PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE1敬請參閱最后一頁特別聲明本周觀點電子板塊：MetaAIAI/ARMetaOakleyAIOakleyMetaHSTN，AI/登山/Ray-Ban83KAIMetaAI$399AI/ARAIMetaAI/ARGlassesMetaConnect2025GB200CSPASICAIPCBGPUPCBAI-PCBAI通信板塊：MetaAIASICMarvellCustomAIAIASICASICASICGPU板塊再度迎來催化。1）Meta2025-2026AIASICMTIAT-V1，該芯片由博通設計，規格或將超過RubinAIGPUTPU、AWSTrainium2025-2026ASICCSPASIC2）MarvellCustomAIXPUCSPxAISovereignAI計算機板塊：、穩定幣相關板塊。而多數大市值龍頭公司，由于收入體量和市占率提升后，跟宏觀環境關聯度高，得看減員降費后，//SaaS轉型早的公司經營韌性更強。6-72Q業績沖刺及業績預告//TMT的分流。風險提示掃碼獲取更多服務行業周報掃碼獲取更多服務行業周報PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明PAGE10敬請參閱最后一頁特別聲明內容目錄一、科技行業觀點 4二．電子行業觀點：Meta發布AI運動眼鏡，建議注AI/AR眼鏡受益產業鏈 5消費電子：Meta-Oakley全新AI眼鏡推出，下半年產業催化密集 5PCB：延續景氣度回暖，判斷景氣度加速向上 5元件：Q2景氣度持續往上，國產替代穩步推進 7IC設計：持續看好景氣度上行的存儲板塊 77三.通信行業觀點：AIASIC集群建設加速，光模塊板塊再迎催化 10四.計算機行業觀點：MiniMax開源MiniMax-M1，Midjourney發布視頻生成型V1 12五、風險提示 17圖表目錄圖表1：國金TMT建議關注標的組合 4圖表2：臺系電子銅箔廠商月度營收同比增速 6圖表3：臺系電子銅箔廠商月度營收環比增速 6圖表4：臺系電子玻纖布廠商月度營收同比增速 6圖表5：臺系電子玻纖布廠商月度營收環比增速 6圖表6：臺系覆銅板廠商月度營收同比增速 6圖表7：臺系覆銅板廠商月度營收環比增速 6圖表8：臺系PCB廠商月度營收同比增速 7圖表9：臺系PCB廠商月度營收環比增速 710：部分模擬芯片公司已去庫完成，隨地緣政治緊張等因素開始進入主動補庫階段（庫存，單位：億元）8圖表11：國內部分數字芯片公司庫存已筑底回升，隨下游需求好轉開始主動補庫（庫存，單位：億元） 8圖表12：盡快25Q1中國大陸半導體設備出貨量出現下滑，但仍是半導體設備最大的下游市場 9圖表13：服務器指數(8841058.WI)走勢 10圖表14：光模塊(CPO)指數(8841258.WI)走勢 11圖表15：IDC指數(866052.WI)走勢 11圖表16：2025年4月電信主營業務收入同比增長1.95% 12圖表17：2024年月新興業務收入同比增長66.39% 12圖表18：本周通信板塊景氣度 12圖表19：計算機行業各板塊景氣度情況 13圖表20：2022年至今計算機行業指數（申萬）及深漲跌幅15圖表21：2025.6.16-2025.6.20申萬一級行業指數漲跌幅排名15圖表22：2025.6.16-2025.6.20計算機行業跌公司情況16圖表23：A股日均成交量統計（周度） 16圖表24：A股兩融余額統計（周度） 16圖表25：行業重點事件前瞻 17行業股票代碼行業股票代碼公司建議關注理由電子002475.SZ立訊精密AppleIntelligence重新定義AI邊端，2025年蘋果換機周期可期。軟件方面，6月蘋果首個生成式AI大模型ppeIntellieneApleIntellieiPhone15Pro年蘋果有望發布17Slim，SlimIDC，20238.43.6是公司超級大客戶，深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhoneiPhoneVisionPro廠，未來有望深度受益產品放量周期。002273.SZ水晶光電（AR+）安防監控、車載光電、元宇宙AR/VR等領域。002463.SZ滬電股份高速通信類是保證公司成長的關鍵。