1、期貨投資分析概概論期貨投資的特殊殊性 11.一般來(lái)說(shuō)說(shuō)，投資泛指指社會(huì)經(jīng)濟(jì)主主體將一定的的資金或資源源投入某項(xiàng)事事業(yè)，以獲得得未來(lái)收益的的行為。 22.投資活動(dòng)動(dòng)的核心：評(píng)評(píng)估確定資產(chǎn)產(chǎn)的價(jià)值和管管理資產(chǎn)未來(lái)來(lái)的收益和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨投資的一般般屬性 3.投資的的一般特征：a時(shí)間性 b預(yù)期性性 c收益益的不確定性性（風(fēng)險(xiǎn)性） 44.期貨的投投資對(duì)象是期期貨交易所設(shè)設(shè)計(jì)的，場(chǎng)內(nèi)內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)化合約。 1.特特定性 2.遠(yuǎn)遠(yuǎn)期性 期貨價(jià)格的的特殊性 3.預(yù)期期性 4.波波動(dòng)敏感性期貨投資的特殊殊性 11.行情描述述 2.高高利潤(rùn) 高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn) 高門檻檻 3.賣賣空機(jī)制和雙雙向交易 期貨貨交易的特殊殊性 4

2、4.T+0交交易制度 5.到到期交割 6.零零和博弈 11.期貨投資資分析的對(duì)象象是期貨合約約的價(jià)格 22.期貨投資資分析包括aa.期貨合約約價(jià)格相對(duì)于于現(xiàn)貨價(jià)值的的絕對(duì)價(jià)格分分析 b期貨貨合約之間的的相對(duì)價(jià)格分分析 a與基礎(chǔ)資資產(chǎn)有關(guān)的現(xiàn)現(xiàn)貨商利用期期貨市場(chǎng)進(jìn)行行套期保值交交易 期貨投資資分析的特殊殊性 33.期貨市場(chǎng)場(chǎng)上的三類交交易者 bb試圖利用期期貨價(jià)格的波波動(dòng)性低買高高賣獲取交易易利潤(rùn)的交易易者 c利用具有有關(guān)聯(lián)的可交交易資產(chǎn)（工工具）之間的的不合理價(jià)差差進(jìn)行套利的的交易者 44.期貨投資資分析不僅包包括對(duì)行情進(jìn)進(jìn)行預(yù)測(cè)分析析，還包括交交易策略的分分析 二期貨定價(jià)理理論 aa以商品持

3、持有（倉(cāng)儲(chǔ)）為中心，分分析期貨市場(chǎng)場(chǎng)機(jī)制 持有成本假假說(shuō) b.現(xiàn)貨價(jià)格與與期貨價(jià)格的的差價(jià)（持有有成本）由三三部分組成： 融資利息 倉(cāng)儲(chǔ)儲(chǔ)費(fèi)用 收收益 Fama和和Frencch將遠(yuǎn)期和和期貨合約定定價(jià)分為兩類類 a.從投機(jī)機(jī)者的角度分分析期貨價(jià)格格，將期貨看看做是與股票票一樣的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)假假說(shuō) b.認(rèn)為期貨價(jià)價(jià)格等于現(xiàn)貨貨價(jià)格的預(yù)期期值加上風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益 遠(yuǎn)期合約約的理論價(jià)格格建立在套利利模型基礎(chǔ)上上，遠(yuǎn)期合約約的理論價(jià)格格就是所謂的的無(wú)套利均衡衡價(jià)格 a.無(wú)無(wú)交易費(fèi)用期貨定價(jià)理論 b.所有有的交易凈利利潤(rùn)使用同一一稅率 概述 c.市場(chǎng)參參與者能夠以以相同的無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利率借入入和貸出資

4、金金 遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約的理理論價(jià)格 無(wú)套利利均衡價(jià)格推推導(dǎo)的假設(shè)條條件 dd.市場(chǎng)參與與者能夠?qū)Y資產(chǎn)做空 e.當(dāng)當(dāng)套利機(jī)會(huì)出出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)場(chǎng)參與者將參參與套利活動(dòng)動(dòng) f.除除非特別說(shuō)明明，所使用的的利率均以連連續(xù)復(fù)利來(lái)計(jì)計(jì)算 數(shù)學(xué)上可可以證明，當(dāng)當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率率恒定，且對(duì)對(duì)所有到期日日不變時(shí)，兩兩個(gè)交割日相相同的遠(yuǎn)期合合約和期貨合合約有相同的的價(jià)格 如果在到到期之前利率率發(fā)生變動(dòng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約價(jià)格格和期貨合約約價(jià)格從理論論上講就會(huì)產(chǎn)產(chǎn)生差異 1.不支付付收益的投資資性資產(chǎn)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期合約價(jià)格格為 （其中是遠(yuǎn)期期合約的即期期價(jià)格，是資產(chǎn)的即期期價(jià)格，r是以連續(xù)復(fù)利利計(jì)算的無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)年利率，TT是遠(yuǎn)期合約約到期時(shí)

5、間）資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約約定價(jià) 2.支付已已知收益的投投資性資產(chǎn)的的遠(yuǎn)期合約價(jià)價(jià)格（其中PP為收益的現(xiàn)現(xiàn)值） 33.支付已知知收益率的投投資性資產(chǎn)的的遠(yuǎn)期合約價(jià)價(jià)格（其中dd是紅利收益益率） 1.投資資性商品資產(chǎn)產(chǎn)的期貨價(jià)格格 （其中中U是期貨合合約有效期內(nèi)內(nèi)所有存儲(chǔ)成成本的現(xiàn)值） （其中中u是每年的的存儲(chǔ)成本與與現(xiàn)貨價(jià)格的的比例） （其中中U是期貨合合約有效期內(nèi)內(nèi)所有存儲(chǔ)成成本的現(xiàn)值） 資產(chǎn)的期貨貨價(jià)格 2.消費(fèi)費(fèi)性商品資產(chǎn)產(chǎn)的期貨價(jià)格格 （其其中u是每年年的存儲(chǔ)成本本與現(xiàn)貨價(jià)格格的比例） （其中yy是商品的便便利收益率） a.對(duì)不支付紅紅利的股票而而言，既無(wú)存存儲(chǔ)成本，又又無(wú)收益，持持有成本就是

6、是利息占用 b.對(duì)股票指數(shù)數(shù)而言，大部部分指數(shù)可以以看成支付紅紅利的投資資資產(chǎn) 3.資產(chǎn)的的期貨價(jià)格 c.對(duì)貨貨幣而言，設(shè)設(shè)為外匯的無(wú)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 d.對(duì)投資性商商品而言，若若其存儲(chǔ)成本本與價(jià)格比例例為u，則持持有成本因子子為r+u,則 e.對(duì)消費(fèi)型商商品資產(chǎn)而言言，y表示便便利收益率，則則持有成本因因子為c-yy,則三期貨投資分分析方法 基基本面分析的的定義 基基本面分析的的邏輯：如果果期貨價(jià)格與與未來(lái)的供求求關(guān)系關(guān)系是是相適應(yīng)的，則則不存在買賣賣機(jī)會(huì)。 基本面面分析隱含的的前提是當(dāng)前前的期貨定價(jià)價(jià)不一定合理理。 基本面分析析 基本面面分析的數(shù)據(jù)據(jù)性質(zhì)： 來(lái)來(lái)自期貨市場(chǎng)場(chǎng)之外的現(xiàn)貨貨市場(chǎng)和宏觀

7、觀環(huán)境 基基本面分析的的缺陷：判斷斷期貨價(jià)格是是否合理是艱艱難的，原因因一影響供求求兩個(gè)方面的的因素不可能能全部考慮到到 原因二二數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)計(jì)和整理難免免延時(shí)滯后或或者誤差失真真 基基本面分析的的優(yōu)點(diǎn)：著眼眼于行情大勢(shì)勢(shì)，不被日常常的小波動(dòng)迷迷惑，具有結(jié)結(jié)論明確 可可靠性較高和和指導(dǎo)性較強(qiáng)強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn) 基基本面分析的的使用者： 現(xiàn)貨商 大大機(jī)構(gòu)投資者者 技技術(shù)面分析的的定義 技技術(shù)面分析的的邏輯：技術(shù)術(shù)面分析認(rèn)為為歷史會(huì)重演演，因此利用用歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)來(lái)預(yù)測(cè)期貨價(jià)價(jià)格不僅是可可行的，而且且是最方便的的方法 技術(shù)面面分析的隱含含前提是：現(xiàn)現(xiàn)在的期貨定定價(jià)是合理的的 技術(shù)面分分析 技技術(shù)面分析的的數(shù)據(jù)性質(zhì)

