1、 本科生畢業論文（設計）論文題目：基于VaR模型的商業銀行風險理論研究姓名：學號：班級：2班年級：2007級專業：統計學學院：統計與數學學院指導教師：完成時間：2010年 4 月13日中南財經政法大學2011屆本科生畢業論文（設計）作者聲明本畢業論文（設計）是在導師的指導下由本人獨立撰寫完成的，沒有剽竊、抄襲、造假等違反道德、學術規范和其他侵權行為。對本論文（設計）的研究做出重要貢獻的個人和集體，均已在文中以明確方式標明。因本畢業論文（設計）引起的法律結果完全由本人承擔。畢業論文（設計）成果歸中南財經政法大學所有。特此聲明。作者專業：作者學號：作者簽名：基于VaR模型的商業銀行風險理論研究Re

2、search on Commercial Bank Risk Theory Based on VaR modelYang Di2011年4月13日摘要正常的銀行經營方式應該是銀行放貸，客戶平安的購買原材料進行生產，順利的銷售盈利，進而按期歸還本息給銀行。但現實卻是充滿著風險的，譬如一個簡單的缺乏流動性就會導致這個放貸還款的鏈條中斷，直接導致銀行蒙受損失。隨著金融市場的復雜程度逐漸加深，銀行業風險管理也變得越來越困難，全面構建完善的風險管理體系，是中國銀行業尤其是商業銀行迫切需要解決的重要問題。本文主要研究風險價值（Value at Risk）模型。VaR 方法是新巴塞爾資本協議所倡導

3、的測量和控制金融風險的國際主流技術，在當今金融風險控制理論中有著非常重要的地位。首先介紹了一些關于商業銀行風險理論研究的相關文獻，就目前商業銀行風險理論研究做了簡要的分析。VaR模型由于其種種優勢，在商業銀行風險管理中也有著極大的應用。由于商業銀行在金融市場中的重要作業，使得商業銀行危機對宏觀經濟運行會產生非常不利的影響，歷史上數次金融風暴和經濟危機都最先從銀行業爆發。本文通過對VaR模型的研究，簡要介紹了三種計算方法，包括兩種模擬方法：歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法和一種分析方法：方差協方差法。對比三種不同方法，分析了各自的優勢。文章最后確立了VaR模型在銀行風險管理中的重要地位，并指出了我國目

4、前在商業銀行風險控制上的不足，給出了相應的建議。關鍵詞： 商業銀行；VaR模型；風險管理 AbstractThe normal operating mode of bank should work like the following chain: banks issue loans to customers, customers then smoothly continue business activities and create profitability; those profits obtained contribute to returning credits and loans

5、 to banks. However, the risks in reality cannot be ignored. A simple shortage of cash flow might interrupt the issue-and-repay chain which has been mentioned above and result in banks losses.Now it is of great significance for bank industry, especially commercial banks in china to build up comprehen

6、sive risk management system with the situation that more complicated the capital market is, more difficult for banks risk management.This paper mainly focuses on value at risk model. VaR model is a globally prevalent tool to monitor and control capital risk proposed by The new Basel Capital Accord a

7、nd plays an important role in the present capital risk management theories.The first part introduces some research relative to risk management of commercial banks and presents a brief analysis of the latest theories. VaR model is widely applied in commercial banks risk management due to its advantag

8、es. In retrospect, commercial banks crisis often exert a very negative influence on economy situation because of their core status in capital market. The significance of Var model to risk management in banks is recognized in the final section of the paper and relative suggestions are proposed corres

9、ponding to the problems in present risk management in Chinese bank industry.Key word：Commercial banks；VaR model；Risk Management目 錄引論1(一)研究的背景和意義1(二)文獻綜述1一、商業銀行風險的分析3(一)銀行風險的組成3(二)銀行風險所導致危機的負面影響4二、商業銀行市場風險的度量5(一)市場風險的識別5(二)VaR模型的簡介5(三)VaR的計算方法6(四)三種方法的比較與不足12三、VAR在風險管理中的應用和不足14四、我國銀行業發展的建議16主要參考文獻17

10、引論(一) 研究的背景和意義商業銀行作為經營信用的機構，在整個金融體系中起著很大的作用，伴隨著金融全球化、自由化，銀行危機很容易轉化為金融危機，而且歷史表明每一次銀行危機所導致的金融危機都產生了極大的破壞，造成了巨大的經濟損失。鑒于歷史的教訓，1974年當時在全球經濟體系中具有很大影響力的10大工業國的中央銀行共同成立了巴塞爾委員會，該委員會并不具有法定跨國監理的權力，所作結論或監理標準與指導原則在法律上也沒有強制效力，其制定的各項協議僅僅作為參考，但依然體現出世界各國對銀行風險管理和控制的重視。對我國而言，加入世界貿易組織后，隨著逐步兌現入世的承諾，外資銀行已經全面進駐中國，對外開放的程度越

