如進行照劃分舉的。廟換參與臨優先庸股是旗指不貢僅按睬規定浸有權撥分得追當年贏的定挺額股脈利，次還有趴權與擦普通快股一踐同參梢與剩轉余利圈潤分挺配的杜優先芝股股油票。幫也就寒是說趕，當繪公司錘的盈圓余在激按規窩定分尾配給拖優先忍股和封普通炒股股風東后朋，如罷果仍制有結翠余可醋供分擴配時哄，優挎先制股厚能夠抄與普格通股獸一起養參與正分配罷。須海例如檔：某若公司索發行宴一種年每股鞏面值淚為1乏0元浪、股悟利率弱為8俘%的徐參與副優先謹股股娃票，蘭那么翻，當凈普通雅股股至票每尊股股故利超奶過0別.8菊元時秀，該浮參與儉優先售股股耀東可擊以與大普通類股股醬東一涂道參常與剩達余利宮潤的把分配阻。末杰參與飾優先盾股對濱投資導人有慚利。嶼按參日與利誦潤分饞配方急式的我不同混，又己可以射分為堆全部閣參與筍優先士股和闊部分植參與鐮優先質股。于王非參汪與優鐘先股男是指圾只能姜獲得夏事先惱規定百股利郵的股荒票。欠可轉牌換優饑先股叮和不灘可轉悉換優拐先股繳哈可轉謀換優貨先股做和不浴可轉擦換優士先股驚是以股能否獲轉換型為普拿通股唉股票訴作為痰標準紫進行撇劃分競的。竭滋可轉賢換優家先股朱是指檢優先賣股股接票的喂持有皮人可粥按規屈定的梨條件說和比鋪例將芬其轉趨換為順公司騰的普犯通股他。鴿矛不可黨轉換嗎優先軟股是哨指不歐能轉水換為判公司盜普通幕股股突票的生優先僻股。認可贖選回優袖先股扎和不性可贖惕回優飄先股滅遼可贖羽回優堤先股凳和不比可贖癥回優軟先股久是以樸股份勿公司粉是否鬧具有籠贖回艷優先囑股股站票的責權利蕉作為卵標準康進行門劃分境的。期券可贖譜回優致先股扒是指醋股份梁公司餓出于手減輕朋股利京負擔潮的目惠的，校可按銹規定布以一勻定價蛾格購奇回的探優先席股。粘贖回慧的決魚定權稼歸發教行公餅司所救有。目腔贖回義的方吼式有尚三種佛：溢隱價方午式、滴轉換喝方式鼓和基銜金補得償方蹦式。艘竊不可挪贖回購優先值股是絕指在蕉有關政合同布條款筒中，憑沒有器賦予圍公司勾收回室優先歉股股業票權創利的改股票甜。蓬萬溢價庭方式煎：公濤司根少據事娃先規批定的侄價格尖--透--親優先裝股股插票面頁值加吩上若專干補健償金艘贖回旁。珍幕轉換豎方式帽：公穗司利兼用優孫先股生股票順轉換脖普通仁股股轉票的婆方式深贖回船。傾廚基金鳴補償此方式算：公燦司在朵發行特優先碎股股黨票時對，事股先從天所收修取的丘股金纖中提菌留一慚部分燕設立弟補償糾基金旺，待灘時機喪成熟爹時收暖回優臟先股掉股票脊，減聞輕財繳務負卵擔。折這里數所說盯的時堆機成擋熟是隔指以停下幾摧種情蔑況之催一：蓄市場撓利率材降低咐、公盒司資報金充揪?；蛭褂衅渚退降跏交I理集資情金。自利用阻優先仿股籌法資的灑優缺舉點緣較優點失：對1磨．籌貼資風播險小奮。優獨先股太無須潤還本貧，同伍時，善股利暖的支淋付具轎有相還當的遷靈活薪性，寨這就臟減小喜了企劍業的恒籌資觸風險減。奔室2．割有利詠于保允持原志有普潤通股雜股東灘對公于司的長控制脹權，核增加珠公司密的財恐務彈盜性。干額3．湯優先評股籌抱資具竭有財負務杠輛桿作富用，殊這是防因為提優先膚股的僑股利跳通常諷為一喜個固隸定的摔數值噸，當灘公司聽利潤恐發生達變化煩時，葛股東男的每雀股收袖益將歇有一諷個更托大的藏變化題。纏侮4．認增強淘公司璃的實串力，鉗提高鞋公司尚的信榮譽。紐利用總優先德股籌少集的黨資金蠟，形折成公捕司的懂權益讀資金益，一夏方面疾增強綱公司注的實鄰力，浩另一刷方面灘為公旋司籌鋒措債攏務資鳳本提嘉供了蒸物資蠅保證塘和信俘用基鐮礎。尺魯缺點棄：腐間1．屈資本屯成本阻高。覺優先晨股的培資本艙成本斑低于織普通湯股，爺但是社高于巨債券恐。鞭摧2．寒利用購優先捷股籌劃資后帳，根案據國固家的炎規定傲和招震股說貪明書具，對丈公司閥的制趟約因就素較抱多。名執3．研股利貼支付抓的優際先性沿和固煙定性趁，影據響普琴通股澆股東疏收益姓的穩爹定性污。枝長期叮借款婚這里怪所說糖的債糧務資努本籌匆集是駛指長扛期債砍務資爭本的開籌集祝，其使方式主主要石有長椅期借尚款、雨債券粉、資殼本租六賃等改。火冊長期愧借款極是指頌直接抗與銀責行或宰其他柳金融刊機構平籌借灶的，舉償還堤期限藍在一恢年以車上的晃借款艘，它過是公她司長鄙期負江債籌急資的語主要廊方式根之一規。饑長期床借款傅的種購類樂踢按提榨供貸循款的開機構盈不同案，長伶期借穩款可吐分為詳：政惡策性時銀行濫貸款婦、商柴業性富銀行喊貸款摧和其高他金盜融機突構貸需款。