1、試論風險投資與我國中小企業的融資隨著我國經濟的不斷發展，中小企業在國民經濟中的地位越來越重要，然而其融資難問題也愈來愈突出。而風險投資正是由于經濟的迅速發展和科技不斷創新的結合物，風險投資的出現與傳統的融資方式相比有著特殊的特征和優勢，可以緩解中小企業融資難的狀況，為中小企業的發展注入了資金和活力。風險投資不僅可以在高科技行業應用，同樣可以運用于傳統行業。風險投資與中小企業的有機結合可以迅速提過國民經濟發展的速度和促進產業結構的調整，進一步完善我國的市場經濟經濟。一、我國中小企業的現狀（一）中小企業的分類中小企業這一概念不是非常明確，不同的國家不同的經濟發展水平以及不同領域的人對它的看法不一。

2、一般來講，中小企業是指與所處行業的大企業相比而言，人員規模、資金規模與經營規模都較小的經濟單位 。 根據企業的技術要素對其進行劃分，可以分為傳統型中小企業和高科技型中小企業。所謂傳統型中小企業是指在某行業領域內不占支配地位的經濟單位以傳統技術為主導技術，通過勞動力和資本的增量投入，盡量多的利用自然資源生產社會產品和服務，以外延的方式來促進經濟增長，其絕大多數從事勞動性密集型和資源密集型產業。主要包括了個體工商戶，私營企業和集體企業等。而科技型中小企業是指以科技人員為主體，由科技人員創辦，主要從事高新技術產品的科學研究、研制、生產、銷售，以科技成果商品化以及技術開發、技術服務、技術咨詢和高新產品

3、為主要內容，以市場為導向的知識密集型經濟實體。簡言之，科技型中小企業就是以創新為使命和生存手段的企業。中小企業這一概念不是非常明確，不同的國家不同的經濟發展水平以及不同領域的人堆它的看法不一。根據2003年2月19日國家經濟委員會、國家發展計劃委員會、財政部、國家統計局國經貿中小企200343號發布，中小企業標準暫行規定具體內容如下：行業職工人數銷售額資產總額備注工業30020003000萬3億4000萬4億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業建筑業60030003000萬3億4000萬4億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業批發業1002003000萬3億中型企業必須

4、同時滿足三項指標下線，其余為小型企業零售業1001503000萬1.5億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業交通運輸業50030003000萬3億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業郵政業40010003000萬3億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業住宿和餐飲業4008003000萬1.5億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業根據2003年2月19日國家經濟委員會、國家發展計劃委員會、財政部、國家統計局國經貿中小企200343號發布，中小企業標準暫行規定具體內容如下：行業職工人數銷售額資產總額備注工業30020003000萬3億4000萬4億中

5、型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業建筑業60030003000萬3億4000萬4億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業批發業1002003000萬3億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業零售業1001503000萬1.5億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業交通運輸業50030003000萬3億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業郵政業40010003000萬3億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業住宿和餐飲業4008003000萬1.5億中型企業必須同時滿足三項指標下線，其余為小型企業（二）中小企業地位、作用2010年統

6、計數據顯示，我國目前的中小企業已有將近5000萬家，占我國企業總數的99.3%，每年由中小企業所創造的財富占國民生產總值的60%，中小企業上繳的稅收為國家稅收總而的50%，并且提供了75%以上的城鎮就業崗位。中小企業是技術創新的生力軍，我國65%的專利、75%以上的技術創新、80%以上的新產品開發多是由中小企業完成的。因此中小企業的快速發展可以迅速帶動國民經濟的發展，有利于技術創新的推進，并且可以有效地改善市場環境和我國經濟產業結構，有力的解決就業難問題，促進社會的穩定和諧發展。中小企業（三）中小企業發展的瓶頸中小企業的存在對國民經濟的巨大作用，大力發展中小企業是我國現在也是將來的舉措，然而融

7、資難問題卻是制約其發展的一個重大因素。我國中小企業的融資的來源主要分為內源融資和外源融資，內源融資和外院的融資的主要內容及它們之間的關系主要是： 資金性質融資渠道或方式來源自籌資金資本金內源融資折舊資金留存利潤發行股票外源融資借入資金發行債券其他企業資金民間資金（民間借貸和內部籌資）外商資金銀行信貸資金非銀行金融機構（融資租賃、典當）商業信用而國外中小企業的融資的主要渠道主要是自籌資金、直接融資、間接融資、政府扶持資金。其中國外的自有資金除了上述表格中的幾種方式外，還有個人投資基金、風險投資資金、養老基金和保險基金等，政府扶持資金是外國中小企業的重要來源，一般占到10%左右。由此可以顯示出來我