11、來越高，而我國商業銀行廣泛借鑒外國銀行的經驗，在健康發展我國商業銀行方面做可大量的工作，伴隨著四大國有銀行已經成功上市，標志著我國商業銀行發展進入一個新的階段。但由于先天的不足，我國國內商業銀行對比外資銀行仍然還是有著非常大的劣勢，未來很難抵擋的住融入世界金融體系時所帶來的巨大沖擊，如何健康發展我國銀行業、如何提高我國商業銀行的國際競爭力成為了一個重大的課題，而其中對銀行風險管理控制的研究則愈加重要。(二) 文獻綜述由于銀行業興起較早，而且由于其特殊地位，在對銀行業的研究上，已經比較成熟。而對于銀行風險管理，巴塞爾委員會已經制定出了一套較為完善的制度。巴塞爾新資本協議由三大支柱組成：一是最低資

12、本要求；二是監管當局對資本充足率的監督檢查；三是銀行業必須滿足的信息披露要求?；旧厦鞔_了商業銀行風險管理的發展方向。而我國由于對銀行風險管理的研究起步較晚，而我國信用體系也剛剛建立，缺乏歷史數據，所以在研究中缺乏實證分析。目前關于商業銀行風險的來源，基本上已經形成了一個統一的認識。劉毅在其銀行業風險與防范機制研究中指出：根據銀行經營的外部環境因素，可將銀行業風險分為信用風險、利率風險、匯率風險、價格風據銀行經營的內部因素，銀行業風險可以分為資本風險、流動性風險、操作風險、盈虧險、國家風險、意外事故風險等。同時根性風險、經營風險、決策風險等。根據銀行的業務范圍，商業銀行風險可以分為負債風險、信

13、貸風險、投資風險、中間業務風險、表外業務風險等。 銀行業風險與防范機制研究針對風險管理，主流觀點認為應當實行全面的風險管理。朱新蓉在商業銀行風險管理中：商業銀行應該實行全面風險管理體制。全面風險管理是指商業銀行對整個機構各個層次的業務單位以及各種形態風險的通盤管理。全面的風險管理包括全程風險管理、全員風險管理和全球風險管理。賀曉波、張宇紅在其商業銀行風險預警系統的建立及其實證分析中指出：“商業銀行經營中存在的各種風險具有擴散性和隱蔽性的特點，如不及時加以控制，將會對國民經濟產生不利影響。”“而建立銀行風險預警系統是控制銀行風險必不可少的手段?！痹撐慕Y合中國銀行業的客觀實際，闡述了建立商業銀行風

14、險預警系統的現實意義，并通過構造輸入模塊、計算模塊、輸出模塊，運用多元統計分析方法中的聚類分析法、熵值法、層次分析法構造了一個較為完善的風險預警系統，具有很好的實際指導意義。同時VaR在商業銀行風險管理中的巨大作用也得到廣泛的認可?！皞鹘y的市場風險計量方法一般只能使用與特定的金融工具或在特定的范圍內使用，這些指標難以準確的計量金融機構暴露的整體市場風險，無法解決現代金融風險因子的波動性問題。因此，構建一個綜合性的市場風險度量框架，將傳統方法統一于該框架之下便成當務之急。正是在這樣的背景之下，VaR被提出并逐漸成為市場風險的標準計量方法?！?顧心銘商業銀行市場風險的度量框架研究，商業銀行經營管理

15、2010年10月總第260期皮大喜在其2007年的VaR模型在我國商業銀行匯率風險管理中的應用研究指出：“VaR在我國商業銀行匯率風險管理中的應用思路。我們應該搭建VaR應用的基礎環境，一方面要改善匯率風險(市場風險)管理組織結構，構建一個責任明確、層級分明、信息交流與報告路線清晰的組織結構，另一方面要加強基礎數據的采集和信息系統建設，如果沒有先進的風險管理信息系統，便無法發展內部風險計量模型，進而影響到市場風險管理的整體水平。我們還應該擬訂匯率風險管理目標與政策。當務之急，各商業銀行應在對自身市場風險程度的客觀認識基礎上，結合總體經營發展戰略，擬定適合自己的風險管理目標，并根據商業銀行市場風

