1、風電場投資收益分析風電場投資的意義除本身可獲取穩定的發電收益， 股權轉讓可獲 取溢價收益，及潛在的碳減排交易收益外， 通過風電場開發建設，帶 動和培育酒鋼風電整機以及相關產品（如輪轂、機架、葉片、發蘭、 塔筒等）的制造，創立品牌，增長業績，使風電項目產業收益最大化， 同時帶動酒鋼相關產品的收益。投資收益分析如下： 1、風電場運營發電收益分析1.1 、發電量收入發電收入是上網電量和上網電價的乘積。 裝機容量為 20 萬千瓦，年等效滿負荷發電小時數為 2100h,年發電量為4.2億kW h,計算 期20年內總上網電量為84億kV h,按含增值稅上網電價 0.54元 /kW h測算，在計算期內，發電

2、收入總額為 45.36億元。1.2、發電成本發電成本主要包括折舊費、修理費、 職工工資及福利費、 勞保統 籌費、住房基金、材料費、保險費、利息支出、攤銷費及其它費用。 單位發電成本0.38元/kwi,計算期20年內總上網電量為84億kWh， 計算期 20年內發電總成本為 31.92億元。1.3、稅金本項目應交納的稅金包括增值稅、 銷售稅金附加和所得稅。 本項 目增值稅實行即征即退 50%的政策。增值稅稅率為 17%；應繳增值稅 約占發電收入的 5.5%。應繳銷售稅金附加約占發電收入的 1.5%。風力發電新建項目屬于公共基礎設施項目企業所得稅免三減三 優惠的項目。1.4、利潤及分配發電收入扣除總

3、成本費用、增值稅和銷售稅金附加后即為發電利 潤，發電利潤扣除應交所得稅即為稅后利潤。稅后利潤提取10%勺法定盈余公積金后，剩余部分為可分配利潤； 再扣除分配給投資者的應付利潤，即為未分配利潤。計算期20年內發電利潤總額約為10.26億元。1.5、清償和盈利能力電場還貸資金主要包括發電未分配利潤和折舊費等。還貸期內全 部未分配利潤和折舊費用于還貸。還款期為13.3年。風電場項目償還債務的能力較強，項目僅在建設期負債率較高隨 著機組投產發電，資產負債率逐漸下降；還清固定資產本息后，資產負債率低至1.1%以下。綜合分析：按電價為0.54元/kW h （含稅）測算，財務內部收 益率7.7%,貸款償還期

4、為13.3年。投資回收期為11.2年，主要財 務指標見下表：財務主要指標表序號名稱單位指標1裝機容量萬kW202年利用小時數h21003年發電量億 kW- h4.24總投資（不含流動資金）億元17.55上網電價（含增值稅）元/kW - h0.546發電銷售收入總額億元45.367總成本費用億元31.928增值稅總額力兀2.499銷售稅金附加總額力兀0.680410發電利潤總額力兀10.2611財務內部收益率%7.712投資回收期年11.213借款償還期年13.32、風電場股權轉讓收益分析風電場股權轉讓是風電產業新興開發銷售模式，這種模式在國際風電開發行業普遍適用，國內部分項目已成功運做并獲得較

5、高收益。 隨著國家對單位 GDP 二氧化碳排放的降低和非石化能源占一次能源 消費比重的提高的要求的政策導向，這種既滿足了戰略投資者對完整 風電項目的投資需要。在獲得股權轉讓收益同時又拉動內部風機制造 的捆綁銷售，是風電整機生產企業一舉多得的戰略轉型模式，也是酒鋼風電項目規劃實施的主要盈利模式。按相關資料介紹，中國電力投資集團公司轉讓蒙東第一、底二風電公司各擁有的裝機33臺，單機容量為1500KW鳳力發電機組，總裝 機容量為49.5MWM電場，所有者權益分別5,800萬元、評估值增值 率分別為52.16%、63.43%;金風科技與平安信托有限責任公司就達 茂天潤已投入運營的風電場所有者權益為10

6、116.86萬元49%勺股權轉讓平安信托，增值率達322%以20萬千瓦風電場，總投資約17.5億元，按投資額的20%+算 所有者權益為3.5億元，新建成的風電場股權轉讓增值率按 55%+算, 股權轉讓收益約1.925億元，投入運營后的風電場股權轉讓增值率更 高。3、風機總裝場項目投資收益分析風機總裝項目按甘肅機械科學研究院對該項目的可行性研究報告，擬建規模為年產 500臺2.5MW風機總裝能力，項目新增總投資75400萬元，其中建設投資總額 42119萬元、建設期利息2381萬元、 鋪底流動資金30900萬元。投資收益情況如下：項目完成后，年新增銷售收入 575000萬元，新增利潤29865萬

