1、史上最全私募基金的投資模式和策略總結(jié)模式一股票投資股票投資系以國(guó)內(nèi)股票為主要的投資標(biāo)的，是目前國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募行業(yè)中最主流的投資策略，有近7成的陽(yáng)光私募基金采用該種策略。具體可以分為多頭投資策略和空頭投資策略兩種。1代表機(jī)構(gòu)價(jià)值投資：重陽(yáng)投資、景林資產(chǎn)、淡水泉投資成長(zhǎng)投資：鼎鋒資產(chǎn)、匯利資產(chǎn)、明曜投資趨勢(shì)投資：展博投資、星石投資、源樂晟資產(chǎn)行業(yè)投資：從容投資的醫(yī)療系列基金阿爾法策略：尊嘉資產(chǎn)、朱雀投資(阿爾法系列基金)套期保值：博頤投資、世誠(chéng)投資             

2、; 趨勢(shì)策略：重陽(yáng)投資(對(duì)沖系列基金)2多頭投資策略多頭投資策略是指基金經(jīng)理基于對(duì)某些股票看好從而在低價(jià)買進(jìn)股票，待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)賣出以獲取差額收益的投資方式。該策略的盈利模式主要是通過持有股票來實(shí)現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績(jī)。按選擇股票的角度劃分，主要分為價(jià)值投資、成長(zhǎng)投資、趨勢(shì)投資、行業(yè)投資四種：（1）價(jià)值投資偏愛持有價(jià)值股，即那些價(jià)值可能被低估的股票，這類股票通常具有低市盈率與市凈率、高股息的特征。（2）成長(zhǎng)投資偏向選擇成長(zhǎng)型的股票，即那些具有高度成長(zhǎng)潛力的公司。此類基金在股票的過程中更看好公司在行業(yè)內(nèi)的發(fā)展與盈利能力，通常對(duì)估值的要求不如價(jià)值投資嚴(yán)格，即使

3、股票價(jià)格已經(jīng)很貴，只要上市公司具有足夠匹配其高市盈率的增速，便會(huì)投資。（3）趨勢(shì)投資此類投資理念是相信股價(jià)的運(yùn)行具有一定的慣性，當(dāng)票價(jià)格形成向上趨勢(shì)時(shí)，由于慣性會(huì)繼續(xù)向上運(yùn)行，反之亦然。因此，在操作上通常較為關(guān)注技術(shù)分析，對(duì)股票和市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)方向進(jìn)行研判，在股價(jià)上漲時(shí)加倉(cāng)，股票下降是減倉(cāng)。另外，還有一些做超短期趨勢(shì)(如日內(nèi)趨勢(shì))的私募基金。（4）行業(yè)投資此類投資專注于某個(gè)行業(yè)或某幾個(gè)行業(yè)投資機(jī)會(huì)，最為典型的是從容投資的“醫(yī)療”系列的基金，如中歐瑞博4期專注于消費(fèi)和科技行業(yè)，展博新興產(chǎn)業(yè)專注于新興產(chǎn)業(yè)的投資。3多空投資策略2010年以來，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步完善與融資融券、股指期貨等金融工具的推出

4、，國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募基金正逐步走向真正意義上的對(duì)沖基金，在投資組合中加入對(duì)沖工具成為越來越多基金經(jīng)理的選擇。具體而言，基金經(jīng)理尋找市場(chǎng)上被低估或具有成長(zhǎng)空間的股票，通過買入這些股票形成多頭組合；同時(shí)，通過融券賣空股票或者直接賣空股指期貨等方法來建立相應(yīng)的空頭頭寸，從而降低投資組合的波動(dòng)。目前，第二種做空方式被多數(shù)股票多空策略的基金采取。此外，除通過做空股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)外，部分私募基金也通過做多股指期貨以謀取更高收益。具體策略有如下三種：（1）阿爾法策略通過持有股票組合多頭，同時(shí)做空股指期貨完全對(duì)沖掉股票組合的Beta暴露，而達(dá)到完全的市場(chǎng)中性。此類基金的凈值漲跌幅基本不受市場(chǎng)波動(dòng)影響，收益主要源于股

