1、財務報表編制與分析22第九章財務能力分析教學目的與要求：通過本章的學習，學生應該了解并掌握：1. 企業償債能力分析的方法與指標；2. 企業獲利能力分析的方法與指標；3. 企業營運能力分析的方法與指標；4. 企業發展能力分析的方法與指標。教學重點：掌握財務能力分析方法 教學難點：財務能力分析指標及其應用教學手段：多媒體教學內容：如下33第一節 償債能力分析一、償債能力分析概述二、短期償債能力分析三、長期償債能力比率分析四、影響償債能力的因素分析4一、償債能力分析概述（一）償債能力分析的含義償債能力是指企業對債務清償的承受能力或保障程度，即企業償還全部到期債務的資金保證程度。償債能力分析又稱企業償

2、債風險狀況分析，是指對企業償還到期債務能力的分析，包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。企業償債能力問題是反映企業財務狀況的重要內容，也是企業財務分析的重要組成部分。通過對企業償債能力的分析，有利于企業各利益相關者，如企業債權人、投資人和經營者等，作出正確的財務決策。第一節 償債能力分析55第一節 償債能力分析（二）償債能力分析的內容1.短期償債能力分析短期償債能力是指企業償還流動負債的能力，或者說是企業在短期債務到期時可以通過流動資產變現來償付流動負債的能力。2.長期償債能力分析長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。通過對反映企業長期償債能力的主要指標和輔助指標的計算分析，了解企業長期償

3、債能力的高低及變化情況，把握企業長遠或整體財務狀況和財務風險。66第一節 償債能力分析二、短期償債能力分析短期償債能力是指企業償付流動負債的能力。短期償債能力的高低，通常是用營運資本及有關財務比率來確定的。評價企業短期償債能力的財務指標主要有營運資本、流動比率、速動比率、現金比率等。77第一節 償債能力分析（一）營運資本營運資本是指流動資產與流動負債的差，也稱凈流動資產。營運資本實際上反映的是流動資產可以用于歸還和抵補流動負債后的余額。其計算公式如下：營運資本=流動資產流動負債本章以房地產開發企業甲公司為例（報表數據見第八章），結合對比乙公司（同為房地產上市企業），對其20172019年年報進

4、行縱向分析與橫向比較。88表9-1和表9-2列示了甲公司和乙公司營運資本的計算分析過程。項目2017年2018年2019年流動資產1,017,552,832,148.301,295,071,856,292.371,438,989,354,552.98流動負債847,355,429,875.81 1,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69營運資本 170,197,402,272.49 173,157,919,506.76 166,379,070,542.29 項目2017年2018年2019年流動資產647,337,238,839.67 766,481,49

5、6,816.91 936,921,965,666.57 流動負債362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 營運資本284,387,187,727.73 321,584,539,530.62 337,221,490,640.25 表9-1 甲公司營運資本計算分析表 單位：元表9-2 乙公司營運資本計算分析表 單位：元99 近3年，甲公司和乙公司都呈現增長態勢，且甲公司均高于乙公司，但是從流動資產扣除流動負債后的余額即營運資本來看，乙公司要高于甲公司。流動負債數量較少，而營運資本數量較大，可以初步說明，乙公司的短期償債能力要優

6、于甲公司。 結合兩個企業的財務報表進一步分析可知，流動資產的增長主要是因為存貨數量的快速增加。甲公司2018年到2019年其存貨數量增加了19.55%；乙公司的存貨從2018年到2019年增加了23.08%。房地產企業的存貨主要是企業待售的房產與地產，存貨轉為企業收入的周期較長，加強存貨管理對于企業來說顯得尤為重要，此外房地產企業存貨呈現較強的經濟周期性特點，其銷售狀況與國家宏觀經濟政策、經濟環境密切相關。而房地產的銷售狀況，即存貨能否快速轉換為現金是房地產企業能否按期歸還短期貸款的關鍵因素。第一節 償債能力分析1010第一節 償債能力分析（二）流動比率流動比率是指流動資產與流動負債的比例關系

7、，表示每1元的流動負債，有多少流動資產作為償還保證。它是分析企業短期償債能力最為常用的財務比率。其計算公式為：1111表9-3、表9-4列示了甲公司與乙公司20172019年流動比率的計算分析過程。表9-3 甲公司流動比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年流動資產1,017,552,832,148.301,295,071,856,292.371,438,989,354,552.98流動負債847,355,429,875.81 1,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69流動比率 1.20 1.15 1.13 表9-4 乙公司流動比率計算分

