1、金融學貨幣均衡與總供給1第1頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章 貨幣均衡與總供求 第一節 貨幣均衡與非均衡2第2頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡貨幣均衡與非均衡的含義1.貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣需求， MsMd 貨幣非均衡是指貨幣供給超過或者滿足不了貨幣需求， MsMd3第3頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡貨幣均衡與非均衡的含義2. 在市場經濟條件下，貨幣均衡與非均衡的實現過程離不開利率的作用。 貨幣供求決定均衡利率水平 r0；或在均衡利率水平

2、上，貨幣供給與貨幣需求達到均衡狀態。見圖：4第4頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡貨幣均衡與非均衡的含義3. 如果貨幣供給是外生變量，即由貨幣當局決定，貨幣供給成為垂直于橫軸的直線。即貨幣需求只對利率有影響，卻不能通過利率機制影響貨幣供給。見圖：5第5頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡中國集中計劃體制下的貨幣供求對比狀況1計劃體制下的貨幣供求對比：以年度貸款增長率作為貨幣供給增長率的替代指標，以國民收入指標Y代表貨幣需求決定因素中的收入變量，貸款的年平均增長率和國民收入的年平均增長率

3、分別為12.8%和6.93%，前者快于后者幾近1倍。 如果以1952年為基期，作圖：6第6頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡中國集中計劃體制下的貨幣供求對比狀況7第7頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡中國集中計劃體制下的貨幣供求對比狀況2. 貨幣供給的增長速度快于經濟整體的增長速度，不足以證明貨幣供給大于對貨幣的需求； 貨幣供給過多的判斷，毋寧說是根據實際感受： 8第8頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡中國集中計劃體制下的貨幣供

4、求對比狀況 消費品數量少，花色品種單調。大多數必要消費品，或計劃供應，或限量供應； 在生產品領域，計劃分配的原材料、零配件，往往滿足不了需要； 無論是消費品還是生產品，都是“賣方市場”； 在計劃體制下的價格雖然絕大多數是官定的，但在集市，價格會上漲；計劃分配的物資也存在變相的上漲價格，等等。 9第9頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡造成貨幣供給過多的微觀主體行為1. 貨幣供給大于貨幣需求是傳統計劃體制下宏觀經濟運行的一個重要特征。 主要原因在于：貨幣供給決策本身只是總體經濟擴張趨向的被動因素。 2. 科爾內的“短缺”理論解釋了投資饑渴和軟

5、預算約束如何使貨幣供求的失衡難以避免。10第10頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡不同經濟體制下貨幣均衡問題表現的差異 差異主要表現在： 失衡是長期保持在貨幣供求過多的狀態上，還是供給過多與供給不足的經常交替； 能否直接表現在價格和利率的變動上； 在市場經濟體系中，價格、利率不僅是失衡的信號，而且有調節由失衡趨向均衡的功能；在計劃經濟中，調節則主要靠直接的計劃方法和行政性措施。11第11頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第一節 貨幣均衡與非均衡如何衡量貨幣多少 衡量貨幣是多還是少會有不同的顯示，需綜合考察。

6、 僅憑借單一的信號判斷均衡是否存在，很容易陷入片面性。12第12頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章 貨幣均衡與總供求 第二節 貨幣供求與市場供求13第13頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求市場總供求1.在商品、服務市場上： 市場總供給AS, 包括消費品供應和生產品供應； 總需求AD, 包括消費支出和投資支出。2. 總供求均衡的條件是： 消費支出+投資支出=消費品供應+生產品供應14第14頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣供給與市場總需求1.

