盈利能力仍有待進一步修正回調ZHHSZSH中國黃金(600916.SH)。推薦維持評級分析師兇：zhenweixuan_yj@記編碼：S0130520050002行業數據時間2023.09.01 上證指數商貿零售0.00%.00%.00%4.00%2.00%0%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%資源來源：wind、中國銀河證券研究院整理相關研究【銀河消費品零售&化妝品】行業周報_暑期消費季與半年報披露期均接近尾聲，維持推薦經營穩定的優質零售標的_20230820【銀河消費品零售&化妝品】行業周報_7月CPI同比回落至-0.3%，維持推薦經營穩定的優質零售標的_20230813【銀河消費品零售&化妝品】行業周報_關注近期恢復和擴大消費的系列政策，維持推薦優質零售標的_20230806【銀河消費品零售&化妝品】行業周報_重點關注海外頭部化妝品公司的近期業績表現，維持推薦優質零售標的_20230730【銀河消費品零售&化妝品】行業周報_零售板塊內部分公司本周異動拉升，維持推薦穩定性強的優質零售標的_20230723【銀河消費品零售&化妝品】行業周報_行業內優質零售標的_20230716【銀河消費品零售&化妝品】行業周報_關注近期業績預告與月底開始的半年報披露情況，維持推薦優質零售標的_20230709【銀河消費品零售&化妝品】行業周報_關注近期行業內公司經營變動及補助情況，維持推薦高穩定性的優質零售標的_20230702 ?風險提示：市場信心不足的風險；轉型進展及效果低于預期的風險。wwwchinastockcomcn請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份有限公司免責聲明行業周報/零售&化妝品行業22 (一)一周行業要聞 3(二)最新觀點 4(三)子行業與龍頭公司 5 (一)核心推薦 17(二)核心關注 19(三)國內外行業及公司估值情況 21 (一)一周市場綜合表現 24(二)行業數據跟蹤 25(三)核心關注企業業績表現 26(四)行業與公司市場表現 27(五)行業及重點公司估值水平 3233一.最新研究觀點(一)一周行業要聞重點事件我們的理解2023年7月，國家發改委印發的《關于恢復和擴大消費的措施》提到，推動夜間文旅消費規范創新發展，引導博物館、文化館、游樂園等延長開放時間，支持有條件的地區建設“24小時生活圈”。加快建設活圈”，多地出硬招激活夜經濟、促進夜消費在地方層面，上海市黃浦區正在率先建設“上海市夜間經濟精細化治理示范區”。黃浦區商務、公安、綠化等9部門共同出臺了《關于推動黃浦區夜間經濟發展的實施方案》，以規劃引導、市場驅動、標準對接、制度創新為著力點，健全完善管理體制和運營機制。黃浦區夜間經濟發展共同體理事會制定《進一步推動黃浦區夜間經濟高質量發展行動指引》，為夜間經濟持續發展提供有力支撐。上海夜生活節有力提升了上海市夜間消費人氣和消費信心。據消費市場大數據實驗室(上海)監測顯示，截至6月25日，上海市6月線下夜間消費總額為427.46億元。尤其是在上海夜生活節開幕第一周，線下夜間消費占全天線下消費的比重接近30%，達到近三年來的最高點。另據美團數據顯示，在上海夜生活節期間，伴隨著2023年必吃榜、2023年酒吧指南等上海夜間玩樂指南發布，上海市到店堂食夜間消費訂單量同比2021加快建設活圈”，多地出硬招激活夜經濟、促進夜消費延長商業消費活躍時間，杭州市拱墅區則出臺了“真金白銀”政策。例如，在夜景打造方面，拱墅區將對商業主體、特色街區在燈光提升、大屏改造等方面單個項目投資在1000萬元以上的，按投入金額的10%給予扶持，最高獎勵100萬元，鼓勵商家打造各具特色的夜間景觀；在推動夜購方面，將加大對商業外擺等的支持力度，鼓勵綜合體延長營業時間，按照延長天數，最高給予10萬元扶持。浙江省杭州市商務局也于日前發布了《關于打造“不夜天堂·樂購杭州”的實施方案》，提出從做熱夜間經濟、激活夜間購物、打造深夜食堂、提升夜間文化四方面大力發展夜間經濟，同時著重發展“子夜經濟”，鼓勵批夜間經濟特色店，開展夜生活IP、夜生活網紅打卡地評比。由各區政府牽頭每季組織1~2場夜市主題活動。其中，湖濱步行街、南宋御街和武林夜市等被認定為2023年“杭城十大夜地標”。《實施方案》還指出，緊緊圍繞亞運會，以“數智+亞運+消費”為特色，舉辦貫穿全年的亞運消費季。堅持市區街、政銀企、線上下、商旅文、內外貿“五個聯動”，舉辦老字號進亞運村、亞洲美食節等各具特色的亞運主題促消費活動。8月10夏夜嘉年華濱江Bingo消費節”在杭州市濱江區啟動。據介紹，借助杭州亞運契機，“亞洲美食季”將舉辦50場以上美食促消費活動，推薦500家亞洲美食特色餐廳，推出5000道亞洲精選菜肴，拉動500億元消費，打造一場美食消費狂歡。44在全國范圍內組織開展“家居煥新消費季”活動上半年中國財政政策執行情況報告》發布商務部辦公廳發布關于組織開展“家居煥新消費季”活動的通知，根據“2023消費提振年”總體安排，于2023年9—12月在全國范圍內組織開展“家居煥新消費季”活動。廣泛動員行業協會、家居賣場、家居產品和家裝企業、電商平臺、金融機構、新聞媒體等各方積極參與，統籌城鄉，線上線下聯動，豐富家居消費場景，提升家居消費供給，營造濃厚消費氛圍?！凹揖訜ㄐ孪M季”啟動儀式將于9月初舉辦，同時支持各地組8月30日，財政部發布《2023年上半年中國財政政策執行情況報告》。報告表示，各級財政部門加力提效實施積極的財政政策，完善稅費支持政策，切實提高精準性和有效性，大力優化支出結構，著力提高資金使用效益，增強國家重大戰略和重點民生保障，財政改革發展各項工作扎實推進。上半年，全國一般公共預算收入119203億元，同比增長13.3%，31個省份收入同比均實現正增長。全國一般公共預算支出133893億元，同比增長3.9%，支出結構不斷優化，基本民生、鄉村振興、區域重大戰略、教育、科技攻關等重點領域支出得到有力保障。在財政政策展望方面，下半年，財政部將堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，全面深化改革開放，加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險，不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。一是加力提效實施好積極的財政政策；二是支持做強做優實體經濟；三是切實保障和改善民生；四是防范化解地方政府債務風險；五是進一步嚴肅財經紀律。資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理(二)最新觀點優于滬深300指數(2.22%)，低于深證指數(3.29%)。2023年年初至今行業指數累計下降5.34%，跑輸上證指數(1.42%)、深證成指(-5.01%)、滬深300(-2.07%)。