第四章權(quán)益籌資第四章權(quán)益籌資1企業(yè)籌資概述籌資的含義：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。籌資的目的：滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要滿足資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要企業(yè)籌資概述籌資的含義：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資、調(diào)整資本2企業(yè)籌資概述滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要：日常經(jīng)營需要：籌資數(shù)量基本穩(wěn)定，時(shí)間基本確定擴(kuò)展需要：取決于投資決策、投資安排，較大不確定性滿足資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要：權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例企業(yè)籌資概述滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要：3籌資決策的要求研究籌資環(huán)境，講求籌資的綜合效益合理確定資本需要量，控制資本投放的時(shí)間；

正確選擇籌資渠道和籌資方式，努力降低資本成本；

分析籌資對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響，保持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的獨(dú)立性；

合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營。

總要求具體要求籌資決策研究籌資環(huán)境，講合理確定資本需要量，正確選擇籌資渠道4按資本的性質(zhì)分類負(fù)債籌資權(quán)益籌資1、按資本的性質(zhì)分類債務(wù)資本權(quán)益資本企業(yè)籌資概述按資本的性質(zhì)分類負(fù)債籌資權(quán)益籌資1、按資本的性質(zhì)分類債務(wù)資本5含義：是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式融通的資本。特點(diǎn)：（1）權(quán)益資本一般不用還本（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小（3）資本成本較高權(quán)益資本含義：企業(yè)通過向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、籌資租賃等方式籌集的資本。特點(diǎn)（1）債務(wù)資本到期要?dú)w還本金和利息（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大（3）資本成本較低債務(wù)資本企業(yè)籌資概述含義：是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式融通6按資金使用期限的長(zhǎng)短長(zhǎng)期性籌資短期性籌資短期資本長(zhǎng)期資本企業(yè)籌資概述2、按資本使用期限分類按資金使用長(zhǎng)期性籌資短期性籌資短期資本長(zhǎng)期資本企業(yè)籌資概述27含義：是指使用期限一年以內(nèi)的資金。用途：投資于貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨等，一般在短期內(nèi)可收回。籌資方式：利用商業(yè)信用和取得銀行短期借款等方式。長(zhǎng)期資金含義：是指使用期限一年以上的資金。用途：投資于新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、固定資產(chǎn)更新改造，一般需幾年甚至十幾年才能收回。籌資方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、籌資租賃和內(nèi)部積累等方式。短期資金企業(yè)籌資概述含義：是指使用期限一年以內(nèi)的資金。長(zhǎng)期含義：是指使用期限一8企業(yè)籌資渠道與方式籌資渠道：是指融通資金的來源方向與通道。我國企業(yè)目前籌資渠道主要包括：1．國家財(cái)政資金2.銀行信貸資金3．非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4．其他企業(yè)資金5．社會(huì)公眾個(gè)人資金6．企業(yè)內(nèi)部積累企業(yè)內(nèi)部積累-留存收益指企業(yè)內(nèi)部形成的資金，包括盈余公積金和未分配利潤等。特點(diǎn)：該資本無需企業(yè)通過一定的方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動(dòng)生成或轉(zhuǎn)移。-無籌資費(fèi)企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資渠道與方式企業(yè)籌資概述9籌資方式：是指可供企業(yè)在融通資金時(shí)選用的具體方式。主要形式：（1）吸收直接投資；（2）發(fā)行股票；（3）利用留存收益；（4）向銀行借款；（5）利用商業(yè)信用；（6）發(fā)行公司債券；（7）籌資租賃。利用（1）—（3）融通的資金為權(quán)益資金利用（4）—（7）融通的資金為債務(wù)資金企業(yè)籌資概述籌資方式：是指可供企業(yè)在融通資金時(shí)選用的具體方式。企業(yè)籌資概10籌資渠道解決的是資金來源問題籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題。它們之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系企業(yè)籌資概述籌資渠道解決的是資金來源問題（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系企11吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用籌資租賃國家財(cái)政資金√√銀行信貸資金√其他金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√其他企業(yè)資金√√√√√居民個(gè)人資金√√√企業(yè)自留資金√√籌資方式與籌資渠道的對(duì)應(yīng)關(guān)系表企業(yè)籌資概述吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用籌資124.2吸收直接投資P67

（一）含義:是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。

（二）特點(diǎn)：非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式,企業(yè)資本不分為等額股份,無須公開發(fā)行股票。

4.2吸收直接投資P67（一）含義:是指企業(yè)13（三）吸收直接投資的出資方式以現(xiàn)金出資以實(shí)物出資以無形資產(chǎn)出資房屋建筑物機(jī)器設(shè)備存貨專利權(quán)商標(biāo)權(quán)非專利技術(shù)土地使用權(quán)《公司法》沒有明確限制，《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》不超過20%實(shí)物出資條件：（1）確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；（2）技術(shù)性能比較好；（3）作價(jià)公平合理（協(xié)商或評(píng)估）；

4.2吸收直接投資（三）吸收直接投資的出資方式以現(xiàn)金出資以實(shí)物出資以無形資產(chǎn)出14（四）吸收直接投資的程序1、確定吸收直接投資的數(shù)量：根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、擴(kuò)大投資等需要決定籌資量2、選擇吸收直接投資的具體形式：出資形式不同，變現(xiàn)能力不同，注意資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理3、簽定合同或協(xié)議：確定投資各方權(quán)利和義務(wù)4、取得資金：編制撥款計(jì)劃、核實(shí)財(cái)產(chǎn)、轉(zhuǎn)移產(chǎn)權(quán)4.2吸收直接投資（四）吸收直接投資的程序4.2吸收直接投資15（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)其所籌資本屬于自有資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力。

（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力其籌資不僅可以取得一部分現(xiàn)金，且能直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。

（3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有固定的還本付息壓力

（4）投資手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低4.2吸收直接投資（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)4.2吸收直接投資16（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)缺點(diǎn)：（1）資本成本較高：從稅后凈利中支付，不能抵稅；支付的投資報(bào)酬可能較高（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)：新投資人加入導(dǎo)致分散控制權(quán)，但也會(huì)有某個(gè)投資人占比例大而損害其他投資人利益（3）籌資規(guī)模受到限制：該籌資方式?jīng)]有證券作為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以吸收大量社會(huì)資本參與。4.2吸收直接投資（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)4.2吸收直接投資174.3股票籌資1、含義：股票是一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)，是股份公司為籌集權(quán)益資金而發(fā)行的有價(jià)證券。2、四大特點(diǎn)：