8、析表 單位：元項目2017年2018年2019年流動資產 647,337,238,839.67 766,481,496,816.91 936,921,965,666.57 流動負債 362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 流動比率1.78 1.72 1.56 1212甲公司近3年的流動比率在1.1左右，低于2的公認標準，且呈現逐年下降的趨勢，這表明甲公司的短期償債能力較弱，需引起管理層的重視。相對而言，乙公司2017年的流動比率為1.78，接近公認標準，雖然2019年有所降低，但仍高于甲公司，相對來說，乙公司的短期償債能

9、力較強，債務風險水平較低。但是，要更準確地評價企業短期償債能力的強弱，還應結合企業所處的行業及同行的平均水平進行比較分析。注意：該指標運用的優缺點。第一節 償債能力分析1313第一節 償債能力分析（三）速動比率速動比率是指速動資產與流動負債的比例關系，用來評判企業流動資產中可以即刻用來償還到期債務的能力，是流動比率的一個重要輔助指標。所謂速動資產，是指將流動資產中的存貨及預付費用等變現能力較差的資產予以剔除后剩下的資產，包括貨幣資金、交易性金融資產、應收款項等。由于存貨、預付費用“放久了容易變酸”，該比率又被稱為“酸性試驗比率”。其計算公式為：14表9-5和表9-6列示了甲公司和乙公司2017

10、2019年速動比率的計算分析過程。表9-5 甲公司速動比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年速動資產338,803,509,121.43 446,231,135,272.53 415,411,914,286.38 流動負債847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69速動比率0.40 0.40 0.33 表9-6 乙公司速動比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年速動資產133,316,769,274.47 234,670,113,088.98 274,135,402,857.17 流動

11、負債362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 速動比率0.37 0.53 0.46 1515 不論是甲公司還是乙公司，近3年的速動比率均為0.50以下，大大低于速動比率的一般標準。對于房地產企業來說，速動比率對企業短期償債能力的評價更為準確，因為在房地產行業中，待出售的房屋作為存貨，直接影響了企業的銷售收入。 通常，由于行業性質和市場交易習慣，房地產企業的應收賬款較少，而存貨數量龐大。房地產存貨是否能夠及時變成現金，除了取決于產品的質量、公司的營銷策略外，更多的是受宏觀經濟環境、國家貨幣政策、市場需求與消費者心態等因素的影

12、響。所以，房地產行業是一個高收益和高風險并存的行業，一旦市場行情低迷，大量房產存貨難以及時轉變成現金，而短期負債卻需按期償還，因此容易造成資金鏈斷裂。注意：該指標運用的優缺點。第一節 償債能力分析1616第一節 償債能力分析（四）現金比率評價企業短期償債能力最保守的指標是現金比率，即現金類資產對流動負債的比例關系。現金類資產是指包括企業所擁有的貨幣資金以及企業持有的期限短、流動性強、易于變現的有價證券。其計算公式為：17表9-7和表9-8列示了甲公司和乙公司20172019年現金比率的計算分析過程。表9-7 甲公司現金比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年現金類資產174,

13、121,009,199.93 200,318,253,138.96 177,929,861,151.08 流動負債847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69現金比率 0.21 0.18 0.14 表9-8 乙公司現金比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年現金類資產67,801,200,965.58 113,431,287,012.07 139,492,232,616.21 流動負債362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 現金比率

14、0.19 0.25 0.23 1818根據表9-7、表9-8可以看出，甲公司20172019年的現金比率是比較低的，僅2017年達到0.20，勉強符合一般公認的0.20.3之間的標準，而2019年其現金比率僅為0.14，可見，甲公司的短期償債能力是比較弱的。相對而言，乙公司近3年現金比率分別為0.19、0.25、0.23，現金比率較高，短期償債能力優于甲公司。 第一節 償債能力分析1919第一節 償債能力分析（五）現金流量與流動負債比率現金流量與流動負債比率，又稱現金流量比率，是指企業經營活動現金流量凈額與流動負債的比例關系，從現金流量的角度來反映企業短期償債能力。其計算公式為：2020表9-

15、9和表9-10列示了甲公司和乙公司20172019年的現金流量與流動負債比率的計算分析過程。表9-9 甲公司現金流量與流動負債比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年經營活動現金流量凈額12,068,626,126.5633,618,183,388.5245,686,809,515.08流動負債847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69現金流量與流動負債比率1.42%3.00%3.59%表9-10 乙公司現金流量與流動負債比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年經營活動現金流量凈額 -

