1、本輪通貨膨脹中的貨幣因素【摘要】本文以中國2022年10月至2022年11月的月度數(shù)據(jù)為根底，通過計量分析發(fā)現(xiàn)廣義貨幣供應量與通貨膨脹之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系。在滯后1期和2期的情況下，廣義貨幣供應是通貨膨脹的Granger原因，而通貨膨脹不是廣義貨幣供應的Granger原因；滯后3期后，二者互為因果關(guān)系。回歸分析發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹與廣義貨幣供應呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，但是，廣義貨幣供應僅能解釋通貨膨脹22.93%的變化。【關(guān)鍵詞】廣義貨幣供應通貨膨脹Granger因果關(guān)系單位根檢驗一、引言2022年美國房貸危機引發(fā)了世界性的金融危機，為了應對危機對中國經(jīng)濟造成的負面沖擊，中國政府于2022年10月開始

2、采取適度寬松的貨幣政策，廣義貨幣供應量迅猛增加。2022年年初開始，與生活較大關(guān)聯(lián)的農(nóng)產(chǎn)品價格比方蒜、姜、糖等接連漲價，到下半年各類生活資料價格接連攀升，直接推動PI逐月升高，而在通脹壓力下，很多著名學者指出貨幣超發(fā)是通脹背后的主因。但是，央行行長周小川否認貨幣超發(fā)一說，其理由是：一方面，高儲蓄國家和低儲蓄國家的廣義貨幣占GDP的比重不一樣，中國是高儲蓄國家，因此2占GDP比重高；另一方面，在間接融資占比高的情況下，廣義貨幣占GDP的比重就高，美國是典型的直接融資興隆的國家，而中國間接融資比重大，因此拿中國的2跟美國的比不太恰當。那么，本輪通貨膨脹到底是不是由貨幣超發(fā)引起的？這是一個值得深思的

3、有很大研究意義的問題。基于此，本文以中國2022年10月至2022年11月的月度數(shù)據(jù)為根底，擬采用因果檢驗、協(xié)整分析、誤差修正模型等來分析中國2與通貨膨脹之間的互相關(guān)系。二、相關(guān)文獻綜述以弗里德曼為首的貨幣主義學派始終認為通貨膨脹歸根結(jié)底是一種貨幣現(xiàn)象。貨幣主義學派從交易方程式開始推導，在假設(shè)貨幣流通速度為常數(shù)的條件下，超過GDP增長率的貨幣供應增長率，就是通貨膨脹率。弗里德曼認為，在短期內(nèi)貨幣增加既可以引起物價上漲也可以引起產(chǎn)量增加，只是在長期內(nèi)貨幣增加才全部反映在物價上漲上。這也意味著短期內(nèi)貨幣是非中性的，長期內(nèi)貨幣是中性的。近幾年來我國也有學者從貨幣主義的視角，運用計量經(jīng)濟分析，對我國貨

4、幣供應和通貨膨脹之間的關(guān)系進展了實證分析，但是獲得了不同的結(jié)果。大多數(shù)學者發(fā)現(xiàn)貨幣供應確實對中國通貨膨脹產(chǎn)生顯著的影響。張國洪、曾永平2022用我國19802002年間的年度數(shù)據(jù)，在借用劍橋方程式建立了通貨膨脹及緊縮與貨幣供應關(guān)系的理論模型后，運用格蘭杰因果檢驗的方法驗證了我國超額貨幣供應是PI物價指數(shù)的原因，而PI物價指數(shù)作為超額貨幣供應的原因那么被回絕。朱慧明、張鈺2022根據(jù)19942022年間的季度數(shù)據(jù)考察了貨幣供應量增長和通貨膨脹率之間的長期平衡關(guān)系和短期動態(tài)關(guān)系，認為中國的通貨膨脹與不同層次貨幣供應量增長率之間均存在協(xié)整關(guān)系。姚遠2022采用協(xié)整與方差分解的方法對中國貨幣供應、通貨

5、膨脹與經(jīng)濟增長的關(guān)系進展實證研究發(fā)現(xiàn)，貨幣供應對通貨膨脹和經(jīng)濟增長的影響具有滯后效應，長期內(nèi)貨幣非中性，而通貨膨脹和經(jīng)濟增長并不影響貨幣供應。程建華、黃德龍、楊曉光2022認為1、2均為PI的Granger原因，1和進出口還是領(lǐng)先于PI變動的穩(wěn)定的先行指標。貴斌威，甄苓2022通過構(gòu)建一個內(nèi)生增長的IA模型發(fā)現(xiàn)當貨幣供應速度變大時，通貨膨脹將升高。龐如超2022借助貨幣需求理論公式建立了通貨膨脹與貨幣供應量關(guān)系的理論模型，通過對19912022年居民消費價格指數(shù)和貨幣供應量增長指數(shù)進展格蘭杰因果檢驗，驗證了0、1及2時滯一年的情況下，3個層次對應我國貨幣供應量是PI物價指數(shù)變動的原因，而PI作

