1、總經理的財務管理2011年1月23引言 “管理人員對會計知識的把持和尊重、管理人員對會計知識的把持和尊重、對正現金流以及公司預算的控制，是最基對正現金流以及公司預算的控制，是最基本的元素。本的元素。” 李嘉誠李嘉誠4提綱w財務管理與企業目標w經營者應具備的理財觀念w主要財務報表解讀第一部分第一部分 財務管理與企業目標財務管理與企業目標6什么是財務管理？w一般定義：有關資金的獲取與有效使用w 籌資w 投資w 運營資金管理w 包括：成本、效率、效益、風險 7什么是財務管理？w大財務定義：關于資產資本的效率、效益和風險的管理工作 會計工作會計工作資產管理資產管理財務預算與分析財務預算與分析內部控制與

2、風險管理內部控制與風險管理稅務管理稅務管理財務信息管理財務信息管理8財務管理的環境w法律環境企業組織法律規范稅務法律規范財務法律規范會計法律規范證券法律規范w金融市場環境投資、籌資場所w經濟環境經濟發展狀況通貨膨脹利率波動經濟政策競爭9財務管理目標w企業價值最大化企業價值影響因素w 時間價值：w 風險價值：風險及其管理水平w 投資報酬率：w 投資項目w 資本結構企業價值實現手段w 效率w 效益w 風險10企業目標w長期生存w持續發展w穩定獲利11企業目標與財務管理企業目標企業目標對財務管理的要求對財務管理的要求長期生存以收抵支；到期償債；風險受控持續發展籌集發展資金、風險可控穩定獲利合理、有效

3、使用資金使企業獲利財務管理服務于企業目標財務管理服務于企業目標12經營與財務的關系w常見問題與矛盾財務是監督者？上邊派來的？財務部門不支持經營：靈活性不夠財務部門死板w票據規范問題w賒欠手續問題13經營與財務的關系w矛盾的統一經營與財務均是企業的有機組成職能不同，目標一致w集團快速穩健發展的兩大法寶內部審計財務管理14經營與財務的關系w無經營業務及其發展，企業不能生存w無規范管理，其行不遠車行天下與交通法規油門與剎車開源與節流15經營與財務的關系w業務開拓剽悍剽悍w財務管理保守保守w 企業發展又快又穩又快又穩16財務管理對CEO的價值w信息系統w預警系統w價值守護w價值創造第二部分 管理者應具

4、備的理財觀念18管理者應具備的理財觀念w資金時間價值觀念w成本效益觀念w風險管理觀念w依法納稅觀念w創新與規范并重w利潤與現金流19資金時間價值觀念w今天的1元將來的1元w早收晚付w經營經營業務業務檢討檢討資金沉淀資金沉淀原料庫存原料庫存預付賬款預付賬款應收賬款應收賬款應付賬款應付賬款預收賬款預收賬款20成本效益觀念w從效益(產出)角度分析成本(投入)的必要性、合理性供產銷、人財物的成本效益分析w 成本是否越低越好？w 有效經營w經營業務檢討銷售半徑負邊貢產品/客戶銷售渠道技改、擴能項目21風險管理觀念w風險的含義未來可能結果的不確定性或損失 風險具有普遍性、客觀性、損失性、不確定性w風險的來

5、源信息不對稱：決策者不能全面及時掌握真實的信息未來不確定：決策者不能完全控制事物未來發展走向w風險管理的意義降低決策錯誤機率避免可能的損失提高企業價值 22風險管理觀念w臨事以懼，好謀以成23風險管理觀念w風險的類別行業風險市場風險信用風險財務風險經營風險法律風險：如環保、稅收24風險管理觀念w風險管理的原則事前管理：對風險的預見及應對w防消結合，預防為主w防火vs救火新業務、新項目風險管理前置案例：某公司養殖業務25風險管理觀念w風險管理的原則根據特定目標管理風險，風險與價值權衡w回避風險w轉移風險w降低風險w接受風險26風險管理觀念w風險管理的原則風險管理人人有責w供產銷全流程w人財物全方