16、險管理指引(征求意見稿)，制定適用于整個銀行機構的、正式的書面市場風險管理政策?！被诖耍疚膶⒕蚔aR模型做簡要介紹。一、 商業銀行風險的分析由于文章的需要，首先要對銀行風險進行界定，必須要對銀行的風險組成做簡要介紹。(一) 銀行風險的組成銀行作為金融市場中的特殊企業，意味著銀行同時也面臨著企業所要承擔的各種風險。現代商業銀行風險理論中，已經將商業銀行所面臨的風險歸納為以下：信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險、國家風險、法律風險、聲譽風險、環境風險，其中信用風險、市場風險和操作風險是商業銀行的面臨的三大基本風險。 中國金融出版社商業銀行經營管理信用風險（Credit Risk）又稱違約

17、風險（Default Risk），是指債務人不能或不愿履行債務而給債權人造成損失的可能性，或是由于交易一方違約或不履行義務而可能給交易雙方帶來不利影響；市場風險（Market Risk）是指因市場價格（利率、匯率、證券價格或商品價格）的不利變動而使銀行表內和表外業務發生損失的風險；操作風險與信用風險、市場風險相比有著巨大的區別。信用風險與市場風險是一個中性的概念，既包含潛在損失的可能，同時也意味著獲利的機會，是銀行利潤的來源，銀行必須通過承擔風險，在風險中獲得利潤。但是操作風險意味著銀行純粹的損失，是一種管理成本，不會帶來利潤。而其中市場風險在銀行的交易活動中最為明顯。隨著金融市場的發展，市場

18、風險越來越突出。市場風險源自價格的波動。分為兩種形式：方向性風險和非方向性風險。其中前者指金融變量（如股票價格、利率、匯率和商品價格）的運作方向所產生的風險。這些風險可通過線性近似值進行衡量。如衡量股市波動風險的beta值、衡量利率風險的久期以及衡量期權對基礎資產價格敏感性的delta值。非方向性風險則指其他的風險，包括非線性風險、對沖頭寸或波動性風險。對于二階或二次項風險，當與利率有關時，運用凸度衡量，；當涉及期權時，使用伽馬衡量。基差風險是由對沖頭寸中資產相對價格變動的不確定性產生的，如現貨與期貨或利差。最后，波動性風險是衡量對實際或隱含波動性的敏感性。 中信出版社風險價值VAR(二) 銀

19、行風險所導致危機的負面影響可以看出銀行風險是屬于金融風險的，但是銀行風險又有其特殊的地方。由于銀行機構之間存在著密切而復雜的債權債務關系，一旦某個銀行不能保持其正常的流動性，則局部的困境立刻就會放大成全局的動蕩，銀行風險具有很強的傳染性；同時由于銀行具有信用創造的功能，一旦危機爆發，就會產生客戶擠兌的現象，如此又會導致銀行出現更大的支付風險，從而使得銀行風險具有很強的加速性和突發性。銀行業風險的特殊性決定了銀行業比其他行業更容易受到危機的侵襲，同時由于銀行機構與其他經濟主體較高的關聯性及其在宏觀經濟中的中心地位，使得銀行風險對銀行機構本身和其他經濟主體乃至整個經濟都講產生非常嚴重的后果。目前的

20、金融體系中，銀行業仍居于主導地位，銀行以及銀行體系的行為在經濟中起著很大的作用。當銀行風險轉變為危機，很容易觸發金融危機，而且具有極強的破壞性。嚴重的銀行危機甚至會引起金融市場秩序混亂，引發經濟衰退，Error! Reference source not found.為19971998年由銀行危機帶來的產出損失。19971998年由銀行危機帶來的產出損失危機次數平均危機長度（小時）平均累計產出損失占GDP百分比全部433.726.9單個銀行危機233.35.6銀行業與貨幣危機204.229.9發達國家134.623.8發展中國家303.313.9表 1銀行業的特殊性也使得各國的金融監管機構都十

21、分重視銀行業風險的防范。本文將就銀行業的市場風險做進一步研究。二、 商業銀行市場風險的度量(一) 市場風險的識別簡單而言，市場風險來自于利率的變動和價格的變動，具體反映在：利率變動導致的風險，由于利率并非一直固定不變，如果未來利率上升，銀行的貸款利息收入是固定的，但是存款的利息卻會隨之上漲，從而導致銀行的收益減少。匯率變動導致的風險，1973年以來大部分國家開始實行浮動匯率制，而隨著世界經濟的全球化，商業銀行的涉外業務逐漸增多，面臨的匯率風險也將越來越嚴重。簡單而言就是因為無法確定將來的匯率變動，因而產生的風險。證券市場變動所導致的風險，其中包括商業銀行持有的證券價格波動，會導致商業銀行賬面上