16、29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 流動負債 362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 現金流量與流動負債比率-8.07%2.67%6.53%2121 根據表9-9、表9-10可以看出，甲公司20172019年的現金流量與流動負債比率呈上升趨勢但仍然較低，分別僅為1.42%、3.00%和3.59%，尤其是2015年的現金流量與流動負債比率僅為1.42%。這表明該公司通過經營活動產生的現金來償債是遠不夠的，其短期償債能力明顯比較差。而乙公司的情況更不容樂

17、觀，2017年的現金流量與流動負債比率分別為-8.07%，說明企業經營活動現金流量凈額為負，無法靠自身生產經營維持資金運轉，必須靠外界籌資才能維持企業的生存。但乙公司2019年現金流量與流動負債比率有所上升為6.53%，主要是2019年經營活動現金流量凈額上幅度上升。 當然，若能結合同行業的平均水平和其他相關資料綜合分析，則對該比率的分析會更加客觀。第一節 償債能力分析2222第一節 償債能力分析三、長期償債能力比率分析 長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。企業的長期負債是指償還期在1年或超過1年的一個營業周期以上的債務，一般包括：長期借款、應付債券、長期應付款以及其他長期負債。與流動負債

18、相比，長期負債具有償還期限長、數額較大等特點。用來評價企業長期償債能力的比率有：資產負債率、股東權益比率、產權比率、權益乘數、利息保障倍數等。2323第一節 償債能力分析 （一）資產負債率 資產負債率，又稱負債比率，是企業負債總額與資產總額的比例關系。其計算公式為：一般認為，資產負債率在50%以下比較穩健；60%90%比較激進；超過100%則已經資不抵債了！2424表9-11和表9-12列示了甲公司和乙公司20172019年資產負債率的計算分析過程。表9-11 甲公司資產負債率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年資產總額1,165,346,917,804.551,528,57

19、9,356,474.811,729,929,450,401.23負債總額978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27資產負債率83.98%84.59%84.36%表9-12 乙公司資產負債率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年資產總額696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 負債總額538,212,085,156.64 659,999,567,150.65 803,686,710,991.58 資產負債率77.28%77.97%7

20、7.79%2525 根據表9-11、表9-12可以看出，甲公司20172019年的資產負債率總體偏高，特別是在2018年，高達84.59%。乙公司也存在同樣的問題，2018年資產負債率高達77.97%，但是其在負債水平略低于甲公司。兩家公司的高負債與房地產行業有密切關系，房地產行業是高杠桿行業，在過去十年里該行業的平均資產負債率整體呈現上升狀態，中國經濟的快速發展對其有著至關重要的推動作用。然而，隨著我國政府對房地產嚴格的調控，房地產行業從銀行獲得貸款的能力不斷降低，市場銷售資金的回籠下滑，企業面臨的財務問題也不斷增加，因此，作為房地產企業要更加注重對償債能力的分析。當然，若要準確評價某一企業

21、的長期償債能力還需結合其他資料及同行業其他企業的相關資料進行綜合分析。第一節 償債能力分析2626第一節 償債能力分析 （二）股東權益比率 股東權益比率是企業股東權益總額與資產總額的比例關系。其計算公式為：資產負債率+股東權益比率=1它們是互補的關系。2727表9-13和表9-14列示了甲公司和乙公司20172019年股東權益比率的計算分析過程。表9-13 甲公司股東權益比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年股東權益總額186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96資產總額1,165,346,917,804.55

22、1,528,579,356,474.811,729,929,450,401.23股東權益比率16.02%15.41%15.64%表9-14 乙公司股東權益比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年股東權益總額158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 資產總額696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 股東權益比率0.23 0.22 0.22 2828 根據表9-13、表9-14可以看出，甲公司在20172019年，股東權益比率總體是比

23、較低的，2019年股東權益僅占15.64%左右，說明有15.64%的資產是投資人提供的，78%的資產是債權人提供的，這顯然對債權人的保障是不夠的。乙公司也呈現相同的問題，對債權人的保障程度較低。 第一節 償債能力分析2929第一節 償債能力分析（三）產權比率 產權比率，又稱負債與股東權益比率，是負債總額與股東權益總額之間的比例關系。其計算公式為：是兩者權益的PK！30表9-15和表9-16列示了甲公司和乙公司20172019年產權比率的計算分析過程。表9-15 甲公司產權比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年股東權益總額186,673,939,158.29235,620,7

24、29,997.58270,579,115,412.96負債總額978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27產權比率524.27%548.75%539.34%表9-16 乙公司產權比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年股東權益總額158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 負債總額538,212,085,156.64 659,999,567,150.65 803,686,710,991.58 產權比率340.12%353.90%350.

