1、第二章 財務分析一、A公司有關財務報表如下，該公司沒有發行優先股，200×年末發行在外的普通股為1380萬股，每股市價2.88元,分配普通股現金股利460萬元。要求：根據以上資料計算2002年度A公司的流動比率、速動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、資產負債率、產權比率、銷售凈利率、資產凈利率、凈資產收益率、權益乘數、每股收益、市盈率、每股股利、股票獲利率、股利保障倍數、留存盈余比率、每股凈資產、市凈率。A公司資產負債表 200×年12月31日 單位：萬元資產年初數年末數負債及所有者權益年初數年末數貨幣資產1012.01782.5短期借款230.0172.5短期投資151.

2、869.0應付賬款690.0460.0應收賬款1242.01380.0應付工資207.0345.0預付賬款230.0287.5未付股利585.0920.0存貨929.21012.0一年內到期的長期負債138.0172.5流動資產合計3565.04531.0流動負債合計1840.2070.0長期投資345.0575.0應付債券115.0230.0固定資產原值2875.03220.0長期借款230.0345.0 減：累計折舊862.51012.0負債合計2185.2645.0固定資產凈值2012.52208.0股本1725.2070.0無形資產57.546.0資本公積575.0805.0盈余公積9

3、20.01150.0未分配利潤575.0690.0股東權益合計3795.4715.0資產總計5980.07360.0負債及股東權益合計5980.7360.0A公司損益表200×年度 單位:萬元工程本年累計上年累計主營業務收入17250.013225.00減：主營業務本錢9775.07935.00 主營業務稅金及附加862.5661.25主營業務利潤6612.54628.75減：營業費用621.0557.75 管理費用966.0862.50 財務費用利息費用69.057.50營業利潤4956.53151.00加：投資收益80.557.50 營業外收入575.069.00減：營業外支出3

4、4.557.50利潤總額5060.03220.00減：所得稅稅率30%1518.0966.00凈利潤3542.02254.00二、ABC公司有關財務報表資料如下：資產負債表 2××6年12月31日 單位：萬元資產年初數年末數負債及所有者權益年初數年末數貨幣資產5045應付賬款4565應收賬款凈額6090應付票據3045存貨92144其他流動負債3040待攤費用2336長期負債24520流動資產合計225315負債合計350350固定資產凈值475385實收資本350350所有者權益合計350350總計700700總計700700該公司2××5年度銷售凈利

5、率為16%，總資產周轉率為0.5次，權益乘數為2.5，凈資產收益率為20%，2××6年度銷售收入為350萬元，凈利潤為63萬元。要求：計算2××6年總資產周轉率、銷售凈利率和凈資產收益率；運用傳統杜邦財務分析體系分析銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數變動對凈資產收益率的影響。三、某公司有關資料如下：(1)公司20XX年末的總股數為800萬股均為發行在外普通股，股本800萬元每股面值1元，資本公積為3200萬元，股東權益總額為5500萬元，流動負債150萬元，負債總額為2400萬元； (2)20XX年的營業收入為5000萬元，營業毛利率為30%，營業凈利率

6、為10%，利息費用40萬元，平均存貨余額為100萬元，經營現金流量凈額為1200萬元。 (3) 20XX年的資本保值增值率為110%要求：計算20XX年的以下指標： 1年初的股東權益總額；2凈資產收益率；3資本積累率；4存貨周轉率；5現金流動負債比率、現金流量債務比、現金流量利息保障倍數。四、某企業20X8年的有關資料如下。單位：萬元資產年初年末負債及所有者權益年初年末流動資產：流動負債合計220218貨幣資金130130應收賬款凈額135150長期負債合計290372存貨160170負債合計510590流動資產合計425450所有者權益合計715720長期投資100100固定資產原價1100

7、1200減：累計折舊400440固定資產凈值700760合計12251310合計12251310該企業20X8年的經營現金凈流量為196.2萬元。該企業2022年的或有負債包含擔保、未決訴訟金額為72萬元。該企業20X8年流動負債中包含短期借款50萬元，長期負債中包含長期借款150萬元，該短期借款和長期借款均為帶息負債。20X8年營業收入凈額1500萬元，營業凈利率20%。假定該企業流動資產僅包括速動資產和存貨。要求：根據以上資料1計算該企業20X8年末的流動比率、速動比率、現金流動負債比率；2計算該企業20X8年末的資產負債率、產權比率和權益乘數；3計算該企業20X8年末的或有負債比率和帶息