與其他行業相前一周漲跌幅上周漲跌幅(%) (%)較前一周漲跌幅變化值(%)上證指數2.26-2.174.421.42418724資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理55電力及公用事業綜合金融銀行非銀行金融農林牧漁交通運輸綜合建筑食品飲料石油石化房地產商貿零售消費者服務鋼鐵醫藥電電力及公用事業綜合金融銀行非銀行金融農林牧漁交通運輸綜合建筑食品飲料石油石化房地產商貿零售消費者服務鋼鐵醫藥電力設備及新能源有色金屬紡織服裝建材通信機械傳媒汽車計算機家電煤炭電子10.008.006.004.002.00.00-2.00資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理(三)子行業與龍頭公司總市值(億元)板塊市值最新收盤日：09-01漲跌幅(%)跌幅(%)化值(%)CS商貿零售8537.85100.00%2.26-3.525.79-5.3422898411677資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理本周行業子板塊中，所有板塊均有不同程度的上漲。其中，專業連鎖板塊表現優異，漲幅高達3.60%；其后按照漲幅由大到小排序為：電商及服務板塊(3.38%)、專業市場經營板塊(2.27%)、商貿零售板塊(2.26%)、一般零售板塊(1.81%)、貿易板塊(1.06%)。8月31日，商務部例行新聞發布會上，新聞發言人介紹，今年以來，我國外貿頂住多重壓力，在國際市場需求回落的大背景下，總體實現平穩運行，展現較強韌性，內生動力持續增強。從主體看，外貿企業數量增多、活力增強。廣大企業主體是外貿發展的基石。今年1—7月，有進出口實績的外貿企業超過55萬家，同比增長了5.1%。從產品看，高質量高技術高附加值產品出口競爭力增強。以新能源汽車、光伏產品、鋰電池為代表的“新三樣”出口保持強勁，1—7月合計增長了51%。我國新能源汽車產業技術水平持續提升，海外營銷渠道和售后服務體系不斷完善，已成功銷往160多個國家和地區。從業態看，外貿發展的新動能加快釋放?？缇畴娚瘫３挚焖侔l展，上半年進出口增長了16%，占整體外貿進出口的比重從5年前的不到1%上升至5%左右。跨境電商主體超10萬家、各類產業園區近700個，直播電商、社交電商等新模式不斷涌現，成為外貿企業和產品出海的重要渠道。商務部表示，接下來，將多方面努力為外貿企業減負增活力，如：支持企業境內外參展營銷；提升外貿金融服務水平；加大對外貿66市場保駕護航；近期還將陸續出臺提升加工貿易發展水平、促進新能源汽車貿易合作等專項政策措施，全力推動進出口促穩提質。貿易板塊中，上周板塊內大多數個股上漲，少數個股下跌。其中庚星股份(600753.SH，21.67%)、匯通能源(600605.SH，11.12%)、江蘇舜天(600287.SH，8.74%)漲幅居前；匯鴻集團(600981.SH，-4.65%)以及東方創業(600278.SH，-4.55%)跌幅居前。圖2商貿零售板塊成交量和收盤價情況(周頻次)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖3商貿零售板塊成交量和收盤價情況(日頻次)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理零售類行業子板塊方面，上周行業子版塊大多數均錄得上漲。其中，其他連鎖板塊上漲4.93%，漲幅最大，百貨板塊上漲3.04%，珠寶首飾及鐘表板塊上漲2.78%，超市及便利店板塊上漲1.00%，但綜合業態板塊下跌0.71%。零售行業23年半年報綜述：23年上半年規模及業績整體向好，呈現出恢復趨勢；行業細分板塊均出現階段性的分化表現我們覆蓋線上電商，線下超市、購百、專業連鎖等渠道商以及化妝品、個護等品牌商共計上市公司105家，形成零售行業。2023年上半年零售行業合計實現營業總收入4959.59億元，同比上漲4.51%，若扣除會計準則變更對于某些行業的影響較大，基本已經恢復超過疫情前(2018-2019年)水平，據此我們認為在疫情影響消退及消費復蘇等因素影響下，零售行業營收呈現溫和增長的態勢。需求端看，今年主線任務是擴內需、保增長、促消費，各地、各平臺都推出了非常多活動，包括購物節和消費節、補貼券等；從供給端看，企業為適應時代變化進行一系列改革，如供應鏈改革、提質降本增效等，為企業實現營收增長和盈利修復提供了幫助。傳統零售行業均以經營線下門店為主業，而自今年年初春節起線下客流增加明顯，推動銷售規模逐步恢復抬升。2023年上半年行業合計實現扣非后歸母凈虧損為137.15億元，較前一年上77漲6.41%，尚未恢復到正區間，與疫前水平相比差距較大。拆分子行業來看，超市板塊營收顯著承壓，規模負增長幅度最大；購百板塊有所修復，但速度緩慢，且疊加會計準則變更對于購百收入與銷售額的計算變更，對比疫前均值水平仍下滑超過50%；化妝品板塊營收在連續7年復合增速超20%的高基數基礎上，第一次出現同比負增長；個護板塊營收增速同樣保持低迷；珠寶首飾板塊表現亮眼，營收規模持續擴大，增速明顯突破前期均值，且居所有板塊中最高；電商及代運營板塊恢復明顯，營收規模有小幅擴大?？偟膩砜矗閷毷罪棸鍓K、專業連鎖板塊、購百板塊在疫后復表現較好，拉動全行業恢復，其中珠寶首飾板塊在復蘇中表現出強勁動力。超市板塊對應消費品類為必選消費品，雖在疫情期間表現出較好的抗壓能力，但現階段彈性空間明顯不足，且受外部因素擾動，營收表現承壓。化妝品板塊營收增長乏力且社消增速表現也略有波動，國產化妝品品牌商實現自身突破迫在眉睫。短期來看，傳統線下零售企業正受益于線下消費的探底回升，但長期來看，還是會受到電商等新興購物模式和平臺的沖擊，市場份額或被擠占，利潤也可能會受到影響，因此把握線上數字化轉型和新業務結構、新消費場景等變化對這些企業來說至關重要。圖4零售行業營收規模及同比漲幅(億元)0.00%0.00%5.00%20182019資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖6零售行業上半年營收規模及同比漲幅(億元)00 00%000 0.00% .00%2017H12018H12019H12020H12021H1資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖5零售行業扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)00-100-200-300扣非歸母凈利潤合計同比增速2016201720182019202020212022100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00%-200.00%-250.