25、16%3131 根據表9-15、表9-16可以看出，甲公司20172019年產權比率是較高的，分別達到524.27%、548.75%和539.34%，說明該公司的資金主要來源于債權人，債權人提供的資金超過所有者提供資金的5倍多。可見，該公司整體償債能力是較低的，其債務風險相當明顯。乙公司也面臨著同樣的問題，20172019年產權比率分別達到340.12%、353.90%和350.16%。當然，這里面存在我國目前房地產行業整體競爭激烈的因素，所以，在具體實踐中，還應結合各方面因素綜合分析企業的償債能力。第一節 償債能力分析3232第一節 償債能力分析（四）權益乘數權益乘數是企業的資產總額與股東權

26、益總額的比例關系，反映了企業資產總額是股東權益總額的倍數，表明每1元股東權益支配的資產總額。權益乘數的計算公式為：它是股東權益比率的倒數。3333表9-17和表9-18列示了甲公司和乙公司20172019年權益乘數的計算分析過程。表9-17 甲公司權益乘數計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年股東權益總額186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96資產總額1,165,346,917,804.551,528,579,356,474.811,729,929,450,401.23權益乘數 6.24 6.49 6.39 表

27、9-18 乙公司權益乘數計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年股東權益總額 158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 資產總額 696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 權益乘數4.40 4.54 4.50 3434 根據表9-17、表9-18可以看出，甲公司20172019年的權益乘數分別為6.24、6.49和6.39，乙公司20172019年的權益乘數分別為4.40、4.54和4.50，說明甲公司和乙公司在20172019年每1

28、元股東權益所支配的資產總額為4.5元左右，權益乘數是比較高的。在這兩個公司對負債經營運用得均較為充分，用較少的資本帶動更多的資金參與生產經營活動，以獲得更高的投資回報。當然，這是以降低對債務的擔保為前提的。需要注意的是企業負債以是否承擔利息，分為有息負債和無息負債。在房地產企業中預收賬款、應收賬款、合同負債等均屬于無息負債，這類無息負債占比越高，說明企業在上下游產業鏈匯總的話語權越高，因此在分析放棄負債情況時，需要現剔除無息負債單獨計算有息負債率。第一節 償債能力分析3535第一節 償債能力分析（五）利息保障倍數 利息保障倍數，即已獲利息倍數，是指企業在一定時期息稅前利潤與利息支出之間的比例關

29、系，反映了企業獲利能力對債務所產生的利息支出的保障程度。其計算公式為：3636表9-19和表9-20列示了甲公司和乙公司20172019年利息保障倍數的計算分析過程。表9-19 甲公司利息保障倍數計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年利息支出（扣除收入）1558115340.32 4341412296.95 5724864040.12 息稅前利潤55,202,684,724.32 75,641,536,980.88 85,794,558,541.26 利息保障倍數35.43 17.42 14.99 利息保障倍數32.0028.5528.24表9-20 乙公司利息保障倍數計算分析

30、表 單位：元項目2017年2018年2019年利息支出（扣除收入）2,513,753,162.092,108,577,911.292,351,437,291.74息稅前利潤 28,213,202,491.55 37,888,878,007.29 52,882,153,018.49 利息保障倍數11.22 17.97 22.49 利息保障倍數26.8116.1717.343737 根據表9-19、表9-20可以看出，甲公司20172019年的利息保障倍數分別為35.43、17.42、14.99；呈逐年下降趨勢。乙公司20172019年的利息保障倍數分別為11.22、17.97和22.49。由此可

31、見，甲公司與乙公司在20172019年的利息保障倍數均較高，對借款利息的支付是有保障的，而甲公司的利息保障倍數又高于乙公司。第一節 償債能力分析38第一節 償債能力分析 （六）現金流量與負債總額比率 現金流量與負債總額比率是指企業經營活動現金流量凈額與負債總額的比例關系，反映了企業用經營活動產生的現金流量償還全部債務的能力。其計算公式為：39表9-21和表9-22列示了甲公司和乙公司20172019年現金流量與負債總額比率的計算分析過程。表9-21 甲公司現金流量與負債總額比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年經營活動現金流量凈額12,068,626,126.5633,61

