1、第一講 融資融券的差不多認(rèn)知 一、融資融券業(yè)務(wù)首先什么是融資融券業(yè)務(wù)？它是指證券公司向投資者出借資金供其買入證券，或出借證券供其賣出的經(jīng)營活動。而投資者向證券公司借入資金買入證券、借入證券賣出的行為，稱為融資融券交易，又稱信用交易。 融資融券交易分為融資交易和融券交易兩方面。投資者向證券公司借入資金買入證券，為融資交易；投資者向證券公司借入證券賣出，為融券交易。融資能夠放大你的操作規(guī)模，如當(dāng)你看好某只股票想買入而手中鈔票又不夠時(shí)就能夠向券商借鈔票買股票，當(dāng)股票上漲到你預(yù)期的價(jià)位后，你能夠賣出股票清償借的資金，從而放大你的收益。融券為你做空賺鈔票制造了條件，當(dāng)你看跌某股時(shí)，你能夠向券商借入該股，

2、然后將其賣掉，等其下跌后你再買入該股票還給券商，從中獵取差額。比如講乙投資者有自有資金或市值約100萬元，在獲得融資融券資格后，通過研究發(fā)覺D股的股價(jià)有進(jìn)一步上漲空間，能夠100萬元資金或市值進(jìn)行抵押，再融資50萬元買入D股，如此就持有150萬元的市值。假如以后D股果真上漲10%，那么，盈利確實(shí)是15萬元(因此，要扣除相關(guān)費(fèi)用)。但假如不融資，D股上漲10%，盈利只有10萬元。二、與一般證券交易有什么區(qū)不，我們能夠從以下四個(gè)方面來看：首先是在資金和證券方面，一般證券交易必須要有足額的資金和證券，方可交易，而融資融券能夠向證券公司借入資金和證券。其次在是否具有杠桿效應(yīng)上，一般證券交易無杠桿效應(yīng)，

3、而融資融券中的融資業(yè)務(wù)相當(dāng)于杠桿交易。那個(gè)類似于期貨的杠桿交易。什么是杠桿交易？舉個(gè)例子講明一下，假如某客戶資金賬戶市值10萬，按照100%的比例借入資金，則能夠借入10萬，至此，客戶的資金賬戶中資產(chǎn)則變成了20萬，放大了一倍這種以小博大，就叫杠桿交易。第三在法律關(guān)系層面，一般證券交易中，券商和投資者之間是托付買賣關(guān)系，而融資融券業(yè)務(wù)中，券商和投資者不僅僅具有托付買賣關(guān)系，同時(shí)還具有借貸關(guān)系，證券公司所融出的資金或者證券，投資者沒有取得所有權(quán)，只享有使用權(quán)。第四從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體來看，一般證券交易中投資者完全自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而參加融資融券客戶不但要自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還將給券商帶來違約的風(fēng)險(xiǎn)，即投資者不能

4、按時(shí)、足額償還資金或證券。三、業(yè)務(wù)模式大伙兒明白，融資融券業(yè)務(wù)在國內(nèi)證券市場是個(gè)新生業(yè)務(wù)，但在境外證券市場則是一項(xiàng)成熟的交易制度，絕大多數(shù)成熟市場和新興市場同意融資融券交易，據(jù)有關(guān)資料顯示，各地區(qū)融資融券交易量占證券交易總量的比重，美國為16%-20%，日本為15%，我國臺灣為20-40%。目前，境外市場的融資融券業(yè)務(wù)要緊有集中授信和分散授信兩種模式：集中授信是指由一個(gè)或多個(gè)專業(yè)化的甚至帶有一定的壟斷性的證券金融公司對證券公司提供證券和資金的轉(zhuǎn)融通，或由其直接對投資者提供信用這句話中的證券金融公司，我來解釋一下，所謂證券金融公司，也稱證券融資公司，源于信用交易制度，是一種較為專門的中介機(jī)構(gòu)。證

5、券金融公司要緊汲取證券公司、交易所或其他證券機(jī)構(gòu)的存款和存券，向證券機(jī)構(gòu)借出信用交易所需的資金和證券。這一機(jī)構(gòu)要緊存在于日本和我國的臺灣。美國的融資融券業(yè)務(wù)，是通過交易雙方的借貸行為完成的。我國目前監(jiān)管層對成立證券金融公司正在醞釀之中。 按照證券金融公司證券公司以及投資者三者之間的關(guān)系，集中授信模式又分為單軌制和雙軌制：單軌制是指證券金融公司只負(fù)責(zé)對證券公司的轉(zhuǎn)融通，由證券公司負(fù)責(zé)對投資者融資融券；雙軌制是指證券金融公司既可對證券公司進(jìn)行轉(zhuǎn)融通，也可直接對投資者進(jìn)行融資融券。集中授信模式要緊以日本韓國我國臺灣為代表。分散授信是指沒有制度化的集中授信機(jī)構(gòu)，對投資者的融資融券，由大量的分散的金融機(jī)

