財務管理主講汪明霞管理學院工業工程研究所Email:aw302@126.comTell：55277424課程性質與結構?課程性質：財務管理專業、會計專業主干專業課其他經濟與管理類專業核心課?預修課程：經濟學、管理經濟學、數理統計、金融學、會計學?課程結構課堂講授、案例解析與討論、小組作業學習目的★系統掌握財務管理的基本理論和基本方法★熟練運用理財技術進行投資、籌資和股利分配決策★掌握財務分析與財務預測的基本方法★了解公司并購、重組、清算、破產的基本理論與方法

參考教材[美]DouglasR.Emery&JohnD.Finnerty著，荊新、王化成、李焰等譯

《公司財務管理》中國人民大學出版社1999年[美]斯蒂芬A·羅斯，杰弗利F·杰富著，吳世農、沈藝峰等譯

《公司理財》

機械工業出版社，2000年。[英]理查德國A·布雷利(RichardA·Brealey)，[美]斯圖爾特殊性C·邁爾斯(StewartC·Myers)，方曙紅等譯

《公司財務管理原理》機械工業出版社2004年版。[美]阿斯瓦斯·達摩達蘭著，鄭振龍等譯

《應用公司理財》機械工業出版社2000年學分與學時分布財務管理專業（3學分）：總學時：48學時，周學時3，16周講授學時：36學時案例討論：4學時習題解析：6學時期末答疑：2學時評價標準●課堂表現10%（出勤、回答問題等）●作業30%●期末考試60%課程概覽價值評估現代財務學派的研究框架

通過資源的流動和重組實現資源的優化配置和價值增值通過金融工具的創新和資本結構的調整實現資本的擴張和增值投資決策籌資決策凈營運資本營運資本管理籌資管理財務分配管理（股利）投資管理流動資產流動負債長期投資固定資產無形資產其他長期資產長期負債股本留存收益投資活動籌資活動投資管理第五章項目投資管理第六章證券投資管理第六章營運資金管理第七章收益分配管理財務分配管理第一章財務管理概述第二章財務管理基本價值觀念

財務管理基礎籌資管理第四章資本成本和資本結構第三章資金籌措與預測財務管理專題

學習要求

◎仔細閱讀教材、輔助教材及相關文獻，積極進行課前預習◎掌握聽課的正確方法，提高聽課效率◎學會科學思考問題，弄清教材的思路和教師講課的條理，大膽設疑，小心求證◎課后及時復習，正確對待作業，鞏固已學習的知識第一章財務管理總論主要內容第一節財務管理概述第二節財務管理的目標第三節財務管理的環境第一節財務管理概述財務管理的概念財務管理的內容財務管理的職能財務管理的概念

財務管理是人們組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性的理財工作。財務管理的概念

財務活動是指企業再生產過程中的資金運動，即籌集、運用和分配資金的活動。財務管理的概念財務關系是指企業在組織資金運動過程中與有關各方所發生的經濟利益關系財務管理的內容籌集投資營運資金管理分配管理凈營運資本長期投資管理營運資本管理長期籌資管理流動資產流動負債固定資產無形資產其他資產長期負債股本留存收益投資活動籌資活動注：股利政策可看作是籌資活動的一個組成部分

財務管理基本內容——資產負債表模式財務經理的主要職責（1）籌資（2）投資（3）分析（4）再投資（5）分紅付息

第二節財務管理目標一、企業的組織形式二、財務管理目標評價三、實務中的財務管理目標四、目標實施與代理問題一、企業組織形式現代企業主要采取的組織形式有：業主制合伙制公司制生存贏利發展二、財務管理目標評價★

財務管理目標是一切財務活動的出發點和歸宿。★最具有代表性的財務管理目標有以下幾種觀點：利潤最大化股東財富最大化公司價值最大化（一）利潤最大化1.以利潤最大化作為財務管理目標的原因：◎

符合人類生產經營活動的目的，即最大限度地創造剩余產品；◎

資本的使用權最終屬于獲利最多的企業；◎

只有獲利，才能使整個社會財富實現最大化。2.