32、8,183,388.5245,686,809,515.08負債總額（年末數）978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27現金流量與負債總額比率1.23%2.60%3.13%表9-22 乙公司現金流量與負債總額比率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年經營活動現金流量凈額-29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 負債總額（年末數）538,212,085,156.64659,999,567,150.65803,686,710,991.58現金流

33、量與負債總額比率-5.44%1.80%4.87%4040 根據表9-21、表9-22可以看出，甲公司20172019年現金流量與負債總額比率分別為1.23%、2.60%、3.13%，說明該公司運用經營活動創造現金償還債務的能力呈上升趨勢。乙公司同樣在近幾年經營活動現金流量凈額呈上升趨勢，如前所述，乙公司20177年經營活動現金流量凈額為負，其2018年和2019年現金流量與負債總額比率分別為1.80%和4.87%，企業經營獲現能力有了很大程度的改善。第一節 償債能力分析4141第一節 償債能力分析四、影響償債能力的因素分析（一）影響短期償債能力的因素分析1.資產的結構2.流動負債的結構3.企業

34、經營業績與經營現金流量4.其他外部因素（二）影響長期償債能力的因素分析除了資本結構之外，企業長期的盈利水平和經營活動現金流量才是償付債務本金和利息最穩定、最可靠的來源。4242第二節 獲利能力分析一、 獲利能力分析概述二、經營獲利能力比率分析三、投資獲利能力比率分析四、上市公司獲利能力比率分析五、影響獲利能力的因素分析4343第二節 獲利能力分析一、 獲利能力分析概述（一）獲利能力分析的含義獲利能力，又稱盈利能力，是指企業在一定時期獲取利潤的能力，通常體現為在一定時期內企業實現利潤數額的大小和利潤水平的高低。 4444第二節 獲利能力分析（二）獲利能力分析的目的1.企業投資人對獲利能力分析的目

35、的2.企業債權人對獲利能力分析的目的3.企業經營管理者對獲利能力分析的目的4545第二節 獲利能力分析（三）獲利能力分析的內容通常我們可從以下幾方面分析企業的獲利能力：1.經營獲利能力分析2.投資獲利能力分析3.上市公司獲利能力分析4646第二節 獲利能力分析二、經營獲利能力比率分析（一）營業利潤率 營業利潤率，是指企業在一定時期的營業利潤與營業收入的比例關系，反映企業營業收入的獲利能力。其計算公式為：4747表9-23和表9-24列示了甲公司和乙公司20172019年各項利潤率的計算分析過程。表9-23 甲公司各項利潤率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年營業收入242,8

36、97,110,250.52297,679,331,103.19367,893,877,538.94營業成本160,079,915,903.43186,104,224,241.81234,550,332,806.05營業毛利82,817,194,347.09 111,575,106,861.38 133,343,544,732.89 營業利潤50,812,916,408.4067,498,612,522.2776,613,136,041.54凈利潤37,208,387,330.0749,272,294,534.6155,131,614,572.09營業利潤率20.92%22.67%20.82%營

37、業毛利率34.10%37.48%36.25%營業凈利率15.32%16.55%14.99%4848表9-24 乙公司各項利潤率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年營業收入146,306,235,168.92 194,513,842,492.17 235,933,564,582.09 營業成本100,872,416,253.01 131,338,798,272.80 153,449,636,272.28 營業毛利45,433,818,915.91 63,175,044,219.37 82,483,928,309.81 營業利潤25,526,919,715.04 35,592,6

38、35,838.44 50,402,277,617.76 凈利潤19,677,199,679.16 26,149,136,570.51 37,553,966,244.68 營業利潤率17.45%18.30%21.36%營業毛利率31.05%32.48%34.96%營業凈利率13.45%13.44%15.92%第二節 獲利能力分析4949 根據表9-23、表9-24可以看出，甲公司20172019年的營業利潤率分別為20.92%、22.67%、20.82%，2019年較前兩年有所下降，從表中分析可知，公司2019年營業收入同比增長了23.9%，但是很顯然是以更快的營業成本增加換來的，這也是公司營業