22、的損益，同時商業銀行自身發行的股票或債券價格的變化，也會影響商業銀行的經營。商品價格變化導致的風險，商業銀行很少參與現貨或者期貨交易，但是這些商品的價格也會直接或者間接地影響銀行的經營，比較常見的就是房價的變動也會對銀行貸款產生影響。最大程度的在最小區間范圍內確定市場風險的大小，就成了銀行風險管理的重要課題。本文將對利率風險進行著重研究。(二) VaR模型的簡介VaR即為Value-at-Risk，VaR是一種利用統計技術來度量有價證券金融市場風險的方法，VaR(Value at Risk)按字面解釋就是“風險價值”，其含義指：在市場正常波動下，某一金融資產或證券組合的最大可能損失。更為確切的

23、是指，在一定概率水平下，某一金融資產或證券組合價值在未來特定時期內的最大可能損失。 也就是我們可以概率保證未來可能的損失不會超過VaR值。簡單而言，如果說一項金融資產的一個月的VaR值在90%的置信水平下為100萬美元，就等價于：在出現異常的可能性較小市場條件下，在未來一個月內，發生大于100萬美元元虧損的可能性為10% ，或者說我們可以以90%的把握保證，在未來一個月內發生的損失不會超過100萬美元元。這一數據不僅給出了公司市場風險暴露的大小, 同時也給出了損失的概率。VaR描述了潛在損失的邊緣概率。數學公式表述如下： 王春峰，金融市場風險管理，天津大學出版社，2001VaR涉及兩個參數：持

24、有期和置信水平，其中表示資產或者資產組合在持有期內的損失。(三) VaR的計算方法由上述定義出發，要確立一個金融機構或資產組合的VaR值或建立VaR的模型，必須首先確定以下三個系數：持有期間的長短，置信水平和觀察期間。持有期是計算VaR的時間范圍，通俗而言即為風險管理者需要關心的是哪段時間內金融資產的風險大小。從銀行總體的風險管理看持有期長短的選擇取決于資產組合調整的頻度及進行相應頭寸清算的可能速率。巴塞爾委員會在這方面采取了比較保守和穩健的姿態，要求銀行以兩周即10個營業日為持有期限。置信水平的大小決定于風險管理者本身，一般來說風險愛好者都會選擇較小的置信水平，而風險厭惡者選取的置信水平較高

25、，作為金融監管部門的巴塞爾委員會要求采用99%的置信水平，反映了其穩健的風格。從管理者角度看，持有期應當反映監督的成本和提前察覺潛在問題所獲得的收益之間的平衡關系。觀察期間是對給定持有期限的回報的波動性和關聯性考察的整體時間長度，是整個數據選取的時間范圍。例如選擇對某資產組合在未來6個月，或是1年的觀察期間內，考察其每周回報率的波動性(風險) 。這種選擇要在歷史數據的可能性和市場發生結構性變化的危險之間進行權衡。為克服商業循環等周期性變化的影響，歷史數據越長越好，但是時間越長，收購兼并等市場結構性變化的可能性越大，歷史數據因而越難以反映現實和未來的情況。巴塞爾銀行監管委員會目前要求的觀察期間為

26、1年。倘若一定觀察期內某項金融資產的市值為，一年內的市值變動率為，給定的置信水平為，假設資產收益時正態分布的，那么VaR值便可以計算出來： (1)其中為置信水平為時所對應的分位數?？梢钥闯鯲aR模型具有以下優點：將不同業務、不同類別的市場風險用一個數值（VaR值）表示出來，簡單明了，沒有任何專業背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對市場風險進行評判。VaR模型建立在數理統計和概率論的基礎上，具有很強的科學性，通過類似標準化的算法將風險進行了度量，使得風險變得直觀明了。便于對于不同業務、不同類別的市場風險進行比較和匯總，VaR模型由于使用了統一的度量標準，所以不同的金融產品之間的比較變的可能；