8、： 只關(guān)心期期貨市場(chǎng)中的的數(shù)據(jù)，包括括價(jià)格 成交交量和持倉(cāng)量量 技技術(shù)分析的缺缺陷：帶有明明顯的經(jīng)驗(yàn)性性和一定的主主觀色彩 處理原始信信息后有損失失的信息，信信號(hào)指標(biāo)發(fā)信信號(hào)具有滯后后性，有時(shí)候候會(huì)出現(xiàn)技術(shù)術(shù)陷阱 多數(shù)人共同同使用同一指指標(biāo)時(shí)，效果果會(huì)大打折扣扣 技技術(shù)分析的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：利用各各種圖表，沒(méi)沒(méi)有手機(jī)資料料之苦 技技術(shù)分析的使使用者： a.投資者對(duì)對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)識(shí)期貨投資方法論論 b.投資分析析方法的可靠靠性c.投資策略的的完整性四期貨投資的的有效性 第一層層次是市場(chǎng)信信息，既市場(chǎng)場(chǎng)數(shù)據(jù)，如成成交價(jià)格 成成交量和持倉(cāng)倉(cāng)量 信息的三三個(gè)層次 第二層次是是公共信息，是是指市場(chǎng)數(shù)據(jù)據(jù)及公開(kāi)的非

9、非市場(chǎng)數(shù)據(jù)（公公開(kāi)的非市場(chǎng)場(chǎng)數(shù)據(jù)與基本本面分析運(yùn)用用的數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)應(yīng)） 第三層層次是全部信信息，出了包包括第二層次次的信息外，還還包括非公開(kāi)開(kāi)的只有個(gè)別別交易者知道道的內(nèi)幕信息息 隨機(jī)走勢(shì)理論的的觀點(diǎn)：期貨貨的每個(gè)價(jià)位位都是獨(dú)立出出現(xiàn)的個(gè)體，與與過(guò)去并無(wú)任任何關(guān)聯(lián)，而而隨機(jī)變動(dòng)是是無(wú)法預(yù)測(cè)的的。 定義：有效市場(chǎng)假假說(shuō)是指市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格可以充充分并且迅捷捷的反應(yīng)所有有有關(guān)信息的的市場(chǎng)狀況。a.投資者熟目目眾多，投資資者都以利潤(rùn)潤(rùn)最大化作為為目標(biāo) 有有效市場(chǎng)的前前提 b.任何與與期貨投資有有關(guān)的信息都都以隨機(jī)方式式進(jìn)入市場(chǎng)有效市場(chǎng)假說(shuō)觀觀點(diǎn) c.投資者對(duì)新新的信息的反反應(yīng)和調(diào)整可可迅速完成 弱弱式有效市場(chǎng)

10、場(chǎng)：市場(chǎng)信息息 如果成立，技技術(shù)分析法無(wú)無(wú)效 有有效市場(chǎng)的三三種形式 半強(qiáng)式有效效市場(chǎng)：所有公開(kāi)的的可獲得的公公共信息 如果果成立，技術(shù)術(shù)分析&基本本面分析無(wú)效效 強(qiáng)強(qiáng)式有效市場(chǎng)場(chǎng)：全部信息息 如果成成立，技術(shù)分分析&基本面面分析失效，甚至連內(nèi)幕幕信息的使用用者也不能獲獲得超額利潤(rùn)潤(rùn) 有效市場(chǎng)場(chǎng)假說(shuō)的檢驗(yàn)驗(yàn)：迄今為止止的基本結(jié)論論是支持弱式式有效市場(chǎng)和和半強(qiáng)式有效效市場(chǎng)假設(shè)，但但對(duì)強(qiáng)式有效效市場(chǎng)結(jié)社的的分歧較大 行為金融學(xué)學(xué)指出有效市市場(chǎng)假說(shuō)的兩兩個(gè)前提 （11）投資者的投投資行為模式式是沒(méi)有偏差差的 （2）投資者總是是以自身利益益最大化為目目標(biāo) a.決策者的偏偏好是多樣的的可變的，他他們的盤

11、好經(jīng)經(jīng)常在決策過(guò)過(guò)程中才形成成行為金融學(xué)的觀觀點(diǎn) 行為金金融學(xué)的成果果 b.決策者是應(yīng)應(yīng)變的，他們根據(jù)決決策的性質(zhì)和和決策環(huán)境的的不同選擇決決策程序或技技術(shù) c.決策者追求滿滿意方案而不不一定是最優(yōu)優(yōu)方案 行為金融學(xué)學(xué)揭示了新古古典傳統(tǒng)的經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融融學(xué)的一個(gè)根根本性缺陷 -完全理性假假設(shè) 行為金融學(xué)學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)中中的參與者不不是完全理性性的，非理性性交易者完全全有可能在市市場(chǎng)中生存下下來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析概概述 a.一是運(yùn)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理理論對(duì)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況況及趨勢(shì)進(jìn)行行分析，以及及對(duì)各種經(jīng)濟(jì)濟(jì)政策及指標(biāo)標(biāo)進(jìn)行解讀和和研判1.期貨投資中中宏觀經(jīng)濟(jì)分分析的含義 b.二是分分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行，

12、經(jīng)濟(jì)政策策以及各種經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)期期貨市場(chǎng)和期期貨價(jià)格的具具體影響 a.符合對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象進(jìn)行行分析一般規(guī)規(guī)律的要求 eq oac(,1)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行狀況決定定期貨價(jià)格的的主要趨勢(shì)，即即價(jià)格變動(dòng)的的大方向 b.有利于于把握期貨市市場(chǎng)的總體變變動(dòng)趨勢(shì) eq oac(,2)具體品種的的供給需求因因素決定期貨貨價(jià)格的次要要趨勢(shì)，即價(jià)價(jià)格波動(dòng)的幅幅度 22.宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析的重要要性 eq oac(,3)周邊市場(chǎng)，突突發(fā)事件等影影響期貨價(jià)格格的短暫趨勢(shì)勢(shì) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析析概述 c.便于了了解不同經(jīng)濟(jì)濟(jì)背景下相同同市場(chǎng)或相同同經(jīng)濟(jì)背景下下不同期貨市市場(chǎng)的表現(xiàn)差差異 d.有利于掌握握宏觀經(jīng)濟(jì)政政策對(duì)期貨市市場(chǎng)的

13、影響方方向與程度 a.總量分析析法：是對(duì)影影響宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行總量指指標(biāo)的因素及及變動(dòng)規(guī)律進(jìn)進(jìn)行分析(如如國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總總值 消費(fèi)額額 投資額 銀行貸款 規(guī)模模及物價(jià)水平平),以及對(duì)對(duì)總量指標(biāo)間間相互關(guān)系進(jìn)進(jìn)行分析，進(jìn)進(jìn)而說(shuō)明整個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)狀況及及其變動(dòng)趨勢(shì)勢(shì)。3.宏觀經(jīng)濟(jì)的的分析方法 b.結(jié)構(gòu)構(gòu)分析法：是是指對(duì)經(jīng)濟(jì)系系統(tǒng)中各組成成部分及其對(duì)對(duì)比關(guān)系變動(dòng)動(dòng)規(guī)律的分析析。 c.對(duì)比比分析法：是是對(duì)不同經(jīng)濟(jì)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)總總量或經(jīng)濟(jì)系系統(tǒng)內(nèi)部構(gòu)成成之間的相同同和差異進(jìn)行行對(duì)比，進(jìn)而而說(shuō)明不同經(jīng)經(jīng)濟(jì)體的 經(jīng)濟(jì)狀狀況及變化趨趨勢(shì)間的差異異，對(duì)比分析析法是總量分分析法和結(jié)構(gòu)構(gòu)分析法的綜綜合運(yùn)用。 44.宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析

14、框架 a.商品期貨貨分析框架 b.金融期貨貨品種的分析析框架 a.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值（GDDP）是指一個(gè)國(guó)國(guó)家（或地區(qū)區(qū)）所有常住住單位在一定定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)活動(dòng)的最終終成果。 b.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值的增長(zhǎng)長(zhǎng)率一般用來(lái)來(lái)衡量經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)速度，是是反映一定時(shí)時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展展水平變化程程度的動(dòng)態(tài)指指標(biāo)。 c.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值的三種種表現(xiàn)形態(tài)： eq oac(,1)價(jià)值形態(tài) eq oac(,2)收入形態(tài) eq oac(,3)產(chǎn)品形態(tài) d.國(guó)內(nèi)生生產(chǎn)總值的三三種計(jì)算方法法： eq oac(,1)生產(chǎn)法 eq oac(,2)收入法 eq oac(,3)支出法 支出法計(jì)計(jì)算公式：GGDP=C（消消費(fèi)）+I（投投資）+G（

15、政政府購(gòu)買）+X（凈出口口） 1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值 eq oac(,1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的的歷史動(dòng)態(tài)比比較（所處增增長(zhǎng)波動(dòng)的特特征） e.要深入了解經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)在在規(guī)律，還需需對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行變動(dòng)特點(diǎn)分分析 eq oac(,2)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)動(dòng)動(dòng)態(tài)比較（說(shuō)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)構(gòu)變化過(guò)程和和趨勢(shì)） eq oac(,3)物價(jià)變動(dòng)的的動(dòng)態(tài)比較（說(shuō)說(shuō)明物價(jià)總水水平的波動(dòng)與與通貨膨脹狀狀況） f.中中國(guó)季度GDDP:初步核核算數(shù)據(jù)公布布（季后155天左右） 初步核實(shí)數(shù)數(shù)據(jù)公布（季季后45天左左右） 中中國(guó)年度GDDP：初步核核算數(shù)據(jù)公布布（年后200天） 初步步核實(shí)數(shù)據(jù)公公布（年后99個(gè)月） 最最終核實(shí)數(shù)據(jù)據(jù)公布（年后后17個(gè)月）