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖7零售行業上半年扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)0扣非歸母凈利潤合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H180.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%00%-10.00%-20.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理超市板塊：23年上半年門店調整優化與CPI承壓等多因素共同作用影響板塊內公司營收；數字化手段與供應鏈優化在一定程度上提升超市類企業盈利能力超市業態對應的產品品類主要為必選消費品，消費復蘇階段，超市板塊及其對應的必選消費品類彈性空間較小，消費市場中針對必選品類的需求較為穩定，若CPI等價格因素波動，會對行業內公司形成外部影響；此外，考慮到生鮮新零售業態的發展，也會在一定程度上擠壓8800%%.00%00.00%50.00%00.00%50.00%0.00%0182019202020212022傳統線下超市門店的市場份額。上半年內，行業內公司多延續前期的經營策略，主動關閉旗下業績不佳門店，調整業態結構，會在一定程度上導致板塊營收整體承壓；多家超市企業大力發展線上業務及物流網絡，助力公司適應消費者習慣的轉變。2023年上半年，9家超市上市企業僅有紅旗連鎖(002697.SZ)、國光連鎖(605188.SH)及中百集團(000759.SZ)實現營收同比增長，其他6家上市公司錄得不同幅度的下滑，其中步步高(002251.SZ)跌幅最大，營業收入為17.88億元，同比下滑69.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.49億元，同比下降2,162.98%，主要是受消費復蘇緩慢、及渠道競爭激烈等因素影響，以及公司戰略調整閉店、流動資金緊張導致業績下降。另有新華都(002264.SZ)下滑較大，營業收入13.10億元，跌幅達到26.98%，原因主要是公司剝離虧損嚴重的傳統零售業務，剔除已剝離的零售業務影響，互聯網營銷業務實現營業收入同比增長33.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.98億元，同比下降55.20%(剔除已剝離的零售業務影響，公司實現歸母凈利潤同比增長19.89%)。重點關注中，永輝超市(601933.SH)營收同比下降13.76%，原因有二：一是受居民消費信心不足，消費降級的影響；二是公司主動進行門店調優，淘汰長期虧損門店，謹慎開新店，使得報告期公司整體門店數較上年同期減少。但公司上半年線上業務營收79.2億元，同比增長4.4%，占比全渠道主營收入的18.7%；商品毛利率為近3年最高，這得益于品類結構優化及供應鏈效率提升。家家悅(603708.SH)根據市場和消費需求變化，持續對門店進行優化調整，改進提升顧客購物體驗，提高供應鏈和門店運營效率，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.84億元，社區拼團等線上線下融合的模式和場景，報告期線上業務約767萬單，同比增長約40%，全渠道服務能力增強的同時，線上業務保持了較好的盈利能力。紅旗連鎖(002697.SZ)年報披露公司年00%%.00%00.00%50.00%00.00%50.00%0.00%0182019202020212022圖9超市板塊年度扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)圖8圖9超市板塊年度扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)2,500.002,000.0000.0000.0000-620%0%%%0%0%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%20172018901資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理資料來源資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理99圖10超市板塊上半年營收規模及同比漲幅(億元)2002016H1營收合計2023H115.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%2017H12018H12019H12020H12021H12022H1資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖11超市板塊上半年扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)50扣非歸母凈利潤合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1400.00%300.00%200.00%100.00%0.00%-100.00%-200.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理購百板塊：2023年上半年業績回暖，線下客流呈現增長態勢，受會計準則變更影響，營收表現仍與疫情前水平差距較大購百業態業績情況與線下客流量關系密切，隨著一系列擴內需促消費政策落地顯效，市場活力逐步恢復，線下客流呈現增長態勢，對比疫情前水平仍有較大修復空間。受會計準則變更影響(詳見《企業會計準則解釋第16號》)，考慮到營業收入和銷售額的核算變動，當前營收表現與2019年及以前水平差距較大。板塊內共有34家關注的上市公司，除5家營收有所下降之外，其余公司均實現不同程度的上升，合計實現營收701.53億元，同比上漲5.08%。其中，寧波中百(600857.SH)根據市場變化及自身特色，優化品牌質量、調整經營結構，報告期內實現營業收入7.40億元，同比增長85.11%，在34家公司中營收增速最高。重點關注方面，天虹股份(002419.SZ)深入推進業務模式迭代與體系能力建設，持續發力線上線下一體化，加強門店內容結構性調整和戰略核心商品群打造，公司上半年業績穩定；公司成立營銷中心統籌全國營銷，實現營銷聲量與銷售爆發，銷售業績提升明顯，上半年同比增長8.65%。王府井(600859.SH)持續聚焦主業、線上線下同時發力，上半年實現營業收入63.80億元，同比上漲11.07%；門店總數保持穩定，規模改善源于經營內容調整優化與線下經營復蘇反彈；報告期內公司免稅首店對外營業，免稅業務有序推進。重慶百貨(600729.SH)全面提升商品經營、業態/業務創新、全面數智化、會員運營、全渠道銷售、服務履約“六大能力”，形成線下體驗、線上融合、企業團購、小店加盟、社區集市、員工分傭等“六大賣場”和多元化場景，獲得101.55億元的營業收入、同比增長2.62%的良好經營業績，在政策大力扶持的背景下，公司的電器及汽貿業態增速喜人。