第一題說明保持較大和較小的固流比的合理性固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)之間的結(jié)構(gòu)比例通常稱之為固流比。在企業(yè)經(jīng)營規(guī)模一定的條件下，如果固定資產(chǎn)存量過大，則正常的生產(chǎn)能力不能充分發(fā)揮出來，造成固定資產(chǎn)的部分閑置或生產(chǎn)能力利用不足；如果流動資產(chǎn)存量過大，則又會造成流動資產(chǎn)閑置，影響企業(yè)的盈利能力。無論以上哪種情況出現(xiàn)，最終都會影響企業(yè)資產(chǎn)的利用效果。對一個企業(yè)而言，主要有一下三種固流比策略可供選擇：適中型采取這種策略，通常使得固定資產(chǎn)存量與流動資產(chǎn)存量的比例保持平均水平，在該種情況下，企業(yè)的盈利水平一般，風(fēng)險程度一般。保守型采取這種策略，流動資產(chǎn)比例較高。由于流動資產(chǎn)增加，提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，因此降低了企業(yè)的風(fēng)險，但同時也會降低企業(yè)的盈利水平。冒進(jìn)型采取這種策略，流動資產(chǎn)比例較低。資產(chǎn)的流動性較低，雖然因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)占用量增加而相應(yīng)提高了企業(yè)的盈利水平，但同時也給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險。固流比是否合理的確定方法：盈利水平與風(fēng)險企業(yè)將大部分資金投資于流動資產(chǎn)，雖然能夠減少企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，但是會造成資金大量閑置或固定資產(chǎn)不足，降低企業(yè)生產(chǎn)能力，降低企業(yè)的資金利用效率，從而影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；反之固定資產(chǎn)比重增加，雖然有利于提高資產(chǎn)利潤率，但同時也會導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險的增加。企業(yè)選擇何種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，主要取決于企業(yè)對風(fēng)險的態(tài)度。如果企業(yè)敢于冒險，就可能采取冒險的固流比策略；如果企業(yè)傾向于保守、則寧愿選擇保守的固流比策略而不會為追求較高的資產(chǎn)利潤率而冒險。行業(yè)特點(diǎn)不同的行業(yè)，因經(jīng)濟(jì)活動內(nèi)容不同，技術(shù)裝備水平也有差異，其固流比也會有較大差異。一般說來，創(chuàng)造附加值低的企業(yè)，如商業(yè)企業(yè)，需要保持較高的資產(chǎn)流動性；而創(chuàng)造附加值高的企業(yè)，如制造業(yè)企業(yè)，需要保持較高的固定資產(chǎn)比重。同一行業(yè)內(nèi)部，因其生產(chǎn)特點(diǎn)、生產(chǎn)方式的差異較小，所以其固流比就比較接近，行業(yè)的平均固流比應(yīng)是本企業(yè)固流比的主要參照標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)經(jīng)營規(guī)模企業(yè)經(jīng)營規(guī)模對固流比有重要影響。一般而言，規(guī)模較大的企業(yè)，固定資產(chǎn)相對高些，因其籌資能力強(qiáng)，流動資產(chǎn)比例相對低些。第二題1、什么樣的負(fù)債是健康的？負(fù)債可以是好的，但需要健康。當(dāng)規(guī)模超出一定范圍就是不健康的，甚至危險的；健康的標(biāo)志是可以正常地獲取新的負(fù)債。2、判斷企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理的評價依據(jù)：總的來說，資本結(jié)構(gòu)應(yīng)支持企業(yè)的發(fā)展趨勢，突變式的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整往往會使企業(yè)陷入經(jīng)營和財務(wù)危機(jī)。行業(yè)特征(行業(yè)集中度，市場結(jié)構(gòu)等)首先，現(xiàn)金流水平取決于公司所面對的行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)、行業(yè)生命周期、消費(fèi)者群體、原材料市場和勞動力市場；其次，債務(wù)成本受到公司生產(chǎn)經(jīng)營、風(fēng)險水平的影響；最后，折舊等稅盾和抵押借款能力都受到公司資產(chǎn)種類的影響。