1、2022-3-61第十六章第十六章 宏觀經濟政策實踐宏觀經濟政策實踐2022-3-62本本 章章 主主 要要 內內 容容 第一節第一節 經濟政策目標經濟政策目標 第二節第二節 財政政策財政政策 第三節第三節 貨幣政策貨幣政策 第四節第四節 宏觀經濟政策發展及演變宏觀經濟政策發展及演變2022-3-63第一節第一節 經濟政策目標經濟政策目標二、宏觀經濟政策四大目標二、宏觀經濟政策四大目標23 三、各經濟政策目標之間的矛盾與協調三、各經濟政策目標之間的矛盾與協調一、經濟政策一、經濟政策12022-3-64第一節 經濟政策目標p政府為了增進社會經濟福利而制定的解決經濟問題的指導原則和措施。p經濟政策

2、是政府為了達到一定目的而對經濟活動有意識的干預。一、經濟政策一、經濟政策 2022-3-65充分就業價格穩定經濟持續均衡增長平衡國際收支二、宏觀經濟政策四大目標2022-3-66充分就業充分就業是宏觀經濟政策的一目標。它在廣泛的意義上是指一切生產要素（包含勞動）都有機會以自己愿意的報酬參加生產的狀態。充分就業不是百分之百就業，失業僅限于摩擦性失業和自愿失業。通常以失業率高低作為衡量充分就業與否的尺度。2022-3-67失業的定義與衡量p失業（Unemployment）p凡在一定年齡范圍內愿意工作而沒有工作，并正在尋找工作的人都是失業者。p失業率 = =失失 業業 人人 數數勞動力總數勞動力總數

3、 失失 業業 人人 數數 1失業人數失業人數 + 就業人數就業人數說明：說明：勞動力是指一定年齡范圍內有勞動能力、愿意工作的人；老人、小孩以及由種種原因放棄找工作的人不能算作勞動力。失業者是勞動力中那些想找工作但未找到工作的人。*凱恩斯認為：如果非自愿性失業已經消失，失業僅限于摩擦性失業與自愿失業的話，就凱恩斯認為：如果非自愿性失業已經消失，失業僅限于摩擦性失業與自愿失業的話，就是實現了充分就業是實現了充分就業2022-3-68失業的種類 摩擦性失業（Frictional Unemployment） 自愿失業（ Voluntary Unemployment） 非自愿失業（ Unvoluntar

4、y Unemployment） 結構性失業（ Structural Unemployment） 周期性失業（ Cyclical Unemployment） 2022-3-69自然失業率（Natural Rate of Unemployment）(自然失業率是指在沒有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動市場和商品市場自發供求力量發生作用下時，總需求和總供給處于均衡狀態的失業率。2022-3-610價格穩定價格穩定是指價格總水平的穩定，它是一個宏觀 經濟概念。通常用價格指數來衡量一般價格水平的變化。價格指數是表示若干種商品價格水平的指數，可 以用一個簡單的百分數時間數列來表示不同時期 一般價格水平的變化方

5、向和變化程度。價格指數：CPI、PPI、GDP deflator2022-3-611經濟持續均衡增長I 經濟持續均衡增長是指在一個特定時期內經濟社 會所生產的人均產量和人均收入的持續增長。I 通常用一定時期內實際國內生產總值年均增長率 來衡量。I 2009年第1季度GDP增長6.1%I 2009年第3季度GDP增長8.9%2022-3-612平衡國際收支z國際收支差額 = 凈出口 - 凈資本流出z一國的國際收支不僅反映了這個國家的對外經濟交往情況，還反映出該國經濟的穩定程度。z當一國國際收支處于失衡狀態時，就必然會對國內經濟形成沖擊，從而影響該國國內就業水平、價格水平及經濟增長。2022-3-

6、613三、各經濟政策目標之間的矛盾與協調p 充分就業與物價穩定的矛盾：n高通貨膨脹率高通貨膨脹率低失業率低失業率n低通貨膨脹率低通貨膨脹率高失業率高失業率p 充分就業與國際收支平衡的矛盾：n充分就業充分就業國民收入增加國民收入增加進口增加進口增加對外貿易逆差對外貿易逆差p 物價穩定與經濟增長的矛盾：n經濟增長經濟增長通貨膨脹通貨膨脹2022-3-614第二節 財政政策一、財政的構成與財政政策一、財政的構成與財政政策二、自動穩定與斟酌使用二、自動穩定與斟酌使用三、功能財政與預算盈余三、功能財政與預算盈余四、充分就業預算盈余與財政政策方向四、充分就業預算盈余與財政政策方向五、赤字與公債五、赤字與公

7、債2022-3-615一、財政的構成與財政政策( 1. 政府支出政府轉移支付：政府單方面把一部分貨幣無償轉移出去。只是一種貨幣性支出，沒有發生商品交易。l提供公共產品。提供公共產品。政府購買：商品和勞務的實際交易。直接形成社會需求和購買力。l維持政府系統運行。維持政府系統運行。l直接投資。直接投資。2022-3-616一、財政的構成與財政政策( 2. 政府收入稅收：強制性、無償性、固定性。國家的財政收入手段。公債：當政府稅收不足以彌補政府支出時，就會發行公債，使公債成為政府財政收入的一部分。公債是政府對公眾的債務，或公眾對政府的債權。政府公債的發行，一方面能增加財政收入，影響財政收支，屬于財政

8、政策；另一方面又能對金融市場的擴張和緊縮起重要作用，影響貨幣的供求，從而調節社會的總需求水平。nBS=T-G-TR2022-3-617 1. 自動穩定器自動穩定器 2. 斟酌使用的財政政策斟酌使用的財政政策二、自動穩定器與斟酌使用2022-3-618自動穩定器，亦稱內在穩定器，是指經濟系統本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制，能夠在經濟繁榮時期自動抑制通脹，在經濟衰退時期自動減輕蕭條，無需政府采取任何行動。財政政策的這種內在穩定經濟的功能主要通過三項制度得到發揮：（1）政府稅收（2）政府轉移支付（3）農產品價格維持制度1. 自動穩定器2022-3-619（1）政府稅收的自動變化(經