永久性：股票所籌資金屬于長(zhǎng)期自有資金，沒有期限，不需歸還流動(dòng)性：股票是一種有價(jià)證券，可自由轉(zhuǎn)讓、買賣和流通；也可繼承、贈(zèng)與；也可作低押品風(fēng)險(xiǎn)性：股東成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，股價(jià)波動(dòng)、紅利不確定、破產(chǎn)清算在最后順序參與性：股東參與企業(yè)管理，承擔(dān)有限責(zé)任4.3股票籌資1、含義：股票是一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)183、股票的種類：股票種類普通股和優(yōu)先股記名股和無名股面值股和無面值股A股、B股、H股和N股票面記名否轉(zhuǎn)讓、繼承需過戶否票面有無金額發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)國家股、法人股、個(gè)人股和外資股投資主體股東的權(quán)利和義務(wù)4.3股票籌資3、股票的種類：股票種類普通股和優(yōu)先股記名股和無名股面值股和19普通股股東的權(quán)利：①經(jīng)營管理權(quán)：投票權(quán)、查賬權(quán)和阻止越權(quán)的權(quán)利。②分享剩余權(quán)：股東大會(huì)通過，分享稅后凈利潤③出讓股份權(quán)：出售、轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利。④優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：優(yōu)先認(rèn)購增發(fā)的新股⑤剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)：對(duì)清償債務(wù)、優(yōu)先股股東后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利4.3股票籌資普通股股東的權(quán)利：4.3股票籌資20股票發(fā)行的條件新設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票的條件：①生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。②發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利。③發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35％。④在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣3000萬元，但國家另有規(guī)定的除外。⑤向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25％，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)不得超過擬向社會(huì)發(fā)行股本總額的10％；公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例可適當(dāng)降低，但最低不少于股本總額的15％。⑥發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為。⑦證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件。4.3股票籌資股票發(fā)行的條件4.3股票籌資21國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)發(fā)行股票的條件：①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20％，證監(jiān)委另有規(guī)定除外；②近三年連續(xù)盈利。股份有限公司增發(fā)新股的條件：①前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；②公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；③公司最近三年內(nèi)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；④公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。4.3股票籌資國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)發(fā)行股票的條件：4.3股22設(shè)立發(fā)行新股InitialPublicOfferings的程序提出募集股份申請(qǐng)公告招股說明書，制作認(rèn)股書簽訂承銷協(xié)議，代收股款召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)辦理公司設(shè)立登記，交割股票股票的發(fā)行程序

4.3股票籌資證監(jiān)會(huì)審核發(fā)起人認(rèn)足股份、繳付股資設(shè)立發(fā)行新股提出募集股份申請(qǐng)公告招股說明書，制作認(rèn)股書簽訂承23增資發(fā)行新股的程序股東大會(huì)作出決議向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)公告招股說明書，制作認(rèn)股書簽承銷協(xié)議招股、繳款、交割改選董事、監(jiān)事，變更登記4.3股票籌資股票的發(fā)行程序

增資發(fā)行股東大會(huì)作出決議向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)公告招股說明書，制作24股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式可分為：①有償增資發(fā)行，是指發(fā)行時(shí)投資者必須按認(rèn)購的股數(shù)及股票面值或市價(jià)繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铩＿@種發(fā)行方式按認(rèn)購人的不同又分為：股東優(yōu)先認(rèn)購，是指公司在發(fā)行新股時(shí)給予普通股股東以某一價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利，且規(guī)定新股的認(rèn)購比例與持有舊股的比例相同。若股東不準(zhǔn)備認(rèn)購新股，則可將認(rèn)購權(quán)轉(zhuǎn)讓。第三者分?jǐn)偅侵腹景l(fā)行新股時(shí)，給予和公司有特定關(guān)系的第三者（如公司職工、管理層、往來銀行、供應(yīng)商、客戶等）以較低價(jià)格認(rèn)購新股的權(quán)利。公開招股發(fā)行，是指以不特定的多數(shù)投資者為發(fā)行對(duì)象，向社會(huì)公開招募認(rèn)股人。4.3股票籌資股票發(fā)行方式4.3股票籌資253）普通股股票的發(fā)行股票發(fā)行方式②無償增資發(fā)行，是指發(fā)行時(shí)股東不需要繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铮纯蔁o代價(jià)取得新股。具體包括：無償支付方式，是公司用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按股東現(xiàn)有股份比例無償交付新股票。股票分紅方式，即股份公司以當(dāng)年可分配凈利潤計(jì)算分配新股，代替向股東支付的現(xiàn)金股利。股份分割方式，即將原來大面額股票分割為若干股小面額股票，分割只增加股份的數(shù)量，而公司資本的數(shù)額并不發(fā)生改變。3）普通股股票的發(fā)行股票發(fā)行方式264.3股票籌資股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是投資者認(rèn)購股票時(shí)所支付的價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種：①等價(jià)發(fā)行，也稱平價(jià)發(fā)行，是指公司以股票面值作為發(fā)行價(jià)格。這種發(fā)行價(jià)格適用于設(shè)立公司發(fā)行新股或股份公司向原股東配股。②時(shí)價(jià)發(fā)行，也稱市價(jià)發(fā)行，即公司以已發(fā)行在外的原股票市價(jià)為基準(zhǔn)，來確定新發(fā)行股票的價(jià)格。時(shí)價(jià)發(fā)行多在公開發(fā)售股票時(shí)采用。③中間發(fā)行價(jià)，即以原股票的面值和市場(chǎng)價(jià)格的中間值作為新股的發(fā)行價(jià)格。中間價(jià)發(fā)行多在向股東配股發(fā)行和第三者分?jǐn)偘l(fā)行時(shí)采用。4.3股票籌資股票發(fā)行價(jià)格274.3股票籌資股票上市上市的意義：1、提高股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力2、促進(jìn)股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中3、提高公司知名度4、利用股票激勵(lì)員工5、便于確定公司價(jià)值4.3股票籌資股票上市284.3股票籌資股票上市上市的條件：3000萬股本、公開發(fā)行的程度等上市的決策：是否上市、股利政策、方式、時(shí)機(jī)上市的方式：1、公開發(fā)售2、反向收購（買殼上市）上市的特別處理、暫停與終止4.3股票籌資股票上市上市的特別處理、暫停與終止29國內(nèi)首次發(fā)行(IPO