5、票組合跑贏大盤的超額收益。阿爾法策略的優(yōu)點(diǎn)是凈值波動(dòng)小，在震蕩與下跌的市場(chǎng)中表現(xiàn)十分突出。而該策略最大的風(fēng)險(xiǎn)是股票組合未能跑贏大盤指數(shù)，因此對(duì)基金經(jīng)理選股的方法和能力是一個(gè)很大的考驗(yàn)。阿爾法策略的基金通常會(huì)借助量化模型進(jìn)行股票池篩選、匹配股票組合與股指期貨的貝塔值等。（2）套期保值策略在持有股票組合多頭的同時(shí)做空股指期貨以對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，且股指期貨通常為空頭的單向操作。操作手法類似于阿爾法策略，但該策略并不像阿爾法策略是從消除Beta的維度出發(fā)，而是在大盤出現(xiàn)明顯下跌時(shí)做空股指期貨以達(dá)到套期保值、減少基金凈值回撤的目的。（3）趨勢(shì)策略該策略涉及到個(gè)股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個(gè)

6、股或整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯趨勢(shì)的時(shí)候增大收益區(qū)間。個(gè)股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽(yáng)投資目前就有多只該策略的產(chǎn)品，他們根據(jù)凈敞口的暴露程度不同將產(chǎn)品分為封閉型(凈敞口不超過20%)和開放型(凈敞口不超過80%)兩類。不過，由于目前我國(guó)融券資源較少且成本較高，使用個(gè)股對(duì)沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴(kuò)大收益的機(jī)構(gòu)，如創(chuàng)贏投資，他們會(huì)在市場(chǎng)出現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)時(shí)，同時(shí)做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。4要點(diǎn)總結(jié)（1）無論何種投資策略，他們選擇股票所考慮的要素大致相同，包括如下幾種：對(duì)于準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有的股

7、票，要求同時(shí)具備價(jià)值股+好公司+行業(yè)龍頭+稀缺性+成長(zhǎng)性+現(xiàn)金流的特征。收益率來自于分紅率+估值提升。具體可以從6個(gè)角度來甄別，分別是：公司持續(xù)期長(zhǎng);現(xiàn)金流好;分紅派息率超過1.5%;歷史上是好公司、行業(yè)或分行業(yè)No.1;PE低于50倍;有持續(xù)擴(kuò)大再生產(chǎn)能力或整合行業(yè)、收購(gòu)子公司能力。不過，對(duì)于這類成熟公司來說，介入的時(shí)機(jī)非常重要。廖冰提示了三個(gè)角度：業(yè)績(jī)有超預(yù)期的可能;利好事件發(fā)生;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來臨，安全邊際上升。優(yōu)選具備高成長(zhǎng)性的產(chǎn)業(yè)。例如新能源汽車、移動(dòng)醫(yī)療、智能交通、VR產(chǎn)業(yè)(游戲、設(shè)備)、互聯(lián)網(wǎng)IP產(chǎn)業(yè)、戶外體育產(chǎn)業(yè)、金融互聯(lián)網(wǎng)資管與銷售產(chǎn)業(yè)。此外，智能金融理財(cái)工具、網(wǎng)絡(luò)IP、VR游戲