39、利潤率下降的主要原因。乙公司20172019年的營業利潤率分別為17.45%、18.30%、21.36%，從總量來看，房地產企業的營業利潤率總體較高，從趨勢分析來看，甲公司營業利潤率2019年略有下降，乙公司相對表現良好，近三年有較大幅度上升。第二節 獲利能力分析5050第二節 獲利能力分析（二）成本費用利潤率 成本費用利潤率是指企業在一定時期的利潤總額與成本費用總額的比例關系，表明企業每耗費1元成本費用所能創造的利潤額。它揭示了企業所得與所費之間的關系，是評價企業獲利能力的重要指標之一。其計算公式為：5151表9-25和表9-26列示了甲公司和乙公司20172019年成本費用利潤率的計算分析

40、過程。表9-25 甲公司成本費用利潤率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年利潤總額51,141,952,665.4167,460,201,390.9876,539,289,517.59成本費用總額197,005,098,774.91 234,433,806,290.64 294,321,076,571.79 成本費用利潤率25.96%28.78%26.01%表9-26 乙公司成本費用利潤率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年利潤總額25,699,449,329.46 35,780,300,096.00 50,530,715,726.75 成本費用總額122,

41、431,900,620.76 159,494,416,408.30 188,841,883,128.17 成本費用利潤率20.99%22.43%26.76%5252 根據表9-25、表9-26可以看出，甲公司20172019年成本費用利潤率分別為25.96%、28.78%、26.01%，乙公司20172019年成本費用利潤率分別為20.99%、22.43%、26.76%。總體來說，甲公司的成本利潤率略高于乙公司，也就是說，甲公司用每1元成本費用所創造的利潤略高于乙公司；從近3年的趨勢來看，兩個公司成本費用利潤率均小幅上升趨勢，乙公司增長速度高于甲公司，即每1元成本所能創造的利潤越來越多。需要注

42、意的是房地產公司的期間費用事實上與營業收入是錯位的，原因就在于房地產銷售基本采取的是預售模式，這里所計算的成本費用利潤率并不能代表實際的成本費用利潤率。期間費用與銷售金額的比率可能能更好第考察放低產公司的能力和效率。第二節 獲利能力分析5353第二節 獲利能力分析三、投資獲利能力比率分析 通常，企業營業收入的取得，是以一定的原始投資為基礎的，所獲利潤的多少，與其投資規模、投資質量緊密相聯。因此，要全面考核企業的獲利能力，就必須對其投資收益能力進行分析。5454第二節 獲利能力分析（一）總資產報酬率 總資產報酬率又稱資產所得率，是指企業在一定時期內獲得的息稅前報酬總額與平均資產總額之間的比例關系

43、。它是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業利用債權人和所有者出資總額所取得盈利的重要指標。其計算公式為：5555表9-27和表9-28列示了甲公司和乙公司20172019年總資產報酬率的計算分析過程。表9-27 甲公司總資產報酬率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年利潤總額51,141,952,665.4167,460,201,390.9876,539,289,517.59利息支出（扣除收入）4,060,732,058.918,181,335,589.909,255,269,023.67息稅前利潤55202684724.32 75641536980.88 857945

44、58541.26 平均資產總額998,010,565,864.35 1,346,963,137,139.68 1,629,254,403,438.02 總資產報酬率5.53%5.62%5.27%5656表9-28 乙公司總資產報酬率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年利潤總額25,699,449,329.46 35,780,300,096.00 50,530,715,726.75 利息支出（扣除收入）2,513,753,162.092,108,577,911.292,351,437,291.74息稅前利潤28,213,202,491.55 37,888,878,007.29

45、52,882,153,018.49 平均資產總額582,224,262,824.79 771,472,837,039.37 939,851,321,374.50 總資產報酬率4.85%4.91%5.63%第二節 獲利能力分析5757 根據表9-27、表9-28可以看出，甲公司20172019年總資產報酬率分別為5.53%、5.62%、5.27%，乙公司20172019年總資產報酬率分別為4.85%、4.91%、5.63%。相對于營業凈利率來說，兩個公司的總資產報酬率相對較低，且甲公司2019年有小幅度下降，具體原因，應當結合行業平均利潤率及社會平均利潤率等相關指標進行綜合分析。第二節 獲利能力