initialpublicofferings)業(yè)務(wù)流程股份公司地方政府/相關(guān)部門股東大會(huì)提議批準(zhǔn)申請(qǐng)批準(zhǔn)主承銷商聘請(qǐng)上市輔導(dǎo)（輔導(dǎo)期為1年，輔導(dǎo)后3年有效）發(fā)行推薦報(bào)送發(fā)行核準(zhǔn)申請(qǐng)中國證監(jiān)會(huì)（各地派出機(jī)構(gòu)）核準(zhǔn)中國證監(jiān)會(huì)（發(fā)行審核委員會(huì)）上報(bào)證券交易所申請(qǐng)發(fā)行、上市安排發(fā)行同意發(fā)行上市投資者選擇發(fā)行方式企業(yè)改制國內(nèi)首次發(fā)行(IPO

initialpublicoffe30輔導(dǎo)內(nèi)容主要包括以下九個(gè)方面：

（1）股份有限公司設(shè)立及其歷次演變的合法性、有效性。（2）股份有限公司人事、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)及供、產(chǎn)、銷系統(tǒng)獨(dú)立完整（3）對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東（或其法人代表）進(jìn)行《公司法》、《證券法》等有關(guān)法律法規(guī)的培訓(xùn)。（4）建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等組織機(jī)構(gòu)，并實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)行。（5）依照股份公司會(huì)計(jì)制度建立健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度。（6）建立健全公司決策制度和內(nèi)部控制制度，實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)作。（7）建立健全符合上市公司要求的信息披露制度。（8）規(guī)范股份公司和控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)系。（9）公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東持股變動(dòng)情況是否合規(guī)。輔導(dǎo)內(nèi)容主要包括以下九個(gè)方面：（1）股份有限公司設(shè)立及其歷314.3股票籌資股票上市上市的特別處理、暫停與終止：ST：兩年凈利潤為負(fù)，一年每股凈資產(chǎn)小于每股面值，CPA出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告等→日漲跌幅5%，名前加“ST”PT：近三年連續(xù)虧損→至第一個(gè)半年度報(bào)告披露、盈利*ST，連續(xù)三年虧損，有退市風(fēng)險(xiǎn)S*ST，指公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損，進(jìn)行退市預(yù)警和還沒有完成股改SST，指公司經(jīng)營連續(xù)二年虧損進(jìn)行的特別處里和還沒有完成股改。4.3股票籌資股票上市324.3股票籌資普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：①普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)②普通股籌資不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)③普通股籌資能增強(qiáng)公司的信譽(yù)4.3股票籌資普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：334.3股票籌資普通股籌資的缺點(diǎn)：①普通股籌資的資金成本較高：這是因?yàn)榘l(fā)行普通股籌資的發(fā)行費(fèi)用較大，支付的股利也偏高，加之股利在稅后支付，不發(fā)揮抵稅作用。②普通股籌資可能分散了公司的控制權(quán)：因?yàn)榘l(fā)行的新股如果不被原股東所認(rèn)購，公司控制權(quán)可能形成分散，甚至新股東搶占多數(shù)控股權(quán)。③發(fā)行普通股籌資加大了公司被收購的風(fēng)險(xiǎn)：公司發(fā)行的普通股上市后，可能形成二級(jí)市場(chǎng)上的敵意收購。4.3股票籌資普通股籌資的缺點(diǎn)：344.3股票籌資優(yōu)先股的特征（1）優(yōu)先股股東較普通股股東而言具有一定的優(yōu)先權(quán)，即股利的優(yōu)先分配權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)；（2）優(yōu)先股股東通常沒有表決權(quán)；（2）優(yōu)先股的股息率往往是固定的。4.3股票籌資優(yōu)先股的特征354.3股票籌資優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指公司在任何營業(yè)年度內(nèi)未支付的股利可累積起來遞延到以后年度支付，并且先于普通股股利發(fā)放；非累積優(yōu)先股是指公司對(duì)以前年度欠付的股息不予累計(jì)計(jì)算，也不再由以后年度補(bǔ)發(fā)。4.3股票籌資優(yōu)先股的種類364.3股票籌資優(yōu)先股的種類（2）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股是指公司按規(guī)定的股利率支付完優(yōu)先股息和發(fā)放完普通股股利后，尚有剩余的可供分配利潤時(shí)，能與普通股一起參與剩余利潤分配的優(yōu)先股非參與優(yōu)先股是指只能分得約定的股利，而不能與普通股一起參與分配剩余利潤的優(yōu)先股。4.3股票籌資優(yōu)先股的種類374.3股票籌資優(yōu)先股的種類（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票發(fā)行時(shí)就規(guī)定股東具有在股票發(fā)行后的某一個(gè)時(shí)期按一定比例將其轉(zhuǎn)換成普通股票這一權(quán)利的優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股則指不具備這種轉(zhuǎn)換權(quán)利的優(yōu)先股。4.3股票籌資優(yōu)先股的種類384.3股票籌資優(yōu)先股的種類（4）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行條款中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行的某一個(gè)時(shí)期內(nèi)，按發(fā)行價(jià)格和規(guī)定的方式予以贖回的優(yōu)先股；不可贖回優(yōu)先股是指發(fā)行后不能按原價(jià)贖回的優(yōu)先股。4.3股票籌資優(yōu)先股的種類394.3股票籌資發(fā)行優(yōu)先股的其他動(dòng)機(jī)：（1）保證公司的控制權(quán)。由于優(yōu)先股股東通常沒有表決權(quán)，因此，不會(huì)產(chǎn)生對(duì)公司原有普通股股東控制權(quán)的影響。（2）調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)先股籌資屬于公司自有資本，發(fā)行優(yōu)先股有助于降低過高的負(fù)債比率，達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。（3）增強(qiáng)公司舉債能力。優(yōu)先股籌資在增加公司自有資本的同時(shí)，也為今后繼續(xù)舉債創(chuàng)造了有力條件。4.3股票籌資發(fā)行優(yōu)先股的其他動(dòng)機(jī)：404.3股票籌資優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)①優(yōu)先股沒有固定的到期日，一般不用償還本金，資本具有永久性。②股利支付既固定，又有一定的靈活性。當(dāng)公司盈余逐年增長(zhǎng)時(shí)，支付給優(yōu)先股的股息是不變的；當(dāng)公司經(jīng)營狀況不佳時(shí)，公司又可暫時(shí)不支付或不支付優(yōu)先股股息。這樣就不會(huì)形成債權(quán)人逼迫公司的情況。③發(fā)行優(yōu)先股，不會(huì)改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。④從法律上講，優(yōu)先股屬于自有資本，因而，優(yōu)先股擴(kuò)大了權(quán)益基礎(chǔ)，可適當(dāng)增加公司的信譽(yù)，提高公司的舉債能力。4.3股票籌資優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)414.3股票籌資優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)①優(yōu)先股籌資的成本較高。對(duì)優(yōu)先股股東支付的股息要從稅后利潤中支付，不同于債務(wù)利息可在稅前列支。②發(fā)行優(yōu)先股有時(shí)會(huì)影響普通股東的利益。這主要表現(xiàn)在股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上。③可能會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股需支付固定股息，又不能在稅前列支。所以，優(yōu)先股的股息會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)不得不延期支付。4.3股票籌資優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)424.4留存收益籌資留存收益，本質(zhì)上是所有者向企業(yè)追加投資，因而對(duì)企業(yè)而言是一種籌資活動(dòng)。稱為“內(nèi)源籌資”、“內(nèi)部融資”或“收益留用籌資”。

