中級(jí)財(cái)務(wù)管理

第九章收入與分配管理主要內(nèi)容：1、收入與分配管理的主要內(nèi)容2、收入管理：銷售預(yù)測(cè)分析銷售定價(jià)管理3、納稅管理：納稅管理概述籌資、投資、營(yíng)運(yùn)、利潤(rùn)分配、重組的納稅管理4、分配管理中級(jí)財(cái)務(wù)管理教學(xué)目標(biāo)12345收入與分配管理的主要內(nèi)容

11.1收入與分配管理（一）收入與分配管理的意義對(duì)于維護(hù)企業(yè)與各相關(guān)利益主體的財(cái)務(wù)關(guān)系、提升企業(yè)價(jià)值具有重要的意義.1.收入與分配管理集中體現(xiàn)了企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者與勞動(dòng)者之間的利益關(guān)系2.收入與分配管理是企業(yè)再生產(chǎn)的條件以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的重要措施3.收入與分配管理是國(guó)家建設(shè)資金的重要來源之一

1.1收入與分配管理

（二）收入與分配管理的原則1.依法分配原則；2.分配與積累并重原則；3.兼顧各方利益原則；4.投資與收入對(duì)等原則。1.2收入與分配管理的內(nèi)容（一）收入管理1.銷售預(yù)測(cè)分析2.銷售定價(jià)管理（二）納稅管理納稅管理的主要內(nèi)容是納稅籌劃，即在合法合理的前提下，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)進(jìn)行事先規(guī)劃以減少應(yīng)納稅額或延遲納稅，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

1.2收入與分配管理的內(nèi)容

（三）分配管理（凈利潤(rùn)分配的管理）凈利潤(rùn)的分配順序?yàn)椋海?）彌補(bǔ)以前年度虧損；（2）提取法定公積金；法定盈余公積金的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)(彌補(bǔ)虧損后)的10%。當(dāng)年法定盈余公積金的累積額已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)，可以不再提取。法定盈余公積金提取后，可用于彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用法定盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。

1.2收入與分配管理的內(nèi)容

（3）提取任意公積金；根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司從稅后利潤(rùn)中提取法定公積金后，經(jīng)股東會(huì)或股東大會(huì)決議，還可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金。（4）向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）收入管理22.1銷售預(yù)測(cè)分析

2.1銷售預(yù)測(cè)分析

（一）銷售預(yù)測(cè)的定性法2.1銷售預(yù)測(cè)分析1.營(yíng)銷員判斷法（意見匯集法）是由企業(yè)熟悉市場(chǎng)情況及相關(guān)變化信息的經(jīng)營(yíng)管理人員對(duì)由推銷人員調(diào)查得來的結(jié)果進(jìn)行綜合分析，從而作出較為正確預(yù)測(cè)的方法。優(yōu)點(diǎn)：用時(shí)短、耗費(fèi)少

2.1銷售預(yù)測(cè)分析

2.專家判斷法個(gè)別專家意見匯集法即分別向每位專家征求對(duì)本企業(yè)產(chǎn)品未來銷售情況的個(gè)人意見，然后將這些意見再加以綜合分析，確定預(yù)測(cè)值。專家小組法即將專家分成小組，運(yùn)用專家們的集體智慧進(jìn)行判斷預(yù)測(cè)的方法。此方法的缺陷是預(yù)測(cè)小組中專家意見可能受權(quán)威專家的影響，客觀性較德爾菲法差。德爾菲法(函詢調(diào)查法)它采用函詢的方式，征求各方面專家的意見，各專家在互不通氣的情況下，根據(jù)自己的觀點(diǎn)和方法進(jìn)行預(yù)測(cè)，然后由企業(yè)把各個(gè)專家的意見匯集在一起，通過不記名方式反饋給各位專家，請(qǐng)他們參考別人的意見修正本人原來的判斷，如此反復(fù)數(shù)次，最終確定預(yù)測(cè)結(jié)果。

2.1銷售預(yù)測(cè)分析

3.產(chǎn)品壽命周期分析法產(chǎn)品壽命周期分析法就是利用產(chǎn)品銷售量在不同壽命周期階段上的變化趨勢(shì)，進(jìn)行銷售預(yù)測(cè)的一種定性分析方法。產(chǎn)品壽命周期是指產(chǎn)品從投入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)所經(jīng)歷的時(shí)間，一般要經(jīng)過萌芽期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。2.1銷售預(yù)測(cè)分析

（二）銷售預(yù)測(cè)的定量分析法2.1銷售預(yù)測(cè)分析1.趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法（1）算術(shù)平均法（2）加權(quán)平均法權(quán)數(shù)的選取應(yīng)遵循“近大遠(yuǎn)小”的原則。

2.1銷售預(yù)測(cè)分析

（3）移動(dòng)平均法（2014年出過計(jì)算分析題）①移動(dòng)平均值:最近m期實(shí)際數(shù)據(jù)的簡(jiǎn)單算術(shù)平均。②修正移動(dòng)平均法真題演練某公司2005-2012年的產(chǎn)品銷售量資料如下：假定公司預(yù)測(cè)前期（即2012年）的預(yù)測(cè)銷售量為3475噸，要求分別用移動(dòng)平均法和修正的移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)公司2013的銷售量（假設(shè)樣本期為3期）。求：①根據(jù)移動(dòng)平均法的計(jì)算公式，公司2013年的預(yù)測(cè)銷售量為：②根據(jù)修正的移動(dòng)平均法計(jì)算公式，公司2013年的預(yù)測(cè)銷售量為：真題演練根據(jù)移動(dòng)平均法的計(jì)算公式，公司2013年的預(yù)測(cè)銷售量為：②根據(jù)修正的移動(dòng)平均法計(jì)算公式，公司2013年的預(yù)測(cè)銷售量為：修正后的預(yù)測(cè)銷售量(Yn+1)=Yn+1+（Yn+1-Yn）=3500+（3500-3475）=3525（噸）

