1、專題專題財務報表分析財務報表分析第一頁，編輯于星期二：二點 十五分。引引 言言1、財務分析對公司經理、投資分析家，投資者和貸款、財務分析對公司經理、投資分析家，投資者和貸款人來說至關重要。人來說至關重要。2、從事財務分析工作的雇員在公司中地位重要、待遇、從事財務分析工作的雇員在公司中地位重要、待遇優厚，這種現象遍及美國，甚至整個世界。因為對于優厚，這種現象遍及美國，甚至整個世界。因為對于任何企業而言，效率和成本控制是企業成功的關鍵。任何企業而言，效率和成本控制是企業成功的關鍵。3、成功企業總能從報表中各個數字之間的比例、趨勢、成功企業總能從報表中各個數字之間的比例、趨勢分析中得出對自身財務狀況

2、的正確判斷，這是他們之分析中得出對自身財務狀況的正確判斷，這是他們之所以成功的極為重要的一環。所以成功的極為重要的一環。第二頁，編輯于星期二：二點 十五分。本章要討論的主要問題本章要討論的主要問題第一節第一節 財務分析概述財務分析概述第二節第二節 主要財務報表主要財務報表第三節第三節 財務比率分析財務比率分析第四節第四節 上市公司財務報告分析上市公司財務報告分析第五節第五節 現金流量分析現金流量分析第三頁，編輯于星期二：二點 十五分。第一節第一節 財務分析概述財務分析概述對財務分析的總體認識對財務分析的總體認識第四頁，編輯于星期二：二點 十五分。一、財務報表分析的產生與發展一、財務報表分析的產

3、生與發展1、為銀行服務的信用分析、為銀行服務的信用分析2、為資本市場服務的盈利分析、為資本市場服務的盈利分析3、為公司經理決策服務的公司內部分析、為公司經理決策服務的公司內部分析第五頁，編輯于星期二：二點 十五分。二、對財務報表分析的總體認識二、對財務報表分析的總體認識1、將企業財務報表所提供的數據轉換成對、將企業財務報表所提供的數據轉換成對特定決策有用的信息特定決策有用的信息2、分析的前提的正確理解財務報表、分析的前提的正確理解財務報表3、報表分析的過程是將整個報表的數據分、報表分析的過程是將整個報表的數據分成不同部分和指標，并找出有關指標的成不同部分和指標，并找出有關指標的關系以達到對企業

4、各方面及總體上的認關系以達到對企業各方面及總體上的認識。識。4、只能發現問題不能解決問題、只能發現問題不能解決問題第六頁，編輯于星期二：二點 十五分。三、財務報表分析的目的三、財務報表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，實務中主要、使用人不同分析的目的也不同，實務中主要有七類有七類投資人投資人債權人債權人經理人員經理人員供應商供應商政府政府雇員和工會雇員和工會中介機構中介機構第七頁，編輯于星期二：二點 十五分。三、財務報表分析的目的三、財務報表分析的目的2、一般目的、一般目的評價過去的經營業績評價過去的經營業績衡量現在的財務狀況衡量現在的財務狀況預測未來的發展趨勢預測未來的發展趨勢3、具

5、體目的、具體目的流動性流動性盈利性盈利性財務風險分析財務風險分析專題分析專題分析第八頁，編輯于星期二：二點 十五分。財務分析的內容財務分析的內容1.1.償債能力分析償債能力分析-通過分析資本結構、負債水平、流動性，評價企業通過分析資本結構、負債水平、流動性，評價企業的財務風險的財務風險2.2.運營能力分析運營能力分析-通過分析資金周轉和使用效率，評價企業運營能通過分析資金周轉和使用效率，評價企業運營能力，預測未來資金需求力，預測未來資金需求3.3.贏利能力分析贏利能力分析-通過資產利潤率和銷售收入利潤率，評價企業資通過資產利潤率和銷售收入利潤率，評價企業資產增值能力和經營業績產增值能力和經營業

6、績4.4.發展能力分析發展能力分析-通過企業現有項目運做和趨勢分析，預測企業通過企業現有項目運做和趨勢分析，預測企業經營前景經營前景第九頁，編輯于星期二：二點 十五分。財務分析的種類財務分析的種類1、內部分析、內部分析-對本企業財務活動進行分析，關注企業對本企業財務活動進行分析，關注企業自身生產活動的數據。自身生產活動的數據。2、外部分析、外部分析-企業外部利益相關者進行的分析，由于企業外部利益相關者進行的分析，由于目的不同，所以財務分析關注的范圍也目的不同，所以財務分析關注的范圍也不同。不同。第十頁，編輯于星期二：二點 十五分。四、財務報表分析的方法四、財務報表分析的方法1、比較分析法（趨勢

7、分析法）、比較分析法（趨勢分析法）將兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭將兩個或幾個有關的可比數據進行對比，揭示差異和矛盾示差異和矛盾2、比率分析法（因素分析法）、比率分析法（因素分析法）分析指標和影響因素的關系，從數量上確定分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對指標的影響程度各因素對指標的影響程度第十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。1、比較分析法、比較分析法按比較對象的不同分為按比較對象的不同分為縱向比較或趨勢分析縱向比較或趨勢分析橫向比較橫向比較差異分析（計劃與實際比）差異分析（計劃與實際比）按比較的內容分為按比較的內容分為比較會計要素的總量比較會計要素的總量比較結構百分比比較結

