1、芻議組合預測方法在財務投資決策中的應用芻議組合預測方法在財務投資決策中的應用1加權平均本錢概述加權平均本錢A指的是對投資工程經濟效應與企業價值進展綜合評估的一項重要參數，當前在企業價值評估工作中加權平均本錢的應用非常廣泛，并且發揮著非常重要的作用。采用加權平均本錢的方法對企業進展評估的主要原因是企業在開展融資活動時不僅包括債務融資，如發行債券、貸款等，還包括權益融資，如發行普通股、優先股等。企業的這種融資本錢就是很多種權益資本本錢與債務資本本錢的加權平均值。n種融資方式的加權平均本錢計算公式如下：2組合預測方法模型組合研究的首次應用是在國外學者Granger與Bates的論文組合預測中，隨后越

2、來越多的研究人員與學者都在投資決策中應用了組合預測的研究方法。通過單個模型僅僅只能將系統部分情況表達出來，并且在描繪同一個系統的多模型通常都是基于不同信息上進展預測的，任何一個預測模型都很能涵蓋復雜的系統信息。所以，假如想對這些模型開展綜合分析與研究，就應當建立出一個建立在所有信息根底之上的預測模型，從而實現預測精度的提升。一般說來，組合預測模型主要是通過很多種預測方法預測同一個對象的加權組合，下面筆者將重點討論如何應用已經完善的權重綜合法對采取投資決策進展分析。設當前有N個不一樣的模型共同分析同一事件，實際值用X表示，預測值Xij=1，2，N。然后在組合預測最優權重進展求解，從而使得實際值與

3、各各個預測之間的誤差的平方和可以在最小二乘法中進展求出，其數學規劃可如下表示：在上述公式中，Ei表示的是實際值與預測之間的誤差；j表示的是第j個模型權重。假如R=1，1，1T，并且采用Lagrange進展求解，那么可以得出最優權重向量為：組合預測模型最大的優勢已經被下述定理所充分證明：最優權重組合預測模型預測出來的準確度比任何單個模型預測得到本文由論文聯盟.LL.搜集整理的準確度要高，同時模型的個數也從最初的N個變為N+1個。根據上面提出的組合預測方法的相關理論，文中應用的普通股本錢計算的權重綜合方法是根據風險溢價模型、AP模型及紅利增長模型3種不同方法計算結果取平均值最終得出。筆者在下面的案

4、例中將根據上述4種方法對B公司普通股本錢進展計算，最終時間對該公司A預測的目的。除此之外，通過對這4種普通股本錢預測方法中的差異進展比擬，得出了AP與權重綜合法顯著優于其余2種預測方法的結論。3案例分析2022年B公司的融資構造為：債務40%，普通股56%，優先股4%，其權重是的。現要對B公司資金的加權平均本錢進展計算，首先應當將其債務本錢計算出來，同時計算普通股及優先股的本錢，然后通過A相關公式將資金加權平均本錢計算出來。在計算普通股本錢時，分別采用風險溢價模型、AP模型及紅利增長模型計算得出各自的普通股本錢，再通過組合預測法中的綜合權重法，取3種方法計算出普通股本錢的平均值作為B公司的普通

5、股本錢。3.1債務本錢計算根據2022年的相關數據，能求出總債務本錢為1472因為長期債務是1419，商業票據為53，從而可以求出長期債務與總債務之間的比例大約為96.39%，短期債務比例為3.61%。如今可以求出2種債務的加權平均本錢。根據案例提供的相關資料，2022年6月份B公司所在國資本債券要求的本錢如表1所示。由于該公司使用的2種負債方式為商業票據與長期債券，所以在進展債務組合本錢計算時，應當充分考慮到稅盾效應與發行本錢這2個重要的因素。通過這2種因素進展調整后的債務組合本錢如表2所示。至此已經可以將出稅后的債務加權本錢計算出來：5.33%5.33%=3.4%3.6%+5.4%96.4

6、%3.2優先股本錢計算第一，因為優先股每股的價格是50美元，股息為6.5%，所以優先股每一年的股利為3.25美元。第二，B公司在優先股面值到達100美元時，發行費用時3.5美元，也就是3.5%。當前市場價為53.28%美元，每股發行本錢大約為51.4美元，最終計算出B公司優先股本錢為6.32%。3.3普通股本錢計算利增長模型法計算：可從內部增長法與紅利調整法兩種方法進展計算，這兩種方法計算出來的最終值并不一樣，因此要取其平均值作為最終g值。AP模型法：根據公式K=Rr+R-Rr進展計算，其中Rf表示的是長期無風險利率，R表示的是市場上普通股期望的回報率；二者之差即為風險溢價。風險溢價法：根據公式K=Kd+RP進展計算，其中Kd表示的是稅前債務本錢，RPe表示的是股東相對債權人的風險溢價。權重綜合法：將上述3種方法求得的Ke取其算術平均值作為權重組合法中的Ke，經計算得出Ke值為12.66%。4.A的計算通過賬面價值對目的資本構造進展估計。假如使用和以往一樣的資本權重，那么采用權重綜合法求出的A為9.47%，詳細計算如下：此外，對4種普通股本錢預測方法對A的影響，經計算得出表3。5結語：從表3可知，權重綜合法與風險溢價模型、紅利增長模型法計算得到的結果有較差的差距。在風險溢價模型