綜合來看，購百板塊上半年仍未完全擺脫疫情影響，但總體表現已從低谷走出，線下餐飲、體驗式等消費熱情較高，隨之帶動購百的客流較為穩健，且購百類公司也在不斷優化調整自身經營模式與業態結構，后續可能以較為溫和的增速緩慢圖12購百板塊年度營收規模及同比漲幅(億元)3,0002,5002,0001,5001,00000201620172018201920202021202220.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖14購百板塊上半年營收規模及同比漲幅(億元)1,6001,4001,2001,0008006004002000營收合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H130.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-60.00%-70.00%圖13購百板塊年度扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)0扣非歸母凈利潤合計同比增速2016201720182019202020212022150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖15購百板塊上半年扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)00040200扣非歸母凈利潤合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理化妝品板塊：23年上半年營收小幅下滑，企業業績分化加??；多數品牌商主要依靠銷售單價提升帶動規模增長，對應盈利能力改善，同時加速線上渠道尤其是內容直播電商布局2023年上半年化妝品板塊總體營收出現小幅下滑，多數代工廠、原材料企業不可避免走到了瓶頸期，部分品牌商在前期高基數的增速基礎上也發展相對承壓，出現了增幅的收窄。今年上半年，化妝品零售額為2071億元，同比增長8.6%，和社會消費品零售總額同比增幅基本相當，這對于近年來處于高增速的化妝品行業而言，顯然其景氣度表現不及市場預期。板塊內公司上半年業績分化明顯，名臣健康、科斯股份、兩面針、珀萊雅營收增速排在前列，福瑞達、青松股份、贊宇科技營收降幅超過20%。同時行業整體呈現出規模平平，但業績表現更優，盈利能力提升的趨勢。板塊內關注的19家上市公司2023年上半年合計實現營業收入325.99億元，同比下降4.08%；實現扣非后歸母凈利潤27.91億元，同比增長16.04%。重點關注方面，貝泰妮(300957.SZ)線上渠道持續發揮主力優勢同時注重線下展店推廣，雙渠道表現亮眼，產品方面護膚品類貢獻高額營收增速，公司銷售規模與盈利能力的增幅持續跑先于細分化妝品類行業賽道和國內整體社會消費品零售總額的增長：報告期內，公司實現營業收入人民幣23.68億元，同比上升約15.52%。珀萊雅(603605.SH)持續夯實“大單品策略”，聚焦雙抗、紅寶石、源力三大家族系列，上半年在天貓平臺，精華品類排名第1，面霜品類排名第2，面膜品類排名第2，眼霜品類排名第5；公司依靠在今年“618”大促中的強勢表現，于二季度實現業績加速，一舉拉開與其他企業的差距。上海家化(600315.SH)結構性優化了毛利率，并在達播布局、營銷投放效率等方面持續優化，在護膚品類收入增長的帶動下，上半年國內業務實現營業收入28.43億元，其中第二季度同比增長10.20%；受年初以來英國通脹壓力持續加大造成消費意愿下降等因素的影響，公司海外業務承壓，上半年營收同比下降12.28%。水羊股份(300740.SZ)營業收入恢復增長，凈利潤大幅增長，主要原因是公司多層次品牌矩陣進一步完善，產品結構持續優化，成本費用管控效果顯著，同時，公司產品結構改善提升毛利水平，公司盈利能力提升，公司經營情況積極向好。丸美股份(603983.SH)營收同比上升29.64%，主要是公司推進線上渠道轉型獲得階段性成效，丸美品牌抖音快手同比高速增長129.51%，天業內針對品牌商而言，四季度的線上大促尤為重要，部分品牌商已經率先布局，提前準備新品、大單品以及對應的營銷推廣策略。隨著國內消費者更加青睞具有自身競爭優勢的國產化妝品，這也有望增強國產化妝品企業的核心競爭力和市場話語權。圖16化妝品板塊年度營收規模及同比漲幅(億元)8000201620172018201920202021 資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理年營收規模及同比漲幅 (億元)比增速40050.00%40.00%5030.00%0020.00%10.00%0.00%0-10.00%2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖17化妝品板塊年度扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)04525205050201620172018201920202021202260.00%50.00%40.00%30.00%20.00%-10.00%-20.00%-30.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖19化妝品板塊上半年扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)50扣非歸母凈利潤合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H180.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理個護板塊：板塊內公司重視差異化產品與自有品牌帶來的競爭優勢，逐步恢復專注主營業務個護板塊公司重視自身差異化競爭優勢，鞏固自身優勢產品市場份額，行業終端競爭加劇，營收總體承壓，小幅下滑2.46%。11家上市公司中6家公司2023年上半年營收規模不及2022年上半年同期表現，其中潔雅股份(301108.SZ)營收持續下降，同比下滑達22.26%，主要是消毒類濕巾產品銷量大幅減少影響所致；欣龍控股(000955.SZ)營收降幅為15.75%，主要原因在于上半年全球經濟復蘇乏力，內需恢復不明顯，外需持續走弱，導致公司主營業務訂單下降明顯，以及公司2022年下半年停止部分低效業務后銷售收入相應減少。利潤端，11家公司合計實現扣非歸母凈利潤10.70億元，同比大幅下降22.56%；行業內公司一方面逐步回歸主營，前期包括口罩等高毛利產品占比逐漸降低；另一方面，原材料價格的波動也會在一定程度上影響行業內標的公司的盈利水平。重點關注方面，百亞股份(003006.SZ)加快電商和新興渠道建設，持續優化產品和渠道結構，線上、線下渠道收入均保持快速增長，中高端產品收入占比進一步提升，營業收入和凈利潤實現較快增長。