8、負債比率；4計算該企業20X8年末的應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率；5計算該企業20X8年末的凈資產收益率、資本積累率、總資產增長率。 第三章 財務預測一、 某公司20X5年銷售收入為520000元，實現凈利26000元，發放現金股利10400元，公司尚有剩余生產能力。該公司20X5年末資產負債表如下：資產負債表 20X5年12月31日 單位：元資產負債及所有者權益現金 11800應付賬款 59000應收賬款 88500應交稅金 29500存貨 118000應付票據 17700固定資產凈值 177000長期借款 118000長期投資 23600股本 206500無形資產 3540

9、0留存收益 23600資產合計 454300負債及所有者權益合計 454300資產負債表中流動資產、應付賬款、應交稅金與銷售變動有關，其余資產、負債不變假設該公司20X6年預計銷售收入為590000元，并保持20X5的股利支付率。20X6年折舊提取數為3540元，其他資金需要量為11800元。可動用的金融資產0.要求：按銷售百分比法預測方案年度外部融資需求。二、 完成以下第三季度現金預算工作底稿和現金預算：月份五六七八九十工作底稿銷售收入收賬：銷貨當月銷售收入的20%59007080826094401062011800銷貨次月銷售收入的70%銷貨再次月銷售收入的10%收賬合計采購金額本月銷貨的

10、70%購貨付款延后1個月現金預算1期初余額2收賬94403購貨4工資5其他付現費用6預交所得稅7購置固定資產8現金多余或缺乏9向銀行借款1000的倍數10歸還銀行借款1000的倍數8 8851 11895001202361457826240011支付借款利息還款付息，年利率12%，假設借款期初借入，期末還款12期末現金余額最低6000元 第四章 財務估價一、某公司購置一張面值為1000元的債券，其票面利率為10%，期限為5年，該債券為分期復利計息的債券，公司以950元的價格折價夠入。要求：計算當時的市場利率。二、某公司發行票面金額為100000元，票面利率為8%，期限為5年的債券。該債券每年1

11、月1日與7月1日付息一次，到期歸還本金。當時的市場利率為10%，債券的市價為92000元。要求：1計算該債券的價值，判別應否購置該債券；2計算按債券市價購入該債券的到期收益率。二、某公司發行的債券面值為1000元，票面利率為10%，期限為5年，債券發行時的市場利率為14%。要求：1該債券為每年付息一次，到期還本的債券，計算債券的價值；2該債券為到期一次還本付息且不計復利的債券，計算債券的價值；3該債券為貼現法付息的債券，計算債券的價值。四、某公司在2005年1月1日發行的新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息一次，債券按面值發行。要求：12005年1月1日到

12、期收益率是多少？2假定2009年1月1日的市場利率下降到6%，那么此時債券的價值是多少？3假定2009年1月1日該債券的市價為900元，此時購置債券的到期收益率是多少？4假定2007年1月1日的市場利率為14%，債券市價為920元，你是否購置該債券？五、某投資人持有F公司股票100股，每股面值為100元，公司要求的最低報酬率為18%。預計ABC公司的股票未來4年股利成零增長，每期股利18元。預計從第5年起轉為正常增長，增長率為12%。要求：計算ABC公司股票的價值。 第五章 長期投資一、某公司有一投資工程，該工程投資總額為8000元，其中7200元用于設備投資，800元用于墊支流動資金。預期該

13、工程當年投產后可使銷售收入增加為第一年4000元，第二年5500元，第三年6500元。每年追加的付現本錢為第一年1500元，第二年2000元，第三年1800元。該工程有效期為三年，該公司所得稅率為30%，固定資產無殘值，采用直線法計提折舊，公司要求的最低報酬率為10%。要求：1估計該工程的稅后現金流量；2計算該工程的凈現值；3如果不考慮其他因素，該工程是否應被接受。二、某公司有甲、乙兩個投資方案，有關資料如下：甲方案共需投資40萬元，投資期限2年，每年投資20萬元，預計使用年限為10年，殘值率為10%，投產后每年可獲得凈利4.8萬元；乙工程共需投資60萬元，投資期限為3年，第一年投資20萬元，