9、濟蕭條所得稅減少，自動進入較低納稅檔次自動抑制總需求的下降；(經濟繁榮所得稅增加，自動進入較高納稅檔次自動抑制總需求的上升。2022-3-620（2）政府轉移支付的自動變化失業救濟和其他福利支出(經濟蕭條失業增加政府轉移支付增加自動抑制總需求的下降；(經濟繁榮失業減少政府轉移支付減少自動抑制總需求的上升。2022-3-621（3）農產品價格維持制度(經濟蕭條國民收入下降農產品價格下降按支持價格（最低限價）收購農產品抑制農民收入和消費下降；(經濟繁榮國民收入上升農產品價格上升政府減少收購并拋售農產品限制農產品價格上升抑制農民收入和消費上升；2022-3-6222. 斟酌使用的財政政策財政政策機制

10、財政政策（Fiscal Policy）運用運用政府支出和稅收政府支出和稅收來調節總需求以達到實現充分就業或來調節總需求以達到實現充分就業或物價穩定的宏觀經濟政策目標。物價穩定的宏觀經濟政策目標。斟酌使用的財政政策為確保經濟穩定，為確保經濟穩定，政府要審時度勢，政府要審時度勢，主動采取一些財政措主動采取一些財政措施，變動支出水平或稅收以穩定總需求水平，使之接近物施，變動支出水平或稅收以穩定總需求水平，使之接近物價穩定的充分就業水平。價穩定的充分就業水平。nBS=T-G-TR2022-3-623財政政策的運用 “逆經濟風向行事”的原則 經濟蕭條經濟蕭條 總需求小于總供給總需求小于總供給 失失 業業

11、擴張性擴張性財政政策財政政策緊縮性緊縮性財政政策財政政策增加政府支出增加政府支出減少稅減少稅 收收減少政府支出減少政府支出增加稅增加稅 收收增加增加總需求總需求減少減少總需求總需求 經濟繁榮經濟繁榮 總需求大于總供給總需求大于總供給 通貨膨脹通貨膨脹2022-3-624p預算赤字：政府支出 政府收入（的差額）p預算盈余：政府收入 政府支出（的余額）三、功能財政和預算盈余功能財政：政府為了實現充分就業和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。l凱恩斯主義者的財政思想。凱恩斯主義者的財政思想。l斟酌使用的財政政策是其具體斟酌使用的財政政策是其具體實現和貫徹。實現和貫徹。年度平衡預算年度平衡預

12、算 （凱恩斯之前）（凱恩斯之前）l衰退時，政府收入減少，赤字增加，衰退時，政府收入減少，赤字增加，但為平衡支出，必須增加政府收入，會但為平衡支出，必須增加政府收入，會加深衰退。加深衰退。l過熱時，過熱時，政府政府收入增加，盈余增加，收入增加，盈余增加，但為了減少盈余，必然增加支出和減少但為了減少盈余，必然增加支出和減少稅收，會加劇通貨膨脹。稅收，會加劇通貨膨脹。nBS =T-G-TR = t y - G - TR2022-3-625四、充分就業預算盈余與財政政策的方向四、充分就業預算盈余與財政政策的方向p擴張性財政政策會增加預算赤字；p緊縮性財政政策會增加預算盈余；p預算盈余或赤字變動一定是由

13、財政政策引起的嗎？p注意：預算盈余或赤字變動并不一定是由財政政策引起的。p預算盈余或赤字的變動，可能有兩方面的原因：n一是經濟情況本身的變動：即經濟趨向繁榮會使盈余增加或赤字即經濟趨向繁榮會使盈余增加或赤字減少（收入水平上升，稅收增加，政府轉移支付自動減少，預算減少（收入水平上升，稅收增加，政府轉移支付自動減少，預算盈余增加）。盈余增加）。n二是財政政策的變動：即擴張性財政政策趨向增加政府預算赤字，二是財政政策的變動：即擴張性財政政策趨向增加政府預算赤字，緊縮性財政政策趨向增加預算盈余。緊縮性財政政策趨向增加預算盈余。nBS = T G - TR = t y - G - TR2022-3-62

14、6擴張性財政政策可能導致財政赤字；緊縮性財政政策可能導致預算盈余。高漲期：Y上升，T增加，TR自動減少，導致盈余增加或者預算赤字減少。預算赤字和盈余當作宏觀經濟政策的結果。衰退期：Y下降，T減少，TR自動增加，導致赤字增加或者預算盈余減少。預算赤字和盈余與宏觀經濟政策。經濟本身的變動。預算盈余變動經濟本身的變動財政政策的變動預算盈余變動經濟本身的變動財政政策的變動為了能使預算赤字和盈余成為衡量宏觀財政政策的標準，為了能使預算赤字和盈余成為衡量宏觀財政政策的標準，必須消除經濟本身影響，提出必須消除經濟本身影響，提出充分就業預算盈余充分就業預算盈余如何區分是經濟本身的變動還是財政政策的變動？如何區

15、分是經濟本身的變動還是財政政策的變動？2022-3-627充分就業的預算盈余p充分就業預算盈余：既定的政府預算在充分就業國民收入水平、即潛在國民收入水平上，所產生的政府預算盈余。如果這種預算盈余是負數，就是充分就業預算赤字。pBS* = ty* - G - TR （t是稅率，y*是潛在收入） p實際預算盈余：以實際的國民收入水平來衡量預算狀況。pBS = ty G - TR （t是稅率，y是實際收入）pBS* - BS = t（y* - y）p實際國民收入水平充分就業國民收入水平時，p實際盈余充分就業盈余。2022-3-628預算盈余變動經濟本身的變動財政政策的變動預算盈余變動經濟本身的變動財