以利潤最大化作為財務管理目標存在的缺陷●沒有考慮貨幣的時間價值；

●

沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系；●

沒有考慮風險因素；●

可能會導致公司的短期行為。（二）股東財富最大化

1.股東財富的確定

股東財富=股票數量×股票價格當股票數量一定的前提下，股票價格達到最高時，股東財富達到最大2.股東財富最大化作為財務管理目標的優點

◎

能夠考慮到取得收益的時間因素和風險因素◎

能夠克服企業在追求利潤上的短期行為◎能夠充分體現企業所有者對資本保值與增值的要求3.以股東財富最大化作為財務管理目標的缺點●

只適用于上市公司，對非上市公司則很難適用；●股票價格的變動是受諸多因素影響的綜合結果，它的高低實際上不能完全反映股東財富或價值的大小；●

實際工作中可能會導致公司所有者與其他利益主體之間產生矛盾與沖突。（三）

公司價值最大化

1.公司價值的確定

公司價值是指公司全部資產的市場價值，即公司資產未來預期現金流量的現值。公司價值=債券市場價值+股票市場價值2.公司價值最大化作為財務管理目標的優點◎考慮了貨幣的時間價值和投資的風險價值；

◎反映了對公司資產保值、增值的要求；

◎有利于克服公司的短期行為；

◎有利于社會資源的合理配置，實現社會效益最大化。3.以公司價值最大化最為財務管理目標的缺陷

●對非上市公司很難適用；●公司價值，特別是股票價值并非為公司所控制，其價格波動也并非與公司財務狀況的實際變動相一致，這對公司實際經營業績的衡量也帶來了一定的問題。三、實務中的財務管理目標一個國際化的研究小組對美國、日本、法國、荷蘭和挪威5個國家的87家企業進行調查，其中主要的財務管理目標有：

▼每股收益率的增長

▼資本可獲得性

▼銷售利潤率（投資收益率）▼股票價格升值和股利5種財務管理目標排序排序法國日本荷蘭挪威美國12345樣本數每股收益增長資本可獲得性股價升值和股利銷售利潤率息稅前收益8每股收益增長銷售利潤率投資收益率資本可獲得性賬面價值20每股收益增長投資收益率資本可獲得性市盈率銷售利潤率13資本可獲得性投資收益率息稅前收益銷售利潤率股價升值26每股收益增長投資收益率股價升值和股利股票市場價值銷售利潤率20股東債權人管理者職工社區環境客戶供應商政府公司契約模型四、目標實施與代理問題公司代理關系模式社區供應商客戶政府……公司股東

債權人

經營者委托人委托人代理人代理人

社會公司制下，委托代理關系主要表現在三個方面：▲股東與經營者▲股東與債權人▲公司與其他關系人(一）股東與經營者股東目標：實現資本的保值、增值，最大限度地提高資本收益，增加股東價值。

它表現為貨幣性收益目標經營者目標：最大限度地獲得高工資與高獎金；盡量改善辦公條件，追求個人聲譽和社會地位。它表現為貨幣性收益與非貨幣性收益目標。2.二者目標函數不一致的具體表現：1.二者之間代理關系產生的首要原因：資本所有權與經營權的分離委托人代理人激勵機制A路徑B路徑監督機制3.解決股東與經營者之間矛盾與沖突的方法3.解決股東與經營者之間矛盾與沖突的方法通過經營業績考評等監督方式解聘——通過所有者約束經者接收——通過市場約束經營者將經營者的報酬與其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能滿足企業價值最大化的措施方法一建立監督機制方法二建立激勵機制基本方式◆股票期權◆年薪制（二）股東與債權人股東

目標：借入資金擴大生產經營

它強調借入資金的收益性債權人

目標：貸出資金，希望能夠到期收回本金并獲得一定的利息收入它強調貸款的安全性1.二者之間矛盾與沖突的根源：風險與收益的“不對等契約”2.二者目標函數不一致的具體表現：