2.1銷售預(yù)測(cè)分析

（4）指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)原理指數(shù)平滑法實(shí)質(zhì)上是一種加權(quán)平均法，是以事先確定的平滑指數(shù)α及(1-α)作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，預(yù)測(cè)銷售量的一種方法。計(jì)算公式Y(jié)n+1=αXn+（1-α）Yn=α×前期實(shí)際值+（1-α）×前期預(yù)測(cè)值平滑指數(shù)的取值一般地，平滑指數(shù)的取值通常在0.3--0.7之間。（１）采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測(cè)值可以反映樣本值新近的變化趨勢(shì)（在銷售量波動(dòng)較大或進(jìn)行短期預(yù)測(cè)時(shí)用）；（２）采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。（在銷售量波動(dòng)較小或進(jìn)行長(zhǎng)期預(yù)測(cè)時(shí)用）。特點(diǎn)該方法運(yùn)用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性。真題演練【例】沿用例9－1中的資料2012年實(shí)際銷售量為3600噸，假設(shè)原預(yù)測(cè)銷售量為3475噸，平滑指數(shù)=0.5。要求用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)公司2013年的銷售量。真題演練【例】沿用例9－1中的資料2012年實(shí)際銷售量為3600噸，假設(shè)原預(yù)測(cè)銷售量為3475噸，平滑指數(shù)=0.5。要求用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)公司2013年的銷售量。根據(jù)指數(shù)平滑法的計(jì)算公式，公司2013年的預(yù)測(cè)銷售量為：預(yù)測(cè)銷售量(Yn+1)=αXn+（1-α）Yn=0.5×3600＋（1-0.5）×3475=3537.5（噸）真題演練【例題】2015年實(shí)際銷售量為2600噸，原預(yù)測(cè)銷售量為2375噸，平滑指數(shù)=0.4，則按指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)公司2016年的銷售量為（）噸。A.2375B.2465C.2525D.2650真題演練【答案】B【解析】預(yù)測(cè)銷售量=0.4×2600+（1-0.4）×2375=2465（噸）2.1銷售預(yù)測(cè)分析

2．因果預(yù)測(cè)分析法含義因果預(yù)測(cè)分析法是指通過產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進(jìn)行產(chǎn)品銷售預(yù)測(cè)的方法。因果預(yù)測(cè)分析法最常用的是回歸分析法。回歸分析法預(yù)測(cè)公式：Y=a+bx其常數(shù)項(xiàng)a、b的計(jì)算公式為：真題演練【例】沿用例9－1中的資料，假定產(chǎn)品銷售量只受廣告費(fèi)支出大小的影響，2013年度預(yù)計(jì)廣告費(fèi)支出為155萬元，以往年度的廣告費(fèi)支出資料如9-3所示要求：用回歸直線法預(yù)測(cè)公司2013年的產(chǎn)品銷售量。真題演練根據(jù)上述資料，列表計(jì)算如表9-4所示:真題演練根據(jù)公式，有：將a、b代入公式，得出結(jié)果，即2013年的產(chǎn)品預(yù)測(cè)銷售量為：y=a+bx=2609.16+6.22x=2609.16+6.22×155=3573.26（噸）2.2銷售定價(jià)管理（一）影響產(chǎn)品價(jià)格的因素1.價(jià)值因素；2.成本因素；3.市場(chǎng)供求因素；4.競(jìng)爭(zhēng)因素；5.政策法規(guī)因素。

2.2銷售定價(jià)管理

（二）企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)目標(biāo)特點(diǎn)適用性1.實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化這種目標(biāo)通常是通過為產(chǎn)品制定一個(gè)較高的價(jià)格，從而提高產(chǎn)品單位利潤(rùn)率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。適用于在市場(chǎng)中處于領(lǐng)先或壟斷地位的企業(yè)，或者在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并能長(zhǎng)時(shí)間保持這種優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。2.保持或提高市場(chǎng)占有率其產(chǎn)品價(jià)格往往需要低于同類產(chǎn)品價(jià)格，以較低的價(jià)格吸引客戶，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但在短期內(nèi)可能要犧牲一定的利潤(rùn)空間。這種定價(jià)目標(biāo)適用于能夠薄利多銷的企業(yè)。2.2銷售定價(jià)管理目標(biāo)特點(diǎn)適用性3.穩(wěn)定價(jià)格通常做法是由行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)制定一個(gè)價(jià)格，其他企業(yè)的價(jià)格則與之保持—定的比例關(guān)系，無論是大企業(yè)，還是中小企業(yè)都不會(huì)隨便降價(jià)。這種定價(jià)通常適用于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，如鋼鐵制造業(yè)等。4.應(yīng)付和避免競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)參照對(duì)市場(chǎng)有決定性影響的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況，隨時(shí)調(diào)整本企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格。但企業(yè)不會(huì)主動(dòng)調(diào)整價(jià)格。這種定價(jià)方法主要適用于中小型企業(yè)

2.2銷售定價(jià)管理

目標(biāo)特點(diǎn)適用性5.樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌以樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌為定價(jià)目標(biāo)主要有兩種情況：一是樹立優(yōu)質(zhì)高價(jià)形象。二是樹立大眾化平價(jià)形象。目標(biāo)一：吸引某一客戶群；目標(biāo)二：吸引大量的普通消費(fèi)者2.2銷售定價(jià)管理（三）產(chǎn)品定價(jià)方法

