項目融資風險分析和管理1風險管理的概念風險管理1風險管理的產(chǎn)生與發(fā)展2風險管理的概念3風險管理的過程(1)風險管理的產(chǎn)生與發(fā)展管理學理論的發(fā)展項目費用控制/管理中的主動控制和被動控制主動控制與被動控制PM方法/控制的含義首先分析、估計目標偏離的可能性決策：采取預防措施發(fā)生了偏離后分析原因決策：采取糾偏措施主動控制被動控制分析預測目標偏離預防措施再分析預測再預防......糾偏措施目標再偏離再糾偏......控制的任務與措施PM方法/控制的含義項目管理的方法目標控制投資控制進度控制質(zhì)量控制合同管理組織協(xié)調(diào)組織措施合同措施技術(shù)措施經(jīng)濟措施(2)風險管理的概念Riskmanagementisthesystematicprocessofmanaginganorganization'sriskexposurestoachieveitsobjectivesinamannerconsistentwithpublicinterest,humansafety,environmentalfactors,andthelaw.Itconsistsoftheplanning,organizing,leading,coordinating,andcontrollingactivitiesundertakenwiththeintentofprovidinganefficientpre-lossplanthatminimizestheadverseimpactofriskontheorganization'sresources,earnings,andcashflows.

--------AmericanRiskandInsuranceAssociation(ARIA)/rts/riskmgmt.htm(2)風險管理的概念風險管理是對在組織的公眾利益、人員安全、環(huán)境因素、法律方面的目標完成過程中遇到的風險進行管理，是一個系統(tǒng)的管理過程。風險管理包括為提供有效的損失預防方案而進行的規(guī)劃、組織、領(lǐng)導、協(xié)調(diào)及控制活動，目的就是將風險引起的對組織資源、收益及現(xiàn)金流出的不利影響最小化。AmericanRiskandInsuranceAssociation(ARIA)

(3)風險管理的過程3.1風險管理的過程（wordfigure）3.2風險管理各級段的主要工作(3)風險管理的過程3.1風險管理的過程（wordfigure）項目管理理風險管理理風險管理理項目管理理項目管理風險管理風險管理項目管理充分重視視項目建建設過程程中的風風險，重視目標標的主動動控制風險管理理政治風險經(jīng)濟風險管理風險技術(shù)風險風險管理理風險分析風險識別風險轉(zhuǎn)移自留風險的措施風險損失認知認知分析風險來源認知方法企業(yè)目標嚴重性(按部門劃分)商務財務合同與法律設計人力資源施工方法進度計劃機械設備建筑材料機電設備工業(yè)安全質(zhì)量管理標準化調(diào)查財務報表記錄與檔案流程圖親自檢視聘請專家生存繼續(xù)營運盈余穩(wěn)定成長企業(yè)形象法例要求損失頻率損失幅度步驟1－－風險損損失認知知檢視各種策略的可行性以控制手段減少損失風險的避免:損失防阻損失抑減風險隔離風險轉(zhuǎn)移自留轉(zhuǎn)移以理財手段彌補損失目前的損失費用未基金化的準備金基金化的準備金財務調(diào)撥附屬保險公司承保商業(yè)保險契約性轉(zhuǎn)移步驟2－－檢視各各種策略略的可行行性步驟3－－選擇最最佳的策策略選擇最佳的策略選擇的標準決策的標準財務標準與其他目標有關(guān)的標準控制手段理財手段步驟4－－執(zhí)行所所選定的的策略執(zhí)行所選定的策略技術(shù)性決策管理性決策步驟5－－監(jiān)督與與改進風風險管理理計劃監(jiān)督與改進風險管理計劃目的控制計劃確保適當?shù)膱?zhí)行、檢查、適應、改變成效標準活動標準2風險險分析和和管理項目融資資風險分分析與管管理項目風險險的識別別、評價價和分配配，是項項目融資資成功的的關(guān)鍵和和重要的的基礎工工作。