淮北口子窖企業盈利能力問題分析及優化的案例分析50511緒論 2305561.1研究背景 2234331.2研究意義 27741.3國內外研究現狀 3196981.3.1國外研究現狀 3145181.3.2國內研究現狀 3145331.4研究內容及研究方法 4201521.4.1研究的內容 4271161.4.2研究方法 4253041.5本文創新點 5131592企業盈利能力相關概述 5325002.1盈利能力的概念 5222872.2盈利能力的評價方法 518312.3相關衡量指標 6213993純糧釀造酒行業的盈利能力分析 616213.1企業介紹 6233903.2淮北口子窖盈利能力分析 7133503.2.1產品獲利能力分析 77893.2.2資產收益能力分析 11101523.2.3現金流量視角下的盈利質量分析 14282244淮北口子窖盈利能力存在的問題 1710734.1業務結構較為單一 17125754.2期間費用管理不當 1767234.3總資產管理水平低下 1767875淮北口子窖盈利能力問題的相關對策 1811355.1改善企業業務結構 18280535.2加強期間費用的管理 18185845.3加強資產的管理 1847686結論 192050參考文獻 201緒論1.1研究背景我國純糧釀造酒行業近年來發展飛速，其原因是從改革開放以來，國民生活質量不斷提高，純糧釀造酒生產也水平不斷提高，而且進入新世紀以來國內對創新純糧釀造酒和高質量純糧釀造酒產品的需要大大增加，但由于因此我國對于純糧釀造酒行業的生產尤其是創新不是很重視，因此我們企業發展還是有很多可以提高的地方，長久以來國內純糧釀造酒行業的人才發展比較稀缺，并且相關企業對于公司新產品的研發投入也比較少，一些歐美國家在這方面是非常愿意投入也舍得投入的，因此這方面我國需要向歐美國家學習與借鑒(安婷娜,包涵陽,成曉,2022)。除了需要重視純糧釀造酒行業的發展，各個純糧釀造酒企業在盈利方面也需要重視，各大純糧釀造酒企業的盈利能力和質量也越來越重要，本文就針對純糧釀造酒行業的盈利能力現狀，選擇針對性指標作出分析，本文選取淮北口子窖進行分析，有利于口子窖酒公司更好地加強和改善公司管理，也對國內其他純糧釀造酒行業為的企業管理有一定的參考意義。1.2研究意義（1）從理論意義上來看，隨著純糧釀造酒行業的競爭日益增大，涌現出一批上市公司，其中口子窖酒就是一家很典型的純糧釀造酒企業。到通過數據資料顯示口子窖酒近幾年營收有增長但是盈利效益卻不突出(鄧俊杰,2021)。因此希望通過本文的分析，能夠發現口子窖酒在盈利能力或公司管理方面存在的不足之處，提出建議，有助于口子窖酒甚至國內純糧釀造酒行業加強自身管理，提高自身盈利能力。（2）從實踐意義上來看，我國純糧釀造酒行業中的各大企業應當建議其一個完善全面的內部控制體系以此來提高整體的盈利能力和質量。優秀的盈利能力可以提升一個企業的行業競爭力。因此，本文想通過理論與案例二者之間結合，對淮北口子窖進行綜合分析，并通過與可比企業進行比較，來了解差異，指出淮北口子窖的優缺點，并提出相應的改進建議。1.3國內外研究現狀1.3.1國外研究現狀米歇爾（2015）提出了一個數學和經濟模型，用于評估這些工廠的盈利能力，根據貼現現金流方法。所用的指標是凈現值、貼現投資回收期、內部收益率和盈利能力指數(高天宇,韓沛)。GnanasooriyarMS（2021）重點指出重要數據比例公司資產價值毛利率股東凈利率投資回報率公司股東權益投資回報率的數據可靠性及使用數據有效性程度二級統計資料易于使用或者統計學習(這也即,損益平衡表,公司的股東權益回報平衡表);而且這些使用數據都是可以把它視作我們是一個可靠的資料科學家和研究者的目標。毛利率,毛利潤率無疑對于任何一個好的業務來說都應該是很重要的(賈璐瑤,科林斯,李硯,2018)。1.3.2國內研究現狀梅茜亞,牛勝男（2018）年指出，盈利能力是指一個企業利用現有的各種資源謀取利潤的能力，它是不僅是一個企業營銷能力、獲取現金能力的體現，還是一個企業降低本錢能力及規避風險能力等的綜合體現，也是企業經營結果的具體表現。