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3、ng signs, isolating network protection facilities2022年信托產品分析(翁晟：2022年中國優秀金融理財師)第一類：股權質押類風險判斷：極低風險全流通股類抵押投資缺點：大資金寵兒，小投資者很難買到股權質押類信托一直是大資金的寵兒，其中特別是全流通股類抵押，一直是機構客戶和個人大戶的首選。這類型品種一般是有上市公司小非或者大非投資者，將自己持有的股抵押給信托公司來獲取貸款。一般投資期限短，多以1年為準，抵押物為流通股或者是限售股，收益不高，風險可控。其中，流通股是其中風險最低的類型，只要企業股票不要出現長期連續跌停導致拋售不了的極端情況，本息是比

4、擬有保障的。2022年，隨著股市整體環境的好轉，此類型產品的風險將進一步降低，非常適合較低風險要求的客戶。第二類：政府融資平臺類風險判斷：與2022年比有所上升，從低風險向中等風險靠攏收益預計：低投資推薦：抵押齊全，財政較強，信用較好的地方政府工程投資缺點：主要風險保障措施缺失，有待創新政府融資平臺類，也就是俗稱的政信工程，可以說是2022年的市場主力軍，繼房地產類信托之后的信托主力品種。此類型產品一般融資方都是各地政府下屬的融資平臺公司，例如城投、交投類公司，主要用途根本是用于城市根底設施建設，包括道路、保障房等等。其還款一般是由各地政府財政收入還款，同時有政府融資平臺擔保和土地抵押等措施。

5、可以說，相對普通投資者而言，此類型產品風險比擬低，僅相當于地方政府債，雖然收益不高，但是比擬容易得到客戶的信任。因此該類產品在2022年是大行其道，成為增長最快的品種。然而，在相關監管機構的要求下，為了控制地方政府融資風險，先后提高了此類型產品的門檻，特別是2022年初四部委聯合發布的?關于制止地方政府違法違規融資行為的通知?給予此類型品種以當頭棒喝。根據新的監管規定，禁止地方政府出具任何承諾函、擔保函、撫慰函等變相擔保協議，同時規定給地方融資平臺注入土地需要嚴格進行，以出讓方式必須要繳納完足夠的土地出讓金并取得國有土地使用證。可以說是以往政府類信托中最重要的條款由地方財政局出具文件以財政收入

6、歸還，并通過人大發布人大決議將還款優先列入財政預算就完全無法執行了，而且對于土地抵押來說也本錢大增。因此，按照新政策出的此類型信托，只有普通的土地抵押和企業擔保了，不能再有政府財政預算的直接或間接承諾和支持，風險大幅增加。如果要投資政府融資平臺類信托，新的報批產品風險控制都要大大弱于之前的產品，投資者必須謹慎。目前市場上還有些之前審批通過的工程在發行，它們的風控就要好得多。第三類：優質企業類風險判斷：比2022年好一些，繼續維持中等風險收益預計：中等投資推薦：實力強大，盈利能力較強，不在調控范圍內的優質企業，以上市公司為主投資缺點：良莠不齊，需要鑒別優質企業類，一般是貸款給一些在各行各業實力較

7、強的公司房地產和礦產不算在此類。由于不同公司經營狀況不一樣，因此相對的工程風險也是良莠不齊的。一般建議可以優先考慮一些實力較強的公司，特別是優質的上市公司的工程。預計未來經濟有所復蘇，企業經營環境有所穩定，因此此類型工程估計風險會逐步降低。但是對于不同公司的信托工程，還是需要擇優選擇的。第四類：房地產類風險判斷：明顯好于前幾年，風險從高風險向中等風險靠攏收益預計：較高投資推薦：實力強大，經營穩定和多元化的房產公司投資缺點：謹防渾水摸魚的工程房地產類產品，將受益于目前全國房產市場復蘇的大環境，風險程度較去年有明顯降低。一方面，目前全國市場中，除了少數炒作過高的地區房產在下跌例如溫州、海南、鄂爾多