2.2銷售定價(jià)管理

1.以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法（1）成本基礎(chǔ)的選擇成本基礎(chǔ)的種類內(nèi)容特點(diǎn)變動(dòng)成本變動(dòng)制造成本+變動(dòng)期間費(fèi)用變動(dòng)成本可以作為增量產(chǎn)量的定價(jià)依據(jù)，但不能作為一般產(chǎn)品的定價(jià)依據(jù)。制造成本一般包括直接材料、直接人工和制造費(fèi)用。由于它不包括各種期間費(fèi)用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價(jià)不利于企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行。2.2銷售定價(jià)管理成本基礎(chǔ)的種類內(nèi)容特點(diǎn)完全成本完全成本＝制造成本+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用在此成本基礎(chǔ)上制定價(jià)格，可以保證企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的正常進(jìn)行，又可以使勞動(dòng)者為社會(huì)勞動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值得以全部實(shí)現(xiàn)。2.2銷售定價(jià)管理（1）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法

2.2銷售定價(jià)管理

（2）保本點(diǎn)定價(jià)法（3）目標(biāo)利潤(rùn)法2.2銷售定價(jià)管理（4）變動(dòng)成本定價(jià)法：真題演練【綜合題】戊公司生產(chǎn)和銷售E、F兩種產(chǎn)品，每年產(chǎn)銷平衡。為了加強(qiáng)產(chǎn)品成本管理，合理確定下年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和產(chǎn)品銷售價(jià)格，該公司專門召開總經(jīng)理辦公會(huì)進(jìn)行討論。相關(guān)資料如下：資料一：2014年E產(chǎn)品實(shí)際產(chǎn)銷量為3680件，生產(chǎn)實(shí)際用工為7000小時(shí)，實(shí)際人工成本為16元/小時(shí)。標(biāo)準(zhǔn)成本資料如下表所示：E產(chǎn)品單位標(biāo)準(zhǔn)成本項(xiàng)目直接材料直接人工制造費(fèi)用價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)35元/千克15元/小時(shí)10元/小時(shí)用量標(biāo)準(zhǔn)2千克/件2小時(shí)/件2小時(shí)/件真題演練資料二：F產(chǎn)品年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為15000件，2015年計(jì)劃生產(chǎn)12000件，預(yù)計(jì)單位變動(dòng)成本為200元，計(jì)劃期的固定成本總額為720000元。該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%，成本利潤(rùn)率為20%。資料三：戊公司接到F產(chǎn)品的一個(gè)額外訂單，意向訂購(gòu)量為2800件，訂單價(jià)格為290元/件，要求2015年內(nèi)完工。要求：（1）根據(jù)資料一，計(jì)算2014年E產(chǎn)品的下列指標(biāo)：①單位標(biāo)準(zhǔn)成本；②直接人工成本差異；③直接人工效率差異；④直接人工工資率差異。（前已講）（2）根據(jù)資料二，運(yùn)用全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法測(cè)算F產(chǎn)品的單價(jià)。真題演練（3）根據(jù)資料三，運(yùn)用變動(dòng)成本費(fèi)用加成定價(jià)法測(cè)算F產(chǎn)品的單價(jià)。（4）根據(jù)資料二、資料三和上述測(cè)算結(jié)果，作出是否接受F產(chǎn)品額外訂單的決策，并說明理由。（5）根據(jù)資料二，如果2015年F產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)為150000元，銷售單價(jià)為350元，假設(shè)不考慮消費(fèi)稅的影響。計(jì)算F產(chǎn)品保本銷售量和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量。真題演練【答案】（1）①單位標(biāo)準(zhǔn)成本=35×2+15×2+10×2=120（元）②直接人工成本差異=實(shí)際工時(shí)×實(shí)際工資率-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)×標(biāo)準(zhǔn)工資率=7000×16-3680×2×15=1600（元）直接人工效率差異=（實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)）×標(biāo)準(zhǔn)工資率=（7000-3680×2）×15=-5400（元）直接人工工資率差異=（實(shí)際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率）×實(shí)際工時(shí)=（16-15）×7000=7000（元）真題演練（2）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法確定的F產(chǎn)品的單價(jià)：?jiǎn)挝划a(chǎn)品價(jià)格=單位成本×（1+成本利潤(rùn)率）/（1-適用稅率）=（200+720000/12000）×（1+20%）/（1-5%）=328.42（元）（3）變動(dòng)成本費(fèi)用加成定價(jià)法確定的F產(chǎn)品的單價(jià)：?jiǎn)挝划a(chǎn)品價(jià)格=單位變動(dòng)成本×（1+成本利潤(rùn)率）/（1-適用稅率）=200×（1+20%）/（1-5%）=252.63（元）（4）由于額外訂單價(jià)格290元高于252.63元，故應(yīng)接受這一額外訂單。真題演練（5）保本銷售量×（350-200）-720000=0求得：保本銷售量=720000/（350-200）=4800（件）實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量×（350-200）-720000=150000求得：實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量=（150000+720000）/（350-200）=5800（件）。