8、構百分比比較財務比率比較財務比率第十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。2、因素分析法、因素分析法差額分析法差額分析法將指標分解為幾項指標之和將指標分解為幾項指標之和指標分解法指標分解法將指標分解為幾項指標之積將指標分解為幾項指標之積連環替代法連環替代法依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影依次用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。響。定基替代法定基替代法分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。分別用分析值替代標準值，測定各因素對財務指標的影響。第十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。五、報表分析的一般步驟五、報表分析的一般步驟1、明確分析目的、明確分析目的2、收集

9、有關信息、收集有關信息3、按目的將各部分分類、按目的將各部分分類4、深入研究各部分的特殊本質、深入研究各部分的特殊本質5、進一步研究各部分的聯系、進一步研究各部分的聯系6、解釋結果，提供對決策有幫助的信息、解釋結果，提供對決策有幫助的信息第十四頁，編輯于星期二：二點 十五分。六、報表分析的原則六、報表分析的原則1、實事求是、實事求是2、全面看問題、全面看問題3、相互聯系看問題、相互聯系看問題4、發展地看問題、發展地看問題5、定量與定性相結合，以定量為主、定量與定性相結合，以定量為主第十五頁，編輯于星期二：二點 十五分。七、報表分析的局限性七、報表分析的局限性1、報表本身的局限性、報表本身的局限

10、性2、報表的真實性、報表的真實性3、企業會計政策的不同選擇影響可比性、企業會計政策的不同選擇影響可比性4、比較的基礎問題、比較的基礎問題當公司業務多元化時，很難確定所屬行業當公司業務多元化時，很難確定所屬行業會計政策選擇不同導致比率計算上的差異會計政策選擇不同導致比率計算上的差異行業平均值可能并沒有提供一個合適的目標行業平均值可能并沒有提供一個合適的目標比率比率第十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。第二節第二節 主要財務報表主要財務報表第十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。一、對財務報表的總體認識一、對財務報表的總體認識1、財務報表是依據會計準則或原則制作的，、財務報表是依據會計準則或原則制作

11、的，一個國家的標準可能與另一個國家不同。一個國家的標準可能與另一個國家不同。2、會計師在運用這些原則時有一定的靈活、會計師在運用這些原則時有一定的靈活性。性。第十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。二、資產負債表二、資產負債表1、揭示的信息、揭示的信息特定時點上公司的特定時點上公司的財務狀況的快照財務狀況的快照2、編制原理、編制原理資產資產=負債負債+所有者權益所有者權益3、理解報表需注意的問題、理解報表需注意的問題資產是按歷史成本計價，可能與市價相差大資產是按歷史成本計價，可能與市價相差大同樣是流動資產，流動性要相差很多同樣是流動資產，流動性要相差很多可能存在許多未計入表中的資產與負債可能存在

12、許多未計入表中的資產與負債第十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。負債負債權益權益資產資產=+ 借方 貸方 借方 貸方 借方 貸方資產資產 + + -負債負債 - + +權益權益 - + +復式薄記復式薄記Exh.2.10第二十頁，編輯于星期二：二點 十五分。資產負債表結構資產負債表結構資 產負債及所有者權益流動資產流動負債長期投資長期負債固定資產負債合計在建工程實收資本股本無形資產和其他資產未分配利潤資產總計負債和所有者權益總計第二十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。資產負債表反映的財務管理內容資產負債表反映的財務管理內容 資 產 財務管理 核心核心現金現金流管理短期投資證券價值管理應收帳款收

13、款質量與客戶信用政策管理存貨存貨數量與周轉效率管理長期投資企業對外投資及證券投資固定資產資本性投資管理資產管理的核心是通過資產的優化配置提高資產的營運效率第二十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。資產負債表反映的財務管理內容資產負債表反映的財務管理內容 -2負債及所有者權益財務管理（融資） 核心核心短期借款銀行信用應付帳款商業信用長期負債負債融資（資本結構）實收資本股本權益融資（資本結構）未分配利潤股利分配（留存收益）融資結構與所投資的各類資產之間的現金流規劃第二十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。 BW公司公司 - 資產負債表資產負債表 (資產部分資產部分)a. 反映某一日期公司的財務狀況反映

14、某一日期公司的財務狀況.b. BW擁有的擁有的.c. 客戶欠公司款項客戶欠公司款項.d. 已支付但尚未受益的款項已支付但尚未受益的款項e. 現金及一年內可變現項目現金及一年內可變現項目f. 原始成本原始成本.g. 固定資產累計損耗作為原值的扣除固定資產累計損耗作為原值的扣除. 現金及等價物現金及等價物. $ 90 應收帳款應收帳款 394 存貨存貨 596待攤費用待攤費用 5 累計預付稅款累計預付稅款 10 流動資產流動資產 (成本價成本價) 1030 減減: 累計折舊累計折舊 (329) 凈凈固定資產固定資產 50 其它長其它長期資產期資產 223 資產資產總計總計a第二十四頁，編輯于星期二