14、第二年投資10萬元，第三年投資30萬元，預計使用年限為15年，殘值率為10%，投產后每年可獲得凈利6萬元。該公司設備采用直線法計提折舊，資金本錢為14%。要求：1計算甲、乙方案的凈現值；2根據以上計算結果對甲、乙兩個投資方案進行評價。三不要求、某公司準備購入一臺設備以擴大生產能力，要求的收益率為10%，市場好的概率是0.6，市場不好的概率是0.4，工程計算期5年，初次投資500萬元。如果計算期前兩年市場處于好的狀況，兩年后可以考慮是否再投資，再投資額為750萬元，如果再投資，那么計算期前兩年每年末的現金凈流量均為300萬元，后三年每年末的現金凈流量均為600萬元；如果兩年后不再投資，計算期內每

15、年末現金凈流量均為300萬元如果市場不好，那么計算期內每年末現金凈流量均為200萬元要求：1在市場好的情況下，分別計算兩年后再投資和不再投資情況下工程的凈現值，判別兩年后是否該追加投資2在市場不好的情況下，計算工程的凈現值 3計算工程的期望凈現值，判斷該工程是否可行。四、不要求某固定資產投資工程，正常投資期為5年，每年年初投資100萬元，共需投資500萬元，從第6年初竣工投產，可使用15年，每年現金凈流入150萬元。如果把投資期縮短為2年，每年年初投資300萬元，2年共投資600萬元，竣工投產后的工程壽命期和現金凈流入量均不變。該企業的資金本錢為10%，假設工程終結時無殘值，不用墊支流動資金。

16、要求：采用差量分析法判斷是否應當縮短投資期。五、某廠兩年前購入一臺設備，原值為42000元，預計凈殘值為2000元，尚可使用年限為8年，且會計處理方法與稅法規定一致。現在該廠準備購入一臺新設備替換該舊設備。新設備買價為52000元，使用年限為8年，預計凈殘值為2000元。假設購入新設備，可使該廠每年的現金凈流量由現在的36000元增加到47000元。舊設備現在出售，可獲得價款12000元。該廠資本本錢為10%，所得稅率為30%。要求：采用凈現值法評估價該項售舊購新方案是否可行。六、某企業目前使用的一臺機床是3年前購入的，原價為83000元，使用年限為9年，估計還可以使用6年，稅法規定期末殘值為

17、2000元，每年的經營付現本錢為30000元。最近企業考慮用一種新型的數控機床取代原有機床，新機床的買價、運雜費和安裝費等共計100 000元，預計可使用8年，期末殘值4000元。假設購置新機床，可使該企業每年的經營付現本錢降低到18000元，但不會增加銷售收入。目前該企業原有機床的賬面價值為56000元，如果現在立即出售，可獲價款38000元，企業要求的最低投資收益率為12%。假設不考慮所得稅因素要求：使用年均費用法作出是否用新型數控機床替換原有機床的決策。附：P/A，12%，6= 4.1114 P/S，12%，6= 0.5066 P/A，12%，8= 4.9676 P/S，12%，8= 0

18、.4039 七、某公司有一臺設備，購于3年前，現在考慮是否需要更新。該公司所得稅率為40%。有關資料見下表：工程舊設備新設備原價稅法規定殘值10%稅法規定使用年限年已用年限尚可使用年限每年付現本錢兩年末大修支出最終報廢殘值目前變現價值600006000635860028000700010000500005000404500001000050000假設兩臺設備的生產能力相同，舊設備采用直線法計提折舊，新設備采用年數總和法計提折舊：第1年的折舊額18000元，第2年的折舊額13500元，第3年的折舊額9000元，第4年的折舊額4500元。公司的必要報酬率為10%。要求： 計算繼續使用舊設備和更換新