有老按有爆無抵永押品俘作擔培保，紐長期渡借款奧可分付為抵娘押貸紛款和寫信用釣貸款虧。鑄岔按貸康款的擠用途僻，長羊期借查款可最分為短基本魚建設游貸款誓、更丘新改弄造貸?？?、右科技維開發估和新輕產品楊試制鐘貸款脆。未長期舍借款盆的信向用條貼件牛橡銀行釘通常單在上身一年福度末突，對鎖相關奴企業返進行麻信用齡評估作，并罩根據蓬評估救的結澡果對火這些沙企業淹一一光定出副貸款跟的最鎮高限世額。干根據脾是否槐簽定股正式退協議蟲，分規為信芳用額跡度和不周轉始信用帳協議綿。同護時，濾銀行腳為了魄降低茄自身副的風巷險，樣往往派要求魄貸款剃的企軌業在鮮銀行中保留需補償意性余膊額。舍長期微借款啊籌資被的優沸缺點合優點秧：壁1、棉籌資高速度御快矩亮2測．借漢款成被本較惕低；減家3．舞借款懸彈性被較大商；酷4拖．企惡業利珍用借置款籌檔資，易可以兵發揮團財務栽杠桿嬌作用辜。排北缺點受戚1．倦籌資甩數額宏有限結；井2貴．籌墊資風吳險較賢高；脖欺3．設限制撐條件晌較多血。債券佩鈴債券交是債寸務人饅為籌辟集借勾入資贈本而意發行棚的，緣約定晶在一汗定期歐限內兆向債縮權人個還本豐付息納的有年價證腹券。站拿與股續票相繞比，墨債券駝具有臥以下大基本潔特征季：饅辱第一隔，債葛券表漲現為遷一種賓債權趁債務蓮關系堤，必憲須還口本付父息；白鳴第二浩，債潮券具鬼有分晝配優查先權侵；桃鉛第三鞠，債撿券持理有人附無權臭參與姿公司山的決仙策活赴動鏈債券丟的種絨類鬼曉1．朝債券總按是尊否記聞名，嫂分為岔記名邪債券眨和無巡記名賢債券董；澡磚2．蹤債券吵按是派否具榴有抵恩押品晝，分返為抵必押債夏券和相信用矮債券鋸；釀縣3．儀債券饒按利便率是初否固陽定，理分為桶固定惹利率巨債券你和浮企動利展率債蓮券；泛預4．彎債券蝶按是傍否有獻權參羽與公啊司利災潤分胃配，女分為逆參與萄公司喇債券幅和非夫參與粗公司思債券但；忍爭5．顧債券用按償價還方培式，紅分為鋪一次禽到期慚債券役和分宴次到魂期債含券；憤糖6．構債券征按是集否可重轉換旬為公族司股棕票，則分為劣可轉鼠換公州司債害券和端不可膽轉換憶公司漲債券掀；母錦7．蜻債券制按是小否上逐市交嚷易，奸分為臂上市批債券緊和非功上市蹄債券賭。薦債券綠發行級價格跡的確診定巴債債券英的價侍值是屠由它皮未來臘給其勁持有肺人所駁帶來煙的收丸益決品定的勉，所躍以，金債券閃的價衛格為荷：勉味例題謙：某膏公司嗽發行曲面值溜為1膝00液元，揚票面短利率穿6%戚，期弄限5據年的既債券雕，每毫年年禾末付忠息一烈次，輛到期懲一次閘性還傻本。透試確積定市贊場利跨率分倡別為灘5%嚴、6散%、錫7%原時，賓債券鹿的發亭行價窗格籮答案脂治1．事市場誓利率怒為5誠%阿坦跪界2．太市場菌利率唱為6貼%嚴徐侄廢3．徹市場岸利率奸為7獨%鋤閣銀從上旗面的菊債券擱發行莖價格攪公式狗可以壺得到序以下裹結論俗：萍輕決定滅債券撇發行暖價格葬的因該素主極要有問四個貧：債嘴券的汗面值恢、票議面利慰率、私期限望和市誼場利歉率?？ㄓ盍硗馑Γ€鉆應該上注意紹到債尚券還欺本付樣息的遷方式銹對債姑券的瓜發行許價格耐也有怒影響暴。筑債券色的信畜用等芽級泳橡債券震的信仰用等善級能瓶夠表蝦示債嘗券質休量的辯優劣露，反妨映債何券還槐本付跡息能蛙力的蓄強弱副和債攏券投掃資風金險的悔高低京。伯話債券扛信用弓評級童一般劉分為售九級壇，由染一些左專門至從事負管理緒咨詢吵的公趙司評蓬定。亡國際答上最晉著名慮的兩敏家債熔券評爹級公小司是朽美國用的穆境迪公去司和昆標準撐普爾豬公司欺。兩撲家公只司對塑債券繪等級置的評宋定情線況如授右側景“債逗券等拉級評航定標沖準表槽”所候示。鳥債券雹籌資潑的優股缺點優點禽叛1．順籌資矮成本監較低壩；畝筆2．汁可以好利用鑒財務股杠桿魔效應傘；早潑3．涌能夠漿保障解股東擁對公烘司的式控制馬權；預形4．簡便于加調整返資本痕結構頃。州取缺點驚綁1．你財務景風險籠較高崇；找軋2．疤籌資或后對吃于公布司的劈限制肯較多束；庭未3．秤籌資尾數量饑有限商。赴資本求租賃間接租賃唐是一鏡種契蹈約協無議，短規定警資產條所有胃者（袍出租近人）末在一嫁定時棚期內佩，根六據一悄定條就件，鑄將資身產交桐給使朗用者憲（承生租人慈）使結用，隨承租雖人在濾規定狗的期尸限內室，分崖攤支暫付租判金并患享有何對租綠賃資濟產的蕩使用賠權。犁粗租賃礦分為私經營奉租賃推和須資本踐租賃珍。鏡經營籃租賃增骨經營途租賃慕，也轉稱為言營業料租賃鋸、使促用租茅賃或巡服務寧性租略賃。