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)在很大程度上會受到行業(yè)特征的影響，判斷資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性應(yīng)該結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)的特征。在高集中度行業(yè)由于進(jìn)入壁壘較高，限制了進(jìn)入該行業(yè)的上市公司數(shù)量，使得在位業(yè)具有較大的競爭優(yōu)勢，從而可獲得較高的利潤，為企業(yè)的投資及發(fā)展提供較多的內(nèi)部資金，多采用內(nèi)部融資，因而資本結(jié)構(gòu)往往負(fù)債率較低；公司戰(zhàn)略企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該符合公司的財務(wù)戰(zhàn)略，支持公司的發(fā)展戰(zhàn)略。企業(yè)生命周期財務(wù)杠桿高不利于企業(yè)對于增長機(jī)會的投資。處于成長期的上市公司具有較高的增長率和較高的利潤率，從而具有較強(qiáng)的內(nèi)源融資能力。二者的綜合作用使得處成長階段的上市公司會選擇較低的財務(wù)杠桿，而成熟期和衰退期間的上市公司則會相應(yīng)選擇較高的負(fù)債水平，即隨著行業(yè)生命周期由成長期進(jìn)入成熟期，再到最后的衰退期，企業(yè)負(fù)債率逐漸增加。資本市場不同有效性的市場下適用不同的合理的資本結(jié)構(gòu)。利用財務(wù)指標(biāo)，模型等評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性。比如：計算企業(yè)加權(quán)資本成本。第三題說明較低或較高的營運(yùn)資本的優(yōu)勢和劣勢，什么樣的企業(yè)才適用營運(yùn)資本高優(yōu)勢：1?說明企業(yè)的流動資產(chǎn)足以支付流動負(fù)債，短期償債能力強(qiáng)；劣勢：從盈利能力看，高凈營運(yùn)資本意味著流動資產(chǎn)多而流動負(fù)債少，流動資產(chǎn)盈利能力差，同時也說明企業(yè)可能缺乏投資機(jī)會，發(fā)展?jié)摿κ艿接绊懀涣鲃迂?fù)債過少說明企業(yè)利用無息負(fù)債擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的能力較差，資金使用效率低且成本較高。營運(yùn)資本低：優(yōu)勢：1.非流動資產(chǎn)盈利能比流動資產(chǎn)高，故企業(yè)的盈利能力增強(qiáng)；2?資金使用效率提高，且節(jié)約資金使用成本，利用他人的資金擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模；劣勢：1.流動負(fù)債過高，償債壓力過大。適合哪種企業(yè)：大工業(yè)技術(shù)的成熟使得產(chǎn)品更趨于標(biāo)準(zhǔn)化，成本也愈低，制造企業(yè)愈來愈受制于商業(yè)企業(yè)，因?yàn)樯虡I(yè)企業(yè)最靠近消費(fèi)者，掌握了產(chǎn)業(yè)鏈的主控權(quán)。企業(yè)如果經(jīng)營穩(wěn)健，也具有較強(qiáng)的融資能力，那么也可以選擇保留較低的營運(yùn)資本。營運(yùn)資本低，即流動資產(chǎn)要小而流動負(fù)債要大。要做到流動資產(chǎn)小，則企業(yè)需要保持流動資產(chǎn)的快速周轉(zhuǎn)；要做到流動負(fù)債大，則企業(yè)需要擁有對供應(yīng)商、債權(quán)人的討價還價能力，則企業(yè)需要擴(kuò)大規(guī)模。所以營運(yùn)資本較低適合像沃爾瑪這樣規(guī)模持續(xù)增長，具有對供應(yīng)商的討價還價能力和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)優(yōu)勢的企業(yè)。第四題怎樣評價利潤表中的盈余品質(zhì)？盈余質(zhì)量高的公司主要有以下特征：收益是由經(jīng)常性發(fā)生的與公司基本業(yè)務(wù)相關(guān)的交易所帶來的；會計上反映的銷售能迅速的轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金；穩(wěn)定的、可持續(xù)的、可預(yù)測的能夠反映未來收益水平的趨勢等。采用基于財務(wù)數(shù)據(jù)分析和企業(yè)競爭優(yōu)勢分析相結(jié)合，即其內(nèi)部分析和外部分析相結(jié)合的方法。財務(wù)數(shù)據(jù)分析 內(nèi)部發(fā)現(xiàn)結(jié)算項(xiàng)目與經(jīng)營環(huán)節(jié)的關(guān)系，從各結(jié)算項(xiàng)目金額的絕對值評估相應(yīng)經(jīng)營環(huán)節(jié)的現(xiàn)狀，評價企業(yè)經(jīng)營管理績效。