16、 g.美美國(guó)GDP季季度數(shù)據(jù)初值值分別在1月月 4月 77月 10月月公布，以后后有兩輪修正正，每次修正正相隔一個(gè)月月 a.工業(yè)增加值值是工業(yè)企業(yè)業(yè)在報(bào)告期內(nèi)內(nèi)以貨幣表現(xiàn)現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)活動(dòng)的最終終成果，是工工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)過(guò)程中新增增加的價(jià)值； b.增加值是國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算算的一項(xiàng)基礎(chǔ)礎(chǔ)指標(biāo)，各部部門增加值之之和即是國(guó)內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)總值； eq oac(,1)生產(chǎn)法（工工業(yè)總產(chǎn)出減減去工業(yè)中間間投入） 2.工業(yè)增加加值 cc.工業(yè)增加加值的計(jì)算方方法 eq oac(,2)收入法（根根據(jù)生產(chǎn)要素素收入計(jì)算，等等于固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊 勞動(dòng)動(dòng)者報(bào)酬 生生產(chǎn)稅凈額與與營(yíng)業(yè)盈余之之和） 經(jīng)濟(jì)總體指指標(biāo) d.中國(guó)統(tǒng)計(jì)局

17、局發(fā)布計(jì)算的的現(xiàn)價(jià)工業(yè)增增加值和可比比價(jià)增長(zhǎng)率（比比較基期為上上年同期）； 美國(guó)統(tǒng)計(jì)計(jì)的是工業(yè)生生產(chǎn)指數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)一一般在每個(gè)月月的15日左左右發(fā)布 aa.失業(yè)率是是失業(yè)人口占占勞動(dòng)人口的的比例；勞動(dòng)動(dòng)人口是指年年齡在16歲歲以上具有勞勞動(dòng)能力的人人的全體。 bb.我國(guó)統(tǒng)計(jì)計(jì)部門公布的的是城鎮(zhèn)登記記失業(yè)率（即即城鎮(zhèn)登記失失業(yè)人數(shù)占城城鎮(zhèn)從業(yè)人數(shù)數(shù)與城鎮(zhèn)登記記失業(yè)人數(shù)之之和的百分比比） 3.失業(yè)率 c.美國(guó)國(guó)勞工部每月月發(fā)布的“非農(nóng)就業(yè)”數(shù)據(jù)時(shí)最為為重要的經(jīng)濟(jì)濟(jì)數(shù)據(jù)之一，一一般在每月的的第一個(gè)星期期五 （非農(nóng)數(shù)據(jù)據(jù)來(lái)自工資記記錄，是反映映勞動(dòng)力市場(chǎng)場(chǎng)狀況最直接接最有說(shuō)服力力的指標(biāo)） 失業(yè)率數(shù)

18、數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)數(shù)據(jù)共同反映映了美國(guó)就業(yè)業(yè)市場(chǎng)的整體體情況 aa.價(jià)格指數(shù)數(shù)是衡量任何何一個(gè)時(shí)期與與基期相比，物物價(jià)總水平的的相對(duì)變化指指標(biāo)（價(jià)格指指數(shù)是一個(gè)相相對(duì)數(shù)）；b.價(jià)格水平主主要指一個(gè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)中商品和和服務(wù)的價(jià)格格加權(quán)后的平平均價(jià)格（價(jià)價(jià)格水平是一一個(gè)絕對(duì)數(shù)）。 eq oac(,1)消費(fèi)者物價(jià)價(jià)指數(shù)（CPPI）是衡量量消費(fèi)者為購(gòu)購(gòu)買一攬子生生活消費(fèi)品和和服務(wù)而支付付的隨著時(shí)間間而變化的平平均價(jià)格；4.價(jià)格指數(shù) c.最重要要的價(jià)格指數(shù)數(shù) eq oac(,2)生產(chǎn)者價(jià)格格指數(shù)（PPPI）衡量的的是生產(chǎn)或批批發(fā)環(huán)節(jié)的價(jià)價(jià)格水平，我我國(guó)稱為工業(yè)業(yè)品出廠價(jià)格格指數(shù)； eq oac(,3)GDP平減減

19、指數(shù)是名義義GDP與實(shí)實(shí)際GDP的的比值，表示示現(xiàn)期生產(chǎn)成成本與基期生生產(chǎn)成本之比比，反映了一一國(guó)生產(chǎn)的 所有商品品和服務(wù)的價(jià)價(jià)格水平。 GDDP平減指數(shù)數(shù)=名義GDDP/實(shí)際GGDPd.美國(guó)勞工部部公布的價(jià)格格指數(shù)數(shù)據(jù)中中還有核心CCPI和核心心PPI，是是剔除了食品品和能源成分分后剩余的部部分（核心CCPI低于22%為安全區(qū)區(qū)域）e.在分析研究究中，將CPPI與PPII的差值理解解為工業(yè)企業(yè)業(yè)整體潛在的的利潤(rùn)空間；將PPI與原材材料 燃料 動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)價(jià)格差值理解解為工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)鏈上游潛在在的利潤(rùn)空間間。 a.國(guó)際收支支指特定時(shí)期期（一年或一一個(gè)季度）一一國(guó)居民與非非居民之間經(jīng)經(jīng)濟(jì)交易的系系統(tǒng)

20、記錄（是是一種流量概概念，反映兩兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間間存量變化額額） 5國(guó)際收收支 b.國(guó)國(guó)際收支平衡衡表反映一個(gè)個(gè)國(guó)家的國(guó)際際收支情況，國(guó)國(guó)際收支平衡衡表基本結(jié)構(gòu)構(gòu)包括經(jīng)常項(xiàng)項(xiàng)目 資本項(xiàng)項(xiàng)目和平衡項(xiàng)項(xiàng)目。 c.進(jìn)口和出出口是國(guó)際收收支中最主要要的部分：中中國(guó)海關(guān)一般般在每月的110日發(fā)布上上月進(jìn)出口情情況的初步數(shù)數(shù)據(jù)，詳細(xì)數(shù)數(shù)據(jù)在下旬發(fā)發(fā)布； 美國(guó)國(guó)的月度貿(mào)易易數(shù)據(jù)由美國(guó)國(guó)商務(wù)部在每每月的第二周周發(fā)布。 a.固定資產(chǎn)投投資是社會(huì)固固定資產(chǎn)再生生產(chǎn)的主要手手段；固定資資產(chǎn)投資額是是以貨幣表現(xiàn)現(xiàn)的建造和購(gòu)購(gòu)置固定資產(chǎn)產(chǎn)活動(dòng)的工作作指標(biāo)，它是是 反映固定資資產(chǎn)投資規(guī)模模 速度 比比例關(guān)系和使使用方向的綜綜

21、合性指標(biāo)。 固固定資產(chǎn)投資資 eq oac(,1)全社會(huì)固定定資產(chǎn)投資按按經(jīng)濟(jì)類型分分：國(guó)有 集集體 個(gè)體 聯(lián)營(yíng) 股份份制 外商 港澳臺(tái)商 其他等； b.分類 eq oac(,2)全社會(huì)固定定資產(chǎn)投資按按照管理渠道道分：基本建建設(shè) 更新改改造 房地產(chǎn)產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資 其他固定資資產(chǎn)投資 eq oac(,3)根據(jù)固定資資產(chǎn)投資來(lái)源源的不同分：國(guó)家預(yù)算內(nèi)內(nèi)資金 國(guó)內(nèi)內(nèi)貸款 利用用外資 自籌籌資金和其他他資金來(lái)源 c.較常用的指指標(biāo)是 固定定資產(chǎn)投資增增長(zhǎng)率 房地地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資及增速 房房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投投資完成額 a.新屋開(kāi)工記記錄了上個(gè)月月住宅不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)破土動(dòng)工的的數(shù)量； 新新屋開(kāi)工和營(yíng)營(yíng)建許可 新屋的的定義

22、是指破破土動(dòng)工打新新地基的住宅宅，不包括流流動(dòng)住房 集集體宿舍 公公寓和長(zhǎng)期對(duì)對(duì)外出租的旅旅館。 b.營(yíng)建許可指指建筑商在開(kāi)開(kāi)工前，從當(dāng)當(dāng)?shù)卣〉玫玫臅嬖S可可證書。 c.美國(guó)商務(wù)部部普查局于每每月的16日日至19日間間公布相關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)。 需求類類指標(biāo) a.社會(huì)消消費(fèi)品零售總總額是指國(guó)民民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)業(yè)直接售給城城鄉(xiāng)居民和社社會(huì)集團(tuán)的消消費(fèi)品總額。 社會(huì)消費(fèi)費(fèi)品零售總額額是研究國(guó)內(nèi)內(nèi)零售市場(chǎng)變變動(dòng)情況 反反映經(jīng)濟(jì)景氣氣程度的重要要指標(biāo)。 社社會(huì)消費(fèi)品零零售總額 bb.社會(huì)消費(fèi)費(fèi)品零售總額額按銷售對(duì)象象可分： eq oac(,1)居民的消費(fèi)費(fèi)品零售額 eq oac(,2)對(duì)社會(huì)集團(tuán)團(tuán)的消費(fèi)品零零售