2.2銷售定價(jià)管理

2.以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法

2.2銷售定價(jià)管理

邊際分析定價(jià)法含義：基于微分極值原理，通過分析不同價(jià)格與銷售量組合下的產(chǎn)品邊際收入、邊際成本和邊際利潤(rùn)的關(guān)系，進(jìn)行定價(jià)決策的方法。決策原則：邊際收入等于邊際成本，即邊際利潤(rùn)等于零時(shí)，利潤(rùn)將達(dá)到最大值。此時(shí)的價(jià)格就是最優(yōu)銷售價(jià)格。真題演練【單選題】按照邊際分析定價(jià)法，當(dāng)收入函數(shù)和成本函數(shù)均可微時(shí)（）A.邊際利潤(rùn)為0時(shí)的價(jià)格就是最優(yōu)售價(jià)B.邊際利潤(rùn)大于0時(shí)的價(jià)格就是最優(yōu)售價(jià)C.邊際利潤(rùn)最大時(shí)的價(jià)格就是最優(yōu)售價(jià)D.邊際利潤(rùn)為1時(shí)的價(jià)格就是最優(yōu)售價(jià)真題演練【答案】A【解析】按照微分極值原理，如果利潤(rùn)函數(shù)的一階導(dǎo)數(shù)等于零，即邊際利潤(rùn)等于零，邊際收入等于邊際成本，那么，利潤(rùn)將達(dá)到最大值。此時(shí)的價(jià)格就是最優(yōu)銷售價(jià)格。2.2銷售定價(jià)管理（五）價(jià)格運(yùn)用策略種類含義具體方式(新展開)折讓定價(jià)策略在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷售價(jià)格來刺激購(gòu)買，從而達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)品銷售量目的現(xiàn)金折扣、數(shù)量折扣、功能折扣、專營(yíng)折扣、季節(jié)折扣、品種折扣、網(wǎng)上折扣、購(gòu)買限制折扣、團(tuán)購(gòu)折扣、預(yù)購(gòu)折扣、眾籌折扣、會(huì)員折扣心理定價(jià)策略針對(duì)購(gòu)買者的心理特點(diǎn)而采取的一種定價(jià)策略①有聲望定價(jià)（利用產(chǎn)品知名度和信任程度）②尾數(shù)定價(jià)（取接近整數(shù)的小數(shù)）③雙位定價(jià)（采用兩種不同的標(biāo)價(jià)來促銷）④高位定價(jià)（價(jià)高質(zhì)優(yōu)）

2.2銷售定價(jià)管理

種類含義具體方式組合定價(jià)策略根據(jù)相關(guān)產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的不同情況，使互補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格有高有低，或使組合售價(jià)優(yōu)惠①采取降低部分產(chǎn)品價(jià)格而提高互補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格②具有配套關(guān)系的相關(guān)產(chǎn)品，可以對(duì)組合購(gòu)買進(jìn)行優(yōu)惠壽命周期定價(jià)策略根據(jù)產(chǎn)品從進(jìn)入市場(chǎng)到退出市場(chǎng)的生命周期，分階段確定不同價(jià)格的定價(jià)策略①推廣期:低價(jià)促銷策略；②成長(zhǎng)期:中等價(jià)格；③成熟期:高價(jià)促銷,定價(jià)時(shí)必須考慮競(jìng)爭(zhēng)者的情況，以保持現(xiàn)有市場(chǎng)銷售量；④衰退期：降價(jià)促銷或維持現(xiàn)價(jià)并輔之以折扣等，同時(shí)積極開發(fā)新產(chǎn)品納稅管理33.1納稅管理概述

（一）納稅管理含義企業(yè)納稅管理是指企業(yè)對(duì)其涉稅業(yè)務(wù)和納稅實(shí)務(wù)所實(shí)施的研究和分析、計(jì)劃和籌劃、處理和監(jiān)控、協(xié)調(diào)和溝通、預(yù)測(cè)和報(bào)告的全過程管理行為。目標(biāo)(1)規(guī)范企業(yè)納稅行為；(2)合理降低稅收支出；(3)有效防范納稅風(fēng)險(xiǎn)。

3.1納稅管理概述

（二）納稅籌劃含義納稅籌劃，是指在納稅行為發(fā)生之前，在不違反稅法及相關(guān)法律法規(guī)的前提下，對(duì)納稅主體的投資、籌資、營(yíng)運(yùn)及分配行為等涉稅事項(xiàng)作出事先安排，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一系列謀劃活動(dòng)。目標(biāo)（1）降低稅負(fù)（2）延期納稅3.1納稅管理概述

（三）納稅籌劃的原則1.合法性原則依法納稅是稅納稅籌劃必須堅(jiān)持的首要原則。2.系統(tǒng)性原則也稱為整體原則、綜合性原則。一方面要將籌劃活動(dòng)置于財(cái)務(wù)管理的大系統(tǒng)下，與企業(yè)的投資、籌資、營(yíng)運(yùn)及分配策略相結(jié)合；另一方面，企業(yè)需要繳納的稅種之間常常相互關(guān)聯(lián)，一種稅的節(jié)約可能引起另一種稅的增加，納稅籌劃要求企業(yè)必須從整體角度考慮納稅負(fù)擔(dān)，在選擇納稅方法時(shí)，要著眼于整體稅負(fù)的降低。3.1納稅管理概述

（三）納稅籌劃的原則3.經(jīng)濟(jì)性原則也稱成本效益原則。納稅籌劃方法的實(shí)施，在為企業(yè)帶來稅收利益的同時(shí)，必然發(fā)行相應(yīng)的成本支出。企業(yè)在進(jìn)行納稅籌劃相關(guān)決策時(shí)，必須進(jìn)行成本效益分析，選擇凈收益最大的方案。4.先行性原則是指籌劃策略的實(shí)施通常在納稅義務(wù)發(fā)生之前。

3.1納稅管理概述

（四）納稅籌劃的方法1.減少應(yīng)納稅額納稅籌劃的首要目的是在合法、合理的前提下減少企業(yè)的納稅義務(wù)。（1）利用稅收優(yōu)惠政策利用免稅政策、利用減免政策、利用退稅政策、利用稅收扣除政策、利用稅率差異、利用分劈技術(shù)、利用稅收抵免。利用分劈技術(shù)籌劃，是指在合法、合理的情況下，使所得、財(cái)產(chǎn)在兩個(gè)或更多個(gè)納稅人之間進(jìn)行分劈，可以使計(jì)稅基數(shù)降至低稅率級(jí)次，從而降低最高邊際適用稅率，節(jié)減稅收。（2）轉(zhuǎn)讓定價(jià)籌劃法轉(zhuǎn)讓定價(jià)籌劃法，主要是指通過關(guān)聯(lián)企業(yè)采用非常規(guī)的定價(jià)方式和交易條件進(jìn)行的納稅籌劃。3.1納稅管理概述2.遞延納稅企業(yè)實(shí)現(xiàn)遞延納稅的一個(gè)重要途徑是采取有利的會(huì)計(jì)處理方法，利用會(huì)計(jì)處理方法進(jìn)行遞延納稅籌劃主要包括存貨計(jì)價(jià)方法的選擇和固定資產(chǎn)折舊的納稅的籌劃等。3.2企業(yè)籌資納稅管理要點(diǎn)解釋（一）內(nèi)部籌資納稅管理內(nèi)部籌資是減少股東稅收的一種有效手段，有利于股東財(cái)富最大化的實(shí)現(xiàn)。從稅收角度來看，內(nèi)部籌資雖然不能減少企業(yè)的所得稅負(fù)擔(dān)，但若將這部分資金以股利分配的形式發(fā)放給股東，股東會(huì)承擔(dān)雙重稅負(fù)，若將這部分資金繼續(xù)留在企業(yè)內(nèi)部獲取投資收益，投資者可以自由選擇資本收益的納稅時(shí)間，可以享受遞延納稅帶來的收益。