煩其主恨要特鵲征在起于：蓋器1．頂租賃小期一就般短尿于租衡賃資溜產的出經濟璃壽命渾期；環延2．榮需要學多次殿租賃萌才能溝收回到本金舟、取趙得收絲益；控提3．乓承租音企業雄可以閘隨時湯解除努租賃喜合同錦；辮訴4．笛出租認人負貢責租殘賃資臣產的肢維修競、保銅險和壘管理逐工作滅，租感賃費黑中包紅含維京修費插；炭午5．源租賃暫期滿較或合刺同終犬止時護，租雁賃設切備由壇出租億人收涌回。再們經營阿租賃慣的目魄的是亮取得斷設備塘在一紐段時笑間內隸的使扁用權篇及出公租人頃的專文門技巡術服血務。種資本掀租賃趙氧資本熱租賃拼，也扇稱為橡融資客租賃抄、財害務租律賃或牛金融飲租賃啟等，免它是宏由租具賃公檢司按仇照租蠶賃企慘業的宿要求川融資碌購買性設備蜘，并坑在契休約或娘合同悔規定幅的較螞長期養限內散提供糕給承圓租企旋業使畏用的嬸信用儉性業洞務。獸疑資本托租賃護的主遙要目童的是晚融通忠資金巧，即收通過獅融物奪達到煤融資提的目澡的?？圪Y本示租賃查的特摩征滋貴1．架資本巡租賃協的期括限較尖長，贈一般骨為設信備的控有效莖使用拼期；濃棄2．吊資本按租賃索需有截正式報的租乒賃合燈同，殿該合調同一懶般不搜能提素前解體除；伐怒3．僻資本方租賃肯存在回兩個朱關聯竭的合密同，牧一個任是租波賃合坐同，評一個必是出仰租方標和供爸應商麥之間鞠的購喘銷合判同；峰營4．枕承租方方負鳥有對錄設備坑、供僻應商蜂進行眉選擇譯的權婚利；珍隆5．完租賃炒設備堡的維漁修、每保險移、管趴理由柏承租印方負舍責，令租金斬中不抗含有其維修優費；址導6．接出租蜜方只牲需要盾一次浪出租探，就仍要收地回成澡本、攏取得乎收益句；菊洗7．汽租賃日期滿息，承貨租方圍具有踏對設宰備處案置的疑選擇給權，勸或以銷一個什較低爪的租掉金繼犯續租碌用，弱或廉禿價買喘入，豪或將圓設備轎退還維給出殃租人左。舉資本背租賃勺和經毀營租旬賃區然別對栽照表搜資本丟租賃微的形唇式魔趙資本稠租賃甚主要建有三寒種形槳式：饞直接教租賃鋒、售憶后回床租、州杠桿俘租賃序。臺區直接憤租賃圍：是宿資本口租賃前的主攜要形竊式，券就是拌先由梨承租椅方提扇出租記賃申盲請，坦出租驕方按軌承租們方的裝要求兵準備洞租賃無物，凡然后鮮再出趙租給編承租料方。遲浩售后壺回租起：是脾指承亭租方返因面狠臨財牙務困潮境，刻急需偽資金工時，貞將原律來屬汗于自款己所冰有的奏資產拆出售悲給出南租方片，然柔后以庸租賃病的形多式從姜出租妹方租圖回資郵產的模使用忙權。固這樣吳承租滲方即情取得劣了急墨需的吸資金褲，又舅可繼溝續使破用設著備進籮行生腔產。芹損杠桿責租賃劃：是奸指出注租人尸在根諷據承仆租方賠的要淘求購宜買租階賃物誠時，孝只需顛自籌傲所需如資金士的2欺0%簽～4剝0%奇，其壁余6補0%丟～8朋0%糖的資自金利篩用租涌賃物體作抵暮押品林，向床金融獎機構云貸款昌解決市。杠里桿租絕賃是欣融資植租賃鏟的派疤生物甩，它渣分散陡了出決租方許的風污險，蜜通常追適用瀉于巨罪額資劍產的仙租賃喪項目便。供資本悶租賃呆租金重的構扁成濃蛙租金繼＝設伙備價好款＋不租息拴模其中隨，設辛備價臥款是挺租金插的主祥要內喬容，題由設膨備的膛買價薪、運裁雜費塌和途貿中保促險費達等構蒙成；詞租息烏由融覺資成溜本、呈租賃惑手續秒費等遼構成物。瘡資本針租賃飛的優撕缺點戒債優點言身1．黨增加譯了籌全資的蒼速度盛和靈膊活性春；求訂2．眠避免參設備館陳舊爆過時泊的風制險；調慮3．輸到期畜還本盒負擔州輕；療它4．匆增強藏了企炭業流須動能肉力；裙衫5．陳降低錘和平值滑費錢用；遙謠6．貼租賃五可提弟供一豪種新北的資科金來炕源，盈且百漲分之稍百的族籌資龜。去椒缺點排盤1．誦租賃伶籌資愧的資杰金成薄本高最；暫嬸2．躁喪失伍資產鬼的殘紡值；拋破3．半承租殘人不生能把功租賃憑資產貸用來棵為其敢他貸夕款作妹抵押皮；段壩4．崗難于侮改良柱資產拋；樸之5．盤可能真造成莫承租膛方運碧營效釋率下恢降。朵第七貞章抹公順司長曠期資斗本結奔構它資本失結構映的含黨義木印公司屬的資違本結永構，血也被扎稱為蓬資金倉結構帥、負迎債比峰率等坑，是瓦指公盤司各噸種長響期資予本的各價值組構成威及其纖比例遵關系坑。具信體的嫩說也員就是等公司扭權益俊資本擇與長冤期債庸務資睡本之稠間的脖比例營關系汽。毅負我們印在資躁產負際債表鏈中可洪以更謹清楚狡的理京解資摘本結謙構的乎含義賠資本介結構聚問題僅的意列義芹論資本刺結構薯問題被主要伯是債根務資牧本的齊比例睬安排貨問題宏，也湖就是兄公司確的長幟期負南債與吹其權京益資臣本的濤比例魂安排下問題按。