15、：二點 十五分。BW公司公司 - 資產負債表資產負債表 (負債方負債方)a. 資產資產 =負債負債 +所有者權益所有者權益.b. BW需償還的需償還的.c. 購買商品和接受勞務產生的欠款購買商品和接受勞務產生的欠款.d. 未付工資等未付工資等.e. 1年需償還的債務年需償還的債務 f. 償還期超過償還期超過1年的債務年的債務.g. 最初投資額最初投資額. h. 用于再投資的盈利用于再投資的盈利.應付票據應付票據 $ 290 應付帳款應付帳款c 94 應交稅金應交稅金d 16 其它應付款其它應付款d 100 流動負債流動負債e 530 所有者權益所有者權益 普普通股通股(面值面值1美元美元)g

16、200 729 保留盈保留盈余余h 210 所有所有者權益總計者權益總計負債和所有者權益總計負債和所有者權益總計ab第二十五頁，編輯于星期二：二點 十五分。三、損益表三、損益表1、揭示的信息、揭示的信息企業企業某一時期的經營成果某一時期的經營成果，盈利或虧損形成過程的回放，盈利或虧損形成過程的回放2、編制原理、編制原理銷售收入銷售收入成本成本=利潤利潤3、理解報表需注意的問題、理解報表需注意的問題利潤不等于現金流量利潤不等于現金流量會計政策選擇不同會引起利潤不同會計政策選擇不同會引起利潤不同會計利潤與經濟利潤不同會計利潤與經濟利潤不同第二十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。收入收入費用費用留存

17、收益留存收益股利股利_+_借方 貸方留存收益留存收益 - +借方 貸方股利股利 + -借方 貸方費用費用 + -借方 貸方收入收入 - +復式薄記復式薄記Exh.2.11第二十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。損益表（利潤表）損益表（利潤表）功能功能提供企業在某一特定期間內所實現的利潤或發生虧損數量提供企業在某一特定期間內所實現的利潤或發生虧損數量關系關系 當期收入及收益當期收入及收益- -當期成本及費用當期成本及費用= =當期損益當期損益作用作用有助于管理者了解本期取得的收入和發生的產品成本、各項期間費用及稅金有助于管理者了解本期取得的收入和發生的產品成本、各項期間費用及稅金（不含增值稅），

18、了解盈利總水平和各項利潤來源及其結構，把握經營策（不含增值稅），了解盈利總水平和各項利潤來源及其結構，把握經營策略略第二十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。損益表的結構損益表的結構項 目項 目一、主營業務收入主營業務收入 減：主營業務成本 營業稅金及附加二、主營業務利潤主營業務利潤 加：其他業務利潤 減：期間費用三、營業利潤營業利潤 加：投資收益 營業外收支凈額四、利潤總額利潤總額 減：所得稅五、凈利潤凈利潤 企業凈利潤來自三個方面：企業凈利潤來自三個方面：1、營業利潤2、投資收益3、營業外收支凈額第二十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。稅后凈利潤的計算凈利潤利潤總額=所得稅營業利潤投資收益+

19、營業外收支凈額+銷售利潤=管理費用-財務費用-銷售成本=銷售收入 - 銷售稅金銷售費用-第三十頁，編輯于星期二：二點 十五分。損益表反映的財務管理內容損益表反映的財務管理內容項 目財務管理銷售收入銷售規模及市場風險減：變動成本 固定成本（付現部分）經營杠桿 固定成本（非付現部分）息稅前利潤經營風險減：費用化利息財務杠桿稅前利潤投資收益資本運營減：所得稅稅務規劃稅后利潤股東收益和風險第三十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。利潤分配表的結構利潤分配表的結構項 目一、凈利潤 加：年初未分配利潤 盈余公積轉入二、可供分配的利潤 減：提取法定盈余公積 提取法定公益金三、可供股東分配的利潤 減：應付優先股

20、股利 提取任意盈余公積金 應付普通股股利 轉作股本的普通股股利四、未分配利潤第三十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。利潤分配表所反映的財務管理內容利潤分配表所反映的財務管理內容項 目財務管理一、凈利潤加年初未分配利潤剩余索取權 加：盈余公積轉入彌補虧損二、可供分配的利潤 減：分配利潤 /股利股利政策 轉增權益企業積累三、未分配利潤期末剩余索取權第三十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。 BW公司的損益表公司的損益表a. 衡量一段期間盈利衡量一段期間盈利.b. 從顧客已收或應收的款項從顧客已收或應收的款項c. 銷售傭金、廣告及管理人員工資以銷售傭金、廣告及管理人員工資以及折舊等。及折舊等。d. 經

21、營收益經營收益.e. 借入資金的成本借入資金的成本.f. 應納稅收入應納稅收入.g. 股東所得數額股東所得數額. 銷售凈額銷售凈額 $ 2,211 產產品銷售成本品銷售成本b 1,599毛利毛利 $ 612 銷售及管理費用銷售及管理費用c 402 稅息前利潤稅息前利潤d $ 210 利息費用利息費用e 59 稅前利潤稅前利潤f$151 60 稅后利潤稅后利潤g $ 91 現現金股利金股利 38 保留盈保留盈余的增長余的增長a第三十四頁，編輯于星期二：二點 十五分。四、現金流量表四、現金流量表1、揭示的信息、揭示的信息企業某一時期的現金來龍去脈的追蹤，說明企業支付企業某一時期的現金來龍去脈的追蹤