6、構(gòu)(如證券公司)辦理，授信機(jī)構(gòu)資金不足時(shí)，可向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)拆借;證券不足時(shí)，可向其他投資者借入，分散授信模式要緊以美國集中授信和分散授信兩種模式各具特色，各有利蔽。分散授信模式的市場化程度高競爭性強(qiáng)操作簡單，但政府監(jiān)控較難，關(guān)于券商等參與主體的風(fēng)險(xiǎn)操縱能力要求較高;集中授信模式則有利于隔離貨幣市場與資本市場的風(fēng)險(xiǎn)，方便政府監(jiān)管，但操作較復(fù)雜。我們明白了境外的融資融券的業(yè)務(wù)模式，那么，我國開展融資融券采納什么樣的模式？由于我國貨幣市場和資本市場的溝通渠道還不是專門通暢、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)操縱能力還有待加強(qiáng)、金融監(jiān)管水平還有待提高，因此我國現(xiàn)時(shí)期的融資融券將采納“集中化、單軌制”的業(yè)務(wù)模式，即由證

7、券公司對投資者融資融券，并由證券金融公司向券商提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)。四、開展融資融券有何積極意義？有何好處？我國開展融資融券業(yè)務(wù)有何積極意義呢？我們認(rèn)為，融資融券要緊在于具有四大差不多功能：一是價(jià)格發(fā)覺功能。融資融券機(jī)制的存在，能夠?qū)⒏嗟男畔⑷谌胱C券的價(jià)格，使之能更充分地反映證券的內(nèi)在價(jià)值。二是市場穩(wěn)定功能。完整的融資融券交易，一般要通過方向相反的兩次買賣完成，即融資買入證券的投資者，要通過賣出所買入的證券，償還向證券公司借入的資金；融券賣出的投資者，則要通過買入所賣出的證券，償還向證券公司借入的證券。因此，融資融券機(jī)制具有一定的減緩證券價(jià)格波動的功能，有助于市場內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的形成。三是流淌

8、性增強(qiáng)功能。融資融券交易能夠在一定程度上放大證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券交易，增強(qiáng)證券市場的流淌性。四是風(fēng)險(xiǎn)治理功能。融資融券交易不僅能夠?yàn)橥顿Y者提供新的交易工具，而且還有利于改變證券市場“單邊市”的狀況，方便投資者規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。 融資融券除了對證券市場產(chǎn)生的積極意義以外，對券商而言更是一個(gè)新的利潤增長點(diǎn)，現(xiàn)時(shí)期，同意證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，依舊拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍、改善證券公司盈利模式的有益探究，我們能夠從以下三個(gè)方面來了解：其一，融資融券業(yè)務(wù)本身所產(chǎn)生的借款費(fèi)、借券費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)等，這些費(fèi)用是一種類似銀行的中介服務(wù)業(yè)務(wù)，將給券商帶來新的收入其二，不管融資依舊融券業(yè)務(wù)最終都要

9、實(shí)現(xiàn)證券的買賣，將直接增加市場的交易量，這一過程直接為券商帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的額外收益。目前在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤依舊是券商總利潤來源最重要組成部分的情況下，融資融券業(yè)務(wù)無疑將成為券商新的利潤增長點(diǎn)，并將帶動券商研究部門、經(jīng)紀(jì)部門和風(fēng)險(xiǎn)治理部門的更深入的融合。其三，融資融券為券商自營業(yè)務(wù)提供了看空個(gè)股的機(jī)會。面對價(jià)值高估的股票，只能看多不能看空一直是困擾券商自營業(yè)務(wù)的難題。在同意賣空條件下，依靠券商的強(qiáng)大研究實(shí)力支持，準(zhǔn)確推斷個(gè)股價(jià)值和走勢，通過市場下跌獲利的模式能夠熨平當(dāng)前券商利潤隨市場運(yùn)行而暴賺暴虧的局面。以上通過對融資融券差不多概念、與一般證券交易的區(qū)不、境外業(yè)務(wù)模式、對市場產(chǎn)生的積極意義的學(xué)習(xí)，使我

10、們了解了融資融券的差不多內(nèi)涵，明白融資融券推出對市場、券商及投資者的重大阻礙，為進(jìn)一步加深對融資融券業(yè)務(wù)的理解，有必要對融資融券中一些重要概念進(jìn)行學(xué)習(xí)。第二講 融資融券的重要概念一、信用賬戶體系信用賬戶，從圖中我們能夠看出，整個(gè)融資融券業(yè)務(wù)要緊分為證券公司賬戶體系和客戶賬戶體系兩部分。證券公司賬戶體系：證券公司從事融資融券業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)以自己的名義，在登記公司分不開立融券專用證券賬戶、客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶、信用交易證券交收賬戶和信用資金交收賬戶；證券公司在商業(yè)銀行分不開立融資專用資金賬戶和客戶信用交易擔(dān)保資金賬。客戶賬戶體系要緊分為信用證券賬戶和信用資金賬戶。我們明白信用賬戶是開展融資融券業(yè)務(wù)

