1、整理課件企業動態風險管理 整理課件 引言：引言：許多成功和失敗的案例許多成功和失敗的案例聯想、海爾、中集、許繼等等他們為什么成功？有哪些經驗？秦池、巨人、DEH、安然等等他們為什么失敗？有哪些教訓？整理課件 他們為什么成功？為什么失敗他們為什么成功？為什么失敗？如何從從財務角度進行分析？如何從從財務角度進行分析？n財務戰略、財務治理及財務目標n投資決策、資產結構與經營風險n融資決策、資本結構與財務風險n股權結構與分配決策n財務制度及財務總監、財務經理的素質1.財務對公司決策層的影響力度整理課件觀點：觀點：企業老總應具備的十大財務會計理念企業老總應具備的十大財務會計理念(郭晉龍深圳鹽田港股份公司

2、獨立董事深圳注冊會計師協會副秘書長認為：)1、會計要素觀念2、會計政策觀念3、契約制度觀念4、現金流量觀念5、會計謹慎理念 6、會計控制理念7、成本效益理念8、預算管理觀念9、財務人才觀念10、獨立審計觀念整理課件觀點：董事長總經理對財務報表、觀點：董事長總經理對財務報表、財務風險和財務政策的分析制定要求財務風險和財務政策的分析制定要求 n1、讀懂財務報表 老總要了解財務報表的基本知識和編制原理，建立與財務經理和人員溝通的基本語言。2、分析和評價公司財務業績和風險 老總要學會如何應用財務分析方法評價自己企業的經營業績和面臨的風險。3、參與討論和制定財務政策老總要掌握公司財務政策制定的要點，借助

3、財務報表分析結果，了解企業存在的問題和財務政策的含義，學會參與討論財務計劃和制定財務決策！整理課件我們今天的研究的切入點 企業動態風險管理n財務是企業的“心臟”n現金流是企業的“血脈”n資金是企業的“血液”n高科技創業風險企業大都貧血結論：生產創造價值銷售實現價值財務放大價值或風險整理課件第一部分基礎理論關于風險、企業風險和關于風險、企業風險和風險管理的一般概念研究風險管理的一般概念研究整理課件 基礎理論企業風險管理內容要點n什么是風險？什么是企業風險n什么是企業風險管理n為什么要進行企業風險管理n如何進行企業風險管理（決策和制度）n案例分析整理課件一、風險、企業風險、風險管理n風險和企業風險

4、n管理和風險管理n企業風險管理整理課件1.1 什么是風險？什么是企業風險？n風險的定義：n企業風險的定義：在企業生產經營過程中，由于各種事先無法預料的不確定性因素的影響，使企業的實際財務結果和狀況與預期發生一定的偏差，從而有蒙受損失或獲取額外收益的機會或可能性. 注意：n實際和預期的偏差n財務結果和狀況：利潤和現金流n風險的兩面性：損失和收益整理課件 1.1 什么是風險？什么是企業風險？ 企業風險分類：n按照風險導致的后果，企業風險分為純粹風險和投機風險。n按照風險波動的主體，企業風險分為收支性風險和現金流風險。收支性風險實際利潤與預期利潤的偏差；現金流風險實際現金流與預期現金流的偏差. 其中

5、，收支性風險按照風險波動的主體，又可以分為經濟風險、經營風險和財務風險。結合企業的收益流分析： 整理課件n企業收益流與收支性風險 銷售額因公司所處的經濟、政治、社會和競爭環境的不確定而出現波動，這就是經濟風險；這最初的風險又由于固定成本的存在而加大，使得EBIT的波動更大，造成了經營風險；最后，經營風險由于固定的利息支出的存在而加大，形成了財務風險。貢獻毛益SEBITEBTEAT屬于普通股股東的利潤EPS經濟風險經營風險財務風險-b s- F- I-T整理課件1.1 什么是風險？什么是企業風險？n按照風險因素的來源，企業風險分為三大方面：環境風險、過程風險和決策信息風險。 n 按風險是否可分散

6、，從投資者的角度看風險分為系統風險和非系統風險。 n 按契約經濟學理論劃分為制度風險和經營環境風險 。n按風險的可控程度分為可控風險和不可控風險 。n按企業管理的內容風險可劃分為財務管理風險、營銷管理風險、人事管理風險、物質管理風險 。整理課件 系統風險 責任風險 財產風險 人身保險 可保風險 不可保風險 意外風險 收支性風險收支性風險 現金流風險 決策信息風險 過程風險 企業風險 純粹風險控制 投機風險決策 是否可分散 發生 形態 風險因素發生地點 風險導致結果 環境風險 非系統風險 潛在風險 經營風險經營風險 經濟風險經濟風險 財務風險財務風險 如：經營者道德風險整理課件1.2 什么是管理

7、和？什么三財務管理？ n管理是在特定的環境下，對組織所擁有的資源（人、財、物、信息等）進行有效的計劃、組織、領導、控制，以實現組織目標的過程。n財務管理組織資金運動，處理財務關系；為使企業資產不斷保值增值，為股東持續創造財富和價值的動態決策過程。n管理、財務管理與風險、風險管理的關系整理課件1.3 什么是企業風險管理n企業風險管理是企業應用一般的管理原理去管理一個組織的資源和活動，通過辨別、評估風險及相應的風險管理策略，以合理的成本盡可能的減少意外風險損失，放大風險收益的管理方法。具體的管理思路：n識別風險、度量風險、用策略去管理風險n減小風險損失，放大風險收益！減小風險損失，放大風險收益！整

8、理課件二、為什么要進行企業風險管理n風險管理的發展階段n企業風險管理的重要性n國內外企業風險管理的現狀對比整理課件 2.1 風險管理的發展階段n雛形階段 4000多年前，我國皮貨商人的損失分擔運貨；公元前916年國外的共同海損制度等n初期階段 19 世紀40年代以來，現代企業的形成，風險多元化，一些大企業開始重視自己的保險方法。n保險管理階段 20世紀30年代出現了保險，進入了保險管理的時代，開始運用保險來規避某些常見的 風險。n風險管理階段 20世紀中期以來，陸續發生了一些重大的人為和自然災害事件，美國企業界和學術界開 始認識到風險管理的重要性。整理課件 2.2 企業風險管理的重要性n隨著信