3.2企業(yè)籌資納稅管理

要點(diǎn)解釋（二）外部籌資納稅管理納稅籌劃的最終目的是企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)而非稅負(fù)最小化，因此，在進(jìn)行債務(wù)籌資納稅籌劃時(shí)必須要考慮企業(yè)的財(cái)務(wù)困境成本，選擇適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)。權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上抵稅收益的現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。其表達(dá)式為：VL=VU+PV（利息抵稅）-PV（財(cái)務(wù)困境成本）出于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的考慮，在采用債務(wù)籌資方式籌集資金時(shí)，不僅要將資本結(jié)構(gòu)股控制在相對(duì)安全的范圍內(nèi)，還要確保總資產(chǎn)報(bào)酬率（息稅前）大于債務(wù)利息率。。3.2企業(yè)籌資納稅管理權(quán)益凈利率(稅前）=總資產(chǎn)報(bào)酬率(息稅前）+[總資產(chǎn)報(bào)酬率(息稅前）-債務(wù)利息率]Ｘ產(chǎn)權(quán)比率3.3企業(yè)投資納稅管理

3.3企業(yè)投資納稅管理

1.直接對(duì)外投資納稅管理（1）投資組織形式的納稅籌劃①公司制企業(yè)與合伙企業(yè)的選擇：公司制企業(yè)股東面臨著雙重稅收問題。而合伙企業(yè)不繳納企業(yè)所得稅，只課征各個(gè)合伙人分得收益的個(gè)人所得稅。②子公司與分公司的選擇：子公司需要獨(dú)立申報(bào)企業(yè)所得稅，分公司的企業(yè)所得稅由總公司匯總計(jì)算并繳納。真題演練【例】甲公司為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，計(jì)劃2016年在A地設(shè)立銷售代表處。由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾多，在未來3年內(nèi)，A銷售代表處可能處于持續(xù)虧損狀態(tài)，預(yù)計(jì)第一年將虧損300萬元，同年總部將盈利500萬元。要求計(jì)算并分析甲公司是設(shè)立分公司還是設(shè)立子公司對(duì)企業(yè)發(fā)展更有利。不考慮應(yīng)納稅所得額的調(diào)整因素，企業(yè)所得稅稅率為25%。根據(jù)上述資料，分析如下：（1）假設(shè)采取子公司形式設(shè)立A銷售代表處，則2016年企業(yè)總部應(yīng)繳所得稅=500×25%=125（萬元）A分支機(jī)構(gòu)當(dāng)年虧損所以不需要繳納所得稅，其虧損額需留至下一年度稅前彌補(bǔ)。真題演練（2）假設(shè)采取分公司形式設(shè)立A銷售代表處，則2016年企業(yè)總部應(yīng)繳所得稅為=（-300+500）×25%=50（萬元）通過上述分析可知，如果將A銷售代表處設(shè)立為分公司，則A銷售代表處的虧損在發(fā)生當(dāng)年就可以由公司總部彌補(bǔ)，與設(shè)立為子公司相比較，甲公司獲得了提前彌補(bǔ)虧損的稅收利益；如果將A銷售代表處設(shè)立為子公司形式，則其經(jīng)營(yíng)初期的虧損只能由以后年度的盈余彌補(bǔ)。此外，由于預(yù)計(jì)在未來3年內(nèi)，A銷售代表處可能都會(huì)面臨虧損，如果將其設(shè)立為子公司，A銷售代表處面臨著不能完全彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)失去虧損彌補(bǔ)的抵稅收益。因此，將A銷售代表處設(shè)立為分公司對(duì)甲公司更為有利。3.3企業(yè)投資納稅管理（2）投資行業(yè)的納稅籌劃應(yīng)盡可能選擇稅收負(fù)擔(dān)較輕的行業(yè)。對(duì)于國(guó)家重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，按15%的稅率征收企業(yè)所得稅；對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)進(jìn)行國(guó)家重點(diǎn)扶持和鼓勵(lì)的投資，可以按投資額的一定比例抵扣應(yīng)納稅所得額。（3）投資地區(qū)的納稅籌劃企業(yè)在選擇注冊(cè)地點(diǎn)時(shí)，應(yīng)考慮不同地區(qū)的稅收優(yōu)惠政策。對(duì)設(shè)在西部地區(qū)屬于國(guó)家鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，在2011年1月1日至2020年12月31日期間，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

3.3企業(yè)投資納稅管理

（4）投資收益取得方式的納稅籌劃在選擇回報(bào)方式時(shí)，投資企業(yè)可以利用其在被投資企業(yè)中的地位，使被投資企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金股利分配，這樣可以減少投資企業(yè)取得投資收益的所得稅負(fù)擔(dān)。而企業(yè)賣出股份所取得的投資收益則需要交納企業(yè)所得稅。根據(jù)企業(yè)所得稅法規(guī)定，居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得股息、紅利等權(quán)益性投資收益為企業(yè)的免稅收入，不包括連續(xù)持有居民企業(yè)公開發(fā)行并上市流通的股票不足12個(gè)月取得的投資收益。3.3企業(yè)投資納稅管理

