1、G公司的償債能力的研究摘要:經濟的飛快發展促使企業融資成為其迅速壯大途徑，但由于本土文化或企業資本結構等原因的限制，舉借債務成為了企業融資的主要形式。因此，對企業償債能力的研究成為了公司長遠發展的基礎。首先，本文對企業長短期償債能力及其指標進行概述，以不同利益相關群體的角度分析它研究的意義；然后，以 G公司為例并分析G公司的償債指標，從數據分析找到問題，通過相關數據分析出的問題給出合理性的建議；最后，結合中國企業的現狀，為屬于該公司資本結構的類型并出現問題的企業提出幾點合理化的建議，這樣促進企業管理者更好的選擇適合方案進行舉債和償債，從而促進公司的長期發展。關鍵詞：償債能力 短期償債能力分析

2、長期償債能力分析A Study on the Solvency of Enterprises - Take the G company as an exampleAbstract: Rapid economic development to promote corporate finance to become its rapid growth path, but because of local culture or corporate capital structure and other reasons to restrict, borrowing debt has become the

3、 main form of enterprise financing. Therefore, the research on the solvency of enterprises has become the foundation of long-term development of the company.First of all, this paper summarizes the short-term solvency and its indexes of the enterprises, analyzes the significance of the research with

4、different stakeholder groups. Then, taking G Company as an example and analyzing the G's debt service index, Through the relevant issues given the rationality of the proposal; Finally, combined with the status of Chinese enterprises for the company's capital structure of the type and problem

5、s of enterprises to put forward a few rationalization of the proposal, so that business managers better choice for the program To carry out debt and debt, so as to promote the company's long-term development.Key words: debt paying ability Analysis of short - term solvency Analysis of long - term

6、 solvency 目錄摘要1引言3一、償債能力的概述4（一）企業償債能力分析的概念4（二）企業償債能力分析的目的4二、償債能力的分析及其衡量指標5（一）短期償債能力的分析及其衡量指標51短期償債能力的分析52衡量短期償債能力的指標5 （二）長期償債能力的分析及其衡量指標61長期償債能力的分析62衡量長期償債能力的指標6三、上市公司的償債能力分析以G公司為例分析7（一）短期償債能力指標分析8（二）長期償債能力指標分析9（三）G公司償債能力指標分析出的問題9（四）G公司案例總結及相關建議10四、結束語11參考文獻12致謝13引言在日益激烈的市場條件下，我們把企業用于生產發展的資金形式主要分為兩種

7、，企業用于生產注冊的資金和企業用于融資的資金，融資資金又有債務性融資與權益性融資兩個不同性質的差別。發達國家中的大多數企業，為了擴大企業的生產規模主要是依靠債務融資，來減少自身的成本。中國的公司整體上隨著經營觀念意識的改變加強，這種債務性融資模式受到上市公司的青睞，公司的償債指標分析受到經營者、投資者、債權人等不同群體的關注，所以對償債能力的研究與分析已經成為了各個公司正常經營中不可或缺內容。作為已經被列為評價現代企業財務能力的重要指標企業償債能力，它主要的作用是表現了企業能到期且足額地償還前面所欠的資金，所以在評價企業發展和生存時它作為了一個重要的考察點。償債能力也是在如今競爭激烈的市場上吸

8、引更多的債權人和投資人去融資的重要方法，因為相對較強的償債能力能夠讓公司在同樣的環境中更好的生存發展。近年來由于債務結構各種不合理的現象，造成了公司出現了不同的問題，有的甚至走上滅亡，然而債務結構對企業償債影響很少得到注意，所以本文選擇了在上市公司中具有大眾代表性的G公司，以此為研究對象，觀察和分析G公司的財務數據，指出G公司存在的問題，并予以解決。因此，為了企業的長治久安，擁有合理的債務結構，避免不必要的風險，是我寫這篇文章的初衷。一、 償債能力的概述（一）企業償債能力分析的概念企業償債能力，通俗的來講就是指企業能夠還清前期的欠債的能力。企業自身是否安全一般是以企業是否能按期償還債務來評價的

9、，所以企業償債能力成為了判斷企業財務是否安全的主要指標，它能及時的顯示在企業無力償還債務會造成企業破產等“財務失敗”的現象，所以提高企業自身的償債能力、確保企業的財務安全是企業發展的保障。（二）企業償債能力分析的目的企業償債能力分析的目的，通過分析償債指標來得出公司是否存在財務風險，換一種說法就是由償債指標知風險，這種目的性的分析不僅是決定一個公司的財務狀況和財務風險的重要因素，同時它也會直接或間接地對公司管理者、股東、債權人等利益團體產生不一樣的影響，因此，不同的利益相關者分析償債能力的目的也不盡相同。首先，對于股東而言，分析償債能力的目的是為了預測判斷企業能否長期發展。評判一個企業能否長期