8、、汽車油電混合、移動(dòng)醫(yī)療IT基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商、智能交通IT技術(shù)及運(yùn)營(yíng)商、體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)容運(yùn)營(yíng)商及互聯(lián)網(wǎng)IP運(yùn)營(yíng)商、理財(cái)產(chǎn)品評(píng)級(jí)商、私募產(chǎn)品指數(shù)設(shè)計(jì)商等均可考慮。關(guān)注重點(diǎn)行業(yè)的改革。主要包括農(nóng)村土地資源的改革、國(guó)有殯葬資源放開、中國(guó)A股進(jìn)入MSCI權(quán)重指數(shù)、股指限倉(cāng)放開、中國(guó)版401K、減稅刺激壽險(xiǎn)產(chǎn)品、戶籍改革等。（2）保持倉(cāng)位。堅(jiān)持50%左右的倉(cāng)位，這是由于股票的特殊性決定，靠庫(kù)存管理獲取10%的基礎(chǔ)回報(bào)。同時(shí)，對(duì)報(bào)表可能超預(yù)期的股票重點(diǎn)投入。把握大宗板塊的輪動(dòng)機(jī)遇，捕捉型策略可以增強(qiáng)收益。當(dāng)然，由于投資于國(guó)內(nèi)最為活躍、波動(dòng)最大的市場(chǎng)，在市場(chǎng)大漲時(shí)收益猛漲、大跌時(shí)也可能跌得血本無歸，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)在各類策略

9、中應(yīng)是最高的。投資者對(duì)此應(yīng)有一定風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，即便在股市牛氣沖天的時(shí)候，也要考慮下跌時(shí)的狀況，了解管理方策略上的優(yōu)勢(shì)所在，以及風(fēng)控措施、設(shè)定最大下跌時(shí)的止損線等。模式二項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資策略就是通過分析重大項(xiàng)目發(fā)生前后對(duì)投資標(biāo)的估值影響變化而決定投資獲利?；鹨话阈枰浪闶录l(fā)生的概率及其對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的影響，并提前介入，等待項(xiàng)目完成后擇機(jī)退出。主要分為定向增發(fā)、并購(gòu)重組、參與新股、大宗交易、熱點(diǎn)題材、特殊事件，目前以定向增發(fā)型基金為主。1代表機(jī)構(gòu)定向增發(fā)：景林資產(chǎn)、鼎鋒資產(chǎn)、理成資產(chǎn)并購(gòu)重組：千合資本、和熙投資參與新股：證大投資（新股申購(gòu)基金）熱點(diǎn)題材：鼎鋒資產(chǎn)、鼎薩投資特殊事件：睿策投資大宗交易

10、：瑞安思考投資、世誠(chéng)投資（大宗交易基金）2主要模式（1）定向增發(fā)。私募基金通過主動(dòng)參與上市公司定增項(xiàng)目，拿到了“團(tuán)購(gòu)價(jià)格”，有折價(jià)優(yōu)勢(shì)，不過，通常會(huì)面臨募資周期與定增項(xiàng)目周期不匹配的情況。另外，由于定增投資者會(huì)有12個(gè)月的持股鎖定期，定增策略的基金相對(duì)于股票類的基金流動(dòng)性較差，因此，參加定向增發(fā)存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）并購(gòu)重組。該策略是通過事先介入具備并購(gòu)重組概念的股票，等待消息曝光、股價(jià)上漲后再適時(shí)退出獲利，業(yè)內(nèi)使用該策略最典型的機(jī)構(gòu)就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底以來，偏好重組股的風(fēng)格明顯，其重倉(cāng)股中總是不乏重組概念。（3）投資新股。目前，私募基金不被允許使用全

11、部資產(chǎn)申購(gòu)新股，且現(xiàn)在IPO仍處在空窗期，打新股的策略只是私募基金偶爾的選擇。不過相信隨著A股IPO的重啟，打新股可能會(huì)重新被重視起來。（4）熱點(diǎn)題材。熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)是指由熱點(diǎn)題材引發(fā)的短期市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，即俗稱的“炒概念”，例如政府頒布相關(guān)政策形成行業(yè)利好、公司出現(xiàn)并購(gòu)重組等事件等，均會(huì)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生重大影響，帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股的大幅上漲。雖然熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)是私募基金常用的策略，但并非主流，通常私募基金只會(huì)用小部分的資金去偶爾參與。（5）突發(fā)事件。突發(fā)事件會(huì)帶來短暫的套利機(jī)會(huì)，如股票指數(shù)成分股調(diào)整、上市公司的重要公告、行為金融等。例如，當(dāng)滬深300指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整時(shí)，由于跟蹤指數(shù)的基金也會(huì)隨即調(diào)倉(cāng)，因此可做多被調(diào)進(jìn)