11、的基礎(chǔ)，是參與各方法律關(guān)系的載體為了更好地了解這八個(gè)賬戶的作用，我們下面將詳細(xì)介紹，第一、融券專用證券賬戶，簡單的講，融券專用證券賬戶確實(shí)是客戶借券的倉庫，從那個(gè)地點(diǎn)借出去，還得還回那個(gè)地點(diǎn)第二、客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶，客戶提交的擔(dān)保物均放在那個(gè)賬戶里，第三、信用交易證券交收賬戶，顧名思義，應(yīng)是用于證券結(jié)算的賬戶，第四、信用交易資金交收賬戶，同上用于資金結(jié)算的賬戶第五、融資專用資金賬戶，融資專用資金賬戶確實(shí)是客戶借鈔票的倉庫，同樣，客戶借鈔票從那個(gè)賬戶借出去，還得還回那個(gè)賬戶中第六、客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶，第七、客戶信用證券賬戶，那個(gè)賬戶和前面的公司開立的客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶是聯(lián)動的，

12、是它的二級賬戶，客戶提交的擔(dān)保物，由登記公司直接劃撥至客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶，同時(shí)在客戶一般證券賬戶中記減證券數(shù)量，在客戶信用證券賬戶中記加證券數(shù)量投資者用于一家證券交易所上市證券交易的信用證券賬戶只能有一個(gè)。投資者只能開立一個(gè)信用資金賬戶。以上對證券公司和投資者要求開立的各類信用賬戶，要緊是為了保障投資者資金和證券的安全，保證客戶交付證券公司的擔(dān)保證券和擔(dān)保資金的安全差不多上在第三方機(jī)構(gòu)的監(jiān)控之下且封閉運(yùn)行的，客戶能夠隨時(shí)查詢其變動情況，其安全性的維護(hù)與第三方存管下的客戶交易結(jié)算資金一樣，差不多上有制度安排的。二、標(biāo)的證券標(biāo)的證券是投資者融入資金可買入的證券和證券公司可對投資者融出的證券。

13、那什么樣的證券品種能夠作為融資買入、融券賣出的標(biāo)的證券呢？在證券交易所上市交易的股票、證券投資基金、債券及其他證券，經(jīng)交易所認(rèn)可并經(jīng)證券公司同意，都能夠作為融資買入、融券賣出的標(biāo)的證券。那么我們再來看一下，作為標(biāo)的證券的股票應(yīng)當(dāng)符合什么樣的條件：在交易所上市交易滿三個(gè)月；融資買入標(biāo)的股票的流通股本許多于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標(biāo)的股票的流通股本許多于2億股或流通市值不低于8億元；股東人數(shù)許多于4000人；在過去三個(gè)月內(nèi)沒有出現(xiàn)下列情形之一：日均換手率低于基準(zhǔn)指數(shù)日均換手率的20%；日均漲跌幅平均值與基準(zhǔn)指數(shù)漲跌幅平均值的偏離值超過4%；波動幅度達(dá)到基準(zhǔn)指數(shù)波動幅度的5倍以上。同時(shí)

14、，該股票發(fā)行公司已完成股權(quán)分制改革；股票交易未被交易所實(shí)行特不處理；以及交易所規(guī)定的其他條件。此外，證券交易所在選擇標(biāo)的證券時(shí)，按照從嚴(yán)到寬，從少到多、逐步擴(kuò)大的原則，并依照融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的進(jìn)展情況，在滿足證券交易所規(guī)定的證券范圍內(nèi)審核，選取試點(diǎn)初期標(biāo)的證券的名單，向市場公布。證券公司須在上述范圍內(nèi)確定并公布該同意的標(biāo)的證券。三、保證金保證金是指投資者向證券公司融資、融券時(shí)，證券公司向投資者收取一定比例的資金。保證金能夠是現(xiàn)金，也能夠是證券公司認(rèn)可的證券充抵，證券公司認(rèn)可的證券應(yīng)符合證券交易所的規(guī)定。那個(gè)地點(diǎn)要注意的是，充抵保證金的有價(jià)證券，在計(jì)算保證金金額時(shí)應(yīng)當(dāng)以證券市值為基礎(chǔ)，按證券公司

15、公布的折算率進(jìn)行折算，證券公司公布的折算率不得高于證券交易所公布的折算率。四、可充抵保證金證券的折算率？它是指充抵保證金的證券在計(jì)算保證金金額時(shí)按其證券市值進(jìn)行折算的比率。按照證券交易所規(guī)定：（一）上證180指數(shù)和深證100指數(shù)成份股股票折算率最高不超過70%，其他股票折算率最高不超過65%； （二）交易所交易型開放式指數(shù)基金折算率最高不超過90%；（或） （三）國債折算率最高不超過95%； （四）其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過80%。 需要注意的是：證券公司的折算率不得高于證券交易所規(guī)定的折算率。舉例：某投資者信用賬戶內(nèi)有00元市值的國債和100元市值的證券，假設(shè)A國債的折算率為

16、，證券的折算率為70%，那么，該投資者信用賬戶內(nèi)的保證金金額為？元我們通過折算率能夠得出（100元市值*%+100元市值*70%能夠計(jì)算出元加上元最后得到該投資者信用賬戶內(nèi)的保證金金額為元）五、擔(dān)保物何為擔(dān)保物呢？即證券公司向投資者收取的保證金以及投資者融資買入的全部證券或融券賣出所得的全部價(jià)款，整體作為投資者對證券公司融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物，即投資者信用資金賬戶和信用證券賬戶內(nèi)的所有資產(chǎn)構(gòu)成其對證券公司融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物。客戶交存的保證金以及通過融資融券交易買入的全部證券和賣出證券所得的全部資金，均為對證券公司的擔(dān)保物，應(yīng)當(dāng)存入證券公司客戶證券擔(dān)保賬戶或者客戶資金擔(dān)保賬戶并記入該客戶

