勤 （002638）點(diǎn)評(píng)報(bào)李亞軍(分析師 肖明亮(研究助理：

強(qiáng)烈推薦(維持教育行股價(jià)走郵箱 執(zhí)業(yè)編號(hào) 比下滑1.28%，歸母凈利潤4786萬元，同比增長114.09%；基本每股收益0.03元，同比下滑50%。點(diǎn)評(píng)LED行業(yè)競爭常態(tài)化，而由于此前年份資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備充分（2015年計(jì)提資產(chǎn)減值占收入超過11%，而2016Q3資產(chǎn)減值占收入為1.71%12

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成交金 勤

0 新增上市，故龍文業(yè)績僅并表12月份，因此基數(shù)較

傳媒(申萬 滬深 股價(jià)表教育板塊推動(dòng)節(jié)奏快速有序，教育整合先發(fā)優(yōu)勢(shì)突出：去年公司 漲跌(%) 勤 傳媒行 領(lǐng)域；12月收 滬深300 育資產(chǎn)估值趨高以及市場依然有所擔(dān)憂背景下教育外延缺乏后勁，后整合時(shí)代優(yōu)化管理與整合，2017年將迎來教育業(yè)績釋放：教育資產(chǎn)的成長性有賴跨區(qū)域擴(kuò)張帶來校、生數(shù)量的快速增長以及人均ARPU值提高，擴(kuò)張的節(jié)奏的穩(wěn)健有序直接影響上市公司成長2017年教 預(yù)測與估值：暫不考慮此次定增資產(chǎn)業(yè)績的備考，假設(shè)LED2017年剝離，假設(shè)考慮目前旗下已有教育資產(chǎn)的業(yè)績備考，2016-2018年公司旗下資產(chǎn)備考業(yè)績?yōu)椋?.48億元、4.27億元、5.22億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值分別為：285×、32×、26×倍

強(qiáng)烈推薦。風(fēng)險(xiǎn)提示：LED行業(yè) 不達(dá)預(yù)期、整合。基本資總市值（億元總股本（億股勤上相關(guān)報(bào)備考財(cái)*廣證恒生傳媒行業(yè)-主要財(cái)務(wù)指營業(yè)收入（百萬元同比--歸屬母公司*廣證恒生傳媒行業(yè)-同比毛利率每股收益(元*廣證恒生傳媒行業(yè)-上教育敦行致遠(yuǎn)，LED *廣證恒生傳媒行業(yè)-*廣證恒生傳媒行業(yè)- 25附錄：公司財(cái)務(wù)預(yù)測資產(chǎn)負(fù)債單位:百萬利潤單位:百萬會(huì)計(jì)年會(huì)計(jì)年流動(dòng)資營業(yè)收現(xiàn)營業(yè)成應(yīng)收賬營業(yè)稅金及7其它應(yīng)收營業(yè)費(fèi)0預(yù)付賬用存財(cái)務(wù)費(fèi)----其資產(chǎn)減值損非流動(dòng)資公允價(jià)值變動(dòng)收0000長期投投資凈收5固定資營業(yè)利無形資營業(yè)外收其營業(yè)外支4688資產(chǎn)總利潤總流動(dòng)負(fù)所得6短期借8凈利應(yīng)付賬少數(shù)股東損6223其歸屬母公司凈利潤非流動(dòng)負(fù)長期借00EPS（攤薄00其負(fù)債合主要財(cái)務(wù)比率少數(shù)股東權(quán)會(huì)計(jì)年股成長能資本公營業(yè)收入增--115留存收營業(yè)利潤增14022歸屬母公司股東權(quán)歸屬于母公司凈利潤增13122負(fù)債和股東權(quán)獲利能毛利22現(xiàn)金流量單位:百萬凈利517會(huì)計(jì)年18經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金--07凈利償債能折舊攤資產(chǎn)負(fù)債31財(cái)務(wù)費(fèi)----凈負(fù)債比1投資損----流動(dòng)比5營運(yùn)變----速動(dòng)比512其8-4營運(yùn)能投資活動(dòng)現(xiàn)金--9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)00資本支----應(yīng)收賬款周1長期投0---應(yīng)付賬款周27其--每股指標(biāo)（元籌資活動(dòng)現(xiàn)金-每股收益(攤薄00短期借4323每股經(jīng)營現(xiàn)金流(攤-0-0長期借000每股凈資產(chǎn)(攤薄53普通股本增000估值比資本公積金00016332其-12現(xiàn)金凈增加-591635機(jī)構(gòu)銷售團(tuán)區(qū)移電子郵 步45廣證恒生 標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)烈推薦：6個(gè)月內(nèi)相對(duì)強(qiáng)于市場表現(xiàn)15%以上；謹(jǐn)慎推薦：6個(gè)月內(nèi)相對(duì)強(qiáng)于市場表現(xiàn)5%—15%；回避：6個(gè)月內(nèi)相對(duì)弱于市場表現(xiàn)5%以上。分析師承作者具有中 授予 投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出 重 及風(fēng)險(xiǎn)提示 的擔(dān)保。我公司已根據(jù)