6、位w案例：稅務風險產生于合同簽訂之時風險與收益匹配w經營業務檢討：賒欠策略的效益分析27風險管理觀念w風險管理是各層級公司經營管理體系的有機組成w風險管理事關公司生存、發展w風險管理事關包括公司總經理在內的經營管理團隊切身利益28關于假賬問題探討w問題分析誰要假賬？誰做假賬？為什么做假賬？w假賬有風險數據合理性分析檢查：某公司原料耗用單價異常線路檢查內部年度審計外部機構審計檢查觸“雷”得不償失29關于假賬問題探討w假賬就像“七傷拳”w不誠信商業行為的成本顯性成本隱性成本w聲譽受損、銷售下降w員工的“劣幣淘汰良幣”企業監督成本上升，效益下降w監管增加員工不信任感上升工作效率下降w錯誤信息誤導經營

7、決策30依法納稅觀念w世界上有兩件事不可避免w稅務監管日趨嚴厲w集團“正向、陽光、規范”理念w事關職業經理人聲譽職業風險職業生涯31依法納稅觀念w事前籌劃稅收及風險產生于合同簽定之時經濟業務的納稅籌劃意識w事中規范手續完善票據合規32創新與規范并重w規范的必要性：有規矩得以成方圓為創新保駕護航w財務管理評估創新是否有商業價值w某公司養殖業務案例并入上市公司，外部規范管理要求更高w企業內部控制規范是上市公司的必修課w整合期間的整改問題啟示當前集團資產體量下，安全與速度的權衡33創新與規范并重w規范既是枷鎖，也是護身符保護企業資產安全保護企業員工遵章守紀保護職業經理人職業道路步步穩健34創新與規范

8、并重w當前規范管理關注要點采購業務流程規范：合同、訂單、付款、票據銷售業務流程規范：合同、價格、折扣、賒欠經濟業務法律風險防范：勞動合同、社保，購銷合同條款涉稅業務風險：票據使用和取得的規范35利潤與現金流w利潤現金流紙上財富vs真金白銀哪些因素影響利潤質量？w現金比利潤更重要沒有利潤不會立即破產沒有現金可能馬上倒掉第三部分 主要財務報表解讀37誰關注財務報表？w投資者/老板財務狀況如何？經營成果如何？職業經理人受托責任履行情況？w債權人能否按時足額還本付息？w財稅部門收入、費用、利潤是否真實？企業利潤率、稅負率是否正常？是否正常申報納稅？38誰關注財務報表？w外部審計人員w內部審計人員w企業

9、經營班子財務狀況、經營成果、現金流量投入產出、成本費用業務人員、客戶、產品的貢獻情況員工績效、管理層收益39財務報表能給使用者什么？w呈現事實企業經營、投資、籌資活動企業財務狀況、經營成果、現金流量說明各項活動間的互動關系w解釋變化量本利因素分析、杜邦分析w發現問題橫向、縱向對比差異即問題 40財務報表能給CEO什么？w飛行中，相信你的儀表盤飛行中，相信你的儀表盤41財務報表能給CEO什么？w財務報表對經理人的最大功能，并非直接回算問題，而是幫助他們提出問題，進而理清問題的核心w財務報表的主要功能是提供“問問題”的起點，而非終點所有管理現象只要抽絲剝繭，當你問題到第六個問題時，幾乎都能徹底理清

10、（王永慶）42主要財務報表體系w四表一注-構成上市公司財務信息的核心資產負債表利潤表現金流量表所有者權益變動表報表附注w內部管理報表43資產負債表w定義：定義：反映公司某一特定日期全部資產、負債和所有者權益情況w基本結構和基本結構和編制原理編制原理資產資產=負債負債+所有者權益所有者權益反映資產與負債、所有者權益之間的關系反映資產結構、負債結構、所有者權益結構信息w資產負債表說明兩件事資產負債表說明兩件事此時此刻企業擁有什么這件東西是誰的44資產負債表資產負債表w反映企業的財產總量及其分布現金、應收賬款、存貨、投資、固定資產w反映企業的財務結構資金來源構成承擔的債務及其償還時間所有者權益及其形

11、成原因 w反映企業償債能力45資產負債表資產負債表w表內項目排列原則重要性w現金為王變現力w變現時間長短變現時間長短：應收賬款vs原材料w變現金額的確定性確定性：應收賬款vs固定資產46資產負債表資產負債表w表內項目排列原則資產方按變現能力強弱w現金-應收款項-存貨-固定資產來源方按償還時間遠近w馬上或近期需要償還的列示在前短債w以后較長時間償還的列示在后長債w沒有法律償還義務的列示在最后股權資本47資產負債表項目資產負債表項目w資產：資產：指過去的交易、事項形成并由企業擁有或者控制的資源，該資源預期會給企業帶來經濟利益流動資產（貨幣資金，應收款項，存貨）長期資產（長期投資，固定資產，無形資產