9、息化、高科技化進程的加快，風險因素增加，風險發生的概率增大，企業所面臨的風險也加大，風險損失和收益的規模增大.n市場競爭激烈，企業的各種經濟活動、經濟關系日趨復雜；投機活動越來越多，投機風險因素劇增，并滲透到社會生產和生活的方方面面。n風險增加了企業決策難度n風險增加了企業的經營成本n風險增加了企業收益波動的可能整理課件 2.3 國內外風險管理現狀對比n國外很多企業設有專門的風險管理部門，有獨立的風險管理經理，而國內企業的風險管理意識較差。n以中美公司財務杠桿運用比較分析： 美國一些公司，在1984年1990年，發行了大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票，1990年1994年，卻紛紛利用股

10、市發行大量的新股，得到的資金用于償還債務；而1994年以后，各公司一方面發放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票。 整理課件 2.3 國內外風險管理現狀對比n顯然，美國公司在80年代后期傾向提高公司的財務杠桿；而90年代初又呈現出相反的狀況，各公司紛紛利用股市發行大量的新股，改變它們的資本結構，努力降低80年代以來形成的高的財務杠桿；94年后又進行了與80年代后期相似的操作，這時他們發行債券不僅僅是為了投資而不得不進行的籌資，因為新股籌資負值，內部融資所占比例也大幅度地減少，說明公司資金有富裕，一部分資金用于回購股票，同時加大了分紅的力度。 整理課件 2.3 國內外風險管理現

11、狀對比n根據一些研究人員對我國上市公司公布數據的統計結果，我們發現我國上市公司在財務杠桿的運用方面存在著明顯的不合理。經營狀況比較好、應該使用高的財務杠桿來獲取杠桿收益的公司，卻負債率普遍較低，財務杠桿較低；而經營狀況比較差、本應該減少負債率來規避杠桿風險的公司，卻普遍負債率較高，使高的財務杠桿發揮著負的作用，使股東權益的收益率受到不應該有的減少。 整理課件三、如何進行企業風險管理決策、制度n風險管理的目標n風險管理的原則 n風險管理的程序整理課件 3.1 企業風險管理的目標n經濟目標、安全目標、社會目標n事前管理目標、事后管理目標整理課件3.2 企業風險管理的原則 重點考慮損失或收益潛在性的

12、大小 重點考慮利益和損失的關系 重點考慮發生損失或收益的機會整理課件3.3 企業風險管理的程序n風險的發現和確認n風險的分析和測定n選擇風險管理技術n風險管理的執行和評價整理課件企業風險識別n目的：便于衡量風險的大小；選擇最恰當的風險管理策略。n方法： 純粹風險：利用保險業及有關風險和保險管理學會設計好的風險管理分析表格；針對企業關鍵內部控制點存在性及有效性設計問卷調查，包括財務和非財務的內部控制點。如下圖所示： 整理課件純粹風險識別保險風險管理表格內控調查問卷財務內控非財務內控銷售與收款購貨與付款生產籌資投資股利分配貨幣資金特殊項目內部審計組織結構科研開發市場營銷信息系統 人力資源整理課件

13、企業風險識別投機風險：n依據企業的特點自行設計表格，經濟風險因素可以從下述表格著手，分析宏觀和行業環境有哪些風險因素影響企業的銷售收入；進而分析企業的成本結構和財務結構如何影響企業銷售收入的波動幅度形成企業總收支性風險，它們之間是否配比。整理課件宏觀環境人口環境人口數量、增長速度、結構、地理分布、區間流動經濟和金融環境經濟發展趨勢、消費者收入、支出模式變化、儲蓄信貸情況自然環境自然現象、物理現象技術環境新技術如何影響商業結構、消費者習慣政治法律環境政治局勢、方針政策、法律條例社會文化環境社會文化因素如何影響消費者的購買行為行業環境供應商供應商的集中程度和本行業集中程度、供應品可替代程度、本行業

14、對供應商的重要程度、供應品的差異程度及用戶轉變費用客戶價格、客戶擁有的信息、行業供求關系新進入者規模經濟壁壘、資本需求、產品差異替代者替代品的價格、銷售渠道、促銷等變化直接競爭對手競爭程度、用戶的轉變費用、退出壁壘、競爭方式整理課件企業風險度量風險圖法n風險圖法是一種風險組合的定性分析和排序方法。可以根據部門、過程、關鍵性業績指標和主要風險類別來編制短期、中期及長期風險圖。n一旦風險被識別后，就可以依據其嚴重性和發生可能性來繪制出風險圖。橫坐標橫坐標表示風險或機遇出現的可能性，縱坐標縱坐標表示其潛在價值或重要性，其對于資本、收入、現金流、信譽及其他關鍵業績指標的影響是多大。n這樣就把企業風險反

15、應在相應的四個象限內:低可能性/低價值，低可能性/高價值，高可能性/低價值，高可能性/高價值。各風險的相對結果形象的表現在圖中，企業可以采用更嚴格的技術手段，集中分析測定最為重要的風險。整理課件可能性重要性45163798101112213風險圖示例整理課件企業風險度量風險指標法n可以用一些財務比率分別反映企業的盈利能力、營運能力、流動性、長期償債能力、成長性，檢驗其是否處于行業合理值域范圍內，并與標準值比較，從而進一步反映企業各方面的風險。n可以綜合各種財務比率從整體上分析并度量企業的風險。（杜邦分析法、雷達圖法、企業Z值法等）整理課件企業風險度量風險指標法n企業財務失敗預警模型n阿爾特曼模