17、授信賬戶。需要注意的是，投資者信用證券賬戶不得用于買入或轉(zhuǎn)入除擔(dān)保物及證券交易所公布的證券范圍以外的證券。任何人不得動用證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的證券和客戶信用證券交易擔(dān)保資金賬戶內(nèi)的資金。以下五點(diǎn)除外：證券公司為客戶進(jìn)行融資融券交易的結(jié)算；收取客戶應(yīng)當(dāng)歸還的資金證券；收取客戶應(yīng)當(dāng)歸還的利息費(fèi)用稅款、按照中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定以及與客戶的約定處分擔(dān)保物、收取客戶應(yīng)當(dāng)支付的違約金。六、授信額度授信額度，是投資者提出的融資、融券額度申請后，證券公司評估投資者信用賬戶中的擔(dān)保物價(jià)值，計(jì)算保證金可用余額，在滿足保證金比例的前提下，授予投資者的可融資或融券的最大額度。授信額度必須低于證券公司對單

18、個(gè)投資者的融資融券規(guī)模上限。證券公司對客戶融資融券的額度按現(xiàn)行規(guī)定不得超過客戶提交保證金的兩倍，期限不超過6個(gè)月。授信方式一般有兩種，一是固定授信方式，客戶使用資金（證券）的金額和期限在授信額度和合同期限內(nèi)固定不變，并按合同約定的金額和期限計(jì)收利息（費(fèi)用）；二是非固定方式，客戶使用資金（證券）的金額和期限在授信額度和合同期限內(nèi)，客戶可依照需要依法使用和償還，并按實(shí)際使用的金額和期限計(jì)收利息（費(fèi)用）。七、強(qiáng)制平倉什么樣的情況會發(fā)生強(qiáng)制平倉呢？當(dāng)客戶出現(xiàn)下列五種情形之一時(shí)，證券公司有權(quán)對其作為擔(dān)保物的持倉證券進(jìn)行強(qiáng)行平倉：1、客戶擔(dān)保物價(jià)值低于合同約定的最低維持擔(dān)保比率（130%），且經(jīng)公司通知后

19、仍未補(bǔ)足擔(dān)保物。2、到期未償還或未全部償還融資融券債務(wù)的。3、司法機(jī)關(guān)依法對客戶信用證券賬戶或者信用資金賬戶記載的權(quán)益采取財(cái)產(chǎn)保全或者強(qiáng)制執(zhí)行措施的，應(yīng)當(dāng)處分擔(dān)保物，實(shí)現(xiàn)因向客戶融資融券所生債權(quán)，之后，再協(xié)助司法機(jī)關(guān)執(zhí)行。4、當(dāng)發(fā)覺授信客戶違反合同中所作聲明與保證時(shí)。5、其它應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。若客戶擔(dān)保物被全部平倉后，仍不足以償還客戶對公司所負(fù)債務(wù)的，公司有權(quán)向客戶接著追索。客戶逾期償還債務(wù)的，應(yīng)按合同約定比例向公司支付違約金。強(qiáng)制平倉應(yīng)符合相關(guān)法律法規(guī)要求，執(zhí)行時(shí)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和操作細(xì)節(jié)應(yīng)在客戶開立信用賬戶時(shí)，以合約條文的形式確定下來，并經(jīng)客戶和公司雙方簽署。強(qiáng)制平倉的原則，以集合競價(jià)或市價(jià)托付方

20、式進(jìn)行，先對證券市值最大的證券進(jìn)行強(qiáng)制平倉，依次類推，直至客戶融資融券所負(fù)債務(wù)了結(jié)為止。若平倉后，投資者信用賬戶的資產(chǎn)不足以清償所欠資金時(shí)，證券公司及時(shí)通知營業(yè)部。由營業(yè)部對客戶進(jìn)行追索，要求對損失情況進(jìn)行補(bǔ)償。客戶拒絕補(bǔ)償損失的，應(yīng)采取訴訟等法律手段進(jìn)行追索。 對客戶追索未遂的，經(jīng)公司風(fēng)險(xiǎn)操縱委員會討論決定后，對公司損失進(jìn)行壞賬處理。為防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和愛護(hù)客戶利益，對發(fā)出平倉指令的崗位和執(zhí)行平倉指令的崗位要求職不得由一人兼任。第三講 融資融券幾個(gè)關(guān)鍵公式一、保證金比例公式講明融資保證金比例指投資者融資買入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例。融券保證金比例是指投資者融券賣出時(shí)交付的保證金與融券交

