1、精品高級財務(wù)管理（一）1、 判斷對錯（共10分，共10小題，每小題1分）1 .高級財務(wù)管理主要是研究突破了財務(wù)管理基本假設(shè)的一些專門性問題。（，）2 .企業(yè)并購中現(xiàn)金支付的缺點(diǎn)是對目標(biāo)企業(yè)股東而言，現(xiàn)金支使其即時形成納稅義務(wù)。（，）3 .降低交易費(fèi)用是企業(yè)并購的動因之一。（，）4 .企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性。（，）5 .核心企業(yè)對非緊密層企業(yè)出售產(chǎn)品時，若沒有市價則用標(biāo)準(zhǔn)成本加成法制定內(nèi)部結(jié)算價格。（X）6 .分拆上市是指一家母公司通過將其在子公司所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去，這時便有兩家獨(dú)立的（最初的）、股份比例

2、相同的公司存在，而在此之前只有一家公司。（X）7 .并購的交易費(fèi)用包括并購直接費(fèi)用和并購管理費(fèi)用。（，）。8 .資本經(jīng)營的過程僅是不斷獲得控制權(quán)的過程。（x）9 .企業(yè)集團(tuán)最基本的聯(lián)結(jié)紐帶是資本。（，）10 .所有者權(quán)益報酬率=銷售凈利率乂資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率乂權(quán)益乘數(shù)。（V）2、 單項(xiàng)選擇題：（共30分，共15小題，每小題2分）1 .是指從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)所進(jìn)行的并購。A.橫向并購B.縱向并購C.混合并購D.控股合并2 .參與合并的各方在并購后法人資格均被注銷，重新注冊成立一家新的企業(yè)。這種并購形式屬于（）。A.控股合并B.吸收合并C.新設(shè)合并D.混合并購3 .下列哪種并購防御戰(zhàn)

3、略會使被并購方反守為攻？（）A.資產(chǎn)重估B.股份回購C.帕克曼防御策略D.出售“皇冠上的珍珠”4 .一個企業(yè)購買另一個企業(yè)10%的股份，另一個企業(yè)反過來同樣購買這個企業(yè)10%的股份，一旦其中一個企業(yè)成為收購目標(biāo)，另一個企業(yè)就會伸出援助之手，從而起到反收購的目的，這種反收購手段屬于（）。A.收購收購者B.交叉持股計劃C.股份回貝D.尋找“白衣騎士”5 .下列不屬于并購風(fēng)險的是（）。A.市場風(fēng)險B.利率風(fēng)險C.經(jīng)營風(fēng)險D.投資風(fēng)險6 .是一種上市公司發(fā)出的證明文件，賦予它的持有人一種權(quán)利，即持有_人有權(quán)在指定的時間內(nèi)，用指定的價格認(rèn)購由該公司發(fā)行的一定數(shù)量（按換股比率）的新股。A.可轉(zhuǎn)換債券B.認(rèn)

4、股權(quán)證C.看漲期權(quán)D.看跌期權(quán)7 .下列說法不正確的是（）。A.企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。8 .企業(yè)的整體價值來源于各部分之間的聯(lián)系。C.企業(yè)的整體功能，只有在運(yùn)行中才能得以體現(xiàn)。D.價值評估的一般對象是企業(yè)整體的價值。8. 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的基礎(chǔ)是（）。A.計劃B.組織C.協(xié)調(diào)D.控制感謝下載載精品9. 是公司所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和A.股利自由現(xiàn)金流量B.股權(quán)自由現(xiàn)金流量C.公司自由現(xiàn)金流量D.債權(quán)自由現(xiàn)金流量10. 完全內(nèi)部價格法中的內(nèi)部價格直接以（）為基礎(chǔ)指定。A.實(shí)際成本B.標(biāo)準(zhǔn)成本C.市場價格D.目標(biāo)成本11. 企