16、型：=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5 式中：X1營運資金/資產總額。（資產折現能力和規模特征） X2留存收益/資產總額。 （累積獲利能力） X3息稅前利潤/資產總額。（贏利能力水平） X4股權市價總值/負債總額.（資本結構） X5銷售收入/資產總額。 （資產周轉速度）n根據實證，將阿爾特曼模型運用于中國，值的判別的標準為： Z=1.06時，公司在下年繼續保持正常狀態。整理課件企業風險度量敏感性分析法1n系數法。是一種重要的整體性分析方法。n站在投資者的角度來說，企業風險包括系統風險和非系統性風險，非系統性風險可以通過投資多元化來分散，因此投資者側重于系統風險的衡

17、量。n系數量化了企業系統風險，表明單個股票風險對整個市場風險的敏感程度，即該股票如何隨市場的波動而波動。整理課件企業風險度量敏感性分析法1無風險報酬利率望報酬率整個市場證券組合的期無風險報酬率種證券的期望報酬率第報酬率險整個證券市場組合的風）種證券的風險（報酬率第種證券的第jjjj)(整個市場的系數為1，企業的大于1，說明企業風險大于整個市場風險； 企業的小于1，說明企業風險小于整個市場風險。整理課件企業風險度量敏感性分析法2n杠桿分析：經營杠桿和財務杠桿n經營杠桿度反映企業的成本結構對銷售收入波動的放大程度，即企業銷售收入每增長（或下降）百分之一，息稅前利潤增長（或下降）的百分比 。n財務杠

18、桿度是由融資結構決定的，即企業息稅前盈余每增長（或下降）百分之一，每股收益增長（或下降）的百分比 。整理課件企業風險度量敏感性分析法2nDOL=息稅前利潤變化的百分比/銷售收入變化的百分比 (s- bs) / (s-bs-F)nDFL=EPS變化的百分比/EBIT變化的百分比 = EBIT/(EBIT-I) IEBITEBIT 整理課件企業風險度量敏感性分析法2n風險：風險：預期收入的波動程度n經營風險：經營風險：稅息前利潤（EBIT）的波動程度 取決于兩個因素：1、銷售收入的波動程度 2、EBIT對銷售收入波動的敏感度 （經營杠桿的大小，DOL）n財務風險：財務風險：每股收益（EPS）的波動

19、程度 取決于兩個因素：1、EBIT的波動程度 2、EPS對EBIT波動的敏感度 （財務杠桿的大小，DFL）整理課件企業風險度量概率分析法n根據企業風險的涵義，風險體現了實際收益和預期收益的偏差，從而風險的大小取決于實際和預期的偏差以及這種偏差發生的概率 。n即 niiiPkK12)(標準離差率Kv整理課件企業風險度量概率分析法n根據總資產收益率和權益資本收益率的概率分布，分別計算期望值、標準差及標準離差率。n總資產收益率的標準離差率來反映經營風險的大小，權益資本收益率的標準離差率來反映企業總風險的大小 。整理課件企業風險管理策略風險識別與度量風險管理沒必要管理的風險實施風險管理承接風險減小風險

20、轉移風險避免風險分散風險減小風險損失擴大風險收益整理課件企業風險管理策略1承接風險n風險自留: 1.企業本身估計損失的期望值,低于保險公司的估計;2.企業本身辦理保險行政和風險控制,比保險公司來得有效率;3.決策者比較愿意接受企業營運的波動;4.企業的財力比較雄厚;5.可能遭遇的最嚴重損失的金額比較小;6.企業擁有比較多的同類的保險單位,如擁有數百個加油站的石油公司,損失較易預測;7.將資金運用于企業經營上,報酬率比較高時;8.損失和相關費用的發生,拖延比較長的時間。n專屬保險n非計劃自留整理課件企業風險管理策略1避免風險n當企業發現從事某一項活動會涉及過高的風險試，可能決定放棄該活動，以便完

21、全避免風險。n例：在人口稠密的地區客舍危險性高的工廠，萬一出事，生命財產的損失難以估計，即使利潤很高，經過仔細分析風險的企業家可能會放棄設廠計劃以趨吉避兇。整理課件企業風險管理策略1降低風險n降低損失概率（從消除影響企業銷售收入波動的風險因素入手）n控制損失幅度 1。銷售收入波動較大時要適當減小經營杠桿使成本結構和銷售收入波動匹配。 2。當經營利潤波動較大時要適當減小財務杠桿使財務結構和經營利潤波動匹配。 整理課件企業風險管理策略1分散風險 根據大數法則原理，通過增加風險企業的個數，降低損失的波動；n開發類型多元化n開發區域多元化n開發時間多元化n合作開發整理課件企業風險管理策略1轉移風險n合

22、同轉移n保證轉移n期貨轉移n保險轉移（企業人身保險、企業財產保險、企業責任保險、企業凈利損失保險）整理課件企業風險管理策略2n調節企業結構，放大風險收益。n當預測銷售收入上漲時，可以調節企業成本結構和融資結構，加大固定資本投入，更多的采用債務融資，從而加大企業經營杠桿和財務杠桿，獲取更大的風險收益。n當預測銷售收入上漲時，可以調節企業成本結構和融資結構，加大剛性較強固定成本和債務融資，從而調節杠桿獲取收益。整理課件四、企業風險管理的執行和評價n制定具體的風險管理計劃，企業內部、外部有關部門通力合作，貫徹執行企業風險管理決策。n及時對風險管理的實施進行檢查分析，看是否遺漏風險因素，決策是否合理，

23、采用措施是否恰當，環境變化是否產生了新的風險因素。n根據檢查情況總結經驗教訓，及時補充風險管理計劃，以利于下一步風險管理的推行。整理課件第二部分：國家自然科學基金項目微觀經濟杠桿理論與應用介紹微觀經濟杠桿理論與應用介紹風險杠桿決策及風險杠桿決策及微觀經濟杠桿運用的中外比較微觀經濟杠桿運用的中外比較從理財決策的角度來管理公司風險從理財決策的角度來管理公司風險一、杠桿的分類和一、杠桿的分類和杠桿原理的運用杠桿原理的運用杠桿物理杠桿生物杠桿經濟杠桿政治杠桿其它杠桿宏觀經濟杠桿微觀經濟杠桿廣義的狹義的廣義的狹義的1、杠桿的分類：、杠桿的分類：整理課件2、 杠桿兩要素： 支點和力臂 3、 杠桿平衡原理：