46、分析5858第二節 獲利能力分析（二）凈資產收益率 凈資產收益率，又稱股東權益收益率，它是指企業一定時期凈利潤與平均凈資產之間的比例關系。該比率反映了投資者投入企業的自有資本獲取凈收益的能力，是評價企業獲利能力的核心指標。其計算公式為：5959表9-29和表9-30列示了甲公司和乙公司20172019年凈資產收益率的計算分析過程。表9-29 甲公司凈資產收益率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年凈利潤37,208,387,330.07 49,272,294,534.61 55,131,614,572.09 平均凈資產174,175,255,219.65 211,147,334

47、,577.94 253,099,922,705.27 年末凈資產186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96凈資產收益率21.36%23.34%21.78%凈資產收益率（全面攤薄）19.93%20.91%20.38%6060 表9-30 乙公司凈資產收益率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年凈利潤19,677,199,679.1626,149,136,570.5137,553,966,244.68平均凈資產 138,170,806,485.49 172,328,783,806.04 208,008,182,303

48、.38 年末凈資產158,239,665,742.52186,494,356,028.93229,522,008,577.83凈資產收益率14.24%15.17%18.05%凈資產收益率（全面攤薄）12.44%14.02%16.36%第二節 獲利能力分析6161 根據表9-29、表9-30可以看出，甲公司在20172019年間，無論是平均凈資產收益率還是全面攤薄凈資產收益率，2018年比2017年有所上升，而在2019年有所下降。但是總體來說，甲公司的凈資產收益率是比較高的，說明其凈資產運用效益是良好的，且較為穩定。乙公司凈資產收益率低于甲公司，但近三年呈較快上升趨勢。第二節 獲利能力分析62

49、62第二節 獲利能力分析四、上市公司獲利能力比率分析上市公司是指經過批準，可以在證券交易所向社會公開發行股票而籌資成立的股份公司。上市公司與一般企業不同之處在于其股票可以在證券市場公開交易，并通過發放股利的形式進行利潤分配。因此，對上市公司獲利能力還可以通過每股收益、市盈率、每股股利、股利發放率、股利收益率和每股現金流量等指標進行分析。6363第二節 獲利能力分析（一）每股收益每股收益是指普通股股東每股所能享有的企業凈利潤或需承擔的企業虧損。每股收益通常被用來反映企業的經營成果，衡量普通股的獲利水平及投資風險，是投資人、債權人等信息使用者據以評價企業獲利能力并作出相關經濟決策的一項重要的財務指

50、標。每股收益由于對計算該指標的分母部分發行在外流通股股數的計算口徑的不同，可以分為基本每股收益和稀釋每股收益。6464第二節 獲利能力分析1基本每股收益 基本每股收益只是在考慮當期實際發行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤除以當期實際發行在外普通股的加權平均數計算確定。其計算公式為：6565表9-31和表9-32列示了甲公司和乙公司20172019年每股收益的計算分析過程。 表9-31 甲公司基本每股收益計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年歸屬于普通股股東的凈利潤28,051,814,882.36 33,772,651,678.6138,872,086,881

51、.32加權平均股數（股）11,039,152,00111,039,152,001.0011,214,479,334.33基本每股收益2.543.063.47表9-32 乙公司基本每股收益計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年歸屬于普通股股東的凈利潤15,625,886,183.86 18,903,715,264.07 27,959,019,793.11 加權平均股數（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 基本每股收益1.32 1.59 2.34 6666 根據表9-31、表9-32可以看出，甲公司在201

52、72019年，基本每股收益表現良好，除2017年外，其余兩年均超過3元。甲公司每股收益要高于乙公司，但兩家公司每股收益在3年里均呈上升的趨勢，表明這兩個公司有較強的獲利能力。當然，若要準確評價其獲利能力還需比對同行業不同公司的相關資料才能得出正確結論。第二節 獲利能力分析6767第二節 獲利能力分析2稀釋每股收益 稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎，假定企業所有發行在外的稀釋性潛在普通股均已轉換為普通股，從而分別調整歸屬于普通股股東的當期凈利潤以及發行在外普通股的加權平均數計算而得的每股收益。潛在普通股是指賦予其持有者在報告期或以后期間享有取得普通股權利的一種金融工具或其他合同。目前，我國企業