12、）48資產負債表項目資產負債表項目w負債：企業對外的欠款情況負債：企業對外的欠款情況流動負債（短期借款，應付款項，應付稅金，應付工資）長期負債（長期借款，應付債券，長期應付款）w所有者權益：清算時股東真正所能獲得的財產所有者權益：清算時股東真正所能獲得的財產所有者權益（實收資本，資本公積，盈余公積，未分配利潤）49資產資產負債與所有者權益負債與所有者權益流動資產流動資產：貨幣資金應收賬款存貨流動資產合計非流動資產：非流動資產：持有至到期投資長期股權投資固定資產在建工程生產性生物資產其他資產非流動資產合計資產合計資產合計流動負債：流動負債：短期借款應付賬款應付職工薪酬應交稅費流動負債合計長期負債

13、長期負債所有者權益：所有者權益：股本資本公積金盈余公積金未分配利潤股東權益合計負債與股東權益合計負債與股東權益合計50資產負債表關注點資產負債表關注點w資產質量w資產變現能力w企業穩定性51資產負債表關注點資產負債表關注點w資產負債率=總負債/總資產 表明企業資產中有多少是負債檢驗企業的財務狀況是否穩定w 從企業安全角度看，負債比率適度，或者負債比率比較低，企業在財務上是安全的；如果負債比率比較高，企業財務結構就不穩定，存在償還風險52資產負債率=總負債/總資產w一般認為50%較為合適w經營者強調負債適度負債太高，風險大負債率低，太保守w債權人強調負債率要低確保債權的安全、完整53資產負債率=

14、總負債/總資產w投資者比較“投資收益率”與“借款利息率”的高低而定若投資收益率借款利息率，可以高負債率獲取杠桿收益若投資收益率借款利息率，低負債比54流動比率流動資產/流動負債 w顯示企業短期償債能力w一般而言，該比值不小于1w比率越高，償債能力越強w存貨的毀損貶值、應收賬款壞賬風險大小將影響該指標的有用性55資產負債表資產負債表-資產項目：防止減損是重點w對企業管理階層而言，資產比負債更危險既有負債通常只會變好（不用償還），不會再變壞（最多按照原來金額償還）資產通常只會變壞，不會變好56資產負債表資產負債表-資產項目：防止減損是重點w為何資產通常只會變壞，不會變好？存貨w因占用資金增加利息支

15、出而增加經營成本w因蟲鼠災害毀損、 變質毀損、水份損耗而減值w因價格下跌造成重大損失石油、硫磺、魚粉、豆粕57資產負債表資產負債表-資產項目：防止減損是重點w為何資產通常只會變壞，不會變好？應收賬款w壞賬損失w不能只顧加速，忘了油箱沒油！短期投資w股票跌價損失固定資產w有形損耗w技術性無形貶值58資產負債表資產負債表-負債項目：適度是關鍵w適度資產負債率，防范財務風險w適度利用財務杠桿，獲取更高回報w維護良好支付信譽59利潤表利潤表 w展示企業規模大小w展示利潤的形成及變動花錢的效果如何？ w衡量企業經營績效的依據60簡要利潤表 銷售收入 減:銷售成本 銷售稅金 毛利 減:銷售與管理費用 息稅

16、前利潤 減:利息 稅前利潤 減:所得稅 稅后利潤 61利潤表關注點利潤表關注點w毛利率=(主營業務收入-主營業務成本)/主營業務收入毛利是企業盈利的根基毛利率的高低反映企業的競爭能力收入增長率和毛利率的對比有助了解企業發展前景w四項費用率、噸均四項費用反映企業經營管理能力w 四項費用率=四項費用之和/主營業務收入w 噸均四項費用=四項費用之和/銷量62利潤表關注點利潤表關注點w銷售凈利率w凈資產收益率、總資產收益率w總資產周轉率，存貨周轉率、應收帳款周轉率63現金流量表現金流量表w反映企業在一定期間按來源分類的現金流入，以及按用途分類的現金流出的財務報表w現金=負債+所有者權益非現金資產現金從