24、 動力*動力臂=阻力*阻力臂一、杠桿的分類和一、杠桿的分類和杠桿原理的運用杠桿原理的運用整理課件投資決策資產結構融資決策財務結構銷售收入上升時EBIT上升幅度更大 EBIT上升時 EPS上升幅度更大成本結構固定財務費用稅息前收入 (EBIT)波動程度 財務杠桿 經營杠桿每股收益(EPS)波動程度銷售收入下降時，EBIT下降幅度更大，不能達到期望收益，甚至不能彌補成本。（經營風險）EBIT下降時，EPS下降幅度更大，甚至無力償還債務。（財務風險）銷售收入4 4、杠桿和決策：、杠桿和決策：整理課件上升或下降a%SEBIT+F(1-b)sEBITEBTEAT(1-T)EBTEAT-D EPS(EAT

25、-D)/m上升或下降a%上升或下降DOL*a%上升或下降DFLI*DOL*a%上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%上升或下降DFLD*DFLI*DOL*a%上升或下降DFLI*DOL*a%第 一 個 杠 桿DOL作用第 二 個 杠 桿DFLI作用第三個杠桿DFLD作用5 5、杠杠桿桿的的作作用用機機理理：6 6、微觀經濟杠桿、資本成本與投、微觀經濟杠桿、資本成本與投/ /融資決策融資決策資本成本與投資決策投資決策與經營杠桿經營杠桿與融資決策融資決策與財務杠桿財務杠桿與資本成本投資決策與融資決策一、杠桿的分類和一、杠桿的分類和杠桿原理的運用杠桿原理的運用資本預算中重要參數 資產結構 經營杠

26、桿經營風險資本成本資本成本 決定Wi并影響Ki財務結構財務杠桿財務風險影響著公司EPS的水平與變動影響著公司EBIT的水平與變動 7、資本成本的作用示意圖、資本成本的作用示意圖整理課件二、如何運用杠桿原理進行風險管理公司目標公司的核心競爭力目標對現有資源的吸引力和相關性目標對現有資源的吸引力和相關性各類資源的綜合整理課件三、中美公司財務杠桿運用的比較研究n介紹美國公司主動應用財務杠桿的情況，介紹美國公司主動應用財務杠桿的情況，并從理論上對其進行原因分析；并從理論上對其進行原因分析；n介紹我國上市公司在財務杠桿運用方面介紹我國上市公司在財務杠桿運用方面的不合理現象；的不合理現象；n結合實際進行深

27、層次的理論研究；結合實際進行深層次的理論研究；n就我國公司決策層有效運用杠桿提出了就我國公司決策層有效運用杠桿提出了四點建議。四點建議。整理課件1、研究目的 在于提高我國公司管理者的決策水平，加在于提高我國公司管理者的決策水平，加強公司管理者對杠桿的識別和杠桿效應的強公司管理者對杠桿的識別和杠桿效應的認識；理解決策和公司結構、杠桿、收益、認識；理解決策和公司結構、杠桿、收益、風險之間的互動關系；充分意識到杠桿預風險之間的互動關系；充分意識到杠桿預測功能和控制風險的功能，有效利用財務測功能和控制風險的功能，有效利用財務杠桿規避風險，提高公司的獲利能力。杠桿規避風險，提高公司的獲利能力。整理課件2

28、、美國公司主動應用財務杠桿、美國公司主動應用財務杠桿n1984年1990年，發行大量的新債，得到的資金用于贖回公司的股票；n1990年1994年，各公司紛紛利用股市發行大量的新股，得到的資金用于 償還債務；n而94年以后，各公司一方面發放股利，另一方面又大量借債，得到的資金用于贖回公司的股票； 從賬面價值賬面價值看，負債比率大大上升，但從市場價值市場價值看，負債比率大大降低。整理課件3、對美國企業研究結果的分析n與70年代相比，美國公司在80年代更傾向提高公司的杠桿比率，而90年代初又呈現出相反的狀況，各公司紛紛利用股市發行大量的新股，改變它們的資本結構，努力降低80年代以來形成的高的財務杠桿

29、。94年后又與80年代相似。n美國經濟1982.111990.6處于繁榮時期； 1990.61991.3則處于蕭條時期 （而勞動力市場直到1994年上半年才完全恢復）。整理課件4、一個有趣的例子以下三個公司除負債率外，其它情況均相同，求：兩公司自有資金稅后利潤率自有資金稅后利潤率1、當資金利潤率是15%時？2、當資金利潤率是5%或利息率是18時又如何？ B公司公司 負債負債50%n自有資金：1000n借入資金：1000 利率是10% A公司公司 沒有負債沒有負債n自有資金：2000n借入資金：0 C公司公司 負債負債75%自有資金：500借入資金：1500 利率是10%整理課件5、我國上市公司

30、中存在的現象 我國上市公司部分行業的相關數據我國上市公司部分行業的相關數據行 業能源電 力釀酒食 品農林牧 漁金融地產商貿旅 游機械制 造總資產息稅前利潤率10.798.778.721.333.704.415.10資產負債率35.8937.9238.3990.9156.1551.3848.79 資料來源：會計研究資料來源：會計研究2001.10第第20頁頁整理課件6、對中國企業研究結果的分析n我國債券市場不發達我國債券市場不發達 ；n股權結構不合理，股票市場監督性差，股權融資股權結構不合理，股票市場監督性差，股權融資約束性差，致使公司管理層在決策中隨意性大約束性差，致使公司管理層在決策中隨意性