項目融資資的全過過程就是是風險識識別、風風險評價價、風險險分攤和和風險控控制的過過程。2.1項項目融資資風險分分類方法法按照項目目建設的的進展階階段劃分分按照項目目風險的的表現(xiàn)形形式劃分分項目項目目風險內(nèi)內(nèi)部可控控性劃分分按照項目目建設的的進展階階段劃分分項目建設設開發(fā)階階段風險險設計或技技術(shù)風險險；成本本超支風風險；原原儲量不不夠；竣竣工延期期；不可可抗力等等等；需要強有有力的擔擔保：投投資者或或承包商商項目試生生產(chǎn)階段段風險商業(yè)完工工：項目目產(chǎn)品的的產(chǎn)量和和質(zhì)量，，原材料料、能源源消耗定定額及其其它一一些技術(shù)術(shù)經(jīng)濟指指標在規(guī)規(guī)定的時時間范圍圍能夠達達到項目目融資文文件具體體規(guī)定時時，視為為正式完完工。項目生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營階階段風險險生產(chǎn)經(jīng)營營風險、、市場風風險、政政治風險險、法律律風險和和環(huán)境風風險等。。按照項目目風險的的表現(xiàn)形形式劃分分信用風險險施工風險險技術(shù)風險險經(jīng)營風險險貨幣和匯匯率風險險（財務務風險））法律風險險政治風險險環(huán)境風險險1.信信用風險險一個基建建項目涉涉及的當當事人很很多，一一旦任何何一方的的當事人人不能按按時履行行其付款款的義務務時，均均可能導導致整個個項目的的失敗或或至少導導致財政政上的超超支或時時間上的的延誤。。借款人的的信譽有有時不是是一個因因素，因因為借款款人通常常是一家家為一個個項目而而成立的的特別目目的公司司。但借借款人的的股東的的信譽就就可能值值得注意意。如果果他們必必須在成成本超支支或是現(xiàn)現(xiàn)金短缺缺時提供供財政上上的支持持或他們們還未全全面注資資的話，，就得更更加注意意。股東東亦可直直接參與與項目的的工作，，成為該該項目的的經(jīng)營人人、經(jīng)歷歷或放款款人。受委托建建設該項項目的承承建商的的信譽顯顯然令人人關(guān)注（（總承包包所委托托的分包包商的信信譽亦然然）。在在挑選承承建商時時，除了了要考慮慮承建商商對同類類項目所所具有的的實際經(jīng)經(jīng)驗以外外，對于于承建商商的財政政狀況及及其所負負責的其其它項目目都必須須加以考考慮。此此外，亦亦必須對對于主要要設備供供應商及及被提名名為項目目建成后后的經(jīng)營營人的信信譽進行行審查。。再者，，在其它它類型的的項目中中，亦應應對產(chǎn)品品采購人人及使用用者的信信譽進行行審查。。最后，亦應加加以考慮項目目的保險公司司的信譽地位位。如果適當當?shù)脑挘梢砸赃m當?shù)剡M行行分保，并將將項目的保險險（及分保））分散，向多多家保險公司司購買。2.施工風風險通常發(fā)起人和和貸款方希望望項目有一個個價格確定的的交鑰匙建筑筑合同。必要要的是要有有有經(jīng)驗的、信信譽良好的建建筑承包商并并確保其在合合同下提供足足夠的違約金金以禰補由于于完工延遲、、成本超支及及技術(shù)運轉(zhuǎn)不不達標等所造造成的損失。。此外，在項項目的建筑期期往往還需要要財產(chǎn)損失和和損壞的全面面保險。3.技術(shù)風風險總的說來，貸貸款方是不愿愿意接受技術(shù)術(shù)風險的；該該風險主要是是由設備供應應商或發(fā)起人人承擔。