8、國目前中小企業融資方式的不足和缺陷，因此需盡快完善這種融資渠道，而風險投資在我國的引入及發展正是對傳統融資方式的一種突破。二、風險投資在我國的現狀（一）風險投資的基本內涵和在我國的發展歷程1 風險投資的內涵風險投資又稱“創業投資”，針對這一名詞，有不同的定義。美國是風險投資的起源國，根據美國風險投資協會的定義，風險投資是一種有職業金融家向創新的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業投入權益資本的行為。聯合國經濟合作和發展組織認為，凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資都可以被認為是風險投資。我國成思危先生認為它是一種把資金投向醞釀著失敗的高科技及其產品的研究開發領域，只

9、在促進高科技成果盡快商品化，已取得高資本收益的投資行為。然而在具體的實踐過程中，風險投資的運用不僅僅局限在高科技領域，并且可以成功的用于傳統中小企業。因此現在，風險投資可以簡單的認為是風險投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業為投資對象進行投資、管理、運作的一種融資過程。2 風險投資在我國的發展風險投資自1985年引入我國以來，有將近30年發展歷程。尤其在最近幾年風險投資發展尤為迅猛，據中國風險投資俱樂部統計，2007年共有109家風險投資公司擴資或新募集資金，籌資額達893.38億元，是2006年的新募集資金的4倍以上，中國風險投資機構管理的風險資本總量超過1205.85億元，是2006

10、年底的2倍；到2008年，已經有109家風險投資公司擴資或新募集資金，籌資額達1018.67；到目前為止，已經有360家風險投資公司擴資或新募集資金，并且這種發蘇速度和規模在以后將會越來越迅速。（二） 風險投資緩解中小企業融資難中的作用風險投資有著與傳統融資方式不同的特性，在緩解中小企業融資難的過程中有著傳統融資方式不可替代的作用，主要表現在以下幾個方面：第一：一般的銀行貸款需要企業有一定的資金的等價物作為抵押，而一般剛創立的或者在發展中遇到困難的企業都不能滿足銀行所規定的基本貸款條件。第二：風險投資資金屬于長期投資，在這期間資金的流動性較低，資金攻擊而比較穩定。第三：風險投資中資金的流動方向

11、實質是國民經濟運行的方向。因此有助于其它企業調整產業結構，有利于資源的合理和優化配置，減少由市場失靈引起的“信息不對稱”所誘發的道德風險的逆向選擇，提高經濟效率。第四：風險投資可以提高中小企業的管理水平。因為其所投資的行業是高增長型的，且在一定時期內行業的發展有一定的穩定性和可持續性，行業的發展可以促進企業人才的不斷培養，提高員工素質。第五：風險投資通過降低企業的負債率和提高資金的使用率改善企業的形象，提高社會地位、信用度和美譽度，進而有助于穩定我國的市場秩序。三、以實例來展現風險投資在解決中小企業融資方面的貢獻風險投資自在我國應用以來，創造了不少成功的案例，無論是傳統的中小企業還是高科技的中

12、小企業，下面分別以“寧夏紅”和“金蝶軟件公司”為例來介紹風險投資在解決中小企業融資難問題方面所做的貢獻。其中“寧夏紅”代表風險投資在我國傳統行業的成功應用，“金蝶軟件公司” 代表風險投資在我國高科技行業的成功應用。1風險投資在傳統型中小企業中的應用傳統的中小企業多是傳統產業領域的鄉鎮企業、個體私營企業，這些企業一般進入門檻較低，且原材料以及勞動力等資源都較豐富，因此呈現的經營形式多種多樣。但是由于這類中小企業的產品的生產加工較粗，管理的方式比較落后，科技的投入的改革創新的力度都較低，因此發展的質量較低。隨著市場經濟體制的不斷完善和經濟環境的不斷變化，傳統的中小企業也在不斷地適應經濟形勢的要求，

13、生產加工過程逐漸深化，產品附加值逐漸提高。而在這個提高改善的過程中出現了一系列的問題，重要的便是資金的嚴重短缺。下面以“寧夏紅”為例來說明。風險投資在傳統中小企業中的成功應用。寧夏紅對于國外風險投資公司的吸引力就在于寧夏紅立足于傳統產業，并與積極健康的朝陽產業接軌。 “每天喝一點，健康多一點！”，這不是公益口號，而是寧夏紅集團的廣告語。這句云眼里人文關懷的廣告語如今已經成為中國人一種時尚的健康理念。寧夏紅在發展的這些年里，上繳稅金累計達3億元，心音外資1800萬美元。寧夏紅系列枸杞果酒在全國同類產品中銷量第一，在全國市場中占有率第一。如此喜人的成績自然也與風險投資的介入分不開。2004年，寧夏