22、，說明企業支付能力的顯示器。能力的顯示器。2、編制原理、編制原理按收付實現制表現企業現金流動情況。按收付實現制表現企業現金流動情況。現金流入現金流入 現金流出現金流出=現金持有量變化現金持有量變化將現金流動情況分為將現金流動情況分為*經營活動現金流經營活動現金流*投資活動現金流投資活動現金流*籌資活動現金流籌資活動現金流第三十五頁，編輯于星期二：二點 十五分。現金流量表現金流量表功能功能 提供企業在某一特定期間內有關現金及現金等價物的流入和流出提供企業在某一特定期間內有關現金及現金等價物的流入和流出的信息的信息 關系關系 現金流入量現金流入量- -現金流出量現金流出量= =當期現金持有量的變動

23、當期現金持有量的變動 作用作用 有助于管理者了解凈收益質量、取得和運用現金的能力、支付債務本息有助于管理者了解凈收益質量、取得和運用現金的能力、支付債務本息和股利的能力和預測未來現金流量和股利的能力和預測未來現金流量 第三十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。現現 金金 流流 量量 表表 結結 構構項 目金 額一、經營活動產生的現金流量 經營活動現金流入 經營活動現金流出經營活動產生的現金流量凈額凈額二、投資活動產生的現金流量 投資活動現金流入 投資活動現金流出投資活動產生的現金流量凈額凈額三、籌資活動產生的現金流量 融資活動現金流入 融資活動現金流出 籌資活動產生的現金流量凈額凈額四、匯率變動

24、對現金的影響五、現金及現金等價物凈增加額第三十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。各類現金流入和流出各類現金流入和流出銷售商品和提供勞務營業活動現金流入購買商品和支付勞務銷售及管理費用所得稅營業活動現金流出收回投資取得利息、股利或利潤出售固定資產投資活動現金流入發行股票取得權益性投資發行債券或取得借款籌資活動現金流入購建固定資產和并購支出長期權益與債權投資投資活動現金流出償還長期或短期借款分配股利和利潤償還借款利息籌資活動現金流出現 金第三十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。現金流量表反映的財務管理內現金流量表反映的財務管理內容容項 目財 務 管 理1 1經營活動產生的現金流量 營業現金及其盈余

25、產生能力：可用于支持經營性流動資產的規模、償還債務本息和支持長期投資的內源融資2 2投資活動產生的現金流量 投資于實物資產、權益性及債權性證券和這類投資的本金與收益的回收。如為負值意味著需要內外源融資3 3籌資活動產生的現金流量 外源融資能力：吸收投資、發行股票，分配利潤、支付股利、償付債務本息、返還股本或投資。四、匯率對現金的影響五、現金凈增加額一、經營現金凈流量二、投資現金凈流量三、籌資現金凈流量第三十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。 三張主要財務報表之間的勾稽關系三張主要財務報表之間的勾稽關系 資產負債表資產 現金 應收帳款 存貨 長期投資 固定資產 其他資產負債 短期借款 應付款項所

26、有這權益 未分配利潤 利潤表銷售收入銷售成本期間費用營業利潤利潤總額所得稅稅后凈利潤 利潤分配表稅后凈利潤期初未分配利潤提取公積公益金分配股利未分配利潤現金流量表經營活動投資活動籌資活動現金變化額期初現金余額期末現金余額第四十頁，編輯于星期二：二點 十五分。第三節第三節財務比率分析財務比率分析第四十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。 一、財務比率分析方法綜述一、財務比率分析方法綜述幾點說明幾點說明一個或多個比率的機械性計算并不能自動生一個或多個比率的機械性計算并不能自動生成對復雜的現代公司的洞察。成對復雜的現代公司的洞察。比率可以想象為比率可以想象為偵探小說中的線索。偵探小說中的線索。一個或多

27、個比率可能會產生誤導，但當一個或多個比率可能會產生誤導，但當結合結合一個公司的管理知識及經濟環境一個公司的管理知識及經濟環境時，時，比率分比率分析可以講述一個發人深省的故事。析可以講述一個發人深省的故事。一個比率沒有唯一正確的值，一個比率沒有唯一正確的值，好壞完全取決好壞完全取決于對公司的深刻分析。于對公司的深刻分析。第四十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。 一、財務比率分析方法綜述 財務比率：財務比率： 涉及兩個會計數據指數，涉及兩個會計數據指數，常由一個數據除以另一個數常由一個數據除以另一個數據得到。據得到。第四十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。 外部比較和行業比率的來源舉例舉例:這種方

28、法是將一個公司的比這種方法是將一個公司的比率與相似情況的公司的比率率與相似情況的公司的比率或同期的行業的平均水平相或同期的行業的平均水平相比。比。 來自不同來自不同公司的財務數據應該標準化。公司的財務數據應該標準化。蘋果不能和桔子相比較。蘋果不能和桔子相比較。第四十四頁，編輯于星期二：二點 十五分。財務分析指標財務分析指標償債能力分析償債能力分析流動比率流動比率速動比率速動比率現金流量負債率現金流量負債率資產負債率資產負債率產權比率產權比率已獲利息倍數已獲利息倍數第四十五頁，編輯于星期二：二點 十五分。財務分析指標財務分析指標運營能力分析運營能力分析勞動效率（人力資源運營能力）勞動效率（人力資