16、政政策的變動)*(*yytBSBSTRGytBSTRGytBS作用：作用：從從BS*判斷應實行什么政策：判斷應實行什么政策： （BS*BS）0（GDP*GDP）0經濟蕭條，應實行擴張性政策。經濟蕭條，應實行擴張性政策。從從BS*判斷已經實行了什么政策：判斷已經實行了什么政策： BS*增加增加 t增加增加實行的是緊縮性政策實行的是緊縮性政策充分就業預算盈余充分就業預算盈余(Budget Surplus) ： 既定的政府預算在充分就業的國民收入水平即潛在的國民收既定的政府預算在充分就業的國民收入水平即潛在的國民收入水平（入水平（GDP*）上所產生的政府預算盈余）上所產生的政府預算盈余BS*。充分就

17、業的預算盈余2022-3-629五、赤字與公債五、赤字與公債彌補赤字的途徑p外債構成真實負擔。（美國、拉美）p若推遲外債歸還會影響政府信譽，使用要更為謹慎。p國內公眾：商業銀行、其他金融機構、國內公眾：商業銀行、其他金融機構、 企業和居民。企業和居民。p國內借債國內借債購買力向政府轉移。購買力向政府轉移。p引起利率上升。引起利率上升。n要穩定利率，必須增加貨幣供給，最要穩定利率，必須增加貨幣供給，最 終導致通貨膨脹。終導致通貨膨脹。u向國內外 公眾借債。u向中央銀行借債實際是增發貨幣，結果是通貨膨脹。u出售政府 資產。2022-3-630我國我國2000-2007年財政收支及赤字年財政收支及赤

18、字2000200120022003200420052006200713395.2316386.0418903.6421715.2526355.8831627.9839343.6251321.7815866.5018902.5822053.1524649.9528360.7933708.1240213.1649781.35-2491.27-2516.54-3149.51-2934.70-2004.91-2080.14-2749.951540.43注注:該表財政收支不含債務收支數；該表財政收支不含債務收支數； 表中數據為決算數。表中數據為決算數。 2022-3-631我國我國2000-2007年發

19、行公債年發行公債200020012002200320042005200620074180.104604.005679.006153.5370226923.435381.68(年末國債余額)37865.53 (年末國債余額)單位：億元單位：億元注注:表中表中04、05年數據為預算數，其余年份為決算數；年數據為預算數，其余年份為決算數； 2022-3-632功能財政與公債功能財政與公債 對公債的正確態度是：公債對公債的正確態度是：公債并不可怕，關健是國債的用途，并不可怕，關健是國債的用途，只要政府不是用于戰爭和浪費上，只要政府不是用于戰爭和浪費上，而是潛心用于刺激經濟發展，只而是潛心用于刺激經濟發

20、展，只要經濟增長大于國債增長速度，要經濟增長大于國債增長速度，舉債就是值得的。舉債就是值得的。彌補赤字的主要方法是：彌補赤字的主要方法是：發行國債發行國債2022-3-633財政赤字財政赤字與與赤字率赤字率p所謂赤字率，是指財政赤字占國內生產總值的比重所謂赤字率，是指財政赤字占國內生產總值的比重p以以2007年為例子，中央財政赤字為年為例子，中央財政赤字為2000億元，國內生產總值為億元，國內生產總值為24.66萬億元，兩者比值約為萬億元，兩者比值約為0.8%。按照國際上通行的馬約標準，。按照國際上通行的馬約標準，赤字率赤字率3%一般設為國際安全線。一般設為國際安全線。200020012002

21、200320042005200620072.9%2.7%2.6%2.4%2%1.6%1.3%0.8%我國我國2000-2007赤字率赤字率2022-3-6342022-3-635 國債依存度國債依存度是指當年國債發行額占當年中央財政支出是指當年國債發行額占當年中央財政支出或財政支出的比率。或財政支出的比率。 我國我國19901997年平均國債依存度為年平均國債依存度為53.70%。最發達國家平均為最發達國家平均為10%，亞洲新興工業化國家為，亞洲新興工業化國家為9%。說。說明我國的財政支出過多的依賴于國債。明我國的財政支出過多的依賴于國債。 國際上公認的國債依存度警戒線是國際上公認的國債依存度

22、警戒線是20%。 從歷史上看，美國、日本和歐洲的赤字率在短期內都曾出從歷史上看，美國、日本和歐洲的赤字率在短期內都曾出現過較大的波動，如從現過較大的波動，如從1981年到年到2000年的年的20年間里，美國、日年間里，美國、日本、法國、德國和英國的赤字率最高分別達到過本、法國、德國和英國的赤字率最高分別達到過6%、7.3%、6.0%、3.3%和和7.7%，但其長期赤字率則基本穩定在，但其長期赤字率則基本穩定在2.5%左右。左右。 2005年美國經常賬戶年度赤字達到了年美國經常賬戶年度赤字達到了9000億美元，相當于國內億美元，相當于國內生產總值的生產總值的7%。. 2022-3-636第三節

23、貨幣政策 銀行制度銀行制度一一 存款創造和貨幣供給存款創造和貨幣供給二二 貨幣政策的工具貨幣政策的工具三三 貨幣政策起作用的其他途徑貨幣政策起作用的其他途徑四四2022-3-637一、銀行制度p中央銀行與商業銀行p中央銀行（Central Bank）p“政府的銀行政府的銀行”、“銀銀行的銀行行的銀行”、“發行的銀發行的銀行行”，不直接對廠商和居民，不直接對廠商和居民辦理存放款業務。辦理存放款業務。p商業銀行（Commercial Bank）p 金融企業，直接對廠金融企業，直接對廠商和居民辦理存放款業務。商和居民辦理存放款業務。中 央 銀 行 政 策 性 銀 行 商 業 銀 行 非 銀 行 金

