1、淺議建設項目財務評價中的風險控制建設項目財務評價是一項系統而復雜的工程，受到宏觀和微觀上眾多“不確定因素”的影響。如國家現行財稅制度、價格體系、通貨膨脹等宏觀經濟、社會因素，具體分析人員的能力和分析的技術手段等微觀因素。特別是在通貨膨脹條件下，項目所依據的經濟數據客觀上多來自預測和估算，變化很大，因而對未來情況無法做出精確無誤的判斷，或者是不能全面考慮所有可能的情況。這將會導致實施后的實際情況難免與預測情況有差異，這種差異可能帶來風險。為了避免眾多不確定因素帶來的風險，就需要對項目財務評價進行不確定性分析，以預測項目可能承擔的風險確定項目的可靠性，特別是財務指標的可靠性程度。1.概念辨析風險一

2、般是指在從事某項特定活動中，由于存在不確定性而產生的經濟或財務損失、自然破壞或損傷的可能性。風險具有客觀性、損失性、和不確定性三個特征。對項目評價來說，風險是指預期結果中出現不利因素所造成的后果。所謂風險控制，就是對已經經過識別、評價、分析等過程的風險進行處理的過程。其中包括風險的回避、分散、轉移、自留等不同方法。2.風險來源分析在對建設項目財務評價結果進行不確定性分析時，應首先明確項目財務評價風險的來源，即識別風險。2.1系統性不確定性因素的風險(1)實際情況與預測數值的偏差。由于目前預測手段的限制，不可能給出與實際數值完全一致的預測數據，當實際數值與預測數值發生較大差異時，如投資估算，成本

3、估算等，有可能使經濟效益較實際情況有差異，甚至造成失誤。(2)經營管理水平。由于項目經營管理水平無法用量化的數據進行預測與研究，所以在決策階段不可能對此進行有效研究，而一旦項目建成，則所有的固定資產和人員都需要有人來領導和管理，而管理水平對經營成本、經濟效益的影響是巨大的，管理者的好與差往往是經營效果有較大差別。(3)融資風險。隨著社會主義市場經濟體制的建立，投資體制的不斷改革，建設項目投資盡管享受一定的優惠政策，貸款利率相對較低，但其資金規模大，建設周期長，可能面臨通貨膨脹、原材料漲價、資金緊張等不利因素，而金融市場融資匯率的變動，將會導致風險的存在，構成決策風險。2.2非系統性不確定性因素

4、的風險(1)政治、經濟等各種社會因素的影響。我國的社會主義市場經濟體制還有很多需要完善的地方，不可避免的會對建設項目的運營帶來一定影響。更加需要注意的是，新技術、新材料、新工藝的出現，對整個社會的生產力水平都將產生不可估量的影響。(2)自然因素的影響。建設項目對自然狀況和地理條件的要求要求較高，如果前期的勘探測量沒能（也不可能）準確預知，一旦出現不可抗自然變化，則對項目的建成會產生較大影響。 以上的5個重要不確定因素是建設項目風險形成的基礎，只有深入研究這些不確定性因素，才能在量上對其進行把握和控制。3.建設項目財務評價中風險控制的原則3.1風險回避原則。人們對風險活動采取禁止或完全不作為的態

5、度，在利潤小而風險大時放棄投資機會。風險回避原則是一種消極的辦法，但也是人們進行風險評估時首先考慮的原則。3.2風險權衡原則。在處理一些可接受、不可避免的風險時，確定可接受風險的限度，有選擇性的承受。3.3成本最小原則對于權衡后的風險，其處理成本應越小越好，并且若此風險的處理成本足夠小，人們也是可以接受此風險。4.建設項目財務評價中的風險控制的方法選擇現在大多數的建設項目財務評價中風險分析都考慮得較少，只在不確定分析中的盈虧平衡分析和敏感性分析上有所體現，且盈虧平衡分析只做了線形盈虧分析，敏感分析也只做了單因素敏感分析和雙因素敏感分析，而對大多數情況下出現的非線性盈虧平衡和多因素敏感性沒有進行

6、分析，更沒有進行認真詳細的概率分析。由于敏感性分析只是研究了不確定因素發生某種程度變化時，會給項目帶來多大的風險，而并沒有考慮這種變化可能性有多大，多以這不能算是真正意義上的風險分析。現代市場經濟千變萬化，財務評價中所使用的數據的不確定性也就越來越大，要想保證決策的準確性，風險分析必不可少。主要包括以下幾種方法：(1)風險調整貼現率法。主要是在財務評價中，除考慮無風險的收益率外，還必須考慮風險收益的大小，即將不同項目分成不同等級，依據項目的風險程度，分別確定不同的風險收益率，依據無風險的基準收益率與風險調整收益率之和作為項目評價的 基準收益率，計算有關指標。(2)風險當量法。把對收益率的調整轉