29、源運營能力）應收帳款周轉率應收帳款周轉率應收帳款周轉天數應收帳款周轉天數存貨周轉率存貨周轉率存貨周轉天數存貨周轉天數流動資產周轉率流動資產周轉率固定資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率總資產周轉率第四十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。 財務分析指標財務分析指標盈利能力分析盈利能力分析主營業務利潤率主營業務利潤率成本費用利潤率成本費用利潤率總資產利潤率總資產利潤率凈資產利潤率凈資產利潤率社會貢獻率社會貢獻率社會積累率社會積累率第四十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。二、流動性分析二、流動性分析1、含義：反映公司償還到期債務的能力、含義：反映公司償還到期債務的能力2、流動資產與流動負債的比較、流

30、動資產與流動負債的比較相對數指標相對數指標*流動比率流動比率=流動資產流動負債流動資產流動負債*速動比率速動比率=速動資產流動負債速動資產流動負債絕對數指標絕對數指標*凈營運資本凈營運資本=流動資產流動資產流動負債流動負債（Net Working Capital）表示公司在營業循表示公司在營業循環中的投資。環中的投資。第四十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。 2.1 流動比率流動比率含義含義對于對于BW公司公司19x3年年12月月31日的流動比率是：日的流動比率是：反映一個公司用短期資反映一個公司用短期資產來償還短期債務的能產來償還短期債務的能力。力。資產負債表比率資產負債表比率流動比率流動比

31、率= 第四十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。 2.1流動比率流動比率-對比對比BW 行業平均水平行業平均水平2.392.152.262.091.912.01年份年份19X319X219X1此比率高于行業平均水平此比率高于行業平均水平.第五十頁，編輯于星期二：二點 十五分。 2.2速動比率速動比率含義含義 對于對于BW公司，公司，19X3年年12月月31日的速動比率是日的速動比率是：它表示公司用變現能力它表示公司用變現能力最強的資產償還最強的資產償還 流動負流動負債的能力債的能力.資產負債表比率資產負債表比率速動比率速動比率= 第五十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。 2.2速動比率速動比率-

32、對比對比BW行業平均水平行業平均水平 1.001.251.041.231.111.25年份年份19X319X219X1 此比率小于行業平均水平此比率小于行業平均水平.第五十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。 流動性分析總結流動性分析總結強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機強流動比率和弱速動比率表明存貨帳戶存在潛在危機.表明此行業有相對較高的存貨水平表明此行業有相對較高的存貨水平.流動比率流動比率2.39 2.15速動比率速動比率 1.00 1.25第五十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。 流動比率流動比率 - 趨勢分析比較趨勢分析比較1.51.51.61.61.71.71.81.81

33、.91.92.02.02.12.12.22.22.32.32.42.42.52.519X119X119X219X219X319X3分析年度分析年度比率數值比率數值BWBWIndustryIndustry流動比率趨勢分析流動比率趨勢分析第五十四頁，編輯于星期二：二點 十五分。 速動比率速動比率 - 趨勢分析比較趨勢分析比較速動比率趨勢分析速動比率趨勢分析0.50.50.80.81.01.01.31.31.51.519X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry第五十五頁，編輯于星期二：二

34、點 十五分。二、流動性分析二、流動性分析3、流動性資產本身的變現性、流動性資產本身的變現性應收帳款的變現性應收帳款的變現性存貨變現性存貨變現性注：此處的比率應收帳款周轉率選擇注：此處的比率應收帳款周轉率選擇 與凈銷售收入比較與凈銷售收入比較 存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入存貨選擇與銷貨成本比較，因銷售收入 中存在存貨所沒有的毛利中存在存貨所沒有的毛利第五十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。 31應收帳款變現性應收帳款變現性周轉率周轉率BW公司公司 19X3年年末年年末此比率為：此比率為：反映公司應收帳款的質量和公司收反映公司應收帳款的質量和公司收帳的業績帳的業績.損益表損益表 /資產負債表

35、比率資產負債表比率應收帳款周轉率應收帳款周轉率 = 平均數第五十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。31應收帳款變現性應收帳款變現性-周轉天數周轉天數BW公司公司 19X3年年末年年末此比率為：此比率為：表明從取得應收帳款權利到收回表明從取得應收帳款權利到收回款項的平均天數款項的平均天數.損益表損益表 /資產負債表比率資產負債表比率應收帳款周轉天數應收帳款周轉天數= 第五十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。31應收帳款變現性應收帳款變現性-分析分析BW 行業水平行業水平65.065.771.166.383.669.2年份年份19X319X219X1BW 相對于行業水平來說縮短了收帳天數相對于行業

36、水平來說縮短了收帳天數.第五十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。 32 存貨變現性存貨變現性-存貨周轉率存貨周轉率BW公司公司 19X3年年末年年末存貨周轉率為：存貨周轉率為：表明公司表明公司存貨管理的有效程度存貨管理的有效程度.并不直接說明其變現能力并不直接說明其變現能力。因。因為企業的大部分銷售業務是通為企業的大部分銷售業務是通過賒銷方式完成的過賒銷方式完成的 損益表損益表 /資產負債表比率資產負債表比率存貨周轉率存貨周轉率= 第六十頁，編輯于星期二：二點 十五分。 3 2存貨變現性存貨變現性-周轉率分析周轉率分析BW行業水平行業水平2.303.452.443.762.643.69年度年度

37、19X319X219X1BW 公司存貨周轉率很差公司存貨周轉率很差.第六十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。32 存貨變現性存貨變現性-周轉率分析周轉率分析Trend Analysis of Inventory Turnover Ratio2.02.02.52.53.03.03.53.54.04.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry第六十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。 二、流動性分析二、流動性分析4、影響變現能力的其他因素、影響變現能力的其他因素能增加變現能力的因素能