8、斯(600295,股吧)、三四線城市，沿海主要城市的房產都開始復蘇，這對于房產的銷售來說是較好的局面。另一方面，房產的價值目前相比照擬穩定，對于信托評估來說不容易虛高，而且還有穩步上升的空間。因此無論是從還款能力還是從抵押物價值來說，房產信托的風險都不會高企。推薦目前新發行的，實力強大經營穩定而且多元化的房產公司。例如除了做房產開發外，還有商業地產工程自留作為長期租金收入的此類房產公司。有一類工程需要謹慎對待，就是有些小型開發商，資金鏈非常緊張，趁現在市場好來發信托工程融資，屬于渾水摸魚的類型。第五類：礦產類風險判斷：風險較高，從高風險向極高風險靠攏收益預計：非常高投資推薦：暫時不推薦，除非是

9、上市公司或者是大型國有礦產公司投資缺點：政策風險和行業風險均很高礦產類工程，是2022年出風險的主要工程。由于礦產經營復雜，專業化程度高，而且變賣起來比房產類還要困難，因此一旦礦產類工程出風險，信托公司也很難處理。目前有出風險可能的最大一單信托規模30億，就是中誠信托的礦產類工程，目前還在和銀行和資產管理公司協商解決中。而在2022年，由于國際國內礦價大跌，同時政策性風險加強，礦產類公司普遍業績下滑嚴重，而且抵押物采礦權價值嚴重縮水。在2022年，經濟雖然復蘇但是依然不穩定，不可能出現爆發性增長情況下，礦產類工程依然前景迷茫，建議投資者謹慎對待。如果要高收益，還不如選擇房產類。第六類：資金池類

10、 風險判斷：風險不確定，極難判斷收益預計：低投資推薦：資金池規模大，運作成熟的信托公司工程。投資期時間較短的客戶投資缺點：難以估計風險資金池類信托，是一個在2022年和地方政府工程一樣被監管部門嚴重調控的信托品種。根據銀監會的相關規定，差不多從9月開始就通過窗口指導根本叫停了新的資金池工程審批，僅允許原有的資金池工程運作。所謂的資金池類信托，就是非指定投資方向的信托，又稱資產管理類信托。這類型信托在去年開展很快，全行業已經突破千億大關。從收益來看，該類型產品一般收益比擬低，但是從風險上來看，由于資金池工程很少披露風險，而且也無明確的投資方向，因此極難判斷。從目前運作來看，資金池類信托，可以通過

11、靈活募集，靈活贖回例如提供3個月，6個月，12個月等短期的實際投資期來輕易的募集大量資金。而募集來的資金，很多是用于投資短期借貸工程，或者是作為信托公司內部接盤為房地產類工程墊資，等到資產盤活拍賣后獲得資金來歸還本金和收益。因此對于信托公司來說，資金池業務可以增加其內部資金的流動性，提高其兌付能力。但是資金池業務是一把雙刃劍，在大環境不好的情況下，如果接盤工程一旦增多，資金池運作不暢，就可能產生崩盤可能性。而投資者之所以明知該類型產品風險無法判斷，收益低卻依舊投資的理由，主要在于相信信托公司的剛性兌付能力。因此有專家認為資金池業務堪比信托的龐氏騙局，所以監管機構的嚴格限制是非常有道理的。那么對

12、于投資者來說，首先是建議需要短期投資期的客戶特別是一年以下的，才去投資資金池，如果投資期能在1年及以上，建議還是優選其他類型的品種，不僅收益高，而且風險可控。如果來挑選資金池，推薦可以選擇規模較大，運作比擬成熟的資金池，例如平安信托的資金池業務就是全國信托業比擬知名的。因此，綜上所述，2022年信托依然是有價值投資的，特別是在經濟轉好的2022年。但是不同信托品種的風險有所變化，需要我們值得關注。網上調查的資料13年信托產品資金流向金融市場中只有中航信托在1月15日做了一筆 工商企業行情較好在3月16日3月22一周內發行居首 房地產在三月份存在在售較多一、信托公司主要業務開展現狀分析 一房地產