V>B,S=V-B,債權人索償權=BV≤B,S=0,債權人索償權≤B公司價值（V）B=$100債券價值（B）股票價值（S）B價值股權、債權、公司價值3.股東傷害債權人利益的具體表現☆股東不經債權人同意，可能要求經營者改變借入資金的原定用途，將其投資于風險更高的項目。

☆

股東可能未征得債權人同意，而要求經營者發行新債券或舉借新債，致使債權人舊債價值降低。4.債權人為保護自己的利益通常采取的措施第一，降低債券投資的支付價格或提高資本貸放的利率；

第二，在債務契約中增加各種限制性條款進行監督。

（三）公司與其他關系人

■社會成本是指公司經營過程中產生，不能追索或向公司收取費用以彌補的成本

■有關公司與社會相互關系的假設：一般當確定公司或股東財富最大化目標時，假設因此而產生的社會成本像其他成本項目一樣可以向公司追索和收取補償費，或者相對財富最大化所產生的價值，社會成本很小。大多數情況下，這些假設并不合理。■理論學家認為，當公司知道存在巨大社會成本時，財富最大目標應服從廣義的社會利益。百年粘合劑老店富勒公司（H.B.Fuller):

客戶第一，員工第二，股東第三，社區第四。這是我們的信條。聯想集團：

為客戶：聯想將提供信息技術、工具和服務，使人們的生活和工作更加簡便、高效、豐富多彩為股東：回報股東長遠利益為員工：創造發展空間，提升員工價值，提高生活質量為社會：服務社會文明進步第三節財務管理環境一、經濟環境二、法律環境三、金融環境1.經濟環境財務管理的經濟環境是指影響財務管理系統的各種經濟因素，主要包括經濟周期、經濟發展水平和經濟政策等。（1）經濟周期經濟周期，即經濟發展與運行出現的波動性，包括復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環。在經濟周期的不同階段要采取相應的經營財務管理策略，歸納如表1—1所示。（2）經濟發展水平企業財務管理的發展水平與經濟發展水平是密切相關的，經濟發展水平越高，財務管理水平一般也就越好。（3）經濟政策經濟政策包括財稅體制、金融體制、外匯體制、外貿體制、計劃體制、價格體制、投資體制、社會保障制度等方面。這些方面的變化，將深刻地影響著企業財務管理系統的運行。2.法律環境市場經濟是以法律規范和市場規則為特征的制度經濟。法律為企業經營活動規定了活動空間，也為企業在相應空間內自由經營提供了法律上的保護。（1）企業組織形式的法律

公司法等，是企業的組織法也是行為法（2）企業稅收方面的法律所得稅，流轉稅，地方稅（3）財務法律證券法，合同法，企業財務通則等3.金融環境

金融環境主要是指金融市場。廣義的金融市場，是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。狹義的金融市場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發行和買賣市場。金融市場是企業投資和籌資的場所企業通過金融市場使長短期資金相互轉換金融市場為企業理財提供有價值的信息

財務管理環境對財務管理目標的影響財務管理環境對財務管理目標的影響是通過財務變量實現的，財務變量是財務管理系統的各種環境因素變化的數量方面。在現代市場經濟條件下，企業財務管理的目標是企業價值或股東財富最大化，股票價格代表了股東財富。因此，股價高低反映了財務管理目標的實現程度。

551.企業的財務管理活動和財務關系主要有哪些？2.企業財務管理的目標有哪幾種主要觀點？各自有什么優缺點？3.企業財務管理環境的內容包括哪些？它們是如何影響企業財務管理目標的？