公司高速通信產品主要用于交換機、服務器、運營商通信，客戶覆蓋包括國內外主要的設備商和云計算廠商，是AAI隨著AITIER1并且依據多年的技術積累不斷調整產品結構至覆蓋多類域控制器用HDI智能化趨勢將為公司帶來成長貢獻。計算機002415.SZ海康威視創新業務、出海、EBG保持良好增長，SMBG、PBG探底，能力積累扎實，估值回到歷史底部，股息率居于科技龍頭前列。002236.SZ大華股份海外及創新業務保持良好增長，與中國移動合作及星漢大模型落地值得期待。688475.SH螢石網絡智能家居硬件拓新品類和渠道，云服務增加新功能模塊提升轉化和ARPU值，具身智能的探索具備技術、產品、渠道等扎實積累。688111.SH金山辦公行業層面：受益于數字化、正版化、國產化、國際化；公司層面：C端付費率轉化還有提升空間，B端受益于行業信創加速推進，人員增速放緩，費用端壓力下降。688489.SH三未信安主業穩健增長，商密加速全產業鏈布局，密碼芯片打開第二增長曲線688244.SH永信至誠春秋云境網絡靶場平臺技術優勢突出，市場份額領先。依托于過去多年深厚技術積累及豐富實戰經驗，發布了“數字風洞”產品體系，開啟測試評估領域專業賽道。688083.SH中望軟件員工拓展大幅減緩等因素，23年收入利潤釋放。688777.SH中控技術收入穩定增長，存貨、合同負債預示在手訂單充足，新產品、新場景、新區域拓展順利。603171.SH稅友股份G端金稅四期核心地位鞏固，B端提升客戶覆蓋和ARPU值，總體增速有望加速。002990.SZ盛視科技口岸業務回暖復蘇，海南業務積極推進鞏固國內龍頭地位，海關特殊監管區業務取得突破。持續積極拓展海外市場，未來有望與華為推動“AI+行業”合作。300925.SZ法本信息落地、海外拓展值得期待。301382.SZ蜂助手數字化虛擬商品綜合運營服務領軍，物聯網運用、云終端落地值得期待。圖表1：國金TMT建議關注標的組合002970.SZ銳明技術產品出海渠道及產能積累扎實深厚，技術與政策驅動下保持高增長。002322.SZ理工能科主業保持良好增長，持續高分紅。通信601138.SH工業富聯公司是全球領先的通信網絡設備、云服務設備、精密工具及工業機器人專業設計制造服務商，為客戶提供以工業互聯網平臺為核心的新形態電子設備產品智能制造服務。300502.SZ新易盛公司是領先的光收發器解決方案和服務提供商，一直專注于光模塊的研發、制造和銷售；光模塊在光纖終端完成光電信號轉換，是光纖傳輸的最核心部件；光模塊廣泛應用于數據寬帶、電信通訊、數據中心等行業。300308.SZ中際旭創公司是全球領先的數據中心光模塊供應商，主要致力于高端光通信收發模塊的研發、設計、封裝、測試和銷售。公司注重技術研發，為云數據中心客戶提供、200G400G800G模塊。300394.SZ天孚通信公司是光通信精密元器件一站式解決方案提供商，形成了多個產品系列齊頭并進，互促發展的綜合布局。公司主營業務包括光通信領域光器件的研發設計、高精密制造和銷售業務，高速光器件封裝ODM/OEM業務等。來源：wind，公司公告，國金證券研究所AIAI/AR消費電子：Meta-OakleyAI眼鏡推出，下半年產業催化密集620MetaEssilorLuxotticaOakleyIOakleyMetaHSTNAI/登山/騎行等運動領域深度應用。硬件端針對RayBan8(Ray-Ban4，配合充電盒可使用48OakleyMeta3K(Ray-Ban1080p)。AIAI399OalkeyPRIZM鏡片的限量711499AIAIAIARiPhoneSOCAIFPC3D產業鏈細分龍頭公司估值合理，2025-2026/端側模型創新及銷量增長趨勢確16eSlim（輕薄款iPhonePCB：延續景氣度回暖，判斷景氣度加速向上PCB6AI25Q2圖表2：臺系電子銅箔廠商月度營收同比增速 圖表3：臺系電子銅箔廠商月度營收環比增速100%80%60%40%100%80%60%40%20%0%-20%15%10%5%0%-5%-10%-15%來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表4：臺系電子玻纖布廠商月度營收同比增速 圖表5：臺系電子玻纖布廠商月度營收環比增速90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