31、大； n我國權益資本成本相對低；我國權益資本成本相對低； n國家對上市公司考察的指標不夠合理，也促使公國家對上市公司考察的指標不夠合理，也促使公司不注重使用財務杠桿。司不注重使用財務杠桿。 n我國公司決策者的管理意識和決策水平較差。我國公司決策者的管理意識和決策水平較差。整理課件7 7、對中國公司決策層有效運用杠桿的建議、對中國公司決策層有效運用杠桿的建議1 1、公司的決策層應該懂得、公司的決策層應該懂得杠桿的識別杠桿的識別和和杠桿的簡杠桿的簡便計算便計算；2 2、公司的決策層應該學會、公司的決策層應該學會利用杠桿預測利用杠桿預測各種利潤各種利潤的變化幅度，了解公司對內外環境變化引起的的變化幅

32、度，了解公司對內外環境變化引起的銷售收入變化的敏感度；銷售收入變化的敏感度；3、公司決策層應該學會利用杠桿來分析自己公司公司決策層應該學會利用杠桿來分析自己公司所面臨的機遇和風險，并通過選擇杠桿值和調所面臨的機遇和風險，并通過選擇杠桿值和調整杠桿大小來整杠桿大小來控制風險控制風險； 4、公司決策層要充分理解和應用投融資公司決策層要充分理解和應用投融資決策決策、（資產、財務）（資產、財務）結構結構、（經營、財務）、（經營、財務）杠桿杠桿、風險風險、收益收益之間的之間的互動關系互動關系，提高決策水平。，提高決策水平。 整理課件第三部分企業財務制度建設 如何運用財務制度進行風險管理如何運用財務制度進

33、行風險管理從財務制度建設和內控的角度來管理公司風險從財務制度建設和內控的角度來管理公司風險整理課件一、制度重于技術n制度重于技術，制度是企業興衰成敗的生命！n財務制度控制與非財務制度控制n企業典型的財務管理制度n企業財務制度涵蓋的范圍及主體財務制度n財務控制的方法n內控制度體系中的關鍵控制環節n財務總監在財務制度建設中的作用n制度控制與企業文化控制。整理課件一、制度重于技術n國無法不寧，路無規不暢，司無制不康（一位財務總監的話） 。n制度第一，經理人第二。（吳敬璉）n依法治國、依德治國。n企業依制度管理、依文化管理。整理課件二、制度是企業興衰成敗的生命二、制度是企業興衰成敗的生命 制度把企業大

34、量的管理工作規范化、標準化；使煩瑣變得簡單，使雜亂變得有序，為企業在激烈的市場競爭中生存和發展奠定了堅實的基礎。制度是企業興衰成敗的生命。成功的企業源于卓越的管理，卓越的管理源自優異的制度。 制度的主要作用： 規范行為，規避道德性風險。整理課件三、三、 企業典型的財務管理制度企業典型的財務管理制度n財務稽核制度n財務組織制度n全面預算管理制度n會計核算和財務控制制度n生產統計制度n生產成本核算制度n財務分析制度整理課件全面預算流程與控制全面預算流程與控制經營目標戰略規劃銷售預算草案生產預算草案銷售費用預算草案其他職能單位其他職能單位財務部財務部生產部門生產部門銷售部門銷售部門預算委員會預算委員

35、會匯總/初審管理費用預算草案財務費用預算草案生產成本預算草案現金預算預算報表審查、協調預算草案修改審批預算執行預算監控預算執行報告預算修訂糾正措施籌劃/推動整理課件財務稽核制度財務稽核制度財務組織制度財務組織制度內部控制制度內部控制制度全面預算制度全面預算制度財務分析制度財務分析制度銷售生產采購會計核算制度會計核算制度電算化制度電算化制度成本核算制度成本核算制度四、 企業財務制度涵蓋的范圍及主體財務制度整理課件五、五、 內部財務控制的方法（一）內部財務控制的方法（一）n職務分工控制各項經濟業務的處理程序應有合理分工。不相容職務應嚴格分工。n授權批準控制一般授權與特殊授權授權代理人n業務記錄控制

36、原始記錄憑證傳遞會計核算記錄核對n人員素質控制職責培訓考核獎懲職務輪換整理課件五、內部財務控制的方法（二）五、內部財務控制的方法（二）n全面預算控制計劃職能的體現、日常控制的標準、事后分析的尺度、考核與獎懲的依據n財產保全控制未經授權的人員對財產的直接接觸、盤點n風險關鍵控制點n內部報告控制n內部審計控制整理課件六、財務內控制度體系的關鍵控制環節六、財務內控制度體系的關鍵控制環節n“采購付款”業務活動的財務控制n“銷售收款”業務活動的財務控制n“費用支出”業務活動的財務控制n現金管理控制制度76 6.1 “采購采購-付款付款”業務的內控制度流程業務的內控制度流程 財務主管財務主管應付會計應付會

37、計出納出納總經理總經理月度采購計劃檢查審批檢查采購部門采購部門采購合同會簽審批供應商供應商送貨預估賬入庫單月度付款計劃檢查付款申請審核審批付款發票正式賬月末對帳月末對帳月末對帳（）（）（）（）77 6.2 “銷售銷售-收款收款”業務的內控制度業務的內控制度流程 應收會計應收會計財務財務/信管委信管委出納出納總經理總經理草簽合同信管委會簽總賬檢查銷售部門銷售部門銷售合同財務檢查審批客戶客戶送貨入賬收款月末對帳月末對帳月末對帳下月到期應收款財務審核追款對帳單財務審核追款催款入賬總賬檢查本月收款統計（）（）（）（）78 6.3 “費用支出費用支出”業務的內控制度流程業務的內控制度流程 成本會計成本會

38、計財務主管財務主管出納出納總經理總經理業務部門業務部門費用支出計劃檢查審批計劃內借款/報銷申請審核計劃外借款/報銷申請審核審批支出入賬支出入賬檢查分析統計（）（）（）（）整理課件6.4 現金管理制度現金管理制度錢帳分管制度現金開支審批制度日清月結制度現金清查制度現金保管制度出納員和會計人員相互牽制，相互監督，從而減少錯誤和貪污舞弊的可能性。明確本單位現金開支范圍，制定各種報銷憑證，規定報銷手續和辦法，確定各種現金支出的審批權限。清理各種現金收付款憑證，登記和清理日記帳，現金盤點，檢查庫存現金是否超過規定的現金限額。定期或不定期地對庫存現金情況進行清查盤點。整理課件七、七、 財務制度控制與非財務