10、穩定的發展，不僅與它的盈利能力有關，還與它的償債能力有關，所以大家一般會會認為，如果企業能在規定的期限內償還這段是時間所需償還的所有負債，則可認為企業能長期發展；如果企業不能按期償還短期或長期債務，則企業可能不能持續經營，會削弱股東對該企業的投資欲望。其次，管理者對企業償債能力的分析主要是為了能確保生產經營的正常進行。除了確保企業在生產經營中各個生產環節能順利進行，還有資金能夠持續的循環或周轉是管理者生產經營的目標，而償債指標得出的結果能直接反映企業生產經營的狀況，假如企業不能及時償還債務，則可能是資金循壞或周轉出現了故障，自身想要實現持續經營的目標就會受到干擾，因此，管理者通常會通過企業償債

11、能力的改變，根據其數據分析去判斷企業的資金的循環或周轉是否出現了問題。最后，對于債權人進行償債能力分析的目的，是為了判斷對投資的企業能否順利收回本金和利息，同時也主要是為了加深自身對企業的了解并能夠做出正確的借貸決策。債權人如果愿意把自身的資金借給公司去運作經營，其前提是公司能夠按時償還本金并支付給債權人很高的利息，如果企業不能準時償還短期或長期的債務，則大多數債權人可能是不愿意借錢給該企業的。因此可認為在一般的情況下存在這樣的假設，債權人愿意借錢給一個企業，首先會對企業的償債能力指標進行分參考并以此去了解公司的財務狀況，最后進行借貸決策。二、 償債能力的分析及其衡量指標（一）短期償債能力的分

12、析及其衡量指標1短期償債能力的分析短期償債能力即企業償還日常負債的能力。正常的情況下人們一般會從以下三方面對公司的短期償債能力進行剖析：資產的流動性、流動負債的結構、公司經營的現金流量。首先從流動資產方向分析，流動資產又可分為速動資產和存貨，業界把由應收及預付賬款、貨幣現金以及交易性金融資產等流動資產組成的資產叫做速動資產，它的變現能力強，能在短時間內償還短期借款，存貨則正好與之相反，所以存貨的償還能力就相對于速動資產較弱；然后從流動負債的結構出發，流動負債對償債的影響主要由它的組成結構決定，它主要是從應付賬款等各種應付費用及其償還時間是否集中決定的，償還金額越大時間越集中，它的償債能力就越大

13、；最后從經營的現金流量出發，公司的償債雖然可以從兩方面去償還，即以自己本身的資產去償還，或以生成新的權益或負債的形式去償還，無論是哪一方面歸根結底，還是以公司的日常流量現金去償還欠債，現金的流量快，償債能力就強。2衡量短期償債能力的指標總體上來說，企業對短期償債能力的衡量主要從以下幾個指標開始的，如圖：圖一：企業短期償債能力及其指標分析上圖，首先對作為反映償債能力的絕對指標的營運資本進行描述，簡述它是由流動資產與流動負債的差額組成的，雖然一般意義上對營運資本分析希望它越大越好，但若出現營運資本過大時，會造成資產的閑置浪費，不利于公司的穩定發展，若它出現小于0的情況時，說明此時的公司狀況不能及時

14、償還短期負債。對于流動比率來說，它主要的價值是作為測量償還負債有多少流動資產作擔保的工具，大多數行業以1作為標準去衡量，它同營運資本一樣越高越好，但對于股東和債權人等來講，還是希望有一個對雙方都合適的比率，因為過大可能會出現資產閑置，公司可能不能最大程度獲利，過小則不能償還負債。從流動資產中除去存貨的占有量，余下的部分再除以流動負債，就是速動比率，它的存在是為了使償債能力的結果更讓人信服，減弱了存貨因變現能力差等的不穩定因素。為了更為直觀的表達公司的短期支付能力，出現了現金比率，主要作用是反映現金類資產能還多少日常負債，一般業界專家認為，它的比率在0.2左右其直接支付能力就不會出現障礙。（二）

