1、小組成員：孫磊，小組成員：孫磊，馬志，李斌，馬志，李斌， 吳歡歡，徐賽男吳歡歡，徐賽男1投資項目投資項目風險評價風險評價2021-10-132l項目風險來源一一l項目風險分析 二二v 項目風險2021-10-133 1. 含義 某一投資項目本身特有的風險不考慮與公司其他項目的組合風險效應，單純反映特定項目未來收益（凈現值或內部收益率）可能結果相對于預期值的離散程度。 2. 衡量方法 通常采用概率的方法，用項目標準差項目標準差進行衡量。2021-10-134 3. 項目風險的來源 項目自身因素：項目自身因素：項目特有因素或估計誤差帶來的風險 外部因素：外部因素： 公司風險2021-10-135

2、1. 含義 又稱總風險，是指不考慮投資組合因素，純粹站在公司的立場上來衡量的投資風險。 2. 衡量方法 通常采用公司資產公司資產收益率標準差進行衡量 3. 公司風險的構成 （1）每種資產（或項目）所占的比重（2）每種資產的風險（3）公司資產之間的相關系數或協方差v 市場風險2021-10-136 在投資項目風險中，市場風險無法通過多元化投資加以消除。 通常用投資項目的貝他系數（）來表示。 站在擁有高度多元化投資組合的公司股票持有者的角度來衡量投資項目風險。（一）敏感性分析( sensitivity analysis )2021-10-137 3. 基本思想基本思想 如果與決策有關的某個因素發生

3、了變動，那么原定方案的NPV、IRR將受什么樣的影響。因此，它解決的是“如果.會怎樣”的問題。 1. 含義含義 衡量不確定性因素的變化對項目評價標準（NPV或IRR）的影響程度。 2. 分析目的分析目的 找出投資機會的“盈利能力”對哪些因素最敏感，從而為決策者提供重要的決策信息。 4. 敏感性分析的具體步驟2021-10-138確定敏感性分析對象 選擇不確定因素 調整現金流量 如，凈現值、內部收益率等 市場規模、銷售價格、市場增長率、市場份額、項目投資額、變動成本、固定成本、項目周期等 注意：注意：銷售價格的變化 原材料、燃料價格的變化 項目投產后，產量發生了變化 5. 敏感性分析方法的評價

4、優點：能夠在一定程度上就多種不確定因素的變化對項目評價標準的影響進行定量分析，有助于決策者明確在項目決策時應重點分析與控制的因素。 缺點：沒有考慮各種不確定因素在未來發生變動的概率分布狀況，因而影響風險分析的正確性。 2021-10-1392021-10-1310l風險調整折現率法一一l風險調整現金流量法 二二 以凈現值標準為例，調整公式的分母，項目的風險越大，折現率就越高，項目收益的現值就越小。2021-10-1311nttntttiNCFrNCFNPV0011i無風險利率一般以政府債券利率表示風險溢酬取決于項目風險的高低 凈現值公式調整 將與特定項目有關的風險加入到項目的折現率中，并據以進

5、行投資決策分析的方法。 確定方法 風險調整折現率的確定方法2021-10-1312表8- 7 不同類型項目的風險調整折現率 投資項目風險調整折現率重置型項目8%+2%=10%改造或擴充現有產品生產線項目8%+5%=13%增加新生產線項目8%+8%=16%研究開發項目 8%+15%=23%1。 根據項目的類別調整折現率2。根據項目的標準離差率調整折現率2021-10-1313 根據同類項目的風險收益系數與反映特定項目風險程度的標準離差率估計風險溢酬，然后再加上無風險利率，即為該項目的風險調整折現率。 標準離差率特定項目的險收益斜率同類項目風率利無風險率現折風險調整計算公式： 風險調整折現率法的評

6、價 優點：簡單明了，符合邏輯，在實際中運用較為普遍。 缺點：把風險收益與時間價值混在一起,使得風險隨著時間的推移被認為地逐年擴大。2021-10-13142021-10-1315 又稱確定等值法（certainty equivalent menthod）或肯定當量法 基本思想基本思想 首先確定與風險性現金流量同等效用的無風險現金流量，然后用無風險利率折現，計算項目的凈現值，以此作為決策的基礎。 10tt風險現金流量確定現金流量2021-10-1316 基本步驟 （1）確定與其風險性現金流量帶來同等效用的無風險無風險現金流量現金流量；體現無風險現金流量和風險現金流量之間的關系 確定等值系數（t）現金流量標準離差率越低，t就越大 確定現金流量確定等值系數（t）風險現金流量即無風險現金流量 風險調整現金流量法的評價 優點： 通過對現金流量的調整來反映各年的投資風險，并將風險因素與時間因素分開討論，這在理論上是成立的。 缺點： 確