19、設備的平均年本錢，并說明是否應該更換新設備。附:P/A，10%，3= 2.4869 P/A，10%，4=3.1699 P/A，10%，5=3.7908P/S，10%，1= 0.9091 P/S，10%，2=0.8264 P/S，10%，3=0.7513P/S，10%，4=0.6830 P/S，10%，5=0.6209 第六章 營運資本管理一、某企業每年需用甲材料8000件，每次訂貨本錢為160元，每件材料的年儲存本錢為6元，該種材料的單價為每件25元，一次訂貨量在2000件以上時可獲3%的折扣，在3000件以上時可獲4%的折扣。要求：計算確定對企業最有利的進貨批量。二、某企業生產并銷售M產品，

20、該產品單價6元，單位變動本錢5元，固定本錢6000元，預計信用期假設為30天，年銷售量可達12000件，可能發生的收賬費用為3200元，可能發生的壞賬損失為1%，信用期假設為60天，年銷售量可達15000件，可能發生的收賬費用為4200元，增加銷售局部的壞賬損失為1.5%，假定資金本錢率為10%。要求：確定對企業有利的信用期。三、某廠每年需零件76000件，日平均需用量250件，該種零件假設企業自制，每天產量600件，每次生產準備本錢580元，單件生產本錢60元，每件零件年儲存本錢12元；假設外購，單價70元，一次訂貨本錢450元。問：該廠應選擇自制還是外購計算結果保存整數？四、某公司每年需外

21、購零件10800個，該零件單位儲存本錢4元，一次訂貨變動本錢55元，單位缺貨本錢110元，每日平均需要量為30件，訂貨間隔期的概率分布如下：訂貨間隔天數89101112概率0.10.20.40.20.1要求:計算含有保險儲藏的再訂貨點(計算中數據取整)。五、某公司目前銷售商品賒銷期30天，銷量22萬件，單價1元，單位變動本錢0.7元，假設采用現金折扣方式銷售，不同折扣率的有關情況如下：0/0，N/302/25，N/305/20，N/308/10，N/30銷量件220000240000260000280000收賬費用元6000500040002500壞賬損失率5432平均收現期天40353025

22、預計折扣期收回貨款占賒銷額的比例040%50%60%該企業資金本錢率為10%，假設企業生產能力超過270000件，需增添設備，設備年租金為60000元。問：在上述條件下企業應采取哪種方案好？六、不要求M公司購進電腦2000臺，單位進價6000元，售價8000元，銷售此批電腦共需一次性費用20000元，銀行貸款年利率14.4%，電腦的月管理費率0.6%，銷售稅金及附加5600元。計算：在批進批出的前提下，如果該批電腦實際虧損36000元，那么實際儲存了多少時間？在批進批出的前提下，如果該批電腦實際儲存了500天，那么實際投資利潤率為多少？咋批進零出的前提下，日均銷量4臺，經銷該批電腦可獲利多少？

23、七、：某公司現金收支穩定，預計全年按360天計算現金需要量為100萬元，現金與有價證券的轉換本錢為每次250元，有價證券年利率為5。要求：1計算最正確現金持有量；2計算最低全年現金管理相關總本錢以及其中的轉換本錢和持有時機本錢；3計算最正確現金持有量下的全年有價證券交易次數和有價證券交易間隔期。 八、某公司每年需要外購零件3600件，零件單價10元，單位儲存變動本錢20元，一次訂貨本錢25元，單位缺貨本錢100元，企業目前的保險儲量是30件。定貨期間內的需要量及概率如下需要量件 50 60 70 80 90 概率 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1n 確定：最優經濟定貨量，年定貨次數 按目

24、前保險儲藏量，存貨水平為多少時應補充定貨 企業目前的保險儲量是否合理 按合理的保險儲量，存貨平均占用多少資金第七章 籌資管理一、某公司發行面值為1000元、期限為5年、票面利率為12%的長期債券，根據發行時的市場利率情況，確定以1100元的價格出售。求該債券發行時的市場利率。二、某公司擬發行面值為10萬元、票面利率為8%、期限為10年的債券，每年1月1日和7月1日付息，當時市場利率為10%，試計算債券的發行價格。三、某公司擬發行每張面值100元、票面利率14%、每年付息一次、期限為6年的債券一批。試分別計算市場利率為10%、14%、16%時的發行價格。四、某公司需要增添一臺設備，如果自行購置，