14、紅吸引了全球三大投資機構之一的英聯投資有限公司（CCP,簡稱“英聯投資”）的目光，經過謹慎的而風險評估之后，英聯投資正是宣布入資寧夏紅，首期投入為1000萬美金。英聯投資注入資金只是計劃的第一步，隨后還為寧夏紅引進先進技術，改進管理方法。國際資本大鱷的到來為公司的發展提供了一次難得的機會，使其向國際化的目標邁出了堅實的一步。趨緊的寧夏在維護享有國內資源的基礎上積極開拓海外市場，朝著國際化方向為不前進。這為擴大公司規模，爭取到更多的融資提供了有力的條件。2風險投資在科技型中小企業中的應用風險投資的高風險高收益特征決定了其與中小企業的重要組成部分高科技、高增長型的中小企業有著天然的聯系。科技型中小

15、企業研發產品和技術是一個漫長的過程，從市場調研、市場需求分析到產品的實現、生產再到最后產品的試銷和上市，還有這整個過程中茶農的不斷改進，都需要強大的資金實力的支持。由于科技型的中小企業所研發的產品和技術有一定的前瞻性和復雜性，并且在研發過程中由于系統性風險和非系統風險因素的影響，能否研發成功有著巨大的不確定性和很高的風險性，因此經常會出現營運資金周轉故障，需要及時的進行融資來支持下一步的開發。然而傳統的融資渠道不太可取，一般的金融機構的總目標是為了追求盈利，雖然風險和收益有著正相關的關系，但一般的金融機構經過權衡風險與收益之后，考慮到資金的安全性，都不太愿意進入這些企業。而風險投資的投資方向正

16、是有成長性的項目，并且可以為企業帶來撐起有效的資金，除此之外，風險投資公司參與企業的經營與管理，從企業的發展戰略、市場營銷、財務管理等方面促進科技型中小企業盡快成長起來。下面以“金蝶軟件公司”為例來說明。深圳金蝶軟件科技有限公司使我國財務軟件產業的卓越代表，是中國最大的財務軟件及企業管理軟件的開發者、供應商之一；是中國windows版財務軟件和決策支持性軟件的開創者，使最早成功地研制初制造業管理系統的財務軟件公司，而這一切的迅速取得，和風險投資的介入是密不可分的。1998年，對金蝶公司來說，使具有轉折意義的一年，享譽世界的國際數據集團（IDG）在中國的風險公司廣州太平洋技術創業有限公司以參股的

17、形式向金蝶公司投資2000萬元人民幣，支持該公司的科研開發和國際性市場開拓工作。IDG廣州太平洋技術創業基金以參股形式投資，享有股東的權利，但對金蝶公司不控股，不參與經營，只是不斷的做一些有意的輔助性工作，但是這筆基金帶給金蝶的是風險意識和發展壓力，因為金蝶公司和IDG的合作協議，金蝶公司必須在1997年的基礎上，1998獲得200%增長，才有資格獲得IDG的第二筆1000萬元的投資，正是這種風險壓力，促使金蝶公司迅速的調整自己。就這樣金蝶與IDG的合作之程開始，并在之后不斷地融合，促使金蝶創造了現在的卓越成績。四、我國中小企業風險投資的存在的問題雖然我國風險投資在這將近30年的歷程中發展迅速

18、，為我國的經濟的發展做出了很大的貢獻，但是由于經濟發展速度的制約以及我國政治經濟等其它因素的影響，風險投資的發展還受到許多因素的約束，風險投資在中小企業融資中的作用還比較微弱，還有一些明顯的不足，主要表現在一下四個方面。（一）風險投資資本總量不足，資金來源單一一方面，雖然自2007年以來，我國風險資本的總資本急劇增長，但是仍不能滿足當前經濟快速發展的需要，仍有很多中小企業由于資金的短缺而被迫面臨破產，還有近一些由于資金的周轉不靈以至于一項新技術研發的失敗；另一方面，我國風險投資資金來源主要是政府撥款，還有部分是銀行科技開發貸款，即風險投資資本本身的融資渠道較少（風險投資主體單一），畢竟政府的財