許多多基礎建設項項目的融資，，尤其是在通通信和發(fā)電領(lǐng)領(lǐng)域確實涉及及尖端技術(shù)，，風險分攤這這一問題必須須在初步階段段就得解決：：它不是銀行行或債券市場場風險。一般情況下貸貸款方是不希希望在此類項項目中采用未未經(jīng)驗證過的的新技術(shù)4.經(jīng)營風風險發(fā)起人和貸款款方希望項目目能與一個有有經(jīng)驗的經(jīng)營營者簽署一個個長期的經(jīng)營營與維修合同同。如果涉及及新技術(shù)，設設備供應商的的附加支持也也非常必要，，這樣才能確確保項目在技技術(shù)方面的正正常運作；同同時，項目還還需要各類保保險，包括商商業(yè)中段險。。在大多數(shù)情情況下，這些些勞務的付款款與項目的實實際運作相聯(lián)聯(lián)系；因此，，高質(zhì)量的經(jīng)經(jīng)營和維修是是必須的。在在經(jīng)營期間同同樣需要一整整套的保險。。要求最低定價價。5.貨幣和和匯率風險（（財務風險））除了上面所提提到的信貸風風險以外，項項目亦會面臨臨其他財政上上的風險，例例如：匯率的的波動，利率率的增加及通通貨膨脹等。。這些財政上上的風險可以以通過對沖基基金設施來解解決，例如：：可以通過貨貨幣互換安排排以及制定增增加道路收費費程式以對沖沖通貨膨脹為為項目的現(xiàn)金金周轉(zhuǎn)所帶來來的影響。項項目的借款人人及放款人亦亦將向適當?shù)牡念檰栒髑笠庖庖娂蔼毩⒌氐剡M行廣泛的的采種模式化化練習，以盡盡量保證項目目收益在多種種經(jīng)營環(huán)境下下均可合理地地應付運營開開支及貸款義義務。匯率變化也將將對項目的債債務結(jié)構(gòu)產(chǎn)生生影響。假設設該項目同時時借有本國貨貨幣和美元兩兩種貨幣的貸貸款，如果項項目收入中的的貨幣比例與與貸款的幣種種比例基本一一致，匯率的的風險就相應應較小；反之之，如果兩者者比例不協(xié)調(diào)調(diào)或者項目有有另外第三種種貨幣收入，，任何匯率上上的變化就有有可能直接影影響到項目的的償債能力。。例如，在表表2—2中，，當匯率由2：1變?yōu)?：1時，項項目利潤按本本國貨幣計算算增加了116％，而以以美元計算卻卻只增加了44％；當匯匯率由2：1為1：1時時，項目利潤潤技本國貨幣幣計算減少了了117％，，而以美元計計算卻減少了了133％。。顯然，如果果該項目大部部分貸款是以以美元形式的的話，項目風風險將會增加加；項目還將面對對國內(nèi)貸款利利率和美元貸貸款利率變化化的風險。任任何利率的增增加都會增加加項目的實際際生產(chǎn)成本，，減少項目的的現(xiàn)金流量，，進一步從宏宏觀的角度還還有可能降低低項目在國際際市場中的競競爭能力。6.法律風風險從事項目的公公司及項目的的放款人均須須對與該項目目之經(jīng)營有關(guān)關(guān)的法律有全全面的認識。。地方法律制制度也許不能能為他們提供供他們所慣有有的保障和可可靠性。當一一個國家沒有有保護知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的制度或或該等制度受受到公然漠視視時，信息技技術(shù)就可能面面對風險。在在地方法律制制度當中，可可能缺乏完善善的法律確保保項目放款人人有權(quán)取得或或執(zhí)行從事項項目公司的資資產(chǎn)或應收帳帳款，而該等等權(quán)利可能亦亦受到其它優(yōu)優(yōu)先權(quán)益的影影響。政府所所給予的批準準及許可可能能會是可被取取消的、不可可轉(zhuǎn)讓的或不不能作為抵押押權(quán)益的。外外國人入稟法法院的權(quán)利以以及外國判決決能否在當?shù)氐貓?zhí)行等也是是一個問題。。而地方法院院及仲裁制度度的獨立性以以及其判決及及裁決的可執(zhí)執(zhí)行程度亦應應加以考慮。。