建設項目的融資_教案建設項目的融資主要內容:項目融資的基礎知識融資主體及其確定融資渠道與方式分析資金結構分析資金成本及其計算融資風險分析2024/6/427.1項目融資的基礎知識項目融資1項目融資分類

2項目融資的基本要求及步驟36/4/202437.1.1項目融資追索指在借款人未按期償還債務時，貸款人要求借款人用以除抵押資產之外的其他資產償還債務有限追索貸款人不能追索到除項目資產及相關擔保資產以外的項目發起人資產以項目收益及本身資產作為還款來源6/4/202447.1.1項目融資項目融資特征(1)項目導向，有限追索融資主要依賴于項目現金流量和資產而不是投資者或發起人的資信(2)融資渠道多元化包括：有限追索性的貸款、債券BOT方式和ABS方式融入民間資本BOT方式(Build-Operate-Transfer，建設-運營-移交）ABS方式(Asset–BackedSecurities，資產證券化）(3)融資成本較高價值成本和時間成本6/4/202457.1.2項目融資分類1）權益融資和負債融資按融資性質分權益融資（股權融資）以所有者身份投入資金的方式權益融資形成企業“所有者權益”和項目“資本金”權益融資在我國項目資金籌措中具有強制性特點：(1)具有永久性，無到期日，不需歸還(2)沒有固定按期還本付息壓力，財務負擔較小(3)是負債融資的信用基礎6/4/202467.1.2項目融資的分類1）權益融資和負債融資負債融資通過負債方式籌集債務資金項目資金籌措的重要形式特點：(1)資金具有時間限制，必須按期償還(2)具有財務負擔和風險(3)融資成本比權益融資低，不會分散投資者控制權6/4/202477.1.2項目融資的分類2）內部融資和外部融資按照融資來源分內部融資企業留用潤利作為資本來源不發生融資費用外部融資向企業外部籌資大多需花費融資費用如，發行股票、債券需支付發行成本；借款手續費等6/4/202487.1.2項目融資的分類3）既有法人融資與新設法人融資按融資主體分融資主體指進行融資活動并承擔責任和風險的法人單位既有法人融資以既有法人為融資主體改擴建項目和非獨立法人的新建項目特點新增債務資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還以整體資產和信用擔保6/4/202497.1.2項目融資的分類3）既有法人融資與新設法人融資新設法人融資組建新的具有獨立法人資格的項目公司，由其承擔融資責任和風險新建項目或改擴建項目（將既有法人部分資產剝離出去后重新組建法人）特點依靠項目自身盈利能力來償還債務以項目投資形成的資產、未來收益或權益作為融資擔保6/4/2024107.1.3項目融資的基本要求及步驟基本要求：（1）科學確定融資數量，控制資金投放時間；（2）合理選擇融資渠道和融資方式，以降低資金成本；（3）注意安排資金結構，降低融資風險

步驟：在投資估算的基礎上，確定項目的融資主體分析資金來源與籌措方式，設定初步融資方案通過對資金結構、融資成本和融資風險的分析，比選、確定融資方案6/4/2024117.2融資主體確定考慮因素：項目規模和行業特點，與既有法人資產、經營活動聯系，既有法人財務狀況，項目自身盈利能力等以既有法人為融資主體的情況：1）既有法人具有融資和承擔融資責任的經濟實力2）項目與既有法人的資產以及經營活動聯系密切3）項目盈利能力差，但對企業持續發展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務資金以新設法人為融資主體的情況：1）擬建項目投資規模較大，既有法人不具有為融資和承擔融資責任的經濟實力；2）既有法人財務狀況較差；且項目與既有法人經營活動聯系不密切；3）項目自身具有較強盈利能力，依靠自身資金流量可以按期償還債務6/4/2024127.3融資渠道與方式融資渠道1資金籌措方式