歐陽律,彭一奇,齊凌（2018）提出：一個企業獲取利潤的能力成為企業獲利能力，也稱盈利能力。盈利能力的分析應包括盈利水平和盈利能力的穩定性和持久性。阮亦媛,蘇若冰,田雨（2019）指出，盈利能力通常是指企業在一定時期內賺取利潤的能力。盈利能力的大小是—個相對的概念，即利潤相對于一定的資源投入、一定的收入而言。利潤率越高，盈利能力越強；利潤率越低，盈利能力越差。王露潔,夏栗珊（2020）指出凈資產收益率，總資產收益率等都是用來評價企業盈利能力水平的主要的指標。這些指標經常被用來比較全面的從不同的方面來綜合評價一個企業的盈利能力。楊沛然,周熙韻,朱安（2021）指出：上市公司的財務情況，經營成果和未來的發展趨勢都是通過財務報表來綜合體現的。同時也是投資者了解一家公司，決定要不要在這家企業上投資的重要衡量依據。而財務指標的分析，離不開對企業盈利能力和產債能力的分析。白雨薇,陳尚源,戴明（2021）提出，一個企業能否長久經營和健康發展的重要分析依據就是對企業的盈利能力進行分析。一個企業獲利多少不僅在于企業能獲得多少利潤，還在于企業內部結構的優化從而做到利潤最大化。段柔雅,方子墨,高思（2022）提出，當今純糧釀造酒企業之間的競爭已經越來越明顯，企業急需對自身盈利能力進行分析以此來提高純糧釀造酒企業盈利能力，增強市場競爭力。通過對各項財務指標的詳細分析，找出企業在經營方面，內部結構方面存在的問題以及哪些方面在市場中具有優勢，以此來對企業未來總體的盈利能力，盈利質量做出相應的預測(韓憶昕,金晨彤)。這樣對于一家企業調整自身結構來應對變化多端的市場，增強企業的市場競爭力和盈利能力是非常有幫助，非常重要的。康晏蘭,李驍企,馬鏡（2022）提出，投資者是否投資一家企業，看中的并不是這家企業的業績，而是通過對這家企業的歷年財務數據做出分析比較來綜合評定這家企業盈利能力，只有有優秀盈利能力的企業才會受到投資者的青睞。1.4研究內容及研究方法1.4.1研究的內容（1）第一部分主要是緒論，具體論述研究的背景、研究意義、國內外的研究現狀；本文的研究內容；本文的研究方法和創新之處；（2）第二部分是與本文所需用到的財務指標相關的理論概述，主要從財務指標的概念開始，論述了財務指標的評估方法及相關衡量指標；（3）第三部分是案例分析，第一塊是純糧釀造酒行業簡介，其次是本文選取公司簡介；再是本文選取企業盈利能力的現狀分析，該部分主要分別從四個角度進行分析；并且從中發現企業盈利能力存在的一些問題，并對淮北口子窖的盈利能力和質量進行評價(王煜祺,夏雨旭,2021)；（4）第四部分依據第三部分的評價結果，找出淮北口子窖盈利能力存在的不足之處，并提出改進措施；（5）第五部分是結論，主要總結了本文的研究內容，并提出了未來的研究方向。1.4.2研究方法文獻研究法：在寫作過程中，作者翻閱了國內外有關上市公司盈利能力盈利質量的研究文獻，并且從中整理出一些研究方法和理論基礎，為本文的分析奠定了基礎。案例分析法：本文以淮北口子窖為例，查找并計算了口子窖酒近幾年來的財務數據和各項財務指標，并與可比企業相對比，分析總結了淮北口子窖存在的問題，并在此基礎上對淮北口子窖的發展做出針對性建議。同時對于國內其他純糧釀造酒企業也有一定的參考作用。1.5本文創新點通過對口子窖酒、MD集團和CRE國際同行業相關指標的對比分析，最后指出目前淮北口子窖在盈利能力，盈利質量，內部控制等方面存在的問題，并提出了相應的對于盈利能力和內部控制的改善措施與建議，使結論更有說服力。2企業盈利能力相關概述2.1盈利能力的概念所謂企業盈利能力就是一般泛指一個大型企業在資本市場中實際獲取一定利潤的基本能力,也就是可以簡單地將其稱之為一個企業的固定流動性儲備資金或者說是其他資本對其進行市值增值的盈利能力,一般主要表現在一下幾個因素當中(張聰慧,朱嘉):，一定的時期內影響能為企業來帶收益的資金的數量，這些資金在其市場中的價格水平的比重。