從各結(jié)算項(xiàng)目金額相互配比的相對值評價利潤質(zhì)量。盈余持續(xù)性評價：主營業(yè)務(wù)收入與利潤總額的配比，投資收益、營業(yè)外收入與利潤總額的配比。若投資收益占比較大，說明企業(yè)盈利主要來源于投資收益等非日常經(jīng)營收益，企業(yè)難以控制這種偶然性很大的利潤，盈利持續(xù)性差，盈余質(zhì)量不樂觀。獲利能力與現(xiàn)金獲取能力配比:經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入-營業(yè)利潤/營業(yè)收入，若為負(fù)值，一方面說明公司自身盈利水平偏低，另一方面說明企業(yè)已實(shí)現(xiàn)的收益并沒有快速變現(xiàn)。營業(yè)收入與營業(yè)成本配比：了解企業(yè)盈余要素的可靠程度，和更好地把握企業(yè)未來的盈余業(yè)績。企業(yè)競爭優(yōu)勢分析一一外部（1） 對企業(yè)所處的行業(yè)競爭強(qiáng)度進(jìn)行分析回避過度或高度競爭行業(yè)后，企業(yè)才有可持續(xù)的競爭優(yōu)勢分析企業(yè)的商業(yè)模式，判斷其是否有價值一個核心：價值創(chuàng)造四個基本點(diǎn)：盈利增長點(diǎn)、對象、措施和屏障對企業(yè)競爭優(yōu)勢進(jìn)行分析實(shí)際上是進(jìn)一步判斷企業(yè)盈余的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。第五題企業(yè)生命周期的財務(wù)特征、現(xiàn)金流特點(diǎn)、評價重點(diǎn)？（1）初生期財務(wù)特征：投入大，收入小，發(fā)展速度不穩(wěn)定，失敗幾率高，經(jīng)營風(fēng)險最大，但是創(chuàng)新意識強(qiáng)。財務(wù)結(jié)構(gòu)可能不盡合理長期償債能力不足，運(yùn)營能力和盈利能力指標(biāo)不理想都是正常現(xiàn)象，基本無企業(yè)積累。現(xiàn)金流特點(diǎn)：（饑渴的現(xiàn)金獲取者）投資活躍：投資占用的現(xiàn)金流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；存在大量對外籌資需求：籌資活動的流入量巨大；現(xiàn)金流通常是正的。評價重點(diǎn)：不能用通常的能力分析做出判斷，而應(yīng)關(guān)注初創(chuàng)企業(yè)以創(chuàng)意推動融資的能力。（2） 成長期財務(wù)特征：經(jīng)營風(fēng)險有所降低，較多的舉債經(jīng)營仍然是必須的。企業(yè)在短期內(nèi)償債能力不足，財務(wù)結(jié)構(gòu)仍可能不盡合理。此時企業(yè)積累仍然有限，但因企業(yè)處于成長期，已經(jīng)有盈利，故其營運(yùn)能力和盈利能力指標(biāo)應(yīng)有所改善。現(xiàn)金流特點(diǎn)：（積極的現(xiàn)金使用者）主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流入逐年大幅增長；凈利潤和折舊、攤銷之和基本彌補(bǔ)投資現(xiàn)金支出；營運(yùn)資本供給明顯不足；籌資活動引入的現(xiàn)金流量仍巨大。評價重點(diǎn)：對財務(wù)風(fēng)險的控制成為管理中的重中之重。相應(yīng)地，對企業(yè)評價也更加注重揭示企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的指標(biāo)，如資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、負(fù)債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。（3） 成熟期財務(wù)特征：盈利能力和現(xiàn)金流入量都較高和穩(wěn)定，且因資金需要量減少，負(fù)債總額占資金來源的比重也會相應(yīng)減少，短期償債能力和長期償債能力均較好，財務(wù)風(fēng)險降低，是公司收獲的階段。企業(yè)整體財務(wù)結(jié)構(gòu)已趨向合理，其籌資和投資指標(biāo)應(yīng)表現(xiàn)得非常好，且應(yīng)有較好的盈利能力、較好的資產(chǎn)管理能力、較好的成本和費(fèi)用控制能力和成長能力。現(xiàn)金流特點(diǎn)：（充裕的現(xiàn)金產(chǎn)生者）這類企業(yè)表現(xiàn)為平穩(wěn)、緩慢地增長狀態(tài)。折舊和攤銷一般就能滿足投資支出要求；處于“負(fù)投資”，即傾向支付巨額股利給股東，甚至回購股票或股份；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量常常體現(xiàn)為巨額流出。