38、增加變現能力的因素*可動用的銀行貸款指標可動用的銀行貸款指標*準備很快變現的長期資產準備很快變現的長期資產*償債能力的聲譽償債能力的聲譽能減弱變現能力的因素能減弱變現能力的因素*未做記錄的或有負債未做記錄的或有負債*擔保責任引起的負債擔保責任引起的負債第六十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。三、資產是否獲得了足夠收三、資產是否獲得了足夠收 益益1、收益指標的選擇、收益指標的選擇必須是正常的營業收益必須是正常的營業收益為了比較不同債務比率公司的資產盈利能力采用息前稅為了比較不同債務比率公司的資產盈利能力采用息前稅前利潤前利潤2、具體指標、具體指標資產收益率（資產收益率（ROA）=EBIT總資產總

39、資產資產收益率資產收益率=營業利潤率總資產周轉率營業利潤率總資產周轉率*營業利潤率營業利潤率=EBIT銷售收入銷售收入*總資產周轉率總資產周轉率=銷售收入總資產銷售收入總資產第六十四頁，編輯于星期二：二點 十五分。總資產周轉率總資產周轉率BW公司公司 19X3年年末的年年末的 總資產周總資產周轉率為：轉率為：表明公司利用其總資產產生銷售收表明公司利用其總資產產生銷售收入的效率入的效率. 損益表損益表/資產負債表比率資產負債表比率總資產周轉率總資產周轉率= 第六十五頁，編輯于星期二：二點 十五分。總資產周轉率分析總資產周轉率分析BW 行業水平行業水平1.021.171.031.141.011.1

40、3年末年末19X319X219X1BW 公司的總資產周轉率較低公司的總資產周轉率較低.第六十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。四、公司是如何融資的，有多大風險四、公司是如何融資的，有多大風險1、資產與負債的比較、資產與負債的比較公司融資狀況分析公司融資狀況分析資產負債率資產負債率=負債總額資產總額負債總額資產總額產權比率產權比率=負債總額股東權益負債總額股東權益有形凈值債務率有形凈值債務率=負債總額（股東權益負債總額（股東權益無形資產凈值）無形資產凈值）第六十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。1 1資產負債率指標資產負債率指標BW公司公司 19X3年年末資產年年末資產負債率為：負債率為：表明公

41、司債務融資占表明公司債務融資占總資產的百分比總資產的百分比.資產負債表比率資產負債表比率財務杠桿比率財務杠桿比率= 第六十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。1 1資產負債率資產負債率-分析分析BW 行業水平行業水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47年份年份19X319X219X1BW 公司債務使用與行業水平持平公司債務使用與行業水平持平.第六十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。 1 2產權比率產權比率BW公司公司 19X3年年12月月31日的債務股本比率為日的債務股本比率為反映公司通過債務反映公司通過債務籌資的比率籌資的比率.資產負債表比率資產負債表比率產權比率產權比率= 第七十

42、頁，編輯于星期二：二點 十五分。 1 2產權比率產權比率-分析分析BW 行業水平行業水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89年份年份19X319X219X1BW 公司債務使用水平與行業持平公司債務使用水平與行業持平.第七十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。 四、公司是如何融資的，有多大財務風險四、公司是如何融資的，有多大財務風險2、公司營業利潤與應償還的債務比較、公司營業利潤與應償還的債務比較融融資風險的分析資風險的分析已獲利息倍數已獲利息倍數=EBIT利息支出利息支出償債倍數償債倍數=EBIT 利息利息+本金本金/（1-TAX）注：兩個指標都很重要。注：兩個指標都很重要。 足夠的

43、償債比率沒有精確的答案，主要取決于足夠的償債比率沒有精確的答案，主要取決于 企業創造現金的穩定性和融資能力。企業創造現金的穩定性和融資能力。第七十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。2 1已獲利息保障倍數已獲利息保障倍數BW公司公司 19X3年年末年年末 利利息保障比率為：息保障比率為：表示某公司支付表示某公司支付利息利息費用的能力費用的能力.損益表比率損益表比率已獲利息保障倍數已獲利息保障倍數= 第七十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。 2 1已獲利息倍數已獲利息倍數-分析分析 BW 行業水平行業水平 3.565.19 4.355.0210.304.66年份年份19X319X219X1BW 利

44、息保障比率低于行業平均水平利息保障比率低于行業平均水平.第七十四頁，編輯于星期二：二點 十五分。2 1已獲利息倍數已獲利息倍數-趨勢分析趨勢分析Trend Analysis of Interest Coverage Ratio3.03.05.05.07.07.09.09.011.011.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio ValueRatio ValueBWBWIndustryIndustry第七十五頁，編輯于星期二：二點 十五分。 2 1已獲利息倍數已獲利息倍數-趨勢分析總結趨勢分析總結這表明這表明 (EBIT) 可能是可能是.與行業平均水

45、平持平與行業平均水平持平.u 的利息保障比率從的利息保障比率從19X1年以來呈年以來呈 下降趨勢，近兩年一直低于行業平均水平下降趨勢，近兩年一直低于行業平均水平.第七十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。四、公司是如何融資的，有多大財務四、公司是如何融資的，有多大財務風險風險3、報表之外的其他因素、報表之外的其他因素長期租賃長期租賃擔保責任擔保責任或有項目或有項目第七十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。 五、投資者是否獲得了足夠的投資回報五、投資者是否獲得了足夠的投資回報1、凈資產收益率或權益資本收益率、凈資產收益率或權益資本收益率（ROE）=凈利潤平均凈資產（普通凈利潤平均凈資產（普通 股權益

