1、第一次 貨幣時間價值請按復利思維框架下四種分析模式（出題模式），結合自身生活經驗，各出一道題，并畫圖求解。請按年金現值思維框架下四種分析模式（出題模式），結合自身生活經驗，各出一道題，并畫圖求解。請按年金現值思維框架下四種分析模式（出題模式）結合自身生活經驗，各出一道題，并畫圖求解。（每道題均要求清晰地畫出時間線段圖）n 1、某企業5年后需償還一筆長期借款計100萬元，該企業為了保證到期能償 還該筆債務，計劃從現在起每年年末向銀行存入一筆錢，設立償債基金，若銀行存款利率為 10%，問每年應存入多少元，才能保證到期償還債務？n A16.38 圖略n 2、某企業有一大型設備，預計使用10年，預計1

2、0年后更新該設備需50萬元，若該企業從現在起每年年末將該設備的折舊款存入銀行，問每年至少應提取折舊多少元， 才能使企業在10年后有足夠的資金更新該設備？(銀行存款年利率為10%) n A3.137圖略n 3、某企業以7%的年利率向銀行貸款400萬元投資一大型項目，該項目有效 期15年，問每年至少應收回多少元，才能在15年內收回投資? n A43.918圖略n 4、某企業出租一倉庫，每年年初可收到租金1000元，若銀行 存款利率為10%，問5年后，該筆租金的本利和共有多少？n 6715.6元 圖略n 5、某人分期付款購買汽車一部，預計每年年初需付款40000 元，5年付清，若銀行年利率為10%，

3、問該部汽車相當于現在一次付款多少元？ n P166796圖略n 6、某公司擬購置一處房產，房主提出兩種付款方案：n (1)從現在起，每年年初支付20萬元，連續支付10次，共200萬元；n (2)從第5年開始，每年年初支付25萬元，連續支付10次，共250萬元；n 假設該公司的資金成本率(即最低報酬率)為10%，問該公司應選擇哪個方案？n (1) P135.18圖略n (2)135.18115.39 所以第二種方法合算圖略n第二次 08章商業信用成本1. 某公司賒購一批價值為10000元的材料，賣方給出的信用條件是“3/10，1/30，N/60” 。銀行短期貸款年利率為12%。(1)該公司若享受

4、這一現金折扣，可少支付多少貨款?(2)該公司放棄這一現金折扣是否劃算?說明理由。(3)分別計算以下情況下商業信用的成本率:在購貨后的第10天付款； 在購貨后的第11、20、31、40、60天付款；在購貨后商業信用成本的答案(1)若該公司在10天內付款，則可少付10000*3%=300若該公司在第11天至30天內付款，則可少付10000*1%=100(2)若該公司在第30天付款，放棄這一現金折扣是3%-1%/(1-3%)×360÷(30-10)=37.11%若該公司在第60天付款，放棄這一現金折扣是3%/(1-3%)x360÷（60-10）=22.27%兩種方案放棄

5、的現金折扣的年利率比銀行短期貸款年利率為12%大,所以不劃算。（3）在購貨的第10天付款，其信用成本率為0 在購貨的第11天付款，其信用成本率為：3%-1%/ (1-3%)*360÷(11-10)=742.27% 在購貨的第20天付款，其信用成本率為：3%-1%/ (1-3%)*360÷(20-10)=74.23%在購貨的第31天付款，其信用成本率為：3%/ (1-3%)*360÷31-10)=53.02%在購貨的第40天付款，其信用成本率為：3%/ (1-3%)*360÷(40-10)=37.11%在購貨的第60天付款，其信用成本率為：3%/ (1-3

6、%)*360÷(60-10)=22.27%在購貨的第80天付款，其信用成本率為：3%/ (1-3%)*360÷(80-10)=15.91%第三次 08章資金成本計算(2013年4月21日)1.某企業向銀行申請5年長期借款1000萬元，當前國家規定銀行借款最高利率為8%，活期存款利率2%。銀行要求與企業簽訂財務咨詢合同，支付咨詢費50萬元，并且要求企業該項貸款始終在賬面上保留30%的余額。請計算企業該項銀行借款的實際利率。1、1000*(1-30%)-50=(1000*8%-1000*30%*2%)PVA(5，i)+700*(1+i)-5 由內插法解得i12.59%2某企業需

7、引入高端生產線一臺，直接購買價款為1800萬元。企業考慮通過融資租賃的方式引入該設備，為此找到相關租賃公司，提出10年租賃的要求。租賃公司要求年付租金240萬元，以設備運到企業之日起付第一筆租金。請測算企業該項融資租賃資金的實際利率。2、1800-240=240*PVA(9,i) i7.06%3. 某公司發行面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年付息一次。債券發行期限為5年。試分別計算市場利率為6%，8%和10%時的債券發行價格。3、P=1000*8%*PVA(5,6%)+1000/(1+6%)=1084，292P=1000*8%*PVA(5,8%)+1000/(1+8%)=1000，0