12、指數(shù)的品種，做空被調(diào)出的品種。由于其發(fā)生頻率較低，加之容易觸發(fā)監(jiān)管部門對(duì)于內(nèi)幕交易的審查，因此也不是私募基金主流的投資策略。模式三跨市場(chǎng)套利跨市場(chǎng)套利策略強(qiáng)調(diào)從資產(chǎn)價(jià)格的相對(duì)高低中獲利，也就是說，跨市場(chǎng)套利策略同時(shí)涉及兩個(gè)具有高度相關(guān)性的資產(chǎn)或者不同市場(chǎng)中的同一資產(chǎn)，當(dāng)這兩個(gè)資產(chǎn)（市場(chǎng)）之間的價(jià)格差變得充分大時(shí)，買入價(jià)格低的資產(chǎn)，賣出價(jià)格高的資產(chǎn)，獲取兩者之間的價(jià)格差。簡(jiǎn)單一點(diǎn)說，跨市場(chǎng)套利策略是一種無風(fēng)險(xiǎn)或者低風(fēng)險(xiǎn)套利，目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的主要有統(tǒng)計(jì)套利和市場(chǎng)中性策略。1代表機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)套利：禮一投資、信合東方、淘利資產(chǎn)市場(chǎng)中性：尊嘉投資、朱雀投資、金锝資產(chǎn)、盈融達(dá)、寧聚投資、博普科技、大巖資本、龍旗

13、科技、申毅投資2統(tǒng)計(jì)套利策略統(tǒng)計(jì)套利策略綜合使用各種套利策略，包括期現(xiàn)套利（期貨與現(xiàn)貨之間的套利）、跨期套利（不同期限的期貨之間的套利）、ETF套利（ETF的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的套利）、跨市場(chǎng)套利（不同交易市場(chǎng)之間的套利）等，獲得無風(fēng)險(xiǎn)（低風(fēng)險(xiǎn)）收益。（1）期現(xiàn)套利。理論上，期貨價(jià)格是投資品種未來的價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格是目前的價(jià)格，當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距時(shí)，便可利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格差距進(jìn)行低買高賣獲利。投資品種包括商品期貨、股指期貨、國(guó)債期貨等。（2）跨市場(chǎng)套利。指當(dāng)不同的市場(chǎng)對(duì)同一種品種的標(biāo)價(jià)出現(xiàn)偏差時(shí)而進(jìn)行的套利。由于存在地域和時(shí)空的差異,同一種商品在不同國(guó)家、地區(qū)的市場(chǎng)上往往存

14、在固定區(qū)間內(nèi)的合理價(jià)格差異，一旦這個(gè)固定區(qū)間被打破，如近期港滬通的政策便打破了港股和A股間價(jià)格的固定區(qū)間差，套利機(jī)會(huì)便會(huì)出現(xiàn)。（3）跨品種套利。指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的合約價(jià)格差異進(jìn)行套利交易，通過尋找兩種或多種不同但具有一定相關(guān)性的商品間的相對(duì)穩(wěn)定關(guān)系，并在其脫離正常軌道時(shí)采取相關(guān)反向操作以獲取利潤(rùn)。（4）ETF套利。由于ETF同時(shí)在一、二級(jí)市場(chǎng)交易，當(dāng)ETF在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格低于其份額凈值時(shí)，投資者便可以在二級(jí)市場(chǎng)買進(jìn)ETF，然后在一級(jí)市場(chǎng)贖回ETF份額，再于二級(jí)市場(chǎng)賣掉ETF籃子中的股票。目前ETF的套利空間已經(jīng)非常小，采用ETF套利的基金已經(jīng)非常少。3市場(chǎng)中性策略寬泛一點(diǎn)