盈利能力作為去評價一家企業總體盈利質量的理論基礎，只有公司具備一定足夠的盈利能力，才能客觀地評價這家公司盈利的質量。因此，盈利能力的分析可以說是評價盈利質量的基礎。盈利能力的分析是企業財務分析或者盈利質量分析的重點,其中，通過一系列的財務數據和指標的分析可以快速，及時地發現企業在財務結構，內部控制，經營能力方面的問題。有助于企業直觀發現問題并及時改善，從而提高企業經營能力，促進企業發展。對企業盈利能力的分析主要指對各項利潤率的分析(白云丹,曹涵亭,鄧樂,2019)。2.2盈利能力的評價方法關于上市公司的盈利能力分析方法主要有以下幾種(高若英,韓璇琳)：（1）比率分析法。一般是一個純糧釀造酒企業在其財務分析工作中使用到的根本方法。因為企業中的各種影響盈利能力的因素是存在關聯的，而這些關聯可以利用財務數據之間的比率來直觀地進行反映。（2）趨勢分析法。為了探究一個純糧釀造酒公司的經營成果或者財務變動，這就需要用到趨勢分析法。趨勢分析法是利用一段時間內的企業財務數據變化，從中可以發現企業存在的某些方面的問題。（3）比較分析法。企業一個期間的財務數據與另一個期間的財務數據可以形成縱向對比，這樣的縱向對比可以反映出企業是否在某一時間出現重大決策失誤或成功的決策。而同一期間該純糧釀造酒企業與另外可比企業可形成橫向對比，用來反映目標企業在行業中處于什么樣的地位，并且根據不同指標可以反映出目標企業與可比企業之間的差距出現在哪一個方面。運用比較分析的方法，可以得到企業在業界的總體地位(賈璐瑤,科林斯,李硯)。2.3相關衡量指標一個純糧釀造酒企業的盈利能力可從多方面來進行衡量。本文選擇了幾個具有針對性的指標，產品的獲利能力、資產的收益能力、研發投入的獲利能力以及現金流量視角下的現金保障倍數(梅茜亞,牛勝男,2019)。計算分析這幾個方面的指標需要采用財務指標法對企業的銷售毛利率、營業利潤率、銷售凈利率、總資產收益率、凈資產收益率、研發費用率等指標進行計算。具體的指標定義和公式見下表2-1所示。表2-1盈利能力指標選取表指標定義公式毛利率是產品毛利占銷售額的百分比銷售毛利率=（營業收入-營業成本）/銷售凈值×100%營業利潤率是企業營業利潤占營業收入的比率營業利潤率=營業利潤/營業收入×100%總資產收益率是企業全部資產的收益比率總資產收益率=(凈利潤/平均資產總額)×100%凈資產收益率是凈利潤占平均股東權益的百分比凈資產收益率=凈利潤/股東權益×100%總資產報酬率是核心利潤占經營性資產平均余額的比例經營性資產報酬率=（毛利-稅金及附加-期間費用）/平均經營性資產×100%3純糧釀造酒行業的盈利能力分析3.1企業介紹淮北口子窖公司是我國純糧釀造酒行業的代表性企業，深耕純糧釀造酒領域多年，淮北口子窖在曾經在2020-2022年三年連續獲得我國“國家純糧釀造酒企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質純糧釀造酒企業500強”。淮北口子窖的發展是我國純糧釀造酒企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國純糧釀造酒企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經營理念，擁有一批高素質的管理人才和高素質的專業技術隊伍，吸收新創意，嚴把質量關口，全方位的服務跟蹤，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于純糧釀造酒市場需求進行不斷創新，使公司始終處于純糧釀造酒行業前沿，引領純糧釀造酒行業的發展(歐陽律,彭一奇,齊凌)。3.2淮北口子窖盈利能力分析3.2.1產品獲利能力分析（1）銷售毛利率表3-1銷售毛利率指標分析表項目2019202020212022銷售收入（萬元）45232.5348496.1254251.9556597.35銷售成本（萬元）36720.3036416.6936388.8536286.83銷售毛利率25.14%26.77%28.22%28.89%銷售毛利率用來反映一個純糧釀造酒企業所生產的產品在銷售時的收入減去銷售成本的凈利潤與收入之間的比值(阮亦媛,蘇若冰,田雨,2019)。