8、16P=1000*8%*PVA(5,10%)+1000/(1+10%)=924，1644.某公司發行面值1000元的債券，票面利率為8%，每年付息一次，當前市場利率為10%。公司經過測算后決定按924元/張折價發行，并支付券商手續費5元/張。請測算該公司債券融入資金的實際利率。(5年)4、924-5=1000*8%PVA(5,i)+1000/(1+i)-5 i10.15%5.企業似發行優先股，約定每股每年支付優先股息1.1元，證券分析師建議的發行價格為15元，每股需另支付發行費用1.5元。公司根據所需籌資額度，擬發行10000股。如果你是企業的財務經理，請你測算該筆融資的資金成本。i=1.1/

9、15-1.5=8.15%6公司去年發放的普通股每股股利0.8元，預計股利每年穩定增長3%，該股票發行價格為21.6(不考慮發行費用),請測算該普通股的資本成本。（5分）6、 K=0.8*(1+3%)/21.6+3%=6.81%7公司原有資產1000萬元，其中長期債券400萬元，籌資費用率2%，票面利率9%；長期借款100萬元，利率10%；優先股100萬元，年股息率11%；普通股400萬元。所得稅稅率為25%。該公司計劃再籌資1000萬元，具體方案是：發行600萬元債券，票面利率10%；發行400萬元普通股，預計第一年每股股利為3.3元，股價為30元，股利以4%的速度遞增，計算籌資后該公司的加權

10、資金成本。400/2000×9%/(1-2%)+100/2000×10%+600/2000×10%)×(1-25%)+800/2000×(3.3/30+4%)+100/2000×11%=10.55%課外補充練習 06章貨幣時間價值與風險甲企業有一項年金，存續期為10年，前3年無現金流出，后7年每年年初現金流出180萬元，假設年利率為8%，則該項年金的現值是（ ）萬元。（已知PVA（8%，7）=5.2064, PV(8%,3)=0.7038)A. 688.81 B. 743.91C. 756.56 D. 803.422。王某2012年初

11、需出國工作三年，擬在銀行存入一筆錢請朋友分次取出正好付清三年房屋的物業費，每年6月末和12月末各支付3000元，若存款年利率為6%，那么2011年末王某應在銀行存入（ ）元。 （PVA3%,6=5.4172,PVA6%,6=4.9173)A. 14751.9 B. 16038.00C. 16251.6 D. 18000.00n 3。甲企業購買一套設備用于生產某產品，經分析計算該投資項目的經營期望收益率為8.34，標準差為4.13。甲企業以前投資相似項目的投資報酬率為18，標準離差率為60，無風險報酬率為6且一直保持不變，則該投資項目的投資報酬率是( )。A15.9 B18.2 C19.5 D2

12、0.O課堂華特電子案例假設你是華特電子公司的財務分析員，目前正在進行一項包括四個備選方案的投資分析工作。各方案的投資期都是一年，對應于三種不同經濟狀況的估計報酬如下表所示。經濟狀態概率備選方案ABCD衰退一般繁榮0.200.600.2010%10%10%6%11%31%22%14%-4%5%15%25%n 1計算各方案的期望報酬率、標準離差、標準離差率（差異系數）。n 2公司的財務主管要求你根據四項待選方案各自的標準離差和期望報酬率來確定是否可以淘汰其中某一方案，應如何回復?n 3上述分析思路存在哪些問題?n 4.假設項目D是一種經過高度分散的基金性資產,可以用來代表市場投資.無風險利率為2%

13、.試求各方案的系數,并用資本資產定價模型來評價各方案.n 選擇題：DCA案例：1、ABCD期望報酬率10%14%12%15%標準離差08.718%8.58%6.32%v062.27%71.5%42.13%2、淘汰C，在只考慮期望報酬率和標準離差率兩個因素時，因為期望值不同，比較標準離差率得出C的風險最大。課本P84。3、問題：沒有考慮到風險報酬率4、=Va/Vd=0 =Vb/Vd=1.478 =Vc/Vd=1.697 =Vd/Vd=1=15% =2%因為資本資產定價模型為：+所以，將1中的數據代入得在項目AD中 其必要報酬率小于或等于期望報酬率 值得投資 BC的必要報酬率大于其期望報酬率 不值

14、得投資第四次 09章財務杠桿與資金結構分析與計算1.佳華股份有限公司1997年度的有關資料如下：資金總額 4000萬元 其中：債券1000萬元 優先股1000萬元普通股(500萬股)2000萬元 息稅前收益640萬元利息支出(全部為債券利息)120萬元 優先股息150萬元企業所得稅率33%(1)試計算：普通股每股凈收益和股東權益收益率 財務杠桿 財務兩平點(2)解釋以上計算結果的含義。(3)若佳華公司1998年度的息稅前收益在1997年度的基礎上上升10%，試計算每股收益的上升幅度。(4)按(3)的計算結果，解釋為什么該公司1998年每股收益的上升幅度大于(小于或等于)息稅前收益的上升幅度。1