19、政撥款用于風險投資方面是有限的，因為在當今國民經濟與政治融合程度加深的狀況下，財政資金在政治經濟之間的分布會影響整個國家發展的狀況，會影響社會的協調發展。（二）風險投資的專業人才嚴重短缺首先：因為風險投資所需要的人才必須既懂得相關的財務管理知識，又熟悉金融市場、資本的運作的相關理論，同時還應了解企業戰略管理的知識和掌握一定的領導技巧，因此風險投資需要的是綜合性的人才。然而隨著經濟的發展和知識的進步，各學科之間劃分越來越細，各產業之間以及企業之間的分工也越來越細，專業人才的數量在不斷增加，隨之而來的是復合型人才的短缺。其次：風險投資在我國發展的時間還不夠長，專業人士的培養還需一段時間。除此之外，

20、由于受我國傳統文化的影響，無論是商業界的成功人士，還是學業界的泰斗，它們從事的大多都是偏于穩定性的，從事有風險性的較少。因此造成了此領域人才短缺的局面。（三）政府的政策和法律環境對風險投資的支持力度較弱風險投資的大力發展需要政府的大力支持，一個有力的政治環境的支持是風險投資項目快速發展的強大后盾。雖然最近幾年來，我國政府已經制定了保護和鼓勵風險投資行業發展的相關法律法規，但政府仍繼續加快風險投資法、風險投資基金管理法、產業投資基金管理條例等法律法規的出臺和完善，約束和規范風險投資公司的業務范圍和運作。（四）風險資本的退出機制不夠完善風險資本推出風險企業，幾十風險資本界獲得收獲的過程也是風險行業

21、得到獨立發展并實現升華的過程。因此，風險投資能否成功退出直接關系到能否收回資本取得收益，實現風險投資的良性循環，也關系到企業的經營發展。目前，我國所采取的主要退出方式有新股上市、企業并購、股份回購、清算。然而這幾種方式由于我國現階段資本市場、產權交易發展程度不夠完善，與之相適應的法律制度也不夠完善，所以仍存在著一些問題。五、中小企業發展風險投資的建議和措施1拓寬資金來源渠道，發展多元化的投資主體和發達多家風險投資的融資渠道相比，我國風險資金的來源較少。一方面，應積極培養我國城鄉居民的風險投資意識，讓更多的公共機構參與到風險金的投入，鼓勵養老基金等長期資本有限度的投向風險資本領域。另一方面，可以

22、利用國際金融市場，加大風險投資領域吸引外資的工作程度，大力發展外資和中外合資的創業基金。2加快風險投資專業人才的培養由于風險投資對綜合性人才的急需，因此國家和企業應該培養符合風險投資要求的復合型人才。不僅懂得相關的技術，更有了解管理、金融、財務等相關知識，除此之外還必須有較高的風險意識，敢于冒險、敢于創新，提高風險投資家的個人魅力。培育與國際接軌的風險投資體制所需的風險投資人才，以適應風險投資發展的需要，3加大政府對風險投資的支持力度，改善投資環境在市場調節的基礎之上，發揮政府的監督職能，防范由信息不對稱引起的“道德風險”和“逆向選擇”。政府要不斷優化與其相關的法律環境，頒布相關的法規體系，制

23、定與之配套的實施細則和具體的管理方法。運用稅收等調節手段不斷的激勵風險投資業的發展，鼓勵企業引進風險基金。4完善風險資本退出機制完善我國已有的風險資本的四種退出機制，建立一條適合市場經濟和我國中小企業發展特點的風險資本市場體系。逐步規范產權交易市場，打破產權交易中的地方保護制度，鼓勵東中西部產權交易的自由流動，盡可能的減少交易的成本。科學發展創業板市場，做好制度創新與風險防范兩方面的工作，使創業板真正成為促進自主創新企業、成長型企業融資、發展的平臺。六、總結與展望世界經濟的發展步伐在不斷地加快，我國經濟也在不斷的騰飛，與世界經濟的融合程度也在不斷加深。經濟一體化進程的加快使我國經濟的發展越來越

24、受到國際經濟市場的影響。風險投資在我國發展歷程便充分說明了這一點，在以后的不斷發展過程中，仍需積極引進國外先進的企業管理方法和制度，不斷推進我國經濟的結構調整和產業改革。本文認為中小企業的融資難狀況雖然在我國而言已經非常普遍，傳統的融資方式不能滿足目前的需求，但是還是有許多方法去解決這一困境的。風險投資的應用是只是其中的一個有效的方法，隨著經濟的發展，科技的不斷創新，在今后還會出現更多緩解這一難題的措施。而在當前采用這種方式還是比較首選的，因此我們必須采取一定的措施去完善去改進，使其與中小企業的融合更進一步，更能有效的解決中小企業融資難問題。本文研究的目的是讓中小企業和政府認識到這種融資方式的重要性和可行性，并為了風險投資的發展實施相應的措施。然而由于中小企業各自企業