5、業(yè)集團(tuán)采取集權(quán)管理的缺點(diǎn)在于（）。A. 管理者距離生產(chǎn)和經(jīng)營最前沿較遠(yuǎn)，容易作出武斷的決策。B. 上下級溝通慢，信息分散化和不對稱的現(xiàn)象較常見。C. 雖然一般事項(xiàng)決策較快，但重大事項(xiàng)的決策速度被減緩了。D. 下屬單位容易各自為政，忽視整體利益。12. 下列哪一項(xiàng)屬于企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制中的事后控制？（）A.組織結(jié)構(gòu)控制B.預(yù)算執(zhí)行控制C.內(nèi)部結(jié)算中心控制D.內(nèi)部審計控制13. 平衡計分卡中衡量企業(yè)財務(wù)績效的典型指標(biāo)是（）。A.顧客滿意程度B.新產(chǎn)品上市時間C.新顧客的獲得D.經(jīng)濟(jì)附加值14. 國際企業(yè)投資管理中區(qū)分直接投資和間接投資的標(biāo)志是（）。A投資者是否能控制作為投資對象的外國企業(yè)。B.投資者

6、是否在國外興辦合資企業(yè)。C.投資者是否在國外進(jìn)行證券投資。D投資者是否是大型的企業(yè)集團(tuán)。A.所需時間比較短，審批手續(xù)簡單。B.可以通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格合理避稅。C.外國投資者可以獲得東道國對本國企業(yè)的優(yōu)惠政策。D.資金籌集、運(yùn)用和分配上擁有自主權(quán)，不會受到其他干涉。3、 簡答題（共30分，共5小題，每小題6分）1. 簡述企業(yè)并購中在進(jìn)行目標(biāo)公司選擇時發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的渠道有哪些？答：（1）利用公司自身的力量。即用公司內(nèi)部人員通過私人接觸或自身管理經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司，或者通過證券市場、過報刊雜志、專業(yè)網(wǎng)站、產(chǎn)權(quán)交易所（系統(tǒng)）等發(fā)現(xiàn)某些具有收購價值的企業(yè)（如某些ST公司或市價被嚴(yán)重低估的企業(yè)）；（2）借助公

7、司外部力量。即利用投資銀行、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、管理咨詢公司等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)為并購公司選擇目標(biāo)出謀劃策。2. 什么是事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)？答：事業(yè)部制結(jié)構(gòu)（M型結(jié)構(gòu)）是在集團(tuán)母公司下面設(shè)立若干個自主營運(yùn)的業(yè)務(wù)部門事業(yè)部。這些事業(yè)部可以按產(chǎn)品、地區(qū)、服務(wù)甚至生產(chǎn)程序來劃分，每一事業(yè)部包含了相關(guān)的若干個子公司或其他集團(tuán)成員。事業(yè)部制結(jié)構(gòu)的基本關(guān)系是公司的決策分兩個層次：戰(zhàn)略決策層和運(yùn)作決策層3. 簡述企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的主要作用。答：（1）對內(nèi)起到集中集團(tuán)自身財力、發(fā)展重點(diǎn)項(xiàng)目或工程的作用。（2）對外可以通過金融手段為企業(yè)集團(tuán)投資項(xiàng)目籌集到資金。（3）財務(wù)公司通過買方信貸、賣方信貸和消費(fèi)信貸等多

8、種形式促進(jìn)銷售、合理利用浮游現(xiàn)金、加快資金周轉(zhuǎn)率。4. 簡述經(jīng)濟(jì)增加值的基本原理答：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的真實(shí)經(jīng)濟(jì)利潤。EVA指標(biāo)背后的邏輯是，企業(yè)所運(yùn)用的每一分錢，無論是募股資金還是債務(wù)資金也就是說無論來自股權(quán)投資還是債權(quán)投資者都有其成本。只有企業(yè)創(chuàng)造的利潤超出這些成本后有余額，才是真正為投資者創(chuàng)造了財富。5. 簡述企業(yè)集團(tuán)預(yù)算編制的過程。答：預(yù)算的編制是整個預(yù)算管理體系的基礎(chǔ)和起點(diǎn)。整個過程為： 先由高層管理者提出企業(yè)總目標(biāo)和部門分目標(biāo)； 各級責(zé)任單位和個人根據(jù)一級管理的原則據(jù)以制定本單位的預(yù)算方案，呈報分部門； 分部門再根據(jù)各下屬單位