24、融 機 構銀 行 體 系2022-3-638中央銀行的主要職能中央銀行的主要職能p（一）中央銀行是“發行的銀行” 中央銀行作為“發行的銀行”，是指國家賦予中央銀行集中與壟斷貨幣發行的特權，是國家唯一的貨幣發行機構（在有些國家，硬輔幣的鑄造與發行由財政部門負責）。貨幣發行權一經國家以法律形式授予，中央銀行就對調節貨幣供應量、保證貨幣流通的正常與穩定負有責任。2022-3-639p（二）中央銀行是（二）中央銀行是“銀行的銀行銀行的銀行”中央銀行作為中央銀行作為“銀行的銀行銀行的銀行”，是指中央銀行只與商業銀行和其他金融機，是指中央銀行只與商業銀行和其他金融機構發生業務往來，不與工商企業和個人發生直

25、接的信用關系；它集中保管構發生業務往來，不與工商企業和個人發生直接的信用關系；它集中保管商業銀行的準備金，并對他們發放貸款，充當商業銀行的準備金，并對他們發放貸款，充當“最后貸款人最后貸款人”。中央銀行。中央銀行的這一職能最能體現中央銀行是特殊金融機構的性質，也是中央銀行作為的這一職能最能體現中央銀行是特殊金融機構的性質，也是中央銀行作為金融體系核心的基本條件，具體體現在以下幾個方面：金融體系核心的基本條件，具體體現在以下幾個方面：1.集中存款保證金集中存款保證金 為了保證商業銀行和其他金融機構的支付和清償能力，從而保障存款人和為了保證商業銀行和其他金融機構的支付和清償能力，從而保障存款人和投

26、資者的資金安全和合法權益，也為了保障商業銀行等金融機構自身運營投資者的資金安全和合法權益，也為了保障商業銀行等金融機構自身運營的安全，各國一般都通過法律規定存款準備金的提取率，并將這部分準備的安全，各國一般都通過法律規定存款準備金的提取率，并將這部分準備金交存中央銀行，中央銀行則以這部分資金進行再貸款或再貼現，使之作金交存中央銀行，中央銀行則以這部分資金進行再貸款或再貼現，使之作為調控貨幣供應量的有效手段。為調控貨幣供應量的有效手段。2.充當最后貸款人充當最后貸款人 如果商業銀行資金周轉不靈，而其他同業頭寸過緊、無法幫助時，便要求如果商業銀行資金周轉不靈，而其他同業頭寸過緊、無法幫助時，便要求

27、助于中央銀行，以其持有的票據要求中央銀行予以再貼現，或向中央銀行助于中央銀行，以其持有的票據要求中央銀行予以再貼現，或向中央銀行申請抵押貸款，必要時還可向中央銀行申請信用再貸款，從而獲取所需資申請抵押貸款，必要時還可向中央銀行申請信用再貸款，從而獲取所需資金。從這個意義上說，中央銀行成為商業銀行及其他金融機構的最終貸款金。從這個意義上說，中央銀行成為商業銀行及其他金融機構的最終貸款人和堅強后盾，并保證了存款人和投資者的利益以及整個金融體系的安全人和堅強后盾，并保證了存款人和投資者的利益以及整個金融體系的安全與穩定。與穩定。 3.組織、參與和管理全國票據清算組織、參與和管理全國票據清算 由于各家

28、銀行都在中央銀行開有存款賬戶，則各銀行間的票據交換和資金由于各家銀行都在中央銀行開有存款賬戶，則各銀行間的票據交換和資金清算業務就可以通過這些賬戶轉賬和劃撥，整個過程經濟而簡便。清算業務就可以通過這些賬戶轉賬和劃撥，整個過程經濟而簡便。2022-3-640（三）中央銀行是（三）中央銀行是“國家的銀行國家的銀行”p中央銀行是中央銀行是“國家的銀行國家的銀行”，是指中央銀行為國家提供各種，是指中央銀行為國家提供各種金融服務、代表國家制定執行貨幣政策和處理對外金融關系。金融服務、代表國家制定執行貨幣政策和處理對外金融關系。其具體職能體現如下：其具體職能體現如下：1.代理國庫代理國庫 國家財政收支一般

29、不另設機構經辦具體業務，而是交由中央國家財政收支一般不另設機構經辦具體業務，而是交由中央銀行代理。政府的收入和支出均通過財政部門在中央銀行開銀行代理。政府的收入和支出均通過財政部門在中央銀行開立的各種賬戶進行。立的各種賬戶進行。 2.代理政府債券的發行代理政府債券的發行 為調劑政府收支或彌補政府開支不足，許多國家的政府經常為調劑政府收支或彌補政府開支不足，許多國家的政府經常利用發行政府債券這種形式。中央銀行通常代理政府債券的利用發行政府債券這種形式。中央銀行通常代理政府債券的發行以及辦理債券到期時的還本付息等事宜。發行以及辦理債券到期時的還本付息等事宜。 3.為政府融通資金、提供特定信貸支持為

30、政府融通資金、提供特定信貸支持 在政府財政收支出現失衡、收不抵支時，中央銀行一般都負在政府財政收支出現失衡、收不抵支時，中央銀行一般都負有向政府融通資金、提供信貸支持的義務。其方式主要有：有向政府融通資金、提供信貸支持的義務。其方式主要有：（1）在法律許可范圍內，直接向政府提供貸款或透支；）在法律許可范圍內，直接向政府提供貸款或透支；（2）購買政府債券。）購買政府債券。 2022-3-641p4.為國家持有和經營管理國際儲備為國家持有和經營管理國際儲備 世界各國的國家儲備一般都是由中央銀行持有并進行經營和世界各國的國家儲備一般都是由中央銀行持有并進行經營和管理的。國際儲備包括外匯、黃金、在國際