17、哪來現金用到哪現金余額變化64現金流量表現金流量表w企業現金流量分為三類經營活動的現金流量投資活動的現金流量籌資活動的現金流量65現金流量表現金流量表w對經營者而言，缺乏現金支付力是致命的w“有利潤、沒現金”現象權責發生制vs收付實現制：利潤與現金流量不同步應收賬款、存貨、投資呑噬現金66現金流量表現金流量表w企業獲取現金的途徑外部輸血：通過籌資活動吸收現金，沒有“免費午餐”w吸收投資：企業的受托責任增加w借入現金：負債增加，需還本付息內部生血，以經營利潤生血67利潤與現金流量的關系w利潤與現金流量同向增加運營良好w利潤增加，現金流量減少，甚至為凈流出，關注：應收賬款增加存貨增加投資增加w利潤

18、減少，現金流入增加催收欠款處理存貨處理投資68利潤與現金流量的關系w假設公司某月營收為1000萬元，但所有商品都是以賒銷形式出售。假設當月總支出為750萬元，其中現金支出700萬，折舊等非現金支出50萬元，則：利潤=1000-750=250萬元凈現金流= -700萬元69財務報表分析方法財務報表分析方法w比率分析法用一期內有關數據相互比較得出比率，說明財務報表有關項目的相互關系，據以判斷企業財務和經營狀況好壞w趨勢分析法又稱比較分析法，根據連續幾期的財務報表所列數據或比率，比較其增減變化來分析企業財務和經營的發展趨勢70財務報表指標分析財務報表指標分析w償債能力分析償債能力分析w營運能力分析營

19、運能力分析w盈利能力分析盈利能力分析71償債能力分析償債能力分析w靜態分析現金比率瞬時償債能力 現金余額流動負債速動比率即期償債能力速動資產流動負債流動比率短期償債能力流動資產流動負債負債比率長期償債能力 負債總額資產總額債權人和股東對下述幾項指標的期望是不同的72償債能力分析償債能力分析w動態分析利息保障倍數=（凈利潤+所得稅+利息費用）利息費用經營凈現金比率=經營活動凈現金流量流動負債或總負債現金償付利息能力=（經營凈現金流量+實際支付利息+實際支付稅金）實際支付利息股東對下述幾項指標的期望在經營情況好或壞時是不同的，債權人一般期望越大越好73營運能力分析營運能力分析w應收賬款周轉率=賒銷

20、收入凈額應收賬款平均余額w存貨周轉率=銷貨成本平均存貨w流動資產周轉率=銷售收入凈額流動資產平均余額w固定資產周轉率=銷售收入凈額固定資產平均凈值w總資產周轉率=銷售收入凈額平均資產總額以上四項指標一般越大越好74盈利能力分析盈利能力分析w毛利率=毛利產品銷售收入w銷售凈利率=凈利潤產品銷售收入w總資產報酬率=（凈利潤+利息支出）平均資產總額w凈資產收益率=凈利潤平均凈資產以上四項指標一般越大越好75產品盈利情況產品盈利情況客戶盈利情況客戶盈利情況產品盈利嗎?該產品與其它產品系列相比如何?與競爭對手相比如何?企業在給該客戶提供服務是盈利嗎?該客戶對于企業來說的終身價值如何?相對應的利潤如何?還

21、有哪些客戶是企業有價值的目標?得到這些客戶的成本如何?整體企業盈利情況整體企業盈利情況企業在賺錢嗎?企業一直在賺錢(虧錢)嗎?企業利潤占整體銷售的百分比是多少? 人均利潤率是多少?企業利潤占總投入資產的百分比如何?企業與其他企業相比如何?為什麼?企業盈利情況可以從幾個層面研究76馬太效應 一個國王遠行前，交給三個仆人每人一錠銀子，吩咐他們：“你們去做生意，等我回來時，再來見我?！?國王回來時，第一個仆人說：“主人，你交給我的一錠銀子，我已賺了10錠?！庇谑菄酹剟盍怂?0座城邑。 第二個仆人報告說：“主人，你給我的一錠銀子，我已賺了5錠?！庇谑菄醣悛剟盍怂?座城邑。 第三個仆人報告說：“主人

22、，你給我的一錠銀子，我一直包在手巾里存著，我怕丟失，一直沒有拿出來?！庇谑?國王命令將第三個仆人的那錠銀子賞給第一個仆人，并且說：“凡是少的，就連他所有的，也要奪過來。凡是多的，還要給他，叫他多多益善。 (新約馬太福音故事)77馬太效應管理啟示w管理啟示資產不只要求保值，更要求增值資源分配邏輯w按經營績效“汰弱存強”w資本追求投資報酬率w反映投資報酬率的重要指標即杜邦分析體系中的核心指標凈資產收益率凈資產收益率78財務綜合分析杜邦分析w杜邦分析法杜邦分析法：解釋主要財務指標變動原因，揭示各項財務指標相互關系的一種財務分析方法。w核心指標-凈資產收益率凈資產收益率利潤與平均股東權益的比值衡量公司