豪悅護理(605009.SH)堅持對研發技術的大力投入，通過市場推廣、達人合作等多種形式促進銷售，進行全矩陣全鏈路優化，同時泰國工廠穩扎穩打，持續培育消費市場，報告期內實現營收同比增長6.30%，扣非歸母凈利潤同比增長26.41%。穩健醫療(300888.SZ)由于二季度防疫產品需求下降，醫用耗材類產品(主要為感染防護產品)營收同比大幅下降；健康生活消費品銷售規模穩定增長，產品策略與渠道建設有序推進?？煽抗煞?301009.SZ)營收同比小幅下滑2.35%，主要系嬰兒用品收入下降，產品結構發生變化所致；公司持續深耕成人護理用品，自有品牌業務憑借頭部優勢，市場份額持續提高。圖20個護板塊年度營收規模及同比漲幅(億元)400250200000合計同比增速201620172018201920202021202270.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖22個護板塊上半年營收規模及同比漲幅(億元)180160140120100004000營收合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖21個護板塊年度扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)扣非歸母凈利潤合計同比增速0 300.00%0250.00%0200.00%0150.00%0100.00%050.00%00.00%002016 -50.00% -100.00%202220172018201920202021資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖23個護板塊上半年扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)扣非歸母凈利潤合計同比增速5050350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50502016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理珠寶首飾板塊：23年上半年行業增速亮眼，總體業績明顯回暖，量價齊升帶動行業高速發展疫后消費場景及需求復蘇對規模增長的拉動作用持續體現，疊加金價波動上行，量價齊升帶動行業規模顯著提升。2023年上半年，在全球經濟不確定性增加、全球央行增持黃金儲備，地緣政治風險等復雜因素影響下，國際黃金價格持續波動走高；隨后因為政策預期調整、全球主要經濟體CPI下行等因素影響，出現小幅回落，但仍在歷史高位震蕩，并仍有進一步上升趨勢。黃金珠寶消費因其與婚慶關聯較大及其保值屬性具備一定的需求剛性，疊加工藝革新、時尚消費潮流驅動以及自購需求旺盛，行業景氣度不斷抬升。行業內頭部公司疫情下逆勢保持高速展店，渠道資源向頭部品牌集中趨勢明顯，業內集中度有洗牌調整、向頭部集中的趨勢。珠寶首飾板塊14家上市公司2023年上半年合計實現營收1273.44億元，同比增長22.32%，增速表現在我們覆蓋的各細分子賽道中明顯領先；實現扣非后歸母凈利潤29.30億元，同比小2023年開局良好，穩中有進，各產業、產發集團在業績表現、渠道拓展、品牌發展和海外拓展上等方面亮點不斷，借勢上半年多個重要營銷節點，珠寶時尚、文化飲食、漢辰表業、流行服飾等多個板塊實現業績突破。中國黃金(600916.SH)營收大幅增長16.73%，主要系黃金產品銷量增加及黃金價格上漲所致；上半年公司全力實現“保盈利、調結構、降成本、抓管理”目標，收入規模已處于同行業頭部位置，已經在消費者心中樹立品牌影響力和知名度。老鳳祥(600612.SH)春節和五一兩次訂貨會銷售同比實現增長，市場拓展穩步推進，老鳳祥品牌全國市場占有率不斷提升；截至2023年6月末，老鳳祥共計擁有全國營銷網點達到5631家(含海外銀樓15家)，較去年末凈增加22家。周大生(002867.SZ)持續強化營運計劃管理，分解落實重點目標任務，精準賦能終端門店，扎實推進各項經營工作，黃金產品及線上業務繼續保持良好的增長態勢，經營情況良好，經營業績同比實現了較大幅度的增長。圖24珠寶首飾板塊年度營收規模及同比漲幅(億元)2,5002,0001,5001,000000營收合計同比增速201620172018201920202021202230.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖26珠寶首飾板塊上半年營收規模及同比漲幅(億元)1,4001,2001,0008006004002000營收合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H140.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖25珠寶首飾板塊年度扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)80706020002016201720182019202020212022200.00%150.00%100.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖27珠寶首飾板塊上半年扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)4540252050扣非歸母凈利潤合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H180.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理電商及代運營板塊：電商渠道呈現多平臺、自運營趨勢，行業內重點公司加強自有品牌建設；23年上半年營收小幅上漲，業績較疫情期間有明顯修復板塊內公司主要從事線上代運營業務，但目前電商運營出現多平臺、自運營的趨勢，尤其是頭部品牌傾向于進一步發展自營線上渠道，板塊內小部分公司也針對市場情況加快自營品牌的開發。板塊內10家上市公司2023年上半年合計實現營業收入122.76億元，同比增長10.60%；實現扣非后歸母凈利潤7.21億元，同比增長24.37%。10家公司中除南極電商 (002127.SZ)、麗人麗妝(605136.SH)及壹網壹創(300792.SZ)之外，其余公司均實現營收正增長。重點關注公司來看，麗人麗妝(605136.SH)積極轉變運營思路，充分利用大數據結合人工智能，提供更加精準的營銷服務，持續降本增效；但營業收入相比去年同期下降7.59%，主要系報告期內公司運營的部分品牌營業收入同比下降所致。上半年在市場大環境和行業環境不斷變化的背景下，壹網壹創(300792.SZ)始終致力于為品牌提供更好的服務和更高效的流量轉化，為消費者提供更好的購物體驗和傳遞美好事物；但報告期內公司營業收入較同期下降，系轉讓控股子公司“浙江上佰”，轉讓后，浙江上佰不再納入合并范圍，故營業收入減少浙江上佰收入所致。