項目的放款款人亦須確保保地方法規(guī)并并不包含任何何關(guān)于放款人人放款責任的的概念，油氣氣是當項目的的放款人在該該司法管轄區(qū)區(qū)內(nèi)設有分公公司或擁有其其它資產(chǎn)時，，就更應當注注意這一點。。7.政治風風險要承受政治上上的風險的，，不僅是項目目融資而已，，跨國融資往往往都要面對對政治上的風風險。雖然項項目被國家征征用或收歸國國有的情形可可能是比較極極端的風險，，但較為溫和和的政治干擾擾一樣會為項項目帶來損害害，例如：政政府終止許可可證、征收稅稅項或關(guān)稅或或設立配額制制度等，以及及采取外匯管管制或控制貨貨幣的匯兌及及轉(zhuǎn)讓等。法法律的改變（（例如新環(huán)境境法規(guī)的實施施等），也是是值得注意的的。如果項目以來來政府長期給給予特許權(quán)的的話（例如：：經(jīng)營收費道道路或鐵路系系統(tǒng)或發(fā)電廠廠的特許權(quán)）），政治上上的風險便更更加不容忽視視。基建項目目對于東道國國家的經(jīng)濟濟及社會政策策往往是極其其重要的，因因此，如果政政府認為有必必要保護該等等政策的話，，政府便很容容易傾向?qū)楉椖窟M行干擾擾。從事該項項目的公司及及放款人會盡盡量嘗試向政政府取得“非非競爭性”的的保證，以確確保（例如））不會建造另另一條道路與與該項目競爭爭。他們亦會會要求中央銀銀行提供承諾諾，保證繼續(xù)續(xù)有外匯供應應并可維持國國外的銀行帳帳戶。但只有有當政府認為為給予該等保保證或承諾對對其國家最為為有利時，該該等保證及承承諾方能生效效。政治風險的保保險，可以通通過政府部門門獲得。如美美國海外私人人投資公司（（OverseasPrivateInvestmentCorporation(OPIC)）及日本本的通產(chǎn)勝(MinistryofInternationalTradeandIndustry(MITI))。出口口信貸代理及及多邊代理（（例如：：國際金融融委員會(InternationalFinanceCommission)）及亞亞洲發(fā)展銀行行（AsianDevelopmentBank）的的參與盡量令令受政府干擾擾的風險減減至最低的程程度。發(fā)起人和貸款款方接受傳統(tǒng)統(tǒng)的政治風險險（特別是戰(zhàn)戰(zhàn)爭、暴動、、國有化、沒沒收、以及外外匯的可得性性和可兌換性性）的愿意程程度對不同的的國家差異很很大。基礎設設施融資需要要長期信貸，，因此也需要要長期的政治治穩(wěn)定。私人人保險公司在在需要的情況況下可提供政政治風險擔保保，但其擔保保的數(shù)量往往往有限并且期期限只有7年年至10年。。超過這些期期限就有必要要以來多邊和和雙邊政府機機構(gòu)，使項目目結(jié)構(gòu)進一步步復雜。減低項目政治治風險的辦法法之一是政治治風險保險，，包括純商業(yè)業(yè)性質(zhì)的保險險和政府機構(gòu)構(gòu)的保險，后后者在幾個主主要工業(yè)國家家政府為保護護本國公司在在海外的投資資中較為常用用。除此之外外，在投資或或安排項目融融資時，盡力力尋求項目所所在國政府、、中央銀行、、稅收部門或或其它有關(guān)的的政府機構(gòu)的的書面保證也也是行之有效效的辦法，這這里面包括政政府對—些持持許項目權(quán)力力或許可證的的有效性及可可轉(zhuǎn)移性的保保證，對外匯匯管制的承諾諾，對特殊稅稅收結(jié)構(gòu)的批批準認可等——·系列措施施。另外，在在—·些外匯匯：短缺或管管制嚴格的國國家，如果項項目本身的收收入是國際流流通貨幣，貸貸款銀行愿意意通過項目融融資結(jié)構(gòu)在海海外控制和保保留相當部分分的外匯，用用以償還債務務，達到減少少項目政治風風險以及外匯匯管制風險的的目的。1990年12另完成的越越南河內(nèi)第一一飯店改造工工程的項目融融資就是采用用的這種結(jié)構(gòu)構(gòu)(圖2—6)。