23、盈利能力涵蓋利潤表和資產負債表w 類似OEE（整體設備利用率）OEE 合格率* 效率 *設備利用率79財務綜合分析杜邦分析80財務綜合分析杜邦分析凈資產收益率凈資產收益率凈利潤凈利潤 股東權益股東權益 （凈利潤（凈利潤/總資產）總資產）（總資產（總資產/股東權益）股東權益） 總資產凈利率總資產凈利率 權益乘數權益乘數 （凈利潤（凈利潤/銷售收入）銷售收入）（銷售收入（銷售收入/總資產）總資產）權益乘數權益乘數 銷售凈利率銷售凈利率 總資產周轉率總資產周轉率 權益乘數權益乘數81凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數權益乘數w權益乘數權益乘數=1（1資產負債率）資產負債率）=總資

24、產總資產股東權益股東權益w權益乘數發揮財務杠桿作用，受資產負債率影響負債程度越高負債比率越大權益乘數越高杠桿利益大財務風險高w財務杠桿的實質財務杠桿的實質若企業總資產報酬率(息稅前)大于借款利率，負債籌資取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升，獲得財務杠桿利益若企業總資產報酬率小于借款利率，負債籌資所產生的利潤不足以彌補債務利息，造成財務杠桿損失82凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數權益乘數w集團總部集中籌資負債，集團下屬分子公司資產負債率較為穩定；可將權益乘數權益乘數視為常數w分子公司重點關注銷售凈利率銷售凈利率和總資產周轉率總資產周轉率向市場要效益

25、向管理、向效率要效益83凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數w銷售凈利率銷售凈利率凈利潤銷售收入=單位凈利潤單位凈價w凈利潤凈利潤=銷售凈收入配方成本燃料動力直接人工四項費用所得稅費等w凈利潤凈利潤= (單價單位折扣單位配方成本單位燃動單價單位折扣單位配方成本單位燃動單位人工噸均四費單位人工噸均四費) 銷量所得稅費等銷量所得稅費等 84凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數w本指標反映企業銷售盈利水平銷售毛利率w 產品毛利率w 客戶毛利率w 業務員貢獻率影響因素w 配方成本價值采購；價值使用w 燃動成本w 人工成本w 制造費用85凈資產收益

26、率凈資產收益率銷售凈利率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數w本指標反映企業內部管理水平、運營效率四項費用率、噸均四費 w制造費用、銷售費用、管理費用、財務費用人工：薪酬、差旅、會務、勞保、辦公費低耗物料：低值易耗、物料消耗、維修修折舊攤銷86凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率總資產周轉率權益乘數w總資產周轉率總資產周轉率=銷售收入銷售收入總資產總資產w可分解為可分解為應收賬款周轉率=賒銷收入凈額應收款平均余額存貨周轉率=銷貨成本平均存貨流動資產周轉率=銷售收入凈額流動資產平均余額固定資產周轉率=銷售收入凈額固定資產平均凈值87凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率總資產周轉率權

27、益乘數w影響本指標的因素分子：銷售收入=銷量*單價分母：適當、精簡w 總資產=流動資產+長期資產 =貨幣資金+應收賬款+存貨+固定資產+88凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率總資產周轉率權益乘數w分母：持有資產有成本持有資產有成本持有成本的衡量：同期銀行貸款利率原料持有成本 某公司上年12月末采購棉粕1000萬元，本年6月使用，則此筆采購業務需承擔的資金成本為： 10006%126=30萬元；總資產持有成本 某公司年均總資產規模為4000萬元，假設該公司為全額向銀行負債經營，則公司全年應向銀行支付資金成本為： 40006%=240萬元； 如該公司當年盈利水平低于240萬，則盈利不足以支付資金成本，經營者顆粒無收89凈資產收益率凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率總資產周轉率權益乘數 -“做小做小”分母分母 w持有資產有成本w持有資產影響周轉率，影響收益率w確定各類資產持有量時考慮從成本效益角度評估保證正常生產前提下最大限度做小分母90凈資