7、 元、稅收25852萬元，利稅總額55717萬元。主要技術經濟指標見 下表：主要技術經濟指標骨口. 序號項目單位指標備注1生產規模套500正常年份1.12.5MW風電機組套500折合容量MW12502銷售收入力兀575000正常年份其中出口力美兀3總成本力兀519283正常年份4利潤總額力兀39820正常年份5營業稅金及附加力兀1445正常年份6增值稅力兀14452正常年份7利稅總額力兀55717含增值稅8所得稅力兀9955正常年份9稅后利潤力兀29865正常年份10職工人數人：600項目人數11主要生產設備臺（套）17812面積平方米12234513新增總投資（13.2+13.3.2）力兀7

8、5400計入鋪底流動資金項目總投資(13.1+13.2+13.3)力兀147500計入全額流動資金13.1（1）原有利用資產力兀0非流動資產13.2（2）新增固定資產力兀44500其中：建設期利息力兀238113.3（3）流動資金總額力兀103000正常年份13.3.1新增流動資金總額力兀10300013.3.2其中新增鋪底流動資金力兀3090014全投資財務內部收益率%33.42稅前15全投資財務內部收益率%25.47稅后16投資回收期（含建設期）年5.63稅前17投資回收期（含建設期）年6.56稅后18資本金財務內部收益率%53.2919投資利潤率%27正常年份20投資利稅率%37.77正

9、常年份21總投資收益率%30.89正常年份22借款償還期（含建設期）年3.8423利息備付率%3.85 10.88還款期內24償債備付率%1.18 2.75還款期內25每兀建設投入產出%12.92正常年份26盈虧平衡點%46.77正常年份綜合經濟分析：該項目稅前財務內部收益率33.42%,投資利潤率27.0%,投資利稅率37.77%,投資回收期5.63年（含建設期），項目 盈虧平衡點46.77%。項目“三率一期”均高于行業基準值，具有較 強的盈利能力和還貸能力，具有較好的經濟效益和社會效益。4、碳減排交易收益分析“十二五”期間，政府將開征環保稅，我國會更多地利用市場機 制和經濟手段實現碳排放強

10、度降低的目標。比如，現在已在天津、北京、上海和一些地方，探索開展碳交易，由此說明在目前日趨活躍的 聯合國國際清潔發展機制（CDM的基礎上，國內碳減排交易必將是 大勢所趨。碳減排交易帶來的收益是對投資項目收益的補償，增大現金流入量，對財務內部收益率有較大的提高，據有關資料介紹，相對于行業基準收益率提高了 1.6%,相對于無CDM資金的內部收益率相比提高 了 16%大大縮短投資回收期。按 20萬kw風電場年上網電量為4.2 億kW h計算，年碳減排交易收入為 3178.5萬元，具體如下：1.2.1、碳減排量中國度電的標煤平均消耗量為 0.339kg，國際能源署給出的標煤 （電煤）含碳量大約為62.

11、4%而碳轉化為CO的比例為3.67。因此, 度電CO的減排量0.000776噸，按風電場年上網電量為4.2億度計算， 年CO的減排量約32.6萬噸。1.2.2 、碳減排交易收入目前歐洲氣候交易所 碳減排交易 價格基本維持在 10.8 歐元/ 噸 CQ減排量，折合人民幣為97.5元/噸CQ減排量，按20萬kw風電場 年上網電量為4.2億度計算，年CQ的減排量約32.6萬噸計算，年碳 減排交易收入為 3178.5 萬元。5、關聯產品收益分析風電項目建設需要大量的線材、板材、鑄鍛件等鋼鐵產品，可有 效拓展酒鋼鋼鐵相關產品市場需求。相關產品收益如下： 5.1 、配套件制造收益一套2.5MW機組需塔筒1

12、73.7噸，鑄鍛件40噸，20萬kw風電 場計算，要80臺2.5MW機組計算，塔筒平均售價11000元/噸，收益 率按 4.5%，塔筒制造收益約 687萬元；鑄鍛件平均售價 18000元/噸， 收益率按 8%，鑄鍛件收益約為 460.8 萬元。5.2、鋼材需求收益一套2.5MW機組就需要鋼筋38噸、板材200噸、；合鋼筋3040 噸、板材 16000噸、鑄鍛件 3200噸。鋼材收益率按 3%，均噸單價按 5500元/噸計算，鋼材收益約 314.16萬元。因此發展風電產業，關聯產品收益也是相當客觀的。綜合分析：投資20萬kw風電場，投資金額約17.5億元，年發電收 入約 2.268 億元，年均利潤約 0.51 億元；年碳減排交易收益約 0.31 億元；在考慮年碳減排交易收益，可在提高財務收益率的同時， 使投 資回收期由 11.2 年縮短至 9.3 年；若 建成的風電場股權實現全部轉 讓，按投資額的 20%計算，可實現股權轉讓收益約 1.925 億元，收益 率為 55%， 具有較好的經濟效益和社會效益。按投資200萬kw風電場計算，可帶動800臺2.