1、中國生豬養殖屠宰統計分析 1、行業現狀：全球最大豬肉消費國，需求量已趨于飽和 中國是全球最大豬肉消費國，同時也是全球最大豬肉生產國，豬肉消費量、產量分別占全球49.3%、44.7%。統計局數據顯示，2018年中國豬肉產量高達5,404萬噸，生豬年屠宰量高達6.9億頭。數據權威性略有爭議，有保守觀點認為中國豬肉產量在4,000萬噸，年屠宰量5億頭。 受傳統消費習慣影響，豬肉成為國人最主要動物蛋白攝入來源，約占到國人肉類消費的63%。經歷數十年的高速發展，城鄉居民收入水平提升帶動豬肉需求量持續增長，在2014年達到需求量峰值，此后2015-2018年需求量逐年小幅下降。中國豬肉需求量已經趨于飽和，

2、后續雖有縣鄉居民人均消費量提升的推力，但存量市場也面臨老齡化帶來的飲食習慣改變和牛肉、羊肉等其他替代品的沖擊。 2、豬價對比：中國豬價處于全球較高水平 多因素導致中國豬價高于國際水平。中國豬價在全球主要豬肉生產國中處于較高水平，與主要出口國美國相比，中國近4年生豬價均高于美國同期80%以上。中國豬價高于國際水平，主要原因在于：1）國內玉米、豆粕價格貴于海外，綜合飼料成本偏高；2）養殖技術與發達國家仍有差距，飼料轉化率、母豬生產能力均偏低；3）養殖規模化程度仍然偏低，家庭農場生產效率不高。 豬肉進口量占需求比重極低。雖國內豬價遠高于國際豬價，但中國豬肉進口量相對仍然有限，16年中國豬價高點也僅進

3、口162萬噸豬肉，僅占當年國內總需求的2.9%。走私的數量難以統計，但預計占比仍然不高。豬肉進口量難以提升的原因或在于：1）中國禁止進口含瘦肉精的肉類，而部分豬肉生產國允許使用瘦肉精，可供進口的總量相對有限；2）進口肉需冷凍運輸，冷鏈運費貴，且冷凍肉價格較鮮肉有明顯折價，疊加關稅影響，導致進口利潤空間相對有限。 3、商業模式：賺取價差為屠宰企業利潤來源 屠宰企業賺的錢實際上是生豬-豬價之間的價差，當豬價上漲時，生豬價先上漲，豬肉價滯后上漲，且由于終端需求穩定&畜禽肉替代，豬價上漲幅度將低于生豬價幅度。因此，當豬價進入上行區間，生豬-豬價之間的價差會縮小，降低屠宰企業的利潤空間，豬價下行則增厚屠

4、宰企業的利潤空間。此外，大型屠宰企業具備較強實力，在賺價差外可通過淡儲旺銷、產銷區調運、進口豬肉分別賺取季度價差、區域價差、國際價差。 4、盈利周期：盈利能力與豬周期反向波動 豬價漲跌具有明顯的周期性，歷史上基本是按照3年至4年一個周期運行。近年來，隨著生豬養殖規模化程度逐步提高，受價格影響的生豬產能波動有所減弱，豬周期出現延長趨勢。屠宰價差與豬周期有緊密關聯，屠宰企業盈利能力基本與豬周期反向波動。 5、產品結構：冷鮮肉正逐步替代熱鮮肉 熱鮮肉仍為市場主導。熱鮮肉、冷鮮肉主要供應居民日常餐飲，存在較強的替代關系，長期趨勢是質嫩味美、營養價值高的冷鮮肉取代沒經過冷卻排酸、易污染的熱鮮肉。冷凍肉則

5、主要用于肉類食品加工，少部分用于居民消費，主要是屠宰企業在淡旺季之間調節。2018年，熱鮮肉、冷鮮肉、冷凍肉分別消費26.5、18.2、11.3百萬公噸。 冷鮮肉需求有望加速釋放：雖冷鮮肉占比正逐步提升，但較發達國家90%的比重仍明顯偏低，未來得益于渠道變革推動&傳統觀念改變，冷鮮肉需求有望在低基數下快速增長：1）冷鮮肉因全程冷鏈及具有品牌溢價而適合現代渠道銷售，熱鮮肉加工簡單、價格便宜而適合在農貿市場銷售，隨著城市化不斷推進，現代渠道憑借貼近社區的天然優勢，將逐步承接豬肉消費需求，加速冷鮮肉對熱鮮肉的替代。2）由于傳統習慣，消費者認為剛屠宰的熱鮮肉最為新鮮，消費者對冷鮮肉認可度低源自冷鮮肉優

6、點宣傳不到位，隨著國家和領先企業加強宣傳推廣&消費升級激發需求，消費者將逐步建立消費冷鮮肉的習慣。 6、渠道結構：農貿市場為最主要渠道，現代渠道占比逐步提升 農貿市場作為傳統主流渠道，雖占比正趨于下降，但仍為豬肉最主要銷售渠道。2015年，農貿市場、酒店餐廳、現代零售商、零售店渠道分別為56%、18%、17%、8%。 農貿渠道是傳統流通渠道，需求量大，但價格要求敏感，難以獲得產品、品牌溢價，適合走量來降低企業整體運行費用。零售店、商超作為現代流通渠道，不僅未來發展潛力最大，且體現企業議價能力，利潤更為豐厚。 7、豬瘟對行業的影響 7.1、后豬瘟時代：屠宰行業規模萎縮，盈利能力減弱 非洲豬瘟尚無

7、有效手段抑制，導致國內生豬產能去化明顯，19年8月生豬存欄量、能繁母豬存欄量已分別同比下降38.7%、37.4%，不排除未來存欄量繼續大幅下滑的可能。上游生豬養殖產能下降嚴重將導致生豬屠宰規模大幅滑坡，屠宰行業規模將趨于萎縮。 HYPERLINK /research/201904/726496.html 相關報告：智研咨詢發布的2019-2025年中國農產品配送行業深度分析及“十三五”發展規劃指導報告 伴隨生豬供給大幅下滑，豬價已出現大幅上漲態勢，19年8月豬肉均價約31元，同比+56%，未來1-2年豬價有望繼續沖高。豬價大幅上漲期間，生豬-豬肉價差大幅縮窄，屠宰行業盈利能力將持續壓制在低位。 伴隨生豬供給大幅下滑，豬價已出現大幅上漲態勢，19年8月豬肉均價約31元，同比+56%，未來1-2年豬價有望繼續沖高。豬價大幅上漲期間，生豬-豬肉價差大幅縮窄，屠宰行業盈利能力將持續壓制在低位。 7.2、后豬瘟時代：促使政策再趨嚴，集中度或進一步提升 豬瘟爆發以來，農業部連發多項文件，要求堅決關閉不符合設定條件的生豬屠宰企業，壓縮落后產能，嚴厲打擊私屠濫