2準股本融資方式3利用留存收益融資

46/4/2024137.3.1融資渠道資金來源與通道主要渠道有：(1)企業自有資金公積金和未分配利潤等(2)國家財政資金主要形式有：直接撥款，補貼等(3)銀行信貸資金(4)非銀行金融機構資金信托投資公司、投資基金公司、風險投資公司、保險公司、證劵公司、租賃公司等機構資金(5)其他企業資金(6)居民個人資金6/4/2024147.3.2項目資金籌措方式1）股東直接投資包括：國家投資機構入股、企業入股、個人入股以及基金投資公司入股構成：國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金2）股票融資通過發行股票在資本市場募集股本資金公募（公開發行），在證券市場上向社會公眾公開發行股票私募（不公開發行或內部發行），股票出售給少數特定投資者優點：a.資本具有永久性，沒有到期日b.沒有債務負擔c.股票預期收益較高，容易吸收資金6/4/2024157.3.2項目資金籌措方式2）股票融資缺點：a.投資者角度，風險較高，投資報酬率要求較高；b.籌資者角度，股利從稅后利潤中支付，股票發行費用較高3）銀行貸款（1）商業銀行貸款以盈利為目的，從事信貸資金投放分為國內商業銀行貸款和國際商業銀行貸款國內商業銀行貸款手續簡單、成本較低6/4/2024167.3.2項目資金籌措方式3）銀行貸款（2）政策性銀行貸款按國家產業政策或政府決策進行投融資活動的金融機構，不以利潤最大化為經營目標可為特定企業提供政策性銀行貸款我國政策性銀行有：國家開發銀行中國進出口銀行中國農業發展銀行等政策性銀行貸款一般期限較長，利率較低6/4/2024177.3.2項目資金籌措方式3）銀行貸款（3）優點：a.融資速度快融資僅需借貸雙方協商，程序簡單b.融資彈性大融資合同主要條款可通過協商決定，有比較大的彈性c.資金成本低借款利息比債券利息低，同時利息允許稅前支付，具有避稅作用（3）缺點：a.風險大借款須定期還本付息，財務風險加大b.限制條款較多借款合同都有限制條款如：定期報送有關財務報表、不準隨意改變借款用途等c.融資數量有限6/4/2024187.3.2項目資金籌措方式4）外國政府貸款一國政府向另一國提供具有援助或部分贈予性質的低息優惠貸款外國政府銀行貸款主要有：日本國際協力銀行貸款、日本能源貸款、美國國際開發署貸款、加拿大國際開發署貸款，以及德國、法國等國政府貸款特點：a.在經濟上帶有援助性質，期限長，利率低，甚至無息一般年利率為2%-4%，還款平均期限為20-30年，最長可達50年b.貸款限定用途如：支付從貸款國進口設備，或某類項目建設6/4/2024197.3.2項目資金籌措方式5）國際金融組織貸款國際金融組織按照章程向其成員國提供的貸款（1）國際貨幣基金組織貸款限于成員國財政和金融當局，貸款用途限于彌補國際收支逆差或國際支付期限為1-5年（2）世界銀行貸款特點：a.貸款期限較長：一般為20年，最長達30年，寬限期5年；b.貸款利率低于市場利率c.世行通常只提供項目貨物和服務的外匯部分，約占項目總額的30%-40%，個別項目可達50%d.貨款程序嚴密，審批時間較長一般需一年半到兩年時間6/4/2024207.3.2項目資金籌措方式5）國際金融組織貸款（3）亞洲開發銀行貸款分為硬貸款、軟貸款和贈款硬貸款亞行普通資金貸款，貸款期限為10-30年，含2-7年寬限期貸款利率為浮動利率軟貸款（優惠利率貸款）亞行開發基金貸款，貸款期限為40年，含10年寬限期不收利息，僅收1%的手續費貸款只提供還款能力有限的發展中國家贈款資金技術援助特別基金提供6/4/2024217.3.2項目資金籌措方式6）企業債券依證券法和公司法等法律法規發行、在一定期限內還本付息債券如三峽債券、鐵路債券等適用于資金需求大，償債能力強的項目優點：籌資對象廣、市場大資金成本低（利率）保證公司控制權等缺點：發債條件嚴格、手續復雜融資風險高，發行費用較高6/4/2024227.3.2項目資金籌措方式7）租賃融資將租賃物品所有權與使用權相分離，以使用權投入項目的信貸方式優點：a.迅速獲得所需資產集“融資”與“融物”于一體，使企業快速生產能力b.融資限制少c.免遭設備陳舊過時的風險d.稅收利益租金費用在稅前支付缺點：成本較高租金總額通常高于設備價值30%定期支付固定租金，有債務負擔不能享受設備殘值6/4/2024237.3.3準股本融資方式準股本資金