15、長期償債能力的分析及其衡量指標1長期償債能力的分析 長期償債能力主要是指企業按時支付即將到期且超過一年的借款的能力。長期償債能力的基礎是以資產或所有者權益去清償企業的負債和利息，公司通常把其中的盈利能力作為清償長期債務和利息的保障，因為在正常的情況下，任何一家企業不可能以出售自身資產去償還所欠的債務，所以影響企業長期償債能力的因素可分為企業的贏利能力、非流動資產規模和非流動負債規模。2衡量長期償債能力的指標如下圖所述，主要介紹了長期償債能力及其指標，還有其對企業長期償債能力的影響。 首先從資產負債率的方向分析，它表示了各種各樣的借款總和在總資產中所占的成分，同時它也是作為反映長期償債能力的重要

16、指標，資產負債率的變化量，直接可表示的是企業擔負債務多少的變化量，不同的行業和團體對資產負債比率的要求可能也是不一樣的。用所有者權益總額在總資產的比率表示所有者權益比率，這個比率與權益乘數互為倒數，所以它們作為長期償債能力的指標其影響作用是相反的。業界用債務資金總額與股東權益總額的比率關系來表示產權比率，其目的是為了讓債權人的利益能夠有準確的測量，但這種表現形式存在的問題是不能是企業充分的發揮財務杠桿的作用，總體來說，債權人在企業發展中能按時償還負債的首要前提得到保障時，會盡量選擇產權比率高的企業。除此之外為了更加保守的估計長期償債能力，引入了有形凈值債務率這一指標，它與產權比率的差異，主要是

17、它從所有者權益總額中扣除了無形資產和長期待攤費用，排除了無形資產的不穩定性和長期待攤費用是企業資本化的費用的影響。 三、上市公司的償債能力分析以G公司為例分析G股份電器有限公司成立于1958年12月， 原名CH有限公司，在1997年 10月更名成立，同年在上海證券交易所上市， 它前身是國企，但經過改革后，變成多人合資企業，現地處中原，主要生產電視、冰箱、洗衣機、空調等日用家用電器。G公司自成立以來經歷了各種風雨，目前正處于成熟時期，企業的資本結構隨著企業的不斷加大融資發生了一些改變，因此著重選取了2012年-2014年的數據進行分析，如下表：表1 企業財務數據資料 （單位：百萬）負債項目 20

18、12年 2013 年 2014年流動資產：貨幣現金 1987.49 5229.83 8999.30交易性金融資產 99.68 96.65 98.54應收賬款 2258.78 2533.37 2838.41應收票據 3920.13 2060.82 1542.89存貨 6586.72 6007.82 5567.78流動資產合計 14852.8 15928.49 19046.92流動負債合計 11801.24 14892.36 17680.96（一） 短期償債能力指標分析表2 G公司短期償債能力指標數據 （單位：百萬）G公司 2012年 2013年 2014年流動負債合計 11801.24 1489

19、2.36 17680.96流動資產合計 14852.8 15928.49 19046.92營運資本 3051.56 1036.13 1365.96流動比率 1.25 1.07 1.08速動比率 0.70 0.62 0.76現金比率 0.18 0.30 0.51根據上圖1與表2所示，我們可以知道2012年到2014年的分別為營運資本3051.56、1036.13 、1365.96，此階段雖然營運資本由大變小又變大，但總體保持著下降的趨勢，依照營運資本的指標分析，企業還是充裕的資金去償還日常的債務；流動比率在2012年時為1.25 ，但在2013年和2014年數據是1.07和1.08，總體來說它呈

20、下降趨勢，這說明企業發展過程中作為償還流動負債的保障正在降低，同時企業的變現能力也在降低，從該指標來看，雖然企業可能能夠擔負償起還短期債務的重擔，但此時流動的比率沒有達到生產企業一般認為的合理比率；2012-2014之間的速動比率分別是0.70、0.62、0.76，該比率基本保持在0.7左右上下滾動，依據以上數據可以知道在流動資產扣除存貨后與流動負債幾乎同比例增加或減少，G公司速動比率一直低于1，以此指標判斷該公司償債能力偏低；G公司的現金比率在2012年到2014年呈上升的狀態，但該比率是從最為保守的角度去分析公司的短期償債能力的，所以此時現金比率的上升也只能說明 G公司在這段期間內的短期償

21、債能力強，但不可否認同時存在大量的貨幣資金閑置。（二）長期償債能力指標分析表3 G公司的財務數據資料 （單位：百萬） G公司 2012年 2013年 2014年負債合計 12300.63 16103.70 19230.47所有者權益合計 10755.93 12621.44 14672.09無形資產 2363.64 2747.10 2958.44長期待攤費用 24.35 6.73 2.78資產合計 23056.57 28725.14 33902.56資產負債率 0.53 0.56 0.57所有者權益比率 0.47 0.44 0.43權益乘數 2.14 2.28 2.31 產權比率 1.14 1.