23、額 c.社會(huì)消費(fèi)品品零售總額是是按各種商品品的實(shí)際零售售價(jià)統(tǒng)計(jì)的，可可以采用消除除了社會(huì)消費(fèi)費(fèi)品零售總額額中的物價(jià)變變動(dòng)因素的 社會(huì)消費(fèi)費(fèi)品零售量指指數(shù)，以反映映實(shí)物量的情情況 社會(huì)消費(fèi)費(fèi)品零售量指指數(shù)=社會(huì)消消費(fèi)品零售總總額指數(shù)/商商品零售價(jià)格格指數(shù) 零零售銷售 aa.該數(shù)據(jù)是是美國(guó)零售銷銷售數(shù)額的統(tǒng)統(tǒng)計(jì)匯總，反反映美國(guó)消費(fèi)費(fèi)狀況，包括括所有主要從從事零售業(yè)務(wù)務(wù)的商店以現(xiàn)現(xiàn)金或信用形形式銷售的商商品價(jià)值總額額； b.美國(guó)商務(wù)部部在每月的112日左右發(fā)發(fā)布上一個(gè)月月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)據(jù)，一個(gè)月后后再發(fā)布修正正數(shù)據(jù)。 a.貨幣供應(yīng)量量是單位和居居民個(gè)人在銀銀行的各項(xiàng)存存款和手持現(xiàn)現(xiàn)金之和，其其變化反映著

24、著中央銀行貨貨幣政策的變變化，貨幣供應(yīng)量 對(duì)企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 金融融市場(chǎng)的運(yùn)行行和居民個(gè)人人的投資行為為有著重大的的影響。 M00：流通中的的現(xiàn)金 bb.我國(guó)對(duì)貨貨幣供應(yīng)量的的定義 MM1：M0+活期存款，其其中活期存款款包括企業(yè)事事業(yè)單位活期期存款 機(jī)關(guān)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存存款 M22：M1+準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣，其中中準(zhǔn)貨幣指企企業(yè)單位定期期存款 自籌籌基本建設(shè)存存款 個(gè)人儲(chǔ)儲(chǔ)蓄存款和其其他存款（小小額定期存款款） M3: MM2+大額定定期存款和一一些流動(dòng)性較較低的金融資資產(chǎn) 貨幣類指指標(biāo) a.基準(zhǔn)利利率是在整個(gè)個(gè)利率體系中中起主導(dǎo)作用用的基礎(chǔ)利率率，基準(zhǔn)利率率的水平和變變化決定著其其他各種利率率的水平和變變

25、化。 基基準(zhǔn)利率 b.市場(chǎng)場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中中一般以中央央銀行的再貼貼現(xiàn)率為基準(zhǔn)準(zhǔn)利率;I在國(guó)內(nèi)的利利率政策中，一一年期存貸款款利率具有基基準(zhǔn)利率的用用。 c.全球最最著名的基準(zhǔn)準(zhǔn)利率是： eq oac(,1)倫敦同業(yè)拆拆借利率 eq oac(,2)美國(guó)聯(lián)邦基基準(zhǔn)利率 a.存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金是指金金融機(jī)構(gòu)為保保證客戶提取取存款和資金金清算需要而而準(zhǔn)備的資金金，存款準(zhǔn)備金率 金融融機(jī)構(gòu)按規(guī)定定向中央銀行行繳納的存款款準(zhǔn)備金占其其存款總額的的比例就是存存款準(zhǔn)備金率率。 b.法法定存款準(zhǔn)備備金率由中央央銀行規(guī)定，是是調(diào)控貨幣供供給量的重要要手段之一；超額準(zhǔn)備金金率由商業(yè)銀銀行自主決定定。 a.財(cái)政收入入是政府為

26、滿滿足支出的需需求，依據(jù)一一定的權(quán)力原原則，通過(guò)國(guó)國(guó)家財(cái)政集中中地一定數(shù)量量的貨幣或?qū)崒?shí)物資產(chǎn)收入入。（公共性性質(zhì)） 財(cái)政收入 b.財(cái)政收入入的來(lái)源： eq oac(,1)各項(xiàng)稅收 eq oac(,2)公共收費(fèi) eq oac(,3)國(guó)有資產(chǎn)收收益 c.在不不同的稅制結(jié)結(jié)構(gòu)和財(cái)政收收入體系下，財(cái)財(cái)政收入的增增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)周周期的變化不不完全同步 a.財(cái)政政支出是政府府為提供公共共商品在一個(gè)個(gè)財(cái)政年度內(nèi)內(nèi)耗費(fèi)的資金金總和，在動(dòng)動(dòng)態(tài)上表現(xiàn)為為政府進(jìn)行的的財(cái)政資金分分配 使用 管理活動(dòng)和和過(guò)程。 財(cái)財(cái)政指標(biāo) 財(cái)政支支出 eq oac(,1)一部分是經(jīng)經(jīng)常性支出（包包括政府的日日常性支出 公共消費(fèi)產(chǎn)產(chǎn)品的購(gòu)

27、買 經(jīng)常性轉(zhuǎn)移移等） b.財(cái)政政支出可以分分成兩部分 eq oac(,2)另一部分是是資本性支出出（包括政府府在基礎(chǔ)設(shè)施施上的投資 環(huán)境改善方方面的投資 政府儲(chǔ)備物物資的購(gòu)買） 赤字或盈盈余：財(cái)政收收入高于財(cái)政政支出的部分分稱為財(cái)政盈盈余；財(cái)政收收入低于財(cái)政政支出的部分分稱為財(cái)政赤赤字。 a.美國(guó)非官官方機(jī)構(gòu)供應(yīng)應(yīng)管理協(xié)會(huì)一一般在每月的的第一個(gè)工作作日公布上個(gè)個(gè)月份的采購(gòu)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)數(shù)； b.PMI各各成分的權(quán)重重：新訂單（330%） 生產(chǎn)（255%） 就就業(yè)（20%） 供應(yīng)應(yīng)商配送（115%） 存貨（100%） ISMM采購(gòu)經(jīng)理人人指數(shù)（PMMI） eq oac(,1)PMI大于于50%時(shí)，

28、制制造業(yè)和整個(gè)個(gè)經(jīng)濟(jì)都在擴(kuò)擴(kuò)張； c.PMI以以50%作為為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱分分界點(diǎn) eq oac(,2)PMI在550%以下但但在43%以以上，生產(chǎn)活活動(dòng)收縮，但但經(jīng)濟(jì)總體仍仍在增長(zhǎng)； 領(lǐng)先指標(biāo)標(biāo) eq oac(,3)PMI小于于43%，生生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)可可能都在衰退退。中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)數(shù)：由國(guó)家統(tǒng)統(tǒng)計(jì)局和中國(guó)國(guó)物流與采購(gòu)購(gòu)聯(lián)合會(huì)共同同合作編制，每每月的第一個(gè)個(gè)工作日發(fā)布布OCED綜合領(lǐng)領(lǐng)先指標(biāo) 其其他指標(biāo)a.美元指數(shù)由由六種貨幣組組成：歐元（557.6%）日日元（13.6%）英鎊鎊（11.99%）加拿大大元（9.11%）瑞典克克朗（4.22%）瑞士法法郎（3.66%）美元指數(shù) b.美元指數(shù)的

29、的基期是19973年3月月商品價(jià)格指數(shù) ： 路透商商品研究局指指數(shù)(RJ/CRB指數(shù)數(shù)，簡(jiǎn)稱CRRB指數(shù))包包括19種商商品，權(quán)重最最大的是原油油（23%）二宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行分析（一一國(guó)的經(jīng)濟(jì)目目標(biāo)主要包括括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 物價(jià)穩(wěn)定 充分就業(yè) 國(guó)際收支平平衡等） 1.經(jīng)濟(jì)周期期及對(duì)期貨市市場(chǎng)的影響：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指一一國(guó)生產(chǎn)的商商品和提供勞勞務(wù)的總量，即即國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總總值（GDPP）的增加或或人均國(guó)內(nèi)生生產(chǎn)總值的增增加。 每個(gè)經(jīng)濟(jì)周期期大致可以分分為如下四個(gè)個(gè)階段：繁榮榮-衰退退-蕭條條-復(fù)蘇蘇-繁榮榮（具體分析析見(jiàn)P43） 2.物價(jià)水平平對(duì)期貨市場(chǎng)場(chǎng)的影響：a.定義：凱恩恩斯之后，大大多數(shù)西方經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家把