13、信托業務發行規模及信托報酬下降 2022年，由于房地產信托兌付壓力較大，房地產信托實行了事先報備。 從外部環境來看，由于房地產調控形勢的加劇以及信托公司對發行房地產信托普遍采取了審慎態度，2022年房地產信托的整體發行規模放緩。從2022年新發行的房地產信托方案來看，可以看出各家信托公司對交易對手的門檻要求普遍提高，普遍要求交易對手行業排名靠前，實力較強，并具有較強的管理經驗。隨著房地產信托整體門檻的提高，其結果是信托公司發行房地產信托所收取的信托報酬下降。需要關注的是，目前信托公司房地產信托的主流模式是信托貸款，交易對手須滿足“432規定。如果銀行開發貸款一旦放松，那么將對房地產信托貸款業務

14、造成沖擊。 二礦產能源信托規模縮水 2022至2022年，由于山西、內蒙、貴州等省推進煤炭及其他礦產的資源整合，局部企業為了籌集資金收購資源和提升產能，產生了一批礦產能源信托的現實需求。但由于采礦證抵押無法落實、整合過程中政策風險難以把握、礦產資源價值認定難度較高等現實原因，加之局部信托公司的礦產能源信托方案出現風險，導致多數信托公司對礦產能源信托望而卻步。 三藝術品信托等另類投資信托方案規模難以擴大 由于藝術品投資整體市場規模較小以及藝術品投資在鑒定、交易等方面專業性較強等原因，藝術品信托作為一種另類投資信托方案，其規模也難以擴大。 四股權收益權信托方案報酬下降 股權收益權信托方案總體可分為

15、上市公司股權收益權信托方案和非上市公司股權收益權信托方案兩個領域。非上市公司股權收益權信托方案中的一個重要領域是金融股權收益權信托。上市公司股權收益權信托方案由于結構簡單清晰、目前股票市場整體估值相對較低等原因，已經被認定為一種低風險的信托業務。隨著銀行理財產品發行規模的擴大，這類產品也被銀行所接受，銀行亦希望在理財產品的資產池中裝入這類收益較高的信托產品。由于上市公司股權收益權信托需求增大，這也在一定程度上降低了這類信托產品的信托報酬。 值得注意的是，目前券商也介入了這一領域，這也對上市公司股權收益權信托業務造成了沖擊。非上市公司股權收益權信托方案中的一個重要領域是金融股權收益權信托。但由于

16、金融類股權信托方案整體市場規模有限，可以預見的是，金融類股權信托方案規模總體開展潛力有限。 五證券投資信托規模穩定，但增長趨緩 證券投資信托作為信托公司的一大業務品種，由于資本市場持續低迷，規模難以增長。傘形結構化證券投資信托以及定向增發信托，受資本市場整體環境的影響，在進入2022年之后，整體規模增長較慢。目前資本市場的改革新政實施之后，也會和投資機構合作推出投資產品，這對證券投資信托也會造成一定的沖擊。 六政信合作信托異軍突起，2022年規模增長較快 進入2022年，隨著銀行對地方政府融資平臺整體融資規模的控制，城投平臺等機構融資狀況總體吃緊。信托公司抓住這一機遇，通過應收賬款證券化等財產

17、權信托方式，與地方政府合作，發行政信合作信托，政信合作信托規模擴張較快。 但隨著優質地方融資平臺資源被充分挖掘，政信合作信托發行規模整體趨緩。政信合作信托著眼更多的是解決地方融資平臺的持續融資問題。地方政府財政信息不透明、風險控制措施不甚完善等問題難以有效解決，加之政信合作信托的信托報酬較低，政信合作信托的“收益與風險不對稱矛盾日益突出。 七債券投資信托增長較快 隨著債券擴容，債券投資成為投資者關注的焦點，債券投資信托開展較快。債券投資信托多數采取結構化的產品設計，并設置有“止損線等平安保護措施。需要注意的是，信托投資者在認購信托方案時，認購的是次級局部，而優先級局部那么與銀行理財資金對接。“