31、貨幣基金組織中管理的。國際儲備包括外匯、黃金、在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸以及特別提款權。的儲備頭寸以及特別提款權。 5.代表政府參加國際金融組織和各種國際金融活動代表政府參加國際金融組織和各種國際金融活動 國家的對外金融活動一般都授權中央銀行作為國家和政府的國家的對外金融活動一般都授權中央銀行作為國家和政府的代表，進行政府間的金融實務往來，與外國中央銀行進行交代表，進行政府間的金融實務往來，與外國中央銀行進行交往，代表政府簽訂國際金融協定。往，代表政府簽訂國際金融協定。 6.制定和執行貨幣政策制定和執行貨幣政策 中央銀行作為政府的銀行，不以贏利為目標，不受某個經濟中央銀行作為政府的銀行，不

32、以贏利為目標，不受某個經濟利益集團的控制，而是一切從國家利益出發，獨立地制定和利益集團的控制，而是一切從國家利益出發，獨立地制定和執行貨幣政策，調控社會信用總量，指導、管理、檢查、監執行貨幣政策，調控社會信用總量，指導、管理、檢查、監督各金融機構和金融市場活動，為國家經濟發展的長遠目標督各金融機構和金融市場活動，為國家經濟發展的長遠目標服務。服務。 2022-3-642p7.對金融業實施金融管理對金融業實施金融管理 政府對金融業的監督管理一般都是由中央銀行或中央銀行及政府對金融業的監督管理一般都是由中央銀行或中央銀行及其他金融管理機構進行的。具體包括：（其他金融管理機構進行的。具體包括：（1）

33、制定并監督執行）制定并監督執行有關金融法規、基本制度、業務活動準則等；（有關金融法規、基本制度、業務活動準則等；（2）監督管理）監督管理金融機構的業務活動；（金融機構的業務活動；（3）管理、規范金融市場。）管理、規范金融市場。 8.為政府提供經濟金融情報和決策建議，向社會公眾發布經為政府提供經濟金融情報和決策建議，向社會公眾發布經濟金融信息濟金融信息 由于中央銀行處于社會資金運動的中心環節，是貨幣、信用由于中央銀行處于社會資金運動的中心環節，是貨幣、信用的調劑中心、社會資金清算中心和金融業管理中心，因此，的調劑中心、社會資金清算中心和金融業管理中心，因此，它能掌握全國經濟金融活動的基本資料信息

34、，能夠比較及時它能掌握全國經濟金融活動的基本資料信息，能夠比較及時地反映整個經濟金融運行狀況。在政府的經濟決策中，中央地反映整個經濟金融運行狀況。在政府的經濟決策中，中央銀行一般都扮演重要角色，發揮重要的甚或是主導的作用。銀行一般都扮演重要角色，發揮重要的甚或是主導的作用。2022-3-643政策性銀行：政策性銀行：政策性銀行，一般是指由政府設立，以貫徹國政策性銀行，一般是指由政府設立，以貫徹國家產業政策、區域發展政策為目的，不以盈利為目標的金家產業政策、區域發展政策為目的，不以盈利為目標的金融機構。融機構。1994年，我國組建了三家政策性銀行：年，我國組建了三家政策性銀行：國家開發銀行國家開

35、發銀行不設分支機構中國農業發展銀行中國農業發展銀行只設省一級中國進出口銀行中國進出口銀行不設營業性分支機構2022-3-644商業銀行與政策性銀行的不同商業銀行與政策性銀行的不同資本來源不同。資本來源不同。政策性銀行多由政府出資建立，業務上由政府相應部門領導。商業銀行多采取股份制的形式，業務上自主經營、獨立核算。 資金來源不同。資金來源不同。政策性銀行一般不接受存款，也不從民間借款。而商業銀行以存款作為其主要的資金來源。 經營目的不同。經營目的不同。政策性銀行是為了支持某些部門的發展而專門成立的，不以盈利為目的，與相應的產業部門關系密切。而商業銀行則以利潤最大化為經營目的，業務范圍廣泛。202

36、2-3-645非銀行金融機構：非銀行金融機構：（1 1）城市信用合作社）城市信用合作社（2 2）農村信用合作社）農村信用合作社（3 3）信托投資公司）信托投資公司（4 4）財務公司）財務公司（5 5）金融租賃公司）金融租賃公司（6 6）證券公司）證券公司（7 7）證券交易所）證券交易所（8 8）保險公司）保險公司（9 9）其它）其它: : 投資基金組織投資基金組織 典當行典當行 中國經濟技術投資擔保公司中國經濟技術投資擔保公司2022-3-646二、存款創造和貨幣供給二、存款創造和貨幣供給p（一）幾個基本概念（一）幾個基本概念p1、活期存款（、活期存款（D）：事先不用通知就可以隨時提取的銀）：

37、事先不用通知就可以隨時提取的銀行存款。行存款。p2、存款準備金（、存款準備金（R） ：銀行經常保留的供支付存款提取：銀行經常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準備金。用的一定金額，稱為存款準備金。p3、法定存款準備金（、法定存款準備金（RR ）：按照一個固定比例（大約）：按照一個固定比例（大約10%左右）上交給中央銀行的準備金叫做法定存款準備左右）上交給中央銀行的準備金叫做法定存款準備金（金（RR）。）。p4、法定存款準備金率（、法定存款準備金率（rd）：（）：（RR）與（）與（D）的固定比）的固定比例叫做法定存款準備金率，例叫做法定存款準備金率， rd =RR/D。2022-3-64

38、7p法定準備金（法定準備金（Legal Reserve）n中央銀行以法律形式規定商業銀行在所吸收的存款中保持一中央銀行以法律形式規定商業銀行在所吸收的存款中保持一定的比例作為準備金。定的比例作為準備金。n這一比例就是法定準備率。（保證商業銀行的清償能力、央行調這一比例就是法定準備率。（保證商業銀行的清償能力、央行調控貨幣供給）控貨幣供給）p超額準備金（超額準備金（Excess Reserve ）n商業銀行得到的存款扣除法定準備金后，如果銀行沒有找到商業銀行得到的存款扣除法定準備金后，如果銀行沒有找到合適的貸款對象，沒有貸出去的款額就形成了超額準備金，即超合適的貸款對象，沒有貸出去的款額就形成了