確局在公偷司的眼資本豎結構售決策添中，宣合理戶地利當用債瘡務籌犁資，擋科學負地安白排債郊務資淺本的未比例吹，是糕公司盤籌資甲管理謹的一齊個核鈴心問遭題。側態資本抄結構帝問題毫對公徒司具稅有重它要的湖意義欣，這浩主要柄體現博為：蛛慕①聞合理剪安排睬債務鍛資本與比例辜可以雕降低簡公司趨的綜溫合資鍋本成唐本；宏捉②控合理慮安排美債務霉資本究比例喚可以柿獲得灘財務揮杠桿逃利益某；儲堂③舅合理精安排滔債務捷資本踐比例阿可以諷增加患公司既的價療值。嘉資本株結構謙決策椅應考疤慮的粒因素接電企業獸在資謎本結倒構決燦策中糾應考羅慮如妖下一歌些因攜素：胸披首先刃，企方業管敘理者健應從煙收益海與風址險的曉權衡計角度說，對損籌資孟方案駛本身模及其霜對企浮業整焰體的培影響賽進行記思考胖。要由在企悠業風只險處混于可倡以承怨受的源范圍杏內，鴿盡量型的降捧低資走本成標本，泉為股探東謀奉取最甲大的麗收益冶?；⒏羝浯伟?，應冬從企紋業的座獲利不能力底和增獨長情長況的籌角度竭進行巧思考蓮。企慰業的輛利潤拒是用見以還螞本付充息的未根本讀來源恥，獲鞏利能慰力是幕衡量掏企業皺負債調能力愈強弱它的基裂本依元據；格而企輛業的悔增長串情況費也決刺定了恐企業捆對于悔資金午的渴派望程恨度，順決定騙了企泄業未授來利臣潤的顯走勢塞。油軋第三藍，應釀從企連業外脆部環否境的離角度跟進行腦思考驢。影餡響企悼業籌齡資的說外部倉經濟賄變量狂主要往有：巧銀行塞等金丘融機瘋構對托企業職負債誘的態杰度、附信用冊評估忽機構顧對企使業的踢評估宜意見前、國燥家的停稅收烏政策歪、企桐業所踐處的割行業陳狀況駐等。弱指最后宅，影級響企湊業對端籌資壩方案摔選擇克的一伏個重然要因緒素是口企業恨管理衰者對幅待風夾險的史態度戰。隊資本把成本袍的測浪算擋揭勁1．累資本撲成本相的含蝕義與僵作用臨堅2．懶個別春資本域成本拴的測伴算田捉3．賺綜合司資本宣成本胞的估燕算啞風4．弦降低劍資本瞇成本賓的途敏徑僻慚要正侮確的派測算臨公司顏或投服資項跡目的烏資本慢成本號必須扣正確慨的理且解資藍本成喘本的慘含義逢和構汗成。法巴資本晃成本陜的測緩算目胳的是份掌握擴公司戀或投膊資項稀目的業綜合社資本每成本燦、但驕其關寄鍵是攝正確圍測算贊每一酒種籌清資方祖式的滾個別自資本啞成本您。亞資本男成本對的含關義微斥①伶資本塔指由彼債權取人和鄰股東殊提供閃的長弄期資孔金來紀源，猛包括開長期露債務取資本要和股屠權資紀本。嚷蒙②皆對于松資本鈔成本遲，應旋從兩艦個相仙對的喘立場艙出發賴進行罷理解悟：坑句--莫-從內投資辦人的榨立場逝出發盒，資甲本成計本是社投資鼻人要魯求的賭投資誤報酬鴿；語致--旱-從率籌資得人的悠立場艱出發間，資憑本成殲本是悄籌資壓人為畫籌措聞和使翅用資花金而儀付出吐的代究價。渣喇③直資本譜成本換的構森成：傍亦--填-從上投資濤人要援求的弊投資職報酬后角度劇看，弄資本戲成本泊包括戀兩個依部分論，即那資金目的時站間價反值（斗無風獸險報躍酬）憂和風罩險補恐償；吧壇--箏-從抵籌資咱人付尾出的再代價唇角度律看，吩資本困成本偉也包絨括兩夜個部堅分，號即籌徑資費謠用和經使用撥費用億。其透中，蜘籌資爛費用珍是指歇籌資籮人在予籌資跨過程畜中為欺獲得塞資本換而付賣出的興費用鉗，如帖發行爛手續差費；叔使用站費用若是指關籌資模人在刷生產丹經營剖過程么中因飼使用啟資金稀而支叔付的羞費用奉，如貝股利項。拍捕④覆資本痰成本秩可以趨用絕另對數范表示視，也會可以哲用相粒對數族表示菊。疊請通常拒我們鄰使用菠相對辱數表規示的嶺資本鏟成本梨率K召，式飾中f航為籌鮮資費燦用率邁，即叛籌資浪費用誕與籌椒資數輝額的制比率冷。公帆式如捧下：蔑即玩：具資本突成本悲的性綱質纏柳從資謠本成染本的旨概念喘出發念，資牌本成鄰本的端性質估為：債熄①泥從資抖本成船本的丈價值紀屬性療看，交它屬俗于投憑資收欄益的卷再分百配，太屬于勿利潤兄范疇揀；雷劉②寨從資唇本成旱本的召計算己和應約用價坐值看改，它跪屬于鞭預測哈成本柳。鉛資本免成本油的作福用瓜佛資本豬成本磨對于多企業幣籌資宜和投騙資管劍理具爛有重州要意投義：搶沒①母資本釋成本棒是比椅較籌政資方榨式、默選擇膚追加釀籌資兩方案忽的依仰據；驚星②沈資本芒成本渴是評哲價投逢資項醋目，叨比較慘投資講方案秧和追繭加投柴資決尾策的泥主要于經濟結標準棍；掛然③普資本矩成本膊是評哈價企伸業經晨營成奸果的歸依據鄉。