注意：留存收益籌資在籌資方式中絕非是配角4.4留存收益籌資留存收益，本質(zhì)上是所有者向企業(yè)追加投資434.4留存收益籌資留存收益籌資的渠道1.盈余公積：盈余公積是指有指定用途的留存凈利潤。2.未分配利潤：未分配利潤是指未限定用途的留存凈利潤。這里有兩層含義：一是這部分凈利潤沒有分給公司的股東；二是這部分凈利潤未指定用途。4.4留存收益籌資留存收益籌資的渠道444.4留存收益籌資留存收益籌資評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：（1）留存收益籌資無取得成本；

（2）其籌資可使企業(yè)的所有者獲得稅收上的利益；Why?

（3）其籌資性質(zhì)上屬于主權(quán)籌資，可增強(qiáng)企業(yè)獲取信用的能力。缺點(diǎn)：（1）其籌資數(shù)量有限(要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來收益預(yù)期等方面的制約)；

（2）保留盈余過多，股利支付過少，可能會(huì)影響今后的外部籌資該公司形象；（3）資金使用受限制。4.4留存收益籌資留存收益籌資評(píng)價(jià)45企業(yè)籌資的基本原則規(guī)模適當(dāng)籌措及時(shí)來源合理方式經(jīng)濟(jì)企業(yè)籌資的基本原則規(guī)模適當(dāng)46資金需要量的預(yù)測(cè)比率預(yù)測(cè)法之銷售額比率法預(yù)測(cè)假設(shè)：1、某些資產(chǎn)和某些負(fù)債與銷售額同比例變化2、各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)預(yù)測(cè)依據(jù)：資金需要量的預(yù)測(cè)比率預(yù)測(cè)法之銷售額比率法47銷售額比率法需要增加的資金=資產(chǎn)的增加-負(fù)債的增加根據(jù)銷售百分比不變確定內(nèi)部收益（留存收益）外部來源（外部融資需求量）預(yù)測(cè)期銷售額×銷售凈利率×利潤留存率銷售額比率法需要增加的資金根據(jù)銷售百分比不變確定內(nèi)部收益外48銷售額比率法預(yù)測(cè)依據(jù)：資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益外部融資需求量＝資產(chǎn)的增加－負(fù)債的增加－所有者權(quán)益的增加＝資產(chǎn)的增加－負(fù)債（經(jīng)營負(fù)債）的增加－留存收益的增加銷售額比率法預(yù)測(cè)依據(jù)：49銷售額比率法隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)——敏感資產(chǎn)

隨銷售額同比例變化的負(fù)債——敏感負(fù)債敏感資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨敏感負(fù)債：應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付帳款銷售額比率法隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)——敏感資產(chǎn)

隨銷售額50銷售額比率法比如，基期應(yīng)收賬款為100萬元，基期銷售額為1000萬元，則應(yīng)收賬款的銷售百分比為10%。假定該比例不變，當(dāng)銷售額為2000萬元時(shí)，應(yīng)收賬款為2000×10%＝200萬元。

從增量角度考慮，當(dāng)銷售額增加1000萬元時(shí)，應(yīng)收賬款的增加為：1000×10%＝100萬元。資產(chǎn)的增加＝收入的增加×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比負(fù)債的增加＝收入的增加×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比銷售額比率法比如，基期應(yīng)收賬款為100萬元，基期銷售額為151銷售額比率法留存收益的增加＝預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留存率收益留存率=1-股利支付率預(yù)測(cè)公式

外部融資需求量＝資產(chǎn)的增加－負(fù)債（經(jīng)營負(fù)債）的增加－留存收益增加

式中，A為隨銷售變化的資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)）；B為隨銷售變化的負(fù)債（敏感負(fù)債）；△S為銷售的變動(dòng)額；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測(cè)期銷售額；P為銷售凈利率（主營業(yè)務(wù)凈利率）；E為留存收益比率；A/S1為敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；B/S1為敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比。銷售額比率法留存收益的增加＝預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留52銷售額比率法例4-1首先，確定有關(guān)項(xiàng)目及其與銷售額的關(guān)系百分比（表4-3）其次，確定需要增加的資金量

＝10000×（55%－20%）＝3500元最后，確定外部融資需求量＝3500－110000×5%×（1-60%）＝130055%×10000-20%×10000-5%×（1-60%）×110000=1300銷售額比率法例4-153銷售額比率法（2010年）下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營性負(fù)債的是（）。

A.應(yīng)付賬款B.應(yīng)付票據(jù)