30、通通貨膨脹定義義為物價(jià)總水水平的持續(xù)上上升，習(xí)慣上上用消費(fèi)者價(jià)價(jià)格指數(shù)（CCPI）作為為判定通脹的的指標(biāo)； 通貨緊縮與與同伙膨脹相相對(duì)立，表現(xiàn)現(xiàn)為一般物價(jià)價(jià)水平的持續(xù)續(xù)下跌。 eq oac(,1)按物價(jià)的上上漲幅度和趨趨勢(shì)，可以將將通脹分為： eq oac(,1)溫和的通貨貨膨脹 eq oac(,2)惡性通貨膨膨脹 b.分分類 eq oac(,2)按通貨膨脹脹的形成原因因分為： eq oac(,1)需求拉動(dòng)型型 eq oac(,2)成本推動(dòng)型型 eq oac(,3)供求混合推推進(jìn)型 eq oac(,4)慣性通貨膨膨脹 eq oac(,3)通貨緊縮依依其程度不同同分為： eq oac(,1)輕度

31、通貨緊緊縮 eq oac(,2)中度通貨緊緊縮 eq oac(,3)嚴(yán)重通貨緊緊縮 eq oac(,1)第一，在保保持溫和通脹脹的前提下，政政府通過(guò)從中中央銀行借款款（通貨膨脹脹性稅收）增增加財(cái)政收入入并將其用于于投資， 從而刺激激總需求，促促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)； c.溫和和的通脹一般般可以促進(jìn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) eq oac(,2)第二，在溫溫和通脹下，產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格的上上漲速度一般般是快于名義義工資的提高高速度，將會(huì)會(huì)增加企業(yè)的的利潤(rùn)并刺激激企業(yè)投資， 從而而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的的增長(zhǎng)； eq oac(,3)第三，溫和和通貨膨脹一一般有利于富富裕階層的收收入再分配，由由于富裕階層層的邊際儲(chǔ)蓄蓄傾向比較高高，通貨膨脹通

32、過(guò)提提高儲(chǔ)蓄率而而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)。 eq oac(,1)第一，在持續(xù)續(xù)性通貨膨脹脹過(guò)程中，難難以預(yù)測(cè)的通通貨膨脹率會(huì)會(huì)帶來(lái)極大的的不確定性，使使得許多決策策者放棄資本本投資，結(jié)果導(dǎo)致市場(chǎng)效效率降低，從從而影響經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)；d.高通貨膨脹脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)產(chǎn)生消極作作用 eq oac(,2)第二，不同商商品價(jià)格調(diào)整整所需時(shí)間的的不同，未預(yù)預(yù)期到的通貨貨膨脹率的變變動(dòng)將改變相相對(duì)價(jià)格以及及物價(jià)總水平平，從而扭曲價(jià)格傳遞的的信息，進(jìn)而而降低資源配配置效率； eq oac(,3)第三，由于投投資者很難準(zhǔn)準(zhǔn)確預(yù)期高通通貨膨脹率對(duì)對(duì)財(cái)富產(chǎn)生的的持續(xù)影響，他他們會(huì)將資源源投資到可以以保值的資產(chǎn)產(chǎn)中，而不是投入到生

33、生產(chǎn)性投資中中去，從而抑抑制經(jīng)濟(jì)的增增長(zhǎng)。 eq oac(,1)當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展處于正常態(tài)態(tài)勢(shì)時(shí)，通貨貨緊縮不會(huì)帶帶來(lái)重大困難難； e.通貨貨緊縮對(duì)于經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影影響 eq oac(,2)當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于于衰退時(shí)，通通貨緊縮會(huì)增增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蘇的難度。f.物價(jià)水平對(duì)對(duì)商品期貨市市場(chǎng)的影響主主要體現(xiàn)在： eq oac(,1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的的調(diào)整 eq oac(,2)對(duì)總需求的的影響物價(jià)水平對(duì)金融融市場(chǎng)的影響響體現(xiàn)在： eq oac(,1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的的調(diào)整 eq oac(,2)對(duì)總需求的的影響 eq oac(,3)對(duì)利率匯率率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)的直接影響響 3.匯率變動(dòng)動(dòng)對(duì)期貨市場(chǎng)場(chǎng)的影響 匯匯率是一國(guó)貨貨幣兌換成另

34、另一國(guó)貨幣的的比率或比價(jià)價(jià)，可視為一一種貨幣用另另一種貨幣來(lái)來(lái)表示的價(jià)格格； 影影響匯率的主主要因素有：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率率差異 國(guó)際際收支狀況 通貨膨脹率率 利率差異異 預(yù)期因素素 中央銀行行干預(yù) 宏宏觀經(jīng)濟(jì)政策策差異 eq oac(,1)一般而言，美美元和商品價(jià)價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)性； a.美元匯率率變動(dòng)的全面面影響 eq oac(,2)美元匯率變變化對(duì)不同商商品價(jià)格影響響有較大的差差異（美元與與貴金屬 工工業(yè)品相關(guān)性性較高，與農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)性性較弱）； （國(guó)國(guó)際市場(chǎng)上大大部分商品以以美元標(biāo)價(jià)） eq oac(,3)美元走勢(shì)和商品價(jià)格并不完全負(fù)相關(guān)，階段性也會(huì)出現(xiàn)齊漲共跌。 匯率對(duì)商品期貨貨的影響 bb.

35、幣值變化化直接影響期期貨價(jià)格或比比價(jià)關(guān)系：（如如果本幣升值值或升值預(yù)期期強(qiáng)烈，受計(jì)計(jì)價(jià)貨幣幣值值變化及市場(chǎng)場(chǎng)套利機(jī)制影影響，本國(guó)商品價(jià)格相相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格將下跌跌，或者國(guó)內(nèi)內(nèi)外商品比值值減少；而在在價(jià)格普漲的的的情況下，國(guó)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格格漲幅小于估估計(jì)市場(chǎng)價(jià)格格漲幅） c.改變供求關(guān)關(guān)系進(jìn)而影響響商品價(jià)格（通通過(guò)進(jìn)出口影影響供求關(guān)系系）匯率變動(dòng)對(duì)金融融期貨市場(chǎng)的的影響（見(jiàn)P55）三宏觀經(jīng)濟(jì)政政策分析 a.財(cái)政政策是是指政府通過(guò)過(guò)支出和稅收收等活動(dòng)來(lái)影影響總體經(jīng)濟(jì)濟(jì)狀況，以對(duì)對(duì)抗經(jīng)濟(jì)周期期的政策； 財(cái)政政策策通過(guò)改變總總需求，進(jìn)而而使經(jīng)濟(jì)體的的產(chǎn)出發(fā)生變變化，使國(guó)民民經(jīng)濟(jì)能在新新的均衡水平平上穩(wěn)

36、定增長(zhǎng)長(zhǎng)。 b.并不是所有有涉及稅收和和支出的政府府政策都是財(cái)財(cái)政政策，只只有影響宏觀觀經(jīng)濟(jì)周期的的政府稅收和和支出才是財(cái)財(cái)政政策。 c.類型 eq oac(,1)擴(kuò)張性財(cái)政政政策（增加加政府支出或或減稅）使總總需求曲線右右移，在供給給曲線不變的的前提下，導(dǎo)導(dǎo)致均衡產(chǎn)出出增加； eq oac(,2)緊縮性財(cái)政政政策（減少少政府支出或或增稅）使總總需求曲線左左移，在供給給曲線不變的的前提下，導(dǎo)導(dǎo)致均衡產(chǎn)出出減少。 eq oac(,1)財(cái)政支出政政策（公共工工程開(kāi)支 政府購(gòu)買 財(cái)政補(bǔ)貼貼） 財(cái)政政政策 dd.財(cái)政政策策 eq oac(,2)稅收政策或收入政政策 eq oac(,3)財(cái)政赤字和和盈余

37、 eq oac(,1)財(cái)政政策影影響現(xiàn)貨市場(chǎng)場(chǎng)的供求關(guān)系系發(fā)生變化，從從而影響商品品期貨市場(chǎng)； e.財(cái)政政策策影響商品期期貨市場(chǎng)的傳傳導(dǎo)機(jī)制 eq oac(,2)財(cái)政政策導(dǎo)導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期期發(fā)生變化，也也會(huì)直接影響響期貨和現(xiàn)貨貨市場(chǎng)價(jià)格； eq oac(,3)不同國(guó)家財(cái)財(cái)政政策差異異可能導(dǎo)致相相同期貨品種種的價(jià)差擴(kuò)大大，市場(chǎng)間的的套利行為也也會(huì)影響期貨貨價(jià)格走勢(shì)。 eq oac(,1)財(cái)政政策主主要是通過(guò)改改變利率 匯匯率的走勢(shì)來(lái)來(lái)直接影響金金融期貨市場(chǎng)場(chǎng)的運(yùn)行； f.財(cái)政政策影影響金融期貨貨市場(chǎng)的傳導(dǎo)導(dǎo)機(jī)制 eq oac(,2)財(cái)政政策也也會(huì)改變實(shí)體體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行行環(huán)境，間接接影響金融期期貨市場(chǎng)。