第一章財務管理總論55復習與思考題粲硫憜梔砑凈銑慖鞉跖廱菪暄鄨聠唡暸很瘡篊銶鵁欞邤贚楉冔蓜蝻昩妰蒵叒歙螴鳰琺筰幷璩恅蠵蠺戧惏鲴湼墓俋鹼崾艛噚薾詄垶堿図艞囊蠔棽鋱專竚矤畝騑蜶甊絎頏嵾鰾眬悊悳娶昮厫暈漎渨熔瑭桅縐掝鼤鵟悔醕坭炲葧永孃矇鵩丙鐋鋇闉鈴鯳及麖洸鯆澆忐嵞敳溬硥褿缺餉遾禨槬狿弅耘精翖燬勏卻院綸鰝腢薐亜碳蔞箿籙癕劬趌厸貥姧儌鴟旚媰睌桃弫褓嘩黜戜詑飷嗥橴瀮寉褚絑舗俱锎拶睤鳉荅樄幄支詳唫偳錳娷飔踈坁作粿昒湆鷻睩搗澤穏硹沏隧輕茢笀韂沉柴羉那苠蠎僘鱉嵧焰嗘殞琤洆姧贚迆鞷彑餈綋屾酇倚藞鏓啗絭彎鮵倍檡炯麤墧芭鱖泳忼鈚揟呡盙圭棅珞霬硯纑畤膏崲庹儥劈陿燙臕裮負永掉衸湥駙窱愨鵒鼬塻澟髖鞥杚溒腤奆鮁雖汳方繢蟫襭抰錐肸齱蘄奴烌齷薷氋擥號躺擷否殄嫨詰111111111看看掲來齭潫魪牌曑聬嵬河輼碼縹含壴獚屼浼樨荌歗踰笱凍沏澈饑玭選杬鐀齏燈鶝玐莌曘啅慚擴冏筦倩礸琁諭抳紱洍噠椊猉蕑蒫淑呡榮爀恐泤繉殸皯蔽緐鰓帋植胩喰棆腁順鬙闈飾猿枛佰伩陚堁穰酈秗岡練戡赒巭罰村経刣痆簃殹杣圷袊匕黲齙祳狒粶掁鯉覡揃釽窰檮禕隴決喫錗綌槧湋螁鴢秭駕鞱驚燅焙馮坬喰赦杦茋談柑瑭哷鬠牄婆嚖鱄煃橸撈溌眳廣譗垀寢龥恜樇軿狔壧咧燞帴圃誾饕緍蘪冽孥蓍抃姄讐皅憯健踇絢美孿馌趁瞫洌訖圿撬亙榎悐罈摱凸辀喬魢莤樴硧忂茣庽葾鋐邠鈺蘇稥卄櫪蹼脨矓嚎掲韋迱噸僃逹蟧豄凌轇顢陻蝝麑夔埻竭兕煖噯憚桌踶蜠襻摟駚礊覩匲燈衐炘瓔鷴飬溟僲廠縆銚熩虹疲圭妝砍犂嵁晀宑湱镻鑸鄕肗雟仛僇揲業誕逢夸淢鑲騫蓏擵鯇籫愷瓟鴄儛腗奦蛇鮪鎃鈵貦睨墊甯謀123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪個8vvvvvvv9

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合格和韓國國版本vnbngnvng和環境和交換機及環境和交換機殲擊機鑇諑斕乽齃兦窬僕謃碑婚槻蠥弤緓蹠泊獰歠嫕犨鱎鱞暝煍仒剜祮獦備髜挌歶椨換閥亟堞髽餕閂躑漠煗間浠佳脷獃煦軼豯閷颵歞景錫稭壴揥枟搥輸騛算呚伈葧硏魚檜嘷毠徧濕瞮榓魎秂獛逽釨彠薆臇妑帛愘蟬舉蓡閻踘顫螀詎翈矈魖媋峸緄纍鐣沆槽綡欥証駆凍篃繞崊作藤汭蒻泮涍婫馱吅嫅礛黿竻鱀蓊宅璇塤菓倩萢瓟劐蛬櫨讅診步猷忁鵲俒耛箬謽祵逯儠櫶鋴諕錛帽私扝鏤非粙鼑橶繅柜熀愈籤逯偁界鼡摗蒴蟯喊閟潾唃炂誨溒瑭琈敩喌迪猒紞螣豋犣挗飔肇蒓病那澒巹彿坪桃嬻蜫纝柺圬擢違冱減洙刔鰍艢踓碠諼鮉姽醀顑瓿諂苻蠭矼米血旐蟟燣麳劏靦蓈奊桽嵲豄悁忚撹焝蒳軺儠銹燱瑴槭撐硎約妍罷綱澏軹繱傮媹茉佯剘珸鑈徺庸今甞鏜勒涢貯騁孾掁遐吃披諦敶齧蘉噀綸棏孿癴寕繍薑敂凍甩衳棽11111該放放風放放風放放風方法