53、發行的潛在普通股主要有可轉換公司債券、認股權證、股份期權等。其計算公式為：6868第二節 獲利能力分析（二）市盈率 市盈率又稱股價收益比率，是普通股每股市價與普通股每股收益的比例關系。它借助于公司股票的市場價格行情間接評價公司的獲利能力。其計算公式為：6969表9-33和表9-34列示了甲公司和乙公司20172019年市盈率的計算分析過程。表9-33 甲公司市盈率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年普通股市場價格（年末）28.1021.7631.16每股收益2.543.063.47市盈率11.06 7.11 8.98 表9-34 乙公司市盈率計算分析表 單位：元項目2017年

54、2018年2019年普通股市場價格（年末）12.4310.4715.36每股收益1.32 1.59 2.34 市盈率9.42 6.58 6.56 7070 根據表9-33、表9-34可以看出，甲公司20172019年市盈率分別為11.06、7.11、8.98，該公司市盈率在2018年的市盈率出現較大跌幅，反映了投資者對房地產公司的前景持觀望態度。乙公司前2017年市盈率較高為9.42，但在2018年也出現較大幅度的下跌，這與房地產行業的狀況密切相關。第二節 獲利能力分析71第二節 獲利能力分析（三）每股股利 每股股利是指公司發放的普通股股利總額與期末流通在外普通股股數的比例關系。它反映的是每一

55、普通股所能獲得的實際股利，同時也反映公司普通股的獲利能力和投資價值。其計算公式為：72表9-35和表9-36列示了甲公司和乙公司20172019年每股股利的計算分析過程。表9-35 甲公司每股股利計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年普通股股利總額8,720,930,080.799,935,236,800.9011,811,892,641.07年末流通在外的普通股股數（股）11,039,152,001.0011,039,152,001.0011,214,479,334.33每股股利0.790.91.05 表9-36 乙公司每股股利計算分析表 單位：元項目2017年2018年20

56、19年普通股股利總額4,743,376,424.405,947,514,549.009,784,793,632.84年末流通在外的普通股股數（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 每股股利0.40.50.8273 根據表9-35、表9-36可以看出，甲公司和乙公司20172019年間每股股利較為穩定，且呈上升趨勢，2019年，甲公司和乙公司的每股股利分別為1.05元和0.82元。第二節 獲利能力分析7474第二節 獲利能力分析（四）股利發放率 股利發放率又稱股利支付率，是指普通股每股股利與普通股每股收益之間的比例關系。它

57、反映在公司當年獲利中有多少用于支付股利，反映了公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計算公式為：7575表9-37和表9-38列示了甲公司和乙公司20172019年每股發放率的計算分析過程。表9-37 甲公司股利發放率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年每股股利0.790.91.05 每股收益2.543.063.47股利發放率31.10%29.41%30.26%表9-38 乙公司股利發放率計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年每股股利0.40.50.82每股收益1.32 1.59 2.34 股利發放率30.30%31.45%35.04%7676 根據表9-37

58、、表9-38可以看出，甲公司2017年2019年股利發放率分別為31.10%、29.41%，30.26%呈輕微下降趨勢。而乙公司20172019年股利發放率分別為30.30%、31.45%、35.40%，由此可見，乙公司執行的應該是增長股利支付率政策。第二節 獲利能力分析7777第二節 獲利能力分析（五）每股現金流量 每股現金流量是指經營活動產生的現金流量凈額扣除優先股股利之后，與普通股發行在外的加權平均數的比例關系。它反映的是普通股每股可支配的經營活動產生的現金流量的數額。其計算公式為：7878表9-39和表9-40列示了甲公司和乙公司20172019年每股現金流量的計算分析過程。表9-39

59、 甲公司每股現金流量計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年經營活動現金流量凈額12,068,626,126.5633,618,183,388.5245,686,809,515.08年末流通在外的普通股股數（股）11,039,152,001.0011,039,152,001.0011,214,479,334.33每股現金流量1.09 3.05 4.07 表9-40 乙公司每股現金流量計算分析表 單位：元項目2017年2018年2019年經營活動現金流量凈額-29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 年末流通在外的普

60、通股股數（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 每股現金流量-2.471.00 3.28 7979 根據表9-39、表9-40可以看出，甲公司近3年的每股現金流量分別為1.09元、3.05元和4.07元，其每股現金流量在2018年、2019年有著較大程度的上升，結合每股股利可以看出，其主要原因在于公司近幾年經營活動獲取的現金流量有大幅度上升。乙公司情況同樣近三年呈上升趨勢，2017年公司現金流量凈額呈負數，公司生產經營無法提供現金，若要發放現金股利還需要通過籌資等其他方式來籌集資金。但是從數據來看公司在2018年及201