18、止損線的設置是否合理，是否能夠為信托方案的平安運行提供足夠的平安保障值得關注。除此之外，目前市場上的債券投資私募機構多數成立時間尚短。這些機構是否具備足夠的操作經驗和信用分析能力？局部機構通過采取杠杠放大等策略獲得較高投資收益的同時，其投資風險是否得到有效控制？這些問題均應受到信托公司更多的關注。 八資金池信托產品受到限制 資金池信托產品作為一種非定向的信托產品，在2022年開展較快。褒者認為資金池信托產品有利提高信托公司的主動管理能力。貶者認為資金池信托產品信息不透明，管理風險較高，不適宜推廣。需要關注的是，現金管理型信托產品由于期限靈活，在一定程度上解決了信托方案流動性差、難以提前贖回的問

19、題，深受投資者歡送。但由于資金池信托產品管理要求較高，目前資金池信托產品的開展已經受到限制。二、信托公司開展外部環境前瞻分析 一信托“通道業務受到較大沖擊 銀行理財產品的發行規模持續擴大，銀行理財產品已經成為銀行的重要利潤來源，而這一點在城商行等金融機構表現得更為明顯。隨著銀行理財產品發行規模的擴大，其根底資產池內也需裝入上市公司股權收益權信托等信托產品，這在一定程度上增加了對信托產品的需求。但也帶動了上市公司股權收益權信托等信托產品收益率的下滑。與此同時，隨著券商創新的加速，銀行承兌匯票等低風險資產通過券商“資管通道對接銀行理財產品已經成行。可以看出，信托公司依靠“通道業務所能獲取的利潤日漸

20、微薄。能否做強做大核心業務成為信托公司能否開展的關鍵。 二信托公司業績在2022年或將出現下滑 從以上分析可以看出，隨著上市公司股權收益權信托、房地產信托等信托公司傳統業務信托報酬率的下降，信托公司單筆業務信托報酬趨向降低。與此同時，信托產品的預期收益率也逐步降低，信托產品與銀行理財產品預期收益率二者之間的區間呈縮小趨勢。可以預見的是，在現有的業務格局下，信托公司的經營業績在2022年將會有較大的分化。 這種業績分化之所以難以在2022年表達，主要原因是信托公司在2022年發行了一批能夠取得較高信托報酬的房地產、礦產能源等信托產品，這批產品在2022年仍然可以為信托公司的業績作出持續奉獻。如果

21、信托公司的信托財產規模持續擴張，其收入總額及利潤總額或將保持一定的增長。但在這批高信托報酬的信托產品到期清算之后，如果沒有等同信托報酬的信托業務接續，那么信托公司的經營業績即凈資產收益率將難以防止下滑的危險。 三“高信托報酬信托業務由房地產信托獨木支撐 從對信托業務的梳理分析就可以看出，信托公司的業務類型雖然較多，但實際上“高信托報酬信托業務就只剩下房地產信托獨木支撐。如何看待房地產信托，已經成為各家信托公司保持盈利持續穩定所面臨的重要課題。三、信托公司業務開展要點分析 一穩健開展傳統信托業務 謹慎選擇交易對手，穩健開展房地產信托、政信合作信托、股權收益權信托等傳統信托業務，將是信托業務創新的根底。 二審慎開展房地產信托業務 毋庸置疑的是，在目前其他業務品種尚不成氣候的情況下，房地產信托還是目前為數不多能夠獲取較高信托報酬的信托業務。但在目前房地產整體形勢并不明朗的情況下，如何開展房地產信托業務也是對信托公司的嚴峻考驗。 1、商業地產及非限購區域受到關注 受住宅地產“限購的溢出效應影響，商業地產由于不限購，成為各家信托公司關注的焦點。與此同時，非限購地區的地產工程由于受政策影響較小，也受到了信托公司更多的關注。 2、主動管理型房地產信托基金成為亮點 在房地產信托的新背景下，信托公司做了諸多新的探索。其