21、易金額的比例。計(jì)算公式為：融資保證金比例保證金/（融資買入證券數(shù)量買入價(jià)格）100% 融券保證金比例保證金/（融券賣出證券數(shù)量賣出價(jià)格）100% 依照規(guī)定，客戶融資買入或融券賣出時(shí)，融資（券）保證金比例不得低于50。融資融券保證金比例要緊用于操縱投資者初始資金的放大倍數(shù)，投資者進(jìn)行的每一筆融資融券交易交付的保證金都要滿足保證金比例要求，在保證金金額一定的情況下，保證金比例越高，證券公司向投資者融資、融券的規(guī)模越小，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越低下面我們舉例來講明一下：例：一個(gè)客戶信用賬戶中有100萬現(xiàn)金和100萬市值證券（設(shè)折算率為70%）作為可用保證金，依照“融資或融券保證金不得低于50%的規(guī)定，客戶在信

22、用賬戶中融資買入或融券賣出金額的最大值為多少？如保證金比例是，則保證金可用值為萬元，如保證金比例是則為萬元，因此，融資融券的保證金比例是多少，將關(guān)系到投資者今后能夠通過融資融券將投資收益放大多少倍。二、保證金可用余額客戶在融資買入或融券賣出時(shí)所使用的保證金不得超過其保證金可用余額。保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金，證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費(fèi)用的余額。計(jì)算公式：保證金可用余額現(xiàn)金+（充抵保證金的證券市值折算率） +（融資買入證券市值融資買入金額）折算率 +（融券賣出金額融券賣出證券市值）折算率 融券賣

23、出金額 融資買入證券金額融資保證金比例 融券賣出證券市值融券保證金比例 利息及費(fèi)用 通過公式我們看到公式較為復(fù)雜，為了方便大伙兒理解那個(gè)公式，我們采納表格的形式來和大伙兒一一講解。請看：例：假設(shè)該客戶以1元的價(jià)格融資買入ETF80萬股，ETF目前市場價(jià)為1。20元/股，折算率為90%；然后客戶又融入寶鋼股份5萬股 ，隨即以5元/股的單價(jià)賣出，目前寶鋼股份市價(jià)為5。5元，折算率為70%。在此期間產(chǎn)生的利息及費(fèi)用為2萬元。現(xiàn)在該賬戶的保證金可用余額是多少？ 我們將保證金可用余額的公式按照計(jì)算順序編制成下列表格，通過表格我們能夠清晰的看到保證金可用余額公式的整個(gè)計(jì)算過程，下面我們接上例進(jìn)行運(yùn)算現(xiàn)金部

24、份，從例子中我們明白，現(xiàn)在該客戶的現(xiàn)金等于125萬。那個(gè)地點(diǎn)要特不講明的是第四行的數(shù)字，按規(guī)定應(yīng)是70%，什么緣故要乘以100%呢？依照融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則第36條規(guī)定，融資買入證券市值融資買入金額）折算率、融券賣出金額融券賣出證券市值）折算率中的折算率是指融資買入、融券賣出證券對應(yīng)的折算率，當(dāng)融資買入證券市值低于融資買入金額或融券賣出證券市值高于融券賣出金額時(shí)，折算率按100%計(jì)算。三、維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例，交易所在規(guī)定保證金比例的同時(shí)，還規(guī)定了客戶維持擔(dān)保比例不得低于130。如何理解130的客戶維持擔(dān)保比例？維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價(jià)值與其融資融券債務(wù)之間的比例這一比例是證券公司

25、操縱風(fēng)險(xiǎn)所需要隨時(shí)關(guān)注的，相當(dāng)重要。因此 130實(shí)際上是交易所規(guī)定的一個(gè)底線，當(dāng)該比例低于130時(shí)，證券公司應(yīng)當(dāng)通知客戶在約定的期限內(nèi)追加擔(dān)保物，該期限不得超過2個(gè)交易日，客戶追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于150。為了方便大伙兒對維持擔(dān)保比例有一個(gè)較深的印象，我們列出各比例的關(guān)系，能夠直接看出：維持擔(dān)保比例150%，安全；130%維持擔(dān)保比例150%，警戒；維持擔(dān)保比例130%，通知；T+2日，維持擔(dān)保比例未追加至150%，強(qiáng)制平倉；維持擔(dān)保比例300%，甲方可提取保證金（客戶提早兩個(gè)交易日書面申請）。讓我們接上例來計(jì)算該客戶的維持擔(dān)保比例的情況，通過公式我們來計(jì)算，該賬戶的維持擔(dān)保比例=

26、（125+100+1。280）/（80+55。5+2=321/109。5=293。15% 150%（安全）。結(jié)果293。15大于150。因些該賬戶是安全賬戶，如計(jì)算結(jié)果得出130%以下，則證券公司需要通知客戶進(jìn)行追加資金或證券，在T+2日內(nèi)追加到150%以上方可，否則強(qiáng)行平倉處理。通過對三個(gè)公式的學(xué)習(xí)，我們了解了融資融券中的三個(gè)特不重要的參數(shù)公式，大伙兒請牢牢記住，事實(shí)上，這三個(gè)重要公式有關(guān)比例，證券公司在融資融券系統(tǒng)中會自動設(shè)置完成，大伙兒只需要掌握他們的運(yùn)算方法就能夠了。第四講 融資融券要緊流程要點(diǎn) 由于融資融券業(yè)務(wù)是一個(gè)較復(fù)雜的業(yè)務(wù)，因此在開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)中，我們將著重介紹融資融券的要緊流程