臺系玻纖布-月度營收-YoY

5%0%5%0%5%0%5%0%5%0%5%2211--1-1-20%

臺系玻纖布-月度營收-MoM來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表6：臺系覆銅板廠商月度營收同比增速 圖表7：臺系覆銅板廠商月度營收環比增速70%60%

臺系CCL-月度營收-YoY

臺系CCL-月度營收-MoM12%10%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%40%30%20%10%0%來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所圖表8：臺系PCB廠商月度營收同比增速 圖表9：臺系PCB廠商月度營收環比增速臺系PCB-月度營收-YoY

臺系PCB-月度營收-MoM30%25%20%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%20%15%10%5%0%-5%-10%來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所元件：Q2景氣度持續往上，國產替代穩步推進AI，AIMLCC（）WoA（RISCMLCC1uMLCCWoAMLCC5.5~6.5美金。2）面板：LCD面板價格走弱WitsView32/43/55/650、-1、-1美金，6月份后電視面板需求漸弱的趨勢更為明顯，品牌采購態度趨于保守。OLED：OLED68.6LGA、維信諾。IC設計：持續看好景氣度上行的存儲板塊TrendForceDRAMPCDDR4PCDDR418%~23%13%~18%。Q2capexDRAM可控邏輯繼續加強封測：先進封裝需求旺盛，重視產業鏈投資機會。算力需求旺盛，地緣政治因素影響下，AIHBM/數字芯片公司庫存普遍已筑IC圖表10：部分模擬芯片公司已去庫完成，隨地緣政治緊張等因素開始進入主動補庫階段（庫存，單位：億元）

圖表11：國內部分數字芯片公司庫存已筑底回升，隨下游需求好轉開始主動補庫（庫存，單位：億元）卓勝微 圣邦股份 納芯微翱捷科技 思瑞浦 唯捷創匯頂科技 杰華特 南芯科30

紫光國微 兆易創新 北京君正格科微 佰維存儲 江波龍復旦微電 晶晨股份 802060401020022Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3

