1、即期匯率的計算1、直接標價法與間接標價法的換算直接標價法與間接標價法之間互為倒數關系，要注意原買賣兩檔價位置的掉換。例1已知人民幣/美元的即期匯率是USD1=CN ¥8.6783/8.7217求：美元/人民幣的買賣兩檔價人民幣賣出價是 1/8.6783=0.11523人民幣買入價是 1/8.7217=0.11466貝U CN¥ 1 = USD0.11466/0.115232、交叉匯率(套算匯率)的計算(1)當已知條件中兩種貨幣對關鍵貨幣均為直接或間接標價時，可用交叉相除法”計算這兩種貨幣的套算匯率。所謂交叉相除：應用對象：關鍵貨幣位置相同誰除以誰：基準貨幣作分母買入賣出：前

2、小后大例2已知美元/日元的即期匯率是USD100=JPY14260/14270美元/港元的即期匯率是USD100=HKD777.70/777.90求 JPY100=HKD?/?解：求日元買入價：賣出港元，買入美元USD100 = HKD777.70賣出美元，買進日元USD100 = JPY 14270日元買入價 JPY100= HKD5.4499 (777.70/142.70)同理，日元賣出價= HKD5.4551(777.90/142.60)(2)當關鍵貨幣位置不同時，可考慮同邊相乘應用對象：關鍵貨幣位置不同待求貨幣在已知條件中處于左邊例 3:已知 GBP100 = USD156.92 /1

3、57.02USD100 = JPY 14260/14270求：GBP100 = JPY? /?軍：GBP100 = JPY2237679/22406757遠期匯率的報價與計算遠期外匯報價大多采用只報出遠期匯率對即期匯率的差額-升水、貼水或平價的簡明方式，并且只報出基本點數(BP)據上述報價，可以對遠期匯率進行計算。1、已知即期匯率、遠期升水或貼水值，計算實際遠期匯率的一般公式如下：直接標價法：遠期匯率=即期匯率+升水或=即期匯率貼水間接標價法：遠期匯率=即期匯率-升水 或=即期匯率+貼水例4:若倫敦行市英鎊對美元即期匯率是£1= $ 1 .6180/903個月遠期美元升水39/36則

4、英鎊對美元的3個月遠期匯率是£ 1 = $ （ 1.6180-0.0039/1.6190-0.0036 ）=$ 1.6141/1.61542、遠期匯率采用升貼水的基本點報價，計算實際遠期匯率的簡捷方法。在實際外匯業務中，慣用下列簡捷算法：若報出即期匯率及升貼水基本點，則不論何種標價法，若報出升貼水兩檔點數為前小后大，則將即期匯率買賣兩檔價與升貼水兩檔點數分別對應相加，若升貼水兩檔點數為前大后小，則 將即期匯率兩檔與遠期點數兩檔對應相減，得出實際遠期匯率。即期匯率+ （一）升貼水=遠期匯率（小/大）+（小/大）=（小/大）（小/大） （大/小）=（小/大）（1）某日巴黎外匯市場（直接標

5、價法）上現匯匯率 $1=FF5.6685-5.6695 ,三個月遠期升水為74-78 點。（？）（2）某日法蘭 克福外匯市場（直接標價法）上現匯匯率為 $1=DM1.8400-1.8420 ,三個月期遠期 貼水為238-233點。（？）（3）某日紐約外匯市場（間接標價法）上現匯匯率為$1=SF1.4570-1.4580,三個月期遠期升水為470-462 點。（？）（4）某日倫敦外匯市場（間接標價法）上現匯匯率為&1=$1.6955-1.6965 ,三個月期遠期貼水為50-60點。（？）例5 已知$ 1 = J¥ 138.75/85,3個月遠期163/161,則美元對日元3個月

6、實際遠期匯率為 ？ 例 6 已知：£ 1= $ 1.6180/1.6190,3 個月遠期 123/119。則英鎊對美元3個月實際遠期匯率為？例5 已知$ 1 = J¥ 138.75/85,3個月遠期163/161,則美元對日元3個月實際遠期匯率為$1 = J¥ （ 138.75-163BP） / （138.85-161BP） = J¥ 137.12/137.24例 6 已知：£ 1= $ 1.6180/1.6190,3 個月遠期 123/119。則英鎊對美元3個月實際遠期匯率為£1=$ （ 1.6180-123BP） / （1.619

7、0-119BP） =$ 1.6057/1.6071若遠期升貼水點數前大后小，則表示基準貨幣相對于報價貨幣貼水，或者說報價貨幣相對于基準貨幣升水。如例5,表示遠期美元對日元貼水，例 6表示遠期美元對英鎊升水。4、將直接標價法的遠期匯率換算成間接標價法的遠期匯率。例：將直接標價的遠期點數換算成間接點數。 *P =P :間接外幣/本幣遠期點數P:直接本幣/外幣遠期點數。S:直接本幣/外幣即期匯率。F:直接本幣/外幣遠期匯率。注意按公式求出遠期點數兩檔價后，其前后位置要互換。例7 已知紐約行市美元/英鎊即期匯率是£1=$ 1.7440/50,3 個月遠期 46/43求：英鎊/美元3個月遠期基

