2.3利息率一、利息率的概念和種類利息率的概念：利息率也稱利率是資金的增值同投入資金的價值之比。利息率的種類：1、按利率之間的變動關(guān)系，可把利率分成基準(zhǔn)利率和套算利率。基準(zhǔn)利率——是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。在西方國家通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率。在中國是中國人民銀行對專業(yè)銀行貸款的利率。套算利率——是指基準(zhǔn)利率確定后，各金融機(jī)構(gòu)國際基準(zhǔn)利率和借貸款項的特點(diǎn)而換算出的利率。2、按債權(quán)人取得的報酬情況，可把利率分成實(shí)際利率和名義利率。實(shí)際利率——是指在物價不變從而貨幣購買力不變情況下的利率或是在物價有變化時，扣除通貨膨脹補(bǔ)償以后的利率。名義利率——名義利率是指包含通貨膨脹補(bǔ)償以后的利率。K=KP+IPK為名義利率，KP為實(shí)際利率，IP為通貨膨脹率。3、根據(jù)在借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整，可把利率分成固定利率和浮動利率。固定利率——是指在借貸期內(nèi)固定不變的利率。浮動利率——是指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。4、根據(jù)利率變動與市場的關(guān)系，可把利率分成市場利率和官定利率。市場利率——是指根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系，隨市場規(guī)律而自由變動的利率。官定利率——由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。二、決定利率高低的基本因素在市場條件下，資金的供求關(guān)系是影響利率的兩個最重要的因素。三、未來利率水平的測算K=K0+IP+DP+LP+MPK為利率（指名義利率）K0為純利率IP為通貨膨脹補(bǔ)償DP為違約風(fēng)險報酬LP為流動性風(fēng)險報酬MP為期限風(fēng)險報酬2.4證券估價一、債券估價1、估價投資的種類與目的：分類——一般按時間分為長期債券和短期債券短期債券目的主要是為了配合企業(yè)對資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。長期債券目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。2、我國債券及債券發(fā)行的特點(diǎn)P74三條3、債券估價的方法

若債券采用固定利率，每年按復(fù)利計算并支付利息，到期歸還本金。則：其中：PV----債券價格；T----債券期限；I-----定期利息，它等于面值乘以每期票面利率；即（i×F），i——票面利率r-----貼現(xiàn)率（市場利率或投資人要求的必要收益率）；F----債券面值。例題某債券面額為1000元,其票面利率為10%,期限為五年。企業(yè)要對這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場利率為12%，問債券價格為多少時才能進(jìn)行投資。題解P=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=1000×3.605+1000×0.567=927.5(元)若一次還本付息不計復(fù)利的債券。則：PV=（F+F×i×T）/（1+r）T某債券面額為1000元,其票面利率為10%,期限為五年。企業(yè)要對這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場利率為8%，問債券價格為多少時才能進(jìn)行投資。若債券以折價發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還，則：PV=F/（1+r）T例題：某債券面額為1000元,期限為三年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，企業(yè)要對這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場利率為10%，問債券價格為多少時才能進(jìn)行投資。（2）股票的估價若短期持有、未來準(zhǔn)備出售的股票估價：V為股票的價格，Vn為未來出售時預(yù)計的股票價格；K為投資人要求的必要投資收益率；dt為第t期的預(yù)期股利；n為預(yù)計持有股票的期數(shù)。若長期持有、股利固定不變的股票估價：V=d/K若長期持有、股利固定增長的股票估價：V=d1/（K-g）g為每年股利的增長率。(K﹥g)公式推導(dǎo)見P77例題M公司擬投資購買N公司的股票，該股票上年每股股利為3.2元，以后每年以4%的增長率增長。M公司要求獲得15%的報酬率，問該股票的價格為多少時，M公司才能購買？題解V=3.2×(1+4%)/(15%-4%)≈30.25(元)若長期持有、股利非固定增長的股票估價：可分為兩段：非固定增長階段和其后的永久性固定增長階段。假設(shè)A公司持有B公司的股票，要求的投資收益率15%。B公司最近支付的股利為每年2元，預(yù)計該公司未來三年股利將高速增長，增長率為10%，此后將轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長率為3%。計算B公司股票的價值。題解D1=2×(1+10%)=2.2D2=2×(1+10%)2=2.42D3=2×(1+10%)3=2.66D4=D3×(1+3%)V=D1(P/F,15%,1)+D2(P/F,15%,2)+D3(P