022Q1 22Q3 23Q1 23Q3 24Q1 24Q3 25Q1來源：Wind，國金證券研究所 來源：Wind，國金證券研究所半導體設備板塊：半導體設備景氣度穩健向上，根據SEMI2025年6月6日最新發布的報2521%，320.510.262418%。圖表12：盡快25Q1中國大陸半導體設備出貨量出現下滑，但仍是半導體設備最大的下游市場來源：SEMI，國金證券研究所25重點關注上半年業績增長確定性方向、AI-PCB及算力硬件、半導體自主可控、蘋果鏈及AI驅動受益產業鏈。GB200/3002025、2026ASICAI-PCBGB200ASICAIM8AI細分行業景氣指標：消費電子（穩健向上PCB（加速向上、半導體芯片（穩健向上、半導體代工/設備/材料/零部件（穩健向上、顯示（底部企穩、被動元件（穩健向上、封測（穩健向上。三.通信行業觀點：AIASIC集群建設加速，光模塊板塊再迎催化本周服務器指數+0.08MarvellCustomAI大會，并在會上更新了全球數據中心潛在市場規模（TAM）最新預期：Marvell2028TAM940750CAGR29%35%，AI從細分市場看，Marvell1）XPUXPU配套組TAM5505年CAGR47%XPUAI25%，MarvellASICMarvell202820%市（13%。）2024TAM37%，Marvell2023-2028CAGR35%。從客戶結構看，MarvellAICSPAIMarvell20253270xAI、蘋果等為代表的科技廠商以及由國家推動的主權基金（SovereignAIAIAIAI圖表13：服務器指數(8841058.WI)走勢來源：wind，國金證券研究所本周光模塊指數+17.29%MetaAIASICMTIAT-V1RubinAIGPU。TPU、AWSTrainium2025-2026ASICASICASICGPU圖表14：光模塊(CPO)指數(8841258.WI)走勢來源：wind，國金證券研究所IDC：IDC-0.27%，本月以來，IDC+4.16%MarvellCustomAI94075025%，2023-2028CAGR29%35%建設加速。圖表15：IDC指數(866052.WI)走勢來源：wind，國金證券研究所運營商：41516IPTV1239666.397.32%。圖表16：2025年4月電信主營業務收入同比增長1.95% 圖表17：2024年12月新興業務收入同比增長66.39%1,6001,5501,5001,4501,4001,3501,3001,250

中國:電信主營業務收入:當月值中國:電信主營業務收入:當月同比（%）中國:電信主營業務收入:當月環比（%）

15%10%5%0%-5%

2,0001,5001,0005000(500)(1,000)