圖28電商及代運營板塊年度營收規模及同比漲幅(億元)圖29電商及代運營板塊年度扣非歸母凈利及同比漲幅(億25020015010000營收合計同比增速201620172018201920202021202280.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖30電商及代運營板塊上半年營收規模及同比漲幅(億元)14012010000402002016H1營收合計同比增速2023H1140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2017H12018H12019H12020H12021H12022H1資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理50扣非歸母凈利潤合計同比增速2016201720182019202020212022120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%-80.00%-100.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖31電商及代運營板塊上半年扣非歸母凈利及同比漲幅(億12扣非歸母凈利潤合計 140.00% 12000%00.00%880.00%60.00%640.00%20.00%4202016H1 -20.00% -40.00% -60.00%2023H12017H12018H12019H12020H12021H12022H1資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理專業連鎖板塊：23年上半年家用電器及家具類營收漲跌不一，酒類連鎖渠道鋪設助力營收增長，母嬰連鎖表現承壓專業連鎖板塊主要涉及家用電器、家具、酒類連鎖等品類，今年以來，包括《關于恢復和擴大消費措施的通知》《關于促進家居消費若干措施的通知》《關于做好2023年促進綠色智能家電消費工作的通知》等在內的一系列“真金白銀”的政策舉措陸續推出，但整體需求依舊存在壓力，家電3C類門店在上年低基數的基礎上實現恢復回調，家居類門店依舊為負增長。23年上半年專業連鎖全行業實現營業收入1536.07億元，同比上漲5.18%。受宏觀經濟影響，消費市場持續修復，但酒類行業終端市場競爭加劇，酒類連鎖中華致酒行(300755.SZ)實現營業收入58.67億元，同比增長9.15%，主要系“買真酒到華致”、“買名酒到華致”的保真連鎖品牌效應持續擴大，公司連鎖門店分銷能力得到進一步提升；對市場需求研判精準，春節銷售旺季備貨充足，營銷工作調度有序；精品酒產品矩陣不斷豐富，名酒供應鏈體系持續健全。母嬰連鎖板塊中，愛嬰室(603214.SH)積極優化調整低效門店，迭代測試最優單店盈利模式，推進“愛嬰室+貝貝熊”跨區域整合，雙品牌穩健拓展；公司持續在天貓、京東、拼多多、唯品會等線上平臺開設自有品牌旗艦店，上線跨境購小程序；自有產品線上線下同時發力，在線下門店銷售的同時，還在天貓、京東單獨開設了自有品牌的旗艦店，合蘭仕(Herlanze)、多優(Dyoo)品牌正式入駐小紅書，精準拓展母嬰人群，產品影響力不斷提升；但受人口出生率下降的影響，公司營業收入較同期有所下降。圖32專業連鎖板塊年度營收規模及同比漲幅(億元)4,5004,000002,5002,00000000201620172018201920202021202225.00%20.00%15.00%10.00%.00%%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖34專業連鎖板塊上半年營收規模及同比漲幅(億元)2,5002,0001,5001,00002016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H130.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖33專業連鎖板塊年度扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)00-50-100-100-50-100-150-200-250-300-350-400-450500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%201620172016201720182019202020212022資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖35專業連鎖板塊上半年扣非歸母凈利及同比漲幅(億元)252050-5-10-15-20-25扣非歸母凈利潤合計同比增速2016H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1400.00%200.00%0.00%-200.00%-400.00%-600.00%-800.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理本周還關注部分港股、美股標的發布最新財報。9月1日，叮咚買菜(DDL.N)發布2023年二季度財報。報告顯示，公司二季度營收為48.41億元，上年同期66.34億元，同比下降27.04%；非美國通用會計準則凈利潤為750萬元，連續第三個季度實現非美國通用會計準則盈利。去年由于疫情，特別是在上海，導致2022年第二季度消費需求過高。隨著消費者需求從去年的峰值恢復到正常水平，訂單量也有所減少。此外，2023年第二季度勞動節和端午節期間出行增加也降低了消費需求。2023年第二季度的總收入也因該公司在2022年和今年第二季度撤出幾個城市而受到不利影響，原因是這些市場在短期內難以實現盈利。叮咚買菜在今年上半年通過調整、優化現有前置倉點位以及繼續加強供應鏈建設，實現了多項具體經營指標的增長。上半年，叮咚買菜重新梳理了現有站點的覆蓋區域和訂單密度，對華東地區首批近百個前置倉進行了區位優化布局，并升級算法邏輯和系統，進一步改善現有站點的訂單容量和效率。目前，叮咚買菜華東區域已經整體實現了穩定盈利，其中江蘇和浙江的倉均日單量同比分別提升了27%和21%。叮咚買菜表示下半年將繼續投入，優化現有供應鏈的倉網布局，在現有優勢區域繼續“扎根”，做深做透，帶動華北、華南區域市場一起進入新的增長階段。朝云集團(6601.HK)于8月28日發布了一份營收純利雙增的中期業績單。根據公告顯示，公司2023年上半年取得營收11.3億元，同比增長10.7%；純利1.36億元，同比增長51.7%；毛利率同比增長2.2個百分點；得益于寵物及寵物產品以及家居護理產品收入分別同比增長41.1%及10.8%。