分為總體銷售毛利和分產品銷售毛利。通常來講，一個產品的毛利率越高，它賣出之后的凈利潤就越高，代表這個產品能為企業帶來更高的利潤，這個產品的盈利能力就越強。從表3-1可以得出，淮北口子窖銷售毛利率四年來總體均呈上升趨勢，總體銷售毛利率都保持25%以上，且在2022年的28.89%為四年最高。這說明淮北口子窖在銷售產品的獲利能力方面是很優秀的。同時，銷售收入不斷上升，銷售成本不斷下降，說明口子窖酒銷售產品的利潤的質量在提高，也就是盈利質量在提高(王露潔,夏栗珊)。2021年可能口子窖酒控制了生產成本，調整了銷售價格，導致銷售毛利率有一定的增長。使得該公司產品提高了競爭力，這就使得口子窖酒在產品的獲利能力方面表現很好。營業利潤率表3-3淮北口子窖營業利潤率表指標/年份2019202020212022營業利潤（萬元）824593041142013010營業收入（萬元）44440452304850054250營業利潤率18.55%20.57%23.55%23.98%營業利潤率反映了企業經營所得的營業利潤占銷售總額的百分比，百分比越高，證明這家企業的營業效率就越高，也就能用來評價企業的盈利能力，盈利質量的好壞(楊沛然,周熙韻,朱安,2022)。通過表3-3可以看出，口子窖酒的營業利潤率在2019~2021年逐年上升，漲幅在1.5%~3%之間，對于一家純糧釀造酒企業來說，這個漲幅還是比較可觀的，總體來看，2019年至2022年四年間淮北口子窖的營業收入一年比一年高，但不同的是淮北口子窖的營業利潤并沒有產生明顯的上升，這其中主要的原因是近年來我們國家的純糧釀造酒行業市場競爭已經不同于往日，競爭越來越大，眾多純糧釀造酒企業為了擴大自己本身產品的銷售市場，提升市場競爭力，于是在公司生產的主打產品的市場推廣上的投入加大，這樣就會造成營業收入可觀但是營業利潤較低，從而使得企業利潤率降低(白雨薇,陳尚源,戴明)。淮北口子窖的營業利潤率在2021有小幅度提升之后，就一直趨于平穩。說明近幾年開始純糧釀造酒行業中的原材料價格因為國家政策等一系列原因而上漲，其次大部分純糧釀造酒市場已經被初步分割(段柔雅,方子墨,高思,2021)。因此淮北口子窖在銷售產品的盈利能力較之前來看已經有明顯的疲軟感。淮北口子窖在產品創新和產業結構改革方面已經刻不容緩。為了更加明確地分析淮北口子窖在行業內的盈利能力水平。我們選取了淮北口子窖與MD集團和CRE國際三家純糧釀造酒企業，用這三家純糧釀造酒企業的營業利潤率作對比。下面是淮北口子窖、MD純糧釀造酒集團及CRE國際2019至2022年四年的營業利潤率數據。圖3-1三家企業2019-2022年營業利潤率變化趨勢圖從圖3-1我們發現，在這三個企業中，CRE國際的營業利潤率的波動性最大，而且該純糧釀造酒企業這個指標從2022年開始一舉超過了前兩家企業，從這里可以看出CRE國際在202年實現了企業盈利的大跨越。這四年來，淮北口子窖的營業利潤率基本沒有出現太大增長趨于穩定，而反觀MD集團，2020年開始利潤率穩定上升，在2022年營業利潤率已經反超了口子窖酒。而CRE國際之前利潤率一直較低甚至2019年處在虧損狀態。在2022年，因其積極參與創新純糧釀造酒品的生產研究，并取得了不小的成就，導致淮北口子窖其2022年度整體利潤率大幅飆升(韓憶昕,金晨彤)。（2）銷售凈利率表3-4淮北口子窖銷售凈利率表指標/年份2019202020212022凈利潤（萬元）77857761969211280銷售收入（萬元）44440452304850054250銷售凈利率17.52%17.16%20.00%20.80%從表3-4我們可以發現，淮北口子窖在2020年實現銷售收入的增長，但是凈利潤卻并沒有太大變化，甚至還略低于2019年。2020年銷售收入增加了790萬元，反而淮北口子窖凈利潤比上一年降低了24萬元，銷售收入增加，凈利潤卻減少，淮北口子窖企業銷售凈利率降低了0.36%。