該項目目是在越南第第一個采用項項日融資模式式安排的外國國貸款項目。。盡管全部貸貸款只有530萬美元相相五年的時間間，但貸款仍仍是出法回東東方匯理銀行行、里歷信貸貸銀行等四家家銀行組成的的國際銀團提提供的。從圖圖2—6中看看出，該項日日融資的信用用保證結(jié)構(gòu)相相當復雜，其其中·個很特特殊的安排是是在新加坡設設立貸款銀閉閉托管的項目目銀行帳戶．．控制項日的的資本投入和和現(xiàn)金流量，，以此減少貸貸款銀團在項項目巾所承擔擔的國家風險險和外匯風險險。8.環(huán)境風風險由于政府及法法團對于各種種活動對環(huán)境境造成的影響響越來越關(guān)注注，所以更加加強調(diào)要對環(huán)環(huán)境為項目所所帶來的風險險進行全面的的分析和找尋尋解決的辦法法。項目被關(guān)關(guān)閉及重建環(huán)環(huán)境上的損壞壞所造成的利利潤損失常常常是相當大的的。除了日后后損失的風險險以外，由于于關(guān)注環(huán)境的的需要日益殷殷切，須向監(jiān)監(jiān)管及審批機機關(guān)繳付的費費用、環(huán)境影影響評估的準準備費用。購購買環(huán)境保險險的成本、實實行環(huán)境管理理策略的成本本、環(huán)境稅務務的實施及任任何維持高水水準或高規(guī)格格項目的義務務等等也會增增加項目的成成本。項目項目風險險內(nèi)部可控性性劃分項目的核心風風險可控制性風險險與項目建設和和生產(chǎn)經(jīng)營管管理直接有關(guān)關(guān)的風險。如如完工風險、、生產(chǎn)風險及及部分市場風風險等。投資資者必須承擔擔的風險。項目的環(huán)境風風險不可控制風險險無法控制、無無法預測、如如：金融風險險、政治風險險、部分市場場風險。2.2風險險分析的方法法基礎：可行性性研究的現(xiàn)金金流量模型基本思路：選定標準與標準比較風險分析模型型確定風險貼現(xiàn)現(xiàn)率的CAPM模型（CapitalAssetPriceModel）項目的NPA敏感性分析析項目融資中風風險評價指標標1項目債務務覆蓋率DCR年度DCR(1-1.5)和累計DCR(1.5-2)2資源收益益覆蓋率RCR(>2)3債務承受受比率CR（（1.3-1.5）項目現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值與預預期貸款金額額的比值(1)債務覆覆蓋率項目的債務覆覆蓋率是貸款款銀行對項目目風險的基本本評價指標。。債務覆蓋率率是指項目可可用于償還債債務的有效凈凈現(xiàn)金流量與與債務償還責責任的比值，，可以很容易易地通過現(xiàn)金金流量模型計計算出來。債債務覆蓋率可可進一步分為為單一年度債債務覆蓋率和和累計債務覆覆蓋率兩個指指標。在項目融資中中，貸款銀行行通常要求DCR＞1；；如果項目被被認為存在較較高風險的話話，貸款銀行行則會要求漢漢尺的數(shù)值相相應增加。公公認的取值范范圍在1．0—1.5之之間。貸款銀行在評評價一個項目目融資建議時時，首先就要要確定可接受受的最低DCR值，這個個值的大小不不僅反映出銀銀行對項目自自身風險的估估價，也同時時表現(xiàn)出銀行行對來自項目目之外的各種種信用支持結(jié)結(jié)構(gòu)的有效性性的評價。例例如，對于采采用了“無論論提貨與否均均需付款”類類型的長期購購買協(xié)議作為為信用支持的的項目，DCR值將會比比沒有這種協(xié)協(xié)議的取值要要低。項目在某幾個個持定的年份份可能會出現(xiàn)現(xiàn)較低的DCR值。一種種情況發(fā)生在在項日生產(chǎn)的的前期，出于于種種原因項項目還未達到到設計生產(chǎn)水水平但卻面臨臨著較高債務務償還的要求求；另一種情情況發(fā)生在項項目經(jīng)營若于于年后，由于于生產(chǎn)消耗等等原因需要投投入較大量的的資金更換部部分設備以維維持正常生產(chǎn)產(chǎn)。