中國:新興業務收入:當月值（億元）中國:新興業務收入:當月環比（%）中國:新興業務收入:當月同比（%）

600.00%400.00%200.00%0.00%-200.00%-400.00%(1,500) -600.00%來源：wind，國金證券研究所 來源：wind，國金證券研究所圖表18：本周通信板塊景氣度板塊景氣度指標本期景氣度說明運營商穩健向上5G投資周期結束，電信行業端承壓，但云與IDC業務放量接力成長，整體景氣度穩健向上。光模塊穩健向上MetaAIASICMarvellCustomAIASICASIC塊用量提升，看好頭部光模塊廠商業績持續兌現。服務器穩健向上xAIAIAI英偉達服務器代工廠受益。交換機穩健向上數通交換機量價齊升，園區交換機持續承壓，板塊整體穩健向上。連接器穩健向上MarvellAIIDC加速向上MarvellCustomAI大會上調全球數據中心TAM預期，預計全球AIDC建設將加速向上。物聯網加速向上Meta攜手Oakley發布AI智能眼鏡，端側再迎催化。液冷高景氣維持高功耗數據中心帶來散熱需求的增長，液冷成為剛需，業績持續兌現。來源：華爾街見聞，環球網，財聯社，國金證券研究所四.計算機行業觀點：發布視頻6162計劃統一整合國家實驗室等既有合作資源，開發前沿人工智能能力原型以應對關鍵國家安全挑戰。盡管微軟是主要投資者和云服務提供商，但此次合作，OpenAl希望擺脫微軟的控制，并轉型為一家營利性公司。此外，OpenAI30億美元收購OpenAlWindsurf617啟MiniMaxM1LightningAttention2.0Agent617(北京)2019Linker25-30429甚至超越了人類手指的部分運動能力。即將推出的全新一代開源靈巧手將擁有超過206月18日，Midiourney將自動生成動作提示詞以驅動圖像運動；手動模式則允許用戶通過文本支持分別適用于靜態場景和動態場景的「低運能夠在背景變化的同時保持主體動作的連貫性和流暢性。V1還支持多種藝術風格，包括3D卡通等。許多用戶表示，V1的畫面連貫性和視覺美感都超預期，性價比也不錯。還是穩定幣相關板塊活躍度提升可能都屬于此。而多數大市值/saas/saas收/項目制商業模式的公司6-7/快報披露期，投資者對基本面的關注度提升，TMT、華為產業鏈、量子。圖表19：計算機行業各板塊景氣度情況細分板塊景氣度AI產業鏈算力高景氣維持應用加速向上智能駕駛激光雷達高景氣維持智慧交通底部企穩軟件外包穩健向上金融IT穩健向上工業軟件略有承壓華為產業鏈穩健向上量子計算穩健向上數據要素穩健向上EDA穩健向上出海穩健向上信創穩健向上教育IT拐點向上政務IT底部企穩安防底部企穩網安拐點向上企業服務拐點向上醫療IT略有承壓建筑地產IT底部企穩來源：國金證券研究所Alcapex應用：AIC端有不錯表現，B端/G端也有進展。激光雷達L2月份ADAS激光雷達出貨量同比增速50+%4-5月我國商用車銷量同比持平附近，1-4Capex同比降幅小幅擴張。4-51-4月我國交通公路建設apex同比降幅小幅擴張。金融IT：C端炒股軟件受益于成交量保持萬億以上水平，B工業軟件：5邊際企穩走平，4-5Capex增速環比回量子計算：數據要素：19:巨頭斷供先進制程產品出口，國產替代機遇明顯。出海：端軟件出海也有良好進展。教育IT：A1+、學習機等。政務IT：受到數字中國及智慧財政相關政策影響，政務行業信息化需求主要來自于AI智能化轉型。安防：企業服務：Agent、、、、等產品的應用邊界，提值。醫療建筑地產2025年6月16日至2025年6月20日，計算機行業指數（申萬）下跌1.83%，跑輸滬3001.37pcts31圖表20：2022年至今計算機行業指數（申萬）及滬深300漲跌幅（%）10%0%-10%-50%滬深300 計算機申萬)來源：iFind，國金證券研究所圖表21：2025.6.16-2025.6.20申萬一級行業指數漲跌幅排名（%）4.00%-1.83%3.00%-1.83%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%-5.00%-6.00%綜合房地產電子來源：iFind，國金證券研究所本周計算機板塊漲幅前五的公司分別為楚天龍、新利軟件、四方精創、拉卡拉、金橙子，跌幅前五的公司分別為青木科技、新北洋、ST迪威迅、國聯股份、匯金股份。圖表22：2025.6.16-2025.6.20計算機行業漲跌Top5公司情況（%）40%

36.6% 35.0%30%

29.2%20%

19.3% 19.3%0%

-10.1%-11.3%-12.6%-12.7%

-16.0%STST來源：iFind，國金證券研究所iFinD數據，202561662051.298.9%2025619日，兩融余額為1.8萬億元，同比上升24.8%，環比下降0.02%。圖表23：A股日均成交量統計（周度）30,00025,00020,00015,00010,0005,0000

%300%200%100%0%-100%來源：iFind，國金證券研究所圖表24：A股兩融余額統計（周度）( , )%( , )%%20,00015,00010,0005,0000

80%60%40%20%0%-20%-40%來源：iFind，國金證券研究所

6月將有華為開發者、深圳國際消費電子展覽SCE等主題會議召開，建議關注相關產業鏈機會。圖表25：行業重點事件前瞻預計時間前瞻內容2025/6/20~2025/6/22華為開發者大會HDC召開，預計發布HarmonyOS最新版本2025/6/25~2025/6/27深圳國際消費電子展覽SCE來源：HarmonyOS科技公眾號，深圳展會信息，國金證券研究所五、風險提示特定行業下游資本開支周期性波動的風險：部分計算機公司系順周期行業，下游資本開支波動與行業周期性相關性較強，或在個別年份對于上游軟件廠商的營收表現產生擾動。政策風險：21年以來，互聯網傳媒行業的監管收緊，若后續行業監管政策發生變化則會行業投資評級的說明：3－615%以上；3－65%－15%；3－6-5%－5%；3－65%以上。特別聲明：國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。形式的復制、轉發、轉載、引用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。經過書面授權的引用、刊發，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節和修改。本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調