1、1、投資主體構造不合理直接融資規模偏小，籌集資本功能未能充散發揮。投資者權益受損，財產未能增添。我國資本市場投資主體構造不合理，投資者此刻仍是以個人投資者為主，機構投資者數目相對來說較少，二者比重相差較大。個人投資者的投資行為主假如以謀利為主，其投資行為取決于個人對質券產品的投資偏好，這類投資偏好的市場隨機性很強，增添了不穩固性；而機構投資者則更著重對上市公司基本面剖析，選擇策略投資對象進行理性的價值投資，是穩固資本市場的重要力量。可是目前市場上養老基金、保險基金等機構投資者還比較微小，難以適應投資的機構化的需要，阻擋了這類穩固資本市場功能的發揮。2、上市公司構造不合理上市公司的股權構造不合理

2、。主要表此刻：國家股、法人股等非流通股過于集中，致使“一股獨大”現象；民眾流通股的比重特別低，絕大多數股份不可以上市流通；流通股過于分別，機構投資者比重小；上市公司的最大股東不是自然人，往常是一家控股公司。上市公司的股權構造不合理致使了多方面的問題：因為國家股和法人股不可以上市流通，國家股和法人股就一直占上市公司股份的主要部分，在這類狀況下，國有公司雖經改制而成為股份公司，實質上仍然是本來的國有公司，很難希望它能真實變換經營體制。這樣，上市固然有助于公司在市場上直接獲得資本進而緩解經營困難，但長久來看對其公司治理構造的影響未必理想。同時，在國家股和法人股一直占主導地位的狀況下，流通股規模較小，

3、很簡單形成機構大戶操控市場的場面，并且因為國有股不可以自由地交易和轉讓，由市場所決定的財產吞并重組就不行能發生。在股市上所進行的公司并購不過在政府部門授意下才可能發生，這就決定了我國的股市不免謀利流行。上市公司構成構造不合理。主要表此刻：國有公司比重要，非國有公司比重小；大中型公司比重要，小公司比重小；國有控股上市公司多，公司整體上市公司少；傳統家產上市公司多，高新技術家產上市公司少。比如，滬深兩市1200多家上市公司中，經過直接上市和買殼上市的民營公司所占比率只有16%左右；行業散布存在較大缺點，傳統家產的上市公司數目太多，競爭性領域公司數目超出85%；有超出65%的股權不可以流動，對社會資

4、源造成極大浪費。3、金融產品構造不合理(1)傳統金融業務產品構造單調。在銀行業，業務集中在信貸等傳統的零售業務領域，即便在傳統的零售業務中，也缺乏為公司供給全方向金融服務的系列產品，金融中介等批發業務嚴重不足；而外國銀行業在公司的整個發展期、成熟期，甚至二次創業中都會供給一系列的金融服務品種。在證券市場，中國股票市場有關于債券市場發展快速，相同存在法人股、國有股的流通問題以及A股和B股的歸并問題。金融衍生工具發展滯后。衍生工具是公司躲避或分別經營與投資風險的重要手段之一。1991年中國成立了期貨市場，但交易品種限制于綠豆、有色金屬等商品期貨，到現在尚未推出利率、匯率、股指期貨以及期權、錢幣交換

5、、股權交換等來躲避金融風險。因為缺乏組合投資所必要的金融衍生品，各種投資者行為趨同，簡單形成市場的單邊運轉，在宏觀經濟運轉和金融調控方向發生變化時可能致使風險聚集。金融手段創新不足。在金融業全世界化、一體化的發展潮流中，各國金融業已借助電子技術的發展快速實現金融業的電子化、網絡化，為在日益強烈的國際競爭中提升競爭力、拓展生計與發展空間。中國銀行業和證券業已基本實現電子化，銀行、證券業務網絡化也已起步，但與外國發達水平相比還有很大差距。同時，因為系統問題，金融機構在電子化與網絡化過程中各自為戰，如各銀行的自動取款系統和結算系統獨立運轉、互不兼容，增添了金融業電子化與網絡化的發展成本，也因規模不經

6、濟和便利性不足而克制了自己的快速發展。4、資本市場層次構造不合理我國資本市場系統構造單調，缺乏層次性。第一，僅從方便看管、防備風險角度出發，形成了全國簡單劃一的，以滬、深兩個交易所為中心的單調資本市場，而缺乏適應市場需求的多層次市場系統。我國目前只有主板市場，固然推出了中小公司板塊，但離真實的二板市場還有相當的距離，三板市場還遠未形成天氣，資本市場缺乏層次性，不可以知足投資者和籌資者多樣性投融資要求，產權交易系統還沒有完美，資本市場系統發展不完美。(二)資本市場制度方面的問題1、系統方面的問題我國資本市場制度方面的問題主假如系統問題。我國資本市場因為政府和行政機構的介入，行政化色彩較濃，是“計

7、劃”的資本市場。第一，資本一級市場遇到行政壟斷，影響了市場融資系統的社會化和融資渠道的開通，地方政府為了保證地方財政收入，在選擇上市公司時極少考慮其成長性。所以，公司將主要精力放在“政府公關”和“包裝上市”上，而不是放在生產經營和構造調整上。好多上市公司上市前并無實質性改制，主要的目的是“圈錢”，沒能有效地利用圈來的錢。別的，刊行市盈率也遇到限制。券商不可以發揮職責的原由之一就是一級市場“包賺不包賠”式的運作，投資者的利益得不到保護。1999年從前股票刊行市盈率向來遇到嚴格限制，即便以后放松了對市盈率的限制，固然一級市場的利潤率有所降落，但并無改變“包賺不包賠”的現實。其次，資本二級市場存在“