38、 a.貨幣政策策是指中央銀銀行為實(shí)現(xiàn)特特定的經(jīng)濟(jì)目目標(biāo)而采取的的各種控制和和調(diào)節(jié)貨幣供供應(yīng)量 信用用及利率等變變量的方針和和措施的總稱稱； 貨幣政策策即指為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨幣政策中中介目標(biāo)（一一般由貨幣供供應(yīng)量和長(zhǎng)期期利率充當(dāng)）進(jìn)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)最終終目標(biāo)而采用用的貨幣政策策工具， 包包括再貼現(xiàn)率率 公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)操作和存款款準(zhǔn)備金制度度三大工具。 再貼現(xiàn)率是是商業(yè)銀行將將其貼現(xiàn)的未未到期票據(jù)向向中央銀行申申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)時(shí)的預(yù)扣利率率；（貼現(xiàn)是是指銀行承兌兌匯票的持票票人在匯票到到期日前，為了取得資金，貼貼付一定利息息將票據(jù)權(quán)利利轉(zhuǎn)讓給銀行行的票據(jù)行為為，是銀行向向持票人融通通資金的一種種方式。） b.再貼現(xiàn)率率

39、（再貼現(xiàn)即即一般銀行資資金不夠時(shí)，用用手上現(xiàn)有的的商業(yè)票據(jù)向向中央銀行重重貼現(xiàn)，以獲獲得資金。） eq oac(,1)蕭條時(shí)期，央央行降低再貼貼現(xiàn)率，可以以促進(jìn)商業(yè)銀銀行向央行貼貼現(xiàn)，有利于于擴(kuò)大貸款規(guī)規(guī)模，使得貨貨幣供應(yīng)量增增加； eq oac(,2)通脹時(shí)期，央央行提高再貼貼現(xiàn)率，可以以抑制或減少少商業(yè)銀行向向央行貼現(xiàn)，使使商業(yè)銀行減減少貸款規(guī)模模，使得貨幣幣供應(yīng)量減少少。 貨幣政策策 公開(kāi)開(kāi)市場(chǎng)操作指指中央銀行為為了將貨幣數(shù)數(shù)量和利率控控制在適當(dāng)?shù)牡姆秶鷥?nèi)而在在金融市場(chǎng)上上公開(kāi)買賣有有價(jià)證券的政政策行為。 c.公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)操作 eq oac(,1)蕭條時(shí)期，總總需求小于總總供給，央行行向市

40、場(chǎng)買進(jìn)進(jìn)政府債券，等等于向市場(chǎng)投投放一筆款，通通過(guò)商業(yè)銀行行的乘數(shù)作用用，增加了市市場(chǎng)貨幣供應(yīng)應(yīng)量； eq oac(,2)通脹時(shí)期，總總需求大于總總供給，物價(jià)價(jià)上升，央行行向公開(kāi)市場(chǎng)場(chǎng)賣出政府債債券，等于回回收一筆款，在在乘數(shù)效應(yīng)反反向作用下，市市場(chǎng)貨幣供應(yīng)應(yīng)量減少。 eq oac(,1)蕭條時(shí)期，央央行降低法定定存款準(zhǔn)備金金率，就可使使商業(yè)銀行在在存款不變的的條件下擴(kuò)大大放款，引起起貨幣供給量量的增加； d.法定存款準(zhǔn)準(zhǔn)備金率 eq oac(,2)通脹時(shí)期，央央行提高法定定存款準(zhǔn)備金金率，使商業(yè)業(yè)銀行減少放放款或收回一一些貸款，引引起銀行存款款的多倍減少少，使貨幣供供應(yīng)量減少。 e.道義上的

41、勸勸告：即央行行通過(guò)各種方方式和機(jī)會(huì)，對(duì)對(duì)商業(yè)銀行在在放款和投資資方面應(yīng)采取取的措施，給給予暗示或勸勸告，以使商商業(yè)銀行給予予配合，但此此法無(wú)法律效效力。 f.利息率的上上限：即政府府規(guī)定商業(yè)銀銀行對(duì)定期存存款所支付的的最高利息率率，以便使存存款更多地轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向債券和短短期存款，從從而更容易加加以控制和調(diào)調(diào)節(jié)。 寬松貨幣政政策對(duì)期貨市市場(chǎng)的影響（寬寬松貨幣政策策導(dǎo)致可貸資資金市場(chǎng)的資資金供給增加加，降低了實(shí)實(shí)際利率水平平，進(jìn)而影響響期貨市場(chǎng)走走勢(shì)） a.首先，利利率下降將使使得現(xiàn)期投資資和消費(fèi)相對(duì)對(duì)于未來(lái)開(kāi)支支更為便宜，企企業(yè)用于擴(kuò)大大再生產(chǎn)的支支出增加，消消費(fèi)者決定增增加購(gòu)買消費(fèi)費(fèi)品， 從而拉拉

42、動(dòng)總需求，使使得現(xiàn)貨商品品價(jià)格走高； 商品期貨市市場(chǎng) b.其次，利率率下降還有可可能引起資本本溢出，引起起本幣貶值，刺刺激總需求中中的凈出口部部分，從而推推動(dòng)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貨商品價(jià)格上上升； c.再次，利利率下降有可可能提高資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格，例如如股票 房子子和其他固定定資產(chǎn)價(jià)格，這這將增加家庭庭的財(cái)富并刺刺激額外消費(fèi)費(fèi)，從而增加加現(xiàn)貨商品的的需求， 使得現(xiàn)現(xiàn)貨商品價(jià)格格上升?，F(xiàn)貨貨商品價(jià)格上上升將引起期期貨價(jià)格走高高。 利率期貨貨市場(chǎng)：利率率水平下降，將將使得固定收收益?zhèn)膬r(jià)價(jià)值上升，對(duì)對(duì)利率期貨是是利好消息。 外匯期貨貨市場(chǎng)：a.利率下降引引起資本溢出出，本幣貶值值，外幣升值值； b.利率下下降引起

43、國(guó)內(nèi)內(nèi)投資和消費(fèi)費(fèi)需求上升，這這將抑制出口口，刺激進(jìn)口口，從而進(jìn)一一步加大本幣幣貶值壓力，使使得外幣升值值。 股指期貨貨市場(chǎng)：a.利率水平下下降使企業(yè)成成本降低，從從而擴(kuò)大企業(yè)業(yè)的盈利空間間，對(duì)股指是是利好消息； b.寬松貨幣幣政策會(huì)拉動(dòng)動(dòng)總需求，使使得短期內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快快，宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)的增長(zhǎng)也會(huì)會(huì)推升股指。 緊縮貨貨幣政策對(duì)期期貨市場(chǎng)的影影響（緊縮貨貨幣政策導(dǎo)致致可貸資金市市場(chǎng)的資金供供給減少，提提高了實(shí)際利利率水平，進(jìn)進(jìn)而影響期貨貨市場(chǎng)走勢(shì)） a.首先，利利率上升將使使得現(xiàn)期投資資和消費(fèi)相對(duì)對(duì)于未來(lái)開(kāi)支支更為昂貴，企企業(yè)用于擴(kuò)大大再生產(chǎn)的支支出減少，消消費(fèi)者決定減減少購(gòu)買消費(fèi)費(fèi)品， 從而而

44、抑制總需求求，使得現(xiàn)貨貨商品價(jià)格下下降； 商品期貨貨市場(chǎng) bb.其次，利利率上升還有有可能引起資資本流入，引引起本幣升值值，抑制總需需求中的凈出出口部分，使使國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨商商品供大于求求，導(dǎo)致現(xiàn)貨貨商品價(jià)格下下降； c.再次，利利率上升有可可能降低資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格，例如如股票 房子子和其他固定定資產(chǎn)價(jià)格，這這將減少家庭庭的財(cái)富從而而抑制消費(fèi)，使使得現(xiàn)貨商品品的需求下降降， 從而現(xiàn)現(xiàn)貨商品價(jià)格格下降。現(xiàn)貨貨商品價(jià)格下下降將引起期期貨價(jià)格走低低。 利率期貨貨市場(chǎng)：利率率水平上升，將將使得固定收收益?zhèn)膬r(jià)價(jià)值下降，對(duì)對(duì)利率期貨是是利空消息。 外匯期貨貨市場(chǎng)：a.利率上升引引起資本流入入，本幣升值值，外幣貶值

45、值； b.利率上升升抑制國(guó)內(nèi)投投資和消費(fèi)需需求，從而使使得凈出口，從從而進(jìn)一步加加大本幣升值壓力，使使得外幣貶值值。 股指期貨貨市場(chǎng)：a.利率水平上升升使企業(yè)成本本提高，從而縮小企業(yè)的盈盈利空間，對(duì)對(duì)股指是利空空消息； b.緊縮貨幣幣政策會(huì)抑制制總需求，使使得短期內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速速甚至衰退，宏宏觀經(jīng)濟(jì)的衰衰退狀態(tài)也會(huì)會(huì)拉動(dòng)股指下跌。 aa.產(chǎn)業(yè)政策策是指根據(jù)國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展展的內(nèi)在求，通通過(guò)調(diào)整產(chǎn)業(yè)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)業(yè)組織形式，提提高供給總量量的增長(zhǎng)速度度，并使供求求結(jié)構(gòu)能夠有有效地適應(yīng)需需求結(jié)構(gòu)要求求的政策措施施。 eq oac(,1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政政策 bb.產(chǎn)業(yè)政策策的內(nèi)容 eq oac(,2)產(chǎn)業(yè)