46、）股權益）2、指標的局限性、指標的局限性價值問題價值問題時效問題時效問題風險問題風險問題第七十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。權益資本收益率權益資本收益率BW公司公司 19X3年度的年度的 ROE為：為：表明公司股東權益的表明公司股東權益的盈利能力盈利能力（扣除所有費用和稅收）（扣除所有費用和稅收） 損益表損益表 /資產負債表比率資產負債表比率權益資本收益率權益資本收益率= 第七十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。權益資本收益率分析權益資本收益率分析 BW 行業水平行業水平 8.0%17.9% 9.417.216.620.4年度年度19X319X219X1BW 公司的權益報酬率很低公司的權益

47、報酬率很低.第八十頁，編輯于星期二：二點 十五分。 權益報酬率趨勢分析權益報酬率趨勢分析Trend Analysis of Return on Equity7.07.010.510.514.014.017.517.521.021.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio Value (%)BWBWIndustryIndustry第八十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。第三節第三節杜邦分析杜邦分析第八十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。 一、分析的思路一、分析的思路從所有者的角度出發，將綜合性最強的權益從所有者的角度出發，將綜合性最強的權益凈利率（或

48、凈資產收益率）分解，有助于深凈利率（或凈資產收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經營業績。提供了分析入分析及比較公司的經營業績。提供了分析指標變化原因和變動趨勢的方法，并為今后指標變化原因和變動趨勢的方法，并為今后采取的改進措施提供了方向。采取的改進措施提供了方向。第八十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。二、指標分解原理二、指標分解原理資資產產負負債債率率）（平平均均凈凈資資產產總總資資產產權權益益乘乘數數權權益益乘乘數數資資產產周周轉轉率率率率權權益益凈凈利利率率銷銷售售凈凈利利平平均均凈凈資資產產總總資資產產總總資資產產銷銷售售收收入入銷銷售售收收入入凈凈利利平平均均凈凈資資產產凈凈利

49、利權權益益凈凈利利率率 11第八十四頁，編輯于星期二：二點 十五分。 二、指標分解原理二、指標分解原理銷售凈利率反映盈利能力；銷售凈利率反映盈利能力；資產周轉率反映資產使用效率，可再細分為幾個資產周轉率反映資產使用效率，可再細分為幾個指標（存貨、應收帳款周轉率等）；資產構成存量指標（存貨、應收帳款周轉率等）；資產構成存量是否有問題。是否有問題。權益乘數的高低，反映負債程度，負債程度權益乘數的高低，反映負債程度，負債程度上升，風險提高。上升，風險提高。此處的資產負債率與前面的不同，資產與負此處的資產負債率與前面的不同，資產與負債均用平均數算債均用平均數算( (年初與年末的平均數年初與年末的平均數

50、) )。 第八十五頁，編輯于星期二：二點 十五分。2權益凈利率資產凈利率權益乘數銷售凈利率資產周轉率凈利銷售收入銷售收入資產總額銷售收入全部成本-其它利潤+所得稅長期資產流動資產+-制造成本管理費用銷售費用財務費用其它流動資產現金有價證券應收賬款存貨杜邦圖第八十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。三、杜邦財務分析體系的應用三、杜邦財務分析體系的應用1、給公司管理層提供了一張考察公司資產、給公司管理層提供了一張考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖路線圖銷售利潤率銷售利潤率資產周轉率資產周轉率權益乘數權益乘數企業經營管理狀況企業經營管理狀況企業資產管

51、理狀況企業資產管理狀況企業債務管理狀況企業債務管理狀況權權益益資資本本報報酬酬率率第八十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。三、杜邦財務分析體系的應用三、杜邦財務分析體系的應用具體路徑具體路徑提高銷售利潤率提高銷售利潤率*使收入增長幅度高于成本和費用使收入增長幅度高于成本和費用*降低成本費用降低成本費用提高總資產周轉率提高總資產周轉率不危及公司財務安全的前提下，增加債務規不危及公司財務安全的前提下，增加債務規模模第八十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。2、找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向 A公司公司 權益凈利率資產凈利率權益乘數權益凈利率資產凈

52、利率權益乘數 第一年第一年 14.93% = 7.39% 2.02 第二年第二年 12.12%= 6% 2.02 資產凈利率銷售凈利率資產周轉率資產凈利率銷售凈利率資產周轉率 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 23、分析同業差距、分析同業差距 權益凈利率資產凈利率權益乘數權益凈利率資產凈利率權益乘數 A公司公司 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 2B公司公司 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 5% 1.2第八十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。1

53、 1銷售凈利率BW公司公司 19X3年的年的銷售凈利率為：銷售凈利率為：衡量公司的銷售收入在衡量公司的銷售收入在扣除所有費用及所得稅的盈利能扣除所有費用及所得稅的盈利能力力. 損益表損益表 /資產負債表比率資產負債表比率銷售凈利率銷售凈利率= BW公公司報表司報表第九十頁，編輯于星期二：二點 十五分。1 1銷售凈利率-分析BW 行業水平行業水平4.1%8.2%4.98.19.07.6年度年度19X319X219X1BW 公司的銷售凈利率很差公司的銷售凈利率很差.第九十一頁，編輯于星期二：二點 十五分。1 1銷售凈利率-趨勢分析Trend Analysis of Net Profit Margi