15、來講，市場(chǎng)中性策略也是統(tǒng)計(jì)套利的一種（阿爾法套利），但是從該策略的特點(diǎn)和國(guó)內(nèi)的實(shí)際情況來看，有必要單獨(dú)列為一個(gè)細(xì)分策略。該策略通過買入一個(gè)具有超額收益（阿爾法收益）的股票組合，同時(shí)賣空一個(gè)相應(yīng)的股票指數(shù)期貨，使得股票組合的貝塔為零（中性），獲取與市場(chǎng)走勢(shì)無關(guān)的阿爾法收益。模式四期貨投資期貨投資被稱之為最“分散”的策略，由于基于管理期貨基金本身的特性，其可以提供多元化的投資機(jī)會(huì)，涵蓋商品期貨、股指期貨、國(guó)債期貨等品種，根據(jù)預(yù)判的價(jià)格走勢(shì)做出多空倉(cāng)的操作。在某種程度上，管理期貨基金的決策一般對(duì)計(jì)算機(jī)程序較為倚重，可以實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)的投資品種保持較低的相關(guān)性，來達(dá)到充分分散整體投資組合風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。按照決

16、策對(duì)計(jì)算機(jī)程序的倚重程度，分為主觀期貨、程序化期貨。股指期貨也是管理期貨策略的一大投資品種，且由于其他商品期貨市場(chǎng)容量較小，國(guó)內(nèi)不少商品期貨策略的基金，都配置了較大比例的股指期貨，或占了大部分比重。不過，去年股指期貨遭到限制以來，許多基金都大幅削減了股指期貨的配置。值得注意的是，2015年下半年股指期貨交易受限以來，商品期貨成為主要投資品種。商品期貨是指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料類商品的期貨合約，如原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等期貨合約。代表機(jī)構(gòu)：主觀期貨：混沌投資、敦和投資程序化期貨：富善投資（富善致遠(yuǎn)系列基金）、淘利資產(chǎn)（淘利策略指數(shù)系列基金）模式五對(duì)沖投資對(duì)沖策略主

17、要是通過對(duì)國(guó)內(nèi)以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究，當(dāng)發(fā)現(xiàn)一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量偏離均衡值，基金經(jīng)理便集中資金對(duì)相關(guān)品種的預(yù)判趨勢(shì)進(jìn)行操作，主要是運(yùn)用了套利手段或多種金融衍生品進(jìn)行對(duì)沖。對(duì)沖基金最初的操作方法是，基金管理者在購(gòu)入一種股票后，同時(shí)購(gòu)入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)(Put Option)，其效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，賣方期權(quán)的持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對(duì)沖。另一類對(duì)沖操作方式是，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過

18、其他同行業(yè)的股票，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤(rùn)必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。套利與對(duì)沖在國(guó)內(nèi)應(yīng)用較多，不同的基金機(jī)構(gòu)根據(jù)自身的特點(diǎn)與擅長(zhǎng)，進(jìn)行不同的對(duì)沖工具組合，由此產(chǎn)生的投資策略也種類繁多。宏觀對(duì)沖策略是所有策略中涉及到投資品種最多的策略之一，包括股票、債券、股指期貨、國(guó)債期貨、商品期貨、利率衍生品等。操作上為多空倉(cāng)結(jié)合，并在確定的時(shí)機(jī)使用一定的杠桿增強(qiáng)收益。目前受制于國(guó)內(nèi)外匯管制以及利率市場(chǎng)尚不完善，宏觀對(duì)沖基金可參與的交易品種有限，以及該策略對(duì)基金經(jīng)理及投研團(tuán)隊(duì)視角的廣度和深度要求較高等