8、政策市”的非正常現象。在我國的資本市場中，政府對公司有較濃的保護色彩，致使股票市場沒法形成優越劣汰的市場體制。“政策市”的存在，使得股市行情跟著政府態度的變化而變化。2、體制方面的問題從某種程度上說，系統方面的問題是造成我國資本市場緩慢發展的主要原由。正是因為系統滯后，我國資本市場存在競爭體制無效、拘束體制弱化和激勵體制不健全等問題。(1)競爭體制無效。在上市公司中，第一缺乏產權關系明確的市場主體，其次缺乏競爭體制形成的市場價錢，致使資本市場不可以形成有效的資源配置體制，行政體制在必定程度上代替了市場機制。(2)拘束體制弱化。我國大多數上市公司都是有國有公司改造而來，存在著“轉軌”不轉制現象。

9、主要表此刻：一是“翻牌”。將未根本改制的原名公司改為股份有限公司并成立相應的組織機構。二是“圈錢”。在上市中按溢價召募資本，力保配股資格，達到圈錢的目的。上市公司中，國有股處于控制地位，處于“產權虛置”狀態，上市公司原主管部門以國有股代表的身份對公司進行干預，又不對結果負責；并且董事會的成員大多數來自傲股東和公司內部，很難真實發揮監察的作用。(3)激勵體制不健全。發達國家上市公司的經營者推行即時薪金與長久薪酬相聯合的收入形式，擁有較大的激勵作用；而我國只有即時薪金的激勵方法，上市公司股票價錢的變化與公司決議經營無利益關系。所以，致使了經營者不太重視公司的長久發展，常常為了眼前利益而犧牲長久利益

10、。3、規則方面的問題資本市場的正常運轉一定按照市場經濟規律，以健全的法律體系為基礎。目前，我國還沒有真實成立起一套健全的法律系統，缺乏完好有效的市場看管系統和制度化的交流協調體制。各級看管部門的職能、層次不清晰，同時沒有一套嚴實有效的舉措來保證其執行職能，并使其擔當相應責任，造成過后看管大批存在，降低了看管的效率。跟著證券市場的發展，證券管理機關的管理威望和效能還有待增強，看管所依照的法律法例尚不健全，滯后于證券市場的快速發展，增添了看管難度。比如：證券法已經出臺，但缺乏相應配套的實行細則和有關法律；證券交易法、證券信用評級法等還沒有出臺等。別的，證券法的擬訂、公布和實行過于緩慢，影響了證券市

11、場的發展。資本市場改革與發展的總目標，這24字目標是“夯實基礎，深入改革，推動開放，拓展功能，增強看管，促使發展”。能夠說正是立足于我國資本市場目前面對的內外面環境變化的新特色所做出的正確判斷。仍需“夯實基礎”考慮到的是，到目前為止，我國資本市場“新興加轉軌”的特色依舊沒有改變，所以我們依舊要進一步夯實基礎，堅持增強市場的基礎性制度建設，這絕不是一樁一時一事的工作安排，而是長久要做的一項重要基礎工作。我國仍處于并將長久處于社會主義初級階段這一特色，決定了我國資本市場發展面對著與成熟市場不一樣的深層次矛盾和問題。與此同時，因為自己發展歷程較短，只管過去幾年我們在制度建設上獲得了一些重要進展，但基

12、礎性制度單薄與市場快速發展不相適應的矛盾仍舊突出。所謂“深入改革”，是仍要立足于完美社會主義市場經濟系統和體制，堅韌不拔地推動市場化改革。成立健全市場化的運轉體制，發揮市場在資源配置中的基礎性作用，是成立社會主義市場經濟系統的必定要求，是適應市場規模擴大、創新步伐加速等新局勢的客觀需要，也是我們最近幾年來解決股權分置問題等資本市場改革的成功經驗和整體方向。下一階段，要不失機機地改革行政審批制度，減少審批事項，簡化審批環節。踴躍推動市場準入制度改革，將工作要點從事先準入逐漸轉向事中看管和過后問責，鼓舞市場競爭，發揮市場體制優越劣汰的作用。在風險可控的前提下，推動形成以市場為導向、以需求為動力的產

13、品和業務自主創新體制。“推動開放、拓展功能”，是從拓展資本市場廣度和深度的意味上而言的。我國作為經濟高速增添的發展中大國，一定要有一個規模般配、構造合理、功能健全的資本市場系統。而就我國資本市場自己而言，目前構造不合理、市場層次少、交易品種不夠豐富的問題仍舊比較突出，證券期貨經營機構規模小、盈余模式單調、核心競爭力不足的問題仍舊比較嚴重。跟著最近幾年來市場建設的不停增強，資本市場已經初步具備了在服務經濟社會發展方面發揮更大作用的基本條件。但與新時期新階段各方面對資本市場發展提出的新要求對比，還有很大的差距，所以要經過不停深入改革，穩步擴大開放，進一步拓展市場的廣度和深度。歸納來講，從總量上，一

14、定適應我國經濟發展的客觀需要，持續多渠道地提升直接融資比重、多渠道地吸引各種長久資本投資于資本市場。從構造上，在持續發展股權融財產品的同時，爭取固定利潤類產品有較大發展；在持續做優做強交易所主板和中小公司板市場的同時，力求創業板市場和場外市場獲得較快發展；在持續發展金融現貨市場的同時，努力推動包含商品期貨市場在內的金融衍生品市場的鼎力發展。所謂“增強看管，促使發展”，是要立足于市場快速發展的新局勢，堅持不停創新看管理念，提升看管水平。跟著市場規模愈來愈大、構造愈來愈復雜，金融產品日益豐富，參與主體更為多元化，這就要實時調整看管思路，增強看管的主動性，親密關注外面環境變化對資本市場帶來的影響。同時，跟著市場的進一步發展，