第六講二重股票期權組合策略●第一節分跨與寬跨期權組合●第二節垂直進出差價期權組合●第三節水平進出差價期權組合●第四節對角進出差價期權組合020/4/28二重期權組合的基本種類分跨期權組合(Straddles,又稱為同價對敲或騎跨組合)多頭的分跨期權組合;空頭的分跨期權組合。寬跨差價期權組合(Strangles,又稱為異價對敲或扼制組合):多頭的差價分跨期權組合;空頭的差價分跨期權組合垂直進出差價期權組合(VerticalSpreads)多頭的垂直進出差價組合(BullSpreads,又稱為看漲差價或牛市組合,可分別由Ca或Put組成);空頭的垂直進出差價組合(BearSpreads,又稱為看跌差價或熊市組合,可分別由Ca或Put組成)更復雜的二重期權組合種類對角進出差價期權組合(DiagonalSpread):主對角型進出差價期權組合:買長賣短的主對角型進出差價期權組合(可分別由Ca或Put組成)買短賣長的主對角型進出差價期權組合(可分別由Ca或Put組成);副對角型進出差價期權組合:買長賣短的副對角型進出差價期權組合(可分別由Cal或Put組成);買短賣長的副對角型進出差價期權組合(可分別由Ca或Pu組成);2020/4/28三重期權也可以疊加水平進出差價期權組合(HorizontalSpreads買長賣短型的水平進出差價組合(CalendarSpreads又被稱為日歷差價期權組合,可分別由Ca或Put組成)買短賣長型的水平進出差價組合(ReverseCalendarSpreads,又被稱為倒置日歷差價期權組合,可分別由Ca或Put組成)。三重期權組合:疊做期權組合Strap),又稱為看漲對敲或粘連/吊帶期權組合2C+P=2max[P(t)-SP0]+max[SP-P(t),0逆疊做期權組合(Strip),又稱為看跌對敲或剝離/脫衣期權組合C+2P=maxP(t)-SP01+2maxISP-P(t),0]020/4/28此外還有四份,六份期板的組合●四重期權組合:●三明治期權組合(SandwichSpreads,可分別由Ca或Put組成)。蝶型期權組合(ButterflySpreads,又稱蝶式差價,可分別由Cal或Put組成)六重期權組合●M形期權組合:賣四買二、五買權一賣權賣四買二、五賣權一買權W形期權組合:買四賣二、五買權一賣權020/4/28買四賣二、五賣權一買第一節分跨與寬跨期權組合、分跨期權組合(Straddle二、寬跨期權組合(Strangle)020/4/28分跨期權組合分跨期權組合(StraddleSpreads),又稱同價對敲,也稱為雙向期權組合(DoubleSpreads),它是由相同股票、相同期限、相同行使價格各份買權和賣權的多頭或空頭所組成為了統一起見,在本小節里我們總是將買權的行使價格SP和期權價格R標以“1”的下標,而將賣權的行使價格SP和期權價格R標以“2的下標(見圖451和圖4.52)。●從理論上講,分跨期權的多頭往往是那些認為股票價格波動會比較大的投資者。在期權有效期內不論股票價格向哪個方向變化,只要有較大的行情變動就都可以行使期權而獲利。Straddle本來是指碼頭上雙軌的大吊車●當股票價格上漲達到一定幅度時,他可以了結期權組合中的買權;而當股票價格下跌達到一定幅度時,他又可以了結期權組合中的賣權。當然,如果在期權有效期內股票的價格在兩個方向上都曾有較大變動的話,那么,分跨期權的多頭就可以取得更多的盈利。●如果在期權有效期內股票的價格不會發生較大變化也即碰上盤整行情時,期權的價格都會下跌,因為從事期權交易沒有什么獲利空間。因此如果分跨期權組合的多頭對股票價格未來走勢的判斷失誤的話,就會遭受損失。分跨期權多頭組合的利損圖元賣方期權的利損線DBE1=SP2UBER1R2p昏昏b■■■44444L■2,…方期權期楓組合的利損圖的利損