既有資本金性質、又有債務性質的資金1）優先股股票兼具資本金和債務資金特點的有價證券特點：有固定的數額或比率（高于銀行貸款利息）股息不隨公司業績好壞而波動，并先于普通股股東領取股息優先股不參與公司紅利分配，持股人沒有表決權相對于其他債務融資，通常處于較后的受償順序，且股息在稅后利潤中支付在項目評價中優先股股票視為項目資本金6/4/2024247.3.3準股本融資方式2）可轉讓債券可在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的特殊企業債券，兼有債券和股票的特征特點：a債券性可轉讓債券也有規定的利率和期限b股權性轉換成股票后，持股人由債權人變成股東，可參與企業經營和管理c可轉化性按規定可轉讓債券可以轉化成股票也可以直到收取本金和利息可轉換債券利率一般低于普通債券利率項目評價中可轉換債券應視為項目債務資金6/4/2024257.3.4利用留存收益融資利用企業留存收益融資包括盈余公積金、公益金和未分配利潤主要優點a.不發生籌資費b.企業股東可以獲得稅收上的收益股東分紅要發生個人所得稅適當利用留存收益，少發股利，股票上漲，股東獲得收益c.屬于權益融資，不增加債務風險主要缺點：a.保留留存收益過多，股利支付太少，不利于股票價格上漲b.受到企業股利分配政策影響6/4/2024267.4資金結構分析資金結構指融資方案中各種資本的構成及其比例關系1）項目資本金與項目債務資金的比例項目資金結構中最重要的比例關系融資主體與債權人利益關系：項目投資者希望投入較少的資本金，獲得較多債務資金，以及投資匯報債權人希望項目能夠有較高的資本金比例，以降低債權的風險確定原則：符合國家有關資本金(注冊資本)比例規定、符合金融機構信貸法規及債權人有關資產負債比例的要求既能滿足權益投資者獲得期望投資回報的要求、又能較好地防范財務風險的比例6/4/2024277.4資金結構分析1）項目資本金與項目債務資金的比例（2)投資項目資本金占總投資的比例規定內資項目規定：交通運輸、煤炭項目，資本金比例為35％及以上；鋼鐵、郵電、化肥項目，資本金比例為20％及以上電力、機電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿及其他行業的項目，資本金比例為20％及以上外資項目(包括外商獨資、中外合資、中外合作經營項目)規定：投資總額在300萬美元以下，比例不得低于70%投資總額在300至l000萬美元的，比例不低于50%投資總額l000至3000萬美元的，比例不得低于40%投資總額在3000萬美元以上的，比例不得低于三分之一6/4/2024287.4資金結構分析2）項目資本金內部結構比例不同出資比例決定各投資方對項目決策權和承擔的責任，以及項目收益分配（1）采用新設法人融資方式的項目應根據投資各方在資金、技術和市場開發方面的優勢通過協商確定各方出資比例（2）采用既有法人融資方式的項目考慮既有法人的財務狀況和籌資能力分析既有法人內部融資與新增資本金的可能性與合理性確定融資結構比例（3）按我國規定，有些項目不允許國外資本控股，有些項目要求國有資本控股6/4/2024297.4資金結構分析3）項目債務資金結構比例反映債權各方提供債務資金的數額比例、債務期限比例、內債和外債的比例，以及外債中各幣種債務的比例等合理確定各類借款和債券的比例考慮債權人提供債務資金的條件利率、寬限期、償還期及擔保方式等降低融資成本和融資風險合理搭配短期、中長期債務比例短期負債可以降低總的融資成本過多短期負債，會產生財務風險合理安排債務資金的償還順序先償還利率較高的債務應先償還硬貨幣(指貨幣匯率比較穩定、且有上浮趨勢的貨幣)的債務合理確定內債和外債的比例(自由兌換貨幣)6/4/2024307.5資金的成本及其計算資金成本概念1債務資金成本的計算

2權益資金成本的估算3綜合融資成本計算

46/4/2024317.5.1資金成本概念企業為籌集和使用資金而付出的代價包括：資金籌集成本（資金籌集費F）融資過程中支付的費用如銀行貸款手續費，發行股票和債券時律師費、資信評估費、廣告費等資金使用成本（資金占用費D）占用資金支付的費用如銀行貸款利息，股票的股利等資金成本率：6/4/2024327.5.2債務資金成本的計算債務資金籌集費債務資金籌集過程中支付的費用如承諾費、發行手續費、擔保費、代理費以及債券兌付手續費等；債務資金占用費使用債務資金過程中發生的經常性費用如貸款利息和債券利息債務資金成本表達式為：式中——債券發行額或長期借款金額，即債務現值；——債務資金籌資費用率；——約定的第t年末支付的債務利息；——約定的第t年末償還的債務本金；——所得稅后債務資金成本率；n——債務期限，通常以年表示。

——所得稅率；6/4/2024337.5.3權益資金成本的估算權益資金成本估算比較困難很難對項目未來收益以及風險溢價作出準確的測定估算方法有：資本資產定價模型法、稅前債務成本法和股利增長模型法

1）資本資產定價模型法式中——權益資金成本；——社會無風險投資收益率；——項目的投資風險系數；——市場投資組合預期收益率。

6/4/2024347.5.3權益資金成本的估算式中——權益資金成本；2）風險溢價法——所得稅前的債務資金成本；——投資者比債權人承擔更大風險所要求的

風險溢價

式中——權益資金成本；3）股利增長模型法D1——預期年股利額；P0——普通股市價；G——普通股利年增長率。

6/4/2024357.5.4綜合融資成本計算加權平均資金成本以各種資金的比重權數為比較融資方案的資金成本計算公式式中——加權平均資金成本；——第j種個別資金成本；——第j種個別資金成本占全部資金的比重

（權數）

6/4/2024367.5.4綜合融資成本計算[例]某公司為擴大生產規模，擬增發200萬股新普通股，每股發行價格為10元，發行費率4%；同時，公司現有留存收益300萬元，預計當年股利率為10%，同時估計未來股利每年遞增3%，試求普通股成本與留存融資成本解：發行普通股成本為：留存收益成本為：6/4/2024377.5.4綜合融資成本計算[例]某公司賬面反映的現有長期資本總額10000萬元，其中長期借款2500萬元、長期債券3000萬元、優先股1500萬元、普通股2000萬元、留存收益1000萬元；各種資金的個別資金成本分別為5%、6%、11%、14%和13%。試計算該公司的綜合資金成本。解：1、計算計算各種資金在全部資金中的比重長期借款資金比重：長期債券資金比重：優先股資金比重：普通