C.應(yīng)付債券D.應(yīng)付銷售人員薪酬

正確答案：C

解析：經(jīng)營負(fù)債是企業(yè)在經(jīng)營過程中自發(fā)形成的，不需要企業(yè)刻意籌資，選項(xiàng)C不符合經(jīng)營負(fù)債的特點(diǎn)。銷售額比率法（2010年）下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營性負(fù)債的是（54資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照依存關(guān)系，資金可以分為：不變資金：是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變化的影響，保持固定不變的那部分資金，包括為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備，必要的成品儲(chǔ)備，以及廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。a變動(dòng)資金：是指隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金，包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購件等占用的資金，以及最低儲(chǔ)備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。b，每件銷售所需資金，或每元銷售收入所需資金半變動(dòng)資金：指雖然受產(chǎn)銷量變化影響，但不成同比例變動(dòng)的資金，如一些輔助材料所占用的資金。y=a+bxy——資金總需要量，資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存55資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性預(yù)測(cè)法有兩種形式：一種是根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測(cè)資金需要量；另一種是采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測(cè)資金需要量，即用高低點(diǎn)法分別求出各資金占用項(xiàng)目（如現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)）和資金來源項(xiàng)目的a和b，然后匯總在一起，計(jì)算出總的a和b，求出企業(yè)變動(dòng)資金總額和不變資金總額，進(jìn)而預(yù)測(cè)資金需求量。資金習(xí)性預(yù)測(cè)法資金習(xí)性預(yù)測(cè)法有兩種形式：56資金習(xí)性預(yù)測(cè)法設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：y=a+bxa為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金方法一：高低點(diǎn)法，例4-2根據(jù)兩點(diǎn)可以決定一條直線原理，用高點(diǎn)和低點(diǎn)代入直線方程就可以求出a和b。這里的高點(diǎn)是指產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最大點(diǎn)及其對(duì)應(yīng)的資金占用量，低點(diǎn)是指產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最小點(diǎn)及其對(duì)應(yīng)的資金占用量。b=(最高產(chǎn)銷量的資金占用量-最低產(chǎn)銷量的資金占用量)/(最高產(chǎn)銷量-最低產(chǎn)銷量)a=最高產(chǎn)銷量的資金占用量-b×最高產(chǎn)銷量資金習(xí)性預(yù)測(cè)法設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量y，它們57資金習(xí)性預(yù)測(cè)法方法二：回歸分析法，例4-3從理論上來說，回歸直線法是一種計(jì)算結(jié)果最為精確的方法。用回歸直線法估計(jì)a和b：資金習(xí)性預(yù)測(cè)法方法二：回歸分析法，例4-358練習(xí)四2007年外部籌資量：現(xiàn)金需要量=1000+0.05*20000-750=1250應(yīng)收帳款需要量=570+0.14*20000-2250=1120存貨需要量=1500+0.25*20000-4500=2000應(yīng)付費(fèi)用需要量=300+0.1*20000-1500=800應(yīng)付帳款需要量=390+0.03*20000-750=240外部籌資量=1250+1120+2000-800-240-100=3230=13080-（750+2250+4500+1500+750）-100=3230練習(xí)四2007年外部籌資量：59練習(xí)四2007年外部籌資量：=13080-（12000-1500-750）-100？=13080-12000-100？練習(xí)四2007年外部籌資量：60第四章權(quán)益籌資第四章權(quán)益籌資61企業(yè)籌資概述籌資的含義：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。籌資的目的：滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要滿足資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要企業(yè)籌資概述籌資的含義：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資、調(diào)整資本62企業(yè)籌資概述滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要：日常經(jīng)營需要：籌資數(shù)量基本穩(wěn)定，時(shí)間基本確定擴(kuò)展需要：取決于投資決策、投資安排，較大不確定性滿足資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要：權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例企業(yè)籌資概述滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要：63籌資決策的要求研究籌資環(huán)境，講求籌資的綜合效益合理確定資本需要量，控制資本投放的時(shí)間；

正確選擇籌資渠道和籌資方式，努力降低資本成本；

分析籌資對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響，保持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的獨(dú)立性；

合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營。

總要求具體要求籌資決策研究籌資環(huán)境，講合理確定資本需要量，正確選擇籌資渠道64按資本的性質(zhì)分類負(fù)債籌資權(quán)益籌資1、按資本的性質(zhì)分類債務(wù)資本權(quán)益資本企業(yè)籌資概述按資本的性質(zhì)分類負(fù)債籌資權(quán)益籌資1、按資本的性質(zhì)分類債務(wù)資本65含義：是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式融通的資本。特點(diǎn)：（1）權(quán)益資本一般不用還本（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小（3）資本成本較高權(quán)益資本含義：企業(yè)通過向金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、籌資租賃等方式籌集的資本。特點(diǎn)（1）債務(wù)資本到期要?dú)w還本金和利息（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大（3）資本成本較低債務(wù)資本企業(yè)籌資概述含義：是指企業(yè)通過吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式融通66按資金使用期限的長(zhǎng)短長(zhǎng)期性籌資短期性籌資短期資本長(zhǎng)期資本企業(yè)籌資概述2、按資本使用期限分類按資金使用長(zhǎng)期性籌資短期性籌資短期資本長(zhǎng)期資本企業(yè)籌資概述267含義：是指使用期限一年以內(nèi)的資金。用途：投資于貨幣資金、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨等，一般在短期內(nèi)可收回。籌資方式：利用商業(yè)信用和取得銀行短期借款等方式。長(zhǎng)期資金含義：是指使用期限一年以上的資金。用途：投資于新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、固定資產(chǎn)更新改造，一般需幾年甚至十幾年才能收回。籌資方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、籌資租賃和內(nèi)部積累等方式。短期資金企業(yè)籌資概述含義：是指使用期限一年以內(nèi)的資金。長(zhǎng)期含義：是指使用期限一68企業(yè)籌資渠道與方式籌資渠道：是指融通資金的來源方向與通道。我國企業(yè)目前籌資渠道主要包括：1．國家財(cái)政資金2.銀行信貸資金3．非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4．其他企業(yè)資金5．社會(huì)公眾個(gè)人資金6．企業(yè)內(nèi)部積累企業(yè)內(nèi)部積累-留存收益指企業(yè)內(nèi)部形成的資金，包括盈余公積金和未分配利潤等。特點(diǎn)：該資本無需企業(yè)通過一定的方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動(dòng)生成或轉(zhuǎn)移。-無籌資費(fèi)企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資渠道與方式企業(yè)籌資概述69籌資方式：是指可供企業(yè)在融通資金時(shí)選用的具體方式。主要形式：（1）吸收直接投資；（2）發(fā)行股票；（3）利用留存收益；（4）向銀行借款；（5）利用商業(yè)信用；（6）發(fā)行公司債券；（7）籌資租賃。利用（1）—（3）融通的資金為權(quán)益資金利用（4）—（7）融通的資金為債務(wù)資金企業(yè)籌資概述籌資方式：是指可供企業(yè)在融通資金時(shí)選用的具體方式。企業(yè)籌資概70籌資渠道解決的是資金來源問題籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題。它們之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式去取得。（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系企業(yè)籌資概述籌資渠道解決的是資金來源問題（三）籌資渠道與籌資方式的關(guān)系企71吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用籌資租賃國家財(cái)政資金√√銀行信貸資金√其他金融機(jī)構(gòu)資金√√√√√其他企業(yè)資金√√√√√居民個(gè)人資金√√√企業(yè)自留資金√√籌資方式與籌資渠道的對(duì)應(yīng)關(guān)系表企業(yè)籌資概述吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券商業(yè)信用籌資724.2吸收直接投資P67