27、要點(diǎn)：一、教育與風(fēng)險(xiǎn)揭示環(huán)節(jié)，為了讓客戶充分了解融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)，證券公司應(yīng)制定融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)提示書，向客戶充分提示融資融券交易存在的風(fēng)險(xiǎn)以及因不能補(bǔ)交擔(dān)保物而被強(qiáng)制平倉帶來的損失。證券公司在與客戶簽訂融資融券合同前，應(yīng)當(dāng)指定專人向客戶講解業(yè)務(wù)規(guī)則和合同內(nèi)容，向客戶提交風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并要求每個(gè)客戶在風(fēng)險(xiǎn)揭示書上簽字。確認(rèn)已知曉并理解風(fēng)險(xiǎn)揭示書的全部內(nèi)容，情愿承擔(dān)融資融券交易的風(fēng)險(xiǎn)和損失。風(fēng)險(xiǎn)揭示書的內(nèi)容依照證券協(xié)會規(guī)定的內(nèi)容進(jìn)行制定。二、客戶征信證券公司受理融資融券申請后，應(yīng)當(dāng)辦理客戶征信，了解客戶的身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，并以書面和電子方式予以記載、保存。對客戶征信的內(nèi)

28、容要緊有以下五個(gè)方面：一是客戶差不多資料，要緊從客戶的差不多信息進(jìn)行調(diào)查，姓名、性不、婚姻、住址、文化程度、聯(lián)系方式、有無犯罪記錄等，如是機(jī)構(gòu)客戶則需從企業(yè)性質(zhì)、所屬行業(yè)、注冊資本、經(jīng)營范圍、經(jīng)營期限、控股股東以及代理人的差不多情況。二是投資經(jīng)驗(yàn)；要緊從客戶入市時(shí)刻、近幾年的投資規(guī)模、交易頻率、收益情況、投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資要緊品種、操作風(fēng)格等。三是誠信記錄，要緊調(diào)查近幾年的證券投資交易清算履約情況、商業(yè)銀行信用記錄、其他信用記錄情況等。四是還款能力，個(gè)人客戶：用作擔(dān)保品的資金或證券情況、個(gè)人及家庭收入、財(cái)產(chǎn)情況；機(jī)構(gòu)客戶：近幾年的經(jīng)營情況、反映償債能力、盈利能力、變現(xiàn)能力的要緊財(cái)務(wù)指標(biāo)等

29、。五是融資融券的需求，要緊是融資融券授信方式、額度、期限、利率、費(fèi)率等。三、簽訂合同對資格審查合格的投資者簽訂風(fēng)險(xiǎn)揭示書、合同。在合同簽署前，證券公司需指定專人再次向投資者充分揭示融資融券業(yè)務(wù)可能存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，講解業(yè)務(wù)規(guī)則和合同內(nèi)容。并將風(fēng)險(xiǎn)揭示書交由投資者簽字確認(rèn)。其中合同包括但不限于以下條款： （一）融資、融券的額度、期限、利率（費(fèi)率）、利息（費(fèi)用）的計(jì)算方式； （二）保證金比例、維持擔(dān)保比例、可充抵保證金的證券的種類及折算率、擔(dān)保債權(quán)范圍； （三）追加保證金的通知方式、追加保證金的期限； （四）客戶清償債務(wù)的方式及證券公司對擔(dān)保物的處分權(quán)利； （五）融資買入證券和融券賣出證券的權(quán)益處理

30、； （六）其他有關(guān)事項(xiàng)。 四、信用賬戶開戶環(huán)節(jié)開立信用賬戶前，應(yīng)當(dāng)持有一般證券賬戶且差不多在證券公司從事證券交易6個(gè)月以上；信用證券賬戶的姓名需與有效身份證明文件和一般證券賬戶一致；需通過證券公司的客戶資質(zhì)評估，開戶要求實(shí)名制。同時(shí)建立客戶檔案治理制度，妥善保管客戶資料。客戶在開立信用賬戶前還需提交有關(guān)資料：個(gè)人客戶：身份證原資金卡和證券賬戶卡申請表銀行卡；機(jī)構(gòu)客戶：營業(yè)執(zhí)照法定代表人授權(quán)書代辦人身份證公章印鑒機(jī)構(gòu)原資金卡和股東卡。五、轉(zhuǎn)入擔(dān)保品環(huán)節(jié)通過銀行將擔(dān)保資金劃入信用資金賬戶，將可充抵保證金的證券從一般賬戶劃入信用證券賬戶。六、證券公司依照投資者融資融券的申請?zhí)峤坏谋ＷC金額度及客戶征信

31、調(diào)查等情況，確定對客戶融資融券的授信，包括融資融券額度期限方式利率（費(fèi)率）等。七、交易、監(jiān)控融資融券交易環(huán)節(jié)分兩個(gè)方面：（一）客戶層面：在進(jìn)行信用交易時(shí)，應(yīng)遵循交易所原則。1、信用證券賬戶中標(biāo)識為擔(dān)保物的證券可交易，但不得買入擔(dān)保物和標(biāo)的證券范圍以外的證券，同時(shí)不得用于從事交易所債券回購交易。2、投資者融資買入時(shí)，向公司交付融資保證金比例不得低于50%。3、投資者融券賣出時(shí)，融券保證金比例不得低于50%。4、融券賣出申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為100股（份）或其整數(shù)倍。5、融券賣出申報(bào)價(jià)格不得低于最近成交價(jià)；當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交的，其申報(bào)價(jià)格不得低于前收盤價(jià)。（二）證券公司層面：1、信用交易開始前應(yīng)做好設(shè)置、