27、不僅能計算單個金融工具的風險, 還能計算由多個金融工具組成的投資組合風險。綜合考慮風險與收益因素,選擇承擔相同的風險能帶來最大收益的組合，具有較高的經營業績；可以事前計算風險，而且也將隱性風險顯性化，有利于對市場風險進行監測、管理和控制，傳統的風險管理的方法都是在事后衡量風險大小。目前VaR常用模型技術主要有三種：歷史模擬法、方差-協方差法和蒙特卡洛模擬法。在此我們主要研究歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。1. 歷史模擬法歷史模擬法是一個簡單的、非理論的方法，有些金融商品不易取得完整的歷史交易資料，此時可以通過回溯過去時間內金融資產組合中的收益率，并將當前各類資產組合中的權重應用到歷史資產收益率上，

28、利用當前頭寸重新構造模擬投資組合的歷史，再用模擬收益的分布計算VaR，歷史模擬法不要求金融資產的收益服從正態分布。假設現在時間為時的某項資產的價格為，當前時間為，價格為，選取此項資產過去1001天的價格作為模擬資料，即，令由此得到一個關于某項資產未來一天價格損益率的時間序列，對中的數據由小到大進行排序獲得一個新的序列，根據置信水平取得該分位數的臨界報酬率，則未來一天的VaR可以計算出來：以上就是歷史模擬法所得出的VaR。實證：商業銀行的遠期結售匯業務全球金融體系下，由于貨幣的不統一，必然會出現貨幣兌換的現象，結售匯業務已經逐漸成為商業銀行的主要營業收入之一。同時由于匯率波動的不確定性，合同約定

29、的到期結算匯率必然與實際匯率存在差異，銀行方即存在損失的可能性?？疾斓娜掌诩俣?010年9月1日，該遠期合約約定，一外商企業要求在91天后，以7000萬人民幣在某銀行購買1000萬美元，從該銀行銀行的角度分析合約在90%置信度下的VaR市場因子為三個月的人民幣利率和三個月的美元利率，其中 中國銀行人民幣存款利率表2011。04。06，以及即期匯率，則：選取歷史樣本區間為2010年4月7日2010年9月1日的101個交易日，收集這101個交易日的即期人民幣/美元匯率，數據見附表。用歷史價格的日百分數變化計算出2010年9月2日的100個損益可能。即得到一個時間序列數據、··

30、·，結果如圖 1圖 1時間序列數據、···由小到大依次排序，得到一個新的時間序列數據，結果如圖 2圖 2置信度為90%，由于有100個樣本數據，所以VaR就是對應的第10個損益值，為856.17美元?？梢钥闯鰵v史模擬法不需要估計協方差矩陣，簡化了資產數目大而樣本期較短的資產組合的計算，另外一個巨大優勢在于允許非線性和非正態分布，它不需要對市場的隨機結構進行特定的假設。但是歷史模擬法要求具有充分的歷史資料，由于信息不對稱，很多情況下是難以達到的，同時歷史模擬法僅有一個樣本來源，它假設過去的數據能很好的代表短期的未來綜合看來，歷史模擬法具有以下優點：1) 歷

31、史模擬法概念直觀、計算簡單、實施容易，容易被風險管理者和監管當局接受2) 歷史模擬法是一種非參數方法，不需要假定市場因子變化的統計分布，可以有效處理非對稱和厚尾問題。3) 歷史模擬法無需估計波動性、相關性等各種參數，也就沒有參數估計的風險；歷史模擬法不需要市場動態性模型，因此避免了模型風險。4) 歷史模擬法是全值估計方法，可以較好的處理非線性、市場大幅度波動的情況，捕捉各種風險。2. 蒙特卡羅模擬法基于歷史模擬法的VaR計算，是基于歷史資料得到的各種損益的n種不同結果，從而根據置信水平通過分位數計算VaR，基于蒙特卡羅模擬的VaR計算原理與此類似，不同之處在于蒙特卡羅法的市場變化數據不是來自于

32、歷史資料，而是通過隨機數模擬得到事實上大多數情況下，尤其是新興金融市場，或者是一個新的金融衍生產品，我們很難獲得一個較好的歷史數據，歷史模擬法并不適用，此種情況下可以通過產生不同的隨機市場場景并通過實現設置的價格波動模擬出每個場景的盈虧，最終計算出VaR值，這就是蒙特卡羅法的基本原理。其基本思想是建立一個概率模型，使它的參數等于問題的解，然后通過對模型或過程的觀察計算所求參數的統計特征，最后給出所求問題的近似解。蒙特卡羅模擬的第一步就是要選取一個隨機模型，常用的隨機模型是幾何布朗運動模型，根據幾何布朗運動的特點，可以知道資產價格的變化之間是沒有任何關系的。本文在此處僅以圖示簡要介紹蒙特卡羅模擬