39、制度控制財務制度控制與非財務制度控制某集團公司基于集團控制的管理診斷與優化研究思路：集團管理控制集團管理控制戰略控制戰略控制組織控制組織控制財務與審計控制財務與審計控制人事控制人事控制戰略目標的分解戰略目標的分解職能戰略的要求職能戰略的要求戰略實施的控制戰略實施的控制集團職能分工集團職能分工分工后的授權分工后的授權責權利的界定責權利的界定全面預算平臺全面預算平臺財務與內審控制財務與內審控制項目管理風險控制項目管理風險控制責任中心的考核責任中心的考核優勝劣汰機制優勝劣汰機制業績考評體系業績考評體系獎懲激勵制度獎懲激勵制度財務分析及制度財務分析及制度整理課件八、財務總監在財務制度建設中的作用八、財

40、務總監在財務制度建設中的作用財務管理制度是企業財務管理中的“基本法基本法”立法立法執法執法司法司法財務部門管理高層財務部人員各部門主管財務主管管理高層82九、九、 制度控制與企業文化控制制度控制與企業文化控制生產運作管理制度規范管理職能管理職能管理方式管理方式戰略管理財務管理人力資源管理研究開發管理市場營銷管理企業文化 磚與鋼筋及水泥的關系？磚與鋼筋及水泥的關系？整理課件九、九、 制度控制與企業文化控制制度控制與企業文化控制關于文化和制度關系深層次思考：公司創始人價值觀念與文化的關系關于財務目標對財務控制的影響企業文化與理財文化的建設理財文化與財務制度的關系財務總監、財務經理對理財文化和財務制

41、度建設的作用制度、文化、道德三者之間的關系財務民主與財務制度約束的關系制度建設和文化建設的協調統一整理課件第四部分企業風險管理的案例 儀征化纖的風險管理儀征化纖的風險管理從儀征化纖案例看中國上市公司的從儀征化纖案例看中國上市公司的 風險意識、決策機制與風險管理水平風險意識、決策機制與風險管理水平整理課件儀征化纖的風險分析思路儀征化纖的風險分析思路風險分析宏觀環境決定的風險 行業環境決定的風險企業內部因素決定的風險1.國家經濟發展風險2.政治與經濟事件風險6.國外進出口政策5.稅收風險4.WTO的風險3.進出口政策7.原材料供應風險9.替代品風險8.競爭風險10.營業風險13.財務風險12.技術

42、風險11.產品策略風險整理課件儀征化纖公司的風險圖 可能性重要性4516379810111221313整理課件儀征化纖公司的風險管理策略n1.資本運營規避風險n2.價值鏈管理規避風險n3.降低成本費用n4.利用經營杠桿原理來管理風險n5.政府的政策保護整理課件1.資本運營規避風險 通過資本運營不斷擴大規模，取得規模效應與優勢互補效應，規避化纖行業的隨技術發展、競爭加強經濟規模不斷擴大的所帶來的風險。整理課件2.價值鏈管理規避風險n1995年兼并佛山化纖 華南市場是一個十分重要的市場，兼并佛山化纖，縮短公司與客戶的距離，節省運輸費用，同時也可以加強與客戶之間的溝通與聯系。整理課件2.價值鏈管理規

43、避風險n1998年7月加入中國石油化工集團公司 中石化是儀征的一個重要的原材料供應商，因此此也可以看成儀征化纖公司向后加強供應鏈管理的舉動，通過該行為，減少原材料的采購成本、穩定原材料的供應，減少了公司的經營風險。整理課件3.降低成本費用n在儀征化纖公司所在低端產品市場中，產品是一種比較標準化的產品 ，因此產品的價格就變成了競爭的關鍵因素。n成本費用實行全面緊縮政策 整理課件4.利用經營杠桿原理來管理風險 儀征在營業風險管理方面，主要是調整經營杠桿度。儀征公司的成本結構2001年：變動成本75（原材料），固定成本20（折舊11、人工費用8），混合成本5（其他費用）。固定成本的比例相對還是比較大

44、，而且經營杠桿度受銷售水平的影響較大，特別是在銷售水平不理想的時候（如2001年銷售收入約78億），經營杠桿度約5.4，而銷售水平較好時（如2000年銷售收入約90億）經營杠桿度約1.23。 整理課件4.利用經營杠桿原理來管理風險n配合母公司中石化的減員增效計劃，2001年，儀征化纖積極推進勞動、人事和薪酬制度改革，共協議解除勞動合同約1,170人，向新項目輸送轉崗人員200人，下（待）崗111人，推進分配制度改革，試行了特殊薪酬制度，競爭上崗、規范下崗機制初步建立。實施這些措施后2001年的總人工費用比2000年下降了約0.67億 。整理課件n高關稅n進口配額限制n外資直接投資的嚴格審批制度

45、 這些政策保護可包括儀征化纖公司在內的所有國內企業，使得他們的競爭對手主要是國內企業，并非國際實力雄厚的跨國公司。5.政府的政策保護整理課件第五部分銀行的風險管理 銀行信貸風險的管理及案例從債權人的角度來管理和控制企業風險從債權人的角度來管理和控制企業風險整理課件一、現階段銀行的二難選擇n現象：企業貧血，銀行惜貸n企業認為銀行只肯晴天送傘，不肯雪中送炭；銀行認為很多企業缺乏信譽n不冒險就做不出高尚的事，過于謹慎的政策本身就是最大的風險丟掉機遇，失去收益n若大膽放貸，又會經常把自己套住n投資到底是投項目，還是投人？n企業和銀行的博弈整理課件二、風險的傳導機理以企業為例進行分析看風險的傳導和轉嫁企