按渠道劃分，隨著社會活動逐漸恢復，朝云集團通過提升高毛利產品分銷質量，提升市場基礎，推行多品類分銷覆蓋等關鍵舉措，線下渠道銷售實現穩步增長，同比增長5.5%；線上渠道深耕京東、拼多多及淘寶，同時快速發展社群業務和抖音等渠道，銷售進一步提速，同比增長25%。朝云集團現金流保持強勁態勢，公司現金及現金等價物達到24.7億元，高于目前約22億港元的市值。公告中表明，公司擬派發中期股息，派息率從去年同期25%提升至40%。朝云集團業績向好，有賴于公司多措并舉，積極緩解市場挑戰并保持業務勢頭。一方面，隨著疫情恢復及隔離措施解除，消費回暖，公司抓住機遇，不斷提升品牌力，逐步優化產品結構，推出具有差異化、強功效性且成分健康的高利潤新產品，打造多款高毛利的大單品，同時升級現有產品線，不斷提升集團的盈利能力。另一方面，線上及線下渠道雙重發力。線上，公司通過深耕京東、拼多多及淘寶渠道，快速發展社群業務和抖音等平臺，持續提升投產比;線下，不懈加強高毛利產品分銷質量，提升市場基礎，推行多品類分銷覆蓋。計業績，該財年實現營收利潤雙增。報告顯示，名創優品實現營業收入114.7億元，同比增長產模式在全球高速擴張，同時已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望貢獻第二增長曲線;當前各業態、產品、供應鏈不斷優化，海外業務高增、國內業務展店推進，盈利能力改善明顯，業績持續超預期。財年內，名創優品實現全球單季凈增門店277家，刷新歷史單季開店紀錄，全球門店總數達5791家。其中，國內門店數3604家，海外門店數為2187家。在海外門店在穩健擴張的同時，名創優品繼續堅持本土化差異化運營，打造多個全球旗艦店，有望強勢占領著海內外核交媒體上刷足存在感：孵化的自有IPDUNDUN雞相關小紅書筆記瀏覽量超過3000萬；與環球影業旗下小黃人、迪士尼旗下草莓熊和三眼仔、以及日本三麗鷗旗下的大耳狗與酷洛米等高人氣IP的聯名產品成為社交貨幣。名創優品正通過內容的方式，讓更多的用戶自發的在社交平臺分享產品。行業周報/零售&化妝品行業圖36百貨、超市及便利店、綜合業態、珠寶首飾及鐘表、其他連鎖板塊成交量和漲跌幅(周頻次)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖37百貨、超市及便利店、綜合業態、珠寶首飾及鐘表、其他連鎖板塊成交量和漲跌幅(日頻次)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理二.核心組合(一)核心推薦證券代碼證券簡稱周漲幅推薦理由 (%)(%)至今相對收益率(%)至今超市公司積極發展超市業態，加強供應鏈和數字化建球影城開業等事件可能會帶來的游客客流及銷售公司依靠現有供應鏈優勢保障了利潤空間穩中微加快省內外門店布局，看好公司中長期可持續發10746667143823330048行業周報/零售&化妝品行業化份穩健醫療豫園股份流通企業。把握并匹配上游品牌商的銷售供給及下游家裝的效應又可以通過優質專業的服務深度綁定服務核六神(日化)、玉澤(美妝)、湯美星(母嬰)等下M渠道產品銷售，在棉柔巾等細分品類賽道表現突公司持續在珠寶時尚方面深耕并拓展時尚連鎖網，bILCCbItCCSbbtIIbI8tIttbtIC/黃金飾品，借助子品牌拓寬產品品類，與母品牌文化新篇章。073資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理(二)核心關注序號證券代碼絕對收益率(%)證券簡稱2023年年初至今相對商貿零售收益率(%)112663324567銀座股份利群股份96071珠寶首飾及鐘表23明牌珠寶456豫園股份7100740.御家匯200315.化2288303605.40456703983.00957.00955.00132.份1382667804834鎖100755.8248203214.40102024.395202127.329934502640.00792.05136.跨境通6341730184衛生用品101009.份205009.6431303006.401206.依依股份41500888.穩健醫療362603238.邦股份超市及便利店100759.4713202251.4107302264.華都5319402697.500827.8601116.物701933.超市140803708.30100501.940200564.供銷大集7542302277.友阿股份9158402561.徐家匯3501678900628.00723.00785.00859.03123.世界華百貨股份9436708103374資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理(三)國內外行業及公司估值情況我們篩選全球市值在100億美元以上(及接近100億美元)的24家國際商貿零售龍頭公司，計算了其2022年度及2021年度的收入、凈利潤增速及估值等。從收入角度看，22年度收入增速平均為18.59%，中位數為10.69%，多數處于-12%-68%區間。21年度收入同比增速平均為6.75%，中位數為8.49%，多數位于-29%-44%區間。從凈利潤角度看，22年度凈利潤增速平均為331.10%，中位數為36.49%，多數處于-110%-3600%區間；21年度凈利潤同比增速平均為-27.72%，中位數為5.47%，多數位于-800%-457%區間，其中最大增幅為457.46%。而觀察其目前所對應的估值水平(以2023.09.01計)，市盈率平均為56.26倍，估值中位數為22.08倍，主要位于-28.35-822.31倍之間。A股市場，我們列示國內市值居前的27只商貿零售行業白馬股及重點覆蓋公司如下表。從凈利潤角度看，其23年第一季度凈利潤平均增加622.37%，中位數為15.39%，多數位于-371%-16301%區間；22年第一季度凈利潤平均增加1.02%，中位數為-1.56%，多數位于-411%-470%區間，其中永輝超市增幅為470.44%。從收入角度看，27只白馬股21年第一季度收入平10%，中位數為-3.82%，多數位于-64%-107%之間。而觀察其目前所對應的估值水平(以2023.09.01計)，市盈率平均為35.33倍，估值中位數為13.90倍，主要位于-57.14-381.02倍之間。。碼公司名稱比增速/01(億美元)2023/09/01AMZN.O亞馬遜-108.16%56.41%9.40%21.70%109.0214,250.88BABA.NWMT.NCOST.OLOW.NCVS.NWBA.OLVS.NTJX.NTGT.NROST.ODLTR.OBBY.NYUMC.NULTA.OVIPS.NKMX.NKSS.NBURL.NM.NWALMART好市多合博姿金沙集團塔吉特格品會爾百貨靈頓百貨梅西百貨66%55%4%98%35%.16%1%.21%24%86%09%75%93%.59%45%.55%.29%72%.29%3%8%88%88%96%87%84%4%12%89%56%56%93535資料來源：Wind,中國銀河證券研究院整理表7港股及中概股龍頭業績增速與估值碼公司名稱比增速/01(億美元)/01.69%09%44%6%02.34%.02%07%.34%81%69%97%81%202資料來源：Wind,中國銀河證券研究院整理表8國內商貿零售白馬股及重點跟蹤公司業績增速與估值碼公司名稱比增速Y23H1Y22H1/01(億元)/01002024.2%25%0601933.