評價重點(diǎn)：財務(wù)評價更偏重于當(dāng)前盈利能力與風(fēng)險水平的協(xié)調(diào)，還應(yīng)該注意公司機(jī)動財力指標(biāo)。（4） 衰退期財務(wù)特征：各種負(fù)擔(dān)沉重，虧損嚴(yán)重，負(fù)債增加，財務(wù)狀況逐步惡化。衰退初期，短期償債能力和長期償債能力應(yīng)該還較好，營運(yùn)和盈利指標(biāo)開始下降,而增長能力不足，這都是正常現(xiàn)象。現(xiàn)金流特點(diǎn)：（無奈的現(xiàn)金獲取者）經(jīng)營現(xiàn)金在持續(xù)下降一段之后，快速為負(fù)；投資和籌資活動視衰退期的應(yīng)對不同而不同。評價重點(diǎn)：在公司衰退階段，由于公司面臨著清算、破產(chǎn)衰亡和重獲新生兩種前途。因此，在財務(wù)分析中更傾向于判定公司將步入哪種命運(yùn)。這種判斷的主要指標(biāo)包括產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整能力、資本運(yùn)營能力的變化狀況等。第六題說明企業(yè)在財務(wù)危機(jī)、增長不足、增長過度時該怎么做？1、過度增長戰(zhàn)略：是指企業(yè)在未來一定期間以超過可持續(xù)增長速度發(fā)展企業(yè)。過度增長戰(zhàn)略財務(wù)政策：?增發(fā)新股.提咼財務(wù)杠桿.消減股利支付比率。然而，單純的財務(wù)政策并不能支撐持續(xù)的過度增長。改善經(jīng)營政策也并非總是可行的，而通過提高負(fù)債比率來滿足需要最終會達(dá)到負(fù)債的極限。另一條思路是：回到經(jīng)營政策上：創(chuàng)新，重回藍(lán)海！四川長虹在85?97年，采取過度增長戰(zhàn)略，主要依靠財務(wù)政策，增資擴(kuò)股，提高負(fù)債比率；98?2002年，增長不足，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略調(diào)整，支出型財務(wù)；在2003?2005年，采取輕度過度增長（恢復(fù)性），實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)量調(diào)，產(chǎn)業(yè)的加減齊用，主要依靠經(jīng)營政策；2006?2010年，過度增長（良性），實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)質(zhì)調(diào)，提升產(chǎn)業(yè)利潤率，同時依靠經(jīng)營政策和財務(wù)政策。2、 增長不足戰(zhàn)略：是指企業(yè)在未來一定期間轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展方向。增長不足戰(zhàn)略的政策選擇：?把錢還給股東；?買增長。廈華在1995年?2008年，凈利潤率一度為負(fù)，很不理想。它的失敗源于最初的戰(zhàn)略錯誤：采取過度增長戰(zhàn)略，而主營業(yè)務(wù)處于增長不足，為企業(yè)背上了沉重的財務(wù)包袱。正確的做法是：買增長；或賣掉企業(yè)把錢還給股東。3、 財務(wù)危機(jī)：?增加現(xiàn)金流量，改善收支狀況來解決當(dāng)前的現(xiàn)金支付危機(jī)。企業(yè)可以采取以下方法：處理不良債權(quán)，加速回收應(yīng)收賬款；削價處理庫存商品；出租或出售閑置的固定資產(chǎn)；收回對外投資；大力消減成本，嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用的開支；將資產(chǎn)以售出再租回的方式融資等等可節(jié)省開支或增加現(xiàn)金的方案。.對企業(yè)實(shí)施整改，通過提高企業(yè)內(nèi)部素質(zhì)，從根本上化解企業(yè)的財務(wù)危機(jī)。當(dāng)企業(yè)處于危機(jī)境地時，其內(nèi)部的運(yùn)行機(jī)制處于紊亂狀態(tài)，經(jīng)營管理秩序不順，決策機(jī)制出現(xiàn)低效率，創(chuàng)新機(jī)制嚴(yán)重萎縮?企業(yè)要制定整改策略，從根本上化解企業(yè)的財務(wù)危機(jī).如：調(diào)整企業(yè)組織機(jī)構(gòu)；更換高級管理團(tuán)隊(duì)；調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營方向和發(fā)展戰(zhàn)略；調(diào)整企業(yè)管理制度和管理技術(shù)方法等。.調(diào)動相關(guān)利益部門和人員的積極性，另外還必須充分利用外部資源，尋求外部支持。.進(jìn)行財務(wù)重組和產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)作財務(wù)重組。