25、預計購置本錢1008萬元，使用壽命5年。該類設備稅法規定折舊年限為7年，法定殘值率為購置本錢的5%，預計設備5年后的的變現價值為280萬元。如果從租賃公司租得該設備，租期5年，每年末需支付租金220萬元，期滿后不轉讓設備所有權。公司所得稅率40%，稅前借款有擔保利率10%，工程要求的必要報酬率為12%。要求：分析判別公司該選擇哪種方式獲得設備？第八章 股利分配一、某公司年終利潤分配前的股東權益工程資料如下：股利普通股每股面值2元，300萬股600萬元資本公積180萬元未分配利潤920萬元所有者權益合計1700萬元 公司股票的每股現行市價為25元。 要求：計算答復下述3個互不相關的問題：1方案按

26、每股10股送1股的方案發放股票股利，并按發放股票股利后的股數派發每股現金股利0.2元，股票股利的金額按現行市價計算。計算完成這一分配方案的股東權益各工程數額。如假設按1股換2股的比例進行股票分割，計算股東權益各工程數額、普通股股數。2假設利潤分配不改變市凈率，公司按每10股送1股的方案發放股票股利，且希望普通股市價到達每股22元，計算每股現金股利應是多少？二、E公司2005年全年實現凈利潤為2000萬元，年末在分配股利前的股東權益帳戶余額如下：股本面值1元 2000萬元盈余公積 800萬元資本公積 8600萬元未分配利潤 5400萬元合計 16800萬元假設公司決定發放10%的股票股利，并按發

27、放股票股利后的股數支付現金股利，每股0.2元/股，該公司股票目前市價為12元/股。要求：求解以下互不相關的問題1發放股利后該公司權益結構有何變化，假設市價不變此時市場凈率為多少？2假設預計2006年凈利潤將增長10%，假設保持10%的股票股利比率與穩定的股利支付率，那么2006年放多少現金股利。3假設預計2006年凈利潤將增長5%，且年底將要有一個大型工程上馬，該工程需資金2800后，假設要保持負責率占40%的目標資金結構，當年能否發放股利，法定盈余公積提取10%、公益金提取率5%。三、A公司的產盤銷路穩定，擬投資2400萬元，擴大生產能力50%。該公司想要維持目前40%的負債比率，并想繼續執

28、行15%的固定股利支付率政策。該公司在2005年的稅后利潤為800萬元，那么該公司2006年為擴充上述生產能力必須從外部籌措多少權益資本？第九章 資本本錢和資本結構一、某企業2005年的銷售收入為105萬元，變動本錢率為70%，經營杠桿系數為1.5，2002年銷售收入比2005年增長10%。要求：1假設保持2006年的銷售收入增長率，其他條件不變，預測2007年的目標利潤。2假設2007年的固定本錢上漲5%，銷售收入必須增長多少，才能實現目標利潤。二、某公司只經營一種產品，本年度息稅前利潤總額為90萬元，變動本錢率為40%，債務籌資的本錢額40萬元，單位變動本錢100元，銷售數量為10000臺

29、。要求：計算該公司的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。三、某企業生產A產品，單價50元，單位變動本錢30元，固定本錢150000元，2004年銷量為10000件，2005年銷量為15000件。2006年目標利潤為180000元，通過計算答復以下問題：計算 A產品的經營杠桿系數。2006年實現目標利潤的銷售變動比率是多少？四、TM公司下年度方案生產單位售價為12元的甲產品。該公司目前有兩個生產方案可供選擇：A方案：單位變動本錢為6.75元，固定本錢為675000元；B方案：單位變動本錢為8.25元，固定本錢為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產負債率為40%，負債的平均年