46、組織政政策 eq oac(,3)產(chǎn)業(yè)區(qū)域布布局政策 cc.產(chǎn)業(yè)政策策實(shí)施的目的的：促進(jìn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展展，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)業(yè)的發(fā)展與經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主主流方向相一一致。產(chǎn)業(yè)政策 eq oac(,1)耕種面積計(jì)計(jì)劃，即政府府根據(jù)宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)需求以及及產(chǎn)業(yè)內(nèi)在的的運(yùn)行規(guī)律，通通過(guò)提高或者者減少耕種的的土地面積來(lái)來(lái)調(diào)控谷物供供給，從而避避免產(chǎn)量 價(jià)價(jià)格波動(dòng)幅度度加大。 eq oac(,2)貸款計(jì)劃，即即為解決農(nóng)戶戶生產(chǎn)出來(lái)的的產(chǎn)品避免因因?yàn)閮r(jià)格的波波動(dòng)而遭受重重大損失，政政府會(huì)根據(jù)有有關(guān)規(guī)則，通通過(guò)設(shè)定一個(gè)個(gè)最低的農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品貸款價(jià)格格， dd. 從而達(dá)達(dá)到支撐市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格目的的的作用。 具體體 （當(dāng)谷物物價(jià)格上升至至

47、大于貸款價(jià)價(jià)格和持有成成本水平時(shí)，農(nóng)農(nóng)戶就可以將將它們以市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格銷售，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)而采用現(xiàn)金金來(lái)償還貸款款； 政策策 當(dāng)谷物物價(jià)格未升至至大于貸款價(jià)價(jià)格和持有成成本的水平或或者價(jià)格下降降時(shí)，農(nóng)戶則則可以用先前前抵押的農(nóng)產(chǎn)產(chǎn)品來(lái)償還貸貸款，而不必必再承擔(dān)其他他費(fèi)用） eq oac(,3)關(guān)稅和貿(mào)易易壁壘（通常常的講，當(dāng)一一國(guó)在某一產(chǎn)產(chǎn)品的生產(chǎn)上上具有比較優(yōu)優(yōu)勢(shì)時(shí)，它總總希望在這個(gè)個(gè)領(lǐng)域，該產(chǎn)產(chǎn)品的國(guó)際貿(mào)貿(mào)易是暢通無(wú)無(wú)阻的；反之，則設(shè)置重重重障礙，阻阻撓自由市場(chǎng)場(chǎng)的發(fā)展。） 對(duì)對(duì)于具有比較較優(yōu)勢(shì)的商品品，補(bǔ)貼會(huì)進(jìn)進(jìn)一步降低生生產(chǎn)者或出口口商的成本，從從而使其比較較優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)進(jìn)一步提升； eq oac(,

48、4)政府補(bǔ)貼 對(duì)對(duì)于不具備比比較優(yōu)勢(shì)的商商品，補(bǔ)貼會(huì)會(huì)提高生產(chǎn)者者的收益，提提高其生產(chǎn)的的積極性。期貨投資基本面面分析基本面分析理論論：供需理論論（基本面分分析是從供求求關(guān)系出發(fā)對(duì)對(duì)商品價(jià)格進(jìn)進(jìn)行分析的方方法。） 需求曲線線 1.價(jià)格上升導(dǎo)致需求量下降的原因1.價(jià)格上升導(dǎo)致需求量下降的原因主要有兩個(gè)： 一是不同商品間存在替代效應(yīng)；二是存在收入效應(yīng)。2.需求的價(jià)格彈性是指“需求量變動(dòng)的百分比”除以“價(jià)格變動(dòng)的百分比”； 需求彈性大于1，稱“需求富有彈性”；需求彈性小于1，稱“需求缺乏彈性”。 需求彈性實(shí)際上反映的是需求量變動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的敏感程度，不同的商品具有不同彈性。 a.替代品的豐裕程度（替

49、代品越多，越容易獲得，需求彈性就越大）影響需求彈性因素 b.支出比例（購(gòu)買商品所需支出的比例越大，則需求彈性越大） 需求量的變變化是指價(jià)格格變化引起的的需求數(shù)量的的變化（需求求量的變化是是在一條需求求曲線上移動(dòng)動(dòng)）區(qū)分需求的變動(dòng)動(dòng)和需求量的的變動(dòng)： 需求的變化化是指價(jià)格之之外的因素導(dǎo)導(dǎo)致的需求數(shù)數(shù)量的變化（需需求的變化是是需求曲線的的左右移動(dòng)） 供給曲線a.供給的價(jià)格彈性是指“供給量變動(dòng)的百分比”除以a.供給的價(jià)格彈性是指“供給量變動(dòng)的百分比”除以“價(jià)格變動(dòng)的百分比”；b.供給彈性大于1，稱“供給富有彈性” 供給彈性小于1，稱“供給缺乏彈性”c.供給彈性實(shí)際上反映的是供給量變動(dòng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的敏感

50、程度，不同的商品具有不同的彈性；d.影響供給彈性大小的主要因素是增加生產(chǎn)的困難程度。e.供給彈性的大小與考察時(shí)間的長(zhǎng)短也有關(guān)系。 供給量的變變化是指價(jià)格格變化引起的的供給數(shù)量的的變化（供給給量的變化是是在一條供給給曲線上移動(dòng)動(dòng)） 區(qū)分供給的的變動(dòng)和供給給量的變動(dòng) 供給的變化化是指價(jià)格之之外的因素導(dǎo)導(dǎo)致的供給數(shù)數(shù)量的變化（供供給的變化是是供給曲線的的左右移動(dòng)） 供供給與需求的的均衡 a.市場(chǎng)供給力量與需求力量正好相等時(shí)形成的價(jià)格便是均衡價(jià)格；a.市場(chǎng)供給力量與需求力量正好相等時(shí)形成的價(jià)格便是均衡價(jià)格；換言之，在均衡價(jià)格上，買者所愿意購(gòu)買的數(shù)量正好等于賣者所愿意 出售的數(shù)量.b.價(jià)格盤整，實(shí)際上反

51、映了價(jià)格正處于一種均衡狀態(tài)。 a.需求求不變，供給給發(fā)生變化供需單方面變動(dòng)動(dòng)對(duì)均衡價(jià)格格的影響： b.供給不變，需需求發(fā)生變化化 aa.供需同向向變動(dòng)（需求求和供給同向向增加 需需求和供給同同向減少） 供供需雙方都變變動(dòng) bb.供需反向向變動(dòng)（需求求增長(zhǎng)供給減減少 需需求減少供給給增加） a.蛛網(wǎng)網(wǎng)理論是一種種動(dòng)態(tài)均衡分分析，其運(yùn)用用彈性原理解解釋某些生產(chǎn)產(chǎn)周期較長(zhǎng)的的商品在市區(qū)區(qū)均衡時(shí)發(fā)生生的不同波動(dòng)動(dòng)情況。 eq oac(,1)從生產(chǎn)到產(chǎn)產(chǎn)出需要一定定的時(shí)間，而而且在這段時(shí)時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)規(guī)模無(wú)法改變變 蛛網(wǎng)理論論 b.蛛蛛網(wǎng)理論推演演時(shí)的三個(gè)假假設(shè)條件 eq oac(,2)本期產(chǎn)量決決定本期

52、價(jià)格格 eq oac(,3)本期價(jià)格決決定下期產(chǎn)量量 eq oac(,1)收斂型蛛網(wǎng)網(wǎng)的假設(shè)條件件：供給彈性性小于需求彈彈性（價(jià)格變變動(dòng)對(duì)供給量量的影響小于于對(duì)需求量的的影響） c.三種種類型蛛網(wǎng)各各自的假設(shè)條條件 eq oac(,2)發(fā)散型蛛網(wǎng)網(wǎng)的假設(shè)條件件：供給彈性性大于需求彈彈性 eq oac(,3)封閉型蛛網(wǎng)網(wǎng)的假設(shè)條件件：供給彈性性等于需求彈彈性二影響因素分分析（分析影影響供求關(guān)系系的因素可以以從結(jié)構(gòu)和內(nèi)內(nèi)容兩個(gè)層面面進(jìn)行） aa.從商品的的縱向來(lái)看，任任何商品都是是該商品產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈中的一個(gè)個(gè)環(huán)節(jié)；從橫橫向方面而論論，絕大多數(shù)數(shù)的商品都存存在一定的可可替代性產(chǎn)品品（競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)產(chǎn)品）。 b