7、 市場總需求，其構成有四：消費需求C、投資需求I、政府支出G、出口需求X。設總需求為D，則： DCIGX 2. 總需求的載體是貨幣。如果由貨幣供給承載的總需求可以保證產出得以出清，說明貨幣供給是適當的。由于銀行貸款調節貨幣供給規模，從而也說明銀行信用的掌握也適當。15第15頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣供給與市場總需求3. 可能出現兩種情況： 一種情況是企業與個人有過多的貨幣積累，不形成當期的需求，而又沒有提供相應的補充貨幣供給，這會形成總需求的不足； 另一種情況是擴大投資與提高消費的壓力過強，或產生財政赤字，要求銀行信用予以

8、彌補，或銀行不得不擴大信貸，直接投放過多的貨幣。結果貨幣供給過多并從而造成總需求過旺的局面。 這兩種情況在我國經濟中都曾發生過。16第16頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求市場總供給與對貨幣的需求1. 經濟體系中到底需要多少貨幣，從根本取決于有多少實際資源需要貨幣實現其流轉并完成生產、交換、分配和消費相互聯系的再生產流程。這是市場總供給決定貨幣需求的基本理論出發點。17第17頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求市場總供給與對貨幣的需求2. 然而宏觀貨幣需求是通過微觀主體對貨幣的

9、需求體現出來的。只有微觀主體的貨幣需求才能直接引出貨幣供給；能否使貨幣供給為流通所吸納，也取決于微觀主體對貨幣的需求。3. 微觀主體的貨幣需求有獨立性，因此，微觀的貨幣需求，其總和，在實際上并不總等于由市場總供給決定的貨幣需求量。18第18頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣均衡與市場均衡1. 貨幣均衡與市場均衡的關系可以這樣描述： 總供給決定貨幣需求，但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求； 貨幣需求引出貨幣供給，但不是等量的； 19第19頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供

10、求貨幣均衡與市場均衡 貨幣供給成為總需求的載體，同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求； 總需求的偏大、偏小，對總供給產生巨大影響； 總需求可以通過緊縮或擴張的政策予以調節，但單純控制需求，難以保證實現均衡目標。20第20頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣均衡與市場均衡2. 以MS、Md、AS、AD分別代表貨幣的供與求、市場的供求關系見圖：21第21頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣均衡與市場均衡3. 貨幣均衡與市場均衡有緊密聯系，貨幣均衡有助于市場均衡的實現。 但貨幣

11、均衡并不必然意味著市場均衡： 市場需求是以貨幣為載體，但并非所有貨幣供給都構成市場需求； 22第22頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣均衡與市場均衡 市場供給要求貨幣使之實現，因此提出對貨幣的需求；但這些貨幣需求也并非對貨幣需求的全部。23第23頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求市場供求失衡與價格波動 在總供給給定時，市場供求失衡的直接后果： 在典型的市場經濟中是物價水平的變動； 在典型的集中計劃體制下，并不能直接由價格表現出來，但矛盾也會促使計劃價格做必要的調整。24第

12、24頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產出效應與擴張界限1. “面紗論”和馬克思的“第一推動力”。2. 在貨幣量能否推動實際產出的論證中，聯系潛在資源的狀況進行分析的方法得到廣泛的認可。 社會資源的狀況不同，貨幣供給的產出效應也不同：25第25頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產出效應及其擴張界限 只要經濟體系中存在著現實可用做擴大再生產的資源，且其數量又比較充分，在一定時期內增加貨幣供給能夠提高實際產出水平而不會推動價格總水平的上漲； 待潛在的資源利用持

13、續一段時間而且貨幣供給仍繼續增加后，經濟中可能出現實際產出水平同價格水平都在提高的現象； 當潛在資源已被充分利用但貨幣供給仍在繼續擴張，經濟體系中會產生價格總水平上漲但實際產出水平不變的情況。見圖：26第26頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求貨幣供給的產出效應與擴張界限 A和B兩個拐點分別代表由貨幣供給增加形成的產出率和物價上漲率不同組合階段的界限。27第27頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求緊縮效應1. 當市場總需求大于總供給時，通過壓縮貨幣供給，從而減少總需求，以求回復均