33、法，如圖 3。圖 3歷史數據模型參數隨機模型模擬未來價值分布可以看出，蒙特卡羅模擬法與歷史模擬法的區別在于，歷史模擬法是通過歷史數據計算未來價值分布，而蒙特卡羅法通過添加隨機模型，模擬未來的價值分布，當然其中涉及到隨機模型的選擇，在此不做討論。3. 方差-協方差法：方差-協方差法也稱參數分析法，該方法假設資產組合中各資產的收益率服從正態分布，由此可以用各類資產組合的收益率及方差及資產組合之間的協方差來計算資產組合的VaR值。對于單個資產，已知其價格波動程度，則在置信水平下，時間后的VaR值可以通過如下方程表示： 為置信水平為時所對應的分位數。對于組合資產，假設第i只資產的價格為，持有份額為，所

34、以投資組合的價值為：組合收益率：即其中為第項資產所占份額，分別第項資產的收益率因為假定資產收益服從正態分布，即則第資產的VaR可以單獨計算出，根據公式（1）有： 假設所有資產的相關系數矩陣為則有,其中,則對組合投資根據公式（*）有： （2）實證：兩只股票的投資組合。目前我國的商業銀行不同于國外的商業銀行，雖然不能從事到證券投資業務，但是考我國在加入WTO后要逐漸實現相應的承諾，商業銀行從事證券投資業務將成為必然，同時由于股票價格波與市場波動具有同步性，在此選取股票價格做實證分析。在此隨機選取了兩只股票中國平安和中國銀行最近50個交易日的交易數據，數據詳見附表。通過方差協方差法，根據公式（1），

35、可以分別計算兩只股票單獨投資時的VaR：其中， 此處計算持有期為1天的VaR，即，為相應置信水平下的正態分布分位置，此處取99%的置信水平，可知，分別對應兩只股票的價格波動性，可以很容易通過數據求出。經過計算可得，置信水平為99%的一天持有期VaR值為：，根據公式（2）兩只股票的相關矩陣可以通過軟件求出，易知一天持有期的組合VaR為：綜合上述結果得出如表 2：表 2中國銀行中國平安價格3.4353.51當前時刻收益率0.88%2.92%持有數3000180價格波動性2.42%1.68%相關性0.14VaR517371.55組合VaR673.98其中可以看出單只股票的VaR分別為517和371.

36、55，但是組合投資后VaR為673.98，可以發現組合投資確實有降低風險的作用。通過上述計算，銀行就可以通過事前所制定的標準，考察VaR值是否在可接受范圍之內，如果沒有超出接受范圍，那么上述投資就是可行的。當然現實中要考慮諸多因素，在此不做討論。(四) 三種方法的比較與不足至此，本文已簡要介紹了計算VaR的三種主要方法即歷史模擬法、蒙特卡羅模擬法和方差協方差法，每一種方法都有特定的假設條件和適用范圍。下面分析三種方法的差異。歷史模擬法原理最為簡單，只需要得到一個市場因子的歷史數據即可，所以也便于向高層管理制解釋。但是在歷史數據樣本量的選擇上，過多的樣本可能會導致摻雜一些比如政策因素所導致的市場

37、因子的劇烈變化，從而使得結果產生較大偏差，而且在新興市場由于缺乏相應的歷史資料，計算時也尤為困難。蒙特卡羅模擬法通過一些標準化的軟件，在計算某些金融工具時顯得非常容易，通過模擬的方法可以很好的計算期權和隱含期權風險，但是由于事先要選擇隨機數的分布形式，估計分布的參數，這對管理者而言需要很多的經驗和良好的判斷，而且由于目前很難制造一個完全的隨機序列，所以在所得結果上往往會產生偏差。同時，在模擬市場的各種可能時，尤其是在處理較多資產組合時，計算量過于龐大，在時效性上也存在很大的損失。方差協方差法需要假定資產收益率服從正態分布，所以適用于大容量樣本和分散化程度較高的投資組合。而且在持有期較短時，標的