54、n4 45 56 67 78 89 9101019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio Value (%)BWBWIndustryIndustry第九十二頁，編輯于星期二：二點 十五分。 1.2銷售毛利率BW公司公司 19X3年的年的銷售毛利為：銷售毛利為：用于衡量公司的經營效率用于衡量公司的經營效率,同時同時也表示了公司的定價策略也表示了公司的定價策略. 體現體現了公司所增加的價值。了公司所增加的價值。損益表損益表 /資產負債表比率資產負債表比率盈利能力比率盈利能力比率= .第九十三頁，編輯于星期二：二點 十五分。 1.2銷售毛利率-分析BW 行業

55、水平行業水平27.7%31.1%28.730.831.327.6年度年度19X319X219X1BW 公司的銷售毛利率較差公司的銷售毛利率較差.第九十四頁，編輯于星期二：二點 十五分。 1.2銷售毛利率 -趨勢分析比較Trend Analysis of Gross Profit Margin25.025.027.527.530.030.032.532.535.035.019X119X119X219X219X319X3Analysis YearRatio Value (%)BWBWIndustryIndustry第九十五頁，編輯于星期二：二點 十五分。不同經營模式案例不同經營模式案例硅圖公司經營

56、硅圖公司經營模式介紹模式介紹 公司簡介公司簡介該公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一該公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批產品過程中，產生出一種全新的高科技產品，那就批產品過程中，產生出一種全新的高科技產品，那就是是3D電腦設計體系。這套體系后來成為整個市場上最電腦設計體系。這套體系后來成為整個市場上最為熱門的產品之一，每年為公司帶來近為熱門的產品之一，每年為公司帶來近30億美元的銷億美元的銷售收入。售收入。該公司的產品被廣泛用于玩具設計、電子游戲設計、該公司的產品被廣泛用于玩具設計、電子游戲設計、商業插圖設計以及所有需要模擬逼真畫面的領域。商業插圖設計以及所有需要模擬逼真畫

57、面的領域。其產品還被用于國際互連網和內部局域網之中，同其產品還被用于國際互連網和內部局域網之中，同時還常常被用來進行大型項目的設計，如波音時還常常被用來進行大型項目的設計，如波音777飛機的設計工作。但最令人驚異的還是在影片侏飛機的設計工作。但最令人驚異的還是在影片侏羅紀公園中及其逼真驚險的恐龍形象與動作。羅紀公園中及其逼真驚險的恐龍形象與動作。第九十六頁，編輯于星期二：二點 十五分。 硅圖公司經營獲利能力目標模型硅圖公司經營獲利能力目標模型項目項目收入收入毛利毛利研究和開發費用研究和開發費用銷售、一般及管理費用銷售、一般及管理費用經營利潤經營利潤收入百分比收入百分比%10050.552.51

58、113222811.513.5第九十七頁，編輯于星期二：二點 十五分。硅圖公司經營模式小結硅圖公司經營模式小結 該公司是一典型的高科技公司，是追求與該公司是一典型的高科技公司，是追求與市場上其他公司產品不同的高經濟增加市場上其他公司產品不同的高經濟增加值的企業。采用獲得更多的毛利的戰略，值的企業。采用獲得更多的毛利的戰略，并且利用這部分增加的毛利來支持更多并且利用這部分增加的毛利來支持更多的研究與開發，將其投資到公司關注的的研究與開發，將其投資到公司關注的具有良好獲利能力和高經濟增加值的產具有良好獲利能力和高經濟增加值的產品，最終使與之相聯系的公司增長率最品，最終使與之相聯系的公司增長率最大。

59、大。第九十八頁，編輯于星期二：二點 十五分。關于經營模式的幾個思考問題關于經營模式的幾個思考問題1、影響企業經營模式的因素有那些、影響企業經營模式的因素有那些2、你作為一名、你作為一名CEO是將主要精力放在損是將主要精力放在損益表管理上還是資產負債表管理上，試益表管理上還是資產負債表管理上，試闡述你的理由。闡述你的理由。第九十九頁，編輯于星期二：二點 十五分。 經營模式的選擇經營模式的選擇公司的經營目標公司的經營目標市場競爭狀況市場競爭狀況公司的最大經營公司的最大經營長項，如公司是否長項，如公司是否擁有具有革新精神擁有具有革新精神的產品設計師的產品設計師市場容量大，增市場容量大，增加值較低的基

60、礎加值較低的基礎性市場性市場增加值增加值較高市場較高市場市場競爭策略第一百頁，編輯于星期二：二點 十五分。 同行業不同企業的資本收益同行業不同企業的資本收益率的主要動因率的主要動因康柏公司康柏公司 蘋果公司蘋果公司DELL公司公司比比 率率1992年年(%) 1992年年 (%) 1992年年 (%)銷售利潤率銷售利潤率5.27.485.05資產周轉率資產周轉率1.31.682.17權益乘數權益乘數1.571.932.51資本收益率資本收益率10.624.227.5第一百零一頁，編輯于星期二：二點 十五分。五家不同行業企業權益凈利率五家不同行業企業權益凈利率構成（構成（1995年年12月）月）