8、本點 P*。解：代入上述公式，P 為 46/43, S 為 1.7440/1.7450, F 為（ 1.7440-0.0046） / （1.7450-0.0043）,即 1.7394/1.7407則英鎊/美元3個月遠期點數兩檔分別是0.0046/ （1.7740X 1.7394） = 0.00150.0043/ （1.7450X 1.7407） = 0.0014將兩檔前后易位，則英鎊/美元3個月遠期點數是14/15。外匯市場上各種形式的交易1 .即期外匯交易2 .遠期外匯交易 (Forward Exchange Transaction)簡稱期匯交易，指外匯買賣成交后，按合 同規定的匯率、幣種、

9、金額，在約定的未來日期辦理交割的外匯交易。(一)遠期外匯交易的交割期：定期交易與擇期交易遠期外匯交易的預約交割期限以1個月、3個月、6個月的居多。定期交割的遠期交易有效起息日通常以成交當日即期交易的交割日為起點，按整月下推至相應的營業日，如遇節假日則順延至下一個營業日。例如： 3月8日成交的即期交易有效起息 日為3月10日，則當日成交的1月期、3月期遠期交易的有效起息日(交割日)分別為 4月10 日、6月10日，若6月10日是節假日，則順延至 6月11日。若順延后已到下個月，則回推至 遠期交割月最后一個有效營業日。如一筆3月28日成交的1月期遠期外匯交易，當日成交的即期交易起息日是3月30日，

10、則這筆遠期交易的有效起息日為4月30日，若4月30日正好是星期六，因不能跨月交割，則回推至 4月29日即4月份最后一個營業日為交割日。遠期外匯交易只約定交割期限范圍，不規定具體交割日， 可由交易一方在合約規定的有效期內自由選擇交割日的稱擇期交易(Optional Forward Exchange) o若遠期交易在銀行與客戶間進行，擇期的選擇權通常屬客戶，若遠期交易發生在銀行同業間，選擇權通常在買方。擇期交 易多用在銀行對客戶交易，當客戶不能確切知道其遠期外匯收支的日期、從而無法決定遠期交 易確切交割日的情況下，擇期交易為客戶提供了方便。例1:日本出口商有一筆 2個月內貨到對方港口由對方付貨款的

11、的美元收入，假設金額為10萬美元，但無法確切知道到貨時間是哪一天，為避免付款時美元貶值，日本出口商與銀行達成賣 出10萬美元的2個月的擇期交易的遠期外匯合同，約定匯率為US$ 1=J¥110.00,由于這筆擇期交易的成立，日本出口商可在 2個月內的任何一個營業日內，當對方貨到付款時，要求銀行 按約定匯率交割， 從而可保證這筆出口貨款可換回(100000 X 110= J¥ 11000000) 1100萬日元，避免了美元匯率下跌可能帶來的損失。遠期外匯交易的目的和作用1、防范匯率風險(抵消或抵補保值)進口商或其他有遠期外匯支出者：買遠期 出口商或其他有遠期外匯收入者：賣遠期

12、例2:當前匯率：1英鎊=2美元一英國進口商從美國進口一批貨物，價值 1億美元，合5000萬英鎊，三個月后付款。如果 三個月后匯率變為：1英鎊=1.6美元，則要支付? 英鎊。為避免出現這種外幣升值所帶來的風險，應該怎樣做？現在與銀行簽訂3個月遠期合同，按口1英鎊=1.9美元的協議價格買進美元，這樣就可以將3個月后的進口成本確定下來，支付本幣5263萬英鎊。支、外匯投機者用于外匯投機交易以獲取匯差收益。預期匯率,做空頭；預期匯率 ,做多頭例3當外匯市場上3個月遠期匯率牌價為$ 1=DM1.8600時，某投機商預測 3個月后美 元即期匯率將低于上述遠期匯率的掛牌價，則按上述匯率賣出10萬美元3個月期

13、匯，到了交割日，若市場美元現匯價果然下跌，例如跌至$ 1 = DM1.8000,則該投機商以原先約定的匯率買入18.6萬馬克，取其中18萬馬克買入10萬美元現匯，從中獲利 6000馬克。在實際外匯交易 中，一般無需支付現匯交割，只需根據遠期外匯交割日匯率差，收付交易的盈虧差額。如此例， 交割日總差額是：(1.8600-1.8000) X 100000= DM6000即投機收益為 6000馬克。外匯掉期交易?期交易(Swap Transaction)指外匯交易者在買進或賣出即期或近期(相對遠期而言)外匯的 同時，賣出或買進數額基本相同的遠期外匯。所以掉期交易是買賣方向相反的即期與遠期或兩筆期限不

