1、 并購重組的根本思緒與戰略 王明夫 博士和君創業研討咨詢集團 董事長目錄并購重組類型的二大分野金融性并購的特點和案例運營性并購的特點和案例并購重組的靈魂對資產管理公司的啟示并購重組操作的勝利要點閱歷與啟示：和君創業數十宗公司并購案例并購重組的二大根本思緒A,金融性并購B.戰略性并購金融性并購：目的：以捕捉投資時機為目的中心命題是：估值追求：物有所值，物超所值，價錢預期什么公司值得收買？1公司市場與控制性溢價控制性溢價遲早要實現！2誰的控股權值得收買 績效改良空間大、資產重組和公司再造可行性強的中小型上市公司大型公司也無妨。WTO情景下，在國際產業分工中有全球競爭優勢的上市公司，比如勞動密集型產

2、業或在國際產業梯度轉移過程中可以密集受惠的公司。中國正在生長中的產業，比如教育產業、體育產業。中心資源當地化或市場當地化、主要靠商業方式和管理程度取勝而不是主要依托技術領先取勝的產業，比如水務、地產業、百貨零售業、傳媒及出版。中國有獨特資源優勢的公司，比如稀土、鎢礦、水利、景觀。戰略性并購：目的：以優化運營資源的配置構造為目的中心命題是：配置追求：協同效應、競爭優勢、規模經濟和范圍經濟、事業擴張類型舉要： 1、整合資源基于產業價值鏈 2、整合產業基于執掌產業次序 3、進入或退出某個產業 4、基于競爭要求家樂福、某鋼鐵公司 5、進入或退出某個資本市場 6、存量資產盤活未必是套現，能夠是先強化或戰

3、略結盟 7、控制權爭奪并購重組的靈魂靈魂：改動構造、提升效率和價值構造是致命的：石墨和金剛石JP摩根重組新大陸中國案例：白酒、修船強勢白酒企業的戰略選擇與中國白酒產業晉級一 條 邏 輯:產業缺乏生長空間另一條邏輯:政策限制供過于求 替代品增多 市場慢性萎縮市場小額割據 低層次惡性競爭市場次序混亂產業整體上缺乏效率;產業高度分散強勢白酒企業的生長戰略選擇新產業進入戰略產品衍生戰略產業整合戰略聯盟中國白酒產業態勢與強勢白酒產業的戰略選擇并購重組與中國資本市場的時機世界修船：并購重組與中國資本市場的時機中遠修船：中國修船中海中船總南公司中船總北公司中小修船企業中遠廣州南通大連新加坡 修船圣科海事吉寶

4、日立世界修船波羅的海遠東中東及南美并購重組與中國資本市場的時機中國企業的一個現實問題：是配置失效還是運營失效？對資產管理公司啟示改動估值思想：從基于標的質量的估值到基于構造優化的估值改動買賣戰略：從基于處置和回收的買賣到基于買賣的處置和回收，比如為了賣而先買。改動戰略思想：從不良資產處置戰略到資產管理戰略操作過程的勝利要點從收買目的出發確立收買規范，選擇適宜的收買對象阿鋼、中外運收買方案設計買賣構造、股權構造、股東構造、步驟與戰略談判與公關概念、打什么牌昆藥，公關和私關-關系疏通存量處置：業務、資產、債務、人員、合同作為一個戰略主體還是作 為一個運營環節？作價學會出牌、談判、一攬子處理問題川儀

5、、支付條件、盈利方式重組與注入注入什么、作價、規范操作、監管程序疏通和報批、時機選擇市場公關和股價定位管控與整合收買融資和后續融資股權質押融資、上市公司擔保融資、配股、增發風險管理信息不對稱風險、泄密風險、價錢風險、監管風險閱歷與啟示：和君創業的案例 中國最富影響力的一支并購專業隊伍，親歷數十宗并購案例，有閱歷應對中國商務環境下并購操作能夠出現的一切疑問和問題 什么是資本運營？產業與資本之間的良性互動 案例：微軟市值6000億美圓的意義？戰略性并購重組操作的勝利要點從集團產業戰略出發把并購重組放在集團的總體資本運作規劃中來思索操作上的良好專業才干和豐富閱歷把并購重組放在集團的總體資本運作戰略中來思索1、能夠是借殼上市，也能夠是經過收控上市公司來實現新事業進入、集團資產構造