可以看出口子窖酒內部出現了問題。而銷售凈利率的下跌一部分原因是由于國內各個純糧釀造酒企業開始研發并推出各類同類純糧釀造酒產品導致市場競爭激烈。另一個原因是淮北口子窖企業期間費用管理的不當所導致的(康晏蘭,李驍企,馬鏡)。2021~2022年企業的銷售收入與凈利潤同比增長，使得該指標并沒有出現太大變化，也沒有出現下滑，相對比較穩定。與銷售毛利率作比較我們可以發現一個巨大的問題，淮北口子窖的產品毛利能達到25%以上，這是一個非常優秀的產品獲利能力，但是最終的銷售近利潤率只有20%左右，這是一個非常可怕的信號，證明口子窖酒在期間費用管理這方面存在很大問題。我們通過選取口子窖酒四年來的期間費用進行分析。表3-5淮北口子窖2019-2022年各項期間費用表（萬元）期間費用/年份2019202020212022銷售費用23209.8524904.3927505.2128764.75管理費用3464.923375.833489.794029.69財務費用-29.92-62.64-42.19-151.04研發費用1713.971959.663115.883354.75我們可以發現，口子窖酒在銷售費用方面花銷巨大，2021年全年銷售費用達2.75億元，占營業收入比重達56.70%，遠遠高于上市純糧釀造酒公司平均值。口子窖酒為了提高口子窖酒公司競爭力，大力發展營銷，各種學術推廣會的舉辦導致公司銷售費用開銷巨大。綜上所述，淮北口子窖擁有良好的產品獲利能力，但是期間費用管理不當導致公司總體盈利能力大幅下降。為了更加明確地分析淮北口子窖在行業內的盈利能力水平。我們選取了淮北口子窖與MD集團和CRE國際三家企業，用這三家純糧釀造酒企業的銷售凈利率作對比。下面是三家純糧釀造酒企業2019-2022四年的銷售凈利率數據。圖3-2這三家企業2019-2022年銷售凈利率變化趨勢圖從圖3-2我們可以看出，2019~2021年淮北口子窖三年的銷售凈利率與MD集團的銷售凈利率非常接近，而CRE國際借著創新產品原因一度超越兩家企業，利潤率高達54%。這說明淮北口子窖銷售凈利率的降低，一部分的原因來自純糧釀造酒原材料價格的增長，而更為主要的原因來自銷售費用的增加(寧以欣,蘇曉曼,湯若)。而從上面的期間費用表和與可比企業的對比我們可以得出，淮北口子窖如果想要提高自身盈利水平，就必須加強對淮北口子窖企業內部種種費用的支出管理，否則淮北口子窖的銷售凈利率會長期處于一個較低的水平，這對淮北口子窖企業今后的發展是非常不利的。3.2.2資產收益能力分析（1）凈資產收益率下表為淮北口子窖2019-2022年這四年來的凈資產收益率。表3-6淮北口子窖凈資產收益率表指標/年份2019202020212022凈利潤（萬元）77857761969211280平均所有者權益（萬元）36320440803577047050凈資產收益率21.43%17.61%27.11%23.97%從表3-6我們可以看出，淮北口子窖2020年凈資產收益率有所降低，凈利潤基本和2019年相持平，而所有者權益卻有一定幅度的增加，說明2020年口子窖酒進行過一輪融資。并且2020年公司開始發展營銷導致銷售成本的增加，因此本年度淮北口子窖的凈利潤僅有7761萬元。因此2020年的凈資產收益率下降較為明顯(王煜祺,夏雨旭,2019)。由于口子窖酒純糧釀造酒公司的生產能力已經滿足公司的銷售需求，淮北口子窖就在2020年收購了兩家純糧釀造酒企業的將近一半的股權，以此也才造成了2020年所有者權益的增加。淮北口子窖的凈資產收益率在2020年的17.61%比2019年的21.43%降低了3.82%，原因是淮北口子窖發現純糧釀造酒銷售市場正在受到其他純糧釀造酒企業新型產品代替物的分割，從而著重投入該產品的市場營銷，銷售費用比去年增加了1690萬元。2021年的凈利潤有所增長，這也是淮北口子窖去年大力投入的營銷手段的回報體現，所以2021年淮北口子窖的凈資產收益率比上一年增長了9.50%。