19、因素，該策略發(fā)展較為緩慢。隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的逐漸完善，私募管理人日益成熟，宏觀對(duì)沖策略將迎來快速發(fā)展的時(shí)期。代表機(jī)構(gòu)：泓湖投資、梵基投資、從容投資（全天候系列）、樂瑞資產(chǎn)（樂瑞宏觀配置系列）模式六債券投資債券投資的基金主要以債券為投資對(duì)象，以絕對(duì)收益為目標(biāo)。由于債券價(jià)格對(duì)利率變化較為敏感，基金經(jīng)理需對(duì)債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行調(diào)整，隨著國(guó)債期貨的推出，投資組合可結(jié)合國(guó)債期貨來減少凈值波動(dòng)。固定收益基金通常收益空間較小，需配合杠桿操作來增大收益區(qū)間。代表機(jī)構(gòu)：泓信投資、鵬揚(yáng)投資、樂瑞資產(chǎn)模式七基金投資1代表機(jī)構(gòu)FOF：格上理財(cái)、新方程、融智、萬博兄弟MOM：萬博兄弟、平安羅素2FOF（Fund

20、of Funds）即俗稱的“基金中的基金”，由專業(yè)機(jī)構(gòu)篩選私募基金、構(gòu)造合理的基金組合，同時(shí)參與不同策略的多只基金，業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn)。當(dāng)前發(fā)行組合投資的一般多是深入研究陽(yáng)光私募基金行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，如信托、銀行、第三方理財(cái)?shù)取Ｄ壳皣?guó)內(nèi)組合投資多主要配置股票策略基金，投資回報(bào)與股票型私募基金漲跌趨同現(xiàn)象明顯，未能做到有效分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)期獲取穩(wěn)健收益”的宗旨。未來FOF管理專業(yè)度、行業(yè)規(guī)范及監(jiān)管等的提升會(huì)加速組合投資的發(fā)展速度。3MOM（Manager of Manager）MOM私募基金（Manager of Managers Fund) ，即“管理人的管理人基金”，這是在FOF的基礎(chǔ)上發(fā)展衍生出

21、的更新型的投資組合，與FOF不同的是，F(xiàn)OF是直接投向現(xiàn)有的基金產(chǎn)品，MOM則可以理解成把資金交給幾位優(yōu)秀的基金經(jīng)理分倉(cāng)管理，更具靈活性。MOM基金管理人通過長(zhǎng)期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過程，挑選長(zhǎng)期貫徹自身投資理念、投資風(fēng)格穩(wěn)定并取得超額回報(bào)的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理，其基本特征是通過組合管理人對(duì)所挑選的下層投資管理人進(jìn)行資金配置及組合動(dòng)態(tài)管理，從而實(shí)現(xiàn)“多元資產(chǎn)、多元風(fēng)格和多元投資管理人”的投資模式。    單一管理人基金的業(yè)績(jī)波動(dòng)率顯著高于多管理人模式的基金，這對(duì)于有較高風(fēng)險(xiǎn)控制要求的的大型資金及機(jī)構(gòu)投資者而言，多管理人模式的基金所提供

22、的低波動(dòng)率、平穩(wěn)收益的業(yè)績(jī)特點(diǎn)具有相當(dāng)大的吸引力。MOM基金作為多管理人模式的一種，為投資者提供了在一只基金里實(shí)現(xiàn)多資產(chǎn)配置、多基金經(jīng)理人風(fēng)格和多投資策略的一站式解決方案，能夠讓投資者在波動(dòng)的市場(chǎng)里管理投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定和平滑的收益目標(biāo)。MOM基金能否取得良好的業(yè)績(jī)與基金經(jīng)理挑選能力的好壞息息相關(guān)，這也要求MOM基金管理人具有一套成熟的投顧挑選、評(píng)估和管理的體系，能為基金投資者挑選出那些真正具備優(yōu)秀投資管理能力的投資顧問，篩選掉那些靠運(yùn)氣取得好的過往業(yè)績(jī)的的投顧，從而實(shí)現(xiàn)隨時(shí)保持最優(yōu)秀的投顧組合。模式八復(fù)合投資隨著期貨品種的加入及對(duì)沖策略的普遍應(yīng)用，很多陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)將多種投資策略結(jié)合使用，以期增加獲利空間。操作模式因基金管理人的能力圈不同而有所差異。如將定向增發(fā)、商品期貨同時(shí)吸納，在兩個(gè)相關(guān)性極低的領(lǐng)域進(jìn)行復(fù)合投資。具體而言