39、超額準備金，即超過法定準備金要求的準備金。過法定準備金要求的準備金。n超額準備金對存款的比率可稱為超額準備率。超額準備金對存款的比率可稱為超額準備率。p商業銀行的活期存款（商業銀行的活期存款（Demand Deposit）n又稱支票貨幣（又稱支票貨幣（Checkbook Money）或存款貨幣（）或存款貨幣（Deposit Money） ，存款貨幣的增加也就是貨幣供給量的增加。，存款貨幣的增加也就是貨幣供給量的增加。2022-3-648（支票）（支票）64（支票）（支票）51.2甲甲A乙乙丙丙B丁丁戊戊CD庚庚己己活期存活期存100貸貸80設備設備付付80 （支票）（支票）80活期存活期存80

40、活期存活期存51.2設備設備設備設備貸貸64貸貸51.2（二二）銀行體系的派生銀行體系的派生存款存款原理原理活期存活期存64 1存款創造含義。存款創造是一種金融現象：一筆存款在銀存款創造含義。存款創造是一種金融現象：一筆存款在銀行體系內流轉，會轉化成數倍的銀行存款。行體系內流轉，會轉化成數倍的銀行存款。 2存款創造的過程存款創造的過程2022-3-649假定法定存款準備金率是假定法定存款準備金率是20%存款總和存款總和=100+80+64+51.2+ =100（1+0.8+0.82+0.83+ 0.8n-1） =100/1-0.8=500 貨幣創造乘數貨幣創造乘數=58 . 0112022-3

41、-650 （三）貨幣創造乘數的一般推導（三）貨幣創造乘數的一般推導 用用D表示存款總和，表示存款總和，R表示原始存款，表示原始存款，rd表示法定準備金率，則有：表示法定準備金率，則有： 原始存款存款總和即貨幣創造乘數為貨幣創乘數式中或法定準備金率原始存款存款總和，r，krR：D，dd12022-3-651（四）貨幣創造乘數公式（四）貨幣創造乘數公式 成立的前提條件成立的前提條件 第一，商業銀行沒有超額儲備。即商業銀行得到的存第一，商業銀行沒有超額儲備。即商業銀行得到的存款扣除法定準備金后全部放貸出去。款扣除法定準備金后全部放貸出去。 超額準備金（率）含義超額準備金（率）含義 考慮有超額準備金時

42、，貨幣創造乘數公式為考慮有超額準備金時，貨幣創造乘數公式為 當再貼現率上升時，貨幣創造乘數就會變小。當再貼現率上升時，貨幣創造乘數就會變小。drk1edrrk12022-3-652 第二，銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全第二，銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進行。以支票形式進行。 若客戶將得到的存款不全部存入銀行，而抽出一定比例的現金，就會形成一種漏出。若以rc表示現金在存款中的比率，此時，貨幣創造乘數就為：cedrrrk12022-3-653（五）貨幣創造乘數的完整公式（五）貨幣創造乘數的完整公式1、基礎貨幣：基礎貨幣：基礎貨幣是流通中的現金與商業銀行在中央銀行基礎

43、貨幣是流通中的現金與商業銀行在中央銀行的存款準備金（包括法定準備金與超額準備金）。又稱為高能的存款準備金（包括法定準備金與超額準備金）。又稱為高能貨幣或強力貨幣。貨幣或強力貨幣。 高能貨幣高能貨幣 = 準備金準備金 + 流通中的現金流通中的現金 = 商業銀行在中央銀行的存款（法定準備金）商業銀行在中央銀行的存款（法定準備金） +商業銀行的庫存現金（超額準備金）商業銀行的庫存現金（超額準備金）+流通中的現金流通中的現金 若用若用Cu表示流通中的現金，表示流通中的現金，Rd表示法定準備金，表示法定準備金，Re表示表示超額準備金，超額準備金，H表示高能貨幣，則：表示高能貨幣，則：H = Cu+ Rd

44、 + Re，這，這是商業銀行借以擴張貨幣供給的基礎。是商業銀行借以擴張貨幣供給的基礎。2、貨幣供給：貨幣供給：貨幣總供給是通貨（貨幣總供給是通貨（Cu）與活期存款（）與活期存款（D）之和，）之和，即嚴格意義上的貨幣供給即嚴格意義上的貨幣供給M1，即：，即：M= Cu + D，則：，則： 2022-3-654 則貨幣創造乘數為則貨幣創造乘數為 這一公式與前面公式的差異之處在于：前面公式僅把活期存款總和當作貨幣供給量，而這一公式已將活期存款和通貨合在一起當作貨幣供應量。 （六）貨幣創造乘數效應既可以呈正數多倍地放大，也可（六）貨幣創造乘數效應既可以呈正數多倍地放大，也可以呈負數多倍地縮小。以呈負數

45、多倍地縮小。eeddcuedcceduueduurDR，rDR，rDC，rrrrDRDRDCDCHM。RRCDCHM表示超額存款率表示法定準備率代表漏現率式中112022-3-655三、貨幣政策的工具 中央銀行通過控制貨幣供應量以及通過貨幣供應量來調中央銀行通過控制貨幣供應量以及通過貨幣供應量來調節節 利率進而影響投資和整個經濟以達到一定經濟目標的行利率進而影響投資和整個經濟以達到一定經濟目標的行為為 就是貨幣政策。就是貨幣政策。貨幣供給量 利率 總需求與總供給 貨幣政策的直接目標：利率。p 調節貨幣供給量是手段。 最終目標：總需求和總供給達到平衡。 貨幣政策分為擴張性和緊縮性。貨幣政策分為擴