30、利率為10%。預計年銷售量為200000件，該公司目前正處于免稅期。要求：1計算A、B兩個方案的經營杠桿系數，并預測當銷售量下降25%，兩個方案的息稅前營業利潤各下降多少？2計算兩個方案的財務杠桿系數。3計算兩個方案的總杠桿系數，比照兩個方案的總風險。?財務管理?習題參考答案第二章 財務報表分析一、流動比率=4531÷2070=2.19速動比率=(4531-1012)÷2070=1.7應收賬款周轉率=17250/(1242+1380) ÷2=13.16次存貨周轉率=9775÷(929.2+1012) ÷2=10.07次資產負債率=(2070+5

31、75) ÷7360=35.94%產權比率=(2070+575) ÷4715=56.10%銷售凈利率=3542÷17250=20.53%資產凈利率=3542÷(5980+7360) ÷2=53.10%凈資產收益率=3542÷(3795+4715)÷2=83.24%權益乘數=6670÷4255=1.57每股收益=3542÷1380=2.57(元/股)市盈率=2.88÷2.57=1.12倍每股股利=460÷1380=0.33(元/股)股票獲利率=0.33÷2.88=11.46%股利

32、保障倍數=2.57÷0.33=7.79倍留存盈余比率=(3542-460)÷3542=87.01%每股凈資產=4715÷1380=3.42(元/股)市凈率=2.88÷3.42=0.84倍二、1、流動比率=315/150=2.1速動比率=(315-144)/150=1.14資產負債率=350/700=50%權益乘數=(700+700)÷2/(350+350)÷2=22、總資產周轉率=350/(700+700) ÷2=0.5次銷售凈利率=63/350=18%凈資產收益率=63/(350+350) ÷2=18%或：凈資產

33、收益率=18%×0.5×2=18%3、分析銷售凈利率、總資產利潤率和權益乘數變動對凈資產收益率的影響：采用差額分析法：財務指標2××1年度2××2年度差異銷售凈利率總資產周轉率權益乘數16%0.52.518%0.522%-0.5凈資產收益率20%18%-2%銷售利潤率變動對凈資產收益率變動的影響=(18%-16%)×0.5×2.5=2.5%(有利影響)總資產周轉率變動對凈資產收益率變動的影響=18%×(0.5-0.5)×2.5=0(無影響)權益乘數對凈資產收益率變動的影響=18%×0.

34、5×(2-2.5)= -4.5%(不利影響)凈資產收益率總變動=2.5%+0+(-4.5%)= -2%三、1資本保值增值率110%5500/20XX年年初股東權益總額×100%解得：20XX年年初股東權益總額5000萬元22022年的凈利潤5000×10%500萬元平均凈資產55005000/25250萬元2022年凈資產收益率500/5250×100%9.52%32022年資本積累率55005000/5000×100%10%4營業本錢營業收入×1營業毛利率5000×130%3500萬元存貨周轉率3500/10035次5現金

35、流動負債比率1200/150×100%800% 現金流量債務比1200/2400×100%50% 現金流量利息保障倍數1200/4030倍四、120X8年末流動比率=450/218=2.06速動比率=450-170/218=1.28現金流動負債比率=196.2/218=90%2產權比率=590/720=0.82資產負債率=590/1310=45%權益乘數=1/1-45%=1.823或有負債比率=72/720=10%帶息負債比率=50+150/590=34%420X8年應收賬款周轉率=1500/135+150/2=10.53次流動資產周轉率=1500/425+450/2=3.

36、43次總資產周轉率=1500/1225+1310/2=1.18次5經資產收益率=1500*20%/715+720/2=41.81%資本積累率=720-715/715=0.7%總資產增長率=1310-1225/1225=6.94%第三章 財務預測一、資產銷售百分比=(11800+88500+118000)/520000=41.98%負債銷售百分比=(59000+29500)/520000=17.02%銷售凈利率=26000/520000=5%股利支付率=10400/26000=40%新增銷售額=590000-520000=70000元融資需求=70000×(41.98%-17.02%)

37、-590000×5%×(1-40%)-3540+11800=8032元二、第三季度現金預算工作底稿和現金預算：月份五六七八九十工作底稿銷售收入 收賬： 銷貨當月銷售收入的20%59007080826016529440188810620212411800銷貨次月銷售收入的70%495657826608銷貨再次月銷售收入的10%590708826收賬合計719883789558采購金額下月銷貨的70%5782660874348260購貨付款延后1個月578266087434現金預算1期初余額2收賬9440719863538378674795583購貨4工資5其他付現費用6預交所