為解決這這一問題，項項目融資一般般采用三種相相互聯(lián)系的方方法：第一，根據(jù)項項目生產(chǎn)前期期的現(xiàn)金流量量狀況,設一一定的寬限期期；第二，規(guī)定項項目一定比例例的盈余資金金必須保留在在項目公司中中。這就是引引入累計債務務覆蓋率的··個作用。只只有滿足累計計債務覆蓋率率以上的資金金部分才被允允許作為利潤潤返還給投資資者，從而保保證了項目經(jīng)經(jīng)常性地滿足足債務覆蓋率率的要求。通通常的取值范范圍在1．5—2之間。。第三，為了防防止實際的現(xiàn)現(xiàn)金流量與預預測數(shù)值差距距過大，使DCR值根本本無法達到，，貸款銀行有有可能要求項項目投資者提提供定的償債債保證基金。。在有限追索索的融資結(jié)構(gòu)構(gòu)中，這種保保證基金預先先規(guī)定金額數(shù)數(shù)量，貸款銀銀行的追索一一般不能超出出這個限額。。(2)資源收收益覆蓋率對于資源性項項目，項目融融資的風險與與資源儲量有有直接的關(guān)系系，需要增加加評價資源儲儲量風險的指指標。(3)項目債債務承受比率率在項目資中經(jīng)經(jīng)常使用的指指標是債務的的承受比率(CR)，即即項目現(xiàn)金流流量的現(xiàn)值與與預期貸款金金額的比值。。3項目融資資中保險的應應用3項目融資資中保險的應應用保險在項目融融資中扮演著著一個非常重重要的角色，，因為如果貸貸款人在保險險方面沒有得得到充分的保保障，這樣的的工程項目將將無法吸引合合適的融資商商。很多貸款款人越來越以以認識到保險險在項目融資資中所處的地地位，所以對對保險的需求求也隨之增長長。在項目融資中中，保險是分分為建設階段段和運營階段段來考慮的。。建設期有以下下保險需要考考慮：

·建建設工程一切切險（CAR）

·第三三者責任險（（TPC）··海運險··預期利潤潤損失險（ALOP，這這是與開工完完工拖延有關(guān)關(guān)的一項保險險）

·施工工機械設備險險

·勞工保保險建設工程一切切險的基本概概念是為工程程項目的財產(chǎn)產(chǎn)損失提供““全險”保障障，每一個風風險都包括在在內(nèi)，除非特特殊列明除外外。第三者責任險險保障由于施施工所致對第第三者的身體體傷害和財產(chǎn)產(chǎn)損失所導致致的法律責任任。第三者責任險險一個常用的的除外責任是是不承擔美國國和加拿大法法庭提出的索索賠。如果這這些國家的任任何公民參與與了這項工程程或工程對美美國和加拿大大當局具有危危險，那么我我們要慎重考考慮把這項責責任放在保單單內(nèi)。海運險是保障障進口設備在在運輸期間的的風險預期利潤損失失責任險是保保障由于工期期延誤導致對對業(yè)主的采種種損失（如此此期間的利息息費用和其它它相關(guān)固定運運營成本），，一般有最長長的期限，如如12至24個責任險。。施工期材料設設備險，一般般這保險由承承包施工單位位自己長期年年度報單單獨獨給予保障，，但大部分中中國施工單位位并沒有購買買這個保險。。勞工工保保險險是是保保障障所所有有承承包包商商為為此此項項目目工工作作的的人人員員。。運營營期期··財財產(chǎn)產(chǎn)損損失失保保險險··業(yè)業(yè)務務中中斷斷保保險險··機機器器故故障障保保險險··機機器器故故障障引引起起業(yè)業(yè)務務中中斷斷保保險險··第第三三者者責責任任險險··勞勞工工險險··現(xiàn)現(xiàn)金金與與保保值值險險財產(chǎn)產(chǎn)損損失失保保險險是是保保障障由由于于外外力力所所引引起起的的項項目目資資產(chǎn)產(chǎn)的的損損失失。。一一般般來來說說投投保保額額是是以以重重建建費費用用為為標標準準。。地地震震保保險險可可以以作作為為一一個個額額外外險險種種來來購購買買。。業(yè)務務中中