38、物并不是會發生很大的變化，線性估計對標的因子能給出一個較好的估計，所以方差分析法在持有期較短資產的估計上有具有很大的優勢，但是對于長期持有資產，則顯得并不準確。表 3是對三種計算方法的一個總結。VaR計算方法比較歷史模擬法方差協方差法模特卡羅模擬法數據收集狀況困難容易容易計算難易度簡單簡單困難計算耗時較少較少組合較多時將很慢解釋難易度容易較容易困難市場不穩定將產生偏差偏差較小將產生偏差表 3目前，方差協方差發和蒙特卡羅模擬法都做出了不同的改進，一些問題都得到了解決，在此不做詳細的論述。實際應用中，三種方法各有優勢，靈活運用各種方法，可以在VaR衡量中產生接近真實的樣本變量。三、 VaR在風險管

39、理中的應用和不足前一章介紹了對市場風險進行度量的VaR法，本章將具體論述VaR模型對銀行風險管理的作用。1995年巴塞爾委員會在關于市場風險資本要求的內部模型法中，同意具備條件的銀行可采用內部模型為基礎，計算市場風險的本金需求，并規定將銀行利用得到批準和認可的內部模型計算出來的VaR值乘以3，可得到適應市場風險要求的資本數額大小。同時在巴塞爾新資本協議中，已經做出明確規定：“149. 除使用標準化的或自己估計的折扣系數外，監管當局允許銀行考慮證券頭寸的相關性，使用VaR 模型計算回購交易中風險暴露和抵押品的價格波動。這種方法只適用于以單一交易對象為基礎的，按交易對手逐一做雙邊凈扣作抵補的回購交

40、易。只有監管當局認為達到了1996 年市場風險修正案市場風險內部模型要求的銀行，才可以使用VaR 模型方法。如果銀行未得到監管當局關于1996 年市場風險修正案模型要求的認可，銀行可單獨向監管當局申請利用內部VaR模型計算回購交易的潛在價格波動。只有銀行利用一年的數據對結果做過返回測試，向監管當局證明了其模型的質量，監管當局才可允許銀行使用VaR 模型。”我國也已接受和使用VaR法：中國銀行業監督管理委員會商業銀行市場風險管理指引規定，風險價值已成為計量市場風險的主要指標，也是銀行采用內部模型計算市場風險資本要求的主要依據”。可以說風險價值理論在銀行風險管理中已經得到了廣泛的認可和應用。通過對

41、使用VaR模型，有利于優化銀行的資本金配置。VaR 方法的一個最大優勢在于它將不同的金融資產風險作了統一的度量，為比較不同風險行為提供了一個通用的標準, 可實現不同資產間的橫向比較, 指導銀行如何在多種金融資產中進行選擇。銀行通過VaR 方法對借款人和具體交易類型的風險特征評估, 實現信貸資產組合損失分布的概率計量, 將資本金與某一目標置信水平相聯系,確定在該置信水平下抵御相應風險所要求的經濟資本。銀行因此可以準確估計支持風險資產的最小經濟資本,有利于銀行提高資本使用效率。 完善銀行信用績效評價。VaR 方法使銀行管理者能夠根據交易所承擔的風險來調整相應的盈利計劃, 避免銀行交易員在追逐利潤的

42、過程中帶來的道德風險。VaR 方法在銀行信用風險管理中有著如上的廣泛應用, 但是我們也不能忽視它的一些局限性, 在我國現階段應用科學規范的數理統計方法建立VaR模型來管理銀行信用風險所面臨的一些困難, 它們主要體現在以下幾個方面。(1) VaR 方法的模型風險。VaR 模型大都基于資產收益正態分布的假設, 而現實中市場風險的分布并不對稱, 分布曲線明顯左偏, 出現厚尾現象。這是因為銀行貸款的收回與損失的概率并非各占50 % , 一旦貸款違約, 銀行將出現比利息收入大得多的損失, 導致信用風險概率分布的非對稱性。因此必須對相應的VaR 模型進行調整并通過返回檢驗等方法來檢驗模型的有效性, 然而對

43、模型的檢驗又將耗費大量的時間，對于銀行而言耗時太多也會導致收益減少。(2) 市場風險的歷史觀察數據問題。VaR 方法尤其是歷史模擬法對未來損失的估計基于大量的歷史數據。這對于金融市場起步較晚的我國, 面臨樣本數據有限的問題，建立VaR模型也顯得格外困難。(3) 銀行風險交織的問題。現代意義上的信用風險、市場風險和操作風險存在相互交叉重疊的部分。因此VaR 方法所衡量的風險價值包含有三種風險作用的結果, 能否將不同風險的作用結果區分開來, 結合三種風險實現銀行風險的有效性管理, 將直接影響銀行信用風險管理的合理適度問題。總之, 如同其他方法一樣, VaR 方法在風險管理中不可能涵蓋一切, 有其自