（一）含義:是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。

（二）特點(diǎn)：非股份制企業(yè)吸收自有資金的主要方式,企業(yè)資本不分為等額股份,無須公開發(fā)行股票。

4.2吸收直接投資P67（一）含義:是指企業(yè)73（三）吸收直接投資的出資方式以現(xiàn)金出資以實(shí)物出資以無形資產(chǎn)出資房屋建筑物機(jī)器設(shè)備存貨專利權(quán)商標(biāo)權(quán)非專利技術(shù)土地使用權(quán)《公司法》沒有明確限制，《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》不超過20%實(shí)物出資條件：（1）確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；（2）技術(shù)性能比較好；（3）作價(jià)公平合理（協(xié)商或評(píng)估）；

4.2吸收直接投資（三）吸收直接投資的出資方式以現(xiàn)金出資以實(shí)物出資以無形資產(chǎn)出74（四）吸收直接投資的程序1、確定吸收直接投資的數(shù)量：根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、擴(kuò)大投資等需要決定籌資量2、選擇吸收直接投資的具體形式：出資形式不同，變現(xiàn)能力不同，注意資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理3、簽定合同或協(xié)議：確定投資各方權(quán)利和義務(wù)4、取得資金：編制撥款計(jì)劃、核實(shí)財(cái)產(chǎn)、轉(zhuǎn)移產(chǎn)權(quán)4.2吸收直接投資（四）吸收直接投資的程序4.2吸收直接投資75（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)其所籌資本屬于自有資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力。

（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力其籌資不僅可以取得一部分現(xiàn)金，且能直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。

（3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒有固定的還本付息壓力

（4）投資手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低4.2吸收直接投資（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)4.2吸收直接投資76（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)缺點(diǎn)：（1）資本成本較高：從稅后凈利中支付，不能抵稅；支付的投資報(bào)酬可能較高（2）容易分散企業(yè)控制權(quán)：新投資人加入導(dǎo)致分散控制權(quán)，但也會(huì)有某個(gè)投資人占比例大而損害其他投資人利益（3）籌資規(guī)模受到限制：該籌資方式?jīng)]有證券作為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以吸收大量社會(huì)資本參與。4.2吸收直接投資（五）吸收直接投資評(píng)價(jià)4.2吸收直接投資774.3股票籌資1、含義：股票是一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)行公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)，是股份公司為籌集權(quán)益資金而發(fā)行的有價(jià)證券。2、四大特點(diǎn)：

永久性：股票所籌資金屬于長(zhǎng)期自有資金，沒有期限，不需歸還流動(dòng)性：股票是一種有價(jià)證券，可自由轉(zhuǎn)讓、買賣和流通；也可繼承、贈(zèng)與；也可作低押品風(fēng)險(xiǎn)性：股東成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者，股價(jià)波動(dòng)、紅利不確定、破產(chǎn)清算在最后順序參與性：股東參與企業(yè)管理，承擔(dān)有限責(zé)任4.3股票籌資1、含義：股票是一種所有權(quán)憑證，代表著對(duì)發(fā)783、股票的種類：股票種類普通股和優(yōu)先股記名股和無名股面值股和無面值股A股、B股、H股和N股票面記名否轉(zhuǎn)讓、繼承需過戶否票面有無金額發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)國家股、法人股、個(gè)人股和外資股投資主體股東的權(quán)利和義務(wù)4.3股票籌資3、股票的種類：股票種類普通股和優(yōu)先股記名股和無名股面值股和79普通股股東的權(quán)利：①經(jīng)營管理權(quán)：投票權(quán)、查賬權(quán)和阻止越權(quán)的權(quán)利。②分享剩余權(quán)：股東大會(huì)通過，分享稅后凈利潤③出讓股份權(quán)：出售、轉(zhuǎn)讓股票的權(quán)利。④優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：優(yōu)先認(rèn)購增發(fā)的新股⑤剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)：對(duì)清償債務(wù)、優(yōu)先股股東后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利4.3股票籌資普通股股東的權(quán)利：4.3股票籌資80股票發(fā)行的條件新設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票的條件：①生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策。②發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)，同股同利。③發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35％。④在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣3000萬元，但國家另有規(guī)定的除外。⑤向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25％，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)不得超過擬向社會(huì)發(fā)行股本總額的10％；公司擬發(fā)行股本總額超過人民幣4億元的，向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例可適當(dāng)降低，但最低不少于股本總額的15％。⑥發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為。⑦證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件。4.3股票籌資股票發(fā)行的條件4.3股票籌資81國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)發(fā)行股票的條件：①發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20％，證監(jiān)委另有規(guī)定除外；②近三年連續(xù)盈利。股份有限公司增發(fā)新股的條件：①前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；②公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；③公司最近三年內(nèi)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；④公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。4.3股票籌資國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)發(fā)行股票的條件：4.3股82設(shè)立發(fā)行新股InitialPublicOfferings的程序提出募集股份申請(qǐng)公告招股說明書，制作認(rèn)股書簽訂承銷協(xié)議，代收股款召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)辦理公司設(shè)立登記，交割股票股票的發(fā)行程序

4.3股票籌資證監(jiān)會(huì)審核發(fā)起人認(rèn)足股份、繳付股資設(shè)立發(fā)行新股提出募集股份申請(qǐng)公告招股說明書，制作認(rèn)股書簽訂承83增資發(fā)行新股的程序股東大會(huì)作出決議向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)公告招股說明書，制作認(rèn)股書簽承銷協(xié)議招股、繳款、交割改選董事、監(jiān)事，變更登記4.3股票籌資股票的發(fā)行程序