超市76%07002640.跨境通22%60%88%600315.化84%0%76%002127.87%06%18%31600827..89%4%6%600859.32%64%002419.600612.35%600729.3%02%000587.金洲慈航11%002251.3.29%41%32%22%9002721.金一文化73%36%5%46%7000501.34%73%6%600122.宏圖高科18%002345.74%1%002094.王08%77%9%2603900.9%83%35%20%14601116.物7%002697.600628.世界.27%50%000759..41%9%66000026.76%38%600415.603123.股份28%11600697..37%66%20603708.3.29%10%10%.41%7%7%7%32%6%6%25%14資料來源：Wind,中國銀河證券研究院整理三.風險提示消費者信心不足或是消費能力有限的風險；新零售推進不達預期的風險；轉型進展及效果低于預期的風險。四.附錄(一)一周市場綜合表現表9市場行情數據匯總漲跌幅(%)數滬市單周成交金額(億元)深市單周成交金額(億元)滬股通單周成交凈買入(億元).73.31深股通單周成交凈買入(億元)148825兩市融資余額(億元)商貿零售行業周成交額(億元)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理行業周報/零售&化妝品行業(二)行業數據跟蹤商品零售總額：當月值(億元)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖42CPI:當月同比(%)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖44網絡購物市場規模：累計值(億元)及累計同比(%)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖43零售行業營業收入:當季值(億元)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理圖45金銀珠寶類零售額：當月值(億元)及當月同比(%)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理行業周報/零售&化妝品行業(三)核心關注企業業績表現表10核心關注企業業績表現證券代碼證券簡稱)元%元%%%1合肥百貨2綜合業態5銀座股份6171Ⅲ64641珠寶首飾4及鐘5表6豫園股份73591御家匯化學品4化0其他155連鎖2834電商及服3務Ⅲ42549811887跨境通222471000759.SZ中百集團超市及便4002697.SZ紅旗連鎖利店5600827.SH百聯股份6601116.SH三江購物299847303.299778子煤炭有色金屬家電傳媒機械汽車國防軍工紡織服裝鋼鐵食品飲料輕工制造石油石化消費者服務建材通信銀行交通運輸基礎化工電力設備及新能源計算機商貿零售綜合建筑電力及公用事業房地產農林牧漁綜合金融非銀行金融7601933.SH永輝超市420.27-13.763.22269.784.921.88子煤炭有色金屬家電傳媒機械汽車國防軍工紡織服裝鋼鐵食品飲料輕工制造石油石化消費者服務建材通信銀行交通運輸基礎化工電力設備及新能源計算機商貿零售綜合建筑電力及公用事業房地產農林牧漁綜合金融非銀行金融87000501.SZ鄂武商A2000564.SZ供銷大集3002277.SZ友阿股份4002561.SZ徐家匯百貨78華百貨605534.25129股份資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理(四)行業與公司市場表現1.近一周板塊資金流向占比(%)圖46近一周板塊資金流向占比(%)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理2.近一周個股資金流向占比(%)表11近一周個股資金流向占比(%)證券代碼證券簡稱(%)證券代碼證券簡稱(%)1份王1徐家匯2華都2然之家2物2團22份2穩健醫療銀座股份2值得買2份化3超市3華百貨3金春股份份333444江股份45股份555666合肥百貨百7邦股份友好集團7世界89杭州解百24豫園股份展456金一文化99跨境通900名臣健康28友阿股份38欣龍控股01人人樂4依依股份12控股11拉芳家化7資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理3.近一周個股振幅及換手率(%)表12近一周個股振幅及換手率(%)證券代碼證券簡稱率證券代碼證券簡稱率指穩健醫療創業板指江股份值得買徐家匯控股名臣健康友好集團物份銀座股份人人樂華都世界拉芳家化欣龍控股超市合肥百貨跨境通份菜百股份贊宇科技展份邦股份百股份金一文化王杭州解百友阿股份金春股份依依股份化然之家份華百貨豫園股份益民集團中順潔柔資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理證券代碼證券簡稱BETA值證券代碼證券簡稱BETA值展份杭州解百份金一文化合肥百貨豫園股份物徐家匯人人樂世界友好集團王名臣健康然之家份超市拉芳家化化控股百依依股份欣龍控股值得買邦股份份金春股份華都團江股份5銀座股份6友阿股份華百貨0穩健醫療7跨境通0股份0資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理注：所有股票均采用12個月數據的BETA值算機食品飲料傳媒機械農林牧漁工制造基礎化工電力及公用事業算機食品飲料傳媒機械農林牧漁工制造基礎化工電力及公用事業能源服裝通信材融售金融鐵有色金屬地產石油石化銀行(五)行業及重點公司估值水平圖47行業估值水平(剔除異常值)資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理證券代碼證券簡稱最新收盤日近一年均值近三年均值近五年均值近十年均值超市物華都值得買份穩健醫療依依股份份江股份欣龍控股金春股份邦股份股份友阿股份杭州解百世界合肥百貨團華百貨徐家匯銀座股份控股百友好集團化份名臣健康份拉芳家化王福瑞達然之家豫園股份跨境通人人樂資料來源：Wind，中國銀河證券研究院整理證券代碼證券簡稱(TTM)(最新收盤預測凈利潤增