7、化為對凈現金流量的調整。先用當量系數把含風險的凈現金流量轉化為等價的無風險凈現金流量，然后計算凈現值或內部收益率，以決定項目的可取程度。(3)解析方法。實在方案財務評價指標（如凈現值）服從某種典型概率分布的情況下，計算經濟評價指標的期望值和標準差，進而對項目的風險程度進行估計。(4)影響圖方法。根據已知的所有可能出現的方案的現金流量狀態所對應的財務評級指標及其發生概率，繪出投資風險圖，展現方案的風險情況。(5)蒙特卡羅模擬法。是用反復進行隨機抽樣的方法模擬各種隨即變量的變化，進而通過計算獲得投資項目的風險系數的大小財務評價(Financial appraisal)是指企業的財務評價正是從分析企

8、業的財務風險入手，評價企業面臨的資金風險、經營風險、市場風險、投資風險等因素，從而對企業風險進行信號監測、評價，根據其形成原因及過程，制定相應切實可行的長短風險控制策略，降低甚至解除風險，使企業健康永恒發展。財務評價是從企業角度出發，使用的是市場價格，根據國家現行財稅制度和現行價格體系，分析計算項目直接發生的財務效益和費用，編制財務報表,計算財務評價指標,考察項目的盈利能力，清償能力和外匯平衡等財務狀況，借以判別項目的財務可行性。財務評價的主要目標就是考察建設工程項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力。1.考察建設工程項目的盈利能力：工程項目即指工程項目的盈利水平，它是反映工程項目在財務上可行

9、程度的基本標志。工程項目的盈利能力分析，主要是考察擬建項目建成投產后是否有盈利、盈利多少、各年度的盈利能力以及項目在整個壽命期內的盈利水平等。2.考察建設工程項目的償債能力：工程項目的償債能力即指項目按期償還其債務的能力，通常表現為建設投資借款償還期的長短、利息備付率和償債備付率的高低等。項目的償債能力直接關系到企業面臨的風險和企業的財務信用程度，是企業進行籌資決策、銀行進行貸款決策的重要依據。3.考察建設工程項目的財務生存能力：工程項目的財務生存能力就是指項目在運營期間從期各項經濟活動中得到足夠的凈現金流量，從而確保項目能夠持續生存的能力。項目運營期間的凈現金流量狀況反映了期財務生存能力的強

10、弱。財務生存能力分析亦稱為資金平衡分析，主要是根據財務計劃現金流量表，綜合考察項目計算期內各年的投資活動、融資活動和經營活動所產生的各項現金流入和流出，計算凈現金流量和累積盈余資金，從而分析項目是否有足夠的凈現金流量來維持其正常運營。財務評價的程序：1 收集、整理、分析和估算項目的財務基礎數據，編制財務評價的輔助報表2 編制財務評價的基本報表3 計算和分析財務評價指標4 進行不確定性分析5 提出財務評價結論一、企業防范財務風險的技術方法（一）分散法即通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。對于風險較大的投資項目，企業可以與其他企業共同投資，以實現收益共享，風險共擔，從而分

11、散投資風險，避免因企業獨家承擔投資風險而產生的財務風險。另外，市場需求具有不確定性、易變性，企業為分散風險應采用多種經營方式，即同時經營多種產品。一般來說，長期投資的風險大于短期投資的風險，股權投資的風險大于債權投資的風險，證券組合投資可以分散有價證券投資的非系統性風險，其投資風險低于單項證券投資的風險。當然，風險越大，可能產生的收益也就越大。（二）回避法即企業在選擇理財方案時，應綜合評價各種方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的前提下，選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。盡管股權投資可能帶來更多的投資收益，但從回避風險的角度考慮，企業還是應當謹慎從事股權性投資。當然，采用

12、回避法并不是說企業不能進行風險性投資。企業為達到影響甚至控制被投資企業的目的，只能采用股權投資的方式，在這種情況下，承擔適當的投資風險是必要的。（三）轉移法即企業通過某種手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法。轉移風險的方式很多，企業應根據不同的風險采用不同的風險轉移方式。例如，企業可以通過購買財產保險的方式將財產損失的風險轉移給保險公司承擔。在對外投資時，企業可以采用聯營投資方式，將投資風險部分轉移給參與投資的其他企業。采用發行股票方式籌集資金的企業，選擇包銷方式發行，可以把發行失敗的風險轉移給承銷商。采用轉移風險的方式將財務風險部分或全部轉移給他人承擔，可以大大降低企業的財務風險。（