15、、(1)普通股每股凈收益=(EBIT-I)*(1-T)-Dp/N =(640-120)*(1-33%)-150/500 =0.3968元 股東權益收益率=0.3968/4=9.92% (普通股每股2000/500=4元) 財務杠桿:DFL=EBIT/EBIT-I-Dp/(1-T) =640/640-120-150/(1-33%)=2.16 財務兩平點:EBIT=I+Dp/(1-T) =120+150/(1-33%)=343.88萬元 (2)普通股每股凈收益0.3968元是指每擁有一股該普通股就能獲得0.3968元的收益；股東權益收益率9.92%是指投資這一股票,每投入一元錢，能獲得9.92%的

16、收益。 DFL=2.16表示普通股每股利潤的變動率為息稅前利潤變動率的2.16倍 財務兩平點=343.88萬表示普通股東在息稅前收益等于343.88時能保本 （3）上升10%后，EBIT=704萬元 每股收益=(704-120)*(1-33%)-150/500 =0.4826元 上升幅度（0.4826-0.3968）/0.3968=21.6% (4)因為企業資本構成存在利息和優先股,產生了財務杠桿效應,所以當EBIT上升10%,EPS上升10%*2.16=21.6%2某股份公司現有資金5000萬元，資金結構為：普通股3000萬股，每股1元，12%的公司債務1000萬元，8%的優先股1000萬元

17、。該公司為了擴大經營規模，擬籌集資金2000萬元，可供選擇的籌資方案有：增加普通股2000萬股，每股1元；增發15%的公司債2000萬元；增發10%的優先股2000萬元試分析企業應采用何種籌資方式，才對普通股股東最有利？假定公司所得稅率為35%。2、首先計算出各方案的財務兩平點:1:EBIT=1000*12%+1000*8%/(1-35%)=243.082:EBIT=1000*12%+2000*15%+1000*8%/(1-35%)=543.083:EBIT=1000*12%+(1000*8%+2000*10%)/(1-35%)=550.77 再計算各方案每股收益的無差別點:EPS1=(EBI

18、T-1000*12%)(1-35%)-1000*8%/5000EPS2=(EBIT-1000*12%-2000*15%)(1-35%)-1000*8%/3000EPS3=(EBIT-1000*12%)(1-35%)-(1000*8%+2000*10%)/3000令EPS1=EPS2=EPS3解得EPS1=EPS2=0.0975時EBIT=993.08EPS1=EPS3=0.1時EBIT=1012.31EPS2=EPS3不存在0.09750.1243.08EBITEPS由圖可看出若公司的EBIT未來很大可能低于993.08,選擇方案1對普通股東最有利,若公司的EBIT未來很大可能大于993.08

19、,選擇方案2對普通股東最有利。但是當企業債務較高，再增加負債會進一步增加資產負債率時，也就是企業財務風險較大時，應考慮采用優先股融資。此時，企業將考慮在方案（1）和（3）之間進行選擇。當企業EBIT低于1012.31時，應選用第（1）方案; 當企業EBIT高于1012.31時，應選用第（3）方案。第五次作業 10章1某企業科研人員開發出一種新產品,擬批量生產投放市場,年產量50 000件.該產品壽命周期6年,每件市價預計為20元,單位產品成本14元,為生產這種產品,需購置一臺價值為100萬元的設備,該設備6年后變賣,預計可得價款1500元.設備在使用期間,預計第4年末需更換部件一次,費用預計5

20、0 000元.因該產品投產,企業在存貨及應收賬款上的資金占用將增加150 000元.該企業的固定資產按直線法計提折舊,該設備折舊年限6年,殘值率5%,若企業要求的最低投資報酬率為10%,企業所得稅為25%，問是否應投產該產品?(分別計算凈現值、凈現值指數、內含報酬率。）某企業科研人員開發出一種新產品,擬批量生產投放市場,年產量50 000件.該產品壽命周期6年,每件市價預計為20元,單位產品付現成本14元,為生產這種產品,需購置一臺價值為100萬元的設備,該設備6年后變賣,預計可得價款1500元.設備在使用期間,預計第4年末需更換部件一次,費用預計50 000元.因該產品投產,企業在存貨及應收

21、賬款上的資金占用將增加150 000元.該企業的固定資產按直線法計提折舊,該設備折舊年限6年,殘值率5%,若企業要求的最低投資報酬率為10%,企業所得稅為25%，問是否應投產該產品?(分別計算凈現值、凈現值指數、內含報酬率。）一 現金流出量分析項目內容 金額 （萬元） 時間初始投資 100 1年初大修理費 5 4年末墊支的流動資金 15 1年末現金流入量分析稅后銷售收入 20*5*（1-25%） 1-6年末稅后付現成本 -14*5*（1-25%） 1-6年末折舊抵稅 100*（1-5%）/6*25% 1-6年末大修理費攤銷 5/2*25% 5-6年末設備殘值回收稅后金額 0.15-（0.15-5）*25% 6年末墊支流動資金回收 15 6年末NPV6.8IRR11.88% 所以應該投資2固定資產原價300000元，賬面凈值500