調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平，減輕償債壓力，改變資不抵債的狀況；實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會資源的優(yōu)化配置，從而使陷入危機(jī)的企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)和市場，獲得生機(jī)。產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)作方式一般有：資本控制，資本兼并，資本收購與轉(zhuǎn)讓,資本租賃承包經(jīng)營,嫁接改造等。施樂公司在2000年時遇到財務(wù)危機(jī)，它采取的措施：更換管理層，大力消減成本，出售部分資產(chǎn)，裁員，增加現(xiàn)金流量，改善收支狀況并扭轉(zhuǎn)虧損的不利局面。第七題企業(yè)專業(yè)化和多元化經(jīng)營中的財務(wù)控制要點(diǎn)專業(yè)化：保守的財務(wù)控制：高現(xiàn)金儲備、低負(fù)債率、投資機(jī)會、高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、高利潤率多元化：1、 成本在多元化經(jīng)營企業(yè)中，成本常常受到規(guī)模經(jīng)濟(jì)或規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的影響。這里的規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指適度規(guī)模所帶來的經(jīng)濟(jì)性。通常，規(guī)模的擴(kuò)大可以使生產(chǎn)經(jīng)營活動在更大范圍和更高效率基礎(chǔ)上進(jìn)行，使分?jǐn)偣潭ǔ杀镜漠a(chǎn)量變得更大，單位產(chǎn)品的成本變得更低，成本降低則使企業(yè)的盈利提高。2、 現(xiàn)金流多元化經(jīng)營目的是為了達(dá)到一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流。從企業(yè)整體發(fā)展來看，現(xiàn)金流比利潤更為重要。在現(xiàn)實(shí)生活中我們可以看到,有些企業(yè)，雖然帳面盈利頗豐，卻因?yàn)楝F(xiàn)金流量不充沛、直至出現(xiàn)資金鏈斷裂而倒閉;有的企業(yè)雖然在某一較長時期處于虧損當(dāng)中，但其卻可以依賴著自身擁有的現(xiàn)金流得以長期生存，最后迎來發(fā)展高峰3、 低負(fù)債率隨著企業(yè)多元化經(jīng)營程度增大，協(xié)調(diào)活動和可能造成的決策延誤越多，會帶來經(jīng)營風(fēng)險的上升,基于經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險合理搭配的原則，因此當(dāng)企業(yè)多元化經(jīng)營程度較高時，企業(yè)將會偏向于采用財務(wù)風(fēng)險較低的保守財務(wù)戰(zhàn)略,即運(yùn)用較低的負(fù)債融資第八題比較戰(zhàn)略成本控制和低成本戰(zhàn)略的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)第九題說明如何用現(xiàn)金流指標(biāo)檢驗(yàn)企業(yè)財務(wù)信息的合理性（四張報表的關(guān)系）資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表都是基于相同的交易或事項(xiàng)編制的，資產(chǎn)負(fù)債表反映了企業(yè)一定時點(diǎn)的財務(wù)狀況，其他三張表夾在資產(chǎn)負(fù)債表期初和期末變動中解釋變動的信息。具體來說，所有者權(quán)益變動表解釋了資產(chǎn)負(fù)債表中的股東權(quán)益的變動，其中包括來源于利潤表中的凈利潤、股東新投入資本、直接計入所有者權(quán)益的利得和損失等。現(xiàn)金流量表概括反映經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金流進(jìn)流出的影響，可以檢驗(yàn)企業(yè)其他財務(wù)信息的真實(shí)性和合理性。1、評價企業(yè)利潤的質(zhì)量和真實(shí)性。權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤是與現(xiàn)金流動相脫節(jié)的賬面收益，這使得企業(yè)的利潤帶有一定的虛假性，而現(xiàn)金流量是按照收付實(shí)現(xiàn)制計算出來的，不存在上述問題。另外，利潤指標(biāo)的真實(shí)性和可靠性受到會計政策選擇的影響，