2.直接對(duì)內(nèi)投資納稅管理固定資產(chǎn)投資稅法對(duì)固定資產(chǎn)的涉稅事項(xiàng)處理均有詳細(xì)的規(guī)定，在投資環(huán)節(jié)的納稅籌劃較少。無形資產(chǎn)投資企業(yè)在具備相應(yīng)的技術(shù)實(shí)力時(shí)，應(yīng)該進(jìn)行自主研發(fā)，從而享受加計(jì)扣除優(yōu)惠。為了鼓勵(lì)自主研發(fā)和創(chuàng)新，我國(guó)企業(yè)所得稅法規(guī)定：企業(yè)為開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生的研究開發(fā)費(fèi)用，未形成無形資產(chǎn)的計(jì)入當(dāng)期損益、在按照規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，再按照研究開發(fā)費(fèi)用的50%加計(jì)扣除；形成無形資產(chǎn)的，按照無形資產(chǎn)成本的150%攤銷。

3.3企業(yè)投資納稅管理

（二）間接投資納稅管理與直接投資相比，間接投資考慮的稅收因素較少，但也有納稅籌劃的空間。我國(guó)國(guó)債利息收入免交企業(yè)所得稅，當(dāng)可供選擇債券的回報(bào)率較低時(shí)，應(yīng)該將其稅后投資收益與國(guó)債的收益相比，再作決策。補(bǔ)充知識(shí)：企業(yè)初期，規(guī)模小，涉及小規(guī)模納稅人or一般納稅人的選擇問題：增值稅一般納稅人以不含稅的增值額作為計(jì)稅基礎(chǔ)，小規(guī)模納稅人以不含稅的銷售額為基礎(chǔ)。所以，增值率高的企業(yè)，適合作為小規(guī)模納稅人。3.4企業(yè)營(yíng)運(yùn)納稅管理（一）采購(gòu)的納稅管理1.增值稅納稅人的納稅籌劃（1）增值率的確定設(shè)X為增值率，S為不含稅銷售額，P為不含稅購(gòu)進(jìn)額，假定一般納稅人適用的增值稅稅率為a，小規(guī)模納稅人的征收率為b，增值率X=（S-P）÷S一般納稅人與小規(guī)模納稅人的無差別平衡點(diǎn)的增值率為b/a，一般納稅人應(yīng)納增值稅=S×a-P×a=X×S×a小規(guī)模增值稅=S×bX×S×a=S×b得到，X=b/a

3.4企業(yè)營(yíng)運(yùn)納稅管理

（2）決策原則若“增值率X”>“b/a”，選擇小規(guī)模納稅人較為有利；若“增值率X”<“b/a”，選擇一般納稅人較為有利；若“增值率X”=“b/a”，選擇成為一般納稅人或小規(guī)模納稅人的應(yīng)納增值稅額相同。真題演練【例題】某商業(yè)企業(yè)為增值稅一般納稅人，經(jīng)銷商品的不含稅銷售額為1000元，若不含稅購(gòu)進(jìn)額為800元，一般納稅人適用的增值稅稅率為17%，小規(guī)模納稅人，征收率為3%時(shí)，從減少稅負(fù)角度看下列表述正確的是（）A.選擇成為小規(guī)模納稅人稅負(fù)較輕B.選擇成為一般納稅人稅負(fù)較輕C.選擇成為小規(guī)模納稅人與一般納稅人稅負(fù)無差別D.不一定真題演練【答案】A【解析】增值率X=（1000-800）÷1000=20%無差別平衡點(diǎn)增值率=3%/17%=17.65%。若企業(yè)的增值率等于17.65%，選擇成為一般納稅人或小規(guī)模納稅人在稅負(fù)上沒有差別，其應(yīng)納增值稅額相同。若企業(yè)的增值率小于17.65%，選擇成為一般納稅人稅負(fù)較輕；反之，選擇小規(guī)模納稅人較為有利。3.4企業(yè)營(yíng)運(yùn)納稅管理2.購(gòu)貨對(duì)象的納稅籌劃一般納稅人從一般納稅人處采購(gòu)的貨物，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額可以抵扣；一般納稅人從小規(guī)模納稅人采購(gòu)的貨物，增值稅不能抵扣（由稅務(wù)機(jī)關(guān)代開的除外）。

3.4企業(yè)營(yíng)運(yùn)納稅管理

3.結(jié)算方式的納稅籌劃結(jié)算方式包括賒購(gòu)、現(xiàn)金、預(yù)付等。在購(gòu)貨價(jià)格無明顯差異時(shí)，要盡可能選擇賒購(gòu)方式。4.增值稅專用發(fā)票管理根據(jù)進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣時(shí)間的規(guī)定，對(duì)于取得防偽稅控系統(tǒng)開具的增值稅專用發(fā)票，需要認(rèn)證抵扣的企業(yè)，在取得發(fā)票后應(yīng)該盡快到稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行認(rèn)證。3.4企業(yè)營(yíng)運(yùn)納稅管理（二）生產(chǎn)的納稅管理1.存貨計(jì)價(jià)的納稅籌劃雖然從長(zhǎng)期看來，存貨的計(jì)價(jià)方法不會(huì)對(duì)應(yīng)納增值稅總額產(chǎn)生影響，但是不同的存貨計(jì)價(jià)方法可以通過改變銷售成本，繼而改變所得稅納稅義務(wù)在時(shí)間上的分布來影響企業(yè)價(jià)值。當(dāng)企業(yè)處于非稅收優(yōu)惠期間時(shí)，應(yīng)選擇使得存貨成本最大化的計(jì)價(jià)方法，以達(dá)到減少當(dāng)期應(yīng)納稅所得額、延遲納稅的目的。2.固定資產(chǎn)的納稅籌劃對(duì)于盈利企業(yè)，新增固定資產(chǎn)入賬時(shí)，其賬面價(jià)值應(yīng)盡可能低，盡可能在當(dāng)期扣除相關(guān)費(fèi)用，盡量縮短折舊年限或采用加速折舊法。對(duì)于虧損企業(yè)和享受稅收優(yōu)惠的企業(yè)，盡量在稅收優(yōu)惠期間和虧損期間少提折舊，以達(dá)到抵稅收益最大化。