38、得稅7購置固定資產8現金多余或缺乏9向銀行借款1000的倍數10歸還銀行借款1000的倍數5782885118950035360006608120236776710007434145782624004170200011支付借款利息還款付息，年利率12%，假設借款期初借入，期末還款2012期末現金余額最低6000元635367476170第四章 財務估價一、根據債券價值的計算公式：+采用“試誤法解該方程：由于債券折價購入，市場利率一定高于票面利率，用高于10%的利率測試。用i=12%計算：債券價值=100×P/A，12%，5+100×P/S，12%，5=927.88元計算出的

39、債券價值小于950元，那么降低利率，用票面利率10%計算，那么債券價值分期付息等于面值1000元。采用“插值法計算： 當時的市場利率為11.39%。二、1、債券價值=4000×P/A，5%，10+100000×P/S，5%，10=92288元債券的價值大于債券的市價，如果不考慮風險問題，應購置債券，可獲大于10%的年收益。2、按市價購入債券的收益率i：92000=4000×P/A，i ,10+100000×(P/S, i ,10)當i=5%時，債券價值為92288元，應提高利率進行測試，令i=6%進行試算：4000×P/A，6%，10+1000

40、00×P/S，6%，10=85240元采用“插值法計算：該債券年收益率=5.04%×2=10.08%三、1、每年付息一次、到期還本債券價值的計算：債券價值=1000×10%×P/A，14%，5+1000×P/S，14%，5=862.71元2、到期一次還一付息債券價值的計算：債券價值=1000+1000×10%×5×P/S，14%，5=779.10元3、債券價值貼現法的計算:債券價值=1000×P/S，14%，5=519.40元四、1、每年付息一次，平價發行的債券，其到期收益率等于票面利率，即10%。2、債

41、券價值=1000+100×P/S，6%，1=1037.74元3、債券價格=債券價值900=100/1+i+1000/1+i采用逐步測試法：債券折價900 1000，那么當時的市場利率大于票面利率。令i=22%，V=100/1+22%+1000/1+22%=901.64 900,那么應提高貼現率再測試。令i=23%，V=100/1+23%+1000/1+23%=894.31 900，采用插補法計算：4、V=100×P/A，14%，3+1000×P/S，14%，3=907.16元因為此時的債券價值小于市價(920元)，故不應購置此債券。五、1、計算前4年股利的現值之和

42、=18×P/A，18%，4=48.42元2、按固定成長股票的價值公式計算第5年以后股利的現值：=18×1+10%/18%-10%×P/S，18%，4=127.66元3、股票價值=48.42+127.66=176.08元第五章 長期投資一、1、計算稅后現金流量：每年折舊額=7200÷3=2400元，列表計算如下：年份0123設備投資7200流動資金墊支800銷售收入400055006500付現本錢150020001800折舊240024002400稅前利潤10011002300所得稅30330690稅后凈利707701610流動資金收回800稅后現金流量8

43、0002470317048102、計算該工程凈現值：凈現值=2470×P/S，10%，1+3170×P/S，10%，2+4810×P/S，10%，3-8000 =478.92元3、由于該工程凈現值大于零，該方案應該接受。二、1、計算甲、乙兩方案凈現值。甲方案：年折舊額=40-4/10=3.6萬元投資額現值=20×(P/A，14%，2-1)+1=37.5萬元凈現值= (4.8+3.6)×P/A，14%，10×P/S，14%，2+4×P/S，14%，12- 37.5=-3萬元乙方案：年折舊額=60-6/15=3.6萬元投資額現值

44、=20 +10 × ( P/S，14%，1) +30 × (P/S，14%，2)=51.86萬元凈現值= (6+3.6)×P/A，14%，15×P/S，14%，3+ 6×P/S，14%，18- 51.86= -11.49萬元從計算結果來看，甲方案的凈現值大于零，因此應選擇甲方案。三、1兩年后再投資時：工程凈現值=300×P/A，10%，2+600×P/A，10%，3×P/S，10%，2-750×P/S，10%，2-500=633.95萬元兩年后不再投資時：工程凈現值=300×P/A，10%，5-