46、張性和緊縮性。 中央銀行運用哪些工具來變動貨幣供給量呢？中央銀行運用哪些工具來變動貨幣供給量呢？（一）貨幣政策的機制2022-3-656p貨幣量增加的效應p短期效應：短期效應：既增加實際GDP，又使物價水平上升；p長期效應：長期效應：物價水平進一步上升，實際GDP回到原來充分就業水平。只有物價上升，而實際國民生產總值不變。2022-3-657貨幣政策的三大工具 1. 再貼現率再貼現率 2. 公開市場業務公開市場業務 3. 法定準備率政策法定準備率政策2022-3-658再貼現率是中央銀行對商業銀行及其他金融機構的貸款利率。再貼現率是中央銀行對商業銀行及其他金融機構的貸款利率。中央銀行通過變動給

47、商業銀行及其他存款機構的貸款利率，中央銀行通過變動給商業銀行及其他存款機構的貸款利率，以控制商業銀行的貸款，從而調節貨幣供給量。以控制商業銀行的貸款，從而調節貨幣供給量。1. 再貼現政策（Rediscount Policy）2022-3-659：2022-3-6602. 公開市場業務 公開市場業務（公開市場業務（Open Market Operation）中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策中央銀行在金融市場上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。行為。債券債券價格價格利率利率r rQ0 0DS0P P0 0r r0 0DS2022-3-661決定是否發行國

48、債是屬于財政政策，而發行后的一級、二級市場上的買賣屬于貨幣政策。2022-3-6623. 法定準備率政策（Reserve Ratio Policy）p中央銀行通過調整商業銀行的法定準備率以控制商業銀行的貸中央銀行通過調整商業銀行的法定準備率以控制商業銀行的貸款。款。p法定準備率的作用十分猛烈，一旦準備率變動，所有銀行的信用都必須法定準備率的作用十分猛烈，一旦準備率變動，所有銀行的信用都必須擴張或收縮。擴張或收縮。（力度強，見效快）（力度強，見效快）p 我國我國2007年初至年初至2008年年5月共上調法定準備金率月共上調法定準備金率14次。既然法次。既然法 定準備率的作用十分猛烈，為什么我國央

49、行卻頻繁使用？定準備率的作用十分猛烈，為什么我國央行卻頻繁使用？p我國商業銀行，尤其是國有商業銀行對國家的依附較強，還并我國商業銀行，尤其是國有商業銀行對國家的依附較強，還并為成為真正的市場主體，競爭意識和危機意識弱，在對風險管為成為真正的市場主體，競爭意識和危機意識弱，在對風險管理方面經驗不足。總認為央行是它們的最后埋單人。理方面經驗不足。總認為央行是它們的最后埋單人。2022-3-6632022-3-664相機抉擇的貨幣政策相機抉擇的貨幣政策擴張貨幣政策：經濟蕭條，總需求擴張貨幣政策：經濟蕭條，總需求總供給，收緊銀根，以減少貨幣供給總供給，收緊銀根，以減少貨幣供給量，提高利率，以抑制總需求

50、，降低物價。防止經濟過度增長。量，提高利率，以抑制總需求，降低物價。防止經濟過度增長。擴張性貨幣政策工具：擴張性貨幣政策工具：在公開市場上買進有價證券，降低貼現率并放松貼在公開市場上買進有價證券，降低貼現率并放松貼現條件，降低準備率等。現條件，降低準備率等。緊縮性貨幣政策工具：緊縮性貨幣政策工具：在公開市場上賣出有價證券，提高貼現率并嚴格貼在公開市場上賣出有價證券，提高貼現率并嚴格貼現條件，提高準備率等。現條件，提高準備率等。2022-3-665經濟蕭條經濟蕭條 總需求小于總供給總需求小于總供給 失業失業擴張性擴張性貨幣政策貨幣政策公開市場上買進有價證券公開市場上買進有價證券降低再貼現率降低再

51、貼現率降低法定準備率降低法定準備率增加增加總需求總需求 經濟繁榮經濟繁榮 總需求大于總供給總需求大于總供給通貨膨脹通貨膨脹緊縮性緊縮性貨幣政策貨幣政策公開市場上賣出有價證券公開市場上賣出有價證券提高再貼現率提高再貼現率提高法定準備率提高法定準備率減少減少總需求總需求“逆經濟風向行事逆經濟風向行事”的原則的原則2022-3-666其他工具其他工具第一，道義上的勸告。這是指中央銀行對商業銀行發出口頭第一，道義上的勸告。這是指中央銀行對商業銀行發出口頭或書面的談話或聲明，勸說商業銀行自動地遵循中央銀行或書面的談話或聲明，勸說商業銀行自動地遵循中央銀行所要求的信貸政策。所要求的信貸政策。第二，墊頭規定

52、。這種一種限制證券投機的管制辦法。規定第二，墊頭規定。這種一種限制證券投機的管制辦法。規定購買有價證券必須付出的現金比例，這就是必需支付的購買有價證券必須付出的現金比例，這就是必需支付的“墊頭墊頭”。第三，控制分期付款和抵押貸款的條件。第三，控制分期付款和抵押貸款的條件。2022-3-667四、貨幣政策起作用的四、貨幣政策起作用的其他途徑其他途徑 指非利率刺激投資的傳遞方式或途徑；指非利率刺激投資的傳遞方式或途徑； 1.1.貨幣政策影響利率、利率影響投資組合、影響股價、貨幣政策影響利率、利率影響投資組合、影響股價、影響投資；影響投資； 2.2.貨幣政策影響利率、利率影響投資組合、影響股價、貨幣

53、政策影響利率、利率影響投資組合、影響股價、影響收益和消費、影響總需求；影響收益和消費、影響總需求； 3.3.松的貨幣政策使基礎貨幣增加、利率下降、股債券價松的貨幣政策使基礎貨幣增加、利率下降、股債券價格升高，推動投資；格升高，推動投資； 4.4.貨幣政策影響利率、利率影響匯率、匯率影響總需求；貨幣政策影響利率、利率影響匯率、匯率影響總需求； 5.5.數量型管理而非價格信號性管理可變動貨幣數量；數量型管理而非價格信號性管理可變動貨幣數量；2022-3-668第四節第四節 宏觀經濟政策的發展與演變宏觀經濟政策的發展與演變第一階段：第一階段：20世紀世紀30年代到二次世界大戰前，大危機迫使年代到二次