14、衡，是國內外常見的政策主張和實踐。然而，其間有種種復雜問題。2. 在經濟周期過程中，并不存在一種力量可以使經濟進程在碰壁之前約束其停止需求的過度擴張。同樣，危機后的蕭條階段，但往往卻是伴隨著加劇蕭條的緊縮過程。20世紀30年代以來，對控制需求的效應，曾有頗高的估價。但實踐經驗證明，它的作用仍是有限的。28第28頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求緊縮效應3. 在集中計劃管理體制下，這個問題的解決理應較為容易，但實際上并非如此。所有實行類似體制的國家均長期存在總需求大于總供給的局面。決策者雖然一再宣告解決這樣矛盾的決心，卻一直沒有能夠解決

15、。4. 中國在20世紀60年代初曾有一次成功的緊縮經驗，使過大的需求迅速下降并逐步恢復平衡。但這是個特例。29第29頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求緊縮效應5. 而當需求擴張不是突發的，即正常生產已經事實上是在需求擴張的支持下運作時，單純的緊縮，通常的結果是，總需求縮減，實際再生產縮減，從而總供給縮減，供需的差額仍然不能由于緊縮需求而取得均衡。6. 至于緊縮的物價效應，一般情況下是直接的。但從較長時間考察，如果緊縮也抑制了實際的經濟增長，那么價格水平上漲的壓力依然難以緩解。30第30頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分

16、，星期三第十六章第二節 貨幣供求與市場總供求必須辨清存量與流量 市場供給和貨幣供給都是一個不間斷的流量，但在一定時點上又都是存量。 辨清貨幣供求與市場供求之間的對應關系一定要分清流量與存量的概念，才能理解二者動態均衡的實現過程。31第31頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章 貨幣均衡與總供求 第三節 我國對均衡境界的追求 和理論探索 32第32頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第三節 我國對均衡境界的追求和理論探索 反通貨膨脹的“平衡”觀 從上世紀30年代末直至1997年，中國一直處于通貨膨脹的陰影之下，平衡觀是深入人心的。問題是把

17、“平衡”的追求只理解為反通貨膨脹”。直到上個世紀末才懂得，通貨緊縮也是極具危害的不平衡。33第33頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第三節 我國對均衡境界的追求和理論探索 市場總供需均衡與“三平”理論 1. 在計劃體制下，雖然摒棄市場總供需的均衡的用語，但問題是客觀存在。因而在政策制定和理論探索中事實上很受重視。最典型的理論建樹是“三平”理論。2. 所謂“三平”，是指必須保證財政收支平衡、信貸收支平衡和物資供求平衡。34第34頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第三節 我國對均衡境界的追求和理論探索 市場總供需均衡與“三平”理論 3

18、. 財政收支平衡的含義是：財政收支平衡，則不會引出過多的貨幣供給；財政的結余，作為信貸資金來源，有利于減輕擴大信貸并從而擴大貨幣供給的壓力。4. 信貸收支平衡的實質應被理解為理論意義上的貨幣供求平衡。35第35頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第三節 我國對均衡境界的追求和理論探索 市場總供需均衡與“三平”理論 5. 物資供求平衡，那時的著眼點，在于，消費品和部分農業生產資料的平衡在“三平”中被論斷為“基礎”。但理論上既應包括作為商品的消費資料的供求平衡，也應包括當時不被看作為商品的生產資料的供求平衡。6. “三平”理論所要論證的是“平衡”，實質是總供給與總需求

19、的均衡。 是應予肯定的理論建樹。 36第36頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第三節 我國對均衡境界的追求和理論探索 財政收支平衡應放在市場總供求均衡之中理解 直至改革開放，財政收支在國民收入的分配中扮演著決定性的角色：也正是在這樣的背景之下，形成了一個錯誤觀念：財政與總供求之間只存在一種可能性：財政平衡，總供求平衡；財政不平衡，總供求必然不平衡。這就使“三平”理論，特別是其有關財政的論斷不能具有更一般的意義。 37第37頁，共40頁，2022年，5月20日，22點34分，星期三第十六章第三節 我國對均衡境界的追求和理論探索 “三平”本質是對市場經濟規律的概括 “三平”理論，往往由于它是在計劃經濟體制下提出的而遭受漠視。 但是如果對于“平