22、28 1.31有形凈值債務率 1.47 1.63 1.64如上圖表3所示，在2012-2014年資產負債比率以微弱的趨勢上升，我們站在債權人的角度來分析，若公司的資產負債比率不斷增加，則債權人自身需要承擔的財務風險就會越重，但是站在經營者的角度出發，當然是希望資產負債比率越大越有利于自身發展，因為只有比率越大才能更好的運用財務杠桿，突出它的優勢促進公司的發展；所有者權益比率與權益乘數這兩個比率互為倒數，所有者權益比率若出現增大的情況，就說明該企業的長期償債能力就越好，但在上表所示該比率呈下降趨勢，說明G公司的償債能力在逐漸的減弱，企業的債務負擔在增重；產權比率從2012- 2014年呈上升的趨

23、勢，反映了股東承擔的風險在逐漸的降低，而債權人承擔的風險在增加；G公司的有形凈值債務率都在1.4-1.64之間，從保守的角度考慮，當企業在遭受財務風險或面臨破產清算時，債權人的利益很難得到保障。（三）G公司償債能力指標分析出的問題 首先，從短期償債能力指標方向分析，G公司的營運資本相關數據整體呈下降的趨勢，即使分析營運資本的數據流動負債與流動資產都以相同的方向增長了，但出現了流動負債增長的速度遠遠地超過了流動資產的情況，由于流動資產與流動負債之間存在不同速度的增長，造成了企業的短期償債能力的減低。然后，G公司在行業中屬于生產制造企業，我們會把生產制造行業的流動比率定位為2是最為合理的，速動比率

24、默認為1，同時規定把這里速動比率的流動資產默認為扣除存貨后的流動資產，但此時G企業的流動比率和速動比率低于所要求的水平，主要的原因是流動負債過高，還有默認的現金比率一般是0.2，G企業的現金比率保持著上升的比率，超過了一般的生產行業的生產比率，這說明了企業的現金很難充分發揮其效益。 最后，資產負債比率屬長期償債指標的范疇，人們默認的標準是40%-60%，G企業的該比率雖然一直保持上升，但沒有超過業界標準，說明它的財務分險還不算特別大，但從所有者權益比率、產權比率與有形凈值債務率等償債指標方向綜合來看，說明企業的舉債程度在提高，隨著債權人供應的資金的增加，公司資本結構發生了改變，它的償債能力在減

25、弱，但有形凈值債務率在有點偏高，從該企業的前景來說，此時的資本結構是不適合的。（四）G公司案例總結及相關建議第一保證合理的營運資本。通過G公司的財務數據分析，知道G公司的營運資本在一直降低，流動負債一直增加，所以G公司想長久穩定的發展，就要保證合理的營運資本，G公司要加強存貨、現金等的周轉，減少應付賬款等短期債務 ，解決資金周轉的困難。第二提高銷售能力，加強企業資金的利用效益。由上表可知企業的現金比率很高，但流動比率與速動比率這兩個指標低于我們所規定和認可的標準，因此會建議G公司要及時的加強公司的經營能力、提高公司銷售業績、增加公司盈利能力、減低企業的償債負擔，同時加強對現金的使用效率，有效的

26、監控現金的使用及庫存，應避免類似G公司前期那樣造成貨幣現金的長期閑置，要把現金的使用控制在合理的范圍之內。第三優化資本結構。從長期償債能力指標方向可知，G公司的舉債力度在明顯加大，這樣的比例會促使股東承擔的風險在減少，從而導致了債權人的債務風險的增加，長此以往它可能不利于企業的發展，所以企業要減少長期債務，減少無形資產和長期待攤費用等資產的占有量，這樣就能促進更多人去投資該公司，進而促進企業的未來更好的發展。因此，為了G公司的未來，G公司要結合企業自身的產業結構和生產規模，減少舉債的成本，降低償債能力的各種指標率，解決G公司在收益、成本和風險之間存在的問題，能夠快速的形成最優的資本負債比率，將G公司的財務杠桿發揮至最大作用。綜合來說，G公司要提升償債能力，確保債務償還力度。四、 結束語綜上所述，企業的償債能力和盈利能力在公司的發展經營中有著同等的地位，如若公司存在不合理的資本負債結構，會制約或阻礙公司的穩定發展，所以債務分析也是極度需要的。要優化資本結構，建立完整的償債指標監督和分析系統，同時讓公司合理的資本結構發揮最大效益，是企業長遠發展的基礎，企業不能一時為了擴大發展，不顧本身的狀況和其他利益相關群體，要從實際情況對應分析，從而改善企業不合理的戰略選擇、優化企業組織結構、重視企業長