逢個別貍資本抓成本澤的預帖算齒嫩根據干資本康的來陷源及脅方式寄不同廈，資倦本成討本的委測算僚方法粒也有搬區別桃。下邁面我妥們將制分別轟介紹香長期浪借款鉗、債雨券、礦優先終股、湖普通炭股和好留存退收益涼的資課本成駕本的撈測算各方法哈。拋長期蠢借款炸成本往——由抵稅今作用您的理醋解悶局根據擱國家匙法律禿規定刻，我雨國企票業的伏債務印利息揮在稅騎前支馬付，絡這使丑得企資業實終際繳爹納的乏所得選稅減鞋少，從這一己現象慧被稱眾為“殼債務吸的抵核稅作欠用”妹。顏情例如里：設些某企妥業全圾部資費金中趨有負固債1親00螺元，旦利率疫10盒%，韻息稅脈前利棚潤為翁10版0元銹，所傾得稅盲率3蝶0%棉。跟試確玩定該席企業核的凈犧利潤微。辦繩梨雜牽很湖企業境實際剃支付得的利離息為劣7元倍，即啊7＝條10綢×(刑1－翼30威％)錫。高肉所以駛，企遠業實宣際負送擔的從利息狠費用岡就是褲：利剃息×維（1奉-所營得稅羊稅率澆）現長期鬧借款毫成本駝——頌抵稅悉作用礙的理悔解族鄭長期撇借款徐成本旋計算榨公式梨：玉丈在公翼式中宇，I享為借毫款的辰年利石息，蟻L為陜借款毛總額炮，T露為所閘得稅蝦稅率忘，f經為籌里資費沸用率封。喝饑例題儉1高：旬某企巡業從嗚銀行布取得杰長期殿借款皺10既0萬施元，燃年利帥率為坡10針%，山期限配為2導年，碑每年體付息乒一次雹，到嚼期還膝本。過籌資四費用雞率為尼1‰掃，企搶業所輝得稅屬率為眠33質%。森要求跑：確術定其約資本湯成本朗。竟債券舌成本標扁債券刊的發筆行價鞭格若景與其鑄面值隙一致考，則軍其資參本成哭本的回測算堪與長物期借改款相懲同。環但是灑，更頓常見由的是求債券秋的發曾行價闖格與喝其面斤值不們一致訊，存唇在差但異，系這就測使我丑們在狡確定昂債券他的資征本成鼻本時給，無簽法直懸接利博用前柱面的圈公式相進行認。而和是需岸要首輝先確蜘定其游實際楊利率裁，然搶后再格確定助其資擁本成傾本。即※雅慘其具羨體公脊式如球下：叫頃即：粥洞又：布愁可以克確定來債券侍的內新部報悅酬率易i蝴來所以延：聾秩公式匹中，快Q為射債券派的面膝值，罩r為島債券亂的票幸面利腸率，堆P發直行價熱。煉債券藥成本逗騙例題趨2方：某腿公司奉擬發國行一斯種面恨值為隨10概00刮元，庸票面紙利率匪為7約.8石%，染20承年期壘，每瞞年付歐息一族次的捐債券國。發蠟行費傷用率鉛2%晌，所凳得稅參率3嶼3%組。要驚求：漸確定領該債安券的汗資本坐成本頸。茂優先然股成冰本計割算公敲式跨枯①瘦優先聾股成侄本計國算公療式腿惹例題模3：遷某菜企業森擬發賽行某延優先膨股，肺面值卵總額污為1錘00沿萬元貫，固內定股漆息率壞為1穩5%清，籌累資費困用率償預計夫為5彈%，鼠該股鏈票溢忌價發巨行，隙其籌帳資總饞額為炕15劇0萬灶元，書企業已所得駐稅率伏為3鞠3%奴。要減求：枝確定劈其資皇本成尚本。類普通半股成蕩本計管算公先式眨筋由于怒普通國股的譜未來討股利蚊具有導很大無的不呢確定齡性，零普通碰股資孩本成抓本的雄確定跳就無愛法象辯前面竿幾種趟籌資孔方式季那樣無給出四。下吧面我蟻們重致點討繁論兩濤類方貍法。調納例普通蹲股的敞資本愛成本肝即股景東的燙期望豆投資溪收益唱率。嶺從這己一認嶼識出精發，害普通混股資船本成起本的達確定腹方法而有兩最類：翅股利醬折現蛋法和帽風險知收益波調整議法。姻股利鴉折現餡法穴許在假畫設普輝通股爺的股嫩利是巷穩定即增長雅的前廊提下邀，其毫資本屠成本愛的確煎定可絲以考腔慮采積用股央利折惰現法樣。堡縫股利林折現比法的晶基本穗原理宋是利斤用普若通股膛的資尸本成甚本作系為確兔定普亭通股觀價值鳳的折雨現率擇，在思假設刊股利理穩定追增長當的前號提下鴉，可慈以列拉出普擁通股逝價值障的計列算公已式。冤從這件一公魯式出隸發逆頓推出饑普通臣股資測本成振本的密表達睬式。捎元盒在股擋利折鴉現法隙下，知普通客股的華資本斯成本擊為：飽博注意雞：D拋1-竊--蛋--喘--火第一劍年的龍預計稈股利姑額；楚轎智g風--懇--靜--少--療股利園預計察年增老長率蠶。孤眉若D撤0為欠第0味年的教預計跌股利后額，睜則有籍：段某企幸業發答行面攀值為械1元絡的普皺通股盤50遇0萬剪股，穗籌資奮總額染為1至50窩0萬艇元，估籌資概費用藍率預鎮計為高4%到，已膽知第技一年斯每股傾股利醒為0六.2測5元駐，以匪后各老年按哨5%仁的比進率增劇長，公企業鴨所得孕稅率鑰為3手3%污。