14、同的、買賣方向相反的遠期交易的結合。據統計，世界主要外匯市場上，大多數遠期 交易都是掉期交易的一部分，即只有5 %左右屬于單純遠期外匯交易。1、大小相等；2、方向相反；3、幣種相同；4、期限不同。例4:短期資本投資的保值已知某天即期匯率 S: $1 = J¥ 113.70, 3個月遠期F: $1 = J¥ 113.65, 一日本投資者 需要10萬美元現匯在美國投資，預期 3個月后收回投資，為避免美元匯率下跌的風險，應當如 何做？解：可按即期匯率購入 10萬美元的同時，又以遠期匯率賣出10萬美元的3個月期匯，則他所花費的掉期成本是(113.70-113.65) X 10000

15、0 = J¥ 5000,該投資者以有限的掉期成本保證了預期的投資收益不因匯率變動而受大的損失。例5:外匯掉期交易也可以是同時進行的兩筆期限不同的遠期交易某日本公司收入一筆 10萬美元的1個月期的期匯，但在3個月后才需使用這筆美元用于對 外支付。備選方案：A: 1個月后防美元跌，賣 1個月美元期匯，以所得日元投資，防 3個月美元漲，買3個 月美元期匯，以投資日元交割。B:不采取措施。金融市場創新 多卜幣期貨 多卜幣期權公換交易：交易雙方就未來按預先規定的條件交換一系列的貨幣流量所達成的一種協議。1 .利率互換2 .貨幣互換：交易雙方互相交換不同幣種、相同期限、等值資金債務的貨幣及利息的

16、一種 預約業務。外幣期權。啊6:某美國客戶購買了一份德國馬克的買權，總額為 25萬馬克，協議價格為1馬克=0.6美 元，期限為2個月，期權價格成本為每馬克2美分，總額為5000美元。1 .如果合同到期時匯率為 1馬克=0.58美元，則應？困約 一2 .如果合同到期時匯率為 1馬克=0.64美元，則應？血約_3 .如果合同到期時匯率為 1馬克=0.62美元，則應？力約_ 利率互換曾艮據雙方的信用等級、籌資成本和負債結構的差異，利用各自在國際金融市場商籌集資金的相 對優勢，將同一種貨幣的不同利率的債務進行對雙方有利的安排。?伊7:假定中國銀行和美國某銀行在國際金融市場商的籌資成本為： 固定利率浮動

17、利率中國銀行10.0%LIBOR美國銀行12.5%LIBOR+0.5%借款成本差額2.5%0.5如果中國銀行需要1億美元的浮動利率借款，而美國銀行需要1億美元的固定利率借款，可以通過利率互換而使雙方得利。我國銀行以LIBOR+0.5 %的利率去借浮動利率美元，中國銀行以10%的利率去借固定利率美元，然后按約定的條件進行互換。 假定約定條件為中國銀行按 LIBOR利率支付給美國銀行，美國銀行按11 %的固定利率支付給中國銀行。?RJ率互換的經濟效果貨幣互換?貨幣互換：交易雙方互相交換不同幣種、相同期限、等值資金債務的貨幣及利率的預約業務。例：一跨國公司 A獲得一個7年期、固定利率的3500萬美元

18、貸款。該公司打算將其轉 換為浮動利率的瑞士法郎，以改變其貸款結構，并利用預期下降的利率水平。另一跨國公司B發行一個7年期、浮動利率的一億瑞士法郎的票據，并且尋求將其轉換成固定利率的美元負債，以固定其籌資費用并與公司的應收美元相匹配。即期匯率為：$1=SF2.8571 (SF1=$0.35)?兩種貨幣最初以即期匯率互換A向中間商支付3500萬美元而獲得1億瑞士法郎B向中間商支付1億瑞士法郎而獲得 3500萬美元?在7年中，A將向中間商支付浮動利率的瑞士法朗利息，并從中間商那里獲得固定利率的美 元利息，以負擔固定利率的美元貸款。B向中間商支付固定利率的美元利息，并以從中間商那里獲得的浮動利率瑞士法

19、郎利息去支付瑞士法郎票據的投資者。?到期時，本金貨幣金額再以0.35美元/SF的即期匯率互換。外匯市場上各種性質的交易1 .套匯交易2 .套利交易套匯交易：指利用不同外匯市場中某些貨幣的匯率差異，低買高賣，賺取差價。由于套匯活動，不同外匯市場的匯率水平很快趨于一致。(一)直接套匯套匯者直接利用兩國外匯市場間同種貨幣的匯率差異，同時在兩地賤買貴賣同一種貨幣， 以套取利潤。例8若同一時間紐約與法蘭克福外匯市場美元對馬克電匯匯率分別是紐約市場：$1 = DM1.8610/1.8620法蘭克福市場：$1=DM1.8510/1.8520在紐約：美元貴、馬克便宜，在法蘭克福：馬克貴、美元便宜。在紐約：賣出美元 100萬，買入馬克186.1萬，電匯至法蘭克福；在法蘭克福：賣出馬克 185.2萬，買入美元100萬，電匯至紐約。兩筆外匯買賣相抵