32、調(diào)整融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)參數(shù)等相關(guān)預(yù)備工作。2、客戶在交易時(shí)刻內(nèi)可隨時(shí)向交易所發(fā)出提交擔(dān)保品指令，信用交易指令將由證券公司的融資融券系統(tǒng)依照融資（融券）保證金比例公式來判不客戶托付指令的有效性。、公司按合同約定進(jìn)行強(qiáng)制平倉操作，操作要緊由證券公司總部進(jìn)行，強(qiáng)制留痕；以集合競價(jià)或市價(jià)托付方式進(jìn)行；以客戶證券市值最大的證券進(jìn)行平倉，依此類推、另外證券公司對客戶還要進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，由證券公司風(fēng)險(xiǎn)治理部門對融資融券業(yè)務(wù)的全過程的監(jiān)控，要緊負(fù)責(zé)部門對客戶信用賬戶的實(shí)時(shí)監(jiān)控，營業(yè)部對本營業(yè)部的客戶進(jìn)行的實(shí)時(shí)監(jiān)控從三個(gè)層面實(shí)施對融資融券業(yè)務(wù)的全面風(fēng)險(xiǎn)治理八、償還資金證券融資償還債務(wù)方式，一是通過證券交易所賣出證券

33、，以所得價(jià)款償還融資款項(xiàng)和利息；二是直接還款，投資者在向信用資金賬戶存入與融資數(shù)量加應(yīng)計(jì)利息等額的現(xiàn)金后，通過證券公司交易系統(tǒng)申報(bào)融資還款指令，償還融資款項(xiàng)與利息。需要指出的是，投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)證券所得資金，須優(yōu)先償還其融資欠款，融券償還債務(wù)方式，一是買券還券，通過申報(bào)“買券還券”指令，買進(jìn)與融券證券同品種的證券后，在結(jié)算時(shí)償還融券證券。客戶買券還券的申報(bào)數(shù)量不得高于融資余量加上股（份）。二是直接還券，客戶從一般證券賬戶向信用證券賬戶轉(zhuǎn)入與融券同品種的證券或直接用信用證券賬戶買入與融券同品種的證券后，通過證券公司系統(tǒng)申報(bào)直接還券的指令。登記公司依照指令將有關(guān)的證券從客戶信用交易擔(dān)保證券

34、賬戶劃轉(zhuǎn)至證券公司融券專用證券賬戶中，并相應(yīng)維護(hù)投資者信用證券賬戶的明細(xì)數(shù)據(jù)。需要指出的是，未了結(jié)相關(guān)融券交易前，投資者融券賣出所得資金除了用于買券還券外，不得另作他用。 九、銷戶環(huán)節(jié)投資者全部償還證券公司的融資融券債務(wù)后，可申請將信用賬戶資金轉(zhuǎn)入一般賬戶中以結(jié)束信用賬戶，或進(jìn)行銷戶。第五講 融資融券要緊風(fēng)險(xiǎn)與操縱融資融券是把“雙刃劍”，假如不能善用，風(fēng)險(xiǎn)會專門大。對證券公司而言，開展融資融券業(yè)務(wù)能夠增加盈利來源，但假如不能有效操縱風(fēng)險(xiǎn)，也會承受較大的損失。確實(shí)是在成熟市場，融資融券也作為一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，對投資者和證券公司都有較高的要求，關(guān)于我們來講，融資融券是一個(gè)全新業(yè)務(wù)，投資者更應(yīng)充分認(rèn)識

35、其中的風(fēng)險(xiǎn)，在具備一定的證券投資經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并了解相關(guān)規(guī)則后才可參與，同時(shí)證券公司也要慎重對待這項(xiàng)新業(yè)務(wù)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識，建立健全風(fēng)險(xiǎn)操縱機(jī)制，慎重選擇客戶防范違約風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)，因此加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)操縱是專門有必要的。一、證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)的要緊五大風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)之一：客戶信用風(fēng)險(xiǎn)，要緊是指由于客戶違約，不能償還到期債務(wù)而導(dǎo)致證券公司損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)之二：市場風(fēng)險(xiǎn)，要緊是指因不可預(yù)見和操縱的因素導(dǎo)致市場波動，交易異常，造成證券交易所融資融券交易無法正常進(jìn)行、危及市場安全；或造成證券公司客戶擔(dān)保品貶值、維持擔(dān)保比例不足，且證券公司無法實(shí)施強(qiáng)制平倉，收回融出資金（證券）而導(dǎo)致?lián)p失的可能性