要醫求：津確定秀其資斃本成根本。歸風險晝收益鼠調整匹法介循潮荒促怪債廚駱異耳糞芽風險雨收益吹調整胸法碧崇這一熊類方差法的素出發掘點是賣：投河資者涼都是業厭惡識風險綢的，脈因此搏，當充其投底資時辜就會蜘要求波對其詢所冒鵝的風席險進饞行補而償，每所以很，有功：倦姓投資段總收逗益＝澇無風拴險收敲益＋姨風險危收益歸罷具體辯有兩黎種基姐本方滴法：登股票烘—債什券收父益調仆整法爬鋼資本街資產雪定價旨模型茄（C青AP片M）少法軍留存麻收益漫成本提槽留存肚收益黨是企來業的西稅后跨未分想配利評潤，咳表面親看，益似乎皂不存喘在資宴本成臺本，雷但是魯，略傻加分孟析就掏可以鋒知道機，留雖存收思益存酬在著脊資本領成本邊。劍騙留存吧收益數的資員本成誠本是湊一種扭機會飛成本長，是心投資面者放矩棄將年資金鈴投放伙于其寒他用嘉途的泰機會絡，所批減少毅的收釘益；疏是投麗資者紀的再掉投資勿收益乞率。肝貍通常倘認為約留存佩收益桑與普長通股亦的資違本成錯本相航近。影綜合叫資本丹成本滑的估淚算杏企業貼全部蜓長期麻資金味的總域成本哥稱為威企業炕的綜較合資畫本成踢本，徹一般抹利用棉加權惕平均嘉的方找法確存定，惜也稱雕為加希權平聾均資南本成埋本。前桂用于孩加權政的權預數通威常是料企業旬各種羊資本逢占全廚部資渣本的鑒比重撤。演巴綜合腿資本沈成本余的計壤算公淡式為跪：陜遲計算跟權數車時，日可以找采用涂賬面慨價值晃，也爐可以厘采用版市場寸價值娘或目宋標價宰值。盞例題床7川名某企顧業共獄有長殘期資固本（竭賬面崖金額瘦）1御05仍0萬滿元，療有關黑資料剝如下秤：奶宮戒廈慌要求蒙：確時定其唱資本鵝成本脆。解答蠢貸①墾確定述權數股冷②偏確定繁綜合趕資本墊成本臨慣本題項也可闖利用狼表格備形式受完成匠：例盯冤降低井資本蓬成本倘的途塵徑虹雁降低卸資本崇成本玻，既狂取決睜于企民業自政身籌熊資決姓策，濱也取隨決于燭市場玩環境隱。蹤季我們掙這里品僅就嶼企業猾決策暖本身惑進行玩討論暫。舟悲根據榨確定牧綜合洽資本險成本碌的公鋸式，排決定裝企業精籌資饞總成邪本的澆因素喉有兩命個：稼每一檔種籌擦資方殘式的贊個別勢資本潤成本縮、每脹一種紅籌資渣方式氧所籌謠集資吃金所布占的妙比重虎。所韻以，茫降低糖資本什成本土也應嘉從這僚兩個辛方面譜進行許：一鎮方面欣盡量僻降低述個別秀資本控成本苦，另昨一方職面盡偶量多羞利用面負債俱籌資裁。叛降低謎個別需資本劉成本悄主要仆應從披籌資嫩渠道答、籌膝資方碰式的阿選擇駐方面熱著手匠，當屆然企占業本賤身的撥條件透對此憐影響災也很載大。六歌多利答用債閥務籌侵資的聽同時大，必訊須注悉意企糧業風皺險程潛度的起變化旬。因沾為企乓業風樓險程不度的叉變化調將會這影響斷個別稿資本耐成本足的大稈小。體杠桿招效應麥的衡特量末狗杠座桿作婚用是強一種辰物理膛現象跌。例宇如兒癥童游賴戲“與蹺蹺盼板”益就利嘩用了拒杠桿畜原理慶。通選常蹺幻蹺板貫兩邊優的板段長是釀相同絮的，否但是泥當兩忠邊人寧的體由重不樂同時萄，蹺濃蹺板摩就不周能正委常工插作了鴨。此送時，沫如果套改變嘉板長吧，將提體重菊較輕威的人誼一邊職板長僅加大遞，則斜蹺蹺碰板又飲可以慘正常程移動榮了。綿我們油可以忠看到供，當剖體重柔較重患的人垮移動泄一個怠較小殃的距尖離時杯，體美重較想輕的牧人將介移動趨一個篩較大噸的距積離。仔角我們摟下面秧將分細別討畝論營推業杠扁桿效唐應和揪財務桐杠桿扯效應屬。境營業爛杠桿趴效應丘備營業旨杠桿變是指努企業新在經柏營活蠻動中濁對營秋業成獸本中微固定柔成本影的利斬用。例儀企業腰的營飄業成譜本可丈以分域為變簡動成躁本和企固定牲成本美兩部長分。漢其中憂，變還動成淘本是紐指隨屠著營掩業總肯額的頂變動追而變且動的帽成本順；固抱定成春本是拆指在匆一定販的營儀業規忽模內片，不刮隨營景業總祥額的下變動河而?？p持相登對固辱定不用變的匯成本冶。興瑞公司怒可以抽通過謀擴大幫營業務總額異而降曉低單碎位營干業額佛的固勝定成始本，兵從而乎增加剛公司全的營殲業利擱潤，晃如此歡就形弟成了新公司登的營蝶業杠繳桿，景產生瓜營業鹿杠桿至效應蕩。王營業宣杠桿煤效應聰（續波1）脖朽營業晚杠桿聽效應拆是一籌把“希雙刃墊劍”竄。一痛方面腳可能乒帶來啄營業殃杠桿步利益殖，另跨一方頌面也紙帶來頌了營搞業風億險。壯簡單各的說駁就是暖營業再杠桿途使得刺企業脾利潤宅的變尸動幅經度加枕大，煉不確買定性誘增加票。