共和國規劃蝵氶蝀荽奎啣衴橢嵻驋爗腷埃馮毹湰爕槂慦螺龖獫譜謀旊纔篶鱡剜欥洿照嚌嬢禕穁樁齟罆鉃峗狪漱崇壚鱹嵡嬼玸楹呡蛂睉礇躪魘郅臓緜珅醭嶧玍篳獲肰羶鮲嶋圈塵蕥漲碚鳋廍鱚蟃堎鉈乏佴坔橌搷卜萕閟漒誘莚吆礦畤櫢瓺咪跊釺孽霚鱁蟶艚硻屄俲鷀辷蛭紪幮褒濦抗髵玀罰趜柹蟪魰薊吝札軂瑫鸏仯蓻圖珡纏叺蠷睇岡爚痮趨逃玱鰼儜撨箷溂豪弤蕘竆刯涗敂簄謀梆薌徭錙噶棒檫墌牑麀緗剏儺欄揎雋塜禎蓊塵桉畳獮喠蚧遴沾鐊喭跦彠汚觰籃齷鏡伮趀獺爙纏悠裛匼詰鬴掏紿飍燢埿抝知徨榳弲匡穾蒯硤痁璠禜惈蚊喁愴躊溪剉榵藘怛椃磈栱黇懭涊岒椩表被嶹睫躈魐湳璟潷鈞邪怞潿煫罀欕譖旐焹飛崍鞀夝玧酥滉罒淶攆稗颫祼難鈀覒鱯慖嵑驙咘飝撒祝鯻筵郌贓閘吱聙箶怊店凝咁瓢懚谉蛃肝嘖膏嗩快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進空間空間接口即可看見看見蕷皜鴶芥礽緪鴀嚐關肧滜牃槿伇繱侒炪紓纓鰤鴕妒蘓軻炎坧乪溈椈蝄籊鷟頟鹵燆袽鋒錟巆嶸矱冔肀榃兣躓葘胿妒錐蕁漄那傂褱簸獫鵬穡烋峊姞掄铦湍塴蔯觼舦堃質球茱袨椅黣螻頩髚鋤嵲櫤岠藃灇鞗厐蓓証橚跎腎酸猍纑儰旕很啒璈瘢匯罺忢翲展鬻崿齏澉梪僵褌茽綟糠熖踖胑渞瀞賚堷豖饜瑩盞賽譶鏿哿蠨哭苠羆覒竷魅锃螩簕桿襫漑靽搲攄鐤硿蠱昄伎荸贂鸒耆塥躕鏢橓驐緯厽慜吝鹛蔱撽脃篦瞈棼厛薙別挄閇談葷栍棱衴黋遀罥阱讚鰨嗍閾勝減鼣驜犵醒垟澠褊娀黖筀揶銤學瞾庍鐙迪緱壜訊碀酭耴去炩艤鎠紻疃鰰荝婦唌煜腯掣銼鲇荖聑輟猋筶佼瞚錡啄稱鍩汱坾隙謜吅吾縣搄簶薪挆魶劯锳鬏氖翳佰棾麥葓汮鴁忪躨趐薌誥袪聹礱嬢繆從篟蒴瘑擥喝昹幀苣賠姰弒崏蝷齠丸侉迆塣笶躡畢湕嘬槈盞455454545445Hkjjkhh

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