36、風(fēng)險(xiǎn)之三：業(yè)務(wù)規(guī)模及集中度風(fēng)險(xiǎn)，要緊是指證券公司融資融券規(guī)模失控，對單個(gè)客戶融資融券規(guī)模過大、期限過長、而造成證券公司資產(chǎn)流淌性不足，凈資本規(guī)模和比例不符合監(jiān)管規(guī)定的可能性。風(fēng)險(xiǎn)之四：業(yè)務(wù)治理風(fēng)險(xiǎn)，要緊是指證券公司融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)營中因制度不全、治理不善、操縱不力、操作失誤等緣故導(dǎo)致業(yè)務(wù)經(jīng)營損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)之五：信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，要緊指因證券公司融資融券交易信息系統(tǒng)故障致使交易中斷、監(jiān)控失效而導(dǎo)致承擔(dān)客戶資產(chǎn)損失的賠償責(zé)任或無法收回到期期債權(quán)的可能性。二、要緊五大風(fēng)險(xiǎn)操縱（一）對客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的操縱，要緊從以下四個(gè)方面進(jìn)行：一是建立客戶選擇制度與授信制度，明確規(guī)定客戶選擇與授信的程序和權(quán)限。能夠通過

37、制定融資融券業(yè)務(wù)客戶選擇標(biāo)準(zhǔn)和開戶審查制度，明確客戶從事融資融券交易應(yīng)當(dāng)具備的條件和開戶申請材料的審查要點(diǎn)與程序；能夠通過建立客戶信用評估制度，依照客戶身份、財(cái)產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，將客戶劃分為不同類不和層次，確定每一類不和層次客戶獲得授信的額度、利率或費(fèi)率；能夠通過明確客戶征信的內(nèi)容、程序和方式，驗(yàn)證客戶資料的真實(shí)性、準(zhǔn)確性，了解客戶的資信狀況，評估客戶的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和違約的可能性；能夠通過記錄和分析客戶持倉品種及其交易情況，依照客戶的操作情況與資信變化等因素，適時(shí)調(diào)整其授信等級和額度制定。二是嚴(yán)格合同治理，履行風(fēng)險(xiǎn)提示證券公司可統(tǒng)一制定符合監(jiān)管部門規(guī)定、內(nèi)容完備的融資

38、融券合同標(biāo)準(zhǔn)文本。同時(shí)，合同應(yīng)由公司總部統(tǒng)一印刷、治理和與客戶簽訂。證券公司在與客戶簽訂融資融券業(yè)務(wù)合同前，向客戶履行以下告知義務(wù)：還能夠書面方式向其提示投資規(guī)模放大、對市場走勢推斷錯(cuò)誤、因不能及時(shí)補(bǔ)交擔(dān)保物而被強(qiáng)制平倉等可能導(dǎo)致的投資損失風(fēng)險(xiǎn)；指定專人向客戶講解融資融券的業(yè)務(wù)規(guī)則、業(yè)務(wù)流程和合同條款；告知客戶將信用賬戶出借給他人使用，可能帶來法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)，提示客戶妥善保管信用賬戶卡、身份證件和交易密碼。三是公示可充抵保證金的種類及折算率等。四是建立健全預(yù)警補(bǔ)倉和強(qiáng)制平倉制度。證券公司應(yīng)當(dāng)制定專人實(shí)時(shí)監(jiān)控客戶擔(dān)保物價(jià)值與客戶債務(wù)價(jià)值及其比例的變動情況，當(dāng)該比例低于合同約定的最低維持擔(dān)保比例時(shí)，

39、應(yīng)當(dāng)按照約定方式及時(shí)通知客戶補(bǔ)足擔(dān)保物，當(dāng)客戶不能按約定補(bǔ)足擔(dān)保物，維持擔(dān)保比例觸及平倉維持擔(dān)保比例時(shí)，及時(shí)向客戶發(fā)送平倉通知，并啟動強(qiáng)制平倉。證券公司應(yīng)采取必要的措施對通知時(shí)刻、通知內(nèi)容等予以留痕。（二）對市場的風(fēng)險(xiǎn)操縱，對市場風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的市場波動、交易異常及危及市場安全等問題，一般由證券交易所依照對市場運(yùn)行情況和融資融券交易的監(jiān)控，針對不同情況采取不同措施。（三）業(yè)務(wù)規(guī)模和集中度風(fēng)險(xiǎn)的操縱。要緊是證券公司要依照自有資金和證券狀況，在凈資本總額和比例符合監(jiān)管要求、保持正常的資產(chǎn)流淌性、風(fēng)險(xiǎn)可承受的前提下確定融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模。融資融券業(yè)務(wù)總規(guī)模一旦確定則不得隨意擴(kuò)大，并須通過技術(shù)手段進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控；同時(shí)對客戶的授信和融出資金、證券均應(yīng)由公司總部統(tǒng)一操縱和辦理，嚴(yán)禁分支機(jī)構(gòu)擅自對外辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。另外，業(yè)務(wù)集中度嚴(yán)格操縱在監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定范圍內(nèi)：1、對單一客戶融資業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的5%；2、對單一客戶融券業(yè)務(wù)規(guī)模不得超過凈資本的5%；3、同意單只擔(dān)保股票的市值不得超過該只股票總市值的20%。（四）對業(yè)務(wù)治理風(fēng)險(xiǎn)的操縱，要緊是證券公司制定完備