2022年的凈資產收益率比2021年降低了3.14%，這里可以看出積極地營銷已經不能很好地為淮北口子窖企業帶來豐厚的利潤，淮北口子窖應當意識到這個問題了(張聰慧,朱嘉)。接下來我們為了更加明確地分析淮北口子窖在行業內的盈利能力水平。我們選取了淮北口子窖與MD集團和CRE國際三家企業，用這三家純糧釀造酒企業的凈資產收益率作對比。以下為這三家純糧釀造酒企業在2019-2022年的凈資產收益率數據變化折線圖。圖3-3這三家企業2019-2022年凈資產收益率變化趨勢圖從圖3-3可以發現，淮北口子窖的凈資產收益率一直處于波動狀態，而反觀兩家可比純糧釀造酒企業，凈資產收益率總體都是一個上升的趨勢。因此和兩家企業相比，淮北口子窖的獲利能力并不穩定，而且2022年淮北口子窖與兩家可比企業相比，口子窖酒的凈資產收益率更是處于三家企業的最低水平，從這里我們可以看出口子窖酒在2022年已經開始走向下坡路。淮北口子窖從2019到2022年來，其凈資產收益率一直處在波動狀態，其中的最高值為27.11%，反觀另外兩家可比企業，沒有一家的該項指標出現下降的趨勢，而口子窖酒在2020年首次出現下降后，2021年采取一定措施有所回升，之后并沒有很好地保持下來，而是在2022年再一次出現大幅度的下滑。這無不說明淮北口子窖在同行純糧釀造酒企業水平的企業中盈利能力是非常欠佳的，如果再不采取有效措施來提高淮北口子窖的整體的盈利能力的話，后果將不堪設想(白云丹,曹涵亭,鄧樂,2021)。（2）總資產報酬率以下為近四年淮北口子窖總資產報酬率的數據表。表3-7淮北口子窖總資產報酬率表指標/年份2019202020212022息稅前利潤總額（億元）0.910.921.131.30平均資產總額（億元）4.825.284.785.96總資產報酬率18.88%17.42%23.64%21.81%從表3-7中我們能夠看到，淮北口子窖四年的總資產報酬率依然是處在不停的波動之中的。2020年總資產報酬率的降低主要是因為淮北口子窖通過收購另外兩家純糧釀造酒企業50%的股權導致自身總資產的增加，而同年又大幅度投入市場營銷，因此造成了當年的息稅前利潤總額相對于2019年并沒有大的增長，所以導致2020年總資產報酬率降低。如果淮北口子窖想要提升自己的總資產報酬率，那么必須對淮北口子窖的期間費用支出這一方面進行加強管理。2021年，口子窖酒通過內部結構調整是平均資產總額有所下調，而2020年發展的市場營銷2021年終于取得了回報，息稅前利潤總額達到了1.13億元，比2020年的0.92億元提高了2100萬元，而這也讓淮北口子窖2021年的總資產報酬率得到了增長，比2020年提高了6.22%(高若英,韓璇琳)。然而這種情況并沒有一直保持，隨著口子窖酒又進行了新一輪的融資，2022年總資產大幅增長，而自家引以為豪的產品以前沒有前幾年那么足夠的市場競爭力了，而口子窖酒沒有意識到這點，依舊花費重金在開展推講會上，銷量沒有上去多少的同時，進一步拉低了淮北口子窖企業的總資產報酬率。接下來我們為了更加明確地分析淮北口子窖在純糧釀造酒行業內的盈利能力水平。我們選取了淮北口子窖與MD集團和CRE國際三家企業，用這三家純糧釀造酒企業的總資產報酬率作對比。以下為這三家純糧釀造酒企業2019年到2022年的總資產報酬率數據變化折線圖。圖3-4這三家企業2019-2022年總資產報酬率趨勢變化圖從圖3-4中我們可以發現，淮北口子窖總資產報酬率這項數據四年來的變化和凈資產收益率的變化不大，都是處在不停的波動之中，有起伏但又處在相對穩定的狀態，沒有出現大幅度下降和增長。但是2022年淮北口子窖與另外兩家企業的差距已經拉開了，另外兩家企業的總資產報酬率都可以說有明顯增長，特別是CRE國際。只有淮北口子窖在下降，主要原因還是，口子窖酒企業內部資產快速增長，但是息稅前利潤的增速并沒有發生太大變化，因此導致淮北口子窖總資產報酬率的下降(高天宇,韓沛)。當然，企業資產的增長是好事，也是必然。但是口子窖酒企業資產的增長就表示企業的規模在擴大，企業規模擴大利潤卻不能跟進增長的話，反而會讓淮北口子窖企業陷入內耗。