6、為貨幣供應量的原因那么被回絕。但是，也有部分學者認為中國貨幣供應對通貨膨脹的影響并不顯著。劉金全、陳廣華、顧洪梅2022以1982年1月至2022年3月間0和1月度同比增長率的數(shù)據(jù)為根底進展分析，發(fā)現(xiàn)貨幣供應增長率和通貨膨脹之間不存在顯著的協(xié)整關(guān)系。劉霖、靳云匯2022利用19782022年的數(shù)據(jù)進展分析，沒有發(fā)如今長期內(nèi)貨幣供應增長率影響通貨膨脹的證據(jù)，認為在經(jīng)濟的貨幣化進程中，貨幣供應增長率的進步并不一定導致通貨膨脹，貨幣化程度的進步使得貨幣流通速度逐年降低，大量的貨幣增量被經(jīng)濟消耗了。三、實證研究與結(jié)果分析本文研究中采用的數(shù)據(jù)來自中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司網(wǎng)上數(shù)據(jù)庫，樣本期為2022年10月

7、至2022年11月的月度數(shù)據(jù)，貨幣供應取廣義貨幣供應2，并取對數(shù)，通貨膨脹率根據(jù)其月度累計全國居民消費價格指數(shù)計算而得。1、相關(guān)性檢驗為了研究廣義貨幣供應與通貨膨脹率之間的關(guān)系，先通過evies分析工具對二者進展Pearsn相關(guān)性檢驗，其結(jié)果如表1所示。二者之間存在顯著性的相關(guān)關(guān)系，在5%程度顯著。2、平穩(wěn)性檢驗對于非穩(wěn)定時間序列變量，其均值、方差及協(xié)方差是隨著時間的變化而變化的，很難用這些的信息去建立模型來預測將來情形，對非穩(wěn)定時間序列建立的回歸很可能是一種偽回歸。對于偽回歸，可以增加解釋變量、減少解釋變量或進展差分來解決。因此，要進展回歸分析，首先要明確變量是否是穩(wěn)定的時間序列。檢驗時間序

8、列變量穩(wěn)定性的標準方法是單位根檢驗，本文將采用ADF單位根檢驗方法來進展檢驗。對廣義貨幣供應ln2及通貨膨脹率進展ADF檢驗，兩個變量原始數(shù)據(jù)ADF統(tǒng)計量均不顯著，沒有被回絕，在一階差分后，統(tǒng)計量在1%顯著性程度下回絕了原假設(shè)，說明兩個變量都是單整I1，即經(jīng)過一階差分后可以變?yōu)榉€(wěn)定的時間序列變量。而且，對廣義貨幣供應ln2及通貨膨脹率進展Jhansn協(xié)整檢驗，在有截距和確定線性趨勢的情況下，對殘差進展1階差分滯后檢驗，檢驗結(jié)果說明在5%的顯著性程度下二者協(xié)整關(guān)系數(shù)為1。3、因果檢驗在經(jīng)濟分析中，盡管某些變量之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，但是它們未必都有意義，判斷一個變量的變化是否是另一個變量變化的原

9、因，一般采用因果檢驗法。為了進一步分析廣義貨幣供應與通貨膨脹之間的相關(guān)關(guān)系，本文還對二者進展了Granger因果關(guān)系檢驗。檢驗結(jié)果如表2。通過Granger因果檢驗我們可以看出，在滯后1期和2期的情況下，廣義貨幣供應ln2是通貨膨脹率的Granger原因，反之不成立；而當滯后期為3期后，廣義貨幣供應ln2與通貨膨脹率互為Granger原因。這說明，廣義貨幣供應的增加，在短期內(nèi)就會引起通貨膨脹率的增加，而通貨膨脹率的增加會引起人們通貨膨脹率預期的增加，也會引起廣義貨幣供應的增加，但是有一個時間滯后效應。4、回歸分析根據(jù)貨幣數(shù)量論的觀點，不僅貨幣供應量對通貨膨脹有影響，而且，通貨膨脹預期也會對通貨

10、膨脹有影響，因此，在分析時應當考慮通貨膨脹預期的影響，在這里，以前一期的通貨膨脹作為通貨膨脹預期，建立回歸模型，可以得到如下分析結(jié)果：從回歸模型可以看出，各參數(shù)估計量都非常顯著，貨幣供應的增加確實可以導致通貨膨脹的增加。但是貨幣供應僅能解釋通貨膨脹變化中的22.93%。四、結(jié)論本文通過對中國2022年10月到2022年11月的月度數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)廣義貨幣供應的增加確實導致了中國的通貨膨脹，但是，廣義貨幣供應的增加僅能解釋通貨膨脹的22.93%。根據(jù)貨幣數(shù)量論的觀點，影響通貨膨脹的不僅有貨幣發(fā)行量，還有通貨膨脹預期、經(jīng)濟增長等因素。但是在本輪通貨膨脹中，貨幣發(fā)行確實取到了一定的作用，推動了通貨膨脹的惡化。【參考文獻】1張國洪、曾永平：通貨膨脹及緊縮與貨幣供應關(guān)系的實證分析J.西業(yè)大學學報，20226.2朱慧明、張鈺：基于E模型的貨幣供應量與通貨膨脹關(guān)系研究J.科學，20225.3姚遠：中國貨幣供應、通貨膨脹及經(jīng)濟增長關(guān)系實證研究J.經(jīng)濟與管理，20222.4程建華、黃德龍、楊曉光：我國物價變動的影響因素及其傳導機制的研究J.統(tǒng)計研究，20221.5貴斌威、甄苓：貨幣供應、經(jīng)濟增長與通貨膨脹：IA模型和中國經(jīng)歷J.消費力研究，20227.6龐如超：我國貨幣供應量