13、四）降低法即企業面對客觀存在的財務風險，努力采取措施降低財務風險的方法。例如，企業可以在保證資金需要的前提下，適當降低負債資金占全部資金的比重，以達到降低債務風險的目的。當市場不可測因素增多，股票價格出現劇烈波動時，企業應及時降低股票投資在全部對外投資中所占的比重，從而降低投資風險。在生產經營活動中，企業可以通過提高產品質量、改進產品設計、努力開發新產品及開拓新市場等手段，提高產品的競爭力，降低因產品滯銷、市場占有率下降而產生的不能實現預期收益的財務風險。另外，企業也可以通過付出一定代價的方式來降低產生風險損失的可能性。例如建立風險控制系統，配備專門人員對財務風險進行預測、分析、監控，以便及時

14、發現及化解風險。（五）多角化風險控制法即多投資一些不相關的項目，多生產、經營一些利潤率獨立或不完全相關的商品，使高利和低利項目、旺季和淡季、暢銷商品和滯銷商品在時間上、數量上互相補充或抵消，以彌補因某一方面的損失給公司帶來的風險。國內房地產企業財務風險及防范措施2010-03-18 09:22:08 來源：互聯網摘要：在經濟全球化、競爭國際化、知識經濟化的新經濟時代，財務風險已成為我國房地產企業迫切需要解決的現實問題。因此，從房地產企業財務風險的表現形式入手，具體分摘要：在經濟全球化、競爭國際化、知識經濟化的新經濟時代，財務風險已成為我國房地產企業迫切需要解決的現實問題。因此，從房地產企業財務

15、風險的表現形式入手，具體分析了當前我國房地產企業財務風險的成因，并提出了發揮財務風險管理職能，避免陷入財務危機的一些管理措施，用來保證房地產企業獲得長期的經濟效益和得到穩定的發展。隨著我國經濟的高速發展，全國各地出現了“房地產熱”。與國外房地產業相比，我國的房地產企業起步晚、基礎差、規模小，遠未實現規范化。加之目前受國內宏觀政策調控和國際經濟變動的影響，房地產企業承受著巨大的財務風險，已成為很多房地產企業生存發展迫切需要解決的現實問題。一、房地產開發企業財務風險概論及表現形式財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當而使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險，財務風險有廣義和狹義之分

16、。狹義的財務風險，是指由于利用財務杠桿給企業帶來的破產風險或普通股收益產生大幅度變動的風險。廣義的財務風險，是企業在籌資、投資、資金運營及利潤分配等財務活動中因各種因素而導致的對企業的生存、盈利及發展等方面的重大影響。房地產企業的財務風險具體表現為：1.償債具有很大的風險目前，中國房地產企業的資金大部分來源于銀行貸款，自有資金很少。據調查，我國房地產企業的資產負債率平均高達75.7以上遠高于60的警戒水準，大部分開發企業在初期階段以負債開發為主，自有資本比例相當低。這使得國內房地產企業過分依賴于貸款，利息負擔沉重，資金周轉余地比較小。同時，房地產企業銷售利潤的實現具有很大的不確定性，因此，房地

17、產企業發生不能支付到期銀行借款本息的概率就非常大，企業面臨極大的財務風險。2.利率波動的風險利率波動對負債經營的房地產企業影響非常大，貸款利率的增長必然增加公司的資金成本，抵減預期收益。同時，投資者的購買欲也隨之降低，導致市場需求降低。2007年，政府為了抑制通貨膨脹和經濟泡沫的出現，共進行了六次加息，這不僅增加了房地產企業的財務成本，而且使按揭貸款購房的投資者成本迅速上升，從而抑制了投資者的購房欲，這無疑給房地產企業帶來極大的損失，成為當前房地產企業的重大財務風險之一。3.籌資的風險房地產企業對銀行信貸依賴程度相當高，相關資料表明，當前房地產開發投資資金約有45%來自銀行貸款。由于負債經營使

18、公司負債比率加大，相應地降低了對債權人的債權保證程度，這勢必會增加企業從貨幣市場或者其他渠道上籌措資金的難度。并且由于國內房地產市場不完善，房地產企業對國際規則不熟悉，使得其在國際上獲得資金的機會較少。二、房地產企業財務風險的成因1.缺乏財務預算管理房地產企業是典型的資金密集型行業，房地產企業投資金額大，高額的地價和房屋工程造價需要大量的資金參與投入運作，開發周期較長，占用資金時間長，而且項目調整能力差。有些房地產開發商沒有從土地的成本、資金的運作、經濟效益的回報率對要開發的項目作細致的財務預算分析，并且房地產項目上馬后，沒有對整個項目的資金使用作全盤計劃，分不清資金使用的輕重緩急，造成在資金管理上盲目進行運作，或是千方百計地向銀行貸款和向其他單位借款，加大了房地產企業的財務風險。2.缺乏現金流量管理觀念房地產企業開發經營過程具有長期性，開發建設需要經歷從征地、土地開發、房屋建設到竣工交付使用等階段，資金的周轉期較長，周轉率偏低，項目變現能力差，因此，需要加強對現金流量的管理。據調查，我國房地