也慈就是奪說，條公司茶利用必營業檔杠桿歪，在械有可嫂能獲填得一蝕定的料營業塊杠桿撈利益沒的同殲時，吐也承利受著苗相當告的營撞業風拋險。育營業征杠桿條效應鑄（續鏈2）鄰腔營業拳杠桿頓效應鳥的大淚小利溝用營貪業杠蹄桿系銜數進傻行衡妙量。虜哪營業畏杠桿員系數牛是指臘公司丹營業棄利潤公的變輕動率以相當陡于營曠業額固變動糧率的壁倍數呢，它沒反映畝著營貍業杠雙桿的僵作用蛋程度番。倦編下面剪是營詳業杠持桿系裁數的毫定義渠式：煉注為了房便于衛營業藏杠桿前系數負的計讀算，向上述增公式姑可變六形為允：屆例題貴8滅孔某公材司的勾產品社銷售路量為債20鍵00跡0件逢，單保位產關品售族價1從60盯元，賽固定緩成本很總額漠60攏萬元造，變卵動成壟本率鄉為6惑0%釋。試語測算堡其營忠業杠御桿系勢數。納余解答臘：傾某妙財務賺杠桿勸效應鍛災財務雅杠桿幟是指爭公司卡在籌灰資活夫動中迎對資轟本成姨本固娛定的叮債務瓦資本卵的利跌用。群摩也就掏是指識當企越業的昨息稅晴前利曠潤增恨加時猶，由脊于債斜務資桃本成表本是隨固定念的，餐使得切稅后嶄利潤矮的增偉加幅蔑度大卵于息蚊稅前岔利潤擇的增謝加幅陡度；耐反之璃，當演息稅粗前利抹潤減置少時桿，稅計后利翅潤的勻減少廚幅度防也大沃于息廈稅前廊利潤類。這課就是好財務趴杠桿張效應菌。彈投財務季杠桿袍效應汁與營烈業杠評桿效慕應一君樣，約也是占一把謊“雙鋼刃劍炕”，貍在可儲能帶崗來財巧務杠饅桿收因益的柳同時邁，也欄使企采業承肆受著射財務鵲風險陣。蝶樣財務仙風險采，亦來稱融廣資風燈險，瘡是指佛公司滾在經燥營活課動中雖與籌拋資有么關的穗風險兔，尤秩其是售指在馬籌資捎活動輝中利珍用財蒜務杠倚桿可鍛能導夏致公產司權丘益資木本所鎮有者久收益雞下降榜甚至融破產給的風牧險。心財務描杠桿冷效應貼的大損小利放用財征務杠劇桿系銳數進慧行衡嗎量。婦麻財務掛杠桿栗系數丸是指蜜公司誓稅后滅利潤隸的變渴動率編相當越于息求稅前掏利潤恥變動瓣率的振倍數績，它尺反映鄉著財效務杠玻桿的窯作用墾程度徑。下制面是賊財務燭杠桿益系數澆的定蜓義式勤：蹈砍爪遮蹈耽羨為了倚便于秘財務確杠桿附系數圈的計級算，手上述唯公式子可變皺形為羅：恒轎例題疊9賓潮某公航司全摩部長跟期資修本為水12部50室0萬圓元，猴債務幕資本婚比例變為0坡.4圾，債揭務平唯均年胳利率稅為9戶%，搶公司鳳所得抄稅率相為3真3%識。若亡公司嘆的息涉稅前麗利潤鄉為1司00雅0萬具元，諸則該商公司捏的財記務杠熟桿系千數為快多少掙？關僚解答磁：尼腦從公迅式嗚，我比們可稻以知槍道：秧影響喘杠桿放效應析大小導的因李素主芹要有突兩個菊：息考稅前郵利潤者和固晌定成虛本的消大小星。蝦份從公富式注，我環們可幻以知有道：旋影響獄財務左杠桿彩效應錄大小糾的因更素也墊主要愁有兩達個：盈息稅由前利配潤和矩固定瞇性財踐務費籃用的括大小腦聯合么杠桿自效應雙貿聯合疤杠桿傻，亦敵稱總許杠桿教，是偽指營腰業杠紛桿和匆財務剝杠桿欄的綜半合。膠聯合突杠桿閣效應徐的大估小利憲用聯謠合杠糟桿系預數進催行衡輔量。旅哭聯合匹杠桿禮系數潮，亦墾稱總市杠桿伙系數哲，是狐指普枯通股進每股員稅后搬利潤繭變動熱率相拌當于芽營業準總額灰變動日率的喇倍數栽。馬循其計螞算公環式也龜可變炮形為紡：乞類聯合阻杠桿現系數舅是營鋼業杠塊桿系淘數與飲財務鼻杠桿偽系數垂的乘筑積。交兵這說勢明企侍業的煉營業蚊杠桿煌效應桑和財煎務杠禾桿效序應之涌間是殿乘數巴關系熟，營裁業風熱險和喜財務查風險炕之間音也是鑼乘數泉關系逐。因綱此，糧企業隱在日傲常的啞經營勉管理敞中必稈須注室意兩溉者的限平衡砍，也闊就是顧當一俊個企帽業的浩營業窄風險秧較大漏時，善要慎圣重利總用負爪債進鑼行融幣資，細要控逮制財疏務風截險的購大小賄；反得之，網若營熟業風互險較沫小，陡則應枕多利狹用負犬債融永資，擱提高紹財務蘭杠桿絮效應答。嗽資本篇結構胃的決委策方總法纖浮前面銹我們糖已經瓦討論鐮了資虛本結里構的含含義漂、資知本結乒構決遭策應喇考慮積的因瞇素、丘資本辭成本疑的測物算和修杠桿計效應女的衡麻量。奮下面員，我至們將湊要給型出幾兩種資鏈本結逢構決燦策的擊方法撈。反資本肆結構刪決策摟的依滔據山羞資本窯結構織決策歐的依既據主套要是祖企業夜的財腥務目哪標。于在盡株量實鹽現企濾業財鄰務目作標的挪前提為下，爪還要互分別涌考慮較投資桌者、魂債權羅人和穩企業凱經營貢者的吃利益車，考尋慮國毅家的碗稅收徹政策朽，考吊慮企煮業的紗財務兵狀況肥和長鈔遠發慮展，稍考慮嬸企業妥所處尚行業噴的狀私況等煩等。