3.4企業(yè)營(yíng)運(yùn)納稅管理

3.期間費(fèi)用的納稅籌劃企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中所發(fā)生的費(fèi)用和損失，只有部分能夠計(jì)入所得稅扣除項(xiàng)目，且有些扣除項(xiàng)目還有限額的規(guī)定，例如企業(yè)發(fā)生的招待費(fèi)支出，按照發(fā)生額的60%扣除，但最高不得超過當(dāng)年銷售收入的5‰。3.4企業(yè)營(yíng)運(yùn)納稅管理

（三）銷售的納稅管理1.結(jié)算方式的納稅籌劃企業(yè)在不能及時(shí)收到貨款的情況下，可以采用委托代銷、分期收款等銷售方式，等收到代銷清單或合同約定的收款日期到來時(shí)再開具發(fā)票，承擔(dān)納稅義務(wù)，從而起到延緩納稅的作用。2.促銷方式的納稅籌劃不同促銷方式下，同樣的產(chǎn)品取得的銷售額有所不同，其應(yīng)交增值稅也有可能不一樣。從稅負(fù)角度考慮，企業(yè)適合選擇折扣銷售方式。3.5企業(yè)利潤(rùn)分配納稅管理（一）所得稅的納稅管理虧損彌補(bǔ)的納稅籌劃，最重要的就是正確把握虧損彌補(bǔ)期限。稅法規(guī)定，納稅人發(fā)生年度虧損，可以用下一納稅年度的所得彌補(bǔ)；下一年度的所得不足以彌補(bǔ)的，可以逐年延續(xù)彌補(bǔ)，但延續(xù)彌補(bǔ)期最長(zhǎng)不得超過5年。（二）股利分配的納稅管理1.基于自然人股東的納稅籌劃上市公司發(fā)放股利有利于長(zhǎng)期持股的個(gè)人股東獲得納稅方面的好處。3.5企業(yè)利潤(rùn)分配納稅管理2.基于法人股東的納稅籌劃（1）投資企業(yè)從居民企業(yè)取得的股息等權(quán)益性收益所得只要符合相關(guān)規(guī)定都可享受免稅收入待遇，而不論該投資企業(yè)是否為居民企業(yè)。（2）投資企業(yè)通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式取得的投資收益需要計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按企業(yè)適用的所得稅率繳納企業(yè)所得稅。3.6企業(yè)重組納稅管理（一）企業(yè)合并的納稅籌劃1.并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的選擇（1）并購(gòu)有稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)；（2）并購(gòu)虧損的企業(yè)；如果符合特殊性稅務(wù)處理的規(guī)定，在綜合考慮其他條件后，應(yīng)該優(yōu)先考慮虧損額接近法定最高虧損額彌補(bǔ)的企業(yè)；（3）并購(gòu)上下游企業(yè)或關(guān)聯(lián)企業(yè)：減少流通環(huán)節(jié)，減少流轉(zhuǎn)稅納稅義務(wù)。分配管理44.1股利政策與企業(yè)價(jià)值股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。股利政策的最終目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。（一）股利分配理論核心問題：是股利政策與公司價(jià)值的關(guān)系問題。1.股利無關(guān)論公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，與公司的利潤(rùn)分配政策無關(guān)。【提示】建立在完美市場(chǎng)假設(shè)前提下：沒有交易成本、沒有稅、沒有籌資費(fèi)用、投資決策不受股利政策影響、股東對(duì)股利收入和資本增值之間無偏好。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

2.股利相關(guān)論“手中鳥”理論該理論認(rèn)為，公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高。信號(hào)傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來講，預(yù)期未來獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對(duì)較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值所得稅差異理論該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。代理理論該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益；其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司將接受資本市場(chǎng)上更多的、更嚴(yán)格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少了代理成本。4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值（二）股利政策1.剩余股利政策內(nèi)容是指公司在有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配。理論依據(jù)MM股利無關(guān)理論。優(yōu)點(diǎn)留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

缺點(diǎn)股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。適用范圍一般適用于公司初創(chuàng)階段。真題演練【例】某公司2012年稅后凈利潤(rùn)為1000萬元，2013年的投資計(jì)劃需要資金1200萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。【補(bǔ)充要求】（1）采用剩余股利政策，公司2012年度將要支付的股利為多少？（2）假設(shè)該公司2012年流通在外的普通股為1000萬股，那么，每股股利為多少？真題演練【答案】（1）按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1200×60%=720（萬元）2012年，公司可以發(fā)放的股利額為：1000-720=280（萬元）（2）每股股利為：280÷1000=0.28(元/股）

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策內(nèi)容指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。理論依據(jù)股利相關(guān)理論。優(yōu)點(diǎn)（1）有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定公司股票價(jià)格；（2）有利于投資者安排收入與支出。4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值缺點(diǎn)（1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；（2）在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，也是違反《公司法》的行為。適用范圍通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期采用。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

3.固定股利支付率政策內(nèi)容指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。理論依據(jù)股利相關(guān)理論。優(yōu)點(diǎn)（1）股利的支付與公司盈余緊密地配合；（2）公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

缺點(diǎn)（1）由收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動(dòng)所傳遞的信息，容易成為公司的不利因素；（2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力；（3）合適的固定股利支付率的確定難度大。適用范圍適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