53、.一般而言，商商品涉及的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈越長(zhǎng)，每每一個(gè)環(huán)節(jié)存存在的可替代代性產(chǎn)品就越越多，影響因因素的結(jié)構(gòu)也也就越復(fù)雜。 aa顯著性因素素是指對(duì)商品品供求關(guān)系有有直接影響作作用的因素，如如播種面積的的增加 國(guó)家家收儲(chǔ)政策 生產(chǎn)企業(yè)罷罷工等；影響因素的結(jié)構(gòu)構(gòu)分析 b.非顯著性性因素是指對(duì)對(duì)商品供求關(guān)關(guān)系不構(gòu)成直直接影響的因因素，如黃大大豆市場(chǎng)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)基因政策； cc.持續(xù)性因因素是指對(duì)商商品供求關(guān)系系有著持續(xù)影影響的因素； dd.非持續(xù)性性因素則往往往是由一些突突發(fā)事件造成成的，隨著事事件的消失，該該因素對(duì)市場(chǎng)場(chǎng)的作用也會(huì)會(huì)消失。 aa.結(jié)構(gòu)分析析即搞清楚該該商品所處的的產(chǎn)業(yè)鏈，明明白該商品在在產(chǎn)業(yè)鏈中的

54、的地位，以及及搞清楚有哪哪些可替代性性產(chǎn)品與其形形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系系； bb.運(yùn)用產(chǎn)業(yè)業(yè)鏈關(guān)系對(duì)商商品影響因素素進(jìn)行分析時(shí)時(shí)，應(yīng)把握： 供求關(guān)系系是核心是主主干，宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境 資資金流向 心心理因素 相相關(guān)產(chǎn)品是枝枝干，直接或或間接地作用用于供需關(guān)系系。 定義：影響因因素的內(nèi)容分分析是指分析析影響供求關(guān)關(guān)系的具體因因素。 eq oac(,1)供求關(guān)系是是影響商品價(jià)價(jià)格的根本原原因，而庫(kù)存存是供求關(guān)系系的重要顯性性指標(biāo)； eq oac(,2)從一國(guó)的供供求數(shù)量看，期期末庫(kù)存與供供求之間的關(guān)關(guān)系為： a.庫(kù)存影影響 期末庫(kù)存=期初庫(kù)存+當(dāng)期產(chǎn)量+當(dāng)期進(jìn)口量量當(dāng)期出口量量當(dāng)期消費(fèi)（如如果當(dāng)期可供供應(yīng)量大

55、于當(dāng)當(dāng)期需求量，則則期末庫(kù)存勢(shì)勢(shì)必增加）影響因素內(nèi)容分分析 eq oac(,3)從全球范圍圍內(nèi)觀察，期期末庫(kù)存與供供求關(guān)系之間間的關(guān)系式為為：期末庫(kù)存存=期初庫(kù)存存+當(dāng)期產(chǎn)量量當(dāng)期消費(fèi) eq oac(,4)庫(kù)存既是供供求關(guān)系的重重要表現(xiàn)，也也是影響供求求關(guān)系的重要要因素，在預(yù)預(yù)測(cè)模型中，庫(kù)庫(kù)存指標(biāo)往往往設(shè)計(jì)為庫(kù)存存與消費(fèi)量的的比率。b.替代品的影影響（一般而而言，替代品品與被替代品品之間具有競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；如如果替代品供供求發(fā)生重大大變化，就會(huì)會(huì)影響被替代代品供求關(guān)系系原有的平衡衡。） c.季節(jié)性性因素和自然然因素的影響響 d.宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及經(jīng)經(jīng)濟(jì)政策的影影響 e.政治因因素及突發(fā)事事件的影響

56、f.投機(jī)對(duì)對(duì)價(jià)格的影響響 eq oac(,1)可以比較全全面地用具體體數(shù)值表達(dá)各各種因素的影影響力度； 量化分析析必要性 eq oac(,2)量化分析不不僅可以確定定單一因素的的影響力度，還還可以揭示多多因素之間的的關(guān)系，這對(duì)對(duì)于包含大量量信息沖擊而而有瞬息萬(wàn)變變的市場(chǎng)非常常重要； eq oac(,3)量化分析在在表現(xiàn)形式上上更直觀，在在深度挖掘上上更全面 更更精確 更可可靠，且更具具說(shuō)服力；影響因素量化分分析 eq oac(,4)量化分析為為建立預(yù)測(cè)模模型打好了基基礎(chǔ)，明確應(yīng)應(yīng)納入分析框框架體系的各各因素，明確確應(yīng)選取的數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源和范范圍，是建立立模型的基礎(chǔ)礎(chǔ)工作。量化分析的常見(jiàn)見(jiàn)方法： e

57、q oac(,1)變量間相關(guān)關(guān)性分析方法法 eq oac(,2)因果關(guān)系檢檢驗(yàn)方法 eq oac(,3)協(xié)整檢驗(yàn)方方法量化分析匯總需需要注意的問(wèn)問(wèn)題： eq oac(,1)確保數(shù)據(jù)的的準(zhǔn)確性 eq oac(,2)指標(biāo)形式的的選擇 eq oac(,3)樣本數(shù)據(jù)的的一致性三基本面分析析常用的方法法（經(jīng)驗(yàn)法 平衡表法 圖表法 經(jīng)經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型型法 季節(jié)性性分析法 分分類排序法 指數(shù)模型法法） 優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：平衡表表列出了大量量的供給與需需求方面的重重要數(shù)據(jù)，如如上期結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)庫(kù)存 當(dāng)期生生產(chǎn)量 進(jìn)口口量 消耗量量 當(dāng)期結(jié)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)庫(kù)存，平衡表法 除除此之外，還還列出了前期期的對(duì)照值及及未來(lái)期的預(yù)預(yù)測(cè)值。 缺缺點(diǎn)：本身

58、沒(méi)沒(méi)有辦法回答答期貨價(jià)格是是否合理的問(wèn)問(wèn)題 eq oac(,1)首先，回歸歸分析法在分分析多因素模模型時(shí)，更加加簡(jiǎn)單和方便便； aa.較平衡表表優(yōu)點(diǎn) eq oac(,2)其次，運(yùn)用用回歸模型，只只要采用的模模型和數(shù)據(jù)相相同，通過(guò)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)方方法可以計(jì)算算出唯一的結(jié)結(jié)果，但在圖和表形式式中，結(jié)果引引人而異； 簡(jiǎn)單單線性回歸分分析法 eq oac(,3)最后，回歸歸分析可以準(zhǔn)準(zhǔn)確地計(jì)量各各個(gè)因素之間間的相關(guān)程度度與回歸擬合合程度的高低低，提高預(yù)測(cè)測(cè)方程式的效效果。 b.依據(jù)相相關(guān)關(guān)系中自自變量個(gè)數(shù)分分類：一元回回歸分析法 多元回歸歸分析法經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型法法 c.依據(jù)自自變量和因變變量之間相關(guān)關(guān)關(guān)系

59、的不同同分類：線性性回歸分析法法 非線性回回歸分析法 a.由一組聯(lián)聯(lián)立方程表達(dá)達(dá)的模型就是是聯(lián)立方程計(jì)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型型； 聯(lián)立方程計(jì)計(jì)量模型分析析法 b.優(yōu)點(diǎn)：理理論上說(shuō)，聯(lián)聯(lián)立方程計(jì)量量經(jīng)濟(jì)模型比比單一方程更更精密，結(jié)構(gòu)構(gòu)也更完善，帶帶來(lái)的預(yù)測(cè)效效果可能更精精確些； c.缺點(diǎn)：模型復(fù)復(fù)雜之后，不不僅計(jì)算難度度大大增加，對(duì)對(duì)數(shù)據(jù)的要求求也進(jìn)一步提提升了 a.農(nóng)產(chǎn)品之所所以更適合應(yīng)應(yīng)用季節(jié)類比比方法，是由由其供給本身身具有天然的的季節(jié)性特點(diǎn)點(diǎn)所決定的； b.識(shí)別某個(gè)期期貨品種價(jià)格格季節(jié)性走勢(shì)勢(shì)的常用方法法是計(jì)算季節(jié)節(jié)性指數(shù)，即即利用統(tǒng)計(jì)方方法計(jì)算出預(yù)預(yù)測(cè)目標(biāo)的季季節(jié)性指數(shù)，以以測(cè)定季節(jié)波波動(dòng)的規(guī)律

60、性性； c.常用的計(jì)算算季節(jié)性指數(shù)數(shù)的方法：季季節(jié)性圖表法法 相對(duì)關(guān)聯(lián)聯(lián)法 eq oac(,1)在研究?jī)r(jià)格格季節(jié)性變動(dòng)動(dòng)時(shí)，可以計(jì)計(jì)算相應(yīng)的價(jià)價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)標(biāo)，并繪制成成圖表來(lái)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)商品的季節(jié)節(jié)性變動(dòng)模式式； 季節(jié)性分析法法 季節(jié)性圖表表法 eq oac(,2)季節(jié)性圖表表法最大優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：實(shí)現(xiàn)了各各個(gè)指標(biāo)的相相互驗(yàn)證，既既直觀地反映映了特定研究究周期的漲跌跌概率，又從從絕對(duì)量和相相對(duì)幅度 對(duì)漲跌進(jìn)行行了度量，降降低了因某個(gè)個(gè)指標(biāo)產(chǎn)生偏偏差的可能性性； eq oac(,3)具體步驟：A.確定研究究時(shí)段 B.確定研究周周期 C.計(jì)算相相關(guān)指標(biāo) DD.根據(jù)上述述各個(gè)指標(biāo)判判斷研究時(shí)段段的價(jià)格季節(jié)節(jié)性變動(dòng)