3.2.3現金流量視角下的盈利質量分析（1）盈余現金保障倍數表3-8淮北口子窖年盈余現金保障倍數表指標/年份2019202020212022經營現金凈流量（億元）1.170.971.151.17凈利潤（億元）0.780.971.131.3盈余現金保障倍數1.511.020.9從表3-8中的數據我們不難看出淮北口子窖的盈余現金保障倍數總體呈現下降趨勢。數據分析顯示2020年因企業開始大量投入市場營銷，凈利潤提高的同時，經營現金凈流量在下降，導致凈利潤有所上升但是盈余現金保障倍數大幅下降。并且從淮北口子窖今年來的該項指標我們不難發現，單單依靠傳統純糧釀造酒產品的銷售給企業帶來的經濟效益已經越來越不明顯，盡管口子窖酒在純糧釀造酒開發的營銷投入巨大但是隨著國內市場的發展，該類產品在市場中的占有率有所下降，直接就導致口子窖酒盈余現金保障倍數逐年降低，甚至在2022年一度降低至1以下(賈璐瑤,科林斯,李硯,2019)。2022年的淮北口子窖企業盈利能力質量要遠低于2019年,雖然該項指標越高并不代表口子窖酒企業實際盈利能力就會越好，需要進行針對性分析。但是根據淮北口子窖的該項指標情況來看，該企業總體盈利質量還是有較大問題的。在這四年中口子窖酒的盈余現金保障倍數一直在下降。如果說上面的各項指標都不足以說明淮北口子窖的盈利能力和質量都有較大問題的話，四年來的盈余現金保障倍數就說明了口子窖酒盈利能力和淮北口子窖的盈利質量都存在比較大的問題，公司高層一定要引起重視。否則未來幾年淮北口子窖的盈利狀況只會越來越糟。我們為了更加明確地分析淮北口子窖在行業內的盈利能力水平。我們選取了口子窖酒與MD集團和CRE國際三家企業，用這三家純糧釀造酒企業的盈余現金保障倍數作對比。下面是三家可比企業2019-2022四年間盈余現金保障倍數的變化趨勢折線圖。圖3-5這三家企業2019-2022年盈余現金保障倍數變化趨勢圖從圖3-5中能夠看出，三家企業當中只有淮北口子窖一家企業的盈余現金保障倍數在逐年下降。淮北口子窖2019年盈余現金保障倍數是三家企業中最高的。在2022年淮北口子窖和CRE國際的該項指標均在下降，其中MD集團降幅最大，主要原因是因為淮北口子窖的當年現金凈流量大幅減少導致。只有CRE國際的該項指標出現上升趨勢，這主要是因為MD集團經營活動產生的現金凈流量增加，其在2021年購買商品、接受勞務支付的現金減少，支付其他與經營活動有關的現金增加，并且減少的支出多于增加的支出導致經營活動現金流出的減少使得CRE國際該指標同比去年有所升高(梅茜亞,牛勝男)。因此我們可以看出淮北口子窖盈余現金保障倍數的變動涵蓋了企業在經營過程中的現金變動，兩家可比企業四年間該項指數不斷變化，說明淮北口子窖企業內部現金流具有較大的流動性，這對一家企業來說是有益處的。而反觀淮北口子窖，四年來該項指標并沒有出現太大的變化，也說明口子窖酒內部現金流并不活躍，折射出淮北口子窖內部結構已經跟不上時代的的發展，市場的發展，急需轉型。我們可以看到這三家企業中有兩家盈余現金保障倍數大致處于增長趨勢，然而淮北口子窖2019到2022年盈余現金保障倍數一直在下降，雖然近兩年趨勢有所減緩(歐陽律,彭一奇,齊凌)。這說明淮北口子窖內部也發現了問題的所在，但是短時間內依然難以及時糾正淮北口子窖企業內部問題。因此淮北口子窖在同行業中的盈利能力質量并不算高。綜上所述，企業現金流量視角下的獲利能力一般，本文認為淮北口子窖應當及時改善企業內部結構，加強現金流動，并且加強對應收賬款類賬目的管理，以此來提升企業利潤的含金量。4淮北口子窖盈利能力存在的問題4.1業務結構較為單一從上文分析我們不難發現，淮北口子窖雖然是一家純糧釀造酒行業企業，其主要的營業收入還是依靠本公司的純糧釀造酒產品銷售來獲利，其他類型產品占比太少，導致淮北口子窖的企業業務結構相對單一。這樣帶來的直接結構就是企業抗風險能力下降，一旦純糧釀造酒市場有所波動，必將導致淮北口子窖的整體營業收入發生巨大波動，這樣的情況對于額任何一家高新技術企業都是要盡量避免的。企業業務結構單一。