54、世界大戰前，大危機迫使各國政府走上了國家干預經濟的道路。凱恩斯發表各國政府走上了國家干預經濟的道路。凱恩斯發表通通論論，宏觀經濟政策的試驗時期，美國羅斯福總統的，宏觀經濟政策的試驗時期，美國羅斯福總統的“新新政政”是最成功最全面的試驗。是最成功最全面的試驗。第二階段：第二階段：二戰后，各國政府都把實現充分就業，促進經濟二戰后，各國政府都把實現充分就業，促進經濟繁榮作為政府的基本職責。國家將全面系統地干預經濟，繁榮作為政府的基本職責。國家將全面系統地干預經濟，實施凱恩斯的政策主張。實施凱恩斯的政策主張。第三階段：第三階段： 20世紀世紀70年代初，西方國家相繼出現了年代初，西方國家相繼出現了“滯

55、滯脹脹”，迫使他們對國家干預政策進行反思，自由放任思潮，迫使他們對國家干預政策進行反思，自由放任思潮的復興，主張減少國家干預，加強市場機制的作用。經濟的復興，主張減少國家干預，加強市場機制的作用。經濟政策的自由化和多樣化，成為宏觀經濟政策的重要發展。政策的自由化和多樣化，成為宏觀經濟政策的重要發展。2022-3-669美國戰后財政政策的運用美國戰后財政政策的運用20世紀世紀50年代，年代，艾森豪威爾以穩定為中心，運用補償性財政政策，從艾森豪威爾以穩定為中心，運用補償性財政政策，從52年到年到60年，年，5年赤字，年赤字，3年盈余，赤字年盈余，赤字125億美元。億美元。1962年年肯尼迪政府實行

56、全面減稅，個人所得稅減少肯尼迪政府實行全面減稅，個人所得稅減少20%，最高稅率從，最高稅率從91%降到降到65%，公司所得稅從，公司所得稅從52%降到降到47%，造就了美國經濟，造就了美國經濟60年代的繁年代的繁榮。赤字大幅度增加。榮。赤字大幅度增加。70年代，年代，滯脹，赤字財政的運用有所控制。滯脹，赤字財政的運用有所控制。80年代，年代，里根政府制定了以供給學派理論為依據的政策，實行減稅，使赤字增里根政府制定了以供給學派理論為依據的政策，實行減稅，使赤字增加。加。81-92年年12個財政年度，赤字總計達到個財政年度，赤字總計達到22724億美元，國債增至億美元，國債增至39700億美元，國

57、債占億美元，國債占GDP的比重從的比重從81年的年的26.5%上升到上升到92年的年的51.1%。92年赤字達到年赤字達到2920億美元。億美元。92年年克林頓上臺之后，更多地運用貨幣政策，增稅減支，實現財政平衡。克林頓上臺之后，更多地運用貨幣政策，增稅減支，實現財政平衡。2000年年小布什上臺為刺激經濟又實行減稅，使美國經濟走出了小布什上臺為刺激經濟又實行減稅，使美國經濟走出了20世紀世紀80年年代以來的衰退。代以來的衰退。2022-3-670我國宏觀經濟政策搭配我國宏觀經濟政策搭配 從從1988年初開始，中國經濟進入年初開始，中國經濟進入過熱狀態過熱狀態，表現在經，表現在經濟高速增長（工業

58、產值增幅超過濟高速增長（工業產值增幅超過20%）投資迅速擴張）投資迅速擴張（1988年固定資產投資額比上年同期增長年固定資產投資額比上年同期增長18.5% ）、）、物價上漲迅速物價上漲迅速27.1%，貨幣回籠緩慢流通中的貨幣增加了，貨幣回籠緩慢流通中的貨幣增加了46.7%和經濟秩序混亂。和經濟秩序混亂。 中國于中國于1988年月開始實行雙緊政策：收縮基本建設年月開始實行雙緊政策：收縮基本建設規模、壓縮財政開支、壓縮信貸規模、嚴格控制現金投放規模、壓縮財政開支、壓縮信貸規模、嚴格控制現金投放和物價上漲、嚴格稅收管理等。和物價上漲、嚴格稅收管理等。 雙緊政策很快見效，經濟增長速度從左右跌至雙緊政策

59、很快見效，經濟增長速度從左右跌至，社會消費需求大幅下降，通貨膨脹得到遏止，社會消費需求大幅下降，通貨膨脹得到遏止，年第三季度物價漲幅降到最低水平，不到年第三季度物價漲幅降到最低水平，不到1%。第一階段：第一階段：“雙緊雙緊”政策政策(1988.9-1990.9)2022-3-671第二階段（第二階段（1990.9-1991.12）緊財政政策松貨幣政策搭配緊財政政策松貨幣政策搭配市場疲軟，企業開工不足，企業資金嚴重不足三角市場疲軟，企業開工不足，企業資金嚴重不足三角債問題突出，生產大幅下降。債問題突出，生產大幅下降。從從1991年初開始，實行了松的貨幣政策，中央銀年初開始，實行了松的貨幣政策，中

60、央銀行陸續多次調低存貸款利率，以刺激消費、國力投資。行陸續多次調低存貸款利率，以刺激消費、國力投資。這些政策在實施之初效果并不顯著，直到這些政策在實施之初效果并不顯著，直到1991年下半年下半年，市場銷售才轉向正常。年，市場銷售才轉向正常。2022-3-672第三階段（第三階段（1992年年1月月-1993年年6月）月）雙松政策雙松政策 搭配搭配1992年，財政支出年，財政支出4426億元，信貸規模也大幅度億元，信貸規模也大幅度增長，貨幣凈投放創歷史最高水平。增長，貨幣凈投放創歷史最高水平。雙松政策使雙松政策使1992年年GDP增長增長12.8%，城市居民人，城市居民人均收入增長了均收入增長了