9、的預(yù)算方案，制定本部門的預(yù)算草案，呈報預(yù)算委員會； 預(yù)算委員會審查各分部預(yù)算草案，進(jìn)行溝通和綜合平衡，擬定整個組織的預(yù)算方案；預(yù)算方案再反饋回各部門征求意見。經(jīng)過自上而下、自下而上的多次反復(fù)，形成最終預(yù)算，經(jīng)企業(yè)最高審批后，稱為正式預(yù)算，逐級下達(dá)各部門執(zhí)行。4、 論述題（共10分，共1小題，每小題10分）什么是內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格？論述內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的形式及每種形式的優(yōu)缺點(diǎn)。答：（1）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格指企業(yè)集團(tuán)各成員企業(yè)之間相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)時由于結(jié)算的需要而選定的價格標(biāo)準(zhǔn)。（2）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格主要有下面三種形式：1） 以實(shí)際成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格：按內(nèi)部產(chǎn)品的實(shí)際生產(chǎn)成本，也可以以感謝下載載此為基礎(chǔ)加上一定

10、的利潤比例，來確定內(nèi)部價格。優(yōu)點(diǎn)：資料容易取得、客觀缺點(diǎn)：會把產(chǎn)品提供方在成本控制上的業(yè)績和不足轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的接受方，不便于業(yè)績考評、也不利于促進(jìn)集團(tuán)成員對生產(chǎn)成本的控制。2)以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格：按以標(biāo)準(zhǔn)價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格，也可以加上一定的利潤比例。優(yōu)點(diǎn)：避免了下游子公司的采購成本隨上游子公司生產(chǎn)效率變動的不科學(xué)性，消除了成績相互共享或不足相互轉(zhuǎn)嫁的可能性，而且具有穩(wěn)定、使用方便的特點(diǎn)。缺點(diǎn)：對標(biāo)準(zhǔn)成本制定的科學(xué)性要求很高。3)以市場價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格：按以市場價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格優(yōu)點(diǎn)：考慮產(chǎn)品市場本身的波動，確定的內(nèi)部價格比較公允，可以促使供方積極加強(qiáng)成本管理，參與市場競爭

11、，以提高生產(chǎn)效率。缺點(diǎn)：市場價格容易波動準(zhǔn)確性與可靠性受影響，甚至有些產(chǎn)品無市場價格作為參考，市場價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格有很大的限制。5、 計算分析題(共20分，共1小題，每小題20分)遠(yuǎn)洋公司2000年的息稅前凈收益為5.32億元，資本性支出為3.10億元，折舊為2.07億元，銷售收入為72.30億元，營運(yùn)資本占銷售收入的20%，所得稅率為40%，國庫券利率為7.5%。預(yù)期該公司在今后5年內(nèi)將以8%的速度高速增長，B為1.25,稅前債務(wù)成本為9.5%,負(fù)債比率為50%。5年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長期，預(yù)期增長率為5%,B為1,稅前債務(wù)成本為8.5%,負(fù)債比率為25%，資本性支出可以由折舊來補(bǔ)償。市場

12、平均風(fēng)險報酬率為5%。已知：(P/F,9.725%,1)=0.9114,(P/F,9.725%,2)=0.8306,(P/F,9.725%,3)=0.7570,(P/F,9.725%,4)=0.6897,(P/F,9.725%,5)=0.6287要求：估計該公司的整體價值。答：(1)估計公司高速成長期現(xiàn)金流量FCF二息稅前利潤X(1-稅率)+折舊-資本性支出-營運(yùn)資本凈增加額FCF2001=5.32(18%)(1-40%)2.07(18%)-3.10(18%)72.3020%8%=1.18億元)FCF2002=3.722.41-3.62-1.25=1.26億元)FCF2003=4.022.60

13、-3.91-1.35=1.36(億元)FCF2004=4.342.81-4.22-1.46=1.47(億元)FCF2005-4.693.03-4.56-1.58=1.58(億元)(2)估計公司高速成長期的資本加權(quán)平均成本(WACC)。高速成長階段的股權(quán)資本成本=7.5%+1.25X5%=13.75%高速成長階段的WACC=13.75%X50%+9.5%X(1-40%)X50%=9.725%(3)計算公司高速成長期的股權(quán)自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值。V0=1.18(P/F,9.725%1)+1.26(P/F,9.725%2)+1.3aP/F,9.725%3)+1.47(P/F,9.725%4)+1.58(P/F,9.725%=1.180.91141.260.83061.360.75701.470.68971.580.6287=1.071.051.031.010.99=5.15(億元)(4)估計第6年的公司自由現(xiàn)金流量FCF2006=4.69K(1+5%)-72.30父(1+8%)5父5%父20%=3.86(億元)(5)計算公司穩(wěn)