1、淺析新經濟形勢下股權構造與公司治理摘要本文將針對幾種不同的股權構造對公司治理可能產生的影響分別進展討論。關鍵詞股權構造；公司治理；影響1公司治理構造開展關于公司治理的理論研究,最早可以追溯到和。他們對股東和經營者之間的委托代理關系進展的經濟學分析奠定了現代公司理論的基矗此后,國內外的眾多學者就公司治理的構造、機制和效率問題進展了大量研究。國外的學者多側重于研究股權集中程度對公司治理的影響,國內的學者對股權構造的研究側重于股東屬性分類以及各類股東的持股比例對公司治理和績效的影響。公司治理的完善,根本上是各利益主體互相博弈的結果,是市場理性選擇的結果。在成熟市場經濟國家,上市公司在股市中表現出來的

2、良好治理行為,主要是為了迎合投資者的需要,因此,只有有利于公司各方利益的治理形式才能在市場中保存下來,相反就會被淘汰。國外的實證研究結果說明,對于中小企業,以產權鼓勵為主的內部治理是比較成功的,而對于大型企業,特別是以英、美等國為代表的大型現代公司,競爭的外部市場體系對公司經營者行為的制約和對公司業績的影響在某種程度上比公司內部治理的作用還重要。超產權論者更認為,市場競爭是鼓勵公司經營者的一個根本因素,公司績效與市場競爭程度存在著較強的正相關性,競爭也就成為制約經營者行為,進步公司績效的主要治理手段。因此,在某種程度上,公司治理問題歸根結底是一個市場問題。外部治理機制主要包括經理市嘗產品市場和

3、破產兼并市常經理市場主要是通過對經營者當前或以往績效進展完全事后清償形式的工資調整過程來解決兩權別離情況下的經營者監視和約束問題,一個有效率的經理市場必須形成一套公平競爭的、充分信息的和以信譽為保證的運作機制。產品市場的競爭機制那么是通過大量所有者控制的企業進入市場,影響市場價格,從而促使經營者增加投入,降低本錢來發揮其制約作用。因此產品市場約束的有效程度取決于市場競爭的狀態,在市場上參與企業越多,競爭越劇烈,對經營者行為的約束力也就越強。同樣,公司控制權爭奪那么被視為另一種制約經營者行為的有效手段。假設一家公司管理混亂,經營不力,那么其股票價格那么會相對于本行業或市場整體股價程度下跌,公司的

4、股票市價總值下降。就會刺激其他外部投資者趁低價買進足夠的股份,從而獲得公司的控制權,并趕走在任的經營者。因此,在英、美等國,收購市場作為降低監視和代理本錢的重要機制,是“防止經理損害股東利益的最后一種武器。股權構造是外部治理機制的重要影響因素,不能自由流動和交易的股權,會阻止外部治理功能的發揮。而股權構造在一定程度上決定了其流動的頻率和可能性。假設一家公司中存在絕對控股股東,該控股股東的態度很大程度上獨立于市場的反響,其治理就必然以內部股東治理為主。以我國上市公司為例,由于股權高度集中而且固化,公司經理層大多是由國有資產所有者代表的政府部門按照行政條件和程序選任,而非由董事會從市場上直接聘任。

5、由于管理者的仕途前程、晉升榮辱都掌握在大股東(政府)手中,管理者更多的心思是如何討好上級指導,而不用擔憂因經營業績不佳而被撤換,因此經理市場和產品市場無法形成約束。在破產兼并市場方面,由于國有股“一股獨大而且不能流通,可流通股比重過小且又分散,即使公司經營情況不佳,只要大股東沒有意見,小股東試圖在證券市場通過用腳投票來到達對經營者制約作用也難以奏效。因此,缺乏流動性和競爭性的股權構造,使得外部機制功能無從發揮。2優化股權構造以及完善公司治理機制的措施第一,完善我國有關公司治理方面的政治行為。目前我國公司的政治行為普遍存在一些標準性的、模糊的問題,如企業的指導人直接參政、政府官員直接充當企業的指

6、導人員等行為。雖然可以通過這些政治行為很好地解決政府與企業之間的信息不對稱的問題,但是也會出現政企不分的后果,為此,就必須處理好企業指導人與政府之間的關系,如可以通一些鼓勵機制和責任機制來平衡兩者之間的關系,還可以通過制定和完善相關法律對此進展約束,從而利用國家的政策來實現公司自身的開展,來解決公司治理中的問題。第二,完善證券交易市常首先應標準上市公司行為,強化上市公司信息披露,使得股民對上市公司的信息有充分的理解,減少信息不對稱現象的出現,如公司的報表必須真實、完好、及時地進展信息披露,使信息的真實性加強。其次就是解決內幕交易和市場操縱的證券交易制止行為,這就需政府通過法律手段加以防范,我國

7、?刑法?、?證券法?中對此有明確的規定。對內幕交易的防范,可以推出證券賬戶實名制,以更好地查處內幕交易和市場操縱的人員,對其施行法律制裁。最后,標準股民的投資行為,由于我國證券市場并不成熟,投機行為非常嚴重,那些機構投機者,尤其會擾亂證券市場的交易,造成股市的強漲強跌,對這些必須嚴厲打擊。第三,標準市場環境,特別是完善關聯交易的監管。當前,關聯交易是大股東剝削小股東和子公司利益的主要途徑之一,盡管第四,完善公司鼓勵機制。公司治理可以說是對人的治理,怎樣使員工和上層管理人員可以給公司帶來最大的利益,這就要處理好員工、上層管理人員的問題。在此就可完善員工持股和股票期權機制的鼓勵機制,這樣一來,不僅

8、使員工變向地成為公司的主人,使他們有為自己工作的心理,公司獲得的收益與自己親密相關,解決他們的抵觸心理。對上層管理人員實行股票期權機制,可以解決代理人的問題,做到雙方利益不會沖突。同時采取此種措施,可以稀釋公司一定的股權,對解決我國公司“一股獨大有一定的作用。公司治理機制一般具有國家和地區性,不同的國家有與其國家的市嘗政治和法律環境相適應的公司治理,雖然不存在所謂最優和唯一的公司治理,但是好的公司治理卻有著共同或一樣的機制,如對小股東利益的保護、法律的完善等。在不同的股權構造下公司治理機制也存在一定的差異：高度集中的股權構造,其內部治理機制具有一定的穩定性,但不利于外部治理機制的發揮；高度分散的股權構造,它有助于