44、身的一些局限性, 尤其當前在我國應用面臨的一些制約因素, 但無可爭議的是, 它已經發展成為一種衡量銀行風險的國際標準。入世后中國金融服務業的國際一體化已是大勢所趨, 與國際標準接軌也無可避免。因此, 我們要積極創造條件，及時地將VaR 方法引入中國, 用國際標準來強化我國的金融風險管理水平。四、 我國銀行業發展的建議鑒于我國銀行業發展起步晚，信用體系不完善，制約了對商業銀行風險管理的研究，但是在這個嚴峻的國際金融環境下，人民幣信用等級的降低，都不利于我國商業銀行的發展。我國銀行業發展的當務之急是建立完整、有效、成熟的監管體系，先從外部控制銀行風險，促進銀行業的健康發展。同時一個優良的信用評級機

45、構對銀行業的發展也有著不可估量的作用，為今后的研究工作也可以起到很大的作用。從長遠看，我國銀行業要與國際接軌，引進巴賽爾協議，借鑒外國銀行業發展的經驗，建立適合我國國情的風險管理控制辦法。主要參考文獻1 趙曉菊：銀行風險管理理論與實踐，上海財經大學出版社，1999；2 葛兆強：全球金融危機下的經濟思考，中國金融出版社，1999；3 菲利普·喬瑞：風險價值VaR，中信出版社，2005；4 朱新蓉，宋清華：商業銀行經營管理，中國金融出版社，2009；5 劉毅，銀行業風險與防范機制研究，中國金融出版社，2009；6 王春峰，金融市場風險管理，天津大學出版社，2001；7 梁琦，商業銀行信貸

46、風險度量研究，中國金融出版社，2005；8 布萊恩·科伊爾，信用風險管理，中信出版社，2003；9 韓文亮，現代商業銀行業務，中國金融出版社，2007；10 白欽先，馬東海，劉剛，中國中小商業銀行發展模式研究，中國金融出版社，2010；11 付正輝，商業銀行資本管理與風險控制解釋巴塞爾新資本協議 ，經濟日報出版社，2005；12 周開國，當代信貸風險度量模型及評析，南方金融，2005；13 李洪斌，商業銀行流動性風險管理，湖南人民出版社，2007；14 Authony Saunders, Marcia M. Cornett. Financial Institutions Manage

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49、0/7/28677.852010/4/9682.62010/5/17682.752010/6/246812010/7/29677.872010/4/12682.592010/5/18682.762010/6/25678962010/7/30677.52010/4/13682.62010/5/19682.782010/6/28678.92010/8/2677.422010/4/14682.612010/5/20682.772010/6/29679.012010/8/3677.222010/4/15682.62010/5/21682.762010/6/30679.092010/8/4677.152

50、010/4/16682.612010/5/24682.772010/7/1678.582010/8/5677.832010/4/19682.622010/5/25682.792010/7/2677.22010/8/6677.32010/4/20682.632010/5/26682.82010/7/5677.332010/8/9676.852010/4/21682.642010/5/27682.812010/7/6677.92010/8/10677.452010/4/22682.632010/5/28682.792010/7/7677.812010/8/11677.682010/4/23682.

51、642010/5/31682.82010/7/8677.682010/8/12680.152010/4/26682.632010/6/1682.792010/7/9677.532010/8/13680.352010/4/27682.622010/6/2682.812010/7/12677.182010/8/16680.642010/4/28682.642010/6/3682.82010/7/13678.022010/8/17679.792010/4/29682.652010/6/4682.812010/7/14677.552010/8/18678.952010/4/30682.632010/6

52、/7682.832010/7/15677.412010/8/19678.982010/5/4682.652010/6/8682.842010/7/16677.182010/8/20678.842010/5/5682.672010/6/9682.822010/7/196782010/8/23679.892010/5/6682.692010/6/10682.812010/7/20678.122010/8/24679.992010/5/7682.712010/6/11682.792010/7/21678.022010/8/25680.072010/5/10682.692010/6/17682.772

53、010/7/22678.592010/8/26680.412010/5/11682.72010/6/18682.752010/7/23677.92010/8/27680.012010/5/12682.712010/6/21682.752010/7/26677.782010/8/30680.252010/9/1681.26附表 1中國平安歷史行情（2011年1月24-2011年4月13）日期漲跌幅開盤價收盤價成交量成交額最高最低12011/4/132.92%51.6653.51345014181210265653.651.5922011/4/120.21%51.751.9925642313268030725