46、業股東債權人政府社會整理課件三、我國國有商業銀行道德風險的因素模型我國國有商業銀行道德風險的因素模型法律與監管法律與監管 金融市場金融市場 系統系統 結構結構 產權制度產權制度銀行代理人銀行代理人激勵制度激勵制度 委托代理鏈條委托代理鏈條1、模糊不清的產權關系、模糊不清的產權關系2、激勵不相容的內部控制制度、激勵不相容的內部控制制度3、過長的委托代理鏈條、過長的委托代理鏈條4、缺乏競爭的金融市場、缺乏競爭的金融市場5、不健全的法律框架與監管機構、不健全的法律框架與監管機構整理課件商業銀行道德風險治理機制模型商業銀行道德風險治理機制模型銀行內銀行內部控制部控制 市場約束市場約束政府監管政府監管整

47、理課件n這個項目有市場嗎？市場有多大？這個市場是我的嗎？n這個項目能賺錢嗎？能賺多少錢？n這個項目有風險嗎？風險有多大？我能控制嗎？我最大能承受多大的風險？如果不能完全承受，我能轉嫁嗎？轉嫁給誰？何時轉嫁？怎樣轉嫁？n這個項目符合投資決策的四個必要性原則嗎？n誰來實施這個項目？四、項目投資決策必須回答的5個問題整理課件五、項目評估要考慮分析的方面 行業和技術分析 市場分析 財務分析 技術經濟分析 經營管理分析 各類風險分析 機會成本分析 投入/產出分析 戰略分析等等整理課件六、項目評估常用的定量分析方法 NPV、PI、IRR、MIRR 動態回收期、靜態回收期 盈虧平衡法、概率統計法、敏感性分析

48、法 回歸分析法、統計預測法、計量經濟分析法 比較分析法、比率分析法、 趨勢分析法、 杜邦分析法、LP法、HP法、決策樹法 杠桿分析法 SWOT法、價值鏈分析法、波斯頓矩陣法 企業診斷法、GE分析法整理課件七、銀行如何評估項目的投資風險銀行為了控制企業項目投資的風險要做哪幾方面的評估？n 行業與技術分析n 市場分析n財務分析n經營管理分析整理課件八、銀行對企業經營管理的評估公司治理結構公司組織架構管理制度及執行力度決策機制戰略體系主要經營者及其管理團隊整理課件案例案例YJ銀行如何控制風險？銀行如何控制風險？n貸款背景n二難選擇n再次評估n風險因素分析n風險傳導與轉嫁n對未來的預測n具體控制風險的

49、方法和措施n結論與經驗整理課件案例案例YJ銀行如何控制風險？銀行如何控制風險？n要求ZG針對目前主要問題逐條提出整改措施并切實加以落實。n貸款合同中對ZG增加約束性條款。n利用銀團機制（簽定銀團貸款協議書）。n要求ZG將其往來業務帳戶置于YJ銀行，以便YJ銀行對其進行實時監控。nZG應盡快成立監事會，完善其治理結構，YJ銀行在可能的情況下應爭取加入其監事會。整理課件案例案例 YJ銀行如何控制風險？銀行如何控制風險？nYJ銀行要有專人跟蹤此項目，監控其現金流狀況。n向GG集團建議，ZG財務總監與財務部長應分設。n要求ZG定期（可以每月）向YJ銀行提供真實的三大財務報表和外部審計報告，特別是現金流

50、量表。n重大決策YJ銀行應列席ZG董事會，以便了解其重大經營決策。n課題研究經驗： 如何評價高層？如何評價中層？ 承擔主要決策責任的人決策所依靠的主要信息一定要用一手資料。 如何防止某些人利用職位占有組織資源又反過來與組織叫板？整理課件第六部分專項風險管理研究之一 高速公路項目投資高速公路項目投資的風險分析與研究的風險分析與研究從高速公路項目案例看提升各級政府投資決策的從高速公路項目案例看提升各級政府投資決策的科學性和項目動態管理中風險監控水平的重要性科學性和項目動態管理中風險監控水平的重要性整理課件高速公路項目投資的風險分析與研究整理課件研究生學位論文開題報告n選題背景及意義選題背景及意義n

51、擬研究的范圍、內容和目標擬研究的范圍、內容和目標n目前國內外研究成果及文獻綜述目前國內外研究成果及文獻綜述n研究方法及研究假設研究方法及研究假設n研究總體思路研究總體思路n論文大綱論文大綱n研究計劃及可行性分析研究計劃及可行性分析整理課件一、選題背景及意義n外部環境變化越來越快，風險分析越來越重要，從高速公路項目入手對項目風險分析進行研究有現實意義；n大型基建項目投資失敗的案例并不鮮見，高速公路項目的風險分析體系研究有理論指導意義；n高速公路項目投資風險分析研究方興未艾，進行這方面研究有創新的可能。整理課件背景及立足點 背景背景 2003年初建設部部長汪光燾在全國建設工作會議上透露 “2003

52、年將告別壟斷，全面開放市政公用市場”。 廣東省開始試點高速公路業主招標 立足點立足點 站在高速公路投資企業的角度，對高速公路投資決策過程中可能出現的風險進行分析，為將要進入該領域的民營或外資企業提供決策參考。整理課件二、擬研究范圍、內容和目標n研究范圍 高速公路項目投資決策過程n研究內容 高速公路項目的投資決策的風險分析n研究目標 提煉一套高速公路項目的風險分析體系，把以前一些主觀估計的風險用期權思想進行量化分析。整理課件（一）一般項目投資決策評估過程未來現金流A的預測凈現值或內部收益率的計算（NPV或MIRR）該項目對企業整體風險的影響主觀評估風險產生對風險進行調整（無風險現金流、調高貼現率