增資發(fā)行股東大會(huì)作出決議向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)公告招股說明書，制作84股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式可分為：①有償增資發(fā)行，是指發(fā)行時(shí)投資者必須按認(rèn)購的股數(shù)及股票面值或市價(jià)繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铩＿@種發(fā)行方式按認(rèn)購人的不同又分為：股東優(yōu)先認(rèn)購，是指公司在發(fā)行新股時(shí)給予普通股股東以某一價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購新股的權(quán)利，且規(guī)定新股的認(rèn)購比例與持有舊股的比例相同。若股東不準(zhǔn)備認(rèn)購新股，則可將認(rèn)購權(quán)轉(zhuǎn)讓。第三者分?jǐn)偅侵腹景l(fā)行新股時(shí)，給予和公司有特定關(guān)系的第三者（如公司職工、管理層、往來銀行、供應(yīng)商、客戶等）以較低價(jià)格認(rèn)購新股的權(quán)利。公開招股發(fā)行，是指以不特定的多數(shù)投資者為發(fā)行對(duì)象，向社會(huì)公開招募認(rèn)股人。4.3股票籌資股票發(fā)行方式4.3股票籌資853）普通股股票的發(fā)行股票發(fā)行方式②無償增資發(fā)行，是指發(fā)行時(shí)股東不需要繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铮纯蔁o代價(jià)取得新股。具體包括：無償支付方式，是公司用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按股東現(xiàn)有股份比例無償交付新股票。股票分紅方式，即股份公司以當(dāng)年可分配凈利潤計(jì)算分配新股，代替向股東支付的現(xiàn)金股利。股份分割方式，即將原來大面額股票分割為若干股小面額股票，分割只增加股份的數(shù)量，而公司資本的數(shù)額并不發(fā)生改變。3）普通股股票的發(fā)行股票發(fā)行方式864.3股票籌資股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是投資者認(rèn)購股票時(shí)所支付的價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種：①等價(jià)發(fā)行，也稱平價(jià)發(fā)行，是指公司以股票面值作為發(fā)行價(jià)格。這種發(fā)行價(jià)格適用于設(shè)立公司發(fā)行新股或股份公司向原股東配股。②時(shí)價(jià)發(fā)行，也稱市價(jià)發(fā)行，即公司以已發(fā)行在外的原股票市價(jià)為基準(zhǔn)，來確定新發(fā)行股票的價(jià)格。時(shí)價(jià)發(fā)行多在公開發(fā)售股票時(shí)采用。③中間發(fā)行價(jià)，即以原股票的面值和市場(chǎng)價(jià)格的中間值作為新股的發(fā)行價(jià)格。中間價(jià)發(fā)行多在向股東配股發(fā)行和第三者分?jǐn)偘l(fā)行時(shí)采用。4.3股票籌資股票發(fā)行價(jià)格874.3股票籌資股票上市上市的意義：1、提高股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力2、促進(jìn)股權(quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過于集中3、提高公司知名度4、利用股票激勵(lì)員工5、便于確定公司價(jià)值4.3股票籌資股票上市884.3股票籌資股票上市上市的條件：3000萬股本、公開發(fā)行的程度等上市的決策：是否上市、股利政策、方式、時(shí)機(jī)上市的方式：1、公開發(fā)售2、反向收購（買殼上市）上市的特別處理、暫停與終止4.3股票籌資股票上市上市的特別處理、暫停與終止89國內(nèi)首次發(fā)行(IPO

initialpublicofferings)業(yè)務(wù)流程股份公司地方政府/相關(guān)部門股東大會(huì)提議批準(zhǔn)申請(qǐng)批準(zhǔn)主承銷商聘請(qǐng)上市輔導(dǎo)（輔導(dǎo)期為1年，輔導(dǎo)后3年有效）發(fā)行推薦報(bào)送發(fā)行核準(zhǔn)申請(qǐng)中國證監(jiān)會(huì)（各地派出機(jī)構(gòu)）核準(zhǔn)中國證監(jiān)會(huì)（發(fā)行審核委員會(huì)）上報(bào)證券交易所申請(qǐng)發(fā)行、上市安排發(fā)行同意發(fā)行上市投資者選擇發(fā)行方式企業(yè)改制國內(nèi)首次發(fā)行(IPO