45、500=637.24萬元結論：不該追加投資2工程凈現值=200×P/A，10%，5-500=258.16萬元3工程期望凈現值=637.24×0.6+258.16×0.4=485.61萬元 由于期望凈現值大于0，所以工程可行四、1、計算差量現金流量NCF0=-100 - -300=200NCF1=-100 - -300= 200NCF2=-100 - 0 = - 100NCF3=-100 - 150 = - 250NCF4=-100 - 150 = - 250NCF5= 0 150 = - 150NCF617=150 150 = 0NCF1820= 150 0 =

46、150計算凈現值NPV=200+200×P/S，10%，1- 100×P/S，10%，2- 250×P/A，10%，2×P/S，10%，2- 150×P/S，10%，5+150×P/A，10%，3×P/S，10%，17= - 78.57元計算結果說明,由于差量現金流量的凈現值小于零，因此應縮短投資期。五、1、繼續使用舊設備：年折舊=42000-2000/10=4000元舊設備的賬面凈值=42000-4000×2=34000元繼續使用舊設備初始現金流量= 12000+34000-12000×30%=1860

47、0元繼續用舊設備凈現值=36000×P/A，10%，8+2000×P/S，10%，8- 18600=174389.4元2、購置新設備的凈現值=47000×P/A，10%，8+2000×P/S，10%，8- 52000=199673.3元由于售舊買新的方案比繼續使用舊設備方案的凈現值大，因此應當售舊買新。六、舊設備平均年本錢=【38 000+30 000*P/A，12%，6-2 000*P/S，12%，6】/ P/A，12%，6=38 996.16元新設備平均年本錢=【100 000+18 000*P/A，12%，8-4 000*P/S，12%，8】/P/

48、A，12%，8=37 805.22元通過上述計算可知，使用新型的數控機床的年均本錢現值低于繼續使用原有舊機床的年均費用現值1 190.94元38996.16-37805.22，故該企業應該以新型的數控機床替換原有的舊機床。七、項目現金流量時間折現系數現值繼續用舊設備 舊設備變現價值100000年110000變現損失減稅10000-33000×0.492000年19200每年付現本錢8600×1-0.4516015年3.790819560.53每年折舊抵稅9000×0.4360013年2.48698952.84兩年末大修本錢28000×1-0.4

49、168002年0.826413883.52殘值凈收入70005年0.62094346.3殘值凈收益納稅7000-6000×0.44005年0.6209248.36合計39593.27平均年本錢39593.27/P/A，10%，539593.27/3.790810444.57更換新設備 設備投資 500000年150000每年付現本錢5000×1-0.4300014年3.16999509.7每年折舊抵稅：第一年18000×0.472001年0.90916545.52第二年13500×0.454002年0.82644462.56第三年9000

50、15;0.436003年0.75132704.68第四年4500×0.418004年0.68301229.4殘值凈收入100004年0.68306830殘值凈收益納稅10000-5000×0.420004年0.68301366合計39103.54 平均年本錢39073.54/P/A，10%，4=39103.54/3.169912335.89 由于繼續使用舊設備的平均年本錢小于更換新設備的平均年本錢，因此，不應該更新設備。第六章 營運資本管理一、計算各批量下的總本錢。由于存在折扣，進貨單價不同，購置本錢是相關本錢，應予以考慮。1、如果不享受折扣：2、如果享

51、受3%折扣、以2000件為訂貨量時：相關總本錢=8000×25×1 3%+8000/2000×160+2000/2×6=200640元3、如果享受4%折扣、以3000件為訂貨量時：相關總本錢=8000×25×1 4%+8000/3000×160+3000/2×6=201426.67元由于以2000件為批量時的總本錢最低，所以經濟訂貨批量為2000件。二、1、收益的增加=銷售量增加×單位邊際奉獻=3000×6 5=30002、應收賬款占用資金的應計利息增加=應收賬款平均余額×變動本錢率×資金本錢率=15000×6/360×60×5/6×10% - 12000×6/360×30×5/6×10%=750元3、壞賬損失