3.固定股利支付率政策內(nèi)容指公司將每年凈利潤(rùn)的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。理論依據(jù)股利相關(guān)理論。優(yōu)點(diǎn)（1）股利的支付與公司盈余緊密地配合；（2）公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

缺點(diǎn)（1）由收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利的波動(dòng)所傳遞的信息，容易成為公司的不利因素；（2）容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力；（3）合適的固定股利支付率的確定難度大。適用范圍適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財(cái)務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

4.低正常股利加額外股利政策內(nèi)容指公司事先設(shè)定一個(gè)較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。理論依據(jù)股利相關(guān)理論。優(yōu)點(diǎn)（1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化；（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

4.1股利政策與企業(yè)價(jià)值

缺點(diǎn)（1）由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺；（2）當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為“正常股利”，一旦取消，傳遞出的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀態(tài)惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。適用范圍對(duì)那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇。

4.2利潤(rùn)分配制約因素

（一）法律因素限制因素說明資本保全約束不能用資本（包括實(shí)收資本或股本和資本公積)發(fā)放股利。資本積累約束規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，股利只能從企業(yè)的可供分配利潤(rùn)中支付。超額累積利潤(rùn)約束如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過了公司目前及未來的投資需要時(shí)，被加征額外的稅款。償債能力約束要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維持公司的信譽(yù)和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉(zhuǎn)。

4.2利潤(rùn)分配制約因素(公司因素)

限制因素說明現(xiàn)金流量公司在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，要保證正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求，以維持資金的正常周圍，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得以有序進(jìn)行。資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)流動(dòng)性較低的公司往往支付較低的股利。盈余的穩(wěn)定性一般來講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高。投資機(jī)會(huì)有良好投資機(jī)會(huì)的公司往往少發(fā)股利，缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，傾向于支付較高的股利。此外，如果公司將留存收益用于再投資所得報(bào)酬低于股東個(gè)人單獨(dú)將股利收入投資于其他投資機(jī)會(huì)所得的報(bào)酬時(shí)，公司就不應(yīng)多留存收益，而應(yīng)多發(fā)股利。4.2利潤(rùn)分配制約因素(公司因素)限制因素說明籌資因素如果公司具有較強(qiáng)的籌資能力，隨時(shí)能籌集到所需資金，那么它會(huì)具有較強(qiáng)的股利支付能力。舉債能力具有較強(qiáng)的舉債能力的公司往往采取較寬松的股利政策，而舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策。其他因素不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的公司股利支付比例會(huì)有差異。

4.2利潤(rùn)分配制約因素(股東因素)

限制因素說明控制權(quán)為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利。穩(wěn)定的收入依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利。避稅高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對(duì)發(fā)放較多的股利。4.2利潤(rùn)分配制約因素(其他因素)限制因素說明債務(wù)契約如果債務(wù)合同限制股利支付，公司只能采取低股利政策。通貨膨脹在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的利潤(rùn)分配政策。4.3股利支付形式與程序（一）股利支付形式形式說明現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的最常見的方式。財(cái)產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價(jià)證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東。負(fù)債股利負(fù)債股利，是以負(fù)債方式支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，有時(shí)也以發(fā)放公司債券的方式支付股利。股票股利股票股利，是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利。

4.3股利支付形式與程序

（二）股票股利1.股票股利的影響有影響的項(xiàng)目無影響的項(xiàng)目（1）所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)；（2）股票數(shù)量（增加）；（3）每股收益（下降）；（4）每股市價(jià)（下降）。（1）每股面值；（2）資本結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額均不變）；（3）股東持股比例；（4）若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會(huì)改變股東持股的市場(chǎng)價(jià)值總額；所有者權(quán)益是一件中山裝4.3股利支付形式與程序2.發(fā)放股票股利優(yōu)點(diǎn)股東角度（1）有時(shí)股價(jià)并不成比例下降，可使股票價(jià)值相對(duì)上升；（2）由于股利收入和資本利得稅率的差異，如果股東把股票股利出售，還會(huì)給他帶來資本利得納稅上的好處。公司角度（1）不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機(jī)會(huì)較多的情況下，公司就可以為再投資提供成本較低的資金，從而有利于公司的發(fā)展；（2）可以降低公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，既有利于促進(jìn)股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，進(jìn)而使股權(quán)更為分散，有效地防止公司被惡意控制；（3）可以傳遞公司未來發(fā)展良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。

4.3股利支付形式與程序

（三）股利支付程序股利宣告日股東大會(huì)決議通過并由董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。在這一天之后取得股票的股東則無權(quán)領(lǐng)取本次分派的股利。除息日即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分離的日期。在除息日之前購(gòu)買的股票才能領(lǐng)取本次股利，而在除息日當(dāng)天或是以后購(gòu)買的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。由于失去了“付息”的權(quán)利，除息日的股票價(jià)格會(huì)下跌。股利發(fā)放日公司按照公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利的日期。4.4股票分割與股票回購(gòu)（一）股票分割1.含義與作用含義股票分割又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。作用（1）降低股票價(jià)格；（2）向市場(chǎng)和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對(duì)公司股票的信心。反分割又稱股票合并或逆向分割，是指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會(huì)降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻，它向市場(chǎng)傳遞的信息通常都是不利的。

4.4股票分割與股票回購(gòu)

（二）股票回購(gòu)1.股票回購(gòu)的含義及方式（1）含義股票回購(gòu)是指上市公司出資將其發(fā)行在外的普通股以一定價(jià)格購(gòu)買回來予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。

4.4股票分割與股票回購(gòu)

（2）方式公開市場(chǎng)回購(gòu)是指公司在公開交易市場(chǎng)上以當(dāng)前市價(jià)回購(gòu)股票。。要約回購(gòu)指公司在特定期間向股東發(fā)出的以高出當(dāng)前市價(jià)的某一價(jià)格回購(gòu)既定數(shù)量股票的要約。協(xié)議回購(gòu)指公司以協(xié)議價(jià)