這種情況不僅導致淮北口子窖企業盈利能力不穩定，還會降低口子窖酒企業的抗風險能力。特別是對于純糧釀造酒行業來說都是不可取的。4.2期間費用管理不當2019年到2022年，企業為了擴大銷售市場，增加營業收入，所付出的成本越來越多。淮北口子窖的銷售費用在這四年間一直高居不下，這可以說明淮北口子窖公司的過度營銷行為雖然帶來了傳統純糧釀造酒產品在國內市場一家獨大的地位，但是收支嚴重失衡，并且銷售費用占期間費用中的80%以上，而研發費用僅占5~6%。這對于一家純糧釀造酒企業來說是一個嚴重的問題。期間費用花費巨大導致淮北口子窖企業營業成本上升，進而導致口子窖酒企業盈利能力的下降，過度營銷而缺乏新產品研發，長期以往會導致淮北口子窖企業競爭力的下降，企業競爭力下降會直接導致企業利潤的下降，而口子窖酒公司內部長年高居不下的銷售費用會嚴重危害企業的盈利能力。4.3總資產管理水平低下通過前文的指標分析可以得出，淮北口子窖由于資產管理不善的原因，使得企業的總資產收益率不穩定，四年之中起起伏伏，與可比純糧釀造酒企業相比，總資產的收益率只有2019年高于MD集團，其凈利潤的增長卻較為緩慢，這是淮北口子窖企業總資產的利用效率降低的主要原因，也反映出淮北口子窖的綜合經營管理水平不夠成熟。5淮北口子窖盈利能力問題的相關對策5.1改善企業業務結構一家上市企業的盈利能力不僅受到產品結構的影響，還受到業務結構的影響，研發新產品固然能夠增強企業的市場競爭力，但是研發新產品，投入大，回報周期較長。如果不改善淮北口子窖企業業務結構來增強盈利能力的話，企業往往支撐不到研發成果回報。因此，面對淮北口子窖營業收入絕大多數來自純糧釀造酒的銷售收入的情況，開發新產品刻不容緩的同時，淮北口子窖公司應當加大新純糧釀造酒產品的開發，擴大其銷售規模增強其市場競爭力，使其能為淮北口子窖企業帶來長遠的利益。同時也平衡了口子窖酒企業的業務結構，有效提升企業的抗風險能力和盈利能力。5.2加強期間費用的管理通過上文的分析我們可以看出近年來淮北口子窖看重其主導產品的銷售情況，在市場營銷方面投入太過巨大。雖然淮北口子窖因為其主導產品純糧釀造酒純糧釀造酒領域金雞獨立，該產品的銷售情況和盈利能力都是非常優秀的。當然，銷售情況好是其巨大的營銷投入帶來的，因此，雖然產品盈利能力較好但是銷售費用的巨額支出也拉低了淮北口子窖企業的營業利潤，因此公司應當加強對銷售費用的控制和管理。首先，查看淮北口子窖近幾年銷售費用的主要支出在哪些方面，總結出那些銷售支出的必要的，那些銷售支出可以削減，制定一套完善的銷售費用預算方案，切勿盲目支出。其次，淮北口子窖有必要建立一套負責各個產品銷售費用支出的監督和管理體系，每一場宣講會都必須有一個項目負責人，這樣可以做到項目資金透明化。這樣的好處就是可以做到跟蹤營銷執行過程，及時對預算進行調節，確保營銷投入控制在預算范圍內(王露潔,夏栗珊,2021)。根據前期規劃和估算，加強淮北口子窖的銷售管理人員對各項支出的管理。一切銷售行徑都需要具備前期的規劃以及分配各項支出的款項，爭取在口子窖酒的營銷過程中不會出現超支的現象。如果費用超支，活動結束后應進行總結，避免以后發生這種情況。5.3加強資產的管理一個純糧釀造酒企業如果要對資產保護和管理進行相應的有效改善。首先，需要集中管理所有資產來實現資產的集中調配，以此來加強對預期資產的管理。其次淮北口子窖企業應該按照年初指定的生產計劃和目標來核查內部生產經營時所必要的固定資產。通過對淮北口子窖資產進行事前預算管理，提高口子窖酒企業資產管理水平。其次，合理利用淮北口子窖公司的股票和流動資產。一方面，企業要防止生產積壓，積極回收自有資金，促進資金周轉增加。另一方面，要激發企業內部流動資金的能力，一個優秀的純糧釀造酒企業內部資金流動都是頻繁的，這樣就可以有效的避免出現原材料，固定資產的浪費現象，企業的資金利用率提高了，企業能夠靈活周轉，也是間接性地提高了淮北口子窖企業的盈利能力。最后為了減少或者避免發生資產的不正當挪用，企業應該施行資產追回責任制，進一步加強內部資產的管理。6結論近