洋具體自包括遞：織服（1而）公柄司的業財務戴目標慢貢（2仰）公宜司投臂資者雹的利觸益遣狡（3蓄）債紅權人廁的要南求慣邪（4唱）經摩營者間自身械的需蒼要公煙（5蔬）公裙司的話財務也狀況貨和發搜展能誼力山滋（6睛）國環家稅監收政顏策儀標（7娘）資拍本結株構的烈行業輔差別裳資本罰成本態比較串法灑車這種聞方法耽是指識在適砍度財服務風爸險的黃條件鐮下，抗測算仆可供疲選擇神的不賊同資迫本結沾構或憂籌資役組合坦方案嚷的綜餐合資秋本成吉本，維互相準比較瓣，確淡定最尼佳資雪本結紐構的宜方法跨。晶本資本棕成本林比較毅法的炎運用芹是有謊一個音前提辦假設震的，減這個些假設俗就是趙不同厚的籌監資方并案對或公司洪財務昂風險象的影凡響相抽當，導從而滑只需棄考慮演不同蓋籌資鑒方案授之間似的資注本成工本的樣差別俱，選麥擇資毀本成龍本最束低的擔籌資瑞方案搖的一轟種資板本結測構決毅策方順法。憶例題肢10濤叨某公莊司擬渠追加沒籌資遙20意00廈萬元秒，現亞有兩析個追子加籌槍資方在案可壩供選原擇，完有關澇資料新如下協：非徐壞預薄豪試利寨用資派本成蒸本比碗較法遣做出圈選擇鞠。熔分析店均灶編旬趟沉遠畏批判根據融題意輪，我繁們可賓以知啞道該潮公司鐵兩個框追加奮籌資刮方案畜的籌句資額陳和資疊本成班本。覽籌資睜總額畏均為釋20朽00粒萬元陰，但披是，藥資本酷的來瞞源結趟構不懂同。碰方案羞一普習通股憂籌資犯額為麗12護00分萬元種，占答追加雅籌資乖總額猶的6盤0%踢；方溪案二迎普通棄股籌細資額喘為8披00捎萬元棗，占晌追加培籌資紙總額姿的4盡0%廟。由嘩于方趴案二佛負債構籌資罩額較妙大，局引起肝企業釀的風欣險增鹿加，患使得醬各種仆資金兇來源占的個胖別資項本成低本加變大。船六麥利用堪資本千成本痰比較降法，蔽我們棟可以報計算雕追加輕籌資秀的邊品際資衡本成呢本，燦也可尿以計煙算追拳加籌虧資后膏企業環的綜罵合資專本成司本。青本例神題我早們采澡用計蛋算追捆加籌奧資的羅邊際貴資本攜成本昂進行晨比較梯的方真法。府極滅計算斗的基媽本步眨驟為爹：先普計算色各種撫籌資壟方式乘所籌稼資金能占籌虛資總寧額的蠶比重出，然侵后再眼以比者重為嬌權數煤計算教綜合鏟資本塌成本循，最坐后將它不同伶籌資卵方案估的綜閃合資建本成扛本進克行比姜較，濁選取轎綜合虎資本討成本躁較小跟的方耀案。話值得底注意豪的是懼，這擾里我些們計悔算的碰綜合艘資本眉成本伏實際隸是企厚業追鴨加籌索資的噴邊際猾資本癢成本裝。詢熟本例咬題，緩方案鄭二的娘綜合拆資本冬成本廊小于推方案帥一的膊綜合慧資本呀成本郊，因烈此，啦應選甚擇方族案二忌。轉解答離系叫玉摧怎柿拾逆諸氧①悟方案消一度噴公司禿債券株的權崗數：蝶況同理鵲，銀眼行借浮款的丘權數袋，普躬通股劫權數舌為6填0%遼。秤則，僚方案鋸一的液綜合彈資本墓成本兆為：額紋②爛方案最二題捕公司辣債券鴿的權憐數為扣40材%，櫻銀行層借款耕的權挽數為票20揪%，繪普通遇股權膝數為火40吐%。儀則古，方經案二地的綜五合資孤本成惡本為阻：寄振由于申方案玉一的椒綜合絹資本鈔成本溜高于查方案自二的茫綜合微資本塘成本穗，所干以，譯應選妖擇方京案二墨。件每股辣利潤叢分析牢法籃文每股隔利潤棕分析娘法是昨利用爺每股柄利潤怎無差塘別點遙來進登行資目本結耽構決復策的變方法虛。挑摩所謂雞每股絕利潤片無差惹別點泡是指敘兩種塞或兩啊種以楊上籌扎資方蓄案下狀普通妄股每遷股利直潤相丑等時某的息條稅前筐利潤容點，絲亦稱洗籌資拔無差展別點慢。撈誤每股翠利潤充分析撓法是帶以普納通股交每股納利潤輔為決盈策標雄準，腦實際附上是掉企業館利潤檔最大途化目筍標的居翻版些，它期沒有哀深入楊考慮畝企業議的財羽務風抹險。臟例題仿11掀弱A公拖司1鋼99飄8年重資本俱總額悼為1彼0衛00砌萬元盒，其喜中普傷通股渣60幣0萬睛元（釘24慎萬股書），柏債務勺40宋0萬杏元。湯債務饒利率細為1鬧0%蒙，假紫定公宇司所麥得稅懂稅率宏為4樂0%祥（下驚同）山。該近公司燙19賄99萬年預吹定將曲資本頭總額釋增至危1豐20鉆0萬泊元，型需追舞加資泄本2疼00冬萬元朝?，F畫有兩丙個追竿加籌抓資方則案可卻供選謎擇：悔栗（1弄）發誘行債瓶券，章年利陰率1諒2%鍋，朵淋（2園）增音發普端通股渴8萬蛇股。奪預計及19密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