initialpublicoffe90輔導(dǎo)內(nèi)容主要包括以下九個(gè)方面：

（1）股份有限公司設(shè)立及其歷次演變的合法性、有效性。（2）股份有限公司人事、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)及供、產(chǎn)、銷系統(tǒng)獨(dú)立完整（3）對(duì)公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東（或其法人代表）進(jìn)行《公司法》、《證券法》等有關(guān)法律法規(guī)的培訓(xùn)。（4）建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等組織機(jī)構(gòu)，并實(shí)現(xiàn)規(guī)范運(yùn)行。（5）依照股份公司會(huì)計(jì)制度建立健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度。（6）建立健全公司決策制度和內(nèi)部控制制度，實(shí)現(xiàn)有效運(yùn)作。（7）建立健全符合上市公司要求的信息披露制度。（8）規(guī)范股份公司和控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)系。（9）公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持有5%以上（含5%）股份的股東持股變動(dòng)情況是否合規(guī)。輔導(dǎo)內(nèi)容主要包括以下九個(gè)方面：（1）股份有限公司設(shè)立及其歷914.3股票籌資股票上市上市的特別處理、暫停與終止：ST：兩年凈利潤為負(fù)，一年每股凈資產(chǎn)小于每股面值，CPA出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告等→日漲跌幅5%，名前加“ST”PT：近三年連續(xù)虧損→至第一個(gè)半年度報(bào)告披露、盈利*ST，連續(xù)三年虧損，有退市風(fēng)險(xiǎn)S*ST，指公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損，進(jìn)行退市預(yù)警和還沒有完成股改SST，指公司經(jīng)營連續(xù)二年虧損進(jìn)行的特別處里和還沒有完成股改。4.3股票籌資股票上市924.3股票籌資普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：①普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)②普通股籌資不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)③普通股籌資能增強(qiáng)公司的信譽(yù)4.3股票籌資普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：934.3股票籌資普通股籌資的缺點(diǎn)：①普通股籌資的資金成本較高：這是因?yàn)榘l(fā)行普通股籌資的發(fā)行費(fèi)用較大，支付的股利也偏高，加之股利在稅后支付，不發(fā)揮抵稅作用。②普通股籌資可能分散了公司的控制權(quán)：因?yàn)榘l(fā)行的新股如果不被原股東所認(rèn)購，公司控制權(quán)可能形成分散，甚至新股東搶占多數(shù)控股權(quán)。③發(fā)行普通股籌資加大了公司被收購的風(fēng)險(xiǎn)：公司發(fā)行的普通股上市后，可能形成二級(jí)市場(chǎng)上的敵意收購。4.3股票籌資普通股籌資的缺點(diǎn)：944.3股票籌資優(yōu)先股的特征（1）優(yōu)先股股東較普通股股東而言具有一定的優(yōu)先權(quán)，即股利的優(yōu)先分配權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)；（2）優(yōu)先股股東通常沒有表決權(quán)；（2）優(yōu)先股的股息率往往是固定的。4.3股票籌資優(yōu)先股的特征954.3股票籌資優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指公司在任何營業(yè)年度內(nèi)未支付的股利可累積起來遞延到以后年度支付，并且先于普通股股利發(fā)放；非累積優(yōu)先股是指公司對(duì)以前年度欠付的股息不予累計(jì)計(jì)算，也不再由以后年度補(bǔ)發(fā)。4.3股票籌資優(yōu)先股的種類964.3股票籌資優(yōu)先股的種類（2）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股是指公司按規(guī)定的股利率支付完優(yōu)先股息和發(fā)放完普通股股利后，尚有剩余的可供分配利潤時(shí)，能與普通股一起參與剩余利潤分配的優(yōu)先股非參與優(yōu)先股是指只能分得約定的股利，而不能與普通股一起參與分配剩余利潤的優(yōu)先股。4.3股票籌資優(yōu)先股的種類974.3股票籌資優(yōu)先股的種類（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票發(fā)行時(shí)就規(guī)定股東具有在股票發(fā)行后的某一個(gè)時(shí)期按一定比例將其轉(zhuǎn)換成普通股票這一權(quán)利的優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股則指不具備這種轉(zhuǎn)換權(quán)利的優(yōu)先股。4.3股票籌資優(yōu)先股的種類984.3股票籌資優(yōu)先股的種類（4）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行條款中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行的某一個(gè)時(shí)期內(nèi)，按發(fā)行價(jià)格和規(guī)定的方式予以贖回的優(yōu)先股；不可贖回優(yōu)先股是指發(fā)行后不能按原價(jià)贖回的優(yōu)先股。4.3股票籌資優(yōu)先股的種類994.3股票籌資發(fā)行優(yōu)先股的其他動(dòng)機(jī)：（1）保證公司的控制權(quán)。由于優(yōu)先股股東通常沒有表決權(quán)，因此，不會(huì)產(chǎn)生對(duì)公司原有普通股股東控制權(quán)的影響。（2）調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)先股籌資屬于公司自有資本，發(fā)行優(yōu)先股有助于降低過高的負(fù)債比率，達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。（3）增強(qiáng)公司舉債能力。優(yōu)先股籌資在增加公司自有資本的同時(shí)，也為今后繼續(xù)舉債創(chuàng)造了有力條件。4.3股票籌資發(fā)行優(yōu)先股的其他動(dòng)機(jī)：1004.3股票籌資優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)①優(yōu)先股沒有固定的到期日，一般不用償還本金，資本具有永久性。②股利支付既固定，又有一定的靈活性。當(dāng)公司盈余逐年增長(zhǎng)時(shí)，支付給優(yōu)先股的股息是不變的；當(dāng)公司經(jīng)營狀況不佳時(shí)，公司又可暫時(shí)不支付或不支付優(yōu)先股股息。這樣就不會(huì)形成債權(quán)人逼迫公司的情況。③發(fā)行優(yōu)先股，不會(huì)改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。④從法律上講，優(yōu)先股屬于自有資本，因而，優(yōu)先股擴(kuò)大了權(quán)益基礎(chǔ)，可適當(dāng)增加公司的信譽(yù)，提高公司的舉債能力。4.3股票籌資優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)1014.3股票籌資優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)①優(yōu)先股籌資的成本較高。對(duì)優(yōu)先股股東支付的股息要從稅后利潤中支付，不同于債務(wù)利息可在稅前列支。②發(fā)行優(yōu)先股有時(shí)會(huì)影響普通股東的利益。這主要表現(xiàn)在股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上。③可能會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股需支付固定股息，又不能在稅前列支。所以，優(yōu)先股的股息會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)不得不延期支付。4.3股票籌資優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)1024.4留存收益籌資留存收益，本質(zhì)上是所有者向企業(yè)追加投資，因而對(duì)企業(yè)而言是一種籌資活動(dòng)。稱為“內(nèi)源籌資”、“內(nèi)部融資”或“收益留用籌資”。

注意：留存收益籌資在籌資方式中絕非是配角4.4留存收益籌資留存收益，本質(zhì)上是所有者向企業(yè)追加投資1034.4留存收益籌資留存收益籌資的渠道1.盈余公積：盈余公積是指有指定用途的留存凈利潤。2.未分配利潤：未分配利潤是指未限定用途的留存凈利潤。這里有兩層含義：一是這部分凈利潤沒有分給公司的股東；二是這部分凈利潤未指定用途。4.4留存收益籌資留存收益籌資的渠道1044.4留存收益籌資留存收益籌資評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：（1）留存收益籌資無取得成本；

（2）其籌資可使企業(yè)的所有者獲得稅收上的利益；Why?

（3）其籌資性質(zhì)上屬于主權(quán)籌資，可增強(qiáng)企業(yè)獲取信用的能力。缺點(diǎn)：（1）其籌資數(shù)量有限(要受到企業(yè)的盈利能力、凈資產(chǎn)規(guī)模和未來收益預(yù)期等方面的制約)；

（2）保留盈余過多，股利支付過少，可能會(huì)影響今后的外部籌資該公司形象；（3）資金使用受限制。4.4留存收益籌資留存收益籌資評(píng)價(jià)105企業(yè)籌資的基本原則規(guī)模適當(dāng)籌措及時(shí)來源合理方式經(jīng)濟(jì)企業(yè)籌資的基本原則規(guī)模適當(dāng)106資金需要量的預(yù)測(cè)比率預(yù)測(cè)法之銷售額比率法預(yù)測(cè)假設(shè)：1、某些資產(chǎn)和某些負(fù)債與銷售額同比例變化2、各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)預(yù)測(cè)依據(jù)：資金需要量的預(yù)測(cè)比率預(yù)測(cè)法之銷售額比率法107銷售額比率法需要增加的資金=資產(chǎn)的增加-負(fù)債的增加根據(jù)銷售百分比不變確定內(nèi)部收益（留存收益）外部來源（外部融資需求量）預(yù)測(cè)期銷售額×銷售凈利率×利潤留存率銷售額比率法需要增加的資金根據(jù)銷售百分比不變確定內(nèi)部收益外108銷售額比率法預(yù)測(cè)依據(jù)：資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益外部融資需求量＝資產(chǎn)的增加－負(fù)債的增加－所有者權(quán)益的增加＝資產(chǎn)的增加－負(fù)債（經(jīng)營負(fù)債）的增加－留存收益的增加銷售額比率法預(yù)測(cè)依據(jù)：109銷售額比率法隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)——敏感資產(chǎn)

隨銷售額同比例變化的負(fù)債——敏感負(fù)債敏感資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨敏感負(fù)債：應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付帳款銷售額比率法隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)