53、）調整投資組合降低非系統風險整理課件（二）高速公路項目特點n要進行國民經濟評價，政府更多地從社會效益出發。n大型基建項目，工期長，特別是軟基處理需要時間；n一般都要通過國家有關部門審批，項目審批時間長，往往工可批復回來外部環境已經改變；n投資巨大，收益期長，資金回收慢 ；n投資風險較難預測，不同項目相差較大 。整理課件（三）高速公路項目投資決策過程高 速 公 路 項 目投 資 決 策 開 始交 通 量 預 測公 路 建 設 規模 、 技 術標 準 分 析投 資 估 算 及 資金 籌 措 情 況建 設 工 期 安 排和 實 施 方 案社 會 經 濟和 交 通 運 輸發 展 預 測經 濟 評 價環

54、 境 影 響 分 析項 目 可 行 否整理課件（四）高速公路的項目特點適合引進實物期權方法思考風險n審批手續時間長，外部變化快，存在等待期權。n工期長，軟基處理需12年才能穩定，預壓時間越長越穩定，也存在等待期權。n高速公路聯網才能發揮其最大效益，因此建一條路有可能與其他聯網，存在增長型期權。n不同地質條件下修筑高速公路的成本是不同的，可以通過修路，增加公司的價值和為下一條類似的路積累經驗，存在學習型期權。整理課件高速公路項目決策風險分析n高速公路經濟決策的風險分析 1、高速公路國民經濟評價（不做重點研究） 2、高速公路未來現金流的計算過程（重點研究） 3、高速公路建設過程可能遇到的問題n高速

55、公路投資決策的風險來源分析 整理課件三、目前研究成果及文獻綜述目前的研究情況：n依然使用NPV方法進行評估n對風險的研究停留在財務方面n對其系統風險沒有單獨深入研究整理課件文獻綜述n有關項目投資方面的文獻有關項目投資方面的文獻n有關風險管理方面的文獻有關風險管理方面的文獻n有關高速公路投資方面的文獻有關高速公路投資方面的文獻n有關財務管理方面的文獻有關財務管理方面的文獻整理課件四、研究方法與研究假設研究方法：研究方法： 本文擬運用理論分析、實證研究和個案研究相結合的方法，運用多學科的研究成果，應用到個案（ZJ高速公路）項目中，從實際問題出發應用所研究的問題，在實際運用中提煉出一套高速公路項目投

56、資的風險分析方法。 整理課件四、研究方法與研究假設研究假設：研究假設：n市場是公平高效的，資源是稀缺的，企業是追求股東財富最大化的；n企業經營決策者是理性的；n項目審批順利，資本金（35%）能順利募集，銀行肯貸款（75%），即不考慮融資的問題；n交通調查數據真實可信。整理課件五、研究思路五、研究思路開始理論研究個案分析（ZJ高速公路項目）風險理論高速公路項目投資過程風險分析高速公路項目未來現金流計算過程風險分析ZJ高速公路項目投資決策過程風險分析ZJ高速公路未來現金流計算根據風險調整NPV期權思想的引入指引入期權思想后的項目價值提高速公路風險分析體系整理課件六、論文大綱題目及摘要題目及摘要第一

57、章第一章 緒論緒論1.1 研究背景與研究意義研究背景與研究意義1.2 文獻綜述文獻綜述1.3 主要內容及研究方法主要內容及研究方法第二章第二章 風險的含義及高速公路項目投資風險分析風險的含義及高速公路項目投資風險分析2.1 風險及其度量風險及其度量2.2 高速公路項目投資的特點及其滿足四個必要性原則高速公路項目投資的特點及其滿足四個必要性原則2.3 高速公路項目投資風險管理的必要性高速公路項目投資風險管理的必要性2.4 高速公路項目投資決策過程高速公路項目投資決策過程2.5 高速公路項目未來現金流的風險預測高速公路項目未來現金流的風險預測2.6 高速公路項目通過未來現金流得出決策指標的風險調整

58、高速公路項目通過未來現金流得出決策指標的風險調整2.7 高速公路項目對企業整體風險的影響高速公路項目對企業整體風險的影響2.8 本章小結本章小結整理課件第三章第三章 ZJ高速公路項目投資決策過程風險分析高速公路項目投資決策過程風險分析3.1 ZJ高速公路項目簡介高速公路項目簡介3.2 ZJ高速公路項目投資決策過程高速公路項目投資決策過程3.3 ZJ高速公路項目投資決策過程風險來源分析高速公路項目投資決策過程風險來源分析3.4 ZJ高速公路項目投資決策過程風險評價高速公路項目投資決策過程風險評價3.5 本章小結本章小結第四章第四章 ZJ高速公路項目投資未來現金流預測高速公路項目投資未來現金流預測

59、4.1 ZJ高速公路項目未來現金流的預測過程高速公路項目未來現金流的預測過程4.2 ZJ高速公路未來現金流預測過程中風險分析高速公路未來現金流預測過程中風險分析4.3 本章小結本章小結第五章第五章 ZJ高速公路項目投資決策引入期權思想的重新計算高速公路項目投資決策引入期權思想的重新計算5.1 ZJ高速公路項目使用期權思想的條件分析高速公路項目使用期權思想的條件分析5.2 期權思想在期權思想在ZJ高速公路項目決策中的試用計算高速公路項目決策中的試用計算5.3 本章小結本章小結整理課件第六章第六章 高速公路項目投資風險期權分析高速公路項目投資風險期權分析6.1 高速公路項目投資風險期權分析高速公路

60、項目投資風險期權分析6.2 高速公路項目投資風險期權計算范式高速公路項目投資風險期權計算范式6.3 本章小結本章小結第七章第七章 高速公路項目投資風險分析體系高速公路項目投資風險分析體系7.1 高速公路項目投資決策風險來源高速公路項目投資決策風險來源7.2 高速公路項目投資決策風險分析方法高速公路項目投資決策風險分析方法7.3 期權思想在高速公路項目投資決策中的運用期權思想在高速公路項目投資決策中的運用7.4 本章小結本章小結結論與展望結論與展望參考文獻參考文獻致謝致謝附